Domingo, 16 Diciembre 2018

Alzas en Europa, al rebufo del buen dato de empleo del viernes en EEUU que mantiene alcista a Wall Street. Además las tecnológicas andan calmadas y los bonos también por cierre de cortos en este último caso. Nos adentramos en breve en la temporada de resultados que va a ser la clave de los próximos días.

Darse un tute, es una expresión muy conocida, se usa mucho. Es realizar un trabajo muy importante con mucho esfuerzo.

Su origen está precisamente en el juego de cartas del tute.

La jugada "tute" es muy difícil pues consiste en reunir en la misma mano todos los reyes o todos los caballos, algo realmente muy complicado.

De la dificultad de la jugada deriva el uso que se da a la expresión moderna antes citada....

Hoy las bolsas se han dado un tute alcista, nada fácil, muy laborioso... en los últimos días cuesta subir. A media sesión casi no se subía, pero al final se ha cerrado bien. Se ha seguido viviendo de las rentas del dato de empleo dado el viernes en EEUU. Un dato ideal porque no tensaba la inflación al bajar los ingresos de los trabajadores y sin embargo los empleos subían mucho. Ya Asia se contagiaba y en Europa también. Las tecnológicas han estado fuertes, viéndose rotaciones de dinero desde el sector financiero y los bonos han dejado de bajar, que esto fue uno de los principales factores bajistas de los últimos días. Si bien los especialistas hablaban de cierre de cortos y no de compras de bonos reales.

Vamos con la crónica al completo de la sesión.

Se esperaba apertura alcista en Europa. 

1- El buen cierre de Wall Street es la clave de la jornada. El dato de empleo se consideró ideal para las bolsas. Ya que por un lado mostraba fuerte crecimiento en la creación de empleo, tanto en el mes, como en las revisiones de meses anteriores, pero por otro no tensaba la inflación y por lo tanto los tipos de interés al quedar los ingresos de los trabajadores por debajo de lo esperado. Así que lo dicho dato ideal. 

2- Tras este buen dato que hizo rebotar de nuevo al S&P 500 sobre su media de 50, Asia se ha contagiado durante la noche, y así el Nikkei en Japón ha terminado con subidas de más del 0,7%. Y no solo por eso, sino porque el Banco de Japón se ha desmarcado de la tendencia general de otros bancos centrales, y ha dejado Kuroda claro, que ellos van a seguir con la política ultralaxa. El balance del Banco de Japón es una locura, se están quedando casi con toda la deuda que se emite, y comprando en bolsa más que nadie, pero nada parece detenerles. 

3- El petróleo rebota ligeramente al alza, lo que también es favorable, aunque hay que andarse con cuidado con el oro negro, porque el dato dado el jueves pasado, por el que no solo no se ve reducción de las exportaciones de la OPEP sino el dato más fuerte desde hace más de un año, ha hecho sonar todas las alarmas, y ha hecho pensar a los operadores que los inventarios no van a reducirse ni de lejos. Y menos teniendo en cuenta el incremento de producción de EEUU, que intenta quitar cuota de mercado a los otros productores. 

4- Esta semana entramos en una nueva fase muy importante para el mercado, porque tras estar varias semanas obsesionados con Draghi y con la corrección del Nasdaq, un nuevo factor se va a incorporar y seguramente dejará paso a obsesiones anteriores. 

Estamos hablando del inicio de la temporada de resultados que ya está ahí. A partir de ahora empezaremos a fijarnos en más cosas. Y una vez más Wall Street especialmente y el Nasdaq en particular, tienen una nueva prueba de fuego para justificar con resultados las excesivas valoraciones que arrastran desde hace bastante tiempo. 

5- Desde el punto de vista técnico, seguimos en la misma situación. En el futuro del eurostoxx mientras no se recupere con comodidad la resistencia de los 3.500 seguiríamos en zona de peligro. En cuanto al S&P 500 sigue dentro de tendencia alcista, aunque muy parado en los últimos días y con baja volatilidad. 

Valores y noticias a destacar en la apertura española

Almirall lanza un profit warning sorpresa negativo. Baja las previsiones de ebitda a tan solo 140-170 millones, muy por debajo de las anteriores. También rebaja las ventas de 2017 y dice que espera caída de doble dígito. Va a costarle una buena bajada. Se espera que como poco bajada del 10% o más

Aena. Goldman Sachs sube de vender a neutral. 

Según prensa Del Valle va a denunciar al FROB y al BCE por el tema del Banco Popular. 

Según prensa Ferrovial estudia aliarse con Renault para coche eléctrico. 

Hoy paga dividendo Zardoya Otis. Importe 0,079 euros brutos por acción

Hoy paga dividendo Técnicas Reunidas. Importe 0,72 euros brutos por acción. 

No se publicarán datos macro de importancia en España

Datos macro en Europa para hoy

Exportaciones alemanas de mayo mucho mejor de lo esperado, con subida del 1,4% cuando se esperaba +0,3%

IPC de Noruega +0,4% en el mes cuando se esperaba +0,2%

A las 10h30 se dará indicador Sentix de sentimiento de la eurozona. Se espera 28,4. 

A las 11h IPC de Grecia

A las 12h balanza comercial de Portugal. 

 Cambios de recomendación importantes

J&J en EEUU. RBC sube precio objetivo de 128 a 138$

Deutsche Lufthansa. UBS rebaja de comprar a neutral. 

Intel. Jefferies rebaja de mantener a infraponderar. 

Lagardere. Goldman rebaja a neutral

Aena. Goldman sube de vender a neutral

Schroders. HSBC sube de reducir a comprar

E.ON. HSBC sube de reducir a comprar

Coca Cola HBC. Goldman rebaja de comprar a neutral

Diageo. Goldman sube de vender a neutral. 

Remy Cointreau. Goldman baja de comprar a neutral. 

Intel (en EEUU). Jefferies rebaja de mantener a infraponderar y rebaja precio objetivo de 38 a 29$

Anheuser Busch. Goldman añade a conviction list y recomienda comprar

Danone. Goldman reinicia cobertura con vender y precio objetivo de 63 euros. 

EDP Renovables. Morgan Stanley rebaja de sobreponderar a neutral. 

El petróleo sigue siendo una pieza clave en el rompecabezas macro que tenemos por delante. Lo comentábamos en nuestro vídeo de las 4 claves de la semana el sábado. Nadie cree ya a la OPEP. Su capacidad de influir en el mercado se ha desvanecido desde que el jueves apareció este dato, que la compañía Thomson Reuters ha reflejado muy bien en este gráfico:

Ustedes mismos. Las exportaciones de la OPEP de Junio las mayores desde hace un año. Casi 1,9 millones de barriles diarios más que el mismo mes del año anterior. La barrita azul es la de Arabia Saudita, como ven muy por encima de los dos últimos meses, y por encima del mismo mes del año anterior. Así que no le echen la culpa como están haciendo a los países fuera del acuerdo. Es cierto que están produciendo mucho más, pero los otros tampoco se quedan atrás. Hay que recordar que solo EEUU produce casi 10 millones de barriles. La cuota de mercado que les estaban quitando a los grandes países exportadores puede que esté detrás de todo esto. Históricamente estos acuerdos no suelen funcionar realmente durante mucho tiempo. Así que prudencia con el barril de petróleo de aquí a fin de año.

Vean en este gráfico de 60 minutos del futuro del crudo cómo se tomó el mercado la aparición de estos datos de exportaciones:

Como podemos ver la reacción fue fulgurante. En una hora perdió casi 1 dólar completo, y ya no paró de caer.

