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Vean qué historia más curiosa aparece en este blog:
El club de los no terriblemente buenos
http://www.araquebelagua.com/2008/02/01/el-club-de-los-no-terriblemente-buenos/
Les destaco una cita:
"En 1976 Stephen Pile fundó el “Club de los no terriblemente buenos”. Para conseguir ser miembro, uno tenía que ser terriblemente malo en cualquier cosa, y a continuación asistir a sus reuniones.
Durante esas reuniones la gente hacia demostraciones públicas de las cosas que no podían hacer, tales como la pintura o el canto.
Stephen Pile recopiló todos esos eventos sin éxito y publicó un libro titulado “El libro de los fallos heroicos” en 1979. En ese libro se contaban ejemplos épicos de incompetencia, como el peor turista del mundo, que pasó dos días en Nueva York pensando que estaba en Roma; la solución más lenta de un crucigrama (34 años); y el ladrón que llevaba una armadura de metal para protegerse de los perros y que hacía tanto ruido y era tan pesada, que le impedía huir".
Desde luego que yo creía que era despistado, pero anda que este señor que se pasó dos días en Nueva York, creyendo que estaba en Roma tiene mérito...
Hoy, como toda la semana pasada, hemos seguido subiendo gracias a que los del club de nos terriblemente buenos, léase los bancos, llevan unos días repitiendo el mantra, que les van las cosas mejor. Hoy, Barclays, lo ha vuelto a decir. Esperemos que no termine la historia como pasó con el fundador del club. Lo hizo tan bien, que consiguió miles de asociados, y le echaron por ser tan bueno como responsable del club, con lo cual incumplía las normas...
Con estas declaraciones de Barclays y otras ayudas, la tendencia alcista a corto sigue muy tranquila, y la estructura de rebote sigue fuerte y sin agobios.
Se esperaba un día más una apertura fuertemente alcista en Europa ante la concurrencia de los siguientes factores, especialmente la subida del Nikkei, el buen cierre de Wall Street, las declaraciones de Bernanke según las cuales dice que no hay peligro de depresión y la recesión terminará el año que viene, medidas japonesas para apoyar a los bancos y declaraciones de Barclays en el sentido de que también ha tenido un "buen" inicio de año. Esta fue nuestra crónica de apertura:
1- Se consigue la mejor semana desde noviembre. Reuters comenta que esta es la tercera mejor semana para el S&P 500 desde la II Guerra Mundial, lo que da fiel idea de la importancia del rebote que estamos viviendo.
De nuevo comentarios positivos de Citigroup afirmando que no va a necesitar nuevas ayudas del gobierno. Todo este tramo reciente importante de subidas ha venido fundamentado en comentarios de varios bancos afirmando que su situación estaba mejorando desde que se inició el año. El sectorial bancario BKX ha conseguido ganar casi el 40% durante la semana. Como vemos una subida tremenda. No obstante ayer, este sectorial a pesar de las buenas noticias de Citi cerró con una bajada superior al 1 %, limitando claramente las ganancias del día.
Además fue muy positivo el hecho de que Merck subiera 3,04 $ o el 12,65% hasta la cota de 27,07. Todo ello gracias a una subida de recomendación de Sanford Bernstein. Hay que recordar que todo este sector había sido muy castigado tras perjudicarle los presupuestos estatales presentados por el presidente Obama.
Las cifras finales semanales son de subida del 9% del Dow Jones, del 10,7% para el S&P 500 y del 10,6% para el Nasdaq.
El volumen volvió a ser alto como en toda la subida, lo cual sigue siendo buena señal, y así en el NYSE se negociaron 1.600 millones de acciones por encima de los 1.500 millones de media anual y en el Nasdaq en cambio hubo volumen flojo con 2.100 millones de acciones negociadas por debajo de la media anual de 2.300 millones.
Los valores que subieron superaron a los que bajaron en la proporción de 2 a 1 en NYSE y de 5 a 4 en Nasdaq.
Al cierre semanal, en gráfico de semanas se aprecia en los principales índices una figura de envolvente alcista en velas japonesas.
Se comentaba en el mercado, que había una fuerte actividad en las opciones call de Citigroup. Fuertes paquetes de casi 15.000 calls en vencimiento marzo en un strike 2,50. En el vencimiento abril hubo fuertes paquetes en el strike 3 dólares, por casi 8.000 calls. Más de 7.000 calls comprados en el vencimiento junio strike 4 dólares. En vencimiento enero 2010, se compraron 14.000 calls en el strike 2,50 dólares. Hay que recordar que Citi cerró a 1,78 $.
