Juan Nicasio Gallego nació en Zamora en 1777 y fue un afamado poeta, ocupó el cargo de secretario de la Real Academia y además fue sacerdote, desempeñando su función en la catedral de Sevilla. Abrazó la filosofía liberal, lo que le costó terminar en prisión alguna temporada como era costumbre en la época para los liberales. Obras conocidas de él fueron "Al 2 de mayo" y "A la defensa de Buenos Aires".

Pero, además de su fama como buen poeta, era una persona muy querida por los demás por su bondad y gran amabilidad con todo el mundo. Siempre estaba dispuesto a hacer un favor a quien fuera. Cuentan que un buen día un joven poeta que había escrito sus primeros versos se presentó en su casa para leerle sus escritos. Ya había ido al domicilio de otros poetas famosos pero no le habían atendido. Sin embargo, sabía que Juan Nicasio Gallego, dado su carácter bonachón, le iba a escuchar.

Y así fue. Le citó una tarde en su despacho, se sentó en su sillón cómodamente y encendió el fuego dispuesto a oír sus versos. El joven autor empezó a leer, pero Juan Nicasio, que estaba cansado y se encontraba tan a gustito en su sillón y tan calentito, empezó a dormirse por más que intentó mantenerse en vela. El autor se dio cuenta de que se estaba durmiendo y procuraba hacer algún ruido que le despertara, lo cual consiguió varias veces, hasta que Gallego no pudo más y se quedó totalmente dormido. El joven autor, enfadado con aquella situación, le despertó de un grito diciéndole que él necesitaba su opinión y lo que encontraba era que no le escuchaba porque se había quedado dormido. A lo que Gallego respondió: "Querido joven, ¿de verdad cree que el quedarme dormido no es una opinión?"

Si a un operador profesional le piden ahora su opinión sobre el mercado, contestaría a lo Juan Nicasio Gallego, se levantaría y se iría sin contestar. Y cuando le dijeran, pero ¿por qué no da su opinión? contestaría...¿de verdad cree que el marcharme no es una opinión?

El mercado un día más sigue siendo un casino infernal enloquecido. Hemos empezado el día subiendo más del 2 % para terminar perdiendo en algunos índices más del 4 %, y así día tras día, la volatilidad de las opciones put al dinero vencimiento de noviembre del eurostoxx a cerca del 80%. Esto es una locura demencial, y lo mejor es irse, y olvidarse de esto, se opere a corto, a medio o a largo. Hay factores que ahora vamos a ver que nos indican que el inversor final se ha ido y el mercado está atrapado en una dinámica muy curiosa. Esta no es la bolsa que todos conocíamos, es otra cosa diferente.

Al final nuevo desplome. Ahora veremos las excusas.

Se esperaba una apertura claramente alcista en Europa, muchos bandazos, y mucha volatilidad para no perder la costumbre en este casino financiero, ante los siguientes factores, principalmente el alejamiento de Wall Street de mínimos al cierre y comentarios de que podría haber plan de rescate estatal para la atribulada General Motors:

1- El factor principal, además del rebote normal tras las intensas bajadas de ayer, es la recuperación que experimentó ayer Wall Street desde los mínimos del día, y que en algunos momentos de la sesión llegó a ser violenta aunque finalmente cerrara en negativo pero muy lejos de la zona de mínimos del día. Vamos a repasar lo que pasó ayer en Wall Street.

