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Nuevo día de debilidad en Europa, que sigue haciendo gala (junto con EEUU) de falta de fuerza cuando no es por una excusa es por otra. Hoy el Bund ha vuelto a ponerse nervioso y ha contagiado a las bolsas, y cerca del cierre nos ha mandado a mínimos una información que decía que el hijo de Trump había recibido mails de los rusos en contra de Clinton, lo que ha vuelto a hacer temer que no se cumpla el calendario de reformas. Mañana habla Yellen y ya hemos entrado en la temporada de publicación de resultados.

¿No les ha pasado a ustedes tener en la cabeza una canción y no poder sacársela? A mí muchas veces,  como soy un caso, me pasa hasta en Navidad, no se me va de la cabeza la musiquilla de los niños de San Ildefonso cantando los números... Pues bien, este fenómeno no es una tontería, y la ciencia lo ha estudiado, como podemos ver en esta cita de Muy Interesante:

De acuerdo con James Kellaris, de la Universidad de Cincinnati (EE UU), el efecto es mayor si la canción es la primera que escuchas al levantarte, o lo último que oíste por la noche antes de dormir.

En ambos casos la tonadilla se queda “adherida” al córtex auditivo del cerebro, encargado de procesar los sonidos. Y la necesidad de tararear esas canciones funciona como una especie de “picor mental”, según Kellaris, que solo se alivia repitiendo una y otra vez la melodía. El efecto puede durar horas o días.

Pues ya ven, al final es un "picor mental" que solo se nos quita si seguimos oyendo la melodía...

Hoy se ha visto muy claro que a las bolsas europeas les da picor mental comprar. Llevamos semanas que cuando no es por una excusa es por otra, pero en cuanto se intenta subir aparece el “picor mental”. Hoy toda la sesión ha sido un quiero y no puedo vigilando de cerca al futuro del bund, que volvía a las bajadas claras, para al final cerrar en mínimos, tras empezar a decirse en mercado que el hijo de Trump había recibido correos de los rusos con informaciones sobre Clinton. Ya saben, esto sigue haciendo pensar a Wall Street que el cumplimiento de las presuntas reformas no va a ser fácil. Siempre hay una excusa para el picor mental de las compras. Mañana habla Yellen, ya veremos por dónde salimos, y hoy se ha iniciado la campaña de publicación de resultados. Otro día más de bajadas.

Vamos con la crónica al completo de la sesión.

Se esperaba apertura moderadamente alcista. 

1- Ayer el cierre de Wall Street siguió mostrando tranquilidad. Eso sí el S&P 500 sigue estando atrapado en un estrecho rango con las manos fuertes ausentes. Pero ayer de nuevo se vio un cierto trasvase de dinero del sector de farmacia y sobre todo del financiero a tecnológicas, pues comentan las crónicas que se tienen bastantes esperanzas en los resultados de dichas compañías. Esta misma semana va a empezar oficialmente la temporada de publicación de resultados. Y el viernes será el primer día importante de la misma con la publicación de resultados de varios bancos grandes. De momento con estas expectativas parece que el intento de corrección de las tecnológicas está más o menos neutralizado. 

2- En Asia siguen bien las cosas con nueva subida del Nikkei japonés del 0,58%. Las declaraciones recientes de su banco central, que avisa que seguirá con su política ultra laxa hasta el infinito y más allá, sigue debilitando al yen, y favoreciendo a las grandes exportadoras japonesas. 

3- El mercado estará hoy expectante ante la importante cita que se tiene mañana con la presidenta de la FED Yellen, que comparecerá durante dos días ante el Congreso y el Senado. En ese tipo de comparecencias siempre se ve obligada a hablar de los planes de la FED, por lo que el mercado espera en tensión, dadas las circunstancias actuales de preocupación por las tensiones con los tipos. 

4- Si opera en divisas lleve cuidado con la libra esterlina a las 12h y a las 13h hora española, porque a esas horas hablan dos miembros del Banco de Inglaterra, y en la libra son muy típicos los bandazos ante ese tipo de declaraciones. 

5- El petróleo rebota al alza, aunque de momento sin mucha convicción, y sin noticias de calado que apoyen la subida. Más bien parece un intento de estabilización en niveles bajos de soporte que otra cosa. El mercado sigue considerando a la espera de nuevas noticias que el acuerdo actual de reducción de producción sigue siendo insuficiente. 

6- Tras su mal profit warning de ayer, Almirall tiene varias recomendaciones de brokers a la baja. 

7- Desde el punto de vista técnico debemos seguir vigilando en el futuro del eurostoxx los 3.500, si se mete por encima con comodidad pasaría el peligro bajista. 

8- Cuidado con el bund de momento está tranquilo intentando consolidar en niveles bajos, pero si el sell off se reanudara las bolsas volverían a estar en peligro. 

Valores y noticias a destacar en la apertura española

Telefonica. JP Morgan sube precio objetivo de 11,3 a 11,5 y recomienda sobreponderar. 

OHL comenta que ya tiene autorización para bajar el límite de aceptación de la OPA de su filial en México del 95 al 85%. 

Almirall. Credit Suisse rebaja precio objetivo de 16 a 10 euros. Rebaja recomendación de neutral a infraponderar. Exane BNP paribas rebaja de sobreponderar a neutral. 

Mediaset España. Macquarie sube a sobreponderar. 

Repsol. Producción de segundo trimestre llega a 676.000 barriles diarios y su margen de refino queda en 6,2 dólares por barril. 

Popular. Según Expansión hay casi 1.200 minoristas que están presentando pleitos contra la UE

Hoy hay subasta de letras de 6 y 12 meses. 

Melia Hotels. Paga dividendo de 0,13 euros por acción

Datos macro en Europa

A las 10h producción industrial en Italia. Se espera +0,5%

A las 12h y a las 13h declaraciones del Banco de Inglaterra. 

A las 15h declaraciones de Coeure del BCE

Cambios de recomendación

Tesco. Exane BNP sube de infraponderar a neutral. 

Schneider electric. Kepler sube de mantener a comprar. 

STMicroelectronic. JP Morgan sube de neutral a sobreponderar

Randstad Holding. Deutsche Bank rebaja de mantener a vender. 

Adecco. Deutsche Bank rebaja de mantener a vender. 

Almirall. Exane BNP rebaja de sobreponderar a neutral. Credit Suisse rebaja de neutral a infraponderar

Apple. Deutsche Bank sube de 130 a 132$ y recomienda sobreponderar

Snap. Morgan Stanley rebaja de sobreponderar a neutral. 

Man Gorup. Jefferies rebaja de comprar a mantener

Vinci. Deutsche Bank inicia cobertura con recomendación de comprar. 

Hace bastante tiempo parecía que era apostar sobre seguro el entrar en spread largos en Europa y cortos de EEUU. Parecía que Europa lo tenía todo a su favor. Yo mismo lo recomendé varias veces, al principio fue muy bien, pero al cabo de varios meses cuando se empezó a poner demasiado de moda, se dio la vuelta y acabó saliendo mal. La popularidad del tema, se puede ver en este curioso gráfico de Zero Hedge, con algo de humor sarcástico, de cuando apareció el asunto en la portada de Barron

https://www.serenitymarkets.com/images/s1_6f054.jpg

El tema como decía antes funcionó bien al principio, pero a partir de hace un par de meses, Europa se cansó de hacerlo tanto tiempo mejor que EEUU, y el spread entró en una clara corrección en la que aún sigue, tras el susto introducido por Draghi. Realmente EEUU parece estar impermeable a los problemas, pero en Europa las cosas no nos van tan bien. Cuando no es por Draghi, es por cualquier otra excusa.