Para terminar comentar, y esto es importante, que se está comentando que el U.S. FINANCIAL ACCOUNTING STANDARDS BOARD se reune el lunes, para aclarar cómo se debería usar esta norma para mercados ilíquidos. Ya saben que el mercado es muy sensible a esta norma, cualquier cambio que favoreciera a los bancos podría ser muy bien recibido por las bolsas.
2- El Nikkei Business comenta que el gobierno de Japón está pensando en comprar deuda subordinada a los bancos para apoyar su capital.
3- Bernanke afirma que se puede salir de la recesión el año que viene. Igualmente asegura que ha pasado el peligro de Depresión. Curiosas declaraciones. Sería interesante saber en qué datos se ha basado para estas afirmaciones...
4- El Nikkei sube 1,8% cerrando al mejor nivel en un mes ante la noticia antes comentada difundida por el Nikkei Business.
5- Australia sube 0,1 %
6- Barclays asegura que ha tenido un buen inicio de daño. Los banqueros se han dado cuenta de que es un chollo repetir este mantra desde que lo dijo Citigroup y le funcionó.
La tendencia alcista a corto sigue su curso un día más con total tranquilidad.
La excusa fundamental sigue siendo la oleada de comentarios de bancos que aseguran que la situación se ha estabilizado en el inicio de 2009. Hoy Barclays ha repetido el mantra, y como sigue funcionando, lo normal es que muchos otros bancos lo vayan repitiendo en los próximos días. Igualmente ese dato de la semana pasada de ventas al por menor, anda rondando en la cabeza de los operadores porque la verdad es que fue realmente bueno, una gran sorpresa.
Si miramos el gráfico adjunto del futuro del eurostoxx tomado a las 10h50 las cosas están bastante claras desde el punto de vista técnico:
http://www.serenitymarkets.com/upload/comentarios/1632009105223_eurostoxx_grande.jpg
Se ha superado el 2.000 por el momento que ahora actuará de soporte, reforzado porque por ahí pasaba el retroceso de Fibonacci del 38,2 % de toda la bajada anterior.
La siguiente zona de resistencias importantes está entre el 2066 por donde anda el retroceso del 50% y el 2075 donde hay resistencia natural clara. Antes hay una débil en el entorno 2050, pero las referencias mayores son las otras.
Sólo por debajo de 1.950 la estructura de rebote serio que mantiene empezaría a estar en peligro.
Vista la situación a corto que de momento es buena, vamos a ver cosas no tan buenas que se ciernen sobre la economía nacional.
Realmente preocupante este artículo de ayer de Jesús Cacho en El Confidencial
Un sistema financiero gravemente herido
http://www.elconfidencial.com/cache/2009/03/15/con_lupa_71_sistema_financiero_gravemente_herido.html
Vean esta cita que me ha dejado todo el fin de semana dando vueltas:
Los préstamos que el sistema financiero tenía concedidos a finales de 2008 ascendían a 1,86 billones de euros (de los cuales 1,15 billones correspondían al inmobiliario: 660.000 millones en hipotecas a particulares; 330.000 en crédito promotor -nuestra subprime-, y 160.000 a constructoras). Expertos del sector estiman que a día de hoy la morosidad (publicada más encubierta, dado que bancos y cajas se están quedando con grandes cantidades de activos), alcanza ya el 25% del total, lo que equivale a decir que la morosidad inmobiliaria (a la que habría que añadir una mora estimada del 9% para los 700.000 millones de créditos no “ladrilleros” -consumo, empresas, agricultura, etc.-), ronda los 287.000 millones, cifra que se compara con unos fondos propios para el conjunto del sector de 173.000 millones.
Incluso los más optimistas aceptan unas pérdidas finales para Cajas y Bancos del orden de los 200.000 millones de euros, cifra que rebasa de nuevo la suma de capital y reservas de todo el sistema.
Me parece muy grave todo esto, y muy a a tener en cuenta para el futuro y no lanzar las campanas al vuelo. Vamos a ser muy prudentes por si acaso.
Interesante el resultado de la encuesta realizada este fin de semana entre nuestros lectores, aquí tienen los resultados:
¿Cree usted que se verán nuevos mínimos en bolsa a lo largo del 2009?