Así quedaron las cosas según datos del Wall Street Journal :

Last Chg % Chg
DJIA* 8693.96 -176.58 -1.99
DJ Transportation Average* 3634.01 -55.73 -1.51
DJ Utility Average* 363.99 0.20 0.05
Nasdaq* 1580.90 -35.84 -2.22
Nasdaq 100* 1225.59 -25.41 -2.03
S&P 500* 898.95 -20.26 -2.20
S&P 400 Mid-Cap* 513.75 -12.37 -2.35
S&P 600 Small-Cap* 257.98 -5.65 -2.14
DJ Wilshire 5000* 9009.67 -210.50 -2.28
NYSE Composite* 5634.37 -167.68 -2.89
NYSE Financial* 3961.50 -137.56 -3.36
Russell 2000* 482.29 -10.81 -2.19
Amex Composite* 1369.81 -58.21 -4.08
KBW Bank* 51.20 -0.96 -1.84
PHLX Gold/Silver* 83.62 -5.46 -6.13
PHLX Housing Sector* 76.93 -1.82 -2.31
PHLX Oil Service* 140.39 -6.90 -4.68
PHLX Semiconductor* 211.43 -3.05 -1.42
* at close

Estos fueron los factores negativos en el día:

- Las señales de que la economía china, que ha estado mucho tiempo tirando de media economía mundial se está debilitando con mucha claridad, y bajando su demanda de importaciones.

- El desplome de Alcoa del 7% tras rebajar su capacidad de producción mundial de aluminio en unas 350.000 toneladas (ya había rebajado más en otras ocasiones) debido a la baja demanda a nivel mundial.

- El mal profit warning de Tyco International, que se desplomó el 14 % y arrastró a su sector con él.

- El nuevo desplome de General Motors que está en caída libre. En concreto ayer bajó un 13,1 % y ya cotiza sólo a 2,92 dólares. El mercado está convencido de que está en quiebra si el gobierno no le ayuda de inmediato.

- Google lo pasó mal con una bajada del 2,3 % tras una bajada en el precio objetivo de Goldman.

- Los malos resultados de Starbucks, que muestran que el consumidor se retrae incluso en las cosas más básicas como en los pequeños consumos en las cafeterías.

- La bajada de previsiones de Credit Suisse para el S&P a mediados de 2009 de 1200 a 1050 afirmando que estamos en la peor recesión desde la II Guerra Mundial.

El volumen fue bajo, en un día que fue festivo, con sólo 1.200 millones de acciones negociadas en NYSE, por debajo de la media de 1.900 millones anuales. En nasdaq se negociaron 1.900 millones por debajo de la media de 2.170 millones. Los valores que bajaron superaron a los que subieron en el NYSE en la proporción de 4 a 1 . En el Nasdaq el ratio fue de 3 a 1 a favor de los que bajaron.

Como vemos un panorama de desaliento y pesimismo por parte de los operadores. No obstante hacia el final el hecho de que el importante nivel de soporte 885, donde todo el mundo sabe el mercado se la juega, resistiera provocando un rebote que alejó las cotizaciones de los mínimos del día y causando el cierre de algunos cortos.

También parece que fomentó el rebote una serie de comentarios sobre un posible plan de rescate de General Motors.

2- ING anuncia pérdidas de 472 millones de euros, ligeramente mejor de los 500 millones que anunció hace unas semanas como previsión. Anuncia 1.500 millones en write downs.

3- Unicredit el mayor banco italiano anuncia resultados que quedan por encima de lo esperado por los analistas.

4- Otro factor clave en la subida europea de esta mañana puede ser un comentario que afecta a General Motors, que ha sido bien recibido por los operadores, en concreto los realizados por la portavoz de la Cámara de representantes de EEUU, Nancy Palosi, en los que comenta que cree que la próxima semana se aprobarían medidas de emergencia a favor de los fabircantes de coches. Esperemos que sea así, porque si no la quiebra de General Motors es segura al 100%. Es su única posibilidad.

5- El Nikkei ha bajado el 1,3 %, por miedo a la recesión y a la fortaleza del yen. Se ha visto a algunos fondos de pensiones comprando algunos valores. El volumen ha sido mucho más bajo de lo normal, con 2.000 millones de acciones negociadas, por debajo de la media semanal de 2.550 millones.

