¿Saben ustedes cuál fue la guerra más corta de la historia?

Pues según el libro de David Wallechinsky, The Book of lists, fue la guerra que mantuvieron Zanzíbar contra los ingleses en el año 1896. Este país era un sultanato pequeño cuyo gobernante colocado en el puesto por los ingleses fue depuesto por Said Khalid que encerró en la cárcel al anterior sultán.

Los ingleses protestaron ante esa acción y ante la falta de respuesta de Said Khalid mandaron unos cuantos barcos a la zona al mando del contra-almirante Harry Holdsworth Rawson. A finales de agosto de 1896 llegaba la flotilla inglesa a la costa del sultanato y sin pérdida de tiempo dieron un ultimatúm que no fue atendido por Zanzíbar, es más, intentaron hacerles frente con el único barco de que disponían, llamado Glasgow. Los ingleses empezaron a disparar a las nueve y dos minutos de la mañana del 27 de agosto, con muy pocos disparos el Glasgow fue hundido muy rápidamente y además bombardearon el palacio del Sultán. Exactamente a las nueve y 40 minutos Zanzíbar se rendía y el antiguo sultán era devuelto a su lugar.

La guerra de Zanzíbar como ven duró exactamente 38 minutos, fue la guerra más rápida de la historia.

Llevamos una temporada en que los rebotes al alza son efímeros y duran muy poco, son casi tan cortos como la guerra de Zanzíbar. Hoy hemos tenido una nueva subida gigante, bastante típica de las tendencias bajistas, ¿será esta vez el bueno?, ¿o será otreo rebote del gato muerto? No lo podemos saber por el momento.

Da hasta verguenza decirlo con un subidón así, pero la tendencia sigue siendo bajista. Vean si no el gráfico del futuro del Eurostoxx que les adjunto, no se ha llegado a la directriz bajista a corto, ni a la media de 200 en 30 minutos, ni siquiera al retroceso de Fibonacci del 38,2 % anterior.

Técnicamente hablando, a pesar de la muy fuerte subida del día, todo sigue bajista. La subida es importante, pero el gráfico es el que es y se ha bajado tanto que seguimos lejos de cualquier resistencia significativa. Evidentemente la bolsa no se mueve en línea recta, y la reacción a las violentas bajadas anteriores, es normal que sea fuerte.

La sobreventa era monumental y en algún momento se tenía que rebotar. La subida de JP Morgan de ayer ante la compra a saldo realizada, aupó al Dow Jones, y esto produjo un efecto psicológico en los operadores bastante importante.

Durante la mañana además, hemos tenido la buena noticia de que unos resultados muy temidos, como eran los de Lehman y Goldman, especialmente los de Lehman, al final ambos, han quedado mejor de lo esperado.

Los bancos más castigados están disparados al alza, Lehman, Bear, vuelan al alza de manera tan brutal colmo cuando subieron.

Los datos macro han salido una de cal y otra de arena. El PPI subido de todo, deja claro que no hay que relajarse aún con la inflación, y por otro lado un agridulce dato de ventas de viviendas. La construcción de viviendas mejor de lo esperado, pero de poco sirve si tenemos en cuenta que los permisos de construcción que son su indicador adelantado han quedado mucho peor a lo esperado.

El panorama no ha cambiado nada, la crisis bancaria sigue exactamente igual, y la macro tres cuartos de lo mismo. Habrá que calibrar este rebote hasta dónde llega.

Los que más habían sufrido hoy vuelan al alza, ante un cierre masivo de cortos. Goldman sube el 12%, Lehman el 33 %, el sectorial bancario sube el 6 %. Tremendas subidas como tremendas fueron las bajadas. Los resultados de Goldman era de esperar que se tomaran a la tremenda y han sido buenos, pero no olvidemos que antes de los resultados ya se subía mucho. En 24 horas no podemos pasar del apocalipsis al amanecer de las amapolas. A pesar del subidón, hay que esperar a que las cosas se asienten y se calmen. Aún no se puede saber si es otro rebote del gato muerto como los muchos que hemos tenido o va en serio. Hay que esperar fuera de mercado. No hay ninguna prisa.