Y la otra pieza, los bonos, que con  todos los acontecimientos recientes están dando pérdidas. En los últimos 20 años es el tercer peor rendimiento anual, se puede ver en este gráfico:

¿Y queda potencial de bajada? Pues muchísimo, porque los hedge funds aún ni han empezado a vender, esto ha sido un arañazo, se puede ver aquí:

Y en los mercados de futuros sigue habiendo mucho largo en bonos a 10 años:

Por cierto que en el S&P 500 mayor número de largos por parte de los grandes especuladores en 8 semanas, como puede verse aquí:

Y las cifras que se manejan son gigantescas. En esta semana se han perdido a nivel global 681.000 millones de dólares. Fíjense que cifras tan abultadas… y lo que se podría perder si la caída fuera en serio:

Fuente: https://twitter.com/Schuldensuehner

Y las bolsas no son indiferentes a las pérdidas de los bonos, como ya hemos visto, de la misma fuente:

Es decir, en bolsa por esta bajada de los bonos se han perdido en la semana 278.000 millones de dólares. El autor de los gráficos habla de bondageddon…

Los bonos y las bolsas intentan unir su suerte. De hecho la correlación entre la volatilidad de la bolsa y de los bonos está al mayor nivel de toda la historia. Vean este gráfico donde se compara el VIX y el MOVE (que mide la volatilidad de los bonos)

A vigilar pues  el gráfico de rentabilidad del bund, que es el que manejan las manos fuertes y que por todo lo que estamos viendo será importante para las bolsas y no el de cotizaciones:

Soporte clave en el +0,50%... mientras no se meta por debajo puede llegar al +1%, y teniendo en cuenta que a mediados del 2016, estaba casi a -0,20%, es decir, rentabilidad surrealista negativa. Todos los que compraron con esa rentabilidad ahora están perdiendo mucho dinero.

Hace unas líneas hablábamos de la influencia de la renta fija sobre las bolsas. El otro día incluso poníamos un gráfico donde se veía que así era. Pues bien, Gonzaga, nuestro profesor de Largo Plazo en el Master anual, se puso a estudiar de una forma muy concienzuda y eficiente, como suele ser habitual en él, este asunto y ha encontrado un método de inversión basado en estos principios que funciona muy bien. Lo pueden ver en este artículo:

Una idea sencilla: cómo usar las letras del tesoro para batir al mercado

https://slowinver.com/una-idea-sencilla-para-batir-al-mercado/?mc_cid=15e8f2a6cc&mc_eid=6c34ac3925

Les destaco una cita, aunque recomiendo leer todo el artículo:

Asi que he cambiado el sistema para usar el índice SP500 equal weight total return. O lo que es lo mismo, el índice de antes pero suponiendo reinversión de dividendos.

Resultados finales:

Ahora si, doblamos al índice SP500. Y con 34 operaciones en 15 años, un promedio de 2 al año.

Y veamos una última correlación bonos bolsa. ¿Saben cuál estiman algunos expertos como los del banco francés Natixis que es el mayor peligro para las bolsas? Una grave crisis de deuda que se inicie donde menos esperamos…en Japón.

Ya saben que el viernes el Banco de Japón decidió, que va a mantener los tipos de sus bonos a 10 años al cero por ciento. Teniendo en cuenta que las rentabilidades de los bonos al mismo plazo en el área dólar y en la zona euro, ya son claramente mayores, no duden que esto va a provocar una salida crónica de capitales de Japón, mientras le endosan al temerario banco central de ese país todo el papel al nada por ciento que vaya saliendo. Los inversores venderán deuda japonesa para comprar deuda más rentable, y todo ese papel se lo queda el Banco central de Japón. Su balance ya es un disparate total, el peor del mundo desarrollado, pero seguirá creciendo más y más…

Hasta el infinito y más allá…

Natixis cree que todo esto va a llevar a fuertes ventas de yenes, que causarán serios problemas. Aunque estiman que esto no ha pasado aún por la grotesca consideración que tiene el mercado, y sobre la que ya hemos llamado la atención muchas veces de que el yen es “valor refugio”. ¡Pues menudo refugio! Es difícil de entender, dónde ven el refugio… Si este factor totalmente psicológico se pierde, el yen por fundamentales debería caer literalmente a plomo. Y provocar una crisis de esta moneda, que podría terminar arrastrando a las bolsas. De momento tomemos nota de que invertir en yenes por aquello del valor refugio, es muy poco sensato.

Como ven mucho mejor rentabilidad en otros bonos que en Japón al nada por ciento, en este plazo de 10 años.

Ya ven, bonos-bolsa, mucha riqueza de correlaciones. Un mundo a estudiar y profundizar.

En fin, nos adentramos ahora en un nuevo factor clave, la temporada de publicación de resultados, así que no está de más, que veamos cuales son las previsiones por sectores. Fuente: FacSet

Como vemos las telecos son las hermanitas pobres de la temporada, mientras que las energéticas y las tecnológicas serían las estrellas.

El saldo de las instituciones al cierre del viernes sigue siendo neutral y la actividad está más baja que a comienzos de la semana pasada.

La sesión en Europa está consiguiendo tener un tono positivo, pero eso sí, ha necesitado de un cierto beneplácito por parte de Estados Unidos para conseguir acercarse otra vez a los máximos de la sesión.

Primero de todo, la lectura de la inflación mensual en China ha sido negativa, por lo que no ha sido precisamente positivo para las materias primas y con el crudo otra vez teniendo retrocesos. Por contra, los datos de balanza comercial de Alemania nos han gustado muchísimo a todo el mundo y ha habido incremento tanto de las exportaciones como de las importaciones, lo que habla de un buen momento económico tanto para dentro del país como para afuera.

Con todo, la mayoría de supersectores de Europa estuvo en positivo durante la mañana, aunque empezaron a aparecer problemas tanto las materias primas, bancos y automoción y recambios, pero en cuanto Estados Unidos ha abierto y hemos tenido un repunte de las tecnológicas, con el Nasdaq intentando volver a recuperar la altura el soporte de la media de 50 sesiones, ahora mismo todos los sectores importantes en Europa ya están otra vez en positivo con el de bebidas y alimentación como uno de los mejores subiendo casi el 1%, seguido de las tecnológicas con 0,89%, recursos básicos 0,72% y los bancos ya mejorando 0,43%.

En Estados Unidos las mejoras no son fuertes, salvo en el Nasdaq, ya que tanto el SP 500 como el Dow Jones les está costando ganar tracción, y es que en el SP 500 tenemos más sectores en negativo que en positivo. El mejor es el de materiales mejorando 0,4% seguido de las Utilities con 0,29% y las tecnológicas con 0,25%. El de energía está descendiendo -0,27% y los bancos caen -0,26%.

En cierto sentido, la sesión de hoy es un mero trámite y casi un acto de supervivencia para no perder niveles importantes, más o menos mantenernos en la zona, porque todos los ojos están puestos ya en la parte final de la semana porque comienza la temporada de resultados y durante el camino hasta el final de la semana tendremos un discurso de la presidenta de la Reserva Federal junto con también datos de inflación, así que ya veremos si hay algún comentario importante sobre el desarrollo de los acontecimientos en política monetaria o unos datos macroeconómicos que con la reciente bajada del precio del crudo ponen un punto negativo a poder conseguir ese objetivo de inflación, algo que muchos ya están diciendo que hay que reducir porque el crudo no tiene las mismas perspectivas que cuando se consensuó dicho objetivo de inflación.

Recuento de instalaciones petrolíferas en activo realizado por Baker Hughes: el espejismo desaparece y volvemos a subir fuertemente

Acuérdense que hace bien poco tuvimos un paso atrás de estas cifras que coincidió también con una relajación de la producción en Estados Unidos. Las cifras que conocimos de reservas semanales de crudo de la semana pasada mostraron que la producción repuntó otra vez y hoy tenemos que el recuento de instalaciones petrolíferas en Estados Unidos se incrementa en nada menos que en 12 instalaciones nuevas, llevando la diferencia con respecto al mismo período del año pasado a 512.

 

Area Last Count Count Change from Prior Count Date of Prior Count Change from Last Year Date of Last Year's Count
U.S. 7 July 2017 952 +12 30 June 2017 +512 8 July 2016
Canada 7 July 2017 175 -14 30 June 2017 +94 8 July 2016
International June 2017 960 +3 May 2017 +33 June 2016

 

Si ahora miramos más por dentro y nos fijamos exclusivamente en las instalaciones de crudo dentro de Estados Unidos, tenemos un cierto alivio porque no son 12, sólo son 7, aunque compensa y de sobra el descenso que tuvimos hace bien poco, así que no hay una continuidad en la reducción de las instalaciones y sigue siendo claramente negativo para el precio del crudo.

