Era el 1 de abril de 1979 cuando un joven de Austria iba como pasajero en el coche de un amigo circulando cerca del pueblo austríaco de Hochst. Poco después tenía la desgracia de que el coche en que viajaba tenía un grave accidente por culpa del conductor que iba a su lado que cometió una imprudencia. Hubo varios muertos y heridos y Andreas Mihavecz en la confusión del momento fue detenido preventivamente hasta que se aclarara el suceso.

Conducido por la policía a los locales del ayuntamiento de Horchst, se le dejó encerrado en la única celda que había y de la cual era el único inquilino. El tiempo fue pasando y el día 18 de abril de repente alguien se acordó que habían metido al joven Andreas en la celda del ayuntamiento y se habían olvidado. Cuando abrieron la puerta pensando que habría muerto se encontraron con la gran alegría de que Andreas de forma milagrosa sin haber comido ni bebido nada desde el 1 de abril al 18, aunque casi muerto, seguía con vida.

El Libro Guinnes recoge este hecho completamente real como el récord de tiempo de una persona sin comer ni beber sin morir. Hay que tener en cuenta que lo normal es que no hubiera pasado de la semana. Inimaginable la angustia que debió sufrir el pobre Andreas ante la horrorosa situación.

Parece que las bolsas europeas querían que los operadores batiéramos el récord del joven Andreas, porque desde ya mucho tiempo nos metieron a todos en la celda y dejaron de darnos de comer y beber porque aquí no había forma de ganar un duro.

La historia se repite una y otra vez y ya llega a aburrir y a desesperar a muchos. Cada intento de recuperación se salda tarde o temprano con un papelón de los buenos, y todo ello en un entorno de muy alta volatilidad que complica mucho la operativa. Los bandazos son terribles y hoy hemos tenido una sesión tremenda al respecto. Primero el futuro del eurostoxx ha perdido el 1,7%, lo ha recuperado todo y se ha puesto en positivo, para luego volver a perder lo mismo de antes. Casi nada.

Veamos la actualidad de la jornada:

Se esperaba una apertura moderadamente a la baja en Europa ante la concurrencia de los siguientes factores, principalmente como aspecto negativo el cierre de Wall Street pero compensando pérdidas los resultados de Amazon tras el cierre que le llevan a subir el 11 % en el fuera de horas, esta era nuestra crónica de apertura:

1- El flojo cierre de Wall Street .


Finalmente la poderosa resistencia que hay en la zona de 865 a 875 frenó en seco el rebote.

Los resultados corporativos flojos fueron un gran lastre negativo en el día.

La aseguradora Allstate se desplomó casi el 21 % tras declarar unos resultados con unas duras pérdidas de 1.100 millones de dólares lo que contagió a todo el sector financiero, pues parece claro que no es que no haya pasado lo peor sino que quedan muchos más esqueletos en los armarios. En el sector financiero la crisis tiene proporciones gigantescas y nunca vistas en la historia.

Black & Decker se desplomó nada menos que el 21 % después de que dio malas previsiones, y eso que sus resultados fueron mejor de lo esperado.

Qualcomm bajó casi el 5 % también tras malos resultados.

Las energéticas lo pasaron mal por culpa de la bajada de Exxon tras una recomendación negativa de Goldman.

Además los datos macro del día fueron malos de solemnidad, con paro semanal peor de lo esperado, pedidos de bienes duraderos peor de lo esperado, y una cifra de ventas de viviendas al peor nivel de la historia y en caída libre. Este último dato de ventas de viviendas provocó un desplome del sectorial de empresas de construcción de nada menos que el 8%.

También pesó negativamente el hecho de que el plan de rescate aprobado en el Congreso pasara con los votos de todos los republicanos en contra. Se teme que en el Senado las cosas van a ser mucho más complicadas.

El volumen fue de 1.450 millones de acciones negociadas en NYSE ligeramente por debajo de la media anual de 1.500 millones. En el Nasdaq se negociaron 2.000 millones claramente por debajo de la media anual de 2.300 millones.

Los valores que bajaron superaron a los que subieron en la proporción de 5 a 1 en NYSE y de 7 a 2 en Nasdaq.

2- Australia cierra subiendo 0,4 %

3- El Nikkei baja fuertemente cerrando con 3,1 % de pérdida. Nintendo ha dado malas cifras financieras. Misma historia para Toyota. Toshiba ha bajado fuertemente ante comentarios de fuertes pérdidas y noticia de que podría fusionar parte de su negocio de semiconductores. Honda da resultados con 63% de bajada y baja previsiones.