El mercado descuenta 100 puntos de bajada por parte de la FED. Hoy hay pocos escenarios. Bajar más parece casi imposible, si así fuera las alzas podrían reforzarse, pero estamos en un nivel tan alto, que ya queda poco margen. Se descuentan 100 puntos, 75 o 50 sería mal acogido por las bolsas y podía servir como excusa. Sinceramente pienso que la reacción que va a tener la bolsa tras la FED está ya en la mente de los operadores, haga lo que haga la FED. Ya se buscará la excusa después. Como veamos amanecer mañana a Europa puede que sea el nuevo camino escogido.

La relativa recuperación de Wall Street desde los mínimos del día al cierre ha sido la espoleta que ha encendido la mecha esta mañana. Es curioso, pero en realidad no hubo ninguna recuperación destacable, pero el Dow Jones ha causado un efecto psicológico al cerrar en solitario en positivo mientras S&P y nasdaq registraban abultadas pérdidas. De hecho en NYSE bajaron 5 valores por cada uno que subió.

En realidad la recuperación real sólo se vio en el Dow Jones, totalmente distorsionado por la subida de JP Morgan del 10% tras quedarse con Bear a precio de saldo, pero en un mercado tan sobrevendido como el actual este cierre Dow Jones servirá como catalizador del rebote en Europa.

Lehman bajó el 19% finalmente, si bien había llegado a caer el 50%. Tuvo que desmentir enérgicamente que tuviera problemas de liquidez, pero lo mismo dijo Bear antes de caer, nadie lo tiene claro del todo y muchos creían que tenía muchas papeletas para tener problemas. Hoy publicaba resultados que iban a ser importantísimos. Durante la sesión de ayer llegó a tocar cambios no vistos desde el verano del 2000. Todo lo subido en tantos años volatilizado en pocos minutos. Esto nos da una idea de la dimensión real de la crisis.

El caso es que algún día tenía que llegar el rebote y aquí lo tenemos, a pesar de la violencia de la subida como antes comentaba la tendencia es bajista en todos los plazos por el momento.

Adam Hamilton de Zeal Research

http://www.zealllc.com/2008/bigspx.htm

ha publicado en este enlace un estudio realmente muy interesante, que viene muy bien para días como hoy de fuerte rebote. Dado su interés vamos a comentar algunas cosas:

Analicemos qué ha pasado en los últimos diez años tras cada uno de los diferentes rallies diarios, tomando en cuenta los días fuertemente alcistas y los bajistas. Curiosamente el rally del día 11 es tan sólo el decimoséptimo mayor desde 1.998, aunque es el mejor día desde el 15 de octubre de 2.002 cuando el S&P subió un 4,7%. Los mayores movimientos diarios del S&P tienen lugar exclusivamente en los mercados bajistas.

Si tomamos los 12 mayores rallies de la última década, vemos cómo nueve tuvieron lugar en la fortísima tendencia bajista de 2.000 a 2.002. De los tres rallies restantes, dos tuvieron lugar durante la crisis Rusa de 1.998, un corto periodo extremadamente bajista dentro de una tendencia alcista.

Si tomamos las 12 mayores caídas, 6 tuvieron lugar dentro de una tendencia bajista. La crisis rusa del 98 propició tres de las seis caídas restantes. Es extremadamente raro ver fuertes caídas dentro de una tendencia alcista.

Otra de las características de estos movimientos diarios es la simetría. Los días de grandes subidas tienden a llegar después de fuertes caídas diarias. Los movimientos bursátiles diarios superiores al 4% son un fenómeno bastante inusual, basta decir que de los 2563 días analizados, tan solo encontramos 10 días con ganancias superiores al 4% y 5 con pérdidas superiores a dicho porcentaje. Hay que tener en cuenta que en determinados mercados, como pueden ser commodities o acciones tecnológicas, estos movimientos son más frecuentes, pero no en el caso del S&P 500 al recoger la cotización de las mayores compañías americanas.

Imaginen que con movimientos diarios del 4% persistentes el S&P en 25 días de negociación doblaría su valor y que valdría 0 tras cinco semanas de caídas similares. Los sentimientos extremos tanto alcistas como bajistas son difícilmente sostenibles durante muchos días.