Sí. 82,6%
No. 14,5%
Dudoso 2,9%
Pero tras leer ese artículo de El Confidencial refresquemos la memoria sobre alguna cosa que ya comentábamos hace algunos días:
Interesante a este respecto, este extenso estudio sobre la situación económica española:
http://www.crisis09.es/PDF/la-crisis-de-la-economia-espanola.pdf
he encontrado unas citas que me parecen muy interesantes resaltar:
En el caso español se dice que bancos y cajas, al no poder sacar
de balance las titulizaciones, fueron más cautos en la concesión de hipotecas pues seguían manteniendo la mayoría del riesgo hipotecario. La evolución del ratio del precio medio de la vivienda sobre la renta familiar disponible desmiente esta hipótesis. Históricamente esta ratio en España se situaba en torno a 3,5-4. En EE.UU., el valor fue 4 hasta el año 2000 para subir hasta 5,2 en el pico de la burbuja. En España la ratio alcanzó el valor 7,1 en el año 2007. Sian y Sufi (2008) han mostrado de forma convincente que el aumento del precio de la vivienda en EE.UU. fue causado por la disponibilidad de crédito y la relajación de las condiciones de concesión de las hipotecas. Si este resultado se extrapola a España parece claro que la concesión de hipotecas en España no fue tan conservadora como el sector plantea.
Realmente interesantes estas cifras como podemos ver, fiel reflejo del desmadre inmobiliario patrio, muy favorecido por la política de concesión de créditos, muy poco ortodoxa por parte de nuestra banca. No parece que actuaran de forma correcta, y ahora nos pasan al extremo contrario, y para conseguir una hipoteca hay que ser poco menos que Rockfeller de los buenos tiempos.
También muy interesante la siguiente cita:
En el caso español también ha sido relevante la cuestión de las tasaciones. Parece ser que más del 50% de las tasaciones las realizan empresas de tasación controladas por bancos y cajas de ahorros. Esta situación genera claros incentivos perversos: el precio de tasación se fijaba la mayoría de las veces a partir de las necesidades de financiación de los demandantes del crédito hipotecario para aumentar la probabilidad de la concesión del crédito. Esta mecánica generaba al menos dos consecuencias perversas: por una parte la ratio valor del préstamo sobre precio de la vivienda era baja, dando la apariencia de un crédito conservador, lo que favorecía la consecución de buenos ratings. Por otra parte el aumento de los precios de tasación, una vez agregados por el Ministerio de la Vivienda en el índice oficial, generaba hordas de inversores cuando aparecía en la primera página de los periódicos y la apertura de los telediarios lo que alimentaba la burbuja.
Y en cuanto al Banco de España:
Es cierto que el Banco de España hizo todo tipo de llamadas a la contención del crédito, desoídas por las entidades financieras, pero creo que los datos muestran que no fue suficientemente contundente en su actuación (quizás confiando en exceso en el colchón de las provisiones contracíclicas). El Banco de España siempre se negó a hablar de “burbuja inmobiliaria” utilizando el eufemismo “sobrevaloración” e interpretando la misma como una situación transitoria que se resolvería simplemente con varios años de aumento del precio de la vivienda por debajo de la inflación. Esta posición no fue lo suficientemente contundente.
Empezamos la semana de vencimientos trimestrales con malos datos macro, que no están impidiendo que el rally alcista del sector financiero siga a su ritmo espoleado por los comentarios de los bancos acerca de cómo les está yendo el inicio del año.
El índice de manufacturas de la FED de Nueva York Empire State:
Baja a -38,23 desde -34,65. Peor de lo esperado que era -32. Nuevo mínimo histórico.
El índice de precios pagados baja a -23,6 desde -20,69.
El índice de nuevos pedidos baja a -44,76 desde -30,51.
Todo malo, como podemos ver pero hay una muy pequeña noticia:
El índice de empleo sube a -38,2 desde el -39,08.
No es que sea mucho pero por lo menos no es un descenso.
Mal dato para las bolsas y dólar y bueno para los bonos.
Salen capitales de EEUU por valor de 148.900 millones de dólares. Se revisa la cifra anterior del mes de diciembre a ingresos de 86.200 millones de dólares.
La producción industrial de EEUU de febrero baja 1,4 %, cuando se esperaba una bajada de 1,1 %.
La capacidad en uso baja de 71,9 a 70,9 cuando se esperaba 71,1.
Mal dato, sigue el declive, malo para bolsas y bueno para bonos. Este es el peor nivel desde 2002.
Cerca del cierre europeo, los valores bancarios y financieros vuelven a poner las cifras espectaculares en el Dow Jones con Citigroup como mejor muestra llegando a subir más del 40% en medio de movimientos en su mercado de opciones en donde una sóla mano fuerte vendió 45.000 calls vencimiento septiembre strike 3$. Este valor está siendo la comidilla del mercado ya que es el que inició prácticamente el rebote al conocerse en un informe interno que volvía a ser rentable en los dos primeros meses del año.
