Artículo de El Mundo: Detectado un brote de gripe aviar en una granja de gallinas de Cataluña

Volvemos a las dudas en el mercado que ya teníamos más o menos esta mañana en todos los índices, aunque hemos tenido una pausa en la apertura de Wall Street con esa subida fulgurante que han tenido los índices más importantes gracias a los resultados de Home Depot y el apoyo que ha tenido JP Morgan en una votación preliminar sobre si mantener en una misma persona los cargos de presidente y de CEO.

La apertura de Wall Street ha sido muy rápida y alcista que nos ha hecho atacar los máximos de ayer, pero enseguida han aparecido muestras de interés vendedor que nos han vuelto otra vez a colocar cerca del precio de apertura, poniendo casi todos los SPDR del SP 500 en negativo a esta hora.

El financiero ha sido uno de los motores del movimiento alcista gracias a la fuerte subida que ha tenido JP Morgan al conocerse que en una votación preliminar Dimon puede seguir manteniendo los cargos de presidente y de CEO de la compañía. Esto ha dado tranquilidad a los accionistas y han recompensado al valor buscando resistencias que tienen a tiro.

Sin embargo, las bolsas en Europa siguen acumulando debilidad dentro de la sobrecompra en muchos de ellos, mientras tanto aquí como en Estados Unidos, esperamos a declaraciones de miembros de la Reserva Federal, discurso de su propio presidente y la lectura de las actas de la última reunión para intentar tener más pistas acerca del futuro de los programas cuantitativos.

Uno de los índices de Filadelfia más perjudicados es el inmobiliario con un descenso cercano a -1.5% y poco a poco está acumulando cada vez más debilidad ya que los inversores son conscientes de que la subida de tipos que provocaría al final de los programas cuantitativos, afectará directamente al mercado inmobiliario.

En Europa la situación no ha cambiado demasiado con respecto a esta mañana, ya que recursos básicos es el mejor del día con un ascenso superior al 2% y ahora mismo los bancos son los peores cayendo -1.6%, lo que está haciendo mucho daño al Ibex 35 que va buscando los mínimos relativos del mes y con una debilidad que ha hecho que el RSI a días se haya colocado por debajo de la directriz alcista desde los mínimos del mes pasado, lo que nos presiona un poco más.

Automoción y recambios reduce las pérdidas a -1.38%, intentando evitar que se cree una envolvente bajista que dañe mucho el aspecto técnico del sector.

El saldo neto de las instituciones a cierre de ayer sigue siendo ampliamente comprador y no tiene variación alguna con respecto al del viernes, ya que las compras se mantienen en niveles similares y las ventas igual, así que no hay cambios a la espera de más pistas sobre los programas cuantitativos en la Reserva Federal.

La mayoría de los SPDR ya está en negativo, como podemos observar en la tabla adjunta:

4,18%

El índice inmobiliario de Filadelfia está cayendo -1.47% y se coloca en 203.55 puntos, haciendo que el RSI siga la tendencia bajista una vez salido de la sobrecompra.

Ahora mismo el MACD ya está prácticamente a punto de cruzar a la baja y cerrar la señal de mejora que creó a finales del mes pasado. Debemos seguir vigilando muy de cerca todo esto ya que va a ser uno de los principales damnificados de la subida de tipos que tenga como consecuencia el término de los programas cuantitativos.

Veamos cómo andan algunos valores importantes del sector:

El índice de Filadelfia de semiconductores se olvida de las ganancias y ahora mismo pierde -0.2% para situarse en 468.19 puntos. El RSI está en 65.97 y no consigue superar la cota de resistencia de los 70 puntos y esto está haciendo que el MACD siga estrechándose cada vez más y debamos estar más atentos por si en las próximas sesiones acaba cruzándose a la baja y cierra la señal de mejora que se dio a finales del mes pasado.

Veamos cómo andan algunos valores importantes del sector:

Sectoriales del índice de Filadelfia:

-Bancos: +0,24%.
-Oro/Plata: -3,36%.
-Inmobiliario: -0,45%.
-Petroleras: +0,06%.
-Semiconductores: +0,23%.

Relación de valores alcistas/bajistas:

-En el NYSE: 0,87

-En el Nasdaq: 0,94

Valores que están en máximos de 52 semanas:

-En el NYSE: 269

-En el Nasdaq: 120

Valores que están en mínimos de 52 semanas:

-En el NYSE: 142

-En el Nasdaq: 2

Volumen de acciones negociadas:

-En el NYSE:

-Compras: 386,154,732

-Vendidas: 405,618,682

-Total: 800,264,580

Volumen medio de 10 días a estas horas: 751 mill.

-En el Nasdaq:

-Compras: 231,470,332

-Vendidas: 190,737,254

-Total: 428,962,752

Volumen medio de 10 días a estas horas: 437 mill.

Sectoriales:

- Los que más suben:


Energía renovable +9,82%, energía alternativa +9,82%, minoristas de bricolaje +2,21%, electrónica de consumo +1,79%, equipamiento médico +1,77%.

- Los que más bajan:

Servicios de recreo -2,83%, minería de oro -2,27%, platino y metales preciosos -1,78%, construcción de casas -1,76%, hardware de ordenadores -1,28%.

El índice bancario de Filadelfia está subiendo 0.23% pero está teniendo los dos primeros pasos de la sesión verdaderas dificultades para poder sostenerse por encima de los máximos de ayer, con un RSI que está en 75.66 puntos.

El MACD sigue ascendente con un histograma que se mantiene más o menos en la misma amplitud que las últimas sesiones. Seguimos vigilando momento en que salgamos de la sobrecompra.

JP Morgan es el principal generador de movimiento alcista del sector, lo que hace que tengamos verdaderos problemas y nos damos la vuelta.

Bolsas y bonos a la baja. Normalmente van al revés, pero cuando hay malas noticias sobre tipos de interés bajan los dos, y se empieza a tener bastante miedo a que la FED corte QE y peor noticia para tipos que esa imposible.

El futuro del Ibex 35 se acerca mucho a los mínimos de la sesión y en este momento el RSI a días ya pisa por debajo de la directriz alcista desde los mínimos de abril, por lo que debemos tener cuidado por si aumentan las ventas.

Tras el primer impulso inicial, los SPDR se empiezan ya a relajar y varios de ellos ya están en negativo, incluso el financiero está eliminando todas las ganancias del día ya hora mismo simplemente sube 0.2%, amenazando con dejar otra karakasa invertida en sobrecompra.

El Dow Jones ha dejado los máximos de la sesión de los 15,400 puntos y gráficos de 15 minutos ha dejado una karakasa invertida de compra, por lo que es una muestra de interés comprador en máximos que nos está provocando debilidad en este momento.

Tal como vimos esta mañana, estamos prácticamente sin sitio y los mínimos de la sesión se han dejado en una zona comprometida, pero se las ha arreglado para intentar cerrar el hueco a la baja con el que ha abierto, por lo que la sensación de estar atrapado está creciendo y eso incrementa también el potencial de un fuerte movimiento en breve.