 

U.S. Breakout Information This Week +/- Last Week +/- Year Ago
           
Oil 763 7 756 412 351
Gas 189 5 184 101 88
Miscellaneous 0 0 0 -1 1
           
Directional 74 3 71 38 36
Horizontal 804 12 792 461 343
Vertical 74 -3 77 13 61

 

Los datos de China de hoy: la inflación en el corto plazo tiene problemas

Ya saben que gran parte de los movimientos que hemos tenido en los últimos meses de mejora prácticamente en todas partes siguieron a pies juntillas los datos de inflación de China, más concretamente los precios de producción industrial que animaron a los metales y también a todos los sectores relacionados con ellos.

Hoy hemos conocido los datos de inflación del mes de junio y no hay buenas noticias pues de un descenso de -0,1% el mes anterior, tenemos una aceleración de las cifras negativas pasando a -0,2%, peor que el esperado -0,1%.

Como se puede observar el gráfico adjunto, desde enero de este año, la situación ha sido bastante mala, aunque seguimos viviendo de rentas con ese incremento del 1% en enero.

source: tradingeconomics.com

En cifras interanuales, tenemos una mejora del 1,5%, que igual a la del mes anterior y es exactamente lo esperado. Por lo menos el incremento es positivo.

Si miran el gráfico adjunto a meses, la recuperación se ha quedado más o menos a medias y ya veremos si el crudo remonta lo suficiente como para volver a subirnos por encima del 2%, aunque la lectura positiva de tener una inflación más o menos controlada y ciertamente baja, es que el gobierno tiene las manos un poco menos atadas para apoyar a la economía en forma de estímulos o lo que sea.

source: tradingeconomics.com

En los precios de producción industrial no tenemos malas noticias, pero tenemos un mínimo de optimismo. Se trata de que las cifras no han seguido bajando, pero tampoco han mejorado, manteniendo el 5,5% del mes anterior y justo lo esperado. La noticia buena sería que se acelerase el incremento, pero mantener las cifras del mes pasado, es el mínimo exigible para mantener el optimismo.

source: tradingeconomics.com

Los datos de Europa de hoy:

Alemania:

Balanza comercial de Alemania del mes de mayo aumenta el superávit pasando de 19.700 millones de euros a 20.300, justo lo esperado.

Con respecto a las importaciones, o un indicativo de la situación de la economía interna, mantiene el crecimiento del 1,2%, mucho mejor de lo esperado que era mejorar sólo el 0,5%.

Para las exportaciones, un indicador de la economía exterior, la lectura es buenísima pues pasa de un incremento del 0,9% a otro del 1,4%, muy por encima del 0,3% esperado.

Los flujos de fondos de inversión y ETF's netos en Estados Unidos durante la semana que terminó el 28 de Junio fueron los siguientes:

Flujo de Fondos de Inversión y ETF's (Millones de dólares) - Semana 26

 
 

Semanal

Media 4 semanas

Acumulado desde inicio año

   - Acciones USA

-4,382

-932

6,523

   - Acciones Extranjero

6,735

6,582

128,337

Acciones (Total)

2,353

5,650

134,858

Bonos

5,381

8,231

198,303

Monetarios

4,169

-7,885

-107,267

Adjunto los gráficos semanales con la evolución de las tres categorías principales en los dos últimos años y la media de 4 semanas.

Acciones

Tercera semana consecutiva de entradas en fondos y ETF's de renta variable acumulando más de 30.000 millones de dólares. En cualquier caso, en fondos domésticos se producen salidas. En el acumulado anual las suscripciones son de casi 135.000 millones, mientras los inversores habían reembolsado sólo en fondos unos 73.000 millones el año pasado en el mismo periodo.

Bonos

Continúan una semana más las suscripciones en fondos y ETF's de renta fija. En lo que va de año las suscripciones se sitúan en algo más de 198.000 millones de dólares, muy por encima de los 60.000 millones sólo en fondos en las mismas fechas del año anterior.

Monetarios

Ligeras suscripciones en fondos de dinero, que reducen ligeramente el saldo negativo acumulado este año hasta unos 107.000 millones de dólares, más del doble que los 40.000 millones reembolsados en 2016.

Perpe.

Consulta tabla de PMI Manufacturing en Junio en más de 50 países en www.perpe.es/pmi-manufacturing

Resumiendo la sesión: alzas en Europa, al rebufo del buen dato de empleo del viernes en EEUU que mantiene alcista a Wall Street. Además las tecnológicas andan calmadas y los bonos también por cierre de cortos en este último caso. Nos adentramos en breve en la temporada de resultados que va a ser la clave de los próximos días.

Se espera una apertura en Wall Street con dudas tras el dato de empleo y mirando el entorno técnico por el Nasdaq estar en zona importante de resistencias de corto plazo. Yellen hablará esta semana y a finales comienza la temporada de resultados.

Vamos a abrir una nueva semana en el mercado norteamericano en donde durante bastante tiempo vamos a tener la sombra del dato de creación de empleo que conocimos el viernes con esas fuerte revisiones al alza de los datos del mes pasado, pero con incremento de los salarios demasiado abajo, tanto como para poner en duda esa presión inflacionista del mercado laboral en primera instancia.

Precisamente, durante esta semana vamos a tener el IPC, nuevamente una lectura de la reservas semanales de crudo y además informes de la OPEP, así que todo ello dará paso a más atención todavía sobre lo que tenga que decir la presidenta de la Reserva Federal en una comparecencia para ver si dan alguna pista extra sobre sus intenciones.

Por lo que respecta al día de hoy, Europa se está comportando más o menos bien, aunque sigue por debajo de la resistencia que forman los mínimos de la muestra de interés comprador del mes de mayo y además los bancos no lo están haciendo bien. Las materias primas no tienen su día y la mayoría está en negativo con el cobre cayendo -0,5% porque los datos de inflación mensual en China se mantienen en negativo y en lo que va de año la evolución no es excesivamente positiva, los precios de producción industrial han dejado de reducir su incremento, por lo que estamos en una situación más bien de contener la respiración que de respirar tranquilos.

El crudo está cayendo y se sitúa por debajo de los 44 dólares, así que hay que seguir vigilando el comportamiento del sector de energía que recuerden está cerca de los mínimos del año y mantiene su extensión bajista tras los máximos recientes desde el rebote que se hiciera cuando nos acercamos demasiado a la cota de los 40 $.

Vamos a ver la situación a días de los índices más importantes de Estados Unidos. Por un lado tenemos que el Dow Jones de transportes creó el viernes un nuevo máximo anual, el SP 500 consiguió generar un rebote justo en la media de 50 sesiones, y además el Nasdaq dejó los máximos del viernes en esa media, por lo que todo el mundo está muy atento para ver si el rebote en las tecnológicas que se extiende y esa recuperación inspira al resto, buscando eclipsar algo el incremento de las rentabilidades que hemos estado sufriendo y que también ha asustado a los mercados de riesgo.

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Con respecto a la volatilidad en el SP 500, fíjense que el jueves cerramos más o menos a la altura de la media de 200 sesiones y el viernes tuvimos una fuerte venta, lo que marca esa media como resistencia, justo cuando rebotamos en el precio del SP 500 sobre la media de 50 sesiones. Muy positivo para los activos de riesgo sería que la volatilidad volviese otra vez a caer por debajo de la media de 50 sesiones.

El RSI del SP 500 no se puede considerar que haya perdido la directriz alcista desde los mínimos de abril, así que con el rebote la media de 50 sesiones, tenemos que estar atentos por si este indicador busca cambiar de dirección, lo que daría algo más de soporte sobre la media y ayudaría a intentar rebotar.

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Todo lo que hemos dicho anteriormente, incluso lo referido apartado técnico, hay que circunscribirlo a una semana en donde se dará el pistoletazo de salida a la temporada de resultados trimestrales y que comenzará a finales con los bancos. Recuerden que Alcoa se ha dividido en dos y ya no es la primera en presentar los resultados.

En valores concretos tenemos:

- Costco tiene una rebaja de recomendación a neutral desde sobreponderar por parte de BMO, así que mucho cuidado con los sectores de consumo.

