La anécdota de hoy se basa en una de esas leyendas urbanas que se cuentan por mil foros de Internet y que es muy conocida, habiendo sido publicada incluso en alguna revista religiosa que yo haya visto por su cierta moraleja trascendental. Yo la voy a adaptar ligeramente basándome en esa tradición popular pero dando rienda suelta a mi imaginación.

Había una vez un alpinista bursátil que llevaba mucho tiempo soñando con escalar las nevadas e inaccesibles cumbres del pico Dow Jones de miles de metros y desde allí descender mediante cuerdas a gran velocidad. Un pico que se encuentra en la cadena montañosa de los Alpes Bernankenses o pico del Helicóptero más conocido así por los lugareños, donde se haya la famosa estación de esquí (por los patinazos ).

Pero esto queda mucho más abajo de la cumbre, nuestro alpinista iba a por la cima, tonterías pocas, para desde allí dejarse caer hasta una cota dos mil puntos más abajo por lo menos que creía podría alcanzar muy fácilmente. Ya cuando iniciaba la escalada se dio cuenta de que con él muchos otros alpinistas habían decidido hacer la escalada pero, a diferencia de la idea de nuestro amigo de desde allí dejarse caer, los demás, absolutamente todos los demás, no iban a dejarse caer, lo que iban a hacer es una vez llegados a esa cota escalar a otro pico cercano Dow Jones tropecientos mil.

Pero nuestro amigo les decía, no vais a encontrar oxígeno a tanta altura y además sois demasiados subiendo por la pendiente todos a la vez, si no se va quedando alguien atrás para montar campamentos base luego no vamos a poder sobrevivir. Pero nadie le hacía caso y todos subían y subían. Era tal su fe que nuestro amigo cuando llegó después de un gran esfuerzo sobrehumano a la cota que buscaba empezó a dudar, los demás seguían subiendo, no llevaban ya cuerdas, él sí que había llevado cuidado de atársela a la cintura, no llevaban casi abrigo, no llevaban nada, sólo subían y subían, les daba igual todo, sólo subir y subir.

Algunos líderes espirituales de la comunidad, alpinistas centrales, jefes de gobiernos montañeros, ministros de economía de las expediciones, les animaban y jaleaban, gritándoles: "No os preocupéis mañana os costarán más baratas las hipotecas que habéis pedido para comprar los equipos de escalada, tranquilos, nosotros estamos aquí para cuidaros y amaros". Es más vuestras hipotecas las vamos a comercializar mediante derivados y aunque sean de poca calidad, haremos un montaje y serán triple A, las llamaremos hipotecas montañeras subprime, por aquello de que será un primo a quien se la coloquemos...

El FMI, Federación de Montañeros Intrépidos les certificaba que no pasaba nada, lo cual les tranquilizaba. Los alpinistas subían y subían y nuestro amigo cedió ante la duda. Estaba claro que era absurdo conformarse con la meta porque se podía subir más y más y alcanzar la gloria, aunque diablos los precipicios que había a los lados eran impresionantes, pero había que arriesgarse. Se quitó todas las cuerdas que le protegían para que no le molestaran y empezó a subir con ganas en lugar de empezar a bajar protegido con las cuerdas como él había previsto inicialmente. Pero es que se sentía ridículo con todos haciendo lo contrario. Si una masa tan grande de gente estaba convencida, el que tenía que estar equivocado era él. Pero mientras hacía esto se quedó solo y la noche cayó rápidamente. Iba casi a tientas casi sin ver nada, dio un mal tropiezo y sintió en el estómago la tremenda sensación de vacío que provoca el notar que los pies no estaban contra el suelo y que estaba en caída libre.

Estaba muy oscuro, no sabía cuánto había caído, posiblemente cientos de metros, pensó que la muerte estaría cercana, pero entonces notó como su cuerpo chocaba contra una rama y se detenía en seco. Él, que tanto había soñado con bajar antes que nadie, ahora era el primero en morir por haber seguido a la masa y confiarse. Entonces un genio apareció y le dijo: "Me hago cargo de tu situación, te voy a ayudar. El alpinista pensó: "Estoy en un precipicio de miles de metros, a mitad de caída. Genio dime tú cómo me puedes ayudar". Y el genio le contestó: "¡Déjate caer y estarás salvado!" Pero el alpinista pensó: "Vaya, me ha tocado un genio malvado y con una mala uva de campeonato que quiere terminar conmigo por la vía rápida". Sin embargo, el genio le decía: "Confía en mí y no hagas caso de la masa ¡déjate caer y no te pasará nada!"