Las mayores probabilidades de ver un fuerte rally son en los días posteriores a un día de fuertes caídas, lo que debemos aprovechar para comprar opciones call o ponernos largos en el mercado.

Respecto al papel de la FED en estos días de rallies o caídas es irrelevante, de los 24 movimientos analizados, tan sólo en 3 hubo movimiento de tipos. En todos los casos incluso en los recortes de tipos por sorpresa los mercados continuaron su tendencia primaria después.

Durante el periodo entre el año 2.000 y principios del 2.003 vivimos 18 de los 24 mayores movimientos diarios de la década pasada. Los mercados bajistas tienen una fama de elevado pánico pero la realidad es que el S&P en este periodo cayó un 49,1% durante 637 días, lo que supone una pérdida media del 0,1% aproximadamente, con el consiguiente desgaste psicológico del inversor.

Cuando el miedo es extremo es cuando los grandes rallies diarios aparecen en escena, alimentados por los fuertes cierres de cortos.

Hablemos de posibilidades de coger uno de estos grandes movimientos. Tenemos sólo un 4,2% de posibilidades de aprovecharnos de un movimiento alcista de más de un 2%. Idéntico porcentaje tenemos de aprovechar una caída diaria de más del 2%.

En toda la década sólo tenemos 5 días con caídas superiores al 4% y 10 de subidas superiores. Si lo expresamos en porcentaje estos movimientos suponen el 0,4% de los días para el caso de las subidas y no llega al 0,2% para el caso de las bajadas.

En fin, en el enlace tienen en inglés mas datos y gráficos, pero creo que con este resumen tenemos una clara idea de una cuestión interesante, y por tanto no deben extrañarnos las fuertes subidas del día.

Pasemos ahora a ver el mercado, desde dos puntos de vista, el optimista, y el pesimista, más que pesimista este último apocalíptico, como hacemos a veces para que sirvan ambos extremos para la reflexión.

El optimista es obra de Jason Goepfer, un analista muy conocido por el uso del sentimiento contrario. Vean este resumen de unas declaraciones suyas de hace un par de días.

En el Blog VIX and More, Bill Luby mostraba un interesante indicador basado en un ratio entre el VIX y la rentabilidad de los bonos a 10 años del Tesoro Americano. Este ratio mide el miedo en el mercado, el VIX tiende ha subir en estos momentos y la rentabilidad de la deuda a bajar, al convertirse en valor refugio. Este indicador plantea un problema y es la limitada historia del VIX, sin embargo, si empleamos medios informáticos sobre la volatilidad histórica del S&P500 podemos remontarnos a 1.962.

Entendemos por un nivel elevado en este indicador cuando marca un ratio de 7, o lo que es lo mismo cuando la volatilidad del S&P es 7 veces más grande que la rentabilidad de los bonos a 10 años, como ocurre ahora. Analizando las veces que este ratio ha estado por encima de 7 y luego ha pasado a estar por debajo, podemos ver que siempre ha habido grandes subidas en el S&P de manera consistente, durante los últimos 45 años.

Recientemente el Indicador de Confianza del Consumidor de Michigan ha marcado el nivel más bajo desde 1.992, pero en los 56 años de historia de este indicador en 47 ocasiones ha estado tan bajo o por debajo.

Volviendo al comportamiento del S&P 500, a los tres meses de marcar el ratio por encima de 7 y bajar de nivel, obtenemos un 4,8% de media de subida, con un resultado positivo en el 66% de las veces. A 6 meses 8,7% de subida y 81% de aciertos. A 9 +13,3% de media y 83% de éxito. Al cabo de un año, una subida media del 17,7% con el 92% de las veces en positivo.

Constantemente estamos viendo indicadores y estudios acerca de que la mayor presión vendedora ha pasado, y que esto es positivo en el corto y medio plazo. Pero todo esto parecía correcto hasta el anuncio de Bear Stearns, lo que nos hace preguntarnos ¿estamos al principio o al final de las caídas?. Para cuando sepamos la respuesta será demasiado tarde.

En cualquier caso, no podemos olvidar que siempre en cada crisis, las cosas se han visto negras, muy negras y al final las bolsas se han recuperado (a excepción de Japón). Por tanto no es mala idea ponerse largo de S&P con stop de pérdidas en el mínimo de enero. Tratemos de aprovechar unas subidas que se han repetido históricamente pero limitando la pérdida.