4- Itraxx crossover sube medio punto hasta los 1.050,5

5- Como todos los días en esta temporada de publicación de resultados, los que se publican tras el cierre de Wall Street van a influir mucho en la apertura de la sesión europea.

Hoy los futuros en el Globex vienen en positivo después de que Amazon diera resultados por encima de lo esperado lo que hace que este valor influyente suba en el fuera de horas nada menos que el 11 %. Será el principal factor positivo del día.

No obstante hubo otros resultados tras el cierre que no tuvieron la misma suerte. Y así tenemos a Broadcom que baja 3,5 % en el fuera de horas y a Juniper Networks que dio previsiones peor de lo esperado lo que le cuesta un desplome de casi el 7,5 % en el fuera de horas.

Al final la mañana se ha iniciado muy torcida en Europa con fuertes bajadas que se han acelerado tras algunos malos resultados, y eso que Amazon subía fuertemente después de dar ayer tras el cierre buenos resultados.

Pero cuando parecía que la semana iba a terminar mal ha aparecido un dato de PIB mucho mejor de lo esperado que ha salvado los muebles.

En el siguiente enlace puede leerse mi análisis de este dato:

www.serenitymarkets.com/ficha_comentario.asp

Pero cuando ya se cantaba victoria, han llegado otros dos datos más que nos han devuelto a la cruda realidad. El de directores de compras de Chicago, bastante peor de lo esperado y el de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan, también peor de lo esperado.

Tras estos datos se ha vuelto a mínimos, cuando tras el de PIB se había puesto todo el mundo en positivo. Una volatilidad demencial.

La llegada a la gran resistencia del mini S&P 500 entre los 865-875 ha frenado en seco el rebote previo y nos ha hecho entrar en una fase confusa, de momento la tendencia a corto es neutral.

Las cosas se volverían a poner feas, si se perdieran la zona de soporte de 830 a 840 en el futuro del mini S&P 500.

Ni que decir tiene que se recuperaría de nuevo la dinámica de rebote sólo en el caso de que el mini S&P consiguiera vencer la resistencia antes comentada. Pero después de estos duros días bajistas, no parece que haya ya demasiada confianza. En todo caso más que confianza lo que no hay es dinero.

Siempre teniendo en cuenta que la tendencia de fondo sigue siendo total y absolutamente bajista, y que la situación macro no es que sigue mal, es que sigue siendo muy grave. Sería una frivolidad quitarle importancia, porque si lo hacemos empezaremos a tener tentaciones, y el mercado ahora mismo sigue estando para el inversor vetado por mero sentido de la prudencia. Si ésta es la crisis más grave en un siglo, no nos hace falta ni análisis técnico ni análisis fundamental, basta con el sentido común. Y éste nos dice que ante una crisis así, hay que asegurarse mucho antes de volver al mercado. Está claro que tarde o temprano puede que haya una oportunidad histórica de compra, pero hay nada que nos diga que ha llegado ese momento. Hay que recordar que en la crisis de 1929, costó muchos años una recuperación.

Ahora nos debemos preparar para la deflación. Los políticos dicen que no llegaremos a ella, pero son los mismos políticos, europeos y españoles, los que negaron también la recesión hasta que no era más que evidente, así que mejor desconfiar.

En España nos hemos ido a niveles de inflación no vistos desde hace más de 10 años, con un IPC interanual del 0,8%. Mientras tanto en Europa queda en el 1,1 %, en ambos casos con una desaceleración más intensa de lo esperado.

El daño que han hecho en el sistema financiero los bancos mundiales con sus imprudencias subprime de todos los colores es incalculable. Ya veremos cómo termina la historia, porque el gran problema es, a pesar de esa curiosa bajada del libor cuando no se cruzan operaciones, todas las noticias que me llegan y he hablado con muchas manos fuertes, son de que el mercado de crédito sigue totalmente congelado. Es más recientes noticias indican un empeoramiento.

A nivel doméstico es interesante leer este enlace de El Confidencial

La banca gana; España pierde

http://www.cotizalia.com/cache/2009/0130/noticias_72_banca_espana_pierde.html  
En especial fíjense en esta cita:

"Como se han cansado de repetir multitud de analistas, estamos ante una crisis financiera que nació como consecuencia de una escandalosa sobrevaloración de los activos, principalmente de aquellos que tenían como subyacente el mercado inmobiliario. Por lo tanto, parece razonable pensar que hasta que esos activos recuperen su precio natural, que decía Adam Smith, la actividad económica no podrá reactivarse.

