Hace algo más de cinco años se publicó una sorprendente -al menos para mí- encuesta en la revista americana destinada a gente joven "Almanach por Kids". La encuesta era interesante, aunque sus autores no podían imaginar sus resultados. Verán, se preguntó a un número significativo de niños de los EEUU algo tan sencillo como:

¿Quién es para ti la persona más importante del mundo?

En primer lugar salió que la persona más importante para la mayoría de los niños encuestados era el presidente de los EEUU, que en aquella época era Bill Clinton, sin duda los niños andaban ajenos a los líos de becarias y demás. La segunda persona más importante para ellos era el Papa Juan Pablo II. En tercer lugar por orden de preferencias llegaba un clásico: Mamá. Y en cuarto, a cierta distancia otro clásico: Papá. Para que luego digan estos diablillos que nos quieren a los dos igual, ya ven que luego en secreto dicen que quieren más a su madre. Y ahora viene lo increíble. ¿Saben a quién escogieron en quinto lugar como la persona más importante del mundo para ellos? Seguro que piensan ustedes, pues quizá al abuelito o la abuelita, o al profesor, o a su mejor amigo, pues no, en realidad escogieron a:

¡Bill Gates! ¿¿¿??? Como lo oyen, y cuidado que a Dios en persona no lo nombran hasta cerca del lugar vigésimo, pero es que por lo visto donde esté la tecnología, que se quite hasta el Todopoderoso.

Pues si los niños piensan que Bill Gates es más importante que el Todopoderoso imaginen los padres, si en algo confiaban era en el sistema bancario del país y en la FED, esto está claro desde siempre. La FED hace lo que puede, pero el sistema bancario ha entrado en una grave crisis de confianza. Y si no hay confianza en los bancos falla todo el sistema de valores económicos de nuestra sociedad actual y el pánico ha tomado plaza prioritaria desgraciadamente en la bolsa de hoy. Esta mañana nos desayunábamos con la noticia de que Bear era vendido a JP Morgan por 2 dólares por acción. Un banco entero que se volatiliza como una supernova en 48 horas. Visto y no visto. ¿Estaba tan mal? ¿o fueron los rumores los que le hicieron estar tan mal? Si un banco como este se volatiliza en 48 horas cualquiera lo puede hacer en cualquier lugar del mundo. El edificio donde tiene su sede central ya vale mucho más de esos 2 dólares por acción que les van a dar a los accionistas. Esto ha asustado mucho a Asia y el miedo se ha transmitido a Europa.

Nadie se fía de nadie. Hay listas negras circulando por las mesas con instrucciones que vienen de la alta dirección en numerosos bancos, según los cuales no quieren que tomen contrapartidas de operaciones contra algunos otros bancos. Lo que están haciendo es que cada uno estima que unos cuantos bancos están más en riesgo que otros, y los vetan. Así empezó Bear. Y no estoy hablando de bancos americanos, ya hay bancos europeos que empiezan a ser vetados. Lehman está ya en candelero.

La confusión es total. No quiero ser agorero pero mi obligación es contarle la verdad que se mastica entre bastidores., Muchísima prudencia, y estamos en una situación en que no queda más remedio que el BCE despierte y lo haga ya, con todo lo que se le ocurra y no hablo de bajadas de tipos sino de medidas más imaginativas, porque el peligro de una crisis sistémica aquí y ahora es alto. Hay que impedir como sea un Bear europeo o puede provocarse una reacción en cadena.

No descarten que la FED entre de forma directa comprando futuros del S&P 500, vía el equipo de rescate preparado para estos efectos. De momento este domingo bajó por sorpresa la tasa de descuento (no confundir con los tipos de interés ) en 25 puntos básicos.

Los datos macro del día no han ayudado en nada, y Empire State de la FED de Nueva York ha dado la peor lectura desde que se calcula en el 2001, y la producción industrial también ha quedado floja. Todos los indicios siguen mostrando que la economía permanece en recesión.