- Importante seguir de cerca a Tesla porque su situación está cerca de cambiar. Ha sido la empresa que ha abierto el camino a seguir por parte de ese conjunto de relación más que necesaria entre energías renovables, creación de baterías de electricidad y los coches eléctricos. El problema es que siguen siendo extraordinariamente caros y para llegar al público dependen de que haya descuentos y rebajas fiscales para poder adquirir este tipo de vehículos. Además, dentro de muy poco van a dejar de ser únicos y pueden enfrentarse a una competencia feroz que tiene unas instalaciones de manufactura que son muy superiores a las suyas, por lo que pueden entregar muchos vehículos en menor tiempo muy antes que la propia Tesla. Simplemente, hay que recordar el anuncio de Volvo de ofrecer coches eléctricos e híbridos en muy pocos años y estamos hablando de un mercado a nivel mundial. Pues bien, según el Wall Street Journal, Tesla no vendió en el mes de abril ningún coche nuevo en Hong Kong porque se redujo muchísimo un descuento especial para la compra de vehículos eléctricos por parte del gobierno. El hecho de que las ventas dependan de este tipo de incentivos muestra claramente que el precio es desorbitado para el mercado de masas y además no existe demanda real digna de mención en su precio original.

Por otro lado, hay muchas dudas acerca de que el bajo precio de la energía para hacer un “lleno” de las baterías se pueda mantener en el futuro, ya que si llenar la batería puede costar muy pocos euros en comparación con los 50 € que puede costar de media, lo que se piensa es que los gobiernos suban los impuestos de tal manera que ese mismo lleno coste 50 €, lo que sería un incremento realmente importante para las arcas públicas pues la proporción de impuestos es mucho mayor, de esta forma se reduciría la gracia de tener un coche eléctrico.

Dentro de las tecnológicas tenemos dos movimientos importantes, ya que Intel tuvo una rebaja de recomendación a infraponderar desde mantener pero HP INc ha sido mejorado a comprar desde neutral.

Luis Javier Diez.

Se espera una apertura en Wall Street alcista tras un dato de creación de empleo de junio mejor de lo esperado y unas revisiones al alza de meses pasados de dejan el Q2 con un puto de apoyo para el PIB importante.

Ya tenemos entre nosotros la estrella de toda la semana, el dato de creación de empleo del mes de junio. En este enlace tienen todos los datos:

Datos de creación de empleo no agrícola de EEUU de junio.

Resumiendo los puntos más destacados, hay mejoría prácticamente en todo salvo ligero aumento de la tasa de desempleo y probablemente tenga algo que ver un ligero incremento de la participación de la fuerza laboral. La creación de empleo no agrícola es mejor de lo esperado pero es que los datos de los últimos dos meses se revisan al alza, por lo que tenemos una buena creación de empleo en el segundo trimestre.


source: tradingeconomics.com

En cierto sentido, al dato hay que darle algunas vueltas no tanto por las cifras que se han presentado como por la reacción está teniendo el mercado de divisas porque en un primer momento el dólar se ha visto perjudicado. Hay que darle algo de tiempo para que se asiente la polvareda típica de la presentación de un dato de semejante calibre y porque es positivo para el USD.

De momento los futuros del nocturno auguran una apertura alcista con el Nasdaq otra vez buscando liderar las mejoras tras la nueva definición del día de ayer. Necesitamos mejorar fuertemente como el respirar porque si se fijan en el gráfico adjunto, tenemos al Nasdaq y también al SP 500 por debajo de la media de 50 sesiones, así que hay que intentar recuperar ese nivel cuanto antes.

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Si echamos un vistazo al gráfico semanal, también necesitamos que la semana cierre lejos de los mínimos porque fíjense que tenemos en formación el doble techo del Nasdaq pero cuidado con el Dow Jones y el Dow Jones de transportes que de cerrar en los niveles actuales dejaríamos velas muy peligrosas en zona de máximos, karakasas invertidas para ser exactos

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Haciendo un repaso del resto de factores que nos va influir en el día de hoy, debemos otra vez fijarnos en el precio del crudo porque durante la mañana europea ha llegado a perder el -3%, por lo que aumenta la presión bajista sobre este sector del SP 500 al ver en los datos de reservas semanales de crudo que la producción en Estados Unidos ha vuelto a aumentar otra vez.

Como se puede ver a días al cierre de ayer, la bajada desde la sobrecompra de finales del año pasado es tranquila y ordenada, lo que es un arma de doble filo.

Por un lado, tenemos que está claro que los operadores esperan poco de la situación actual, pero también nos deja una tendencia bajista tan bien marcada que si se llega a una stuación positiva, la rotura también puede ser clara.

El problema lo tenemos cuando aparecen noticias como que Volvo en un par de años sólo creará automóviles eléctricos o híbridos y Francia quiere dejar de vender diésel y gasolina en un par de décadas... esto es profundamente negativo para el futuro de todo el sector... hasta que aparezca la realidad en forma de imposibilidad de producir tanta energía para todo el parque móvil sin la participación de las energía fósiles, así que tendrán una segunda oportunidad, pero hasta que llega, el aumento de la producción en EEUU y también de las exportaciones de la OPEP, amenazan con perder el soporte del 50% de la mejora desde los mínimos de 2016, los 64, que ya se marcaron como resistencia y soporte a finales del Q1.

En valores concretos tenemos:

- Tesla está siendo muy seguida porque ha coqueteado con entrar en lo que técnicamente se llamó mercado bajista, un 20% de alejamiento desde los máximos recientes. Hoy está intentando rebotar tras un fuerte desplome pero cada vez que aparecen noticias acerca de que hay pasos para deshacerse de los motores de combustión, el dinero vuelve a entrar otra vez.

- Apple podría enredarse otra vez con Qualcomm por las patentes y es que la segunda ha denunciado a la primera por la violación de seis patentes, por lo que pide que se prohíba la venta de un buen número de iPhone.

- Se sigue viendo movimientos en el sector de las Utilities, en concreto en el sector de la energía eléctrica ya que Warren Buffet ha comprado Energy Future Holdings y eso vuelve a poner otro granito de arena en que el sector puede concentrarse pero a favor de toda la infraestructura necesaria para los coches eléctricos.

Luis Javier Diez.

Bajadas en Europa, ante la lluvia agresiva de ventas que están sufriendo los bonos, y que se han acelerado hoy, al leer las actas de la última reunión del BCE, donde se ve claramente que sí quieren cambiar el sesgo. Y también por la reiterada debilidad de las tecnológicas en EEUU. Un rebote final del petróleo tras el dato de inventarios con caída importante de los mismos, y el rebote de los bancos nos han alejado de mínimos al final. Las bolsas siguen débiles y las manos fuertes dedicados a otros menesteres.

En la Edad Media, donde las leyes penales de los diferentes territorios europeos ordenaban castigos realmente terribles e inhumanos, era una práctica habitual la condena del prisionero a galeras. Es decir, a hacer de esclavo en los barcos del gobierno remando gratuitamente hasta caer desfallecido.

Así se cometieron tropelías como las condenas a galeras de la Inquisición a multitud de personas sin la más mínima prueba o las 'Pragmáticas'  xenófobas de Carlos I en 1539 condenando a colectivos enteros de personas a galeras por el mero hecho de pertenecer a una etnia determinada. Uno más de los prisioneros que se vieron afectados por estas crueles medidas fue el joven Jean Baptiste Mouron. Tenía solamente 17 años cuando un tribunal le condenó, no se sabe si con razón o sin ella, en 1684 a la pena de 100 años y un día de trabajos forzados a galeras por el delito de haber cometido incendios intencionados.

Eran muy frecuentes estas condenas a tan largo plazo. Por ejemplo, la Inquisición solía condenar a muchos años de galeras e incluso de por vida pero luego en la práctica cuentan los historiadores que pocas personas pasaban más de cinco años en tan duro cometido. Pero el joven Mouron no tendría tanta suerte. Estuvo unos cuantos años como remero, pero la actividad de las galeras decrecía en aquella época, por lo que se quedó sin barco donde estar. Sus carceleros cambiaron el cometido del barco y lo destinaron a buque-prisión encerrando a Mouron en un sombrío cuartucho en la bodega cargado de cadenas. No hay datos a partir de ese momento, aunque es de suponer por lo que pasó después que aunque siguió encerrado tendría algún tipo de mejora en las condiciones de encierro que le permitieran llevar una vida más normalizada y en mejores condiciones. Y los años pasaron y aunque parezca increíble terminó por cumplir su condena que no le fue conmutada en ningún momento, algo muy anormal y poco frecuente. Dicen que fue liberado en 1784 a la edad de 117 años y aún pudo vivir, aunque en muy deterioradas condiciones físicas, durante un poco más de tiempo, siendo una de las personas más longevas de su época, a pesar de las penalidades que pasó durante toda su vida.