Pero el tema está de nuevo encima del tapete. Y yo creo que con razón. Ayer UBS publicó una pieza sobre este tema que está teniendo mucha repercusión. Vean ante todo estos gráficos:

Desde 2007 lo que lleva EEUU haciéndolo mejor que Europa parece una enorme exageración. La brecha que se ha abierto es impresionante. Por puro sentido común, no parece, salvo grandes noticias en contra en Europa, que sea algo fácil de sostener en el tiempo. De hecho el problema es que EEUU tiene un exceso de valoración. No se trata de que vaya a bajar o no, sino de que por lógica debería subir menos que Europa. Porque al final si nos fijamos en la caída 2007 a 2009, a la hora de bajar sí que se caía a velocidades muy similares en ambos casos.

En el gráfico de la derecha tenemos lo mismo, pero a corto plazo. Con el tema de las elecciones francesas se empezó a hacer mejor, pero al final de nuevo se está haciendo peor, y la culpa no es de Draghi, porque en el gráfico se ve claro que el declive empezó antes.

Por macro esto no se sostiene, vean este gráfico de comparación de PIB entre ambas áreas:

UBS comenta además que si nos fijamos en el valor en libros, la infravaloración de Europa frente a EEUU es nada menos que del 36%.  Creen que sería mejor spreads a favor de Europa y en contra de EEUU, en materiales básicos, industriales, valores financieros y energía, por ejemplo.

Lo que podría echar por tierra este planteamiento, es que a EEUU le dé por corregir los excesos de golpe. Me parece que como pasó en 2007 y 2008 en caída es misión imposible que recuperemos el spread. Si Wall Street cae en serio, es francamente difícil que no bajemos a la misma velocidad. En mercado base alcista o lateral, sí que sería posible la recuperación. Y creo que es correcto pensar que Wall Street está más o menos en el punto que se indica en este gráfico:

Podría ser perfectamente que aún quedará por ejemplo a finales de año un último tirón de euforia, para extremar el dolor de los cortos que hay por ahí esperando la corrección, y ya en la euforia, y sin cortos, llegar los problemas en serio. Por CAPE cuadraría también un escenario así, tenemos las terceras mayores valoraciones de la historia solo superadas en las valoraciones alcanzadas antes de dos grandes crisis, pero la realidad es que aunque muy caras, las valoraciones están aún lejos de las que se alcanzaron antes de las caídas. Para una caída profunda, se necesita extremar mucho más las valoraciones, y que en las crónicas se diga cada día, que esta vez es diferente, y que estamos ante una nueva era de valoraciones. Con las valoraciones actuales, no deberíamos esperar si llegara una corrección más que una corrección… pero de ninguna manera un crash. No se ha extremado todo lo suficiente.

Fuente del gráfico: http://www.marketwatch.com/story/this-chart-screams-get-out-of-the-market-2017-07-03?link=sfmw_tw

Vean este gráfico de Natixis:

No es fácil sostener estas valoraciones en el medio plazo, nada fácil, y si se corrigen Europa irá detrás, Europa tiene capacidad de subir más en un lateral o alcista, pero difícilmente aguanta las correcciones de Wall Street.

Un factor que va a ser absolutamente clave. Que Trump cumpla o no su promesa fiscal con las empresas. Si no cumple caeremos. Si cumple se puede aguantar. En medio hay muchos matices grises, de cumplirla de aquella manera… que son más posibles que los matices blanco o negro.

En fin, que mercados algo dificilillos, y mientras ¿en qué se mueven las manos fuertes…? Pues en este artículo cuenta algunas cosas interesantes:

GOLDMAN SACHS: Here's how to make money in the most boring market in years

http://www.businessinsider.com/goldman-sachs-how-to-make-money-in-the-most-boring-market-in-years-2017-7

Aquí tienen un gráfico resumen de las inversiones que suelen funcionar mejor en entornos de muy baja volatilidad como el actual:

El punto naranja sería el nivel actual. Las barritas azul oscuro, es lo que han hecho los diferentes activos desde 1990. Y las barritas azul claro, lo que han hecho desde 1990 esos mismos activos, pero solo en períodos de baja volatilidad. La mayoría de inversiones ideales en estos períodos ya están por encima de la media, con lo que se han quedado sin recorrido, aunque aún quedan algunas cosas. ¡Hasta esto está agotado! Ya ven qué pocas oportunidades quedan. No les extrañe esa apatía de las manos fuertes que comentamos a diario en Mundo hedge fund, con su posición neutral larguísima, desde hace meses, solo interrumpida por un breve período modestamente comprador.

Pero si quieren cosas rebuscadas ¡y que funcionan! Vean esta curiosidad:

A living artifact from the Dutch Golden Age: Yale’s 367-year-old water bond still pays interest

http://news.yale.edu/2015/09/22/living-artifact-dutch-golden-age-yale-s-367-year-old-water-bond-still-pays-interest

Cuenta la historia de este bono holandés, vean esta cita traducida:

El bono de Yale, escrito en piel de cabra, fue emitido el 15 de mayo de 1648 al Sr. Niclaes de Meijer por la "suma de 1.000 Carolus Guilders de 20 Stuivers una pieza". Según sus términos originales, el bono pagaría 5% de interés a perpetuidad . (La tasa de interés se redujo a 3,5% y después 2,5% durante el 17 º siglo.)

Los pagos de intereses se registraron directamente en el bono. La junta de agua utilizó el dinero recaudado para pagar a los trabajadores en un cribbinge recientemente construido, una serie de muelles cerca de una curva del río que regulaba su flujo y evitaba la erosión.

Yale adquirió el bono en 2003. Ese año, Geert Rouwenhorst, profesor de finanzas corporativas y subdirector del Centro Internacional de Finanzas, tomó el bono a los Países Bajos para recaudar 26 años de intereses atrasados.

Pues ya ven, emitido en 1648 y ahí está pagando sus intereses casi cuatro siglos después…

El saldo de las instituciones al cierre de ayer sigue siendo completamente neutral y la actividad se mantiene por debajo de la que tuvimos a mediados de junio.

Situación intradía, el mercado se mantiene a la expectativa de cualquier comentario por parte de los bancos centrales

Ya estamos en la segunda sesión de la semana y toda la atención está puesta en cualquier cosa que se pueda decir desde un banco central. Ahora mismo la atención principal está en saber más, cuanto más mejor, acerca de las intenciones de la Reserva Federal para deshacerse de su gigantesca hoja de balance, que ya saben que puede corresponder y ser equivalente a una nueva subida de tipos de interés.

Además, mayor es el convencimiento de que el BCE acabará normalizando la situación más pronto que tarde, lo que se traduce en que el euro tiene un apoyo bastante amplio con respecto a casi todas las monedas, salvo contra la libra que está perdiendo -0,24% pero porque Reino Unido sigue absorto en un mar de dudas acerca del resultado final de la salida de la unión europea.

Mañana hablará la presidenta de la Reserva Federal, pero hay mucho más interés en las declaraciones de Brainard, también de la FED, esta tarde una vez cerrada Europa, ya que hablará precisamente sobre la normalización de la hoja de balance, así que da en el clavo de lo que está esperando el mercado.

Ante semejante momentazo, todo el mundo se ha quedado en pausa. El nocturno norteamericano está en negativo y además hoy hemos tenido un ataque bastante potente por parte del futuro del índice alemán a la resistencia que hemos estado vigilando durante muchísimo tiempo, la zona de mínimos de la muestra de interés comprador del mes de mayo. Poco hemos durado por encima, porque en pocos minutos entraron ventas fuertes que nos han alejado de la zona y nos dejan en un momento de espera a acontecimientos.

