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Subidas claras en Europa. Gracias a tres sectores. Principalmente el sectorial bancario, que se beneficia de la tensión en los tipos tras las últimas intervenciones de Draghi, y como demuestra la fuerte caída del Bund. En segundo lugar el sector petrolero, tras subir el crudo 2,6% por promesas de Arabia de cortar más sus exportaciones. Y por último por el sectorial de materiales básicos con el cobre en máximos de 5 meses por la debilidad del dólar. Muchas publicaciones de resultados también han influido en el día.

 

La Real Academia de la Lengua Española define "hipocorístico" de la siguiente forma:

(del griego acaraciador)

  1. adj. Gram. Dicho de un nombre: Que, en forma diminutiva, abreviada o infantil, se usa como designación cariñosa, familiar o eufemística; p. ej., Pepe, Charo. U. t. c. s. m.

La mayoría de hipocorísticos vienen de la forma en la que los niños pronuncian los nombres. Por ejemplo, un niño para decir Francisco, como no suelen pronunciar ni la "f" ni la "r", terminaría diciendo algo así como Paquico quedando al final en Paco. Otro ejemplo lo pueden encontrar en niños que hablan inglés. Por ejemplo, Robert es conocido como Bob y viene de la forma en que los niños lo dicen BOBET. BOB-ET y sólo quedó BOB.

Al menos eso es lo que se afirma en este enlace de etimologías de Chile.com donde se cuentan éstas y  otras teorías sobre el origen de la palabra Paco tan usada en castellano.

http://etimologias.dechile.net/?paco

Les cito algunas de las más extendidas, la siguiente es muy conocida:

"El origen de "PACO" se remonta a San Francisco de Asís, fundador de la orden Franciscana y primer abad o, como ellos le llamaban, Pater Comunitas (Padre de la Comunidad). Por tanto, PACO sería un acrónimo de PAter COmunitas".

Otros hipocorísticos podrían ser Belinda, que es como llaman algunos ingleses al nombre español de mujer Belén o el popular Pepe o Tino, Mamen y otros muchos.

En nuestro mundo de la bolsa también hay hipocorísticos como el de Súper Mario, válgame la licencia para referirse a Draghi… Si creen ustedes que el mercado no se acuerda de su cambio de sesgo están equivocados. Hoy desplome de casi 100 puntos en el Bund, el euro disparado a 1,17 que ya ha tocado, y el sectorial bancario fuertemente al alza beneficiándose de la tensión en los tipos.

Y este sector pesa mucho en los índices.

Otro sector clave ha sido el petrolero, que se ha beneficiado de un alza de casi 2,6% del petróleo después de todas las promesas hechas por Arabia Saudita en los dos últimos días. Hoy ha prometido bajar sus propias exportaciones. Y al final el mercado se lo ha creído aunque nosotros permanecemos más escépticos. Y el tercer sector clave en el día el de materiales básicos, también con fuertes subidas porque la fortaleza del euro condena al dólar index a mínimos de varios meses, y los metales suben al bajar el billete verde.

Como ven la sombra de supermario es muy alargada…

Y toda esta subida, ha venido en un entorno de lluvia total de resultados empresariales por todos lados, en todas las bolsas importantes tanto de Europa como en EEUU.

Vamos con la crónica al completo de la sesión.

Se esperaba apertura moderadamente alcista en Europa. 

1- La clave sigue siendo la temporada de resultados. Estamos en los días donde más publicaciones hay, y como ya se vio ayer, los valores importantes mueven a su sector y a su vez estos sectores mueven a los índices. De hecho ayer nos hizo salvar los muebles en Europa la subida del sectorial bancario gracias a los resultados de Julius Baer. 

Parece que ante tal aluvión de resultados, las bolsas tienen un poco aparcado el temor a Draghi y su idea de iniciar el tapering. 

2- Wall Street tuvo un cierre confuso, descontando multitud de resultados de signo contrario. Pero técnicamente sigue la tendencia alcista clara, eso sí batiendo récords de volatilidad a diario. 

3- Ayer tras el cierre de Wall Street dio resultados un peso pesado, como Alphabet (Google). Los resultados a primera vista fueron claramente mejor de lo esperado, y las ventas también, a pesar de la multa de la UE que andaba por en medio enredando todo. No obstante los operadores tienen sus dudas por haber cambiado el sistema de contabilidad, por lo que no están seguro de como de comparables son estos resultados a los anteriores. A pesar de los buenos números el valor cae el 3% en el fuera de horas, lo que puede pesar negativamente en el nasdaq por ser un valor de gran peso. 