Yo creo que aquí se ha exagerado la historia y el año en que salió parece  imposible, personalmente no lo creo, aunque seguramente sí sería cierto que pasara en prisión muchos años, quizá 50 o 60. Es una historia muy vieja y no se puede documentar y así la tenemos que dejar.

Pero, en cambio, sí está documentada y debidamente incluida con total exactitud en el Libro Guinnes de los Récords, obra imprescindible para los amantes de las curiosidades, la historia de Paul Geidel. Paul trabajaba en un hotel de Nueva York de botones cuando a los 17 años también como Mouron fue condenado en 1911 como culpable de asesinato en segundo grado. Fue encerrado el 5 de septiembre de 1911 y no fue liberado hasta el ¡7 de mayo de 1980! Es decir, después de más de 68 años y cuando tenía ya 85 años. Entre rejas vio pasar la I Guerra Mundial, la II Guerra Mundial, el desarrollo tecnológico humano, la Guerra del Vietnam. Impresionante.

En la sesión de hoy las bolsas se han vuelto a asustar de la fuerte bajada de los bonos, que no han levantado cabeza desde que Draghi habló la semana pasada, intentando cambiar de sesgo. Y claro, las bolsas se preguntan cómo de larga va a ser la condena que les va a imponer el BCE, si es que medio se acaba el chollo. Puede que no tan larga como la de galeras, pero puede ser larga. Estas ventas agresivas de bonos se han acelerado tras la lectura de actas de la última reunión del BCE donde estas intenciones han quedado claramente al descubierto, quieren cambiar pero no se atreven por si los mercados se asustan como se están asustando ahora. Hacia el final de la sesión algunos rebotes sectoriales por noticias que les favorecían nos han alejado de mínimos de las bolsas, no así de los bonos, que siguen tremendamente presionados a la baja. El Bund ha tocado la mayor rentabilidad de los últimos 8 meses.

Vamos con la crónica al completo de la sesión.

Se esperaba apertura indecisa en Europa. 

1- Y es que el mercado con las manos fuertes neutrales desde hace bastantes días, cada vez da más muestras de duda. 

El cierre de ayer en Wall Street no despejó las dudas. Lo que vimos fue un tira y afloja. Por el lado malo la caída del petróleo complicó mucho la sesión. Pero el rebote de las tecnológicas salvó los muebles. Lo malo es que este sector cada día va en una dirección diferente. 

2- La lectura de actas de la FED aporta más confusión. El mercado no reaccionó mucho a la publicación, pero si hay multitud de comentarios que dicen que se a una FED dividida y sin las ideas claras. Parece palmario que la FED va con el paso cambiado, pues según sus cálculos a estas alturas la inflación tendría que estar más alta y no lo está. Y aquí viene la división entre sus miembros, pues unos creen que hay que ser más prudentes mientras no suba, y otros no. También división en la consideración de cómo se debe afrontar la reducción de balance. 

3- La fuerte bajada de ayer del petróleo tampoco es un factor favorable.

4- Mañana se reune el G20 y parece claro que el tema clave va a ser la situación en Corea del Norte. Hoy ya el Nikkei ha bajado 0,44% por estas tensiones. Ese nuevo misil que parece que tiene este país que puede alcanzar ya territorio de EEUU (Alaska), cambia el equilibrio de fuerza militar y podría tener consecuencias graves. 

5- Y como no, mañana toca dato de empleo y ya sabemos que los operadores fuertes son poco dados a muchas complicaciones antes de la publicación de dicha cifra. 

6- Desde el punto de vista técnico, la figura que sigue formando el eurostoxx 50, es bajista a corto plazo, mientras no vuelva a situarse con comodidad por encima de los 3.500 puntos. 

Eso sí, a largo plazo se sigue dentro de estructuras alcistas, que de momento no han sido inquietadas. 

En el S&P 500 lateral, con tendencia alcista de fondo, y muy pocos cambios, todo muy confuso, pero sin presión bajista. 

Datos macro en Europa: 

Pedidos industriales en Alemania suben 1% cuando se esperaba subida de 2%

A las 11h paro en Grecia. 

Cambios de recomendación que pueden mover valores. 

Bankia. Kepler sube de mantener a comprar

Mediaset España JP Morgan baja a infraponderar

Atresmedia. JP Morgan baja a infraponderar

Almirall. Kepler rebaja de comprar a mantener. 

Barclays dice que en Europa, Staples, cuidados de salud y utlities son claramente sectores a infraponderar. Dice que la correlación entre bancos europeos y de EEUU es la más barata en varias décadas, por lo que recomienda sobreponderar. 

BHP Billiton. Deutsche Bank sube de mantener a comprar

Roche. UBS rebaja de comprar a neutral. 

Antofagasta. UBS rebaja de neutral a vender

Repsol. Bernstein sube de infraponderar a neutral. 

Tullow Oil. Bernstein rebaja de sobreponderar a neutral. 

Valores y noticias a destacar en la apertura española

Bankia. Kepler Cheuvreux sube precio objetivo de 4,32 a 5. Sube de mantener a comprar. 

Mediaset baja con fuerza en apertura tras la rebaja de precio objetivo de JP Morgan de 14 a 9,4 euros. Rebaja a infraponderar

Atresmedia. JP Morgan baja precio objetivo de 13,2 a 8,7. Rebaja a infraponderar. 

Almirall. Kepler baja precio objetivo de 17,20 a 15,30. Kepler rebaja de comprar a mantener

EDP niega que haya negociaciones de fusión con Gas Natural. 

Bonos españoles bajan en los primeros compases de la sesión. 

Siemens Gamesa consigue contrato importante en Holanda. Por otro lado Barclays rebaja precio objetivo de 20,5 a 19,50. Sube recomendación de infraponderar a neutral. 

Caixabank emite 1.000 millones de euros en bonos subordinados

Personal de cabina de British anuncia huelga de 14 días

En Brasil se aprueba la fusión de las filiales de Iberdrola

Según prensa Criteria quisiera ofertas más altas por Abertis

Cellnex llega al 100% de Galata

Hoy se inicia la cotización de los derechos en ampliación de capital de 7.000 millones de euros del Santander. 

Hoy hay subasta de deuda a largo en España

Técnicas Reunidas paga dividendo. 

Hoy la principal fuente de preocupación para las bolsas es la fuerte bajada de los bonos, que hoy se ha acelerado, tras perder un soporte intradía importante tras la subasta de bonos franceses y después de leer las actas de la última reunión del BCE, donde se ve claro que quieren cambiar de sesgo, y que solo la moderación de la inflación, y sobre todo el miedo a los mercados, les detiene. ¿Cómo no van a tener miedo a los mercados cuando han establecido como algo normal los tipos negativos? Va contra la naturaleza de las cosas que alguien pague por prestar, pensando que siempre habrá otro más suicida que lo compre. Es como otro esquema Ponzi lo que ha montado el BCE. Si se corta el flujo de compradores, que compran un disparate de rentabilidad (por negativa) que el anterior, todo el esquema Ponzi se viene abajo. Es divertido ver como a esto se le dan… como dosis de modernidad. Son los nuevos tiempos, dicen. Es que esto es muy moderno, es economía avanzada. Pero miren ustedes, igual que en verano hace calor, y en invierno hace frio, pagar por prestar va contra la naturaleza de las cosas, y es absurdo. Y al final, es tan burbuja como lo de los tulipanes. Al final toda burbuja que se precie consiste en que lo que no tiene valor, se pague carísimo y se encuentre a otro más tonto aún, que pague más por ello. La burbuja siempre se terminará cuando no haya tontos que paguen más. Entonces el último es el que apaga la luz y encima paga el recibo.