La mayoría de los supersectores europeos están en negativo y nos apoyamos en muy pocos, cada vez menos con respecto a esta mañana. El mejor de todos es el de automoción y recambios con un incremento del 0,77%, pero lejos de los máximos de la sesión, seguido de recursos básicos que mejora 0,27%, también lejos de máximos. Por otro lado, el sector bancario está jugando entre positivo y negativo pero con unos valores españoles que no acaban de ganar la tracción debida pues tanto Santander como BBVA no son capaces de superar los máximos recientes. Los valores medianos tampoco tienen demasiada fuerza y el único bien colocado es Bankinter, aunque está lejos de los máximos de la sesión y tampoco tiene muchas ganas de superar el máximo más relevante cerca del precio actual.

Con respecto al mercado de deuda, seguimos teniendo aumento de rentabilidades en prácticamente todas partes, aunque de forma muy sutil porque aquí también se está a la espera de acontecimientos.

Es más, la zona euro también tiene su espera particular a comentarios de alguien del BCE, en concreto los de Benoit Coeure dentro de pocos minutos.

Algo a tener en cuenta, y que también afecta a todo lo que hemos hablado de los bancos centrales y de los bancos, es que numerosos analistas han reducido las previsiones de precio para el crudo, lo que va a tener efecto directo sobre la inflación y también sobre la cadencia de mejoras de los tipos de interés, así que estamos en un momento en donde se necesita la mayor claridad por parte de los bancos centrales para que sean previsibles y no haya sustos.

Situación intradía, Wall Street intenta mantener la compostura gracias al Nasdaq

En el día de ayer el Nasdaq consiguió cerrar ligeramente por encima de la media de 50 sesiones y ese es el principal factor técnico que estamos teniendo en cuenta en el día de hoy porque es el que más está subiendo en estos momentos y tira un poco del resto al alza evitando que las pérdidas en la apertura en el resto de índices no hayan sido demasiado fuertes.

Tal como comentamos en la apertura de Estados Unidos, seguimos esperando los comentarios que tengan que hacer personalidades relevantes de la Reserva Federal tanto hoy al cierre de la sesión europea como mañana. De momento la mayoría de los sectores del SP 500 están en negativo con el de bancos cayendo -0,56% y el inmobiliario -0,57%. Las tecnológicas están subiendo 0,25% pero el de energía es el que más está subiendo con 0,42%, incluso tras saberse que Arabia Saudita ha confesado que ha subido ligeramente la producción.

Algo que puede estar ayudando a las materias primas viene desde el mercado de divisas, ya que el euro franco suizo está subiendo nada menos que 0,46% y el eurodólar pasa a positivo con un crecimiento del 0,19%, así que todo lo que tenga que ver con más fortaleza del euro, es favorable para las materias primas.

Precisamente, en Europa tenemos a la mayoría de los supersectores en negativo pero recursos básicos es uno de los mejores con un incremento del 0,64% pero es el de automoción y recambios el que destaca por encima de cualquier otro con un incremento de nada menos que el 1,38%, siendo un punto de apoyo importante para el índice alemán.

Es el futuro del DAX el que más está en actitud de ataque porque los máximos del día están ligeramente por encima de la resistencia que forma el mínimo de la muestra de interés comprador del mes de mayo. Cierto es que la balanza comercial que conocimos recientemente de Alemania ha sido un muy buen dato para la economía con incremento tanto de las exportaciones como de las importaciones.

A favor del sector de automoción y recambios está el aspecto técnico en gráficos de semanas, ya que estamos consiguiendo rebotar desde la zona de mínimos del año y sería el segundo rebote en esta zona.

En el mercado de deuda, tenemos un pequeño nuevo impulso de las ventas en el día de hoy en todas partes, lo que significa subida de las rentabilidades, ya que todo lo que sea aumentar el valor del euro tiene que presionar al alza los tipos.

El paso firme la hora de subir los tipos de interés por parte de la Reserva Federal, aumenta la preocupación por la situación de los emergentes

Pongámonos en antecedentes. Recuerden que con la crisis, la fuerte bajada de los tipos de interés y del comienzo de los programas cuantitativos expulsaron literalmente a los ahorradores e inversores conservadores de los productos tradicionales y su único destino posible para buscar rentabilidad eran los activos de riesgo. Dado que el miedo es libre, muchos optaron por quedarse en liquidez, pero otros muchos salieron incluso de los activos de riesgo en Estados Unidos y fueron a donde parecía más seguro el crecimiento: los países emergentes.

El flujo de dinero a estas áreas fue tan brutal, que generaron unas presiones alcistas en los tipos de cambio que dispararon su inflación, algo de lo que se quejaron amargamente porque les creaba una situación que era muy difícil de manejar, haciendo que sus economías se dispararan por inversiones, negocio y demanda.

Pero ahora, la situación es exactamente la contraria, el programa cuantitativo ha desaparecido, Estados Unidos recupera su economía y además estamos metidos en un ciclo de subidas de tipos de interés, por lo que el paso se ha cambiado en Estados Unidos, haciendo que se dé la situación contraria en los países emergentes.

Ahora mismo, con el paso firme que lleva la Reserva Federal, todo el mundo está pendiente de lo que pueda pasar en los países emergentes en cuanto flujo de salida de capital, saliendo del estancamiento o cierta decadencia de estas áreas buscando el movimiento alcista no sólo de Estados Unidos sino también de otras áreas económicas como puede ser la zona euro.

Primero, veamos la tasa de inflación de Estados Unidos y la evolución de los tipos de interés desde 2012. Como podemos observar, a finales de 2015 tuvimos el primer paso adelante junto con la inflación, aunque tenemos cierta divergencia en los últimos tiempos. Evidentemente, toda esa tendencia debería ser favorable para el dólar.

source: tradingeconomics.com

Si ahora nos vamos a China, fíjense la cierta estabilidad de la inflación desde más o menos 2015, pero que ha venido acompañado por una seria bajada de los tipos de interés que se mantienen estables desde finales de ese año. Por lo tanto, tenemos un diferencial con Estados Unidos que empieza a reducirse, aunque sigue siendo muy alto a favor de China, lo que hace que en cierto sentido se salve de un flujo de salida de capitales.

source: tradingeconomics.com

Ahora vamos a ver Brasil. La inflación se ha desplomado brutalmente desde comienzos de 2016 y los tipos de interés se han visto obligados a bajar también de forma constante, por lo que el diferencial con Estados Unidos también se reduce de forma considerable. De momento el diferencial con los tipos de interés sigue siendo a favor de Brasil, pero vean la situación de la inflación, así que ojo porque los tipos de interés pueden recibir un golpe bastante importante y cuanto más se reduzca ese diferencial, más nos acercaremos a un flujo de dinero de salida dañino.

source: tradingeconomics.com

Pasemos a La India. Situación muy similar, la inflación llegó estabilizarse en 2015, pero últimamente hemos vuelto a hacer un nuevo mínimo de toda la bajada desde los máximos de 2013 y llevamos ya unos años con constante bajada de tipos de interés, por lo que el diferencial con Estados Unidos también está reduciéndose. Todavía los emergentes ganan por tener las cifras más altas, pero el hecho de que se esté reduciendo el diferencial hace que cada vez sea mayor la probabilidad de buscar un crecimiento dentro de Estados Unidos y no tanto en los emergentes, por lo que cuanto más paso firme tenga la Reserva Federal, mayor será el peligro de problemas en los emergentes, que al final acabarán contagiándonos en algún momento.

source: tradingeconomics.com

Coeure, del BCE, comentarios

Dice que los efectos en los tipos de cambio del programa cuantitativo son, por mucho, no fundamentalmente diferentes de los que ejerce la política monetaria convencional.