En el gráfico adjunto podemos observar en semanas la evolución del DJ Eurostoxx 50.

Tras un gran H-C-H dio por terminada la tendencia alcista desde el 2003. El H-C-H se confirmó, la bajada fue muy violenta y ahora está incluso perdiendo el nivel de retroceso de 50% de Fibonacci de toda la tendencia alcista anterior.

El único soporte que tiene más o menos cercano está en el entorno de los mínimos del 2001. Parece mentira pero a esos niveles estamos ya.

Las resistencias muy lejanas.

Si nos vamos al gráfico del Ibex contado de largo plazo, vemos como aquí las cosas son diferentes, lo cual no es de extrañar por los graves problemas de ponderaciones que tiene este índice.

El soporte mayor son los mínimos de enero, que como vemos no está ahí por casualidad sino exactamente a la altura del retroceso de Fibonacci del 38,2 % de toda la subida anterior.

Por debajo no tiene nada hasta 11.000 por lo menos. Por encima no pasa el peligro hasta que no pase de 13.500 por lo menos.

Aunque el Ibex como siempre es diferente, todos los otros futuros que seguimos han perdido los mínimos del crash de enero y por tanto la tendencia bajista se ha reforzado. Es bajista a corto, es bajista a medio y es bajista a largo. Como vemos el deterioro es total, y no debemos caer en la tentación de empezar a comprar cosas porque está muy barato. Jamás se va contra tendencia, y menos en estos momentos en que además tenemos una situación financiera muy peligrosa no vista en muchos, muchos años.

Si nos fijamos en el futuro del Eurostoxx ha perdido el nivel de retroceso de Fibonacci del 38,2% de toda la tendencia alcista desde el 2003. El siguiente retroceso del 50% estaría en el entorno de 3.215, objetivo perfectamente alcanzable si siguen las cosas así. La clave es que con la caída de Bear, nadie se siente seguro, y ya saben que ahora la tomaron con Lehman en la sesión del viernes. Una segunda caída sería letal. Y aún queda pendiente el tema monolines, y la enorme pérdida de credibilidad de las compañías de rating, tras las declaraciones de S&P de la semana pasada, 24 horas antes de la caída de Bear. Ya nadie se fía de los ratings de estas compañías.

Hasta ahora podíamos especular mucho, que si la recesión sería leve o no, que si el sentimiento contrario era extremo que lo es, que si hay mucha sobreventa, que si los insiders están comprando, pero cuando caen los bancos como ha caído Bear, se entra en una nueva dimensión de crisis, donde todo podía dejar de funcionar. Cualquier inversor sensato debe olvidarse del mercado de renta variable por completo en estas condiciones y de ninguna de las maneras se debe entrar mientras la tendencia no cambie y además la marejada de fondo se calme. Lo de la caída de Bear es muy grave, y los operadores se preguntan quién es el siguiente que podría caer. Esta es una situación de riesgo sistémico, y cuando esto aparece los experimentos en casa y con gaseosa.

En la mañana de hoy, como es lógico tras la compra a saldo de Bear, un banco que ha caído en apenas una semana, transmitiendo la sensación de que nadie está a salvo, y las medidas a la desesperada de la FED que ya no tienen ningún efecto sobre el mercado, los bancos caen agresivamente.

El Dow Jones aguantaba el tipo comparado con los demás. Si vemos el tablero de lo que aporta cada valor nos damos cuenta enseguida dónde está el misterio. El único beneficiado en la sesión de hoy es JP Morgan que se lleva a precio de saldo un banco. El edificio donde está la sede central de Bear ya vale más de lo que paga JP Morgan por todo el banco.

Hacia el final de la sesión se veía otro fenómeno no menos preocupante, el desplome brutal del sector de brokers, con MF Global el broker más importante del mundo cayendo el 80%, nada menos entre rumores de todos los colores que han sido desmentidos firmemente por la compañía, y otros muy populares como Interactive Brokers cayendo brutalmente casi el 25 %. Este sector hace mucho daño en la moral, porque hay inversores de todos los tamaños con cuentas, a diferencia de los bancos de inversión.

