Gilbert Keith Chesterton nació en Inglaterra en la ciudad de Londres en el año 1874 y estudió dibujo en la Slade School of Art. Su ideología, que fue ampliamente difundida a través de la revista G.K’s Weekly, iba en contra tanto del capitalismo como del socialismo y fue precursora de ciertas posturas ideológicas que aún hoy mantiene el propio Vaticano y es que Chesterton se convirtió en edad adulta al catolicismo. Fue un escritor muy prolífico y se hizo famoso por sus libros sobre el padre Brown, aunque para mí su mejor obra fue el libro que tituló: "El hombre que fue jueves" escrito en 1908 y cuya lectura les recomiendo. Falleció en el año 1936.

Es un escritor que siempre me ha caído simpático porque tenía fama de ser un legendario despistado y no sé si saben que un servidor tiene la misma fama entre mi familia y amigos. De hecho, ya me han dado por un caso imposible. Alguna vez he salido a la calle en pantuflas, avisado en el último momento por un familiar compasivo, por poner un ejemplo, y cosas peores. Pero Chesterton era peor que yo. Como vivía en la ciudad de Birmingham tenía la costumbre de ir a diario en tren a Londres a resolver sus asuntos literarios y personales. Su esposam que fue siempre la salvación a su providencial despiste le obligaba a llevar una agenda donde le anotaba y ella controlaba personalmente todas sus citas, pero la pobre no podía evitarm aun así, anécdotas tan divertidas como cuando una vez Chesterton iba en el tren camino de Londres y el revisor le pidió el billete que como tantas otras veces había perdido. Apuradísimo y rojo como la grana se vació los bolsillos, ante lo que el revisor que posiblemente le conocía le dijo: "Bueno, no se preocupe, intente buscar el billete tranquilo que si no lo encuentra me fío de usted y no tendrá que pagarlo de nuevo". Pero Chesterton, aún más nervioso y agobiado, le respondió: "Lo que me preocupa no es encontrar el billete sino que me acabo de dar cuenta de que no me acuerdo a donde voy".

En otra ocasión, siempre en ese viaje diario que tan minuciosamente le organizaba su esposa, llegó a Londres y al cabo de un rato se dio cuenta de que iba andando por la calle sin rumbo fijo y de que en realidad había olvidado por completo cuáles eran las citas que le había repetido mil veces su mujer antes de salir de casa, por lo que no sabía a qué dirección debía ir. Al final no se le ocurrió otra cosa que enviar a su mujer un telegrama y esperar en la propia oficina de correos la contestación. decía:

"Me encuentro en Londres pero no sé para qué. Dime qué hago en Londres y a dónde tengo que ir". Ya se pueden imaginar la cara del empleado que telegrafió el mensaje. El caso es que al cabo de un rato su mujer le contestaba con otro telegrama desde Birminghan:

""Gilbert por Dios, vives en Birmingham. Has salido hace mucho rato a comprar tabaco. Haz el favor de volver enseguida a casa".

Ya ven qué despistado era el pobre Chesterton. Pero esto no es nada comparado con el despiste de hoy y de los últimos días de las bolsas, pero hoy es peor. La bolsa como en el caso de Chesterton se ha subido en el tren bajista y tras subir ha olvidado el billete y, lo que es peor, ha olvidado hacia donde va, algo que no consigue recordar. Y es que hemos vivido un crash en el día de hoy, con bajadas muy graves en toda Europa, y con el Ibex registrando la mayor pérdida de su historia con un 7,54% de bajada que es más o menos lo que han bajado las otras bolsas. Ya veníamos renqueando durante muchos días, pero al final se ha roto lo que había que romper.

Desde el punto de vista técnico no es nada asombroso lo que está pasando. Hay que recordar que la semana pasada veíamos como se perdían soportes mayores en Europa y se confirmaban por doquier figuras inquietantes de doble techo, H-C-H y todo tipo de cuestiones similares.