4- El Nikkei ha terminado sin grandes variaciones. 

5- El euro vuelve a reforzarse y se acerca a la gran zona de resistencias que tiene en 1,1730 muy difíciles de pasar. Ahí tiene el techo del canal lateral de varias años y el retroceso de Fibonacci del 38,2% de todo el gran tramo de caída desde el 2014 a 2017. 

6- A las 10h se da dato de IFO en Alemania que puede dar volatilidad si sale desviado, es de los pocos datos europeos que son muy considerados por los operadores

7- Desde el punto de vista técnico a vigilar en el futuro del eurostoxx el 3.424 por debajo, que parece que es el soporte clave. Por arriba para que llegue la tranquilidad tendría que superar el 3.535

Valores y noticias a destacar en la apertura española

Indicador de precios industriales de España sube 3,2% interanual desde el +5,2% del mes de mayo

Grifols sube su participación al 90% en Kiro Grifols

Acerinox. JP Morgan rebaja precio objetivo de 14,6 a 12,8 euros. 

Applus da resultados con beneficio neto a la baja de 7,2% hasta los 16,3 millones con ventas planas

Grifols. Berenberg sube precio objetivo clase A a 25,65 y clase B a 21,8

Ferrovial. Deutsche Bank rebaja de comprar a mantener. Baja precio objetivo de 22,5 a 20,80

Almirall. Jefferies rebaja precio objetivo de 16 a 10 euros. 

Gestamp da ebitda en mejora del 11% en el primer semestre. 

Sabadell comenta que reasegura su cartera de seguros de vida riesgo con Swiss re por 683,7 millones de euros, lo cual le supondrá ingresos netos de 253,5 millones de euros. 

Santander, según prensa, tiene numerosas ofertas por el banco malo del Popular. 

ACS. Vox Populi dice que el viernes tratarán la oferta sobre Abertis

Datos macro en Europa

Precios de importación en Alemania -1,1% cuando se esperaba -0,7%

Clima de negocios en Francia 109 cuando se  esperaba 108

A las 09h30 PPI en Suecia

A las 10h indicador de confianza del Instituto alemán IFO. Se espera bajada de 115,1 a 114,9. 

A las 10h pedidos industriales en Italia. 

Información corporativa

Alphabet. Deutsche Bank rebaja de 1258 a 1220$

Tele2. Kepler rebaja de comprar a mantener. 

Outokumpu. JP Morgan rebaja precio objetivo de 12,4 a 11

Thyssen. JP Morgan sube de 25,5 a 28 euros

Philips. JP Morgan sube de 34 a 38. 

SSAB. JP Morgan sube de infraponderar a neutral. 

Gemalto. Barclays rebaja precio objetivo 26% hasta 37 euros

Intesa SanPaolo. Jefferies sube de 2,9 a 3,15

Ryanair. HSBC mejora a comprar

Ferrovial. Deutsche Bank rebaja de comprar a mantener

Credit Suisse. Mainfirst sube a neutral. 

Alphabet. Barclays rebaja de 1065 a 1060$. JP Morgan baja de 1050 a 1040$

Tomtom. Barclays sube precio objetivo el 8% a 6,7 euros

Nordea. Barclays baja 3% a 115 sek

Adidas. Berenberg sube precio objetivo de 176 a 180. 

Situación de mercados. Luces y sombras de las bolsas de Europa, de EEUU y de Japón en un entorno sin volatilidad. ¿Quién es el mejor para invertir?

No paramos de decir lo baja que es la volatilidad de las bolsas actuales, especialmente en Wall Street. Pero como ya el VIX ha tocado fondo, y poco más puede bajar, nos da todos los días mínimos desde que se calcula es decir desde 1993. Pero ¿y si nos remontamos más atrás?

Una ingeniosa forma de medir la volatilidad es la que aparece en este gráfico:

Fuente: Callum Thomas of Topdown Charts

Les explico. La línea negra es el S&P 500 en escala logarítimica, que para gráficos de largo plazo es la más adecuada.

La línea roja, cuenta, retrociendo siempre a los últimos 12 meses, el número de días en que el S&P 500 se mueve más o menos del 1%. Es decir si baja un día el -1.2% se cuenta como un día, si sube el 1,4% se cuenta como un día, si baja o sube el 0,5% no se cuenta. Así en el violento 2008 vemos que casi 170 de las sesiones se dieron con movimientos de más o menos del 1%. Pero lo de este año es alucinante. ¡Sólo 13 días en los últimos 12 meses han tenido un movimiento mayor del 1%! El mercado está totalmente paralizado, camino de ninguna parte si sigue así. Y lo que es más importante no se veía nada así desde hace 22 años y antes pues no se veía desde los años 70 , es decir más de 40 años.