En cuanto a la sesión actual, hemos empezado el día con un fuerte rebote, favorecido por el cierre de ayer de Wall Street lejos de mínimos y por los comentarios de políticos de EEUU en el sentido de que la semana que viene se podría rescatar a General Motors de la quiebra segura a la que se encamina.

Pero poco ha durado la alegría en la casa del pobre. Inmediatamente han aparecido las instituciones que sueltan papel a la más mínima, y el bajo volumen como siempre ha exagerado las cosas.

Posteriormente nueva subida fuerte.

Nuevo bandazo para la colección, en esta ocasión al alza. Estos han sido los motivos:

1- La recuperación de las petroleras que ahora mismo suben moderadamente.

2- La subida de las telecos aupadas por las fuertes alzas por segundo día consecutivo de Vodafone, tras noticias de ayer corporativas.

3- Y muy especialmente la espoleta de la subida desde mínimos ha sido una serie de declaraciones del Banco de Inglaterra que han dejado claro que están dispuestos a seguir bajando tipos. Esto ha sido muy bien recibido por los bonos europeos, también por el Footsie y al final han contagiado a los otros índices.
Pero a primera hora de la tarde nueva caída... que esta vez ha sido durísima...
Según los operadores el último bandazo a la baja se ha producido por una rebaja de previsiones de la cadena comercial Best Buy. Lo que peor ha sentado es que ha dibujado un panorama muy sombrío de consumo en general.

Esto comenta el Wall Street Journal:

Consumer-electronics giant Best Buy warned of lower-than-expected revenue, blaming the recent turmoil in the financial markets for weak consumer spending. In October, U.S. same-store sales fell 7.8%. "Since mid-September, rapid, seismic changes in consumer behavior have created the most difficult climate we've ever seen," said Brad Anderson, CEO of Best Buy.

Pero además, sin duda, la figura técnica infalible de VTS, es decir de "vete tu a saber qué va a hacer" se desarrolla, ya lo advertía. Otro bandazo a la baja terrible, y ya me he perdido, esto es imposible seguirlo. Los VTS son así. Ahora hablando en serio, el mercado se está poniendo en un plan que una sola noticia buena o mala, puede cotizar un 5% tranquilamente al alza o la baja en un par de horas. Toda prudencia es poca. ¡Qué mareo! Hay que venir con una biodramina tomada.

Esto es ya como cuando salen los prestidigitadores, ya no hay fundamentos, ni técnico ni nada, la mente es la que trabaja, la bolsa está tan machacada, que si queremos que un valor que tiene PER 1 lo tenga de -1 lo tendrá, y si queremos rebotar ahora mismo el 20% con todo tipo de noticias malas lo haremos, la mente es la que trabaja, todo lo demás no importa. Nos toca vivir tiempos difíciles como nadie que opere actualmente ha vivido antes, porque para tener un mercado así hay que remontarse a 1929. Nada desde entonces ha sido similar. Nos ha tocado la china... y a apechugar toca.

Seguimos la travesía del desierto a que nos somete este terrible mercado actual. Nunca en la historia había sido posible perder y mucho estando alcista, bajista o neutral.

La tendencia es bajista y tremenda además, pero si uno se pone corto, puede perder tranquilamente un 10% en dos días y a veces en horas, y a ver quién puede asumirlo.

Largo no se puede poner porque es ir contratendencia y además las pérdidas diarias de vez en cuando del 6 % son moneda común.

Pero incluso neutral se pierde, porque si uno toma una posición neutral en opciones se lo comen por los subidones de volatilidad, e incluso se puede perder todo como uno tenga la mala suerte de que su banco o broker quiebre con la que está cayendo.

Un servidor, que vivió en primera persona el crash de 1987, puede asegurarles que aquello fue una tranquila merienda campestre de boy scouts. Allí se limitaban a contarse cuentos de miedo al anochecer. Aquí aparece cada noche el de pesadilla en Elm Street con la motosierra dispuesto a cortar cabezas.