Han caído soportes mayores de largo plazo, y por primera vez en años, la tendencia alcista de largo plazo está liquidada. Estamos bajistas a corto y medio por supuesto, pero a largo plazo se acabó la tendencia alcista y andamos neutrales. La bajada por tanto es la más grave desde que se era alcista a largo, es decir, desde el 2003. La tendencia manda, y por muy sobrevendido que se esté, no se debe ir jamás contra tendencia. Nunca. Por muy barato que esté todo. Cuando haya señales claras de vuelta será el momento, y de momento evidentemente no las hay.

El soporte 4.000 del futuro del Eurostoxx ha sido atravesado como si fuera de mantequilla y eso es otra muestra de debilidad clara. Ahora será la resistencia de referencia por arriba.

Ya no hay soportes claros por debajo.

Vean el gráfico de semanas que adjunto en este enlace

Gráfico semanas

donde me voy bastante atrás y en el que podemos ver claramente que el entorno 13.000 sera un soporte fuerte que también se ha perdido hoy, no solo el 13.500..

De hecho fue el máximo antes del pinchazo de la burbuja del 2000.

Por lo tanto 13.500 ahora es resistencia clave, muy fuerte y el entorno de 12.950 a 13.000 otra resistencia. Por debajo no hay nada hasta 12.000 por donde además pasa el retroceso de Fibonacci del 38,2% de toda la tendencia alcista mayor.

Tendencia bajista a corto, tendencia bajista a medio y tendencia neutral a largo, tras la pérdida de la directriz alcista de largo plazo como podemos ver en el gráfico adjunto.

Describe muy bien la situación el comentario real de un operador grande que me ha escrito, del que obviamente no puedo revelar identidad, pero no es la única carta que tengo de este estilo...

Dios mío, hacía años que no veía esto... (concretamente desde aquellos días del verano de 2002). Los gestores y operadores miran las pantallas como zombies, apáticos, ya no sueltan bromas, no dicen nada, sólo corre un silencio sepulcral por la sala... de vez en cuando los clientes de las SICAVs llaman para decir que vendamos TODO lo que huela a renta variable... Se está extremando el dolor.
Hay que dejarlo caer, pero empieza a parecerse a una capitulación para un gran rebote (que creo sera sólo eso, un gran rebote hacia los soportes perdidos). Aunque claro, no seré yo el que intente buscarle el suelo :-).

Estamos en un momento muy difícil de mercado. La bajada está haciendo mucho daño a inversores particulares, grandes, fondos, a todo tipo de inversores en general. Incluso los fondos de valor están sufriendo muchísimo porque la bajada no respeta a nadie.

El mercado tiene una dinámica que siempre funciona igual. Ante cualquier caída nuestra mente, tiende a hacernos ver que se ha bajado mucho y que tiene que rebotar seguro.

Y es cierto que las bolsas nunca se mueven en línea recta, y los bandazos arriba y abajo es lo normal. Pero es muy peligroso jugar a eso.

Una bolsa o un mercado financiero puede hacer cualquier cosa cuando se desatan los nervios, y la carrera de un trader que no mantenga la cabeza fría puede terminar en un solo mal día, en uno solo.

Jamás se metan contratendencia en días como este de crash, porque esto es un crash. Y ya ven que no lo digo por decir, cuando he empezado estábamos varios cientos de puntos por encima.

Tarde o temprano llegará un rebote, que será gigantesco, pero que puede ser el rebote del gato muerto. Un gato muerto se tira contra el suelo desde muy arriba y rebota. Eso es lo que se dice en EEUU. Ni rebotes ni gaitas, después de algo tan brutal como lo de hoy, el daño que ha hecho es tan grande, que hay que asegurarse muy bien de las cosas.