Añade que la depreciación de la divisa es un efecto colateral de política y de ninguna manera es su canal principal de transmisión ni tampoco su objetivo.

Subasta de España de corto plazo: resultados

España coloca 830 millones de euros en deuda a seis meses, bajando desde los 1010 anteriores y una rentabilidad que mejora muy poco, pasando de -0,416% hasta -0,41%, aumentando la demanda de 2,5 a 2,8.

Se colocan también 3730 millones de euros a 12 meses, reduciéndose un poco desde los 3960 de la última subasta, aumentando un poco la demanda pasando de 1,8 a 1,9 y una rentabilidad que mejora muy poco, pasando de -0,376% hasta -0,374%.

Los resultados empresariales destacados hoy en Estados Unidos:

- PepsiCo presenta unos resultados trimestrales con unos beneficios por acción ajustados de 1,5 dólares, ligeramente por encima de los 1,4 $ esperados.

Las ventas alcanzan los 15.710 millones de dólares, una mejora del 2% y ligeramente por encima también de lo esperado. El volumen de las bebidas sin embargo descienden en los 2% en el último trimestre.

Los datos de Europa de hoy:

Italia:

Producción industrial de Italia del mes de mayo nos deja una variación mensual del 0,7%, lo que consigue en cierto modo recuperar el descenso de -0,5% del mes anterior, y además es superior a lo esperado que era un crecimiento del 0,5%.

Como podemos observar, tenemos más crecimiento que pérdidas durante 2017 aunque nos está costando casi la vida poder recuperar ese descenso de enero de este año, así que de momento no acaba de ser positivo el año

source: tradingeconomics.com

Sin embargo, en cifras interanuales la situación cambia mucho porque de tener un incremento del 0,9% pasamos a dispararnos a uno del 2,8%, muy por encima del 2,2% esperado.

Si miramos al gráfico interanual, podemos ver que es claramente mejor que el año pasado porque tenemos variaciones positivas prácticamente todo el tiempo.

source: tradingeconomics.com

Los datos de EEUU de hoy:

Inventarios se esperaba +0,3% y quedan en +0,4%

Pero ojo ventas bajan 0,5% cuando se esperaba +0,2%

Los inventarios al alza y las ventas fuertemente a la baja, indica que se están yendo al almacén cosas que no se venden, es un dato flojo para el dólar y bolsas y bueno para bonos. 

Resumiendo la sesión, nuevo día de debilidad en Europa, que sigue haciendo gala (junto con EEUU) de falta de fuerza cuando no es por una excusa es por otra. Hoy el Bund ha vuelto a ponerse nervioso y ha contagiado a las bolsas, y cerca del cierre nos ha mandado a mínimos una información que decía que el hijo de Trump había recibido mails de los rusos en contra de Clinton, lo que ha vuelto a hacer temer que no se cumpla el calendario de reformas. Mañana habla Yellen y ya hemos entrado en la temporada de publicación de resultados.

Se espera una apertura con problemas y pausa hasta que hable Brainard, de la FED, sobre la normalización de la hoja de balance una hora después del cierre de Europa, y mañana le toca el turno a Yellen.

Nueva sesión en Estados Unidos en donde el único hilo argumental sólido que tenemos es que no hacemos otra cosa más que esperar a cualquier comentario importante desde los bancos centrales para intentar tener una idea más clara de cuáles son sus planes de cara al futuro.

Dado que ya existe una confirmación generalizada de que ha habido una coordinación por parte de todos los bancos centrales importantes de lanzar un aviso de que la situación actual de política laxa está llegando a su fin, hoy hay puntos importantes por parte de la Reserva Federal, no sólo por declaraciones de la presidenta sino también por parte de Brainard que hablará, precisamente, sobre la normalización de la hoja de balance.

Todo el mundo necesita tener claro cuál va a ser el desarrollo de los acontecimientos, no sólo el momento exacto en que van a empezar la normalización sino también cuánto se va a poner en el mercado y de qué tipo, pues ya saben que es una oferta más en el mercado y eso presionará los precios a la baja, empujando al alza las rentabilidades, lo que tendrá repercusión prácticamente en todas partes y en todos los activos.

En el plano macroeconómico, poca cosa, 30 minutos después de la apertura tendremos el dato de inventarios mayoristas en donde se espera un sostenido crecimiento del 0,3%.

Otro punto importante es que todo el mundo se ha metido en una especie de modo pausa, no sólo a la espera de los acontecimientos por parte de los bancos centrales sino porque el viernes comenzará la temporada de resultados, aunque hemos tenido algunos yates segunda fila. En concreto el viernes comenzaremos con el sector bancario y los grandes nombres, donde realmente se verá movimiento.

De momento, antes de la apertura hemos conocido:

- PepsiCo presenta unos resultados trimestrales con unos beneficios por acción ajustados de 1,5 dólares, ligeramente por encima de los 1,4 $ esperados.

 

Las ventas alcanzan los 15.710 millones de dólares, una mejora del 2% y ligeramente por encima también de lo esperado. El volumen de las bebidas sin embargo descienden en los 2% en el último trimestre.

Siguiendo con valores empresariales, debemos estar atentos al comportamiento del sector de las tecnológicas. No sólo por el rebote que se espera, sino por el cambio de la situación de algunos valores. En concreto hay que estar vigilando la situación entre Intel y AMD.

Para poner un poco de trasfondo, Intel siempre ha sido mucho más que AMD porque el primero dominaba los microprocesadores tanto dentro de los ordenadores personales como de los servidores y los centros de datos. La segunda  intentaba mantenerse en el mismo sector pero siempre fue el hermano pequeño. Sin embargo, Intel perdió cierta batalla con respecto a los dispositivos móviles que acabaron yendo a favor de ARM, entre otros fabricantes, pero AMD se ha metido de lleno a fabricar sistemas que ayuden a la implementación tanto de la inteligencia artificial, y las criptomonedas, así que gana ventaja sobre Intel y eso puede suponer cambios muy importantes en el medio y largo plazo.

Fíjense por ejemplo en el comportamiento de los dos valores la fuerza comparada entre ellos. Desde 2010, Intel lo ha hecho sistemáticamente mejor, pero en cuanto comenzamos 2016 la situación cambió completamente de tercio, teniendo al mercado absolutamente a favor de AMD. Todavía hay mucha diferencia entre las dos, pero como Intel no se ponga las pilas, esta diferencia puede reducirse de forma drástica y además con peligro de quedarse completamente fuera de juego.

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Con las tecnológicas, ayer el Nasdaq consiguió colocarse ligeramente por encima de la media de 50 sesiones y todo el mundo está muy pendiente del posible rebote con más ganas todavía que pueda haber, pero Amazon no está el signo positivo antes de la apertura, y eso que empieza su momento de ofertas llamado “Prime”. También Snap tiene una rebaja de recomendación por parte de JP Morgan.

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Por otro lado, el sector de energía seguirá estando bajo fuerte escrutinio porque el crudo una vez más está en negativo y es que habido noticias de que Arabia Saudita le dicho la OPEP que ha incrementado su producción, por lo que nadie ve clara la situación.

Luis Javier Diez

Alzas en Europa, al rebufo del buen dato de empleo del viernes en EEUU que mantiene alcista a Wall Street. Además las tecnológicas andan calmadas y los bonos también por cierre de cortos en este último caso. Nos adentramos en breve en la temporada de resultados que va a ser la clave de los próximos días.