No olvidemos que la deuda de las familias representa el 128% de su renta disponible, por lo que difícilmente podrán recuperar el ciclo inversor si antes no bajan los precios. Y que los gastos financieros representan nada menos que el 18% de su renta disponible. Puede parecer pequeño el porcentaje, pero hay que tener en cuenta que se trata de una media, por lo que algunos segmentos están especialmente expuestos al endeudamiento.

La banca, sin embargo, está aguantado todo lo que puede esa depreciación para no anotarse las correspondientes minusvalías que afearían su balance. Aguantando artificialmente el precio de los pisos con la esperanza de que cuando el sol vuelva a iluminar esos activos se coloquen en Bolsa a precios de antes del ajuste. La consecuencia de esa estrategia suicida no puede ser otra. España tardará más tiempo que otras naciones europeas en salir del pozo. Como por cierto han puesto de manifiesto tanto el FMI como la Comisión Europea".

Y así es más o menos la situación. En EEUU ya llevan este inevitable ajuste de precios a la baja inmobiliarios que en España estamos parando contra natura, pero que también es total y absolutamente imposible de parar.

En cualquier caso las cosas van por barrios. Los bancos españoles están en una lucha intentando parar como pueden el aluvión, pero entre los particulares que también tienen mucho que decir, hay división de opiniones.

Creo sinceramente que el mercado de vivienda usada, donde no hay promotor que valga es el que tiene la palabra. Y en este mercado empiezo a ver bajadas de precios tremendas. Los datos que maneja el ministerio de Vivienda son irreales por completos. Es como si el capitán del Titanic, 10 minutos antes del hundimiento, con 15 vías de agua, se empeñara en decir que las cifras oficiales eran simplemente que a los del servicio de limpieza se les había caído un cubo de agua en cubierta.

Les voy a poner un ejemplo personal. Y no es el único que podría citar, tengo muchos más.

Este verano me fijé en un pequeño chalet cerca de la costa. El precio era absurdo por completo, como el del 99% de los inmuebles españoles, totalmente sobrevalorados por la burbuja. Pedían 850.000 euros. En el mes de octubre fuí a verlo, y el dueño ya pedía 750.000. Eso sí, contaba la típica batallita de que tenía 3 compradores más que lo quitaban de las manos. Me siguió pareciendo carísimo, pero ví, por las circunstancias personales de la persona que andaba en un divorcio muy torcido, que era de los que necesitaban vender. Pero a mí además de parecerme caro no me gustó. El caso es que decidí tomarlo de referencia de cómo se movían los precios. Tengo cuatro o cinco referencias como esa. Pues bien, al poco bajó a 600.000, ahora acaba de bajar a 530.000, y el caso es que sigue sin venderlo. Ya ven, de los 850.000 que pedía hace pocos meses a 530.000.

Ésta es la realidad de la bajada de precios, que sí se produce, lo que pasa es que sólo en los casos en que de verdad se quiere vender.

Algunos son muy duros con la banca, pero duros de verdad, y si no vean estas explosivas declaraciones de Taleb, el famoso trader autor de la teoría financiera del cisne negro:

Las nacionalizaciones bancarias son “absolutamente necesarias” para evitar que los contribuyentes tengan que cargar con los riesgos que asumieron, dijo Nassim Nicholas Taleb, autor del best seller sobre finanzas “El cisne negro”. “Uno no puede confiar en los bancos en lo que a asumir riesgos se refiere”, dijo Taleb en una entrevista con Bloomberg Television en Davos. “Tenemos una situación muy extraña en la que es lo peor del capitalismo y del socialismo, situación en la que los beneficios fueron privatizados y las pérdidas fueron socializadas. Los contribuyentes cargan con la peor parte”.

Como ven muy duro, pero no tan irreal...

Entre las manos fuertes mucha desconfianza ha generado en el mundillo el dato de PIB. Casi todo el mundo especula con que el primer trimestre va a ser ahora peor de lo esperado, porque se ajustarán algunas cosas no incluidas en este.

