Hay una divertida anécdota de Francisco de Quevedo que data de su época de estudiante en Alcalá. Los estudiantes que vivían en el Colegio Mayor de San Ildefonso o en alguno de los otros que había en la localidad tenían muy restringidas las salidas, a pesar de lo cual siempre se las ingeniaban para escaparse a buscar aventuras y diversión por la ciudad. Francisco de Quevedo no era una excepción y un buen día cuando se había escapado de noche sin permiso y deambulaba por las calles escuchó como desde un balcón una bella dama que iba acompañada de un jovenzuelo con pinta de ser su criado, le llamaba queda y dulcemente. Francisco se resistió pues pensaba que sería una broma o un error pero no, la dama que era bellísima le seguía llamando a él desde el balcón.

Francisco era joven y no quiso desaprovechar la ocasión de un ligue fácil, por lo que accedió a subir al balcón mediante una especie de cubo que dejaban caer desde el balcón atado con unas poleas. No lo dudó ni un instante y presuroso se subió al cubo y pidió que le izarán deseoso de estar entre los brazos de la dama. Y así lo hicieron. El cubo empezó a ascender hasta que llego a una altura en la que estaba a mitad de camino entre el suelo, demasiado alto para saltar, y el balcón, demasiado lejos para poder subir. Entonces se dio cuenta que todo había sido una broma y que tras la dama estaban un par de sus compañeros que empezaron a burlarse de él, mientras Francisco les dedicaba los insultos más floridos que su verbo fácil era capaz de articular.

Al parecer se armó tal griterío que una ronda de la Santa Hermandad terminó por acercarse al lugar a ver qué pasaba y en la oscuridad de la noche gritaron el consabido: "¿Quién vive?" A lo que Quevedo atrapado contestó con una frase que luego pasó a la historia y aún se usa hoy en día como sinónimo de que las cosas no avanzan:

"El señor Francisco de Quevedo que ni sube, ni baja, ni está quedo".

La anécdota de hoy cuadra muy bien con la situación que venimos teniendo en los últimos días tras el brutal desplome de principios de la semana pasada. Nos hemos quedado atrapados en una zona de grandes turbulencias, donde la bolsa ni sube, ni baja ni está queda.

Creo que a la vista de los movimientos de la sesión, lo más razonable es que consideremos hoy como una sesión de turbulencias sin mucho sentido y dentro de un rango muy confuso que se ha montado entre los máximos del viernes por encima pasamos la tendencia a corto a neutral sin dudar (siempre que sea el futuro del Eurostoxx el que rompa que es el más centrado últimamente), y los mínimos absolutos anteriores que son el soporte mayor, pero que claro están muy lejos.

No podemos aún quitar lo de tendencia bajista a corto. Como soporte por debajo dada la lejanía de los mínimos anteriores vamos a tomar los 3.700 del futuro del Eurostoxx como referencia.

Todo muy confuso, ceremonia de la confusión y mejor no arriesgarse. La tendencia sigue mandando, no hay que ponerse contra ella.

El itraxx no nos muestra señales de vuelta clara, y se mantiene en 453, pero sí nos da una pista buena. El volumen es muy bajo, y eso no es normal con la que está cayendo. Pero nos deja bien a las claras, que lo de hoy de las bolsas puede que no sea más que compás de espera del mercado que va a esperar a ver que ahce la FED esta semana. De ahí el bajo volumen del itraxx.

Desde el punto de vista técnico, si nos fijamos en el gráfico adjunto del futuro del Eurostoxx en gráfico de 9h a 17h30, vemos cómo la recuperación se ha frenado a la altura del retroceso de Fibonacci del 38,2 % de toda la bajada anterior, por lo que la tendencia a corto y por supuesto a medio se mantiene sin ninguna novedad.