Darse un tute, es una expresión muy conocida, se usa mucho. Es realizar un trabajo muy importante con mucho esfuerzo.

Su origen está precisamente en el juego de cartas del tute.

La jugada "tute" es muy difícil pues consiste en reunir en la misma mano todos los reyes o todos los caballos, algo realmente muy complicado.

De la dificultad de la jugada deriva el uso que se da a la expresión moderna antes citada....

Hoy las bolsas se han dado un tute alcista, nada fácil, muy laborioso... en los últimos días cuesta subir. A media sesión casi no se subía, pero al final se ha cerrado bien. Se ha seguido viviendo de las rentas del dato de empleo dado el viernes en EEUU. Un dato ideal porque no tensaba la inflación al bajar los ingresos de los trabajadores y sin embargo los empleos subían mucho. Ya Asia se contagiaba y en Europa también. Las tecnológicas han estado fuertes, viéndose rotaciones de dinero desde el sector financiero y los bonos han dejado de bajar, que esto fue uno de los principales factores bajistas de los últimos días. Si bien los especialistas hablaban de cierre de cortos y no de compras de bonos reales.

Vamos con la crónica al completo de la sesión.

Se esperaba apertura alcista en Europa. 

1- El buen cierre de Wall Street es la clave de la jornada. El dato de empleo se consideró ideal para las bolsas. Ya que por un lado mostraba fuerte crecimiento en la creación de empleo, tanto en el mes, como en las revisiones de meses anteriores, pero por otro no tensaba la inflación y por lo tanto los tipos de interés al quedar los ingresos de los trabajadores por debajo de lo esperado. Así que lo dicho dato ideal. 

2- Tras este buen dato que hizo rebotar de nuevo al S&P 500 sobre su media de 50, Asia se ha contagiado durante la noche, y así el Nikkei en Japón ha terminado con subidas de más del 0,7%. Y no solo por eso, sino porque el Banco de Japón se ha desmarcado de la tendencia general de otros bancos centrales, y ha dejado Kuroda claro, que ellos van a seguir con la política ultralaxa. El balance del Banco de Japón es una locura, se están quedando casi con toda la deuda que se emite, y comprando en bolsa más que nadie, pero nada parece detenerles. 

3- El petróleo rebota ligeramente al alza, lo que también es favorable, aunque hay que andarse con cuidado con el oro negro, porque el dato dado el jueves pasado, por el que no solo no se ve reducción de las exportaciones de la OPEP sino el dato más fuerte desde hace más de un año, ha hecho sonar todas las alarmas, y ha hecho pensar a los operadores que los inventarios no van a reducirse ni de lejos. Y menos teniendo en cuenta el incremento de producción de EEUU, que intenta quitar cuota de mercado a los otros productores. 

4- Esta semana entramos en una nueva fase muy importante para el mercado, porque tras estar varias semanas obsesionados con Draghi y con la corrección del Nasdaq, un nuevo factor se va a incorporar y seguramente dejará paso a obsesiones anteriores. 

Estamos hablando del inicio de la temporada de resultados que ya está ahí. A partir de ahora empezaremos a fijarnos en más cosas. Y una vez más Wall Street especialmente y el Nasdaq en particular, tienen una nueva prueba de fuego para justificar con resultados las excesivas valoraciones que arrastran desde hace bastante tiempo. 

5- Desde el punto de vista técnico, seguimos en la misma situación. En el futuro del eurostoxx mientras no se recupere con comodidad la resistencia de los 3.500 seguiríamos en zona de peligro. En cuanto al S&P 500 sigue dentro de tendencia alcista, aunque muy parado en los últimos días y con baja volatilidad. 

Valores y noticias a destacar en la apertura española

Almirall lanza un profit warning sorpresa negativo. Baja las previsiones de ebitda a tan solo 140-170 millones, muy por debajo de las anteriores. También rebaja las ventas de 2017 y dice que espera caída de doble dígito. Va a costarle una buena bajada. Se espera que como poco bajada del 10% o más

Aena. Goldman Sachs sube de vender a neutral. 

Según prensa Del Valle va a denunciar al FROB y al BCE por el tema del Banco Popular. 

Según prensa Ferrovial estudia aliarse con Renault para coche eléctrico. 

Hoy paga dividendo Zardoya Otis. Importe 0,079 euros brutos por acción

Hoy paga dividendo Técnicas Reunidas. Importe 0,72 euros brutos por acción. 

No se publicarán datos macro de importancia en España

Datos macro en Europa para hoy

Exportaciones alemanas de mayo mucho mejor de lo esperado, con subida del 1,4% cuando se esperaba +0,3%

IPC de Noruega +0,4% en el mes cuando se esperaba +0,2%

A las 10h30 se dará indicador Sentix de sentimiento de la eurozona. Se espera 28,4. 

A las 11h IPC de Grecia

A las 12h balanza comercial de Portugal. 

 Cambios de recomendación importantes

J&J en EEUU. RBC sube precio objetivo de 128 a 138$

Deutsche Lufthansa. UBS rebaja de comprar a neutral. 

Intel. Jefferies rebaja de mantener a infraponderar. 

Lagardere. Goldman rebaja a neutral

Aena. Goldman sube de vender a neutral

Schroders. HSBC sube de reducir a comprar

E.ON. HSBC sube de reducir a comprar

Coca Cola HBC. Goldman rebaja de comprar a neutral

Diageo. Goldman sube de vender a neutral. 

Remy Cointreau. Goldman baja de comprar a neutral. 

Intel (en EEUU). Jefferies rebaja de mantener a infraponderar y rebaja precio objetivo de 38 a 29$

Anheuser Busch. Goldman añade a conviction list y recomienda comprar

Danone. Goldman reinicia cobertura con vender y precio objetivo de 63 euros. 

EDP Renovables. Morgan Stanley rebaja de sobreponderar a neutral. 

El petróleo sigue siendo una pieza clave en el rompecabezas macro que tenemos por delante. Lo comentábamos en nuestro vídeo de las 4 claves de la semana el sábado. Nadie cree ya a la OPEP. Su capacidad de influir en el mercado se ha desvanecido desde que el jueves apareció este dato, que la compañía Thomson Reuters ha reflejado muy bien en este gráfico:

Ustedes mismos. Las exportaciones de la OPEP de Junio las mayores desde hace un año. Casi 1,9 millones de barriles diarios más que el mismo mes del año anterior. La barrita azul es la de Arabia Saudita, como ven muy por encima de los dos últimos meses, y por encima del mismo mes del año anterior. Así que no le echen la culpa como están haciendo a los países fuera del acuerdo. Es cierto que están produciendo mucho más, pero los otros tampoco se quedan atrás. Hay que recordar que solo EEUU produce casi 10 millones de barriles. La cuota de mercado que les estaban quitando a los grandes países exportadores puede que esté detrás de todo esto. Históricamente estos acuerdos no suelen funcionar realmente durante mucho tiempo. Así que prudencia con el barril de petróleo de aquí a fin de año.

Vean en este gráfico de 60 minutos del futuro del crudo cómo se tomó el mercado la aparición de estos datos de exportaciones:

Como podemos ver la reacción fue fulgurante. En una hora perdió casi 1 dólar completo, y ya no paró de caer.