Igualmente se habla mucho de la idea de la Casa Blanca de impedir la especulación en CDS. Más bien está dando terror a los hedge que esto se llevara a cabo. Y es que sin especuladores el mercado se quedaría sin liquidez y sería imposible obtener las debidas coberturas.

Por lo demás la mayoría de hedge vigilan el soporte 830, si se cierra por debajo ya nadie en absoluto seguiría confiando en el rebote. Otros muchos ya tienen los ojos puestos en los 800. Por debajo cuidado, mucho cuidado.

La mayoría de gente del mundillo sigue esperando una bajada a 740-750 tarde o temprano.

Solo por encima de 865-875 volvería a creer en algo más de rebote.

Vista la actualidad del día, veamos el análisis pausado:

Como todos los viernes nos ocupamos, como de costumbre, de estudiar a Wall Street desde la diferente perspectiva del análisis de flujos de entrada y salida de capitales, que es una de las aproximaciones que más pueden clarificar la situación con vistas al medio plazo.

Empecemos con el primer grupo influyente, los insiders, es decir, directivos que mantienen acciones de sus propias compañías.

Hay que recordar que el nivel de 2,5 es la lectura considerada neutral. Hay que recordar igualmente que las ventas de los insiders no son un buen indicador para las bolsas cuando venden pero sí muy efectivo cuando están comprando y entran en la zona de 2,5 o menos, no suelen fallar.

Queda además claro históricamente que los insiders compradores suelen ser una buena señal alcista, siempre hablando del medio plazo, a corto plazo a veces aparecen sus compras demasiado pronto, mientras aún se producen bajadas mucho más profundas.

El ratio semanal anterior estaba en 1 es decir nos mostraba a los insiders de nuevo positivos.

Veamos qué ha pasado esta semana.

El ratio queda en 1 , así que de nuevo están comprando en las bajadas. Este entorno sigue siendo es un ratio no visto en mucho tiempo. De hecho no lo recuerdo haber visto así. Esto es favorable para el mercado, aunque los insiders en los grandes ciclos bajistas de fondo no suelen estar finos. Además hay que aclarar una cosa. Este ratio compara compras con ventas. Y por ello tiene un problema, si las ventas son bajas puede salir como ahora, bajo, pero con cifras absolutas de compras también bajas. El porcentaje actual es bueno, pero el dinero que de verdad están poniendo para comprar no es excesivo, todo lo contrario. Creo que es una aclaración importante. De hecho todos los boletines de insiders comentan que la actividad que mantienen es más baja de lo normal.

Veamos las ventas destacadas:

- Bxter International tiene dos insiders vendiendo 12.819.990$ a un precio medio de 57,96$.
- Northern Trust tiene a dos insiders vendiendo 5.122.622$ a un precio medio de 57,40$.
- W. Huff de Virgin media vende 1.703.610$ a un precio medio de 4,88$.

Demos un repaso a las compras aisladas destacadas:

- R. Dammeyer de Van Kampen Municipal Trust compra 617.485$ a un precio medio de 11,28$.
- E.Goode de SLM compra 213.904$ a un precio medio de 10,70$.
- M. Perdue de Pacwest Bancorp De compra 162.649$ a un precio medio de 18,99$.

También hay compras pero de menor cuantía en Center Bancorp, Popular, BKF Capital Grp, Old Point Financial, United Bancorp (Ohio) y Capital Bank.

Pasemos ahora a ver algunos valores que tienen insiders comprando, pero no de manera puntual como los que acabamos de ver, sino de forma más general.
Demos para ello un repaso al boletín de insiders de Investors Intelligence (www.investorsintelligence.com  ), el más completo que existe, en busca de valores con los insiders comprando. Recuerden que nunca se debe entrar en estos valores, por mucho que compren los insiders, mientras por análisis técnico no se vea claro que están para subir y se confirmen las señales. Esto es sólo un factor más a tener en cuenta, pero no tiene por qué ser decisivo.

A continuación pueden ver los que me llaman la atención esta semana (repetimos los de la pasada ya que esta no han dado boletín por Acción de Gracias).

- Stanley Works SWK. Pertenece a la industria de maquinaría. Tiene 2 insiders comprando y 2 vendiendo.

- Curtiss-Wright CW . Pertenece al mismo sector. Tiene a 9 insiders comprando y 5 vendedores.

- Crane CR. Pertenece a la industria de manufacturas diversas. Tiene 8 compradores y 3 vendedores.