Es el foco del día en el sector financiero ya que hay una reunión de accionistas para votar una propuesta que pide separar el cargo de presidente de la entidad y el de CEO, pero parece ser que no va a salir adelante, según los resultados de una votación preliminar que se han dado a conocer en los medios de comunicación. De momento Dimon se salva.

Esto está haciendo que se uno de los mejores del Dow Jones y le permite crear un nuevo máximo anual, aportando 7.49 puntos al índice.

Su RSI a días está en 74.3.

Como podemos observar el gráfico adjunto, sigue sin problemas dentro del canal alcista que se ve perfectamente dibujado, y que va buscando la parte alta una vez conseguido superar los máximos de marzo y evitar perder la directriz alcista desde los mínimos de noviembre.

Parece que contiene la respiración y en estos momentos está cayendo -1.43% para situarse en $436.58, mientras su presidente va camino de testificar en el Congreso.

El SP500 vuelve a tener impulso alcista que hace que ataquemos los máximos de ayer y de momento tenemos a casi todos los SPDR en positivo, marcando el ritmo el de cuidados de la salud que sube +0.76%, intentando alejarse de los mínimos del retroceso desde los máximos del mes.

El más importante de todos es el financiero que asciende 0.7%, superando los máximos de ayer que están en una karakasa con volumen bajo. La mejora que está teniendo JP Morgan tras un poco de más claridad en su cúpula directiva, es el que está moviendo el conjunto.

En negativo tenemos el de tecnológicas que está cayendo -0.19%.

A esta hora del Dow Jones está atacando los máximos de ayer de la mano de la fuerte mejora que está experimentando Home Depot tras los buenos resultados y subida de previsiones que hace que aporte 16.61 puntos al índice.

JP Morgan en el siguiente en importancia aportando 6.58 puntos tras tener buenas noticias sobre las dudas que se habían puesto sobre su cúpula directiva.

IBM aporta 5.6 puntos y tanto American Express como United Tech, aportan poco más de tres puntos.

En la parte negativa tenemos a la aseguradora Travelers que resta 5.22 pero ya los siguientes se restan menos de un punto cada uno, por lo que tenemos un buen apoyo para atacar de forma seria los máximos de ayer.

Variación en %:

Home Depot: +2,86%

JP Morgan: +1,78%

United Technologies: +0,53%

General Electric: +0,51%

American Express: +0,46%

Travelers: -0,76%

Cisco: -0,44%

Pfizer: -0,37%

Carnival: -5,32%

Best Buy: -2,76%

Halliburton: -2,29%

Variación en % y cotización:

Dow Jones: +0,32% a 15.383,74.

Nasdaq: +0,12% a 3.500,46

SP: +0,19% a 1.669,41

Oro spot baja casi 2%, la plata baja 3,5% el platino más de 2,5%

Oppenheimer sube a Yahoo! el p.o. de 27$ a 30$ y reitera sobreponderar.

Cantor Fitzgerald sube a Priceline.com el p.o. de 800$ a 900$ y reitera comprar.

Gabelli & Co inicia cobertura sobre Abbott Labs con comprar.

Último Mohicano: ¿Sucumbe Australia a la presión de Bernanke?

Mientras escribo este artículo recuerdo la película “El último de los Mohicanos”. En este mundo ridículo en donde conseguir una yield del 3% a cinco años te convierte en un titán lisa y llanamente, se nos está cayendo probablemente el Banco Central más hawkish (restrictivo monetariamente) de la crisis: el respetadísimo Banco Central de Australia.

Recordemos que a mitad de la crisis cuando todos los bancos centrales del G10 estaban embarcados en un claro ciclo de easing monetario (ciclo de baja de tasas) el Banco Central de Australia ya veía su economía recalentar y por lo tanto comenzó un ciclo de tightening monetario (ciclo de suba de tasas) para congelar expectativas inflacionarias, principal preocupación por entonces.

Recordemos que Australia es una economía muy dependiente de sus exportaciones y además Australia es uno de los principales socios comerciales de China. Por lo tanto, la desaceleración China más la lentitud en commodities afectan severamente el ritmo de la economía Australiana.

Y así estuvo por casi tres años pero sin embargo, recientemente y acompañando una dinámica mucho más débil en commodities relativas a équities y un China que ya no crece a la velocidad que lo hacía un año atrás, Australia se dio cuenta que ser hawkish (restrictivo) en un mundo mega-dovish “laxo” a uno lo pone en una seria desventaja.

La razón es sencilla: vivimos en un equilibrio global en donde el crecimiento no sobra y por lo tanto la distribución de “un empleo global rígido” se ha tornado en una obsesión para los principales bancos centrales del mundo. No es casualidad que la Fed de Bernanke esté ya a casi seis años de un ciclo históricamente laxo a nivel monetario, tampoco es casualidad que Inglaterra siga haciendo sus propios QEs, y tampoco es casualidad que Japón finalmente se haya despertado de su siesta de treinta años y se haya enterado de que la Fed de Bernanke se lo estaba fumando en pipa apreciando al Yen a niveles ridículos de 80 por Dólar cuando el país Nipón perdía persistentemente competitividad y padecía una eterna trampa de liquidez. Recordemos que al inicio de la crisis el Yen estaba depreciado a 124 por Dólar.

El Banco Central de Australia parecería estar dándose cuenta de ésto y el mercado también ha comenzado a anticipar lo que podría ser un ciclo de easing monetario (baja de tasas) más agresivo de lo que originalmente se había descontado. En este contexto como seguramente suele ser el caso ha sido el Dólar Australiano (Aussie Dollar: AUD) quien desde sus máximos de 1.11 ha quebrado ya la paridad contra el Dólar a niveles cercanos a 0.97 implicando que ahora 0.97 Dólares americanos compran un Dólar Australiano, lo notable es que hace un año que el Aussie no operaba en ese nivel.

Además y tal como muestra el gráfico abajo, en dicha oportunidad el colapso se debió a la última corrección relevante en riesgo global (recordemos que el Aussie suele tener un beta negativo respecto al S&P). La moneda sin dudas es el activo que más rápido reacciona a las decisiones de política monetaria y aquí estamos, si se bajan las yields en Australia, su moneda pierde atractivo y por lo tanto se deprecia generando un efecto positivo: ganancia de competitividad. Como podemos observar en el gráfico, mientras que en mayo del 2012 ambos colapsaron juntos, luego el SPY tuvo un rally formidable, cosa el el Aussie no pudo replicar capturando la debilidad en commodities. Para aclarar, el eje de la izquierda mide el Aussie, el de la derecha mide al SPY. Especialmente en las últimas semanas la divergencia ha sido notable.

De todas formas, lo de Australia es para remarcar: denota a un Banco Central muy ágil y listo para frenar los embates de una Fed que desde el 2008 no ha hecho otra cosa que exportarle desempleo al mundo entero. Así como Australia fue el primero en tornarse hawk (restrictivo) en un mundo dove (laxo) también hoy se da cuenta que ser restrictivo en un mundo caracterizado por altísima flexibilidad monetaria a uno lo deja peligrosamente del otro lado del juego de póker.