Como todos los inicios de semana, vamos a ponernos al día en cuanto a diversas estadísticas.

Empecemos por los particulares y su encuesta de sentimiento de la Asociación Americana de Inversores Individuales, que es uno de los instrumentos de sentimiento contrario que más fiabilidad tienen de todos los que se publican y que dan pie incluso a sistemas de trading.

Éstas son las últimas cifras disponibles:

Sigue el pesimismo extremo, la lectura es realmente de las que se ven pocas veces.

He estado mirando hasta 1996 donde me he cansado de mirar y no veo un número de bajistas mayor que este.

La media de ocho semanas de alcistas queda en 29% redondeando, desde el 30% de la semana anterior. Hace algunas semanas cruzó a la baja el nivel 29 que desencadena señal de compra en ese sistema estacional de largo plazo que comenté hace algunos meses y que nunca ha fallado. Eso sí, este método tiene draw downs violentos, y a veces muy violentos.

El sistema de Jason Goepfert, que da 95% de aciertos en los últimos 20 años si se compra cuando la media de cuatro semanas del bull ratio (AAII Bull Ratio= % alcistas/(%alcistas+%bajistas), baja de 0,40 y se espera tres meses para entonces cerrar, tras el fallo anterior, está en otra señal, peoro cualquiera se fía en estas condiciones de mercado.

Ahora mismo está a 0,35, desde el 0,40 de la semana anterior.

Pasemos a otro indicador de sentimiento contrario, el estudio del gráfico del indicador Odd Lot de Wall Street Courier. Recuerden que en este gráfico sólo se incluyen las compras de lotes de menos de 100 acciones, es decir, los que realizan exclusivamente los pequeños inversores. Se puede decir una cosa en una encuesta y hacer otra cosa en la realidad, que es lo que refleja el gráfico.

Vamos a dar una mirada al gráfico que se abrirá a toda pantalla cortando y pegando este enlace de

Wall Street Courier:

http://www.wallstreetcourier.com/technician/charts/nyse-market-statistics9.gif

Como podemos ver, el indicador tiende al pesimismo, pero a diferencia la encuesta de la AAII lejos de extremos y mucho más moderada.

En cualquier caso queda claro por tanto que tenemos a un particular muy pesimista, la encuesta de AAII es demoledora.

El Bullish Consensus de Market Vane da una lectura de un 43% de alcistas, la semana pasada era del 42%. Ojo que por primera vez en mucho tiempo sigue por debajo del nivel de 50 y eso es una muy mala noticia. Los particulares están negativos, pero lo malo es que las manos fuertes también, y eso no es bueno para el medio plazo.

Sus lecturas hay que tomarlas de manera muy diferente a las de la AAII. Hay que tener en cuenta que este indicador de Market Vane está confeccionado mediante consultas no a particulares, sino precisamente a todo lo contrario, a profesionales del sector, es decir, CTA (Commodity Trading Advisors).

Tradicionalmente, de puertas adentro, en el mercado se considera que los CTA suelen estar en el lado correcto y que hay un indicador que miran con interés: el de la media de cuatro semanas. Por encima de 67% se interpreta como fuerte sentimiento alcista, que va menguando a medida que se aleja de ese nivel. La media de cuatro semanas se ha ido a 44,50, seguimos en alerta roja total.

Este indicador es uno de los más efectivos que existen para anticipar las tendencias bajistas cuando la media de 4 semanas baja de 50. Tiene un track récord impecable de acertar todos los grandes giros del mercado a la baja, es decir, de anticiparse antes que nadie a las tendencias bajistas o, visto desde otro punto de vista, a confirmarlas.

1- Acertaron el crash de 1987 girando a bajistas antes de que pasara.