Pero el alpinista, convencido de que le tocaba una muerte segura, no hizo caso del genio y resignado se acurrucó encima de la rama y en medio de la oscuridad, dispuesto a pasar la noche lo mejor que pudiera. A la mañana siguiente los otros alpinistas que de repente bajaban todos a la vez en tropel, empujándose unos a otros y de muy mala manera de la cumbre que a la postre se habían mostrado inaccesible encontraron el cuerpo de nuestro amigo congelado, acurrucado en una ramita en un pequeño bache del terreno casi sin importancia y a tan sólo dos metros del suelo, nadie comprendió muy bien qué le había pasado, aunque la realidad era que se podía haber salvado perfectamente.

Así es el mercado, siempre, queridos lectores. Primero la fiebre del oro, luego la bajada. En la realidad podríamos tener una historia similar, muchos alcistas que aún sigan en mercado se podrían estar cerrando pensando que un abismo inverso de bajadas se los llevará al otro barrio, cuando a lo mejor ese abismo podría tener sólo un par de metros y matarnos porque en medio de la oscuridad más absoluta hemos tirado la toalla y nos dejamos morir a dos metros del suelo. Pero igual, aún quedan metros y metros de caída. Esa es la gran duda que tiene atenazado al mercado y que no le deja ir a ningúnn lado de forma clara en los últimos días. Si se tira la toalla...quién sabe...si no...tampoco....situación compleja.

Nunca se sabe, los mercados son así, nunca nada es lo que parece, nunca se regala nada, siempre se sufre mucho, siempre se extrema el dolor antes de que las cosas cambien. ¿Se ha extremado el dolor lo suficiente para cambiar? Eso lo debe juzgar cada cual.


De momento lo único que tenemos es una situación macro mala a rabiar, y un análisis técnico muy claro. La tendencia es bajista. Por encima del retroceso de Fibonacci del 38,2 % de todo el, desplome donde se pararon los grandes índices, esto tendría posibilidades de rebote serio, por debajo de los mínimos anteriores, el abismo. Entre medio de esos niveles, las dudas. No hay más vuelta de hoja.

Mientras tanto habría que tener en cuenta:


Uno de los miembros de mi equipo, el que en el curso de Barcelona, se encargará de las clases de psicología del trading, me comenta esto tras leer el enlace sobre el tema de referencia que les adjunto más abajo. Como me ha llevado a la reflexión creo que debo compartirlo con ustedes. Esto es lo que me decía:

El artículo dice algo que me ha intrigado muchísimo...

Al parecer, el impulso natural que tenemos todos a no cortar las pérdidas en el trading es mucho más profundo y está grabado a un nivel cerebral mucho más básico de lo que imaginábamos.

Va más allá de la preservación de la auto-estima por el "acertar" o el daño a nuestro ego por "equivocarse": puede estar relacionado con el instinto de preservación que tenemos desde que empezó la evolución hace 4 mil millones de años!

Sentimos lo mismo que frente a una amenaza vital, donde no puede haber respuesta racional, sino un todo o nada del que depende nuestra supervivencia no ya como individuo, sino como especie. Ahí es nada...

www.iht.com/articles/2008/02/07/business/trader.php

Primero hemos rebotado al alza en la sesión de hoy, gracias al buen cierre de ayer en EEUU. Luego hacia abajo.

La sesión se estaba torciendo poco a poco, por un tema recurrente. Se trata de las monolines, que estaban bajando muy duramente en el fuera de horas.

Esto de las monolines, es un juego que pasará a los libros de historia. Las compañías de rating mantienen el rating triple A en la mayoría de ellas, cuando es evidente que ni triple ni doble, es impensable que no tengan un rating de riesgo, ante el deterioro grave de su cartera asegurada y los equilibrios malabares con sus ratios de capital.

Pero las compañías de rating, saben que si lo bajan, se produce un efecto de círculo vicioso, pues muchas entidades tendrían que reaccionar de manera oficial.

Ahora mismo, para mí, el tema de las aseguradoras puede ser más peligroso que la propia recesión. De momento está liquidando este tema las ganancias de la sesión.

Creo que es momento de recordar el artículo que publicaba nuestro grupo en Cinco Días la semana pasada:

Si algo sabemos de la próxima crisis, es que será impredecible. De lo contrario, podríamos tomar medidas para frenarla antes de que ocurra.

A finales de los años noventa, unos años antes de que se iniciase el mercado bajista, los ratios de las acciones tecnológicas alcanzaban alturas estratosféricas con PER de ciencia ficción. Por aquellos años se argumentaba un nuevo paradigma para la economía mundial que justificaba y aparentemente mantenía esa situación.