Estamos en una terrible anomalía de mercado. Dicen que esto es ausencia de temor total, ya demostramos el otro día con las coberturas sobre opciones VIX que no era así, en las manos fuertes. Pero cómo no, quien se está confiando es el inversor de a pie. Miren este gráfico de Bank of America, con lo que tienen en caja sus clientes privados.

En niveles mínimos récord por completo…

Pero es lo que hay, volatilidad bajísima y hay que adaptarse a las circunstancias de mercados actuales. Vamos a ver quién es más interesante ¿Europa, EEUU o Japón? No vamos a hacer un estudio profundo, pero sí veamos algunas grandes pinceladas sin mayores pretensiones que dar alguna pista que otra.

1.-Europa. Creo que es algo frustrante seguir las evoluciones de Europa. Nunca jamás subimos con fuerza, si no lo hace Wall Street o al menos no baja. Si ellos bajan nosotros bajamos mucho más. Parece imposible que Europa pueda subir, sin que ellos lo hagan. Hubo ahí una temporada donde hubo ciertos flujos de salida de dinero de EEUU a Europa, pero ya tengo dudas sobre la envergadura del movimiento. Miren la realidad es esta, el gráfico es impactante:

El gráfico es del eurostoxx 50 comparado con el índice MSCI de bolsas mundiales. Con muchos altibajos hemos tenido nuestros buenos momentos, pero desde primeros de mayo, el eurostoxx 50 lo hace de forma regular mucho peor que el conjunto de bolsas mundiales. Y claro, pensando en el largo plazo ¿y en pleno inicio del tapering tenemos perspectivas de pasar a hacerlo mejor que los demás? Ojo, no subir, que puede ser perfectamente, aquí me refiero a hacerlo mejor que los demás. Porque si para subir nosotros, tienen que subir otros primero, parecería más lógico invertir en los otros ¿no? Para la reflexión.

1.- EEUU. Está caro, eso creo que ya lo tenemos todos claro. Aunque como ya hemos razonado muchas veces, no carísimo. Estamos lejos de las barbaridades que se alcanzan antes del estallido de las burbujas, aunque sí caros.

Uno de los indicadores que mejor funciona para advertirnos de que llegan los problemas graves, es cuando pocos valores acompañan a los índices a máximos. En el Dow Jones se puede ver estas cosas muy claras. Pues bien, con el Dow Jones no muy lejos de máximos históricos, esta es la tabla de la distancia de cada componente del Dow a los máximos de 52 semanas. Fuente: Reuters, actualizada ayer a las 18h00

Como vemos hay 11 valores, es decir el 37% del índice, a menos de 2% de máximos. Y en concreto 6 es decir el 20% a menos del 1%.  No es una lectura ideal. Pero no parece de alarma inmediata. La media de techos es que solo 3 valores a lo sumo acompañan. Tampoco es una buena lectura, vean los 13 valores a más del 5% de máximos, y eso es casi la mitad del índice. Pero de momento aún no se ve por aquí una señal de alarma.  

No se ve en los gráficos de amplitud que calcula nuestra web amiga http://www.markettiming.es/

Esto comentaban ayer: En principio, nada hace pensar que en Wall Street esté cambiando la tendencia de fondo si nos atenemos a lo que se ve en los gráficos de amplitud. Este Oscilador que les presento está construido con la secuencia diaria del saldo entre los máximos anuales y los mínimos anuales en el conjunto del mercado americano y se ve en él una línea de soporte muy semejante a la que obtenemos en los osciladores que utilizamos más habitualmente. Hay toda una amplitud de máximos y mínimos que sorprende mucho cuando uno se adentra en ella.

Además este año hay bastante distorsión con el comportamiento de los grandes valores.

Este año algunos de los más grandes valores son los mayores ganadores

Como ven estos grandes valores ganan mucho más que el índice. Y no es normal. Según un estudio de Ned Davis desde 1972 a 2013 el S&P 500 subió casi el 5.000% un inversor que solo hubiera tenido cada año el valor más grande habría ganado solo el 400%.