2- Acertaron el susto de 1998 girando a bajistas en cuanto se empezó a flojear, cuando a mediados de julio de 1998 el Dow Jones cayera de 9.367 a 7.467, es decir se metió entre pecho y espalda una bajada del 20,2% que hizo mucho daño al que no supo reaccionar a tiempo.

3- Pasaron a bajistas de forma continúa desde primeros del 2000, cuando no parecía que vinieran los problemas y ya no pasaron de forma consistente a alcistas hasta que en el 2003 el mercado pasó a alcista.

4- En la crisis de 2007 de momento nunca pasaron a bajistas, excepto ahora. En esta crisis reciente nunca perdieron el 50% y el mercado se ha recuperado, volvieron a acertar. Como vemos mal asunto ahora que pasan por debajo de 50.

Como vemos esta lectura muy mala del Bullish empaña la favorable de los indicadores de los particulares y mejor no fiarse de nada, a fin de cuentas es el Bullish quien sigue acertando de pleno.

Sigamos con otros datos.

El porcentaje de volumen que viene de los famosos programas de trading de ultra corto de los 10 principales bancos mundiales y que nadie tiene muy claro cómo lo hacen, aunque cada vez empieza a haber más pistas y que solo ponen para cuenta propia y a disposición de clientes con grandes fortunas, que fue en la semana anterior del 26,4%, queda en esta en 24,5%. Hay que recordar que desde hace unos meses usan la trampa de dividir por dos el volumen habitual, por lo que si usáramos el cálculo antiguo, estaríamos hablando que la semana que cerca del 49% del total del volumen ha venido de este tipo de programas. Podemos comprobar que en este tipo de operativas sigue dominando el mercado, creado por y para unas cuantas manos fuertes que hacen lo que les parece en cada momento.

El comportamiento de los miembros del NYSE que se publica con 15 días de retraso, a fecha 29 de febrero da las siguientes lecturas:

- Compras netas de 53.812.000 acciones en la semana, frente al neto vendedor de 77.467.000 de la semana anterior y al neto vendedor de 169.051.000 de la misma semana del año anterior.

A continuación repasamos cómo lo han hecho las principales bolsas europeas durante la pasada semana. Según datos publicados por Barrons:

D.J. STOXX -1,24%.

España +2,30%

Alemania -1,07%

Bélgica +0,62%.

Dinamarca -2,90%

Finlandia -4,02%.

Francia -0,58%.

Holanda -0,93%.

Italia -1,76%.

Noruega -1,42%.

Reino Unido -1,25%.

Suecia -0,20%.

Suiza -0,74%.

Repasemos ahora la semana por sectores en EEUU:

Bienes de consumo -0,55%.

Cuidados de la salud -2,90%.

Financieros -1,25%.

Industriales +0,66%.

Materiales básicos +2,17%.

Tecnología +0,14%.

Telecomunicaciones -2,40%.

Utilities +0,13%.

Petróleo y Gas +1,69%.

Servicios de consumo -1,10%.

Para ver artículo sobre posiciones abiertas en S&P vean este artículo:

http://www.serenitymarkets.com/ficha_comentario.asp?ec=6&id=9735

Resumiendo la sesión, desplome de las bolsas europeas, atemorizads por la crisis bancaria. Bear ha caído en pocas horas, y la gran duda es si pueden caer más, todo el mundo desconfía del vecino, y los rumores se centran en nuevos bancos. El sector de brokers ha bajado muy duro. La crisis de confianza ha entrado en una fase de pánico, que requiere que todas las autoridades pongan toda la carne en el asador, no para evitar que baje la bolsa, que eso no debe preocuparles, sino para evitar una crisis sistémica de la economía, si los bancos de EEUU contagian a los demás. La tendencia es bajista, a corto, a medio y a largo, y no hay más que hablar. Jamás se va contra tendencia, y menos en estas muy difíciles condiciones de mercado, las peores que recuerdo en muchos años.