Las burbujas tienen muchos factores en común. Entre ellos un aparente cambio de paradigma en las reglas naturales de la economía, lo que en teoría justifica razonablemente esa situación de desequilibrio creciente.

Se argumenta hoy que la valoración de los mercados de renta variable cotiza ya a un precio razonable y hasta atractivo históricamente. Sin embargo, mirar la realidad con la misma óptica con la que miramos el pasado implica no ser capaces de afrontar nuevas realidades y sus peligros. De nuevo, el mundo nos sorprende y se hace cierto aquel proverbio chino con el que nuestros enemigos nos desean lo peor: 'que vivas tiempos interesantes'.

Interesante es el fenómeno al que estamos asistiendo, en el que el pilar que se está tambaleando tiene su origen dentro de la estructura financiera más íntima.
La ingeniería financiera, apoyada en las infinitas combinaciones construidas con sus derivados, ha permitido la proliferación de activos que se han considerado, tal vez demasiado fácilmente, como una panacea de seguridad y estable rentabilidad para el mundo financiero.

Todos hemos tenido que aprender qué es un CDS, CDO, ABS, y el resto de combinaciones que antes creíamos pertenecían al mundo del automóvil. Los derivados de crédito han proliferado más allá de lo esperado, tal vez de la misma forma en que a finales de los años noventa muchas compañías de internet cotizaban a ratios virtualmente infinitos. En concreto, se estima que el riesgo de contrapartida de los CDS alcanza un valor de mercado de unos 45 billones (trillones americanos) de dólares. El problema aparece ahora porque muchas entidades, públicas y privadas, tienen en su cartera este tipo de activos calificados con AAA gracias a las compañías monoline. Empresas que, como MBIA y Ambac, cubrían el riesgo de las emisiones de terceros, asegurándoles un rating superior al que por sí mismos no habrían alcanzado y permitiendo así una distribución masiva entre las carteras de los institucionales.
De repente, si las agencias de rating bajan la calificación crediticia de esas compañías monoline, automáticamente se rebajará el rating de los activos a los que aseguran y muchas entidades se verán forzadas a venderlos (no pueden tener en cartera activos por debajo de un cierto nivel de rating), provocando una reacción en cadena que desestabilizaría aún más la grave crisis de liquidez y confianza que reina en los mercados.

Es sencillo continuar mentalmente con la caída de fichas de dominó de este proceso. Lo importante es darse cuenta de dónde está el peligro hoy, y contra qué lucha realmente la Fed con sus agresivas bajadas de tipos.

No obstante, al final en un trading muy confuso, Wall Street aguantaba causando un cierre mixto en Europa, con unas bolsas subiendo y otras bajando. Una sesión de transición que no aclara nada.

Opinión de las manos fuertes del nuevo rebote bursátil: itraxx marca 531,75, nuevo máximo histórico. Creo que con esto queda clara su opinión y la ilusión que tienen con el rebote.

ECRI sigue usando los eufemismos para evitar decir las palabras, se está en recesión. Hoy han dicho que el gobierno le queda muy estrecho margen para evitar la recesión. Puede que por prudencia, puede que por motivos políticos, por no sembrar el pánico, cualquiera sabe pero su indicador está en zona de recesión.

Otros no son tan políticamente correctos, y hoy la Universidad de Michigan ha comentado que esta recesión será más larga de lo normal.

Dicen que la inflación seguirá presionando a pesar de la bajada del crecimiento lo cual la convertirá en una difícil recesión.

Creen además que todo se va a complicar más por el tema inmobiliario.

Me atrevería a añadir que las monolines al final no podrán aguantar la triple AAA y esto terminará de enredar todo.

El panorama macro es el más complejo en mi modesta opinión de los últimos 20 años. Mejor tenerlo en la cabeza, y no tener prisa para esperar a que escampe.

UBS ha hecho hoy un comentario que me parece bastante sensato.

Comentan que no olvidemos que todos los problemas actuales vienen de la crisis inmobiliaria. Totalmente de acuerdo. La crisis de crédito viene por las hipotecas, y de ahí se enredó todo.

A continuación comentan algo irrefutable. No se ve ningún signo de que la crisis inmobiliaria haya terminado. Totalmente de acuerdo de nuevo. Ni un solo dato indica eso. Todo lo contrario, luego es razonable pensar que el daño de la crisis aún seguirá...

Calculan que los precios de la vivienda aún pueden caer un 10% (según he visto eso es lo que descuentan los futuros sobre precios inmobiliarios) y que por tanto el consumo queda condenado a tener problemas un largo período de tiempo.