Si quieren profundizar en este tema de los grandes valores, y ver tablas históricas de cuales fueron, les recomiendo que vean este artículo de donde he sacado los datos anteriores, y que da muchas cifras interesantes:

The Biggest Stocks

http://awealthofcommonsense.com/2017/07/the-biggest-stocks/

Pero al margen de todo esto,  un factor importante y decisivo, escogiendo compañías, podría ser el dólar. Igual que la subida del euro nos está machacando en Europa, es una bendición para las compañías de EEUU con mucha exposición internacional, y si no vean el gráfico siguiente:

Pues ya ven que alta correlación. Si creemos que el dólar va a seguir débil estas compañías con alta exposición podrían ser las ideales, y si creemos que la subida del dólar es inminente, pues al contrario.

Caramba pero tampoco es muy convincente, y si buscamos otra zona. Pues vamos a los que nos queda:

- Japón.

Pues una ventaja y algunos inconvenientes.

La ventaja  - > ¡ésta sí que está bien de PER!

Ahí lo tienen, muy bien de PER. Pero dos inconvenientes, no pierda de vista el gráfico:

Fíjense en la durísima zona de resistencias a la que está llegando… desde principios de los 90 hasta en siete ocasiones se ha parado en esa zona. Al primer intento parece que el papelón está garantizado… si luego ya rompiera con ese PER podría ser interesante.

Y el siguiente y último inconveniente que a su vez es una ventaja, es como un agente doble.

¡Que el banco de Japón está comprando media bolsa! Claro, esto muy fiable no es, pero por otro lado como siga comprando, ¡esto es mejor que las recompras! 

Conclusión: En este artículo no se ha pretendido analizar en profundidad para nada, sino simplemente dar algunas pinceladas de las luces y sombras que más nos llaman la atención en las tres grandes áreas mayores. Puede que la conclusión que uno saque es que no estamos en ninguna de esas épocas en las que haya que matarse para entrar en bolsa, y que igual hay que esperar oportunidades mejores que sin duda llegaran si uno está fuera.

El saldo de las instituciones al cierre de ayer sigue siendo neutral pero la actividad ha repuntado un poco, algo que cabría dentro de lo normal cuando aceleran la aparición de nombres grandes en la temporada de resultados.

Situación intradía. El ánimo en Alemania despierta otra vez la búsqueda de inflación

La frase anterior hay que cogerla un poco por los pelos, porque hay que tener en cuenta que estamos en temporada de resultados empresariales, por lo que uno o dos que salgan en un determinado sentido mueven a todo el mercado, y además estamos a las puertas de una nueva reunión de la Reserva Federal, por lo que es normal que una tendencia de corto plazo previa, se corte poco antes para quedar en una especie de neutralidad a la espera de acontecimientos.

Por un lado, el sector tecnológico es el peor de Europa con un descenso ligero de -0,05% tras ayer por la tarde Alphabet presentar unos resultados buenos, pero que siguen sin gustar a los inversores porque son demasiado escasos y no te puedes hacer una idea de medio y largo plazo de cómo va la compañía. Por eso, en el nocturno el Nasdaq es el único que está en negativo.

Por otro lado, dentro de esta pequeña ventana en donde parece que el crecimiento se va a moderar en la zona euro al haber visto cómo siguen bajando los índices de directores de compra tanto del sector servicios como del sector manufacturas, nos hemos llevado una alegría muy importante por la encuesta de sentimiento económico IFO en Alemania que queda mejor de lo esperado cuando se esperaba descenso prácticamente en todos los indicadores importantes.

Por lo tanto, Europa está alcista y tenemos una clara mejoría del Ibex 35 donde su futuro está subiendo 1,62%, ya que el sector bancario es el mejor del día con una subida de 1,71% seguido de las aseguradoras con el 1,24%.

Recuerden que ayer Julius Baer presentó cifras mejores de lo esperado y hoy Sabadell tiene buenas noticias corporativas, así que todo el sector se siente muy apoyado.

Al buen ánimo se unen descensos en precios de toda la deuda principal de Alemania, mientras el euro sigue fuerte prácticamente en todos los cruces.

La encuesta de sentimiento en Alemania ha pesado más de lo que pueda parecer en algún momento por SMS toma como una especie de indicador adelantado de las intenciones reales que tiene el sector empresarial, así que hoy no se está teniendo en cuenta lo caro que pueda estar el euro y el perjuicio que tiene a las exportadoras, y se recuerdan aquellas palabras del BCE diciendo que las presiones bajistas de la inflación estaban poco a poco siendo sustituidas por otras alcistas, así que la búsqueda de reflación vuelve otra vez a la palestra, aunque sea antes de la reunión de la Reserva Federal.