No hay una causa concreta para el desplome de hoy. Se ha empezado a caer esta noche en Asia bajo la excusa de que el plan de Bush era insuficiente, pero eso es una excusa. Primero el plan no es tan malo, y segundo que tampoco era de esperar mucho más. El verdadero cáncer venía de antes, recuerden cómo la semana pasada a cada rebote el iTraxx seguía fuera de control. Esto nos mostraba que las manos fuertes seguían como un cáncer en su cabeza llena de miedo, y al final ese miedo ha reventado. No hay que buscarle más causas. Ya se saben desde hace tiempo, la posible recesión en EEUU combinada con la crisis de crédito.

Posiblemente la FED esté reunida de urgencia, aunque sea fiesta. No se les estará escapando dado el rol de bomberos del mercado que o hacen algo en las 24h o quizá el mercado rompa soportes tan dañinos, que no sirva de nada esperar a la próxima reunión.

El gran peligro ahora repito que será el Dead cat bounce.

Así es como llaman en EEUU, a lo que hay que vigilar ahora. Tarde o temprano llegará un rebote de proporciones enormes. Este rebote puede ser una vuelta o puede ser el dead cat bounce. Nunca se sabe. Pero por experiencia donde más inversores se caza es en este rebote del gato muerto. Un gato muerto se tira contra el suelo desde muy arriba y rebota, pero no ha resucitado, sigue muerto. Hay que asegurarse muy bien antes de entrar, es decir no va a ser cosa de corto plazo.

En este enlace tienen un gráfico de El País con los días peores del Ibex en su historia.

www.elpais.com/graficos/economia/dias/negros/historia/Ibex/35/elpgra/20080121elpepueco_2/Ges/

Hoy hemos tenido varias lecciones prácticas de todo lo que ha pasado.

1- Jamás hay que entrar en el mercado sin stop loss, ni confiarse demasiado sobre todo cuando uno se mete en apalancamientos de futuros. Tengan en cuenta que hoy a cada persona que haya quedado abierta larga o compradora en el futuro del Ibex le van a descontar de su cuenta más de 10.000 euros por contrato. (Cuando las garantías eran de 11.000 euros).

2- Lo imposible es posible en el mercado. Pasa de tarde en tarde, pero cuando pasa puede dar por terminada la carrera de un trader en un sólo día.

3- Jugarse la cartera solo a renta variable, es jugársela a las úlceras, y al no dormir por la noche. Existen otros mundos ahí fuera, y se puede tener la cartera en muchas otras cosas sin correlación con este mundo de pesadilla. El mundo Hedge Fund aunque a la CNMV le de tanto miedo tiene mucho que decir. Personalmente me siento cada día que pasa más a gusto en él, trabajando con betas o correlaciones con el MSCI de bolsas mundiales de menos de menos de 0,1.

4- El futuro del Ibex es muy muy peligroso. Hoy en algunos momentos se ha quedado sin compradores, ni uno, pero ni uno solo, toda la horquilla de compra, como demuestra esta foto,

Ver foto sin posiciones

así que cuidado con él. Es decir se ha quedado sin liquidez de ninguna clase, y eso es extremadamente peligroso, en un pánico como este uno puede perder hasta la camisa, la posición se puede cruzar a cientos de puntos de donde uno cree.

Como todos los inicios de semana, vamos a ponernos al día en cuanto a diversas estadísticas.

Empecemos por los particulares y su encuesta de sentimiento de la Asociación Americana de Inversores Individuales, que es uno de los instrumentos de sentimiento contrario que más fiabilidad tienen de todos los que se publican y que dan pie incluso a sistemas de trading.

Éstas son las últimas cifras disponibles:


Sentimiento inversores individuales

Opinión Última semana Penúltima Antepenúltima
Alcista 24,3% 19,6% 25,7%
Bajista 54,4% 58,9% 55,2%
Neutrales 21,3% 21,5% 19,1%

Fuerte pesimismo, el que se marca esta semana.
Menos pesimismo que en la anterior, donde hay que recordar que desde 1987 solo en 4 ocasiones se ha visto lecturas como esta o mas álta, es decir es un extremo total de negatividad. No nos hemos alejado desde luego demasiado.