Los dejo entonces con tres preguntas:

1. ¿Tendrá sentido jugarle short al Aussie Australiano en este contexto? 
2. ¿El Euro del cual no he hablado hoy, se despertará alguna vez de una siesta eterna que ha puesto ya a España a un nivel de desempleo del 27%? 
3. ¿Se dará cuenta alguna vez Europa que ser neutral monetariamente en un mundo dove (laxo) a uno por descarte lo convierte en un hawk (restrictivo) crónico y por lo tanto en franca desaceleración económica vía pérdida de competitividad?

Fuente de la imagen

Day of the Week 3/9/03 to 5/6/13

 Tue 77% Thurs 10.2% Weds 4.2% Mon -1.3% Friday -2.3%

Fuente twitter de Lawrence McDonald

Hoy estamos bajando un 4% para situarnos en €0.24 y llevamos unas pocas sesiones teniendo cierto grado de tranquilidad ya que la semana pasada tuvimos un repunte bastante importante al poder superar los máximos del año pasado y dejar los máximos del año en curso a la altura de la media de 200 semanas, media en la que la última vez que estuvimos en su entorno fue a finales de 2007.

Pierde -4.29% y se sitúa en €0.067. Si miramos un gráfico a semanas, veremos que a principios del mes pasado intentó otra vez recuperar la zona de los €0.08 que ha sido soporte desde los mínimos del año pasado, pero el intento de recuperación, acabó en ventas más fuertes que nos han hecho volver a crear un mínimo histórico. El RSI a semanas no pudo con la directriz bajista desde los máximos del año pasado y en el intento de ruptura volvieron a meterle hacia abajo.

Es uno de los peores del mercado continuo y ahora mismo pierde -10.81% colocándose en €0.165. La pérdida de los mínimos del mes en los €0.2 está haciendo que esta semana sea especialmente mala

4,17%, nivel interesante, pero todo lo que no sea romper el soporte 4% no sirve de nada.

Oro spot baja -1,07% a 1.378,94$.

Plata spot baja -2,07% a 22,43$.

WTI baja -0,66% a 96,07$.

Brent baja -0,75% a 104,01$.

Globex:

Nasdaq: -0,08%.
S&P 500: -0,11%.
Dow Jones: +0,01%.

Demasiado grandilocuente para una Cumbre Europea que, convocada para mañana, podría tratar más bien de compartir información fiscal. Por otro lado, la búsqueda de un acuerdo que abarque todo lo que sugiere el título anterior se aplazaría a la Cumbre de junio. Y no será fácil alcanzar acuerdos desde una situación política tan diferente como la actual de los principales países del Euro.

En datos económicos conocidos hoy, en Grecia el déficit fiscal de los cuatro primeros meses alcanza 2.5 bn. EUR frente a los 9.1 bn. de un año atrás. La cifra acumulada en los doce últimos meses de 9 bn. (4.8 % del PIB) está muy por debajo de los números de un año atrás, hasta 15.7 bn.
La contribución a la baja en la cifra de intereses este año ha sido evidente: de 7.4 bn. en 2012 hasta los 2.1 bn. este año.
Con todo, las cuentas sin intereses muestran un superávit de 0.3 bn. desde un déficit de 1.7 bn. en 2012.

En Alemania los precios de producción caen en abril un 0.2 % , algo mayor el descenso a lo esperado.
La cifra anual muestra una subida del 0.1% frente al 0.4 % anterior (2.4 % en abril de 2012).

El Euribor 6 meses en niveles de 0.293 % desde 0.294 %; el plazo a 3 meses en niveles de 0.198 % frente a 0.199 %.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

A estas horas tenemos un día bastante raro en los mercados ya que en algunos aspectos tenemos una reversión de la tendencia que habíamos tenido en las últimas sesiones.

Para empezar, tenemos a prácticamente toda Europa está en negativo, menos Reino Unido que está en positivo y ya está en niveles no vistos en los últimos 12 años.

Si miramos ya por dentro, tenemos que los que antes tiraban del resto están teniendo una fuerte recogida de beneficios y los que estaban perdiendo son los que están tirando ahora. Vamos por partes:

Tenemos un fondo de mercado en el que todo el mundo está cada vez más preocupado por lo que pueda pasar con los programas cuantitativos ya que hemos pasado de conocer la opinión de miembros de la Reserva Federal que no tienen derecho a voto, a los que lo tienen, que eso son bastante más peligrosos, así que entramos en una fase de incertidumbre hasta que conozcamos la lectura de las actas de la Reserva Federal de la última reunión, en donde tendremos alguna pista más de cómo va ese debate interno sobre los programas cuantitativos.

Automoción de recambios ha sido el mejor en las últimas sesiones creciendo todos los días algo más del 2% pero ahora mismo es el peor de la sesión cayendo más del 2%, lo que hace que debamos que tener una vigilancia especial por si acabamos haciendo una envolvente bajista que corte el disparo al alza tras superar los máximos del año y pasemos a buscarlo como soporte.

Los bancos también están perdiendo -1.62% arrastrados por los grandes valores españoles que caen más del 1%.

Viajes y ocio era el que peor lo estaba pasando a principios de esta mañana y ahora mismo contiene más o menos las pérdidas en -1.02% muy perjudicado por el desplome de más del 10% que está teniendo la compañía de cruceros Carnival tras recortar muchísimo las previsiones para este año.

Ahora mismo el que mejor lo está haciendo y que está ayudando a poner a Londres en positivo, son recursos básicos que escalan +1.72% gracias a la vuelta que tuvieron las materias primas en la sesión de ayer, alejándose de los mínimos de la sesión, pero en estos momentos volvemos otra vez a los problemas con descensos superiores al 1% tanto en el oro como en la plata y casi del 0.5% en el crudo, así que hay que tener cuidado porque la base del movimiento no está del todo clara.

Bienes y servicios industriales son los siguientes con 0.22% y las químicas 0.14% arrastradas, como prácticamente siempre, por las mineras.

Baja 4% tras resultados

Ha tenido un disparo al alza que le ha permitido subir 3.82% hasta colocarse a la altura de la resistencia de los 1.8 euros que ya nos paró en diciembre del año pasado, enero y febrero de este año. Los máximos anuales están por encima de los 1.9.

Si miramos un gráfico a días, veremos que acabamos de conseguir superar la directriz resistencia que viene desde los máximos de abril, por lo que ha sufrido una aceleración de la tendencia alcista. Recordemos que también tiene una recomendación de compra de un banco importante.

Sube más de 4% tras resultados

La inflación se modera en UK en abril hasta un 2.4 % anual. En febrero fue superior al 2.8 %.
Precios al alza en alimentación, a la baja en petróleo pero también en el caso de la inflación de servicios.
La inflación sin alimentos, sin tabaco y sin alcohol se modera hasta niveles del 2.0 % desde el 2.4 % anterior.

UK había sido hasta el momento en el "verso suelto" en términos de una inflación a la baja en los países desarrollados. Sin decirlo explícitamente, el BOE había utilizado este argumento de inflación en niveles o por encima del objetivo para mantener una dinámica positiva en el futuro escenario macro. De hecho, el mercado ha corregido sus expectativas de más medidas expansivas sobre la base de unos datos de crecimiento mejores de lo esperado durante el Q1 y una inflación contenida en niveles "altos". Pero ahora la inflación retrocede hasta el nivel más bajo desde el verano pasado. Claro, la GBP se debilita.