Situación intradía. Tenemos resultados empresariales de todos los colores pero se impone la espera a la Reserva Federal

Hemos tenido resultados en Estados Unidos que van desde las tecnológicas hasta el sector relacionado con la minería, pasando por artículos de consumo. No tenemos unanimidad en los resultados, lo que hace que sea algo difícil poder mantener una tendencia con caminos tan dispares en estos valores tan importantes.

Primero de todo, vean como están siendo movidos por el mercado algunos de los valores más importantes que han presentado hoy.

Caterpillar Inc.

+4.71 (4.35%)

McDonald's Corporation

+5.74 (3.78%)

Kimberly Clark Corp

+0.66 (0.53%)

Texas Instruments Inc.

+0.30 (0.37%)

General Motors Company

+0.04 (0.11%)

Alphabet Inc

-27.67 (-2.77%)

Eli Lilly and Co

-2.78 (-3.28%)

3M Co

-12.73 (-6.06%)

Con todo, vean cómo andan los sectores en Estados Unidos:

Consumer Discretionary (XLY)                  +0.37%

Consumer Staples (XLP)                              +0.47%

Energy (XLE)                      +1.60%

Financials (XLF)                +1.28%

Health Care (XLV)           -0.23% 

Industrials (XLI)                -0.04% 

Materials (XLB)                +0.88%

Real Estate (XLRE)           -0.25% 

Technology (XLK)            -0.47% 

Utilities (XLU)    -0.13% 

Pasando Europa, hay que recordar que la encuesta de sentimiento del Instituto hizo quedó mejor de lo esperado, así que hemos tenido un disparo muy importante del euro que nos ha llevado a la sobrecompra en el corto plazo. Vean el gráfico a 60 minutos:

La consecuente más lógica de todo esto es que el supersector de automoción y recambios vuelve a ser el peor de Europa y ser un lastre del índice alemán:

Descripción

Último

Dif. %

STXE 600 AUT+PRT PR.EUR

538,07

-0,23

STXE 600 UTILITIES PR.EUR

290,78

-0,04

STXE 600 TELECOM.PR.EUR

295,18

-0,03

STXE 600 MEDIA PR.EUR

274

0

STXE 600 FOOD+BEV.PR.EUR

644,75

0,05

STXE 600 HEALTH C.PR.EUR

748,88

0,07

STXE 600 CHEMICALS PR.EUR

896,25

0,1

STXE 600 TECH PR EUR

418,95

0,19

STXE 600 FIN.SER.PR EUR

474,4

0,22

STXE 600 IND. G+S PR.EUR

505,81

0,46

STXE 600 CONSTR.+M.PR.EUR

453,2

0,57

STXE 600 OIL+GAS PR.EUR

287,67

0,75

STXE 600 INSURANCE PR.EUR

284,15

1,3

STXE 600 BANKS PR.EUR

188,73

1,62

STXE 600 BASIC RES.PR.EUR

411,81

1,72

A corto plazo, Europa se está alejando de la zona de máximos del día porque si se fijan en el gráfico a 30 minutos adjunto verán que hemos tenido un hombro cabeza hombro invertido en el futuro del índice europeo que hemos cumplido a rajatabla y el objetivo de ejecución coincide con la media de 200 y la sobrecompra, así que una vez alcanzada la zona nos hemos parado en seco.

Los resultados empresariales destacados hoy en EEUU:

- Alphabet  presentó resultados de 8,9 $ por acción sin contar la multa de la Unión Europea. Si contamos con ella, la bajada los beneficios es de -27,7%. Ajustados son mejores de lo esperado.

Se esperaban ventas de 25.650 millones de dólares y quedan en 26.010 millones.

Sin embargo, el valor está siendo castigado en el fuera de horas ya que sigue desesperando la actitud de la compañía en dejar a oscuras completamente a los inversores, no dando datos claros de qué segmentos son los que más aportan a la compañía. Para que se hagan una idea, se busca más claridad de los resultados de la empresa cuando los directivos se dirigen a los inversores y al público, simple y llanamente contando las veces que se habla de un determinado segmento. De momento en la última se lleva la palma youTube pues su nombre se dijo más de 20 veces.

Lo anterior hace que muchos todavía sigan teniendo dudas del progreso de la compañía y de la rentabilidad de los diversos proyectos, por lo que estar a ciegas es algo realmente negativo.