Profundicemos algo más en todo esto.

Según comentan igualmente los expertos de EEUU en sentimiento de mercado, éstas han sido las veces en el indicador de bajistas ha sido superior al 55 %, como era el caso de hace pocos días, desde 1992, algo muy poco habitual.

El 15 de octubre de 1992, apareció esta indicación, cuando el S&P había bajado en el mes anterior contando hacia atrás desde esa fecha el 2,46%, al mes siguiente había subido el 3,24%, a los 3 meses el 6,43%, a los 6 el 9,47% y al año el 13,97%.

El 20 de febrero de 2003 vimos de nuevo la señal, justo cuando la gran tendencia alcista mayor, al mes subió el 4,6%, a los 3 m. el 11,32, a los 6 el 19,85 y al año el 37,03%.

El 20 de julio de 2006, de nuevo la señal, con el 57,80% de bajistas. Al mes 3,87% de subida, a los 3 meses el 9,43%, a los 6 el 14,19% y al año el 24,33 %.

La media de ocho semanas de alcistas queda en 32% redondeando, desde el 32% de la semana anterior. Hace mucho que no llega a tocar en las semanas anteriores el nivel 29 que desencadena señal de compra en ese sistema estacional de largo plazo que comenté hace algunos meses y que nunca ha fallado. Seguramente la semana que viene puede dar señal.

El sistema de Jason Goepfert, que da 95% de aciertos en los últimos 20 años si se compra cuando la media de cuatro semanas del bull ratio (AAII Bull Ratio= % alcistas/(%alcistas+%bajistas), baja de 0,40 y se espera tres meses para entonces cerrar, pase lo que pase, tras la buena señal anterior que se cerró a mediados de septiembre de 2006, tras haber comprado en junio, sigue en señal de compra que de momento va fatal con este desplome. La señal de cierre a finales de febrero.

Ahora mismo está a 0,31, desde el 0,34 de la semana anterior.

Pasemos a otro indicador de sentimiento contrario, el estudio del gráfico del indicador Odd Lot de Wall Street Courier. Recuerden que en este gráfico sólo se incluyen las compras de lotes de menos de 100 acciones, es decir, los que realizan exclusivamente los pequeños inversores. Se puede decir una cosa en una encuesta y hacer otra cosa en la realidad, que es lo que refleja el gráfico.

Vamos a dar una mirada al gráfico que se abrirá a toda pantalla cortando y pegando este enlace de

Wall Street Courier:

http://www.wallstreetcourier.com/technician/charts/nyse-market-statistics9.gif

Como podemos ver, el indicador mejora en consonancia con la encuesta AAII pues sube algo en los últimos días, intentando dirigirse a la zona de neutralidad.

En cualquier caso, particular negativo.

El Bullish Consensus de Market Vane da una lectura de un 47% de alcistas desde el 48% de la semana pasada. Ojo que por primera vez en mucho tiempo cruza a la baja el nivel de 50 y eso es una muy mala noticia. Los particulares están negativos, pero lo malo es que las manos fuertes también, y eso no es bueno para el medio plazo.

Sus lecturas hay que tomarlas de manera muy diferente a las de la AAII. Hay que tener en cuenta que este indicador de Market Vane está confeccionado mediante consultas no a particulares, sino precisamente a todo lo contrario, a profesionales del sector, es decir, CTA

(Commodity Trading Advisors). Tradicionalmente, de puertas adentro, en el mercado se considera que los CTA suelen estar en el lado correcto y que hay un indicador que miran con interés: el de la media de cuatro semanas. Por encima de 67% se interpreta como fuerte sentimiento alcista, que va menguando a medida que se aleja de ese nivel. La media de cuatro semanas está ya muy lejos de ese nivel.

Este indicador es uno de los más efectivos que existen para anticipar las tendencias bajistas cuando la media de 4 semanas baja de 50. Tiene un track récord impecable de acertar todos los grandes giros del mercado a la baja, es decir de anticiparse antes que nadie a las tendencias bajistas o, visto desde otro punto de vista, a confirmarlas.