Y la otra pieza, los bonos, que con  todos los acontecimientos recientes están dando pérdidas. En los últimos 20 años es el tercer peor rendimiento anual, se puede ver en este gráfico:

¿Y queda potencial de bajada? Pues muchísimo, porque los hedge funds aún ni han empezado a vender, esto ha sido un arañazo, se puede ver aquí:

Y en los mercados de futuros sigue habiendo mucho largo en bonos a 10 años:

Por cierto que en el S&P 500 mayor número de largos por parte de los grandes especuladores en 8 semanas, como puede verse aquí:

Y las cifras que se manejan son gigantescas. En esta semana se han perdido a nivel global 681.000 millones de dólares. Fíjense que cifras tan abultadas… y lo que se podría perder si la caída fuera en serio:

Fuente: https://twitter.com/Schuldensuehner

Y las bolsas no son indiferentes a las pérdidas de los bonos, como ya hemos visto, de la misma fuente:

Es decir, en bolsa por esta bajada de los bonos se han perdido en la semana 278.000 millones de dólares. El autor de los gráficos habla de bondageddon…

Los bonos y las bolsas intentan unir su suerte. De hecho la correlación entre la volatilidad de la bolsa y de los bonos está al mayor nivel de toda la historia. Vean este gráfico donde se compara el VIX y el MOVE (que mide la volatilidad de los bonos)

A vigilar pues  el gráfico de rentabilidad del bund, que es el que manejan las manos fuertes y que por todo lo que estamos viendo será importante para las bolsas y no el de cotizaciones:

Soporte clave en el +0,50%... mientras no se meta por debajo puede llegar al +1%, y teniendo en cuenta que a mediados del 2016, estaba casi a -0,20%, es decir, rentabilidad surrealista negativa. Todos los que compraron con esa rentabilidad ahora están perdiendo mucho dinero.

Hace unas líneas hablábamos de la influencia de la renta fija sobre las bolsas. El otro día incluso poníamos un gráfico donde se veía que así era. Pues bien, Gonzaga, nuestro profesor de Largo Plazo en el Master anual, se puso a estudiar de una forma muy concienzuda y eficiente, como suele ser habitual en él, este asunto y ha encontrado un método de inversión basado en estos principios que funciona muy bien. Lo pueden ver en este artículo:

Una idea sencilla: cómo usar las letras del tesoro para batir al mercado

https://slowinver.com/una-idea-sencilla-para-batir-al-mercado/?mc_cid=15e8f2a6cc&mc_eid=6c34ac3925

Les destaco una cita, aunque recomiendo leer todo el artículo:

Asi que he cambiado el sistema para usar el índice SP500 equal weight total return. O lo que es lo mismo, el índice de antes pero suponiendo reinversión de dividendos.

Resultados finales:

Ahora si, doblamos al índice SP500. Y con 34 operaciones en 15 años, un promedio de 2 al año.

Y veamos una última correlación bonos bolsa. ¿Saben cuál estiman algunos expertos como los del banco francés Natixis que es el mayor peligro para las bolsas? Una grave crisis de deuda que se inicie donde menos esperamos…en Japón.

Ya saben que el viernes el Banco de Japón decidió, que va a mantener los tipos de sus bonos a 10 años al cero por ciento. Teniendo en cuenta que las rentabilidades de los bonos al mismo plazo en el área dólar y en la zona euro, ya son claramente mayores, no duden que esto va a provocar una salida crónica de capitales de Japón, mientras le endosan al temerario banco central de ese país todo el papel al nada por ciento que vaya saliendo. Los inversores venderán deuda japonesa para comprar deuda más rentable, y todo ese papel se lo queda el Banco central de Japón. Su balance ya es un disparate total, el peor del mundo desarrollado, pero seguirá creciendo más y más…

Hasta el infinito y más allá…

Natixis cree que todo esto va a llevar a fuertes ventas de yenes, que causarán serios problemas. Aunque estiman que esto no ha pasado aún por la grotesca consideración que tiene el mercado, y sobre la que ya hemos llamado la atención muchas veces de que el yen es “valor refugio”. ¡Pues menudo refugio! Es difícil de entender, dónde ven el refugio… Si este factor totalmente psicológico se pierde, el yen por fundamentales debería caer literalmente a plomo. Y provocar una crisis de esta moneda, que podría terminar arrastrando a las bolsas. De momento tomemos nota de que invertir en yenes por aquello del valor refugio, es muy poco sensato.

Como ven mucho mejor rentabilidad en otros bonos que en Japón al nada por ciento, en este plazo de 10 años.

Ya ven, bonos-bolsa, mucha riqueza de correlaciones. Un mundo a estudiar y profundizar.

En fin, nos adentramos ahora en un nuevo factor clave, la temporada de publicación de resultados, así que no está de más, que veamos cuales son las previsiones por sectores. Fuente: FacSet

Como vemos las telecos son las hermanitas pobres de la temporada, mientras que las energéticas y las tecnológicas serían las estrellas.

El saldo de las instituciones al cierre del viernes sigue siendo neutral y la actividad está más baja que a comienzos de la semana pasada.

La sesión en Europa está consiguiendo tener un tono positivo, pero eso sí, ha necesitado de un cierto beneplácito por parte de Estados Unidos para conseguir acercarse otra vez a los máximos de la sesión.

Primero de todo, la lectura de la inflación mensual en China ha sido negativa, por lo que no ha sido precisamente positivo para las materias primas y con el crudo otra vez teniendo retrocesos. Por contra, los datos de balanza comercial de Alemania nos han gustado muchísimo a todo el mundo y ha habido incremento tanto de las exportaciones como de las importaciones, lo que habla de un buen momento económico tanto para dentro del país como para afuera.

Con todo, la mayoría de supersectores de Europa estuvo en positivo durante la mañana, aunque empezaron a aparecer problemas tanto las materias primas, bancos y automoción y recambios, pero en cuanto Estados Unidos ha abierto y hemos tenido un repunte de las tecnológicas, con el Nasdaq intentando volver a recuperar la altura el soporte de la media de 50 sesiones, ahora mismo todos los sectores importantes en Europa ya están otra vez en positivo con el de bebidas y alimentación como uno de los mejores subiendo casi el 1%, seguido de las tecnológicas con 0,89%, recursos básicos 0,72% y los bancos ya mejorando 0,43%.

En Estados Unidos las mejoras no son fuertes, salvo en el Nasdaq, ya que tanto el SP 500 como el Dow Jones les está costando ganar tracción, y es que en el SP 500 tenemos más sectores en negativo que en positivo. El mejor es el de materiales mejorando 0,4% seguido de las Utilities con 0,29% y las tecnológicas con 0,25%. El de energía está descendiendo -0,27% y los bancos caen -0,26%.

En cierto sentido, la sesión de hoy es un mero trámite y casi un acto de supervivencia para no perder niveles importantes, más o menos mantenernos en la zona, porque todos los ojos están puestos ya en la parte final de la semana porque comienza la temporada de resultados y durante el camino hasta el final de la semana tendremos un discurso de la presidenta de la Reserva Federal junto con también datos de inflación, así que ya veremos si hay algún comentario importante sobre el desarrollo de los acontecimientos en política monetaria o unos datos macroeconómicos que con la reciente bajada del precio del crudo ponen un punto negativo a poder conseguir ese objetivo de inflación, algo que muchos ya están diciendo que hay que reducir porque el crudo no tiene las mismas perspectivas que cuando se consensuó dicho objetivo de inflación.

Recuento de instalaciones petrolíferas en activo realizado por Baker Hughes: el espejismo desaparece y volvemos a subir fuertemente

Acuérdense que hace bien poco tuvimos un paso atrás de estas cifras que coincidió también con una relajación de la producción en Estados Unidos. Las cifras que conocimos de reservas semanales de crudo de la semana pasada mostraron que la producción repuntó otra vez y hoy tenemos que el recuento de instalaciones petrolíferas en Estados Unidos se incrementa en nada menos que en 12 instalaciones nuevas, llevando la diferencia con respecto al mismo período del año pasado a 512.