- Du Pont presenta resultados del Q2 con unos beneficios por acción de 0,97$, bajando desde los 1,16$ del año pasado. Ajustados son 1,38$, también subiendo y mejores de lo esperado.

Para las ventas, suben de 7.060 millones de dólares hasta los 7.420 millones, más de lo esperado.

- Eli Lilly presenta resultados de 0,95 $, subiendo desde los 0,71 $ del año pasado. Ajustados mejora de 0,86 $ a 1,11 dólares, por encima de los 1,04 dólares esperados.

Las ventas pasan de 5400 millones de dólares hasta los 5820.

Por lo que respecta a previsiones, los beneficios por acción ajustados de todo 2017 se mejoran hasta una horquilla que va del 4,1 $ a 4,2 $. Sin embargo, los beneficios netos han sido reducidos.

- Biogen presenta resultados netos con unos beneficios de 4,07 $, bajando desde los 4,79 $ del año pasado. Ajustados bajan de 5,21 $ a 5,04 $.

Para las perspectivas, aumenta su previsión de ventas para 2017 de forma muy importante.

- Texas Instruments presenta unos resultados de beneficios por acción de 1,8 $, un incremento que ronda el 5%. Ajustados son 1,85 $, subiendo desde los 1,78 dólares del año pasado y mejores que los 0,95 $ esperados.

Las ventas suben hasta los 15.700 millones de dólares, lo esperado.

Para todo el año cree que las ventas subirán hasta una horquilla de entre 58.500 millones de dólares a 59.500. Para los beneficios por acción de todo el año la horquilla se sitúa entre 6,45 $ y 6,6 $ más o menos a lo esperado.

El mercado no se está tomando bien las cifras.

- MMM presenta resultados de beneficios por acción de 2,58 $, subiendo desde los 2,08 $ del año pasado y se quedan casi en lo esperado, 2,59 $.

Las ventas suben de 7660 millones de dólares hasta los 7810, ligeramente por debajo de lo esperado.

Sube la parte baja de su perspectiva de beneficios por acción para todo el año hasta los 8,8 $ y 9,05 $.

- Caterpillar presenta resultados de 1,35 $, subiendo desde los 0,93 $ del año pasado, y mejores de lo esperado. Ajustados son 1,49 dólares.

Las ventas suben de 10.300 millones de dólares hasta los 11.300 millones, muy por encima de lo esperado.

Sube su perspectiva de ventas para todo el año hasta una horquilla de entre 38.000 millones de dólares a 41.000 millones. También sube perspectiva de beneficios por acción ajustados de todo el año hasta los cinco dólares.

- General Motors presenta beneficios por acción del segundo trimestre que quedan en 1,6 dólares, lo que representa un descenso que ronda el - 9%. Ajustados son 1,89 dólares, mejor de lo esperado que eran 1,68 dólares.

Las ventas alcanzan los 37.000 millones de dólares unos 300 millones menos que el año pasado y peores de lo esperado.

- McDonald’s presenta resultados de 1,7 dólares, subiendo desde los 1,25 dólares del año pasado y además mejores de lo esperado que eran 1,62.

Las ventas descienden desde los 6270 millones de dólares hasta los 6050, por encima de lo esperado que era estar 40 millones por debajo de los 6.000. Las ventas en centros con más de un año dentro de Estados Unidos suben casi el 4% cuando se esperaba que rozasen el 3%. El mismo concepto en el lado internacional suben nada menos que el 6,3%, casi el doble de lo esperado.

- Freeport McMoRan presenta resultados con unos beneficios ajustados de 0,17 $, peor de lo esperado. Los beneficios netos son de 0,18 $, recuperando parte de las pérdidas de -0,38 $ del año pasado.

Las ventas pasan de 3334 millones de dólares a 3711, por encima de lo esperado.

Los datos de Europa de hoy:

Alemania:

Precios de importación de Alemania del mes de junio nos deja un nuevo paso atrás pues de una variación negativa de -0,7% el mes pasado ahora acelera hasta un descenso de -1,1%, peor de lo esperado quiera bajar el -1%.

En la interanual se nota también el descenso y pasamos de un incremento del 4,1% a otro del 2,5%, muy por debajo del casi 3% esperado.

Como podemos imaginarnos, son malas noticias para la inflación y si se fijan en el gráfico adjunto, verán que sigue exactamente el mismo camino.

source: tradingeconomics.com

- ZEW clima de negocios de Alemania del mes de julio pasa de 115,2 a 116, mucho mejor de lo esperado que era bajar tres décimas.

