- Target da resultados de beneficios de $0.77, peor de lo esperado que eran $0.87 y mucho peor que los del año anterior que fueron 1.04 dólares. Las ventas caen a 16,710 millones de dólares desde los 16,870 del año pasado.

Espera en una directriz resistencia que fue marcada una vez más ayer al cerrar más o menos a su altura, dejando una sombra superior importante mientras esperamos a los resultados.

- Staples da resultados de $0.26, ligeramente por debajo de lo esperado que eran $0.27 y peores que los del año pasado que fueron $0.28. Las ventas han caído 3% hasta situarse en 5815 millones de dólares. Las ventas en centros con más de un año en Estados Unidos caen un 3.5% y mantiene sus previsiones sin cambios. Planea generar más de 900 millones de dólares en flujo libre de caja y mantiene su intención de seguir recomprando acciones durante todo el año.

Si miramos el gráfico adjunto, hoy daremos resultados justo a la altura de los máximos de febrero y como colofón a la fuerte subida que hemos tenido desde los mínimos de abril que nos ha permitido superar la directriz bajista desde los máximos de febrero. En las dos últimas sesiones nos hemos acercado a esa cota de los $15, pero ha parecido interés vendedor que nos ha dejado dos karakasas invertidas a la espera de los resultados de hoy.

- Lowe's da resultados de $0.49, peores de lo esperado que eran $0.51 y mejores que los del año pasado que fueron $0.43. Las ventas caen -0.5% hasta situarse en 13.100 millones de dólares y las ventas en centros con más de un año caen 0.7%. La compañía dice que la culpa de la bajada de las ventas ha sido un retraso en la entrada de la primavera y que tienen una mejora en las primeras semanas de mayo.

Como podemos ver en el gráfico adjunto, una muestra más de lo que se puede observar en cantidad de valores, que estamos esperando resultados en una zona muy comprometida, como es esa nueva directriz resistencia que se ha creado desde los máximos de febrero y que no nos atrevemos a pasar hasta que no tengamos las cifras encima de la mesa.

Target da resultados de beneficios de $0.77, peor de lo esperado que eran $0.87 y mucho peor que los del año anterior que fueron 1.04 dólares. Las ventas caen a 16,710 millones de dólares desde los 16,870 del año pasado.

Target da resultados peores de lo esperado.

Cambiando de tercio, demos un vistazo a gráfico de los CDS en otro país a cinco años y podemos ver cómo están cayendo -10,820 puntos situándose en 199,995. Como pueden ver en el gráfico adjunto de Bloomberg, estamos creando un nuevo mínimo del mes.

Recuerden los grandes datos: el empleo se redujo el año pasado en 850.5 m. personas, con un descenso del 4.78 %; la cifra de parados aumentó el año pasado en 691.7 m. personas.

Pero hoy el INE ha publicado algunos detalles de la EPA interesantes. En definitiva:

*       El número de ocupados se redujo en las empresas de menos de 50 trabajadores y creció en las empresas de 250 o más trabajadores. Los primeros llevan con descensos de empleo de forma ininterrumpida desde 2008
*       El porcentaje de ocupados en empresas de 250 o más trabajadores es un 12.2 % (11.5 % en 2015); las empresas de menos de 10 trabajadores ocupan al 41.52 % del empleo (41.32 % ); en las de 11/49 empleados ocupan al 19 % del empleo
*       En 2012 más de un millón de parados había perdido su empleo hace tres o más años (704.9 M. en 2011)
*       De los parados con experiencia laboral previa en 2012 el 50.5 % dejaron de trabajar por finalizar el contrato y el 21 % por despido o por desaparición del puesto de trabajo
*       El número de personas que trabajaron a tiempo parcial para cuidar a personas dependientes bajó un 17.6 % sobre el año pasado
*       Por profesiones, las de mayor empleo fueron veterinaria matemáticas y estadística....menos, los programas de formación básica (enseñanza obligatoria o bachiller)

http://www.ine.es/prensa/np779.pdf
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