Ahora es un momento importante, pues si esta nueva bajada, se volviera a atacar la zona de resistencias y se pasara deberíamos esperar un violento rebote que podría durar bastantes días y que podría ser muy aprovechable. Pero perder la segunda línea azul a la altura de los mínimos anteriores, sería terrible. Así que de momento prevalece la tendencia bajistas, y jamás hay que ponerse contra ella, y tenemos niveles de referencia muy claros a a vigilar. De momento seguimos en zona de turbulencias.

Para los lectores más avezados comentarles que en el mundo hedge todo el mundo sigue con mucho interés el spread entre el DAX y el Footsie que tienen en el siguiente gráfico en diario. Y recuerdo que este tipo de spreads se pueden hacer con poco dinero con los CFDs, que son un producto muy bueno, a diferencia de otros productos como los warrants que ya saben no son santo de mi devoción.

Tenemos zona de techos a la altura del máximo nivel del spread en el año 2000, violenta vuelta que cruza a la baja soportes significativos y pérdida de la directriz alcista mayor del spread, siguiendo la cual el Dax se ha desfasado de manera muy exagerada y anormal durante años respecto al Footsie. Los grandes operadores consideran que cuando este spread se da la vuelta se entra en tendencia bajista, como de hecho ya pasó, basta verlo en el gráfico en la anterior de los años 2000 al 2003.

La composición del Footsie es más defensiva y menos cíclica que la del Dax y de ahí ese curioso comportamiento. Ojo por tanto a esta peligrosa señal para el mercado ya que si se fijan ni siquiera este verano donde hubo otra crisis el spread dio señales de cambio de tendencia.

La situación por los datos que veremos hoy es curiosa:

1- Por un lado vemos que por primera vez desde mediados del 2000 la media de 4 semanas del bullish consensus pasa a bajista, muy mal asunto.

2- Por otro lado veremos como los comerciales del S&P 500 pasan a bajista de la forma más seria desde abril del 2000.

Como ven ambos indicadores vuelven a confluir 8 años después y dado el acierto que tuvieron entonces, pues es señal de alarma.

Sin embargo es contradictorio:

1- Que los insiders son compradores al mayor nivel desde el 2002.

2- Los particulares están en la mayor lectura de bajistas de dos décadas, que se dice pronto.

Puntos favorables y en contra ¿con qué nos quedamos? Pues con las debidas precauciones, los insiders se equivocan pocas veces, aunque cuando hay un gran cambio de tendencia sí lo suelen hacer de hecho en el 2000 en las primeras caídas empezaron a comprar como ahora. Podría ser que ahora fuera un cambio de tendencia y se equivoquen tras haber acertado muchas veces, o también podría ser lo siguiente, que lo cuadraría todo:

• Un violentísimo rebote al alza, que cuadrara lecturas de particulares e insiders, y desplome posterior, que sería compatible con lo del bullish y los comerciales que tienden más al medio plazo.

Estas son las claves habrá que seguirlo todo.

Hoy de nuevo bajadas fomentadas por la mala lectura del viernes de Wall Street, y el desplome de Asia con un Nikkei que ha bajado más del 4 %. Durante la sesión han vuelto los miedos sobre los bancos y más reconocimiento de las deudas subprime, mientras sigue el enredo monumental con el famoso trader loco de Societe Generale.

Como todos los inicios de semana, vamos a ponernos al día en cuanto a diversas estadísticas.

Empecemos por los particulares y su encuesta de sentimiento de la Asociación Americana de Inversores Individuales, que es uno de los instrumentos de sentimiento contrario que más fiabilidad tienen de todos los que se publican y que dan pie incluso a sistemas de trading.

Éstas son las últimas cifras disponibles:



Sentimiento inversores individuales

Opinión Última semana Penúltima Antepenúltima
Alcista 25,1% 24,3% 19,6%
Bajista 59,0% 54,4% 58,9%
Neutrales 15,9% 21,3% 21,5%



Fuerte pesimismo, el que se marca esta semana. Enorme. He ido hacia atrás, hasta 1995, y no veo ninguna lectura de bajistas más alta que la de esta semana, con eso está dicho todo, realmente impresionate. Estamos ante un gran extremo negativo de mercado por parte de los particulares.