¿Y ahora qué? Realmente tenemos unos mercados que ahora están faltos de referencias. O con cuestiones pendientes que podrían poner en peligro los niveles "altos" alcanzados por los precios. De bolsa y de la renta fija. Veámoslo con calma.

Por un lado, tanto la Fed como el BOJ deben añadir algo más de información mañana sobre el calendario de acontecimientos a futuro. En el caso de la Fed, cuándo y cómo dejará de inyectar liquidez al mercado (retirarla es algo bien diferente); en el caso del BOJ, cómo cuadrará su política de inyección de liquidez con el intento del Ministro de finanzas japonés de poner un suelo al Yen en niveles actuales. Es complicado.¿Cómo puede el mercado recuperar la confianza en el mercado de JGB tras el desplome del Yen y con el BOJ prometiendo una importante liquidez en los próximos meses? Siempre podemos decir que es cuestión de oferta/demanda de papel. Pero, en el caso del Yen, los inversores de largo plazo como son los fondos de pensiones y las compañías de seguros siguen confiando más en bolsa que en deuda pública. Además de la oferta de papel nueva por el Tesoro japonés están estos inversores reduciendo su exposición.

En Europa ahora nos vamos a enfrentar a la realidad política: cómo compaginar la supervisión financiera única sin un mecanismo común para resolver crisis y sin una garantía única de depósitos. Por no hablar de la integración fiscal (piensen por ejemplo en el recorte de impuestos que ha propuesto Portugal para las empresas y la subida en España). El mercado ya ha comenzado a descontar nuevas medidas expansivas desde el ECB (tipos más bajos, tipos de depósito en negativo y ayuda a las pymes). Es peligroso defraudar a los mercados.

Y todo ello con datos macro tan ambiguos como los conocidos de forma reciente.
En definitiva, la cuestión para los mercados ya no es el margen de subida adicional cómo si hablamos de una consolidación a la baja o algo más grave.

En estos momentos el diferencial bono - bund 10 años en niveles de 291 p.b.
La rentabilidad del bono 10 años (octubre 23) en niveles de 4.28 %.
¿cds?
::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS):::::::::                                                     5Y (6/18)            10Y        5/10's                               ITALY        222/227  +2     253.5/269.5   33/41                                SPAIN        206/212  -0.5   235.5/251.5   31/39                                PORTUGAL     286/300  -2       325/375     45/59                                IRELAND      135/145  0        160/200     30/50                                                                                                                BELGIUM       60/65   0      104.5/116.5   43/53                                FRANCE      63.5/66.5 0        114/124     50/58                                AUSTRIA       34/39   0       63.5/73.5    28/36                                UK            43/47   0         68/78      25/31                                GERMANY       30/32   0       59.5/69.5    28/36

La rentabilidad del treasury 10 años en 1.95 %.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

Mientras algunos bancos visitan por primera vez el 38.2% de retroceso de Fibonacci de la subida desde los mínimos de abril, tenemos al Banco Sabadell que ahora mismo está visitando esa zona por segunda vez.

Está descendiendo -1.48% para situarse en 1,517 euros, acercándonos muchísimos a la zona de los mínimos del mes en donde aparecieron compras que generaron un buen disparo al alza el día 15 de este mes, antes del vencimiento mensual de opciones.

Sin embargo, el RSI a días no ha conseguido superar la directriz bajista desde los máximos del mes pasado y sigue su tendencia bajista, lo que poco a poco sigue tirando a la baja del precio.

El BBVA está perdiendo -1.91% a €7.18. Los mínimos de la sesión están colocados justo a la altura del 38.2% del retroceso de Fibonacci de la subida desde los mínimos de abril, no estando tampoco lejos de la media de 50 sesiones. La media de 100 sesiones actuó de soporte ayer, pero las ventas han hecho que perdamos ese escalón para pasar al siguiente soporte.

Goldman dice que el S&P 500 subirá 26% hasta 2015

El salario medio del conjunto de la economía española en 2012 fue de 1.615 euros por mes, frente a los 1.936 euros mensuales de salario ordinario medio bruto en los 27 países de la Unión Europea. Así, la remuneración de los trabajadores españoles es 321 euros inferior a los del resto de empleados de la UE, o un 16,6% más baja. Así lo muestra el Monitor Adecco de Oportunidades y Satisfacción en el Empleo, elaborado junto con los investigadores de Barceló y Asociados y que proporciona un detallado análisis de la situación salarial en nuestro país.

Una docena de países ofrece remuneraciones por encima de la media, en tanto que los restantes quince exhiben salarios inferiores a la misma. Si consideramos un rango salarial de hasta un 25% por encima y por debajo de la media europea (entre 1.452 y 2.420 euros mensuales), encontramos un grupo de países que presentaría remuneraciones intermedias. Lo formarían siete países, entre los cuales se contaría España, aunque en la parte baja. Los demás países serían Suecia (2.382 euros), Reino Unido (2.321 euros), Francia (2.130), Austria (2.056), Italia (1.898) y Chipre (1.657 euros; presumiblemente habrá abandonado este grupo tras la crisis económica y financiera que atraviesa).

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Al 4,18%

Dice que espera una significativa recuperación de la economía alemana para el segundo trimestre. No es eso lo que muestran los datos, pero todo sea por llevar la contraria a todo el mundo como siempre.

Bolsas europeas a la baja. ¿El motivo? Pues esta vez un motivo peligroso, no es para tomarlo a la ligera.

Estamos aquí por el dinero de los bancos centrales. Wall Street está en máximos históricos 100% por el dinero de la FED. Y el mensaje que empieza a llegar desde EEUU esta vez sí que empieza a preocupar a más de uno.

Hasta ahora se veía imposible que la QE fuera a terminar a corto plazo, pero ahora no es así, y no nos debe caber ninguna duda de que si el mercado empieza a tomarse en serio la posibilidad de corto la subida sin fin terminaría de forma abrupta.

Da igual los datos macro, da igual casi todo, pero esto no da igual.

Ayer un nuevo miembro de la FED lanzando el mensajito. Y ya van cinco en pocos días. Y ayer fue el presidente de la FED de Chicago, Evans que tiene derecho a voto.

Ha dejado caer que quizá en otoño haya que plantearse ir poniendo fin a la QE.

Se dirá que esta vez será diferente, pero lo dudamos mucho. El mercado se ha vuelto adicto, y las dos veces que han cortado las QE en los últimos años le ha costado un 20% a Wall Street como mínimo.

De momento aún no vemos al mercado empezando a descontar este tema, pero sí por primera vez inquieto en serio. Asunto a seguir. No hay de hecho asunto más importante que ese ahora mismo para las bolsas.

En cualquier caso, una posible buena noticia estadística. La vemos a continuación.

Muy interesante trabajo de Bespoke publicado durante el pasado fin de semana.

Se han entretenido en buscar patrones intentando localizar qué años han seguido un movimiento parecido al que hemos tenido en este extraordinario 2013.