No olvidemos que para el consumidor de EEUU hay dos grandes fuentes de riqueza, el valor de su casa, que se ha terminado y la subida de la bolsa algo que ahora también está complicado.

Luego la bolsa, hará lo que quiera pero el razonamiento es bastante correcto.

Como todos los viernes nos ocupamos, como de costumbre, de estudiar a Wall Street desde la diferente perspectiva del análisis de flujos de entrada y salida de capitales, que es una de las aproximaciones que más pueden clarificar la situación con vistas al medio plazo.

Empecemos con el primer grupo influyente, los insiders, es decir, directivos que mantienen acciones de sus propias compañías.

Hay que recordar que el nivel de 2,5 es el que se considera neutral. Hay que recordar igualmente que las ventas de los insiders no son un buen indicador para las bolsas cuando venden pero sí muy efectivo cuando están comprando y entran en la zona de 2,5 o menos, no suelen fallar.

Queda además claro históricamente que los insiders compradores suelen ser una buena señal alcista, siempre hablando del medio plazo, a corto plazo a veces aparecen sus compras demasiado pronto, mientras aún se producen bajadas mucho más profundas.

El ratio semanal anterior estaba en 0,9 es decir nos mostraba a los insiders claramente compradores.

Veamos qué ha pasado esta semana.

Mucha atención porque con la que está cayendo, el ratio pasa a 1,6, es decir, aunque sube sigue siendo lectura muy clara y pocas veces vista de que los insiders no creen que esta bajada vaya demasiado lejos y están comprando acciones de sus propias compañías de forma clara. Lectura claramente favorable para el medio plazo del mercado teniendo en cuenta la que está cayendo. Desde luego que cifra sorprendente, pero ahí está. Los insiders casi siempre aciertan, solo fallan al inicio de los ciclos bajistas mayores, una de dos, o estamos en uno de ellos, o se acerca el rebote. Las cifras son esas, a cada uno ya toca decidir en cuál de los dos casos estamos.

Veamos las ventas destacadas:

- L. Ellison de Oracle vende 19.448.600$ a un precio medio de 19,45$.

- J. Considine de Becton Dickinson vende 10.207.353$ a un precio medio de 88,17$.

- H. Mclean de PrivateBancorp vende 4.576.446$ a un precio medio de 36.56$.
Demos un repaso a las compras aisladas destacadas:

- A. Saul de Cache compra 1.303.250$ a un precio medio de 10,43$.

- J. Duke de PremierWest Bancorp compra 503.921$ a un precio medio de 11$.

- G. Hawes de Oragenics compra 258.500$ a un precio medio de 0,44$.

Además, hay compras de menor cuantía en Pactiv, MVC Capital, Actuate, Columbioa Sportswear, Marathon Oil, Ferrelgas Partners, American Axle & Manufacturing Holdings.

Pasemos ahora a ver algunos valores que tienen insiders comprando, pero no de manera puntual como los que acabamos de ver, sino de forma más general. Demos para ello un repaso al boletín de insiders de Investors Intelligence (www.investorsintelligence.com), el más completo que existe, en busca de valores con los insiders comprando. Recuerden que nunca se debe entrar en estos valores, por mucho que compren los insiders, mientras por análisis técnico no se vea claro que están para subir y se confirmen las señales. Esto es sólo un factor más a tener en cuenta, pero no tiene por qué ser decisivo.

A continuación pueden ver los que me llaman la atención esta semana.


- Tasty Baking TSTY. Pertenece al sector de procesado de alimentos. Tiene a 12 insiders comprando y 0 vendiendo. Sólo si confirma vuelta.

- TreeHouse Foods THS. Pertenece al mismo sector anterior. Tiene a 6 insiders comprando y 2 vendedores. Sólo si confirma vuelta.

- Renaissance Learning RLRN. Pertenece al sector educativo. Tiene a 1 insiders comprando y 0 vendedores. Está en tendencia lateral muy larga, interesaría si saliera del lateral por arriba.

Vistos a fondo los insiders, vamos a dar un vistazo ahora cómo se han comportado los particulares. En primer lugar, veamos un resumen de las últimas semanas, según los datos publicados por diversos medios calculados por Trim Tabs y AMG Data, que les puede servir para ver la evolución en el tiempo de este factor:

Veamos ahora los datos actuales que tomo de AMG Data:

* Semana que termina el 8 de febrero:

- Los fondos que invierten en valores domésticos de EEUU reciben entradas de 1.313 millones de dólares.

- Los fondos que invierten en valores internacionales reciben entradas de 516 millones de dólares.