Vistos a fondo los insiders, vamos a dar un vistazo ahora cómo se han comportado los particulares. En primer lugar, veamos un resumen de las últimas semanas, según los datos publicados por diversos medios calculados por Trim Tabs y AMG Data, que les puede servir para ver la evolución en el tiempo de este factor:

http://www.serenitymarkets.com/ficha_comentario.asp?sec=6&id=35597  

Veamos ahora los datos actuales que tomo de AMG Data:

* Semana que termina el 30 de enero:

- Los fondos que invierten en valores domésticos de EEUU reciben salidas de 880 millones de dólares.
- Los fondos que invierten en valores internacionales reciben entradas de 34 millones de dólares.
El particular sigue asustado como desde hace mucho tiempo.

Pasemos al comportamiento de los institucionales, que es el último bloque que nos falta por investigar:

Una de las pistas clave viene de su comportamiento cía los ETF que invierten en valores domésticos de EEUU, que ya saben que están dominados casi en un 80% por profesionales y no particulares, aunque no dejen de ser fondos.

Vamos a hacer un recordatorio de los últimos datos. Por orden cronológico, tenemos:

http://www.serenitymarkets.com/ficha_comentario.asp?sec=6&id=35598  

La semana pasada las manos fuertes metieron 2313 millones de dólares en los ETF domésticos y sacaron 1802 millones de dólares en los foráneos.

1- Los insiders están comprando pero con cifras bajas.

2- Los particulares siguen asustados, aunque empiezan a comprar tímidamente.

3- Las manos fuertes compran pero muy tímidamente.

Pero es muy importante destacar que las manos fuertes además, tienen un balance corporativo final de ventas mucho más claras aún por la ausencia de recompras y compras de unos a otros. Según Biderman las recompras siguen un 90% por debajo de lo que era normal en noviembre y diciembre del año pasado. Las compras corporativas en general, según Biderman son completamente nulas. Estructura por tanto, mala para el medio plazo, y además el factor clave de la actividad corporativa de compras de unos a otros y recompras sigue totalmente congelado.

Resumiendo la sesión, de nuevo bajadas severas en Europa, ante el miedo de los operadores a la economía que sigue muy deteriorada a nivel mundial. Ha habido un atisbo de esperanza tras un dato de PIB lleno de goteras, pero menos malo de lo esperado, nuevos datos macro posteriores, han seguido dejando claro que la crisis sigue intacta. La tendencia de medio plazo sigue siendo bajista y es suicida ponerse contra ella. Éste sigue siendo un entorno de trading y no de inversión.

Y esto ha sido todo por esta semana queridos lectores. Un servidor se va corriendo a por el tren para ir al curso de trading. Una nueva edición que iniciamos mañana con la misma ilusión de siempre. Ya me ha recordado mi ahijado varios miles de veces, que no se me olvide traerle un regalito a la vuelta del viaje :-). La verdad es que el pobre a pesar de que ya lleva casi dos años aquí, siempre teme los viajes por si no volvemos a por él, aún no ha asumido al 100% que está aquí para quedarse y que quedó atrás todo lo anterior. Supongo que será cuestión de paciencia, aún es muy pequeño y lo tiene todo muy reciente.

Pero no todos tuvieron la suerte de escapar de allí, así que no olviden queridos lectores que necesitamos su ayuda, para nuestro nuevo proyecto de dotar de medios adecuados a un nuevo orfanato en Ucrania. Recuerden las fotos que les puse la semana pasada del mal estado en que estaba todo, y si no las recuerdan entren a nuestra web de la ONG: www.dimditey.com y den un repaso. Miren estas camas:

http://www.serenitymarkets.com/upload/comentarios/30120091655133_camas_grande.jpg 

Ningún niño merece dormir en una cama así, por cada 200 euros que recibimos en donaciones, podemos comprar una cama nueva completa con colchón. Nosotros ya hemos comprado muchas con nuestro dinero, algunos lectores ya nos han ayudado a comprar otras con sus donaciones, pero aún nos faltan muchas. Si quiere ayudarnos entre en nuestra web, www.dimditey.com en la sección de como ayudar. La mejor forma es hacerse socio.

Este fin de semana no podré actualizar la web, como suelo hacer sábados y domingos por estar en el curso de Trading, y el lunes último día del curso, personalmente escribiré menos pero el resto del equipo actualiza la web, con toda normalidad.

Buen fin de semana a todos, y... a Claudia en particular... faltaría más :-)