Profundicemos algo más en todo esto.

Según comentan igualmente los expertos de EEUU en sentimiento de mercado, éstas han sido las veces en el indicador de bajistas ha sido superior al 55 %, como era el caso de hace pocos días, desde 1992, algo muy poco habitual.

El 15 de octubre de 1992, apareció esta indicación, cuando el S&P había bajado en el mes anterior contando hacia atrás desde esa fecha el 2,46%, al mes siguiente había subido el 3,24%, a los 3 meses el 6,43%, a los 6 el 9,47% y al año el 13,97%.

El 20 de febrero de 2003 vimos de nuevo la señal, justo cuando la gran tendencia alcista mayor, al mes subió el 4,6%, a los 3 m. el 11,32, a los 6 el 19,85 y al año el 37,03%.

El 20 de julio de 2006, de nuevo la señal, con el 57,80% de bajistas. Al mes 3,87% de subida, a los 3 meses el 9,43%, a los 6 el 14,19% y al año el 24,33 %.

La media de ocho semanas de alcistas queda en 32% redondeando, desde el 32% de la semana anterior. Hace mucho que no llega a tocar en las semanas anteriores el nivel 29 que desencadena señal de compra en ese sistema estacional de largo plazo que comenté hace algunos meses y que nunca ha fallado. Seguramente la semana que viene puede dar señal.

El sistema de Jason Goepfert, que da 95% de aciertos en los últimos 20 años si se compra cuando la media de cuatro semanas del bull ratio (AAII Bull Ratio= % alcistas/(%alcistas+%bajistas), baja de 0,40 y se espera tres meses para entonces cerrar, pase lo que pase, tras la buena señal anterior que se cerró a mediados de septiembre de 2006, tras haber comprado en junio, sigue en señal de compra que de momento va fatal con este desplome. La señal de cierre a finales de febrero.

Ahora mismo está a 0,29, desde el 0,31 de la semana anterior.

Pasemos a otro indicador de sentimiento contrario, el estudio del gráfico del indicador Odd Lot de Wall Street Courier. Recuerden que en este gráfico sólo se incluyen las compras de lotes de menos de 100 acciones, es decir, los que realizan exclusivamente los pequeños inversores. Se puede decir una cosa en una encuesta y hacer otra cosa en la realidad, que es lo que refleja el gráfico.

Vamos a dar una mirada al gráfico que se abrirá a toda pantalla cortando y pegando este enlace de

Wall Street Courier:

http://www.wallstreetcourier.com/technician/charts/nyse-market-statistics9.gif

Como podemos ver, el indicador es desconcertante, porque no va en la misma dirección de la encuesta AAII, sino que tiende hacia la neutralidad, no obstante voy a minimizar esta lectura, porque hay que recordar que las salidas de fondos de particulares si confirman las lecturas muy negativas de la AAII.

En cualquier caso, particular negativo.

El Bullish Consensus de Market Vane da una lectura de un 40% de alcistas desde el 47% de la semana pasada. Ojo que por primera vez en mucho tiempo cruza a la baja el nivel de 50 y eso es una muy mala noticia. Los particulares están negativos, pero lo malo es que las manos fuertes también, y eso no es bueno para el medio plazo.

Sus lecturas hay que tomarlas de manera muy diferente a las de la AAII. Hay que tener en cuenta que este indicador de Market Vane está confeccionado mediante consultas no a particulares, sino precisamente a todo lo contrario, a profesionales del sector, es decir, CTA

(Commodity Trading Advisors). Tradicionalmente, de puertas adentro, en el mercado se considera que los CTA suelen estar en el lado correcto y que hay un indicador que miran con interés: el de la media de cuatro semanas. Por encima de 67% se interpreta como fuerte sentimiento alcista, que va menguando a medida que se aleja de ese nivel. La media de cuatro semanas se ha ido a 47,5 alerta roja total.