Su subida quita el hipo como lo fue en su día Barclays. Este mes ha pasado de valer un mínimo de 0,97$ a los 2,68$ en el máximo de hoy. Como es de esperar, todo tipo de malos pensamientos acerca de los intereses de sus manos fuertes caben perfectamente en el comportamiento del valor y veremos si no es aprovechado para los vencimientos trimestrales de opciones y futuros este viernes.
En el mundillo y boletines principales de las manos fuertes en los Hedge Fund, se sigue hablando mucho de la resistencia 765 del mini S&P 500.
Hoy ha llegado a tocarla y le han metido el papelón.
Lo que se comenta es que si consiguiera pasarlo y consolidar se puede ir directo como poco a 800.
Hasta ahora se veía mucho escepticismo con la subida y muchas ganas de vender en 765, de hecho lo han debido hacer, pero ahora lo que se ve es mucha gente larga a la expectativa a ver qué pasa.
Cada vez hay más voces que aseguran que como se pase puede volar. Otros aún no lo tienen claro. Es un nivel clave.
Por debajo puede aparecer dinero en el entorno 740, de gente que perdió el tren de la subida y está esperando para entrar.
La idea clave con la que me quedaría, es que cada vez estas manos fuertes empiecen a valorar más el hecho de que este rebote podría llegar más lejos de lo que pensaban al principio.
Esos 765 son clave, por debajo de 740, podrías cundir el escepticismo muy rápidamente.
En general en el mundo hedge se respira un ambiente más tranquilo en los últimos tiempos.
Vista la actualidad de la jornada, pasemos al análsis pausado.
Como todos los inicios de semana, vamos a ponernos al día en cuanto a diversas estadísticas.
Empecemos por los particulares y su encuesta de sentimiento de la Asociación Americana de Inversores Individuales, que es uno de los instrumentos de sentimiento contrario que más fiabilidad tienen de todos los que se publican y que dan pie incluso a sistemas de trading.
Éstas son las últimas cifras disponibles:
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Sentimiento inversores individuales
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Opinión
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Última semana
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Penúltima
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Antepenúltima
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Alcista
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27,6%
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18,9%
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24,3%
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Bajista
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54,5%
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70,3%
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55,1%
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Neutrales
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17,9%
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10,8%
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20,6%
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Como vemos el sentimiento sigue muy negativo, aunque no tanto como la semana pasada, estamos en un momento histórico. El dato de la semana pasada fue tan negativo que no se veía un diferencial tan grande a favor de los bajistas desde octubre de 1990. De hecho era la segunda peor lectura de la historia. Por ello no es de extrañar la subida que se ha mantenido en estos días por ley de sentimiento contrario.
En aquella ocasión, el S&P estaba a 312. Durante 3 semanas estuvo dando vueltas en el mismo entorno. A partir de ahí empezó a subir durante muchos meses llegadon a casi 400 en agosto del año siguiente. Realmente no paró de subir desde entonces en años. Ahora de nuevo en un sentimiento muy extremo.
La media de ocho semanas de alcistas queda en 25% redondeando, desde el 29 % de la semana anterior. Se activa señal de compra de ese sistema estacional de largo plazo que comenté hace algunos meses y que nunca ha fallado. Dio compra en niveles de S&P sobre 680 y desde entonces ha subido más de 85 figuras. Hay que recordar que en este sistema los drawdowns pueden ser duros.
El sistema de Jason Goepfert, que dice que se compra cuando la media de cuatro semanas del bull ratio (AAII Bull Ratio= % alcistas/(%alcistas+%bajistas), baja de 0,40 y se espera tres meses para entonces cerrar, ahora mismo está a 0,28, desde el 0,31 de la semana anterior. En esta tendencia bajista tan terrible ha fallado demasiado a menudo y ha roto la estadística tan favorable.
Pasemos a otro indicador de sentimiento contrario, el estudio del gráfico del indicador Odd Lot de Wall Street Courier. Recuerden que en este gráfico sólo se incluyen las compras de lotes de menos de 100 acciones, es decir, los que realizan exclusivamente los pequeños inversores. Se puede decir una cosa en una encuesta y hacer otra cosa en la realidad, que es lo que refleja el gráfico.
Vamos a dar una mirada al gráfico que se abrirá a toda pantalla cortando y pegando este enlace de
Wall Street Courier:
http://www.wallstreetcourier.com/technician/charts/nyse-market-statistics9.gif
Como podemos ver, el indicador se mueve en zona se sentimiento negativo extremo al igual que la lectura de AAII. Este sentimiento tan tremendo empieza a ser muy favorable para el mercado, aunque en esta tendencia bajista nunca se sabe. Pero desde luego como podemos ver el extremo es notable.