 

Area Last Count Count Change from Prior Count Date of Prior Count Change from Last Year Date of Last Year's Count
U.S. 7 July 2017 952 +12 30 June 2017 +512 8 July 2016
Canada 7 July 2017 175 -14 30 June 2017 +94 8 July 2016
International June 2017 960 +3 May 2017 +33 June 2016

 

Si ahora miramos más por dentro y nos fijamos exclusivamente en las instalaciones de crudo dentro de Estados Unidos, tenemos un cierto alivio porque no son 12, sólo son 7, aunque compensa y de sobra el descenso que tuvimos hace bien poco, así que no hay una continuidad en la reducción de las instalaciones y sigue siendo claramente negativo para el precio del crudo.

 

U.S. Breakout Information This Week +/- Last Week +/- Year Ago
           
Oil 763 7 756 412 351
Gas 189 5 184 101 88
Miscellaneous 0 0 0 -1 1
           
Directional 74 3 71 38 36
Horizontal 804 12 792 461 343
Vertical 74 -3 77 13 61

 

Los datos de China de hoy: la inflación en el corto plazo tiene problemas

Ya saben que gran parte de los movimientos que hemos tenido en los últimos meses de mejora prácticamente en todas partes siguieron a pies juntillas los datos de inflación de China, más concretamente los precios de producción industrial que animaron a los metales y también a todos los sectores relacionados con ellos.

Hoy hemos conocido los datos de inflación del mes de junio y no hay buenas noticias pues de un descenso de -0,1% el mes anterior, tenemos una aceleración de las cifras negativas pasando a -0,2%, peor que el esperado -0,1%.

Como se puede observar el gráfico adjunto, desde enero de este año, la situación ha sido bastante mala, aunque seguimos viviendo de rentas con ese incremento del 1% en enero.

source: tradingeconomics.com

En cifras interanuales, tenemos una mejora del 1,5%, que igual a la del mes anterior y es exactamente lo esperado. Por lo menos el incremento es positivo.

Si miran el gráfico adjunto a meses, la recuperación se ha quedado más o menos a medias y ya veremos si el crudo remonta lo suficiente como para volver a subirnos por encima del 2%, aunque la lectura positiva de tener una inflación más o menos controlada y ciertamente baja, es que el gobierno tiene las manos un poco menos atadas para apoyar a la economía en forma de estímulos o lo que sea.

source: tradingeconomics.com

En los precios de producción industrial no tenemos malas noticias, pero tenemos un mínimo de optimismo. Se trata de que las cifras no han seguido bajando, pero tampoco han mejorado, manteniendo el 5,5% del mes anterior y justo lo esperado. La noticia buena sería que se acelerase el incremento, pero mantener las cifras del mes pasado, es el mínimo exigible para mantener el optimismo.

source: tradingeconomics.com

Los datos de Europa de hoy:

Alemania:

Balanza comercial de Alemania del mes de mayo aumenta el superávit pasando de 19.700 millones de euros a 20.300, justo lo esperado.

Con respecto a las importaciones, o un indicativo de la situación de la economía interna, mantiene el crecimiento del 1,2%, mucho mejor de lo esperado que era mejorar sólo el 0,5%.

Para las exportaciones, un indicador de la economía exterior, la lectura es buenísima pues pasa de un incremento del 0,9% a otro del 1,4%, muy por encima del 0,3% esperado.

Los flujos de fondos de inversión y ETF's netos en Estados Unidos durante la semana que terminó el 28 de Junio fueron los siguientes:

Flujo de Fondos de Inversión y ETF's (Millones de dólares) - Semana 26

 
 

Semanal

Media 4 semanas

Acumulado desde inicio año

   - Acciones USA

-4,382

-932

6,523

   - Acciones Extranjero

6,735

6,582

128,337

Acciones (Total)

2,353

5,650

134,858

Bonos

5,381

8,231

198,303

Monetarios

4,169

-7,885

-107,267

Adjunto los gráficos semanales con la evolución de las tres categorías principales en los dos últimos años y la media de 4 semanas.

Acciones

Tercera semana consecutiva de entradas en fondos y ETF's de renta variable acumulando más de 30.000 millones de dólares. En cualquier caso, en fondos domésticos se producen salidas. En el acumulado anual las suscripciones son de casi 135.000 millones, mientras los inversores habían reembolsado sólo en fondos unos 73.000 millones el año pasado en el mismo periodo.

Bonos

Continúan una semana más las suscripciones en fondos y ETF's de renta fija. En lo que va de año las suscripciones se sitúan en algo más de 198.000 millones de dólares, muy por encima de los 60.000 millones sólo en fondos en las mismas fechas del año anterior.

Monetarios

Ligeras suscripciones en fondos de dinero, que reducen ligeramente el saldo negativo acumulado este año hasta unos 107.000 millones de dólares, más del doble que los 40.000 millones reembolsados en 2016.

Perpe.

Consulta tabla de PMI Manufacturing en Junio en más de 50 países en www.perpe.es/pmi-manufacturing

Resumiendo la sesión: alzas en Europa, al rebufo del buen dato de empleo del viernes en EEUU que mantiene alcista a Wall Street. Además las tecnológicas andan calmadas y los bonos también por cierre de cortos en este último caso. Nos adentramos en breve en la temporada de resultados que va a ser la clave de los próximos días.

Se espera una apertura en Wall Street con dudas tras el dato de empleo y mirando el entorno técnico por el Nasdaq estar en zona importante de resistencias de corto plazo. Yellen hablará esta semana y a finales comienza la temporada de resultados.

Vamos a abrir una nueva semana en el mercado norteamericano en donde durante bastante tiempo vamos a tener la sombra del dato de creación de empleo que conocimos el viernes con esas fuerte revisiones al alza de los datos del mes pasado, pero con incremento de los salarios demasiado abajo, tanto como para poner en duda esa presión inflacionista del mercado laboral en primera instancia.

Precisamente, durante esta semana vamos a tener el IPC, nuevamente una lectura de la reservas semanales de crudo y además informes de la OPEP, así que todo ello dará paso a más atención todavía sobre lo que tenga que decir la presidenta de la Reserva Federal en una comparecencia para ver si dan alguna pista extra sobre sus intenciones.

Por lo que respecta al día de hoy, Europa se está comportando más o menos bien, aunque sigue por debajo de la resistencia que forman los mínimos de la muestra de interés comprador del mes de mayo y además los bancos no lo están haciendo bien. Las materias primas no tienen su día y la mayoría está en negativo con el cobre cayendo -0,5% porque los datos de inflación mensual en China se mantienen en negativo y en lo que va de año la evolución no es excesivamente positiva, los precios de producción industrial han dejado de reducir su incremento, por lo que estamos en una situación más bien de contener la respiración que de respirar tranquilos.

El crudo está cayendo y se sitúa por debajo de los 44 dólares, así que hay que seguir vigilando el comportamiento del sector de energía que recuerden está cerca de los mínimos del año y mantiene su extensión bajista tras los máximos recientes desde el rebote que se hiciera cuando nos acercamos demasiado a la cota de los 40 $.

Vamos a ver la situación a días de los índices más importantes de Estados Unidos. Por un lado tenemos que el Dow Jones de transportes creó el viernes un nuevo máximo anual, el SP 500 consiguió generar un rebote justo en la media de 50 sesiones, y además el Nasdaq dejó los máximos del viernes en esa media, por lo que todo el mundo está muy atento para ver si el rebote en las tecnológicas que se extiende y esa recuperación inspira al resto, buscando eclipsar algo el incremento de las rentabilidades que hemos estado sufriendo y que también ha asustado a los mercados de riesgo.