Este indicador es uno de los más efectivos que existen para anticipar las tendencias bajistas cuando la media de 4 semanas baja de 50. Tiene un track récord impecable de acertar todos los grandes giros del mercado a la baja, es decir de anticiparse antes que nadie a las tendencias bajistas o, visto desde otro punto de vista, a confirmarlas.

1- Acertaron el crash de 1987 girando a bajistas antes de que pasara.

2- Acertaron el susto de 1998 girando a bajistas en cuanto se empezó a flojear, cuando a mediados de julio de 1998 el Dow Jones cayera de 9.367 a 7.467, es decir se metió entre pecho y espalda una bajada del 20,2% que hizo mucho daño al que no supo reaccionar a tiempo.

3- Pasaron a bajistas de forma continúa desde primeros del 2000, cuando no parecía que vinieran los problemas y ya no pasaron de forma consistente a alcistas hasta que en el 2003 el mercado pasó a alcista.

4- En la crisis de 2007 de momento nunca pasaron a bajistas, excepto ahora. En esta crisis reciente nunca perdieron el 50% y el mercado se ha recuperado, volvieron a acertar. Como vemos mal asunto ahora que pasan por debajo de 50.

Sigamos con otros datos.

El porcentaje de volumen que viene de los famosos programas de trading de ultra corto de los 10 principales bancos mundiales y que nadie tiene muy claro cómo lo hacen, aunque cada vez empieza a haber más pistas y que solo ponen para cuenta propia y a disposición de clientes con grandes fortunas, que fue en la semana anterior del 27,9%, queda en esta en 25,9%. Hay que recordar que desde hace unos meses usan la trampa de dividir por dos el volumen habitual, por lo que si usáramos el cálculo antiguo, estaríamos hablando que la semana que cerca del 51,8% del total del volumen ha venido de este tipo de programas. Podemos comprobar que en este tipo de operativas sigue dominando el mercado, creado por y para unas cuantas manos fuertes que hacen lo que les parece en cada momento.

El comportamiento de los miembros del NYSE que se publica con 15 días de retraso, a fecha 11 de enero da las siguientes lecturas:

• Compras netas de 7.474.000 acciones en la semana, frente al neto vendedor de 112.026.000 de la semana anterior y al neto vendedor de 35.745.000 de la misma semana del año anterior.

  
  
  A continuación repasamos cómo lo han hecho las principales bolsas europeas durante la pasada semana. Según datos publicados por Barrons:

  
  D.J. STOXX -1,62%.
  
  España -3,46%
  
  Alemania -5,79%.
  
  Bélgica +1,50%.
  
  Dinamarca +0,01%
  
  Finlandia +6,16%.

Francia -3,41%.

Holanda -2,85%.

Italia -4,16%.

Noruega +0,88%.

Reino Unido -0,41%.

Suecia +1,13%.

Suiza +0,03%.

Repasemos ahora la semana por sectores en EEUU:

Bienes de consumo -0,82%.

Cuidados de la salud -5,04%.

Financieros +7,21%.

Industriales +2,62%.

Materiales básicos +4,19%.

Tecnología -1,63%.

Telecomunicaciones -1,71%.

Utilities -3,96%.

Petróleo y Gas -0,84%.

Servicios de consumo +2,26%.

Para ver el estudio de posiciones abiertas del S%P 500 entren en este enlace de nuestra web:

www.serenitymarkets.com/ficha_comentario.asp

Resumiendo la sesión, tenemos que el mal cierre del viernes de Wall Street, el desplome de Asia de esta noche, y los temores a los bancos que parece aún tienen más esqueletos en el armario, han vuelto a provocar una sesión bajista, si bien ha moderado las pérdidas Wall Street que en el período de coincidencia europea, no andaba mal, gracias a la fe y esperanza en Santa Fed, que parece dispuesta a lo que haga falta con tal que no bajen las bolsas. El mercado descuenta según los futuros sobre tipos de interés al 90% una bajada de tipos de 50 puntos básicos en la reunión de esta semana.