Según Bespoke los años más parecidos hasta la fecha serían:

1943-1950-1954-1961-1964-1967-1971-1975-1983 y 1995.

En todos estos años se subía una cifra parecida a la actual. Si miramos qué pasó el resto del año, ojo porque daba media de subida desde mediados de mayo a 31-12 del 6,74%.

Además, y para mí más importante, tan sólo hubo tres años bajistas en el resto del año, y por muy poco. En 1971 bajada de 0,12%, en 1975 y 1943, en ambos casos con bajada del 0,25%.

Es decir, cuando Wall Street lleva una inercia alcista tan tremenda como la actual, la historia demuestra que le cuesta muchísimo cambiar. La historia muestra que nunca tuvo una segunda parte del año con bajadas serias.

Los mercados de deuda europeos, siguen en fase positiva. Además del tema de la FED y su QE, esta cuestión es la segunda más importante para las bolsas europeas. Especialmente en el caso del Ibex, más que mirar su gráfico es mejor mirar el de la rentabilidad del bono español a 10. Se paró dicha rentabildiad, como nos temíamos, en la cota de soporte del 4%, y ahí se zanjó la subida del Ibex. No obstante no se aleja mucho y hay que vigilarla de cerca ya que cualquier nuevo intento de ruptura despertaría al Ibex del letargo, y eso es algo que no se puede descartar.

Ahí tenemos por ejemplo la mejora de la deuda griega desde que le subieron el rating recientemente. Hoy, sin ir más lejos, se ha zanjado la inversión de las curvas de tipos a 10 y 30 años que permanecían invertidas desde hace más de tres años.

Algunos ya no se fían, y así llaman la atención las posiciones cortas sobre valores españoles, según los datos publicados por la CNMV ayer mismo y que comentaba hoy Reuters.

Indra es el que más tiene, con el 9,9% de su capital.

Acerinox es el segundo con 6,2% del capital. BME no se queda muy atrás con 6,04%. Abengoa tiene el 5,25%. Curioso el Banco de Sabadell, con 4,44% del capital.

Contra lo que cabría esperar, el BBVA no tiene posiciones cortas relevantes y muy pequeñas el Santander, con el 0,3%.

Donde también hay muchos cortos es en el oro. Vean esta cita de finanzas.com

Estampida bajista en el oro. Nunca antes hubo más posiciones cortas o bajistas entre las manos fuertes del mercado, los grandes fondos 'hedge' y gestores especialistas en mover inmensas cantidades de dinero según el sol que más caliente. Y ahora mismo, el oro no es precisamente la inversión que más arde. Todo lo contrario. Está congelada desde que el mercado conoció las ventas de George Soros y las negras previsiones de Goldman Sachs.

Los datos de la CFTC estadounidense (la Commodity Futures Trading Comisión) muestran que el 14 de mayo había un total de 74.432 'short contracts' sobre los futuros del oro, es decir, apuestas cortas o bajistas respecto a la evolución del metal precioso. Esta es la cantidad más elevada de "cortos" registrada en este mercado desde que se recopilan datos desde 2006. Los registros muestran la poca confianza que tienen los inversores en el oro, cuyo precio se multiplicado por seis en los últimos doce años pero que en 2013 acumula ya una bajada del 19%.

Con el aroma de la burbuja dorada a punto de estallar, "los osos" del parqué se han cargado de contratos bajistas para darle el golpe de gracia al metal precioso. A los inversores no les ha gustado que el gurú de los merados, George Soros, redujera sus tenencias de oro en el último trimestre, algo que también han hecho fondos potentes como los gestionados por BlackRock y Northern Trust Corporation.

Pueden leer artículo completo aquÍ:

Los "osos" del oro salen de la cueva: Nunca antes hubo tantos "cortos"

http://www.finanzas.com/noticias/economia/20130521/osos-salen-cueva-nunca-2327185.html

Y mientras, no dejemos de considerar el caso que sigue reinando en la eurozona. Las protestas del Bundesbank contra el BCE, bastante fuera de tono, siguen mostrando que seguimos muy lejos de conseguir tener claro nada. Cada día más da la sensación de que hay que agradecer mucho la labor del BCE que nada contra viento y marea, y contra un mandato absurdo que se encarga el Bundesbank de recordar cada día, de sólo controlar la inflación.

Ayer intentamos recuperar la media de 50 sesiones, rebotando desde la zona del 38.2% del retroceso de Fibonacci de la subida desde los mínimos de abril, pero no ha podido ser posible, ya que cerramos muy cerca de ese nivel de soporte. Hoy volvemos a las bajadas cayendo -1.94% para situarnos en €7,532 y rondar ya el 50% del retroceso anteriormente comentado.

El RSI ha dado una clave muy importante del movimiento ya que perdimos la directriz alcista desde los mínimos del mes pasado en sobreventa y el repunte que tuvimos hace poco, marcó dicha directriz como resistencia, provocando entrada de más ventas.

Es una de las pocas que está subiendo del Ibex 35 y ahora mismo se coloca en +0.79% a €10.185. Los máximos de la sesión de hoy están colocados en los 10,335 y los máximos del mes en los 10,385. Esta cercanía hace que debamos tener cuidado en este punto, ya que dejar una muestra de interés vendedor en esta zona, no sería precisamente bueno para el desarrollo de la acción, ya que ha tenido un buen salto desde la línea clavicular del hombro cabeza hombro invertido que estuvo dibujando desde principios de abril y que ha dado buen resultado.

Tenemos buenas noticias de esta marca de lujo que fue la primera que marcó los problemas de crecimiento de China al subrayar los problemas de venta que estaban teniendo en la zona.

Tras unos años muy convulsos, hoy han presentado cifras antes de impuestos de todo el año que han quedado mejores de lo esperado debido a un fuerte crecimiento en los mercados asiáticos.

Las ventas en la región de Asia y pacífico han crecido un 13% y esto es muy importante ya que suponen el 35% de las ventas totales de la compañía. Para calmar un poco los nervios sobre China, este país ha liderado las ventas de sus productos más caros, los que tienen más margen.

Ahora mismo el valor está subiendo 1.3% para situarse en 1482p. Si miramos un gráfico a días, hemos conseguido superar los máximos de este año y la lista se coloca en los 1600 que dónde están los máximos de 2011 y de 2012.

Pull back de Arcelor Mittal muy interesante

Globex:

Nasdaq: -0,1%.
S&P 500: -0,12%.
Dow Jones: -0,08%.

Baja 1,1%

Marks & Spencer es una de las mejores de la plaza londinense tras haber presentado resultados con subida de ventas.

Los beneficios netos vuelven a bajar otra vez un 9% hasta situarse en 466,7 millones de libras con un beneficio antes de impuestos que cae un 14% hasta los 563,3 millones, pero el crecimiento de los mercados internacionales y su división de alimentación, hacen que las ventas totales del grupo hayan ascendido +1.3% hasta situarse en los 10.000 millones de Libras.

Profundizando en las cifras de ventas, se ve que en los centros con más de un año ascienden 1% con alimentación subiendo casi un 4% y es el segundo año que presenta crecimiento en este sector y ya es más de la mitad de las ventas totales, compensando los problemas que presentan las otras áreas del negocio.