Como vemos el particular parece sacudirse un poco el miedo.

Pasemos al comportamiento de los institucionales, que es el último bloque que nos falta por investigar:

La pista clave viene de su comportamiento cía los ETF que invierten en valores domésticos de EEUU, que ya saben que están dominados casi en un 80% por profesionales y no particulares, aunque no dejen de ser fondos.

Vamos a hacer un recordatorio de los últimos datos. Por orden cronológico, tenemos:

La semana pasada las manos fuertes sacaron 10.457 millones de dólares en los ETF domésticos y metieron 716 millones de dólares en los foráneos.

Como vemos manos débiles compran, pero manos fuertes tienen mucho miedo. Vista la estructura, tenemos varias cosas importantes:

1- Los insiders están comprando con total claridad. No suelen fallar, pero en los inicios de los grandes ciclos bajistas, que es algo que sólo se ve cada bastantes años, sí han fallado, o estamos en una de esas o en puertas de un gran rebote, mayor que el actual.

2- Los particulares se han calmado.

3- Pero ahora son las manos fuertes las que han vendido agresivamente.

4- Se ha evitado la carnicería, porque las ventas eran duras, porque ha entrado mucho dinero de recompras y compras de unos a otros como en los viejos tiempos.

Situación muy confusa, y anómala desde el punto de vista de la liquidez. No da pistas claras por el momento.

Y esto ha sido todo por esta semana queridos lectores. Una semana que paras un servidor ha sido frenética. Tras el curso de trading en Ginebra, que era una experiencia pionera volvía el lunes al trabajo con muy buen sabor de boca, pero con mucho trabajo atrasado.

Con muchas ganas de este fin de semana desquitarme, descansar un poco y tener una sobredosis de fútbol de las que hacen época. A mi ahijado le he visto poco en los últimos tiempos con tanto trabajo y me ha hecho prometerle que este fin de semana tengo que jugar con él a Peter Pan (siempre me toca ser el capitán Garfio...). Seguimos con problemas físicos y no hay forma humana de que aumente de peso, y el pobre sigue con el peso de un niño de casi 3 aunque él tiene 5. Eso sí, es un ejemplo para todos a pesar de su corta edad. Siempre contento, siempre sonriente, aunque tenga fiebre o se encuentre mal, siempre tiene una sonrisa y una palabra a amable para todos. Lo que más me duele es que tenemos informes de que en el colegio tiene problemas. Es muy pequeño, parece un niño de 3 años en lugar de 5, y lo de siempre, el ser humano es así... hay algunos niños que le hacen la vida imposible. Sufro mucho desde que me enteré, mucho, se me parte el corazón de pensarlo. Así es este mundo, siempre la ley del más fuerte, aún con tan corta edad. Ojalá todo esto termine pronto. Su noble corazón, que nos hace tan felices a todos se merece ser muy feliz.


Cuando estoy de viaje o con mucho trabajo, le gusta llamarme por la webcam del ordenador, y pasar un rato haciendo monerías.


Como de la educación deportiva me encargo yo :-), ya es aficionado del equipo de mi tierra, el Hércules, ahora en horas bajas, y va por ahí con la bufanda... y anda que no le gusta. Eso sí, tan terremoto como siempre, la casa está medio demolida :-)



Por último recordar que hemos abierto plazo de matrícula para la VII edición del curso de Trading, y en esta ocasión vamos a tierras de Barcelona, es la primera vez que lo hacemos allí. Este año no podremos volver porque voy muy justito de tiempo, pero vamos a poner toda la carne en el asador como siempre. Todos los profesores que desplazo al curso gestionan cantidades elevadas de dinero real, como pueden comprobar en los curriculum que aparecen en la sección de formación. Si están interesados no se dejen la matrícula para última hora, que ya saben siempre se agotan las plazas mucho antes de lo que quisiéramos, pero los locales tienen plazas limitadas.


En cuanto a la ONG "Una casa para los niños", todo viento en popa. Los papeles casi terminados, y ya varias donaciones importantes de lectores a los que estamos infinitamente agradecidos. Estamos centrados en dos proyectos. El apoyo a la casa de acogida ya existente en Kiev, para niños de la calle, y la casita de vacaciones para los más enfermitos y necesitados, a los que nunca nadie lleva de vacaciones a otros países. Gracias a los lectores de Serenity, ambos proyectos están mejorando mucho. Les contaré más detenidamente en breve.


Les espero el lunes, bien temprano, como siempre desde 1998, tras la pantalla de su ordenador. Por favor, no me falten a la cita. ¡Buen fin de semana a todos...y a Claudia en particular! ...faltaría más...