A ver cómo sale de esta ahora el BCE. ¿Quieren mi opinión? Nunca saldrá porque no puede. Todo eso de la “normalización” de la política ultra laxa es una utopía. Porque el desastre que se montaría sería de tal calibre que nos llevaría a la edad media financiera, y no estoy exagerando. Así que en mi opinión, el BCE sabe perfectamente que se ha metido en una dinámica que solo tiene una solución. La misma que usa el que se mete en una pelota de deuda, para llegar a fin de mes. Cuando se le agotan los préstamos saca la tarjeta de crédito. Patadas hacia adelante, mientras se lanzan proclamas de ortodoxia económica. Pero la realidad es que el lío en el que se ha metido el BCE no tiene solución. Y no nos olvidemos que la deuda que ha comprado el BCE solo está mutualizada al 20% que esa es otra. Del 80% responden los bancos nacionales, lo cual suena a chiste.

Esta es la realidad

Ese es el target 2 de Italia.

Ustedes mismos, récord histórico.

Retórica política pura, todo lo que aparece en las actas del BCE. La pelota de deuda es de tal envergadura, que nadie la puede pinchar. Claro, el problema es que se pinche ella sola…

El petróleo es otro de los problemas que está en el radar de los operadores. Y al final a pesar de los esfuerzos de la OPEP ha terminado el semestre con fuertes caídas. Vean esta interesante tabla de lo que suele hacer cuando tiene malos primeros semestres en las últimas décadas.

Como ven ,bastante curioso, a los 3 meses del final del semestre siempre subía y con una media muy alta. Es muy posible que la temporada de vacaciones en EEUU donde se consume mucho, pueda influir, y más tras la bajada previa que lo deja atractivo. La exageración de 1990 vino por la guerra del Golfo.

¿Y en esta situación de mercado qué hacen los más listos de la clase? Pongamos por ejemplo a Warren Buffett… Pues este gráfico lo dice todo…

Pues ya ven, mayor posición en cash desde el año 2008… mensaje comprendido…

Para relajarnos, vamos ahora a pensar en una táctica operativa.

 En el número de agosto de 2008 de la revista Futures and options trader aparece elaborado por Lee Leibfarthun sistema que me ha parecido interesante, como base para otros más complejos. Tiene mucho sentido y merece la pena que le demos un repaso. 

El autor intenta crear un sistema basado en los pullback, tras corrientes en los movimientos bursátiles. En lugar de entrar en las rupturas de niveles clave, estudia cómo entrar en los pull backs, buscando mejor precio. 

Bien, lo primero que hace es identificar cuál es la tendencia. 

Para ello, como las medias móviles suelen llegar demasiado tarde casi siempre, usa un TRIX de nueve barras que reacciona mucho más deprisa. Los lectores veteranos de la web, recordarán que un servidor siempre ha defendido el uso del TRIX como alternativa a las medias, ya que suele reaccionar más rápido a los cambios. 

El autor considera tendencia alcista cuando la media exponencial de 3 barras del propio trix es cruzada al alza por la línea del trix. Igualmente considera tendencia bajista cuando el trix cruza a la baja su propia media exponencial de 3 barras. 

Esta es una idea aprovechable totalmente para cualquier otro sistema o como generador de señales cuando se va discrecional. 

Una vez que tenemos establecida la tendencia vamos a definir el patrón de pull back que se usará en el sistema. Recuerdo que un pull back, es el retroceso correctivo que viene tras un importante movimiento direccional. Normalmente el pull back es la única forma de comprobar si una ruptura va en serio. De hecho el mejor método, es esperar a que aparezca. Si tras ese pull back se rompe de nuevo el máximo o mínimo anterior, según sea tendencia al alza o a la baja, ahí sí que la ruptura suele estar totalmente confirmada. 

Pero volvemos al patrón de este sistema. 

Una vez que hemos establecido la tendencia vía TRIX, tenemos que buscar, un pull back de tres barras, definido como tres cierres consecutivos por encima o por debajo de la apertura de cada día. 

Es decir: 

1- Tendencia alcista. 

Tendremos un pull back, válido para el sistema, en una tendencia alcista marcada por el TRIX, cuando el cierre de hoy está por debajo de la apertura, el cierre de ayer está por debajo de la apertura y el cierre de anteayer está por debajo de la apertura. 

2- Tendencia bajista. 

Tendremos un pull back, válido para el sistema, en una tendencia bajista marcada por el TRIX, cuando el cierre de hoy está por encima de la apertura, el cierre de ayer está por encima de la apertura y el cierre de anteayer está por encima de la apertura. 

Si sucede el caso 1 entramos largos en cuanto se rompe el máximo del tercer día de la figura de pull back de tres días. 

Si sucede el caso 1 entramos cortos en cuanto se rompe el mínimo del tercer día de la figura de pull back de tres días. 

El autor comenta que también se puede entrar sin más en la apertura del día siguiente, pero creo que es mucho mejor asegurarse y usar este filtro de entrar cuando se rompan máximos o mínimos del día anterior, según sea el caso. 

Lo más importante como en todo sistema... las reglas de salida... así que vamos con ellas. 

1- Si estamos largos o comprados. 

El objetivo de beneficio estaría en la zona de máximos de los anteriores 60 días.

Stop loss si se pierde el mínimo de los últimos 60 días. 

1- Si estamos cortos o vendidos. 

El objetivo de beneficio estaría en la zona de mínimos de los anteriores 60 días. 

Stop loss si se rompe el máximo de los últimos 60 días. 

Además el autor recomienda poner un trailing stop como alternativa para la toma de beneficios. Se activaría a partir de una ganancia de 2000 dólares. A partir de ese momento saltaría el stop si se rebajara la ganancia un 5 % desde el punto máximo de ganancia alcanzado en esa entrada. 

Los resultados no están nada mal. 

Porcentaje de aciertos del 60% con un ratio entre lo que gana cuando gana partido por lo que pierde cuando pierde de 1,35.

El saldo de las instituciones al cierre de ayer sigue siendo neutral pero vuelve a bajar otra vez la actividad.

 Situación intradía. El miedo a los bancos centrales vuelve a generar movimiento en todos los mercados

 Ayer por la tarde conocimos las actas de la Reserva Federal y, aparte de seguir metidos dentro de un debate sobre cuándo hacer las cosas y la potencia de la inflación para poder alcanzar los objetivos marcados, abren abiertamente el debate sobre cuándo empezar a reducir la hoja de balance que han adquirido durante toda la crisis, no sólo cuándo apretar el gatillo sino cuándo anunciar que piensan apretar el gatillo.

Con lo anterior, ahora se mira con muchísima atención las actas del Banco Central Europeo de la última reunión ya que todo el mundo ha asumido que aquella vez en donde el BCE habló de que las presiones bajistas sobre la inflación estaban siendo sustituidas por otras presiones alcistas, se hizo en conjunción con otros bancos centrales porque muy poco tiempo casi todos hablaron de lo mismo. Por lo tanto, en las actas se buscará algún tipo de confirmación, elevación de tono, algo más de certidumbre, sobre el momento en el que van a cambiar el tono, o por lo menos algún comentario acerca de que algún país o miembro del Consejo de Gobierno mete presión para que las cosas cambien cuanto antes.

Hoy hemos tenido subastas bastante importantes en España, Francia y Reino Unido, y viendo lo que se espera de los bancos centrales, hemos tenido subida de tipos prácticamente en todos los plazos colocados. Esto ha mostrado que la reacción a las actas de la Reserva Federal en el día de ayer, y antes de que se presenten las del BCE, el mercado primario ya empieza a buscar tipos más altos descontando movimientos cercanos porque lo que se ha puesto encima de la mesa es deuda de medio y largo plazo, así que subidas de este tipo en unos vencimientos a cinco años, 10 años o superiores, es muy significativo.

En cuanto hemos visto que en España se ha subido tipos y después en Francia a 10 años también, el mercado se ha desplomado. Bien es cierto que la recuperación de los mínimos del mes nos llevó a buscar la resistencia de medio plazo que teníamos situada en la muestra de interés comprador del mes de mayo en los futuros sobre índices que seguimos más habitualmente, el español, alemán, europeo y el francés. Por lo tanto, el aumento de los tipos de interés en el mercado primario le ha seguido otro aumento de los tipos en el mercado secundario y además no hemos conseguido superar la resistencia en los activos de riesgo, así que nos hemos venido todos abajo.