El ambiente entre los institucionales en que me muevo es de absoluto desánimo y nadie ve solución ni a corto ni a medio. Muchas voces se alzan apostando por un suelo, pero nadie, absoutamente nadie se fía de nada, y es más, dudo que en bastante tiempo y no hablo de meses, nadie se fíe de nada.

Estamos en una situación absolutamente excepcional, en la que no sirve ninguna comparativa con situaciones pasadas. Nunca desde 1929 las bolsas habían tenido que convivir con una recesión de este calibre ni con un credit crunch total como éste, y todo a la vez.

Los datos macro siguen siendo muy malos. Hoy hemos tenido producción industrial de la eurozona que para no perder la costumbre ha salido peor de lo esperado. Y sumamos y seguimos.

Las medidas tomadas hasta ahora han sido todas buenas, pero hay que ir pensando en más.

Las bolsas se encuentran en una situación muy anómala que creo define de forma magistral hoy, José Luis Martínez Campuzano, estratega de Citigroup:

Sigo pensando que la caída de las bolsas se debe, en mayor medida, a que es uno de los pocos mercados que sigue ofreciendo liquidez. Es cierto que poco a poco, una menor liquidez. Los inversores ajustan su mayor aversión al riesgo en la bolsa ante la dificultad (que no imposibilidad) de bajar otros activos en su cartera. De ser cierto, nos dejaría un escenario futuro de menor liquidez, potenciales pérdidas adicionales y mucha incredulidad entre los analistas. Ayer un periodista me pidió nuestras previsiones para la economía y mercados en los próximos seis meses, partiendo de las que hice a mediados del año. ¡Qué lejos queda ya junio! Pero qué complicado es ahora hacer pronósticos a corto plazo. Bueno, al menos tengo un mes de plazo para hacerlo. Lo voy a aprovechar hasta el final.

Ojo que esa puede ser la clave. La falta de liquidez es tremenda en todos los mercados, y la bolsa para su desgracia la sigue teniendo, con lo cual las manos fuertes como no pueden vender otras cosas muy a su pesar, no tienen más remedio que liquidar en un proceso sin fin las posiciones en bolsa. Ese puede ser el problema de fondo.

La ceremonia de la confusión actual se ve en el siguiente gráfico del futuro del eurostoxx en 30 minutos, desde las 09h a las 17h30 de cada día, tomado a las 11h35.

http://www.serenitymarkets.com/upload/comentarios/121120081138473_ex_grande.jpg  

¿Qué estamos formando?

Un H-C-H invertido presagio de un muy fuerte rebote, como muestra los círculos amarillos...

¿O un H-C-H presagio de otro batacazo como muestran los triángulos azules?

Parece un juego de esos de trabalenguas, pero este es el mercado actual, muy difícil y ahora mismo cualquiera sabe. Incluso puede que se cumplan las dos figuras, siempre que el futuro del eurostoxx no se fuera más allá de los 2.400.

El inversor final no existe, el mercado es una cacería de leones entre sí. Es muy importante que veamos la constante bajada en el volumen. Nos da pistas muy importantes.
Vean este gráfico del Dow Jones que por cierto se mueve claramente en lateral en los últimos tiempos.

http://www.serenitymarkets.com/upload/comentarios/121120081145143_dowvolumen_grande.jpg 

Como vemos el volumen baja tanto en los días de subidas como de bajadas. Esto muestra una ausencia de inversores finales y como bien dice también Campuzano, el hecho de que los movimientos se exageren de manera tremenda.

La única verdad es que la tendencia sigue en el medio plazo bajista y no hay que ponerse contra ella.

Los hedge funds más luchadores en el corto plazo del S&P se muestran muy cautos. Ya han visto los bandazos de ayer, donde los cortos se vieron fustigados por una vuelta de casi 40 figuras en pocos minutos y nadie se fía de nada. Además en algunos boletines se habla de rumores de que algunos operadores apuestan por una vuelta sorpresa hoy mismo.