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Con respecto a la volatilidad en el SP 500, fíjense que el jueves cerramos más o menos a la altura de la media de 200 sesiones y el viernes tuvimos una fuerte venta, lo que marca esa media como resistencia, justo cuando rebotamos en el precio del SP 500 sobre la media de 50 sesiones. Muy positivo para los activos de riesgo sería que la volatilidad volviese otra vez a caer por debajo de la media de 50 sesiones.

El RSI del SP 500 no se puede considerar que haya perdido la directriz alcista desde los mínimos de abril, así que con el rebote la media de 50 sesiones, tenemos que estar atentos por si este indicador busca cambiar de dirección, lo que daría algo más de soporte sobre la media y ayudaría a intentar rebotar.

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Todo lo que hemos dicho anteriormente, incluso lo referido apartado técnico, hay que circunscribirlo a una semana en donde se dará el pistoletazo de salida a la temporada de resultados trimestrales y que comenzará a finales con los bancos. Recuerden que Alcoa se ha dividido en dos y ya no es la primera en presentar los resultados.

En valores concretos tenemos:

- Costco tiene una rebaja de recomendación a neutral desde sobreponderar por parte de BMO, así que mucho cuidado con los sectores de consumo.

- Importante seguir de cerca a Tesla porque su situación está cerca de cambiar. Ha sido la empresa que ha abierto el camino a seguir por parte de ese conjunto de relación más que necesaria entre energías renovables, creación de baterías de electricidad y los coches eléctricos. El problema es que siguen siendo extraordinariamente caros y para llegar al público dependen de que haya descuentos y rebajas fiscales para poder adquirir este tipo de vehículos. Además, dentro de muy poco van a dejar de ser únicos y pueden enfrentarse a una competencia feroz que tiene unas instalaciones de manufactura que son muy superiores a las suyas, por lo que pueden entregar muchos vehículos en menor tiempo muy antes que la propia Tesla. Simplemente, hay que recordar el anuncio de Volvo de ofrecer coches eléctricos e híbridos en muy pocos años y estamos hablando de un mercado a nivel mundial. Pues bien, según el Wall Street Journal, Tesla no vendió en el mes de abril ningún coche nuevo en Hong Kong porque se redujo muchísimo un descuento especial para la compra de vehículos eléctricos por parte del gobierno. El hecho de que las ventas dependan de este tipo de incentivos muestra claramente que el precio es desorbitado para el mercado de masas y además no existe demanda real digna de mención en su precio original.

Por otro lado, hay muchas dudas acerca de que el bajo precio de la energía para hacer un “lleno” de las baterías se pueda mantener en el futuro, ya que si llenar la batería puede costar muy pocos euros en comparación con los 50 € que puede costar de media, lo que se piensa es que los gobiernos suban los impuestos de tal manera que ese mismo lleno coste 50 €, lo que sería un incremento realmente importante para las arcas públicas pues la proporción de impuestos es mucho mayor, de esta forma se reduciría la gracia de tener un coche eléctrico.

Dentro de las tecnológicas tenemos dos movimientos importantes, ya que Intel tuvo una rebaja de recomendación a infraponderar desde mantener pero HP INc ha sido mejorado a comprar desde neutral.

Luis Javier Diez.

Se espera una apertura en Wall Street alcista tras un dato de creación de empleo de junio mejor de lo esperado y unas revisiones al alza de meses pasados de dejan el Q2 con un puto de apoyo para el PIB importante.

Ya tenemos entre nosotros la estrella de toda la semana, el dato de creación de empleo del mes de junio. En este enlace tienen todos los datos:

Datos de creación de empleo no agrícola de EEUU de junio.

Resumiendo los puntos más destacados, hay mejoría prácticamente en todo salvo ligero aumento de la tasa de desempleo y probablemente tenga algo que ver un ligero incremento de la participación de la fuerza laboral. La creación de empleo no agrícola es mejor de lo esperado pero es que los datos de los últimos dos meses se revisan al alza, por lo que tenemos una buena creación de empleo en el segundo trimestre.


source: tradingeconomics.com

En cierto sentido, al dato hay que darle algunas vueltas no tanto por las cifras que se han presentado como por la reacción está teniendo el mercado de divisas porque en un primer momento el dólar se ha visto perjudicado. Hay que darle algo de tiempo para que se asiente la polvareda típica de la presentación de un dato de semejante calibre y porque es positivo para el USD.

De momento los futuros del nocturno auguran una apertura alcista con el Nasdaq otra vez buscando liderar las mejoras tras la nueva definición del día de ayer. Necesitamos mejorar fuertemente como el respirar porque si se fijan en el gráfico adjunto, tenemos al Nasdaq y también al SP 500 por debajo de la media de 50 sesiones, así que hay que intentar recuperar ese nivel cuanto antes.

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Si echamos un vistazo al gráfico semanal, también necesitamos que la semana cierre lejos de los mínimos porque fíjense que tenemos en formación el doble techo del Nasdaq pero cuidado con el Dow Jones y el Dow Jones de transportes que de cerrar en los niveles actuales dejaríamos velas muy peligrosas en zona de máximos, karakasas invertidas para ser exactos

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Haciendo un repaso del resto de factores que nos va influir en el día de hoy, debemos otra vez fijarnos en el precio del crudo porque durante la mañana europea ha llegado a perder el -3%, por lo que aumenta la presión bajista sobre este sector del SP 500 al ver en los datos de reservas semanales de crudo que la producción en Estados Unidos ha vuelto a aumentar otra vez.

Como se puede ver a días al cierre de ayer, la bajada desde la sobrecompra de finales del año pasado es tranquila y ordenada, lo que es un arma de doble filo.

Por un lado, tenemos que está claro que los operadores esperan poco de la situación actual, pero también nos deja una tendencia bajista tan bien marcada que si se llega a una stuación positiva, la rotura también puede ser clara.

El problema lo tenemos cuando aparecen noticias como que Volvo en un par de años sólo creará automóviles eléctricos o híbridos y Francia quiere dejar de vender diésel y gasolina en un par de décadas... esto es profundamente negativo para el futuro de todo el sector... hasta que aparezca la realidad en forma de imposibilidad de producir tanta energía para todo el parque móvil sin la participación de las energía fósiles, así que tendrán una segunda oportunidad, pero hasta que llega, el aumento de la producción en EEUU y también de las exportaciones de la OPEP, amenazan con perder el soporte del 50% de la mejora desde los mínimos de 2016, los 64, que ya se marcaron como resistencia y soporte a finales del Q1.

En valores concretos tenemos:

- Tesla está siendo muy seguida porque ha coqueteado con entrar en lo que técnicamente se llamó mercado bajista, un 20% de alejamiento desde los máximos recientes. Hoy está intentando rebotar tras un fuerte desplome pero cada vez que aparecen noticias acerca de que hay pasos para deshacerse de los motores de combustión, el dinero vuelve a entrar otra vez.

- Apple podría enredarse otra vez con Qualcomm por las patentes y es que la segunda ha denunciado a la primera por la violación de seis patentes, por lo que pide que se prohíba la venta de un buen número de iPhone.

- Se sigue viendo movimientos en el sector de las Utilities, en concreto en el sector de la energía eléctrica ya que Warren Buffet ha comprado Energy Future Holdings y eso vuelve a poner otro granito de arena en que el sector puede concentrarse pero a favor de toda la infraestructura necesaria para los coches eléctricos.

Luis Javier Diez.