Apoyando más el aumento de los tipos en el mercado secundario tenemos la fuerte mejora del precio del crudo que está subiendo ahora algo más del 1,4% pero que ni de lejos consigue recuperar el fuerte descenso del día de ayer que rondó el 4% cuando se le puso prácticamente todo en contra, recuperación del precio del dólar, aumento de las exportaciones de la OPEP, Qatar tirándole los tejos a Irán y encima con intenciones de subir la producción de gas natural, lo que puede llevar aparejado un aumento de la producción que pueda hacer saltar por los aires cualquier intento de prolongar el acuerdo de reducción de la producción, y encima Rusia que no quiere saber nada de aumentar dicha reducción.

Debemos ser conscientes de que hoy empezaremos a tener los primeros aperitivos contundentes de cara al dato de creación de empleo que conoceremos mañana, así que todo lo que pase antes de esos datos puede, o bien potenciarse, o bien darse la vuelta, pero de lo que debemos ser absolutamente conscientes es que los futuros sobre índices más importantes de la zona euro están ya a mucha distancia por debajo de la media de 50 sesiones, lo que es un punto negativo y bajista bastante importante, salvo que aparezca un dato o alguna noticia que nos salve.

 Situación intradía. Las tecnológicas en Estados Unidos aumenta la gravedad del problema creado por el mercado de deuda

 Si ya Europa estaba en negativo antes de la apertura de Estados Unidos al leer las actas de la última reunión del BCE y generar una subida de rentabilidades prácticamente en todas partes, desde el mercado secundario hasta el mercado primario de deuda, las tecnológicas en Estados Unidos están añadiendo un punto negativo más que se mantiene a esta hora.

Nada más abrir Wall Street, vemos que el Nasdaq compuesto se aleja un poco más por abajo de la media de 50 sesiones, lo que ha metido presión bajista al resto y en estos momentos el mínimo de la sesión del SP 500 está precisamente sobre esa media, así que la situación se ha agravado.

El Nasdaq está descendiendo cerca del -1% y es que todos los valores importantes están empezando a mostrar una situación técnica preocupante que puede traer cola en las próximas sesiones si no pasa algo. Hay que ser completamente conscientes de que mañana tendremos el dato de creación de empleo de Estados Unidos del mes de junio y eso puede cambiar las cosas, pero de momento los signos de alarma están colocados.

Ahora mismo la inmensa mayoría de los sectores del SP 500 están en negativo y el de bancos es el único que está sin cambio alguno, con el de tecnológicas descendiendo -1,09%, el sector inmobiliario desciende -1,25%, cuidados de la salud -1,06% y el de consumo discrecional -0,94%.

Para que seamos conscientes de la situación por la que está atravesando el sector tecnológico, vean la situación técnica de estos grandes valores:

 Primero, vean Apple como se juega perder el canal alcista con ese doble techo en máximos:

Ahora Facebook que está en unas situación similar pero con una especie de triple techo:

También Microsoft igual, amenazando con perder el canal alcista:

Alphabet ojo con ella y su HCH que puede estar ejecutando:

Las Actas del BCE

 En un mercado muy nervioso, porque se ve venir que el BCE está cambiando de política, y que las palabras de Draghi de la semana pasada han sido correctamente interpretados, no ha caído demasiado bien la lectura de actas de la reunión del BCE de los días 7 y 8 de junio. 

En la reunión se debatió el que había que quitar ya de su léxico el sesgo de política monetaria ultralaxa, aunque al final no lo hicieron por miedo a que la inflación no termina de subir. 

Reconocen en las actas que si la inflación mejora si que va a cambiar el sesgo, léase que lo van a cambiar seguro en próximos meses. 

Y además reconocen que deben andarse con ojo, porque si asustan a los mercados con el cambio de sesgo pueden venir problemas que impidieran los cambios. Y de hecho es lo que está pasando. Draghi intentó preparar a los mercados con sus palabras de la semana pasada, y los bonos tienen un sell off de los que da miedo. 

Si el mercado tenía miedo al BCE, desde luego que leyendo estas actas, no se le va a pasar. Insisto, se ve claro, que quieren cambiar de sego en cuanto las condiciones económicas lo permitan, y que lo único que les impide hacerlo de manera más agresiva, es el miedo que tienen a que los mercados de pongan nerviosos. De momento no están teniendo éxito, aún no han cambiado el sesgo y el mercado ya está muy nervioso, con rentabilidades no vistas en el bono alemán en los últimos 18 meses. 

Tras las actas bolsas a mínimos del día, bonos igual, y euro a máximos del día. En suma estas actas refuerzan la idea ya muy negativa que tiene el mercado desde que habló Draghi la semana pasada y todo se vino abajo. La situación es muy difícil de manejar, porque no estamos hablando de que bueno...ya se les pasará. Es que el BCE ha creado una burbuja histórica en la deuda, llegando a los surrealistas tipos negativos. Y como todo el mundo que tiene esa deuda basura en sus manos intente salir a la vez, podemos ver un desastre. No lo va a tener nada fácil el BCE para salir de este lío en que él solo se ha metido. 

 Subasta de deuda de largo plazo de España. Resultados

El tesoro español coloca 1600 millones de euros con un vencimiento a 2022 y una demanda de 2,3. La rentabilidad media es de 0,337%.

Se colocan 660 millones con un vencimiento a 2030 con una demanda de 1,3 y una rentabilidad media del 0,858%.

620 millones de euros con vencimiento a 2040 y una demanda de 1,9 con una rentabilidad media de 2,646%.

El vencimiento a 2046 coloca 1420 millones de euros con una demanda de 1,3 y una rentabilidad media de 2,904%.

Las rentabilidades suben con respecto a la subasta anterior, así que ha sido una señal de aumento de tipos que ha resonado en todas partes, aumentando las rentabilidades del mercado secundario en prácticamente todas partes. Cuando en el largo plazo se aumentan los tipos en el mercado primario, entonces es cuando todo el mundo se da cuenta que los inversores empiezan ya a pensar en que se cierra el grifo por parte del BCE, así que los activos de riesgo han seguido el descenso de los precios del mercado de deuda.

Subasta de Francia, también subiendo tipos

Francia coloca deuda con vencimiento de 2027 nada menos que 3789 millones de euros con una demanda de 1,954 y la rentabilidad media es del 0,82% que sube desde el 0,72%.

Subasta de Reino Unido, también subiendo tipos

Nueva deuda a 10 años y la rentabilidad sube del 1,138% hasta alcanzar el 1,384%. Como vemos, la subida de tipos en el mercado secundario y en el primario es generalizada.

Reservas semanales de crudo calculadas por el Instituto API

Ayer tuvo un descenso realmente importante y hoy la reacción al conocerse después de la apertura de Estados Unidos las cifras oficiales de la reservas semanales, pero por el momento tenemos que conformarnos con las calculadas por el Instituto API.

Para la reservas de crudo esperan una reducción de -5,8 millones de barriles. Para los destilados tenemos un incremento de 0,4 millones y para las gasolinas también un descenso de -5,7 millones.

Hay que tener en cuenta que hubo una tormenta en el golfo de México el mes pasado, así que esa producción con parada tiene que notarse

Reservas semanales de crudo oficiales:

Reservas de petróleo bajan 6,299 millones de barriles cuando se esperaba bajada de 2,283 millones. 

Reservas de gasolina bajan 3,67 millones cuando se esperaba bajada de 1,07 millones. 

Reservas de destilados bajan 1,85 millones cuando se esperaba subida de 0,22

Dato muy alcista para el futuro del crudo

Los datos de Europa de hoy:

Alemania:

Pedidos a fábrica de Alemania del mes de mayo nos dejó un incremento del 1%, recuperando bastante menos de la mitad del descenso de -2,2% del mes anterior y además es que la recuperación es peor de lo esperado pues se esperaba cerca del doble.

En cierto sentido parece que seguimos el mismo patrón del primer trimestre, el comienzo con un descenso y después cierta recuperación, aunque el cómputo general no es positivo.