Todo esto está gustando y ahora mismo hace que el valor esté subiendo +3.86% para situarse en 457.5p. Si miramos un gráfico a días, los resultados de hoy están haciendo que creemos un nuevo máximo del mes y también un nuevo máximo anual, ayudado por la rotura al alza de la figura de envolvente bajista que creamos en las últimas dos sesiones. Los máximos de la sesión de hoy también son la cota más alta desde 2008.

El súper sector de minoristas sin embargo está cayendo -0.27% para situarse en 303.57 tras ayer dejar una vela de duda con un RSI en 69.1 puntos, así que debemos vigilar que no nos acerquemos demasiado a los 302 puntos porque podríamos dejar una estrella de la noche en territorio de sobrecompra que podría hacernos daño próximamente.

Después del artículo de opinión publicado por el Sr.Hinselrath en Wall Street Journal hace dos semanas, “Fed maps exit from stimulus”visión al respecto, como era de esperar, minimizando cualquier posible actuación previa al próximo mes de septiembre., exponiendo la posibilidad de que la FED comience a retirar estímulos antes de lo esperado,  el economista jefe de Goldman Sachs, Mr. Jan Hatzius, ha ofrecido su 

Goldman Sachs es la compañía que tiende a aparecer con informes lustrosos en momentos previos a giros importantes de mercado,  induciendo a comprar en techos o vender en mínimos. Sin rubor alguno tratan a sus propios clientes como si fuesen “Muppets” o marionetas y actúan anteponiendo el beneficio de la compañía.

La capacidad intelectual de los analistas de Goldman, la calidad de sus informes también, están fuera de toda duda pero no así el timing o la intencionalidad en determinados escenarios.

Junto con Goldman hay varias voces defendiendo el argumento de la continuidad en las compras de la FED a razón de $85.000 M /mes, lideradas por personalidades dentro de la propia FED.

Aunque también otros presidentes de la FED como Richard Fisher FED de Dallas, Charles Plosser, FED de Filadelfia o John Williams, presidente de Reserva Federal de San Francisco, quien afirmó en Reuters el pasado 16 de Mayo 2013:

“It will take further gains to convince me that the substantial improvement test for ending our asset purchases has been met…. We could reduce somewhat the pace of our securities purchases, perhaps as early as this summer. Then, if all goes as hoped, we could end the purchase program sometime late this year”.

Comentaba el viernes aquí la evolución de los ingresos fiscales USA, está sorprendiendo al alza de forma que el déficit previsto por la Oficina Presupuestaria para 2013, $640.000 millones, es verosímil aunque sea la excepción de los desaciertos del CBO en los últimos años.

La inquietud que genera la FED es consabida y por ello la propia entidad ha comenzado la labor de comunicación e irá modulando sus compras en los próximos meses de acuerdo con la evolución macro y del déficit. Así, cabe la posibilidad de asistir a una reducción modesta en el ritmo de compras de activos en cualquier momento para equilibrar las necesidades reales de financiación del Tesoro y de paso comprobar la respuesta del mercado.

El “sequester” y subida de impuestos son factores también a considerar , podrían mermar la recaudación fiscal y aumentar de nuevo las necesidades de financiación. De no ser así, la FED reduciría sus compras de bonos en un estimado de $20-25..000 Millones al mes pero podría continuar comprando alrededor de $60.000 Millones entre MBS y Treasuries, buscando prolongar el efecto positivo en los mercados.

En síntesis, al margen de cierta volatilidad puntual y necesarias correcciones, la FED no permitirá un pinchazo de “su” burbuja de activos e irá dosificando comunicación con actuación, en función de las variables comentadas y afinando en lo posible para actuar en sintonía con las expectativas del mercado.

En tanto la inflación no muestre su perversa cara, la Reserva Federal procurará poner los medios para no abortar el rally, habrá correcciones y alguna intensa, rebotes posteriores y presumiblemente nuevos máximos antes de alcanzar el último techo del mercado alcista en renta variable iniciado en marzo de 2009.

Antonio Iruzubieta CEFA http://www.antonioiruzubieta.com/wordpress/

Tesoro coloca 892 millones en letras a 3 meses y 2.619 en letras a 9 meses.

El tipo a 3 meses sube del 0,15% al 0,353%, y el de 9 meses baja de 0,825% a 0,810%.

El BTC a 3 meses pasa de 3,8 a 4,3. A 9 meses baja a 2,2 desde 2,4

Bueno, primera subasta de la semana y tenemos un resultado mixto. Toda subida de tipos va a poner nervioso a los activos de riesgo y más cuando se ha más que duplicado a 3 meses. La parte buena es que esa subida ha tenido la contrapartida de un aumento de demanda.

Espirito Santo sube recomendación a comprar

El dato de inflación ha supuesto bajadas en la libra y subida en bonos

IPC de abril sube 0,2% y +2,4% interanual cuando se esperaba interanual de +2,6%

Vodafone ha quedado tocada hoy una vez se ha conocido que el dividendo que va a pagar la americana Verizon Wireless, de la que posee el 45%, va a quedarse dentro de la empresa y no va a pasar a los accionistas.

La medida ha sido tomada una vez ha visto que los problemas en Europa siguen haciendo muchísimo daño a la compañía y ese dinero extra le va a venir muy bien para poder respirar un poco mejor.

La competición en Europa es enorme, sobre todo en los países del sur en donde la economía sigue siendo un lastre gigantesco para todas las compañías y eso les obliga a mejorar los precios de la competencia, bajando sus márgenes.

Ahora mismo está cayendo -0.18% para situarse en 197.25p y el súper sector de telecomunicaciones está subiendo +0.03% para situarse en 255.07 puntos. Si Vodafone aumentara las pérdidas, el súper sector lo notaría mucho ya que es uno de los más pesados.

Si miramos un gráfico a días del valor, veremos que todo este mes estamos atascados en los máximos de abril que a su vez están atascados en los máximos de 2007, que rondan la zona de los máximos relativos de 2001, así que la resistencia está colocada justo en la directriz alcista que sale desde los máximos de diciembre de 2001.

En el súper sector de telecomunicaciones, veremos que los máximos de este mes están a la altura de los máximos del año pasado que se marcaron en enero y que han sido resistencia desde ese momento. Debemos estar atentos al RSI a días ya que está rondando la directriz alcista desde los mínimos de este año, ya que perderla podría provocar recogidas de beneficios.

Carnival es la peor del FTSE100 y se lleva a la baja al súper sector de viajes y ocio.

El mercado está castigando duramente la rebaja de previsiones que ha realizado para todo el año y ahora mismo es la peor del índice londinense con un descenso de -13.98% para situarse en 2.073p.

Lo de hoy pone fin al rebote desde los mínimos de este año que están rondando los 2200p y también el 38.2% del retroceso de Fibonacci de la subida desde los mínimos del año pasado y que nos ha llevado desde casi los 1600p hasta los 2600p donde están colocados los máximos de este año y que esa resistencia desde el 2011, donde tenemos un máximo relativo.