El indicador y condiciones actuales pasa de 124,2 a 125,4, mejor de lo esperado que era bajar cuatro décimas.

El indicador de expectativas pasa de 106,8 a 107,3, mejor de lo esperado que era bajar tres décimas.

Como se puede observar en el gráfico adjunto del indicador de clima de negocios, seguimos subiendo y siendo favorable para la economía.

source: tradingeconomics.com

Francia:

- Confianza empresarial de Francia se mantiene en 109, mejor de lo esperado quiera dar un pequeño paso atrás hasta 108.

Como se puede observar, estamos cerca de los máximos tras la crisis, algo que es positivo.

source: tradingeconomics.com

- Precios de producción de Francia del mes de junio mantiene la variación negativa pasando de -0,6% al -0,4%, una 10ª peor de lo esperado.

Dando un vistazo al gráfico, otro punto en contra de la inflación.

source: tradingeconomics.com

España:

Precios de producción industrial de España del mes de junio en cifras interanuales también experimentan desaceleraciones, pues pasamos de un incremento del 5,3% a otro del 3,2%. Vean como poco a poco el apoyo la inflación está reduciéndose demasiado.

source: tradingeconomics.com

Italia:

Pedidos industriales de Italia del mes de mayo se da la vuelta y de un descenso de -0,5% pasa a tener una clara recuperación del 4,3%.

En cifras interanuales también tenemos giro importante pasando de un descenso de -2,2% a una subida del 13,7%.

El otro indicador importante de esta tanda, las ventas industriales, también presenta mejoría a corto plazo, pasando de un descenso de -0,4% a un incremento del 1,5%.

En la interanual pasamos de un crecimiento del 4,1% a tener otro del 7,6%.

Los datos de EEUU de hoy:

- Case Shiller de precios de viviendas en 20 áreas metropolitanas de Estados Unidos nos deja una variación mensual que es menos potente que la del mes anterior, al pasar de una mejora del 1% a otro del 0,8%.

En términos interanuales mantenemos el tipo sosteniéndonos en un incremento del 5,7%, una décima por debajo de lo esperado.

No hay variaciones negativas en este aspecto en el sector inmobiliario y por lo menos no son un lastre. Debería ser una noticia positiva para el mercado, positiva para el dólar y negativo para los bonos.

- Confianza del consumidor de la Conference Board. En Julio sube de 117,3 a 121,1 mucho mejor de lo esperado que era 116,5. 

Indicador de condiciones actuales sube de 143,9 a 147,8. 

Indicador de expectativas sube de 99,6 a 103,3. 

Personas que creen que es difícil encontrar trabajo 18% desde el 18,4% anterior. 

Buen dato para bolsas y dólar y malo para el dólar. Es el mejor dato desde el mes de marzo

- Índice de manufacturas de la Reserva Federal de Richmond del mes de julio tiene una importante mejora pues pasa de 7 a 14, el doble de lo esperado que era mantener niveles.

El envío de manufacturas pasa de 11 a 13, pero el de servicios se desinfla pasando de 19 a 12.

Es un dato regional y solamente tienen relevancia cuando el conjunto de los mismos son negativos y ponen en la alerta por el posible resultado nacional. De momento el balance es positivo, así que es bueno para el mercado, bueno para el dólar y malo para los bonos.

Resumiendo la sesión,  subidas claras en Europa. Gracias a tres sectores. Principalmente el sectorial bancario, que se beneficia de la tensión en los tipos tras las últimas intervenciones de Draghi, y como demuestra la fuerte caída del Bund. En segundo lugar el sector petrolero, tras subir el crudo 2,6% por promesas de Arabia de cortar más sus exportaciones. Y por último por el sectorial de materiales básicos con el cobre en máximos de 5 meses por la debilidad del dólar. Muchas publicaciones de resultados también han influido en el día.

Día donde los diferentes sectores han jugado el papel estelar. Automoción y aerolíneas han presionado a la baja con claridad por malas noticias corporativas, pero nos ha sacado de mínimos el sector bancario que rebotaba por buenos resultados de Julius Baer. El Dax el peor muy lastrado por las nuevas acusaciones contra grandes fabricantes alemanes, en esta ocasión por la formación de un posible cartel para presunta manipulación de precios de determinados componentes de su industria.