Bien, esta era la visión optimista, pero ahora vamos con la pesimista. Es muy duro este comentario, y no es un blog ni nada de eso, es de una entidad bastante seria.

Vean estas citas:

Este sismo económico de gran intensidad se traducirá, según LEAP/E2020, en un colapso de la economía real de los Estados Unidos, es decir la "etapa final" de las secuencias socio-económicas que han estado sucediendo consecutivamente —1. La infección financiera global; 2. El colapso de las bolsas de valores; 3. El colapso de la burbuja de las viviendas a escala global; 4. La depreciación del dólar; 5. La estanflación de la economía global; 6. La "Gran Depresión en los Estados Unidos", con movilizaciones sociales y la creciente influencia de los militares en los asuntos públicos; y 7. La aceleración de estrategias de reconstrucción mundial, con posibles ataques a Irán y crisis de energía (1).

Y el colapso de economía real estadounidense quiere decir "el congelamiento virtual de la maquinaria económica norteamericana: Bancarrotas privadas y públicas en grandes cantidades, compañías y servicios públicos cerrándose masivamente", anticipa el informe "Crisis sistemática global / Septiember 2008 — Fase del colapso de la economía real de los EE.UU." (2)

Antes de continuar con la nueva alerta del LEAP/E2020, algunos preguntarán: ¿Por qué estar atentos de estas predicciones? La respuesta es que estos mismos académicos anticiparon con un alto grado de certeza lo que ha estado sucediendo en los dos últimos años.

En Marzo del 2006 un informe del LEAP/E2020 anticipaba el inicio de una crisis económica y política a escala planetaria (3). El estudio, titulado "El fin de Occidente, tal y como lo conocemos después de 1945", estimaba en más de un 80 % la probabilidad de que sea el comienzo de una crisis económica y financiera comparable con la Gran Depresión de 1929. Y, a decir verdad, su pronósticos han sido muy certeros hasta hoy en día.

En aquel entonces ellos estimaban que las evaluaciones más conservadoras valoraban 1 Euro a 1.30 dólares norteamericanos a finales del 2006. "Pero si la crisis llega al alcance anticipado por el LEAP/E2020, las estimaciones de 1 Euro por 1.70 dólares en el 2007 no son nada irreales". Hoy el dólar está en proceso de devaluación y solo será cuestión de días o semanas para caer a los $1.7 por Euro, con la posibilidad que continúe devaluándose dado el proceso inflacionario que vive los Estados Unidos.

Y hace dos años los académicos del LEAP/E2020 acertaron en sus consejos para protegerse económicamente de la catástrofe. "Para los individuos la elección es clara: el dólar de los EE.UU. para nada es ya una moneda en la que refugiarse. El creciente costo del oro en el último año demuestra que mucha gente ya ha anticipado la tendencia (a la baja) de la moneda de los EE.UU.". Y fue un excelente consejo, a principios de Marzo del 2006, el precio de la onza de oro era de $600 (4), a mediados de Marzo del 2008 su cotización alcanzó los $1.000 —una ganancia de ¡dos tercios!

Todo el artículo en español en este enlace:

http://www.tribunahispanausa.com/detallesdelanoticia.php?noticia=3574

Resumiendo la sesión, violentas subidas en Europa, iniciadas con el cierre positivo del Dow Jones de ayer distorsionado por la subida de JP Morgan tras quedarse a Bear a precio de saldo. Esto sirvió de espoleta para el cierre de cortos, debido a la enorme sobreventa existente, y la subida se ha visto reforzada tras los resultados de Lehman y Goldman. Se tenía mucho miedo a lo que pudiera salir de ahí, pero al final han sido mejores de lo esperado. La subida de Lehman, Goldman, y el sector bancario europeo ha sido espectacular. Ahora lo que hay que dilucidar es si es el rebote del gato muerto o si esta vez va en serio. Desde luego la situación macro no ha cambiado en nada. De momento hay que esperar con prudencia. Gran cita con la FED a las 19h15, todo el mundo descuenta una bajada de 100 puntos básicos.