Yendo a las cifras, tenemos que la rebaja de las previsiones es la segunda en menos de tres meses, así que es totalmente comprensible la mala reacción de los inversores. Parte de la culpa de este movimiento empresarial la han tenido las constantes rebajas de los precios de los cruceros para poder ser competitivos tras los accidentes que han tenido algunos de sus barcos.

Ahora mismo el súper sector de viajes y ocio es uno de los peores de Europa con un descenso del -1.01% para situarse en 169.48 puntos. No es de extrañar lo de hoy, ya que hace cuatro sesiones que superamos los máximos de abril en los 165 que corresponden con los máximos anuales, así que hemos tenido cuatro sesiones de subidas directas y en algún momento aparecería alguna excusa para poder recoger algo de beneficio. Al cierre de ayer el RSI quedó en 76.68.

Zeltia alcanza zona de resistencias de largo plazo

Cambios importantes en la lista CMA

Sigue su desplome tras rebajarle ayer Moodys el rating y advertir posibles problemas en refinanciación de créditos

Hacía 3 años que la curva de deuda griega 10/30 no se desinvertía

Societe Generale baja precio objetivo de 10 a 6,7 euros y recomienda vender

JP Morgan rebaja de sobreponderar a neutral

El spread entre los bonos a 10 y 30 años que andaba mucho tiempo invertido pasa de nuevo a positivo, por poco, 3 puntos básicos, pero es importante este dato. La mejora de la deuda griega es constante.

Amanecemos con debilidad otra vez en Europa y es el súper sector de viajes y ocio el peor en este momento con -1,28% debido a que Carnival PLC está cayendo cerca del -15% tras recortar sus previsiones para todo el año.

Automoción y recambios está perdiendo -0,92% y recoge algo de beneficios de las últimas subidas y los bancos caen -0,71%.

El mejor es recursos básicos por la recuperación de precios sorpresa de las materias primas ayer tras una muy mala primera parte del día.

Bienes y servicios industriales sueb +0,1% y construcción y materiales +0,05%.

Apple utilizó una compleja red de filiales en el extranjero para evitar pagar impuestos en Estados Unidos por los beneficios de decenas de miles de millones de dólares, según las conclusiones preliminares de una investigación parlamentaria. Este informe será la base de una auditoria en el Senado, ante la cual comparecerá el presidente de Apple, Tim Cook.

Aunque la investigación no acusa a la empresa de llevar a cabo ninguna actividad ilegal, si dice que la compañía lleva a cabo "estrategias de gran magnitud para evitar pagar impuestos", dijo un comunicado.

La comisión del Senado, que ya había investigado en septiembre del año pasado las prácticas fiscales de otros gigantes de la informática como Microsoft y HP, dijo que Apple seguía patrones similares.

Entre las estrategias adoptadas está el haber transferido las patentes de valor a filiales fuera de Estados Unidos o a establecer negocios en Irlanda, negociando una tasa impositiva de 2%.

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Poco volumen, si acaso menos de lo normal. Y de hecho, ya hemos visto como la profundidad de los mercados se centra en los primarios de deuda. Pero ahora, además, sobre el mercado pesa la necesidad de reformular el escenario. Ayer lo dejó más o menos claro el Consejero Evans de la Fed (con derecho de voto): la mejora económica es clara; la mejora de los mercados es evidente; la clave ahora es ver la solidez de la primera. Le quedó decir que, con un objetivo implícito, de evitar un fuerte quebranto al segundo. Pero esto todos lo asumimos.

Las bolsas asiáticas con leves recortes de 0.3 %. La bolsa de China al alza de 0.13 %, similar en el caso del Nikkei.
Las bolsas USA ayer con recortes promedio de 0.1 %. Planas en estos momentos en niveles el S&P de 1665 puntos.
Las bolsas europeas en el inicio planas o con ligeras subidas. Luego, veremos.

Con la referencia de octubre de 2023, el diferencial bono-bund 10 años en niveles de 290 p.b.
La rentabilidad el bono en 4.28 %.
¿cds?
::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS):::::::::                                                     5Y (6/18)          10Y        5/10's                                 ITALY        222/227  +2   253.5/269.5   33/41                                  SPAIN        208/213  +1     237/253     31/39                                  PORTUGAL     286/300  -2     325/375     45/59                                  IRELAND      135/145  0      160/200     30/50                                                                                                                  BELGIUM       60/65   0    104.5/116.5   43/53                                  FRANCE      63.5/66.5 0      114/124     50/58                                  AUSTRIA       34/39   0     63.5/73.5    28/36                                  UK            43/47   0       68/78      25/31                                  GERMANY       30/32   0     59.5/69.5    28/36

La rentabilidad del treasury 10 años en niveles de 1.97 %.

El EUR recupera niveles de 1.2882 USD.
El precio del crudo en niveles de 104.8 $ barril.
El precio del oro en niveles de 1393 $ onza.

¿Referencias? Precios de producción en Alemania. En UK tendremos la inflación y precios de producción. Y subasta de letras 3/9 meses en España.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

al 4,20%

Ayer fue una sesión muy movida para las materias primas ya que nos pusimos tanto en el oro como en la plata a continuar el movimiento que nos llevaba a la zona de los mínimos del mes pasado.

Pues bien, la plata perforó el soporte de los 22$ llegando hasta los 20,25$ pero se dio la vuelta y acabó subiendo 2,7% para cerrar en 22,85$. Como podemos observar, fue una subida muy importante. Esto nos dejó una karakasa con una sombra inferior enorme con un volumen cerca del doble que el de la vela de venta del viernes. El RSI sale de la sobreventa y eso nos da una oportunidad de rebote por ser una muestra de interés comprador.

Al oro le ha pasado una cosa similar, pero no llegó a tocar los mínimos por muy poco. Al final de la sesión subió +2,35% y muchos ven figura de vuelta, así que aquí se está pendiente de un doble suelo con divergencia alcista en el RSI con nivel clave en la zona de los 1.475$.

La volatilidad VIX ayer con una subida del 4.6 % hasta niveles de 13.02 %.

Corrección al alza del EUR hasta niveles de 1.289 USD. Incluso podría subir hasta 1.2924 USD antes de volver a retroceder con objetivo a muy corto plazo de 1.28 USD.

¿Inicio de una corrección en S&P? ¿algo más que una corrección? Vigilar al alza niveles de 1670 puntos. Un rango muy estrecho con suelo en niveles de 1660 puntos. Por debajo, niveles a vigilar en 1580 puntos.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

Vemos al USD beneficiándose de la mejora de las perspectivas macro y la especulación (inicialmente) para la normalización (más tarde) de la política monetaria por la Fed. Naturalmente, la incertidumbre internacional y especialmente en la zona EUR seguirá beneficiando a la moneda norteamericana.

Pese a los comentarios ayer del Ministro de finanzas japonés, no vemos muchas razones por el momento para esperar que el JPY de caer. Podría en nuestra opinión alcanzar niveles por encima de 110 en la segunda mitad del año, para estabilizarse hasta el próximo ejercicio.

 José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

Para evitar equívocos les diré antes de nada que hablo de la economía norteamericana.