El Gobernador del BOJ admite que la volatilidad del JGB es algo que le inquieta, asegurando que se mantendrá vigilante sobre su comportamiento.
¿Cómo evitarla? ¿volatilidad o subida de tipos? Kuroda aboga por intervenir de forma continua en el mercado para evitarla, aunque las medidas tomadas hasta el momento han tenido un impacto limitado. Pero, al hablar de la subida de tipos, también admite que se puede deber a la mejora de las perspectivas de inflación y a la mejora de las perspectivas macro. También valora que las subidas de tipos no afectan a la financiación, en coste y cantidad, de las empresas. Y en este sentido considera normal que las empresas mejoren el empleo, salarios e ingresos. Pero aún no se percibe lo último.
Y por primera vez desde que ocupa el cargo considera que el Gobierno debe seguir con la reforma fiscal, incluyendo con ello la subida de impuestos.

Al final, hasta el BOJ admite que la política monetaria expansiva ("el experimento" del BOJ, como lo ha denominado Carney) debe ser acompañada con ajustes fiscales y reformas estructurales por parte de las autoridades políticas. ¿Dónde queda aquí la colaboración estrecha entre el BOJ/MOF? El FMI también cuestionó en su últimos informe semestral que la política monetaria extrema desde el BOJ no logre el objetivo de eliminar el escenario de estancamiento y deflación si no se ponen encima de la mesa medidas que combatan los factores que merman el crecimiento potencial. Y uno de ellos, quizás el más importante, es la propia solvencia de las cuentas públicas.

Nosotros esperamos que la economía japonesa crezca este año un 1.3 %, cuando podría mantener este ritmo de crecimiento en 2014.
Pero esperamos que los precios pasen a un crecimiento nulo a final de año, subiendo (subida de impuesto incluida) a niveles del 1.5/1.9  % el próximo año. En 2015 esperamos que vuelva a moderarse su subida anual hasta niveles por encima de medio punto.
Más interesante, esperamos que el déficit público este año se sitúe en niveles del 9.8 % del PIB, sólo marginalmente a la baja desde el estimado 10.7 % en 2012. Para el próximo ejercicio esperamos un déficit público del 7 %.
No esperamos que la deuda pública toque techo en los próximos meses, desde el estimado 237 % del PIB del año pasado. Esperamos niveles de 244 % este año y progresiva subida hasta 260 % en 2017.

Demasiados objetivos. Incluso en el caso del BOJ, partiendo de su posición de que el banco central debe enfrentarse a la deflación y el gobierno a la desigualdad social. Pero, sigo pensando que la efectividad de las medidas monetarias para llevar al crecimiento es limitado. Al menos, mientras los problemas estructurales que lo  limitan no se corrijan. Claro que esto no invalida el efecto positivo a corto plazo de doblarse en la apuesta. No hay mejor aproximación para luchar contra la deflación que la inflación de activos. O al menos parece un racional verlo así. Pero, en paralelo, la subida de tipos a que puede llevar esta política puede tener consecuencias indeseables incluso en el propio balance del banco centrales. ¿Resultado? Potenciales beneficios pero también enormes riesgos.

Sin grandes novedades en el riesgo país en Europa, ligeramente al alza desde la apertura pero lejos de los niveles altos de ayer.
El diferencial bono-bund 10 años en niveles de 288 p.b.
La rentabilidad del bono 10 años en 4.27 %.
¿cds?
::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS):::::::::                                                     5Y (6/18)          10Y        5/10's                                 ITALY        218/223  -2   249.5/265.5   33/41                                  SPAIN        199/205  -2   228.5/244.5   31/39                                  PORTUGAL     281/295  -3     320/370     45/59                                  IRELAND      133/143  -2     158/198     30/50                                                                                                                  BELGIUM       59/64   -1   103.5/115.5   43/53                                  FRANCE      62.5/65.5 -1     113/123     50/58                                  AUSTRIA       33/38   0     62.5/72.5    28/36                                  UK            43/47   0       68/78      25/31                                  GERMANY       29/31   0     58.5/68.5    28/36

La rentabilidad del treasury 10 años en 1.94 %.

Como en el caso del BOJ, la compra mensual de deuda limita la escalada de tipos de interés. Pero esta subida debería ser inexorable en el futuro a medida que mejore el escenario macro y muchos inversores busquen alternativas a la inversión en deuda con tipos reales negativos. O simplemente intenten proteger su dinero.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España