Suiza:

IPC de Suiza del mes de junio se nos mete en negativo pasando de un incremento del 0,2% a un descenso de -0,1%, peor de lo esperado que era sin cambios.

En la interanual también se nota la desaceleración pues pasamos de un crecimiento del 0,5% a otro del 0,2%, por debajo del 0,3% esperado.

 Los datos de EEUU de hoy:

- Índice de refinanciación hipotecaria en Estados Unidos baja -0,4%.

El índice de compra hipotecaria sube 3,1%.

El índice general de mercado hipotecario sube 1,4%.

La media de hipotecas a 30 años sube siete puntos básicos hasta el 4,2%.

El hecho de que haya una buena mejora en el índice de compra y no tanto en el de refinanciación es una buena señal.

- Índice de despidos corporativos creado por la consultora Challenger, Gray And Christmas del mes de junio ofrece un aumento de 31.100 desde el incremento del 33.100 de la semana pasada, una bajada de casi el -20% con respecto la misma cifra del año pasado.

- Creación de empleo no agrícola calculado por ADP nos dejó un incremento de 158.000, bajando bruscamente desde la creación de 230.000 del mes pasado que a su vez se revisa a la bajada desde 253.000. La cifra es peor de lo esperado que eran 185.000.

Como vemos, se sigue creando empleo probo más lento de lo esperado y todo lo que esté por debajo de los 200.000 se aleja de la zona que es considerada como una economía que se sostiene sí misma.

El dato no es especialmente positivo para el mercado porque el mes pasado ya vimos una divergencia bastante importante entre este dato y la creación de empleo normal, así que si estamos muy por debajo del nivel anterior, hay cierto miedo a que el dato sabrá también bastante peor de lo esperado.

De momento se sigue creando empleo y es lo que importa, así que lo dejamos todo en ligeramente positivo para el mercado, no daña a la Reserva Federal para subir los tipos de interés y eso puede sentar mal, no es del todo positivo para el dólar porque la moneda requiere más potencia macroeconómica y tampoco es excesivamente positivo para los bonos porque están siendo dañados a nivel global por el carácter general que están adquiriendo los bancos centrales.

- Déficit comercial de mayo en EEUU baja de -47.600 millones a -46.500 millones, cuando se esperaba 46.200 millones. 

Exportaciones suben 0,4% e importaciones bajan 0,1%. 

No debería mover mercado. 

- PMI de servicios queda en 54,2 desde el anterior 53,6 y el flash de 53. Es el mejor desde enero de este año. 

El Composite al nivel más alto desde febrero. 

- Peticiones de subsidio de paro suben de 244.000 a 248.000 cuando se esperaban 243.000. 

La media de 4 semanas sube de 242.250 a 243.000

El total de perceptores sube de 1,945 millones a 1,956 cuando se esperaba 1,939 millones. 

Dato flojo, que refuerza al también flojo dato de ADP. Malo para dólar y bolsas y bueno para bonos. 

- ISM de servicios del mes de junio sube de 56,9 a 57,4, claramente por encima de lo esperado, que era 56,5. 

Indicador de actividad de negocios sube de 60,7 a 60,8 cuando se esperaba precisamente eso. 

Indicador de precios pagados sube de 49,2 a 52,1. 

Indicador de nuevos pedidos sube de 57,7 a 60,5. 

Indicador de empleo baja de 57,8 a 55,8 

Buen dato, no es frecuente que aparezcan datos como este mucho mejor de lo que se esperaba. Bueno para dólar y bolsas y malo para bonos. 

Resumiendo la sesión,  bajadas en Europa, ante la lluvia agresiva de ventas que están sufriendo los bonos, y que se han acelerado hoy, al leer las actas de la última reunión del BCE, donde se ve claramente que sí quieren cambiar el sesgo. Y también por la reiterada debilidad de las tecnológicas en EEUU. Un rebote final del petróleo tras el dato de inventarios con caída importante de los mismos, y el rebote de los bancos nos han alejado de mínimos al final. Las bolsas siguen débiles y las manos fuertes dedicados a otros menesteres.

Se espera una apertura bajista en Wall Street siguiendo el movimiento de los activos de riesgo en todas partes por la subida de tipos en la renta fija y también por un mal comportamiento de las tecnológicas que parece ya una constante.

La sesión en Estados Unidos va a ser interesante. Primero de todo, hay que ser conscientes de que mañana tenemos el dato de creación de empleo del mes de junio y todo lo que pase antes de ese momento hay que cogerlo con pinzas porque puede ser movimientos de corto plazo y cuando llegue el momento, cerrar posiciones metiéndose el beneficio en el bolso, por si acaso.

Primero, tenemos un movimiento al alza de las rentabilidades de todo el mercado de renta fija porque las actas del BCE han confirmado que tienen ganas de cambiar el tono pero tienen muchísimo miedo a que el mercado exagere el movimiento y ponga en entredicho las condiciones de financiación de países en problemas. El mercado le ha dado exactamente igual la impresión del BCE y se queda con ese tono de que quieren cambiar las cosas, así que esas actas han confirmado el movimiento al alza de las rentabilidades que hemos visto en el mercado primario en las subastas tanto de España como de Francia y de Reino Unido. El contagio de ese movimiento también se está teniendo en Estados Unidos, así que cuando sube la rentabilidad de la renta fija, en estas circunstancias se ve dañado el riesgo porque también le perjudica.

Además, hemos tenido un paro semanal que sigue por debajo de los 300.000 pero que ya está a medio camino, rozando los 250.000. Tenemos un ligero incremento de los despidos corporativos con respecto a la semana pasada y además la creación de empleo no agrícola calculados por el ADP queda peor de lo esperado y bajando fuertemente desde la del mes pasado. Hay que tener en cuenta que ya en las cifras del mes pasado hubo una disparidad bastante importante entre las cifras calculadas por ADP y las de creación de empleo reales, así que si ahora tenemos un fuerte descenso, muchos tienen miedo a que mañana tengamos un dato bastante peor de lo esperado.

Los datos macro no se acaban aquí, ya que 15 minutos después de la apertura tendremos el indicador de directores de compra del sector servicios también el compuesto. Recuerden esa divergencia importante que hay en el sector de manufacturas entre el PMI y el ISM, así que el compuesto puede generar alguna polémica.

Precisamente, 30 minutos después de la apertura tendremos el dato de no manufacturas del ISM.

Hay que recordar que el sector de energía es uno de los más volátiles que tenemos en estos momentos y que el precio del crudo ayer tuvo un descenso cercano al -4%. Hoy esta rebotando cerca del 1,5% y que las reservas de crudo calculadas por el Instituto API dan un fuerte descenso cercano a los -5.000.000 de barriles. A las cinco de la tarde, hora española, tendremos los datos oficiales de Estados Unidos, así que hay que estar atentos por lo que pueda pasar.

En la sesión europea hemos tenido problemas ya que las resistencias de medio plazo no han conseguido ser superadas y eso ha ayudado a que las ventas se hayan hecho con el control de la situación, lo que ha ayudado a que los futuros norteamericanos en el nocturno también están descendiendo.

Las tecnológicas vuelven a ser otra vez uno de los puntos de atención porque ayer cerramos la sesión por debajo de la media de 50 sesiones, así que hay mucho miedo a que se confirme como resistencia y empecemos a tener una influencia negativa sobre el resto, tal como se puede observar el gráfico adjunto.

indicesws.gif

Con respecto a la volatilidad del SP 500, otra vez que cerramos por encima de la media de 50 sesiones, así que se mantiene la peligrosidad de la situación.

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En valores concretos tenemos:

Ya hemos visto cómo está la situación técnica del Nasdaq compuesto, así que todo lo relacionado con la tecnología de las grandes debe ser vigilados de cerca.

También, dentro del sector de la tecnología, tenemos con problemas a Tesla porque su modelo S no ha conseguido la máxima calificación de seguridad, lo que se teme todo el mundo que reste ventas y además será un punto negativo de cara a la conducción autónoma. La fuerte bajada de hoy puede hacerle perder una directriz alcista de largo plazo y todo el mundo se está echando las manos a la cabeza.

Luis Javier Diez.