La semana pasada conocimos varios datos relevantes pero también ambiguos, finalizando con una importante mejora en la confianza consumidora. El consumo (más del 0.5 % en el core en abril) y los datos de viviendas (más del 30 % de subida anual en los permisos de construcción) suponen la base para esperar que la moderación que vemos en este trimestre no sea tanto el inicio de una desaceleración como una pausa (1.5 %) para recuperar de nuevo en la segunda mitad del año ritmos de crecimiento del 2/3 %. Una pausa con dos argumentos: 1. recortes de gastos; 2. subida de impuestos. Por cierto, los últimos datos de déficit público suponen sin duda una mejora consistente con nuestra previsión de un déficit del 7 % este año y 4.9 % el próximo desde la estimación del 8.3 % del PIB el año pasado.

La mejora en las condiciones financieras ha sido clave para conseguir todo lo anterior. ¿Cómo pensar en el inicio de la normalización de la política monetaria? digan lo que digan los consejeros más proclives a dar un giro de 180 grados, esto no se va a producir. Pero, sí es factible que la Fed prepare el terreno para una ordenada normalización. Un calendario que pase por la progresiva salida del mercado, dejando de comprar ABS y deuda entre este año y el próximo, para iniciar la subida de tipos a finales de 2015/2016 y vender activos o dejar que venzan en cartera a partir del último ejercicio anterior. Fisher, uno de los halcones de la Fed, lo reconocía ayer mismo al aludir a una reacción violenta de los mercados en caso de una decisión brusca. Claro, esto lo van a evitar.

De hecho, otros "halcones" de la Fed también han abogado por esperar a nuevos datos macro que confirmen la solidez del crecimiento. Y uno de ellos sin duda es el desempleo. Nosotros esperamos que la tasa de desempleo ya baje hasta niveles del 7 % desde el verano, es cierto que explicada más bien por el descenso de la población activa frente a una aceleración en la creación de empleos.

El cuadro anterior recoge nuestras previsiones macro y financieras para los próximos trimestres. Coherente con todo lo que les he dicho antes, tranquilizador sobre los riesgos de deflación y recuperación de la inversión empresarial. Queda por ver cómo reaccionará el mercado de deuda: nosotros esperamos subidas de tipos en el largo plazo de un punto durante el próximo año, aunque ya estaría el 10 años por encima del 2 % en el Q3 (1.95 % actual). Realmente, este será el nuevo reto de la Fed y que ayer mencionaba Fisher: propiciar que la normalización sea ordenada. Y no será nada fácil.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

Finanzas.com:

Nuevo mazazo a las rentabilidades de los depósitos tras el recorte de tipos del BCE.

Los "osos" del oro salen de la cueva: Nunca antes hubo tantos "cortos"

Constructoras que multiplican su valor desde la crisis

ABC:

Las medidas que han permitido a Alemania tener menos de un 7% de paro.

La Razón:

El sector privado español empieza a sentir la bajada de la prima de riesgo.

El Mundo:

La ministra alemana del milagro del pleno empleo aterriza en Madrid.

El País:

España supera a la UE en deuda pública.

Cinco Días:

Los promotores logran que la reserva de suelo para VPO se suspenda cuatro años.

Financial Times:

Apple accused of avoiding billions in taxes

The New York Times:

Before Tumblr, Founder Made Mom Proud. He Quit School.

The Wall Street Journal:

Japan Ready for More Yen Weakness

FundsPeople:

“El mercado bajista que vive el dólar desde 2002 parece haber llegado a su fin”

Bernanke y Kuroda; Kuroda y Bernanke.
Para muchos inversores las comparecencias de los presidentes de la Fed y del BOJ este próximo miércoles serán claves para los mercados. En el primer caso, verificando si hay un calendario (aunque sea implícito en su comparecencia ante el Senado) de la retirada de estímulos monetarios. En el caso del Gobernador del BOJ, considerando el comentario ayer del Ministro de finanzas tratando de poner un suelo al JPY. ¿Y si finalmente no dicen nada? Tiempo muerto. El problema, me temo, es que los mercados a estas alturas y a estos niveles no se pueden permitir consolidar. O suben o bajan.

De hecho, ayer Evans de la Fed lo dejó bastante claro: sí, se observan indicios de recuperación; no, no es el momento aún de tomar medidas nuevas. En su opinión, no es la primera vez que los indicios de recuperación se han visto más tarde frustrados. Por tanto, es fundamental no bajar la guardia. Pero, la diferencia con respecto a esta ocasión es que nadie está hablando de reducir balance o subir los tipos. El debate ahora es no aumentar más el balance o dejar de hacerlo de forma paulatina. Esto es lo que se le preguntará  mañana al Presidente de la Fed.

Y mientras llega su respuesta los mercados se toman un respiro. No teman: los descensos si se producen son limitados.
En las bolsas asiáticas con caídas promedio de 0.2 %. Incluso el Nikkei ligeramente al alza de 0.13 %. La bolsa china se mantiene plana.
En el caso de las bolsas USA ayer con ligeros recortes al cierre, en promedio de 0.12 %. En estos momentos el S&P plano en 1664 puntos.
¿Las bolsas europeas? Comenzarán con recortes menores de medio punto.

Y es que en Europa tenemos nuestros propios problemas. ¿O no lo son tanto? Entre troikas y preparando las reuniones de junio donde se debe avanzar de forma decidida hacia la integración bancaria y fiscal (según el Presidente francés, preparando el camino para una integración política en pocos años). Todo muy rápido, aunque no está del todo claro que los países que tendrán que hacerse cargo del esfuerzo financiero de la integración lo vean tan fácil. De hecho, la supervisión única sin un mecanismo único de resolución de crisis bancarias o una garantía única de depósitos no sería a estas alturas bienvenida por los mercados. Lo que obligaría al ECB a tomar un mayor protagonismo en la Crisis de deuda (que no en la Crisis del Euro...esto entra en la esfera política). Pero esto en el fondo es lo que esperan los mercados. ¿Esperan quizás demasiado?.

Sin grandes cambios en la apertura del mercado de crédito en Europa.
El diferencial bono-bund 10 años en niveles de 292 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 4.28 %.

La rentabilidad del treasury 10 años en niveles de 1.96 %.

El EUR corrige al alza hasta niveles de 1.2896 USD.
El precio del crudo también al alza hasta niveles de 104.95 $ barril.
Y el precio del oro también sube de forma ligera hasta niveles de 1396 $ onza.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

Oro sube +0,21% a 1.396,72$.

Plata baja -0,42% a 22,81$.

WTI sube +0,09% a 96,8$.

Brent sube +0,1% a 104,91$.

Buenos días a todos y a Claudia en particular, iniciamos las actualizaciones de hoy.

Globex:

-Nasdaq: -0,02%.
-S&P 500: -0,07%.
-Dow Jones: -0,05%.

Europa:

-Bund: baja 3 puntos hasta 144,83.
-Futuro del Dax: baja -0,11% hasta 8.440.
-Futuro del Eurostoxx: baja -0,07% hasta 2.813.
-Euro: 1,2895 (+0,1%).

Japón:

-Nikkei: sube 20,21 puntos (+0,13%) hasta 15.381,02.
-Yen: 102,51 (+0,25%).