Esto genera un gran estado de confusión y nadie tiene claro nada.

Lo primero claro es que el soporte ahora es el 872, si se pierde se va a apostar por el 860.

Nadie habla de momento de más abajo, nadie tiene claro nada de nada.

Por encima de 911 máximo del día muchos están dispuestos a jugársela largos en busca de la zona 940.

Como todas las semanas, vamos a estudiar la encuesta publicada esta mañana de sentimiento de mercado entre gestores profesionales por parte de la prestigiosa firma Investors Intelligence:

http://www.investorsintelligence.com  

A continuación pueden ver los resultados:

- Los alcistas están al 31,90% desde 30,30%. Lectura muy importante la de hace tres semanas porque estamos hablando del menor número de alcistas desde nada menos que el 25 de noviembre de 1988. Casi nada. No ha cambiado gran cosa en esta.

- Los bajistas pasan de 48,30% a 46,10%. Hace unos días era la mayor lectura de bajistas desde el 16 de diciembre de 1994.

- Los alcistas que esperan corrección pasan de 21,4% la semana pasada a 22,0%.

El diferencial entre alcistas y bajistas que estaba en -18% queda ahora en el -14,2%. Hay que recordar que es un diferencial poco habitual por muy negativo, es un sentimiento muy negativo, y hace un par de semanas era la diferencia más alta desde el año 1970. Tremendo. Ya ven qué momentos más extremos estamos viviendo. Y no me he equivocado en el dígito la diferencia más alta desde el año 1970, es decir en 38 años. Según Investors el dato se calcula desde 1963, y desde entonces sólo el 1,6% de las lecturas han estado en niveles como el de hoy o más altos.

Estamos ante una lectura de sentimiento negativo extraordinaria, de las que no se ven todos los días, y muy a tener en cuenta.

Cuando vuelva a pasar por encima de 15 será señal positiva para el mercado y muy fuerte, puede que de las mejores de los últimos tiempos, de momento nos marca un sentimiento muy negativo extremo, pero podría seguir ampliándose, como ya ha sucedido otras veces, nunca se sabe con estas cosas. En el medio plazo es favorable para el mercado, pero no se valida la señal mientras no pase de +15 de nuevo al alza. Lógicamente cuando se está en grandes tendencias bajistas como es el caso actual, el sentimiento puede seguir negativo durante mucho tiempo. En las tendencias bajistas se mantiene la sobreventa, es lo normal.

Pasemos ahora al indicador de sentimiento que realiza la web Ticker Sense entre unos 50 blogs independientes de bolsa en EEUU. Entre los componentes de la encuesta están los más influyentes y conocidos de este país.

Veamos cómo quedaron los datos de la semana del 3 de noviembre:

- Un 60,87% de los analistas independientes era alcista.
- Un 21,74% bajista.
- Un 17,39% neutral.

Veamos cómo quedan ahora los datos de la semana del 10 de noviembre:

- Un 65,22% de los analistas independientes era alcista.
- Un 21,74% bajista.
- Un 13,04% neutral.

Muy poco favorable para el mercado.

Siempre teniendo en cuenta que la pregunta que se les hace es: ¿cuál es su previsión para el mercado de renta variable para los próximos 30 días?

Es un estudio que aún es muy joven pero estoy seguro que va a ser muy fiable.

Resumiendo la sesión, se iniciaba con un rebote el día, pero las ventas se han vuelto a imponer de manera brutal. Los miedos a la recesión cada vez son mayores, lo cual es normal porque nada igual se había visto desde 1929, y las malas noticias corporativas siguen día a día. Todo son malas previsiones. La tendencia es bajista y no hay que darle más vueltas, no hay que ponerse contra ella. La volatilidad sigue siendo tan alta, que es más rentable jugarse el dinero al bingo cada día, por lo menos allí se puede uno tomar una cerveza y encima no hay que pasarse el día leyendo rollos en inglés.