1- Acertaron el crash de 1987 girando a bajistas antes de que pasara.

2- Acertaron el susto de 1998 girando a bajistas en cuanto se empezó a flojear, cuando a mediados de julio de 1998 el Dow Jones cayera de 9.367 a 7.467, es decir se metió entre pecho y espalda una bajada del 20,2% que hizo mucho daño al que no supo reaccionar a tiempo.

3- Pasaron a bajistas de forma continúa desde primeros del 2000, cuando no parecía que vinieran los problemas y ya no pasaron de forma consistente a alcistas hasta que en el 2003 el mercado pasó a alcista.

4- En la crisis de 2007 de momento nunca pasaron a bajistas, excepto ahora. En esta crisis reciente nunca perdieron el 50% y el mercado se ha recuperado, volvieron a acertar. Como vemos mal asunto ahora que pasan por debajo de 50.

Teniendo en cuenta que la lectura de las últimas tres semanas es de 55-48-47, como en ésta no se suba y mucho la media de 4 semanas, va a perder el 50 por primera vez desde el 2000. Mucho cuidado con esto, me parece lo más importante de todo el análisis de hoy.

Sigamos con otros datos.

El porcentaje de volumen que viene de los famosos programas de trading de ultra corto de los 10 principales bancos mundiales y que nadie tiene muy claro cómo lo hacen, aunque cada vez empieza a haber más pistas y que solo ponen para cuenta propia y a disposición de clientes con grandes fortunas, que fue en la semana anterior del 31,2%, queda en esta en 27,9%. Hay que recordar que desde hace unos meses usan la trampa de dividir por dos el volumen habitual, por lo que si usáramos el cálculo antiguo, estaríamos hablando que la semana que cerca del 55,8% del total del volumen ha venido de este tipo de programas. Podemos comprobar que en este tipo de operativas sigue dominando el mercado, creado por y para unas cuantas manos fuertes que hacen lo que les parece en cada momento.

El comportamiento de los miembros del NYSE que se publica con 15 días de retraso, a fecha 4 de enero da las siguientes lecturas:

- Ventas netas de 112.026.000 acciones en la semana, frente al neto vendedor de 53.559.000 de la semana anterior y al neto vendedor de 4.000 de la misma semana del año anterior.

A continuación repasamos cómo lo han hecho las principales bolsas europeas durante la pasada semana. Según datos publicados por Barrons:
D.J. STOXX -4,7%.

España -5,64%

Alemania -5,18%.

Bélgica -7,76%.

Dinamarca -4,89%

Finlandia -4,97%.
Francia -5,09%.

Holanda -6,58%.

Italia -4,09%.

Noruega -7,75%.

Reino Unido -4,44%.

Suecia -3,22%.

Suiza -5,60%.

Repasemos ahora la semana por sectores en EEUU:

Bienes de consumo -4,81%.

Cuidados de la salud -4,64%.

Financieros -7,43%.

Industriales -4,38%.

Materiales básicos -7,46%.

Tecnología -3,22%.

Telecomunicaciones -8,06%.

Utilities -7,31%.

Petróleo y Gas -8,33%.

Servicios de consumo -1,76%.

Resumiendo la sesión, lunes negro en las bolsas europeas. El cáncer larvado que nos iba devorando por dentro, de la recesión y el credit crunch, y que reflejaba el itraxx crossover, ha estallado en toda su crudeza. No hay un motivo puntual para la bajada, sino un conjunto de cosas que ya vienen de muy atrás , combinado con el muy serio deterioro técnico que ya hemos venido comentando de hace tiempo. La tendencia es bajista a medio y corto plazo, y a largo plazo ha quedado liquidado el gran mercado alcista desde el 2003. Se acabó lo que se daba y de la peor manera posible, con un crash donde se ha vendido a lo que fuera en medio del pánico inversor y la capitulación total bajista.