El Bullish Consensus de Market Vane da una lectura de un 33% de alcistas, algo superior que el 32% de la semana pasada pero sigue siendo menor que hace dos semanas, alejándose las esperanzas de pasar por encima de 50 que es el nivel clave. En ningún momento del intento de rebote parece que las manos fuertes hayan creído en él en serio.
Sus lecturas hay que tomarlas de manera muy diferente a las de la AAII. Hay que tener en cuenta que este indicador de Market Vane está confeccionado mediante consultas no a particulares, sino precisamente a todo lo contrario, a profesionales del sector, es decir, CTA (Commodity Trading Advisors).
Tradicionalmente, de puertas adentro, en el mercado se considera que los CTA suelen estar en el lado correcto y que hay un indicador que miran con interés: el de la media de cuatro semanas. Por encima de 67% se interpreta como fuerte sentimiento alcista, que va menguando a medida que se aleja de ese nivel. La media de cuatro semanas está en 34,5.
Este indicador es uno de los más efectivos que existen para anticipar las tendencias bajistas cuando la media de 4 semanas baja de 50. Tiene un track récord impecable de acertar todos los grandes giros del mercado a la baja, es decir, de anticiparse antes que nadie a las tendencias bajistas o, visto desde otro punto de vista, a confirmarlas.
1- Acertaron el crash de 1987 girando a bajistas antes de que pasara.
2- Acertaron el susto de 1998 girando a bajistas en cuanto se empezó a flojear, cuando a mediados de julio de 1998 el Dow Jones cayera de 9.367 a 7.467, es decir se metió entre pecho y espalda una bajada del 20,2% que hizo mucho daño al que no supo reaccionar a tiempo.
3- Pasaron a bajistas de forma continúa desde primeros del 2000, cuando no parecía que vinieran los problemas y ya no pasaron de forma consistente a alcistas hasta que en el 2003 el mercado pasó a alcista.
4- En esta crisis lleva mucho tiempo ya por debajo de 50.
Sigamos con otros datos.
El porcentaje de volumen que viene de los famosos programas de trading de ultra corto de los 10 principales bancos mundiales y que nadie tiene muy claro cómo lo hacen, aunque cada vez empieza a haber más pistas y que solo ponen para cuenta propia y a disposición de clientes con grandes fortunas, que fue en la semana anterior del 32,7, queda en esta en 33. Hay que recordar que desde hace unos meses usan la trampa de dividir por dos el volumen habitual, por lo que si usáramos el cálculo antiguo, estaríamos hablando que la semana que cerca del 66% del total del volumen ha venido de este tipo de programas. Podemos comprobar que en este tipo de operativas sigue dominando el mercado, creado por y para unas cuantas manos fuertes que hacen lo que les parece en cada momento.
El volumen medio de transacciones de más de 10.000 acciones dentro del NYSE la semana pasada fue de 8.624, mayor que los 8,614 de la semana anterior.
Buenas noticias ya que con este volumen revertimos las pérdidas anteriores y vemos que los días de más subidas en el índice se hicieron con volumen ya que hubo el día 10 11.100 transacciones y el día 12 9,275.
A continuación repasamos cómo lo han hecho las principales bolsas europeas durante la pasada semana. Según datos publicados por Barrons:
D.J. STOXX +5,67%.
España +7,56%
Alemania +7,58%
Bélgica +8,11%.
Dinamarca +4,98%
Finlandia +11,05%.
Francia +6,31%.
Holanda +6%.
Italia +7,29%.
Noruega +5,32%.
Reino Unido +6,18%.
Suecia +8,54%.
Suiza +9,42%.
Repasemos ahora la semana por sectores en EEUU:
Bienes de consumo +6,49%.
Cuidados de la salud +9,54%.
Financieros +27,98%.
Industriales +12,19%.
Materiales básicos +11,10%.
Tecnología +10,01%.
Telecomunicaciones +7,76%.
Utilities +2,52%.
Petróleo y Gas +6,98%.
Servicios de consumo +9,21%.
Resumiendo la sesión, jornada de fuertes alzas en Europa, tras unas declaraciones de Barclays en la misma línea que otros bancos en días anteriores, comentando que las cosas van mejor este año. Igualmente Bernanke, ha declarado que no hay riesgo de depresión y que posiblemente se saldrá de la recesión el año que viene, lo cual parece más intento de calmar al mercado que una afirmación correctamente fundamentada en datos. Técnicamente hablando el rebote sigue sin mayores problemas y sin signos de debilidad. |