 

"¿Saben ustedes cómo crece una giganta? ¿Por la noche?¿Cómo el zumaque? ¿O despacio como el cedro del Líbano? Yo, Homínida Pina Pituitosa Majora, una giganta conífera, vivípara de sangre caliente, crecí como lo hace un elefante, expandiéndome en kilos mientras crecía en centímetros. Hacia los cuatro años, el peso de mi cuerpo se había duplicado y luego se triplicó. No crecí recta hacia arriba como un pino blanco del este, la conífera más grande de América del Nordeste, aunque broté en suelo de Nueva Escocia (.../...) Crecí a lo largo y a lo ancho como la ballena azul, la más grande del mar y el elefante de los matorrales , el más grande de la tierra."

Estas líneas son las primeras líneas del libro "La mujer moderna más grande del mundo" de editorial Mondadori en el que Susan Swan intenta contar la apasionante vida de Anna Swann una antepasada suya que llevó el título de la mujer más grande el mundo y no es para menos pues Anna Swan nació en 1846 con diez kilos de peso, con cuatro años pesaba más de 40 kilos y medía casí metro y medio y a los 17 años pesaba 180 kilos, aunque no estaba obesa pues era mucho más alta que la mayoría de hombres y mujeres. Se dedicó al mundo del espectáculo donde tuvo tanto éxito que fue recibida hasta por la reina de Inglaterra en persona.

Llegó a casarse con otro hombre de proporciones descomunales y el gen del gigantismo se fue extendiendo durante generaciones. Así, la autora del libro muchas generaciones después comenta que ella sin ser una gigante es más alta y con más peso que la mayoría de chicas que conoce y que teniendo en cuenta los antecedentes familiares en muchas ocasiones cuando era una adolescente se preguntaba: "¿y si nunca dejara de crecer?”.

Algunos operadores se preguntan lo mismo de Wall Street ¿y si nunca dejara de crecer? Porque ahí sigue en máximos históricos, sin que le afecte nunca la flojera de pierdas frecuente europea. Y con la volatilidad batiendo récords. Hoy un poco más de lo mismo Europa, ha hecho sus pinitos bajistas, mientras Wall Street nos miraba con indiferencia.

Las caídas de los sectores de aerolíneas por el aviso de Ryanair de que quiere bajar sus precios un 9% y sobre del sectorial de automoción que ha vuelto a caer con mucha fuerza en muchos momentos de la sesión, nos ha dado una mala primera parte de la sesión.  El sector de automoción está sufriendo mucho por la escalada del euro, y ahora por el nuevo escándalo que se ha montado con los fabricantes grandes alemanes. Ahora se les acusa de un posible caso de cartel, formado desde los años 90, para manipular presuntamente determinados precios.

Pero hacia el final de la sesión nos ha salvado los muebles el sectorial bancario que tras llevar una racha bastante mala hoy ha conseguido rebotar gracias a los resultados de Julius Baer que le han hecho subir casi el 6% en muchos momentos de la sesión, contagiando a sus compañeros de sector.

Vamos con la crónica al completo de la sesión.

Se espera apertura confusa en Europa. 

1- El mercado europeo intenta hacer la digestión de la reacción en diferido a la baja del viernes, a las palabras de Draghi del jueves dejando claro que el tapering está a la vuelta de la esquina. Aplazaron la bajada, hasta que pasó el vencimiento de opciones del eurostoxx a las 12h del viernes. Hay que vigilar de cerca al futuro del eurostoxx. La pérdida de la zona de 3.420 sería peligrosa. El tapering no debería ser algo que perjudicara a las bolsas en las próximas semanas, pero de momento a corto plazo ha provocado mal ambiente. La clave estará en ver cómo se comportan los bonos, si se pusieran tan nerviosos como el 27 de junio repercutiría en las bolsas. 

No olvidemos que en cualquier caso las palabras de Draghi mantienen al euro muy alto, y esto sí que perjudica mucho a las exportadoras europeas, y además esta subida de la divisa, tiene los mismos efectos macro que una pequeña subida de tipos de interés, y no parece que ahora mismo sea el momento para estas cosas. 

2- Wall Street no inspira mucho en la apertura, pues si bien es cierto que al final cerró lejos de mínimos del día, el viernes no fue positivo, castigado principalmente por la fuerte bajada de General Electric. Un valor de mucho peso y cuyos resultados no gustaron a los operadores. No obstante el aspecto de estos índices sigue siendo mucho más fuerte que los europeos, para no perder la costumbre. 

3- El Nikkei cierra mal bajando más del 0,6%

4- Seguimos en plena temporada de resultados, hoy de nuevo hay muchos tanto en Europa como en EEUU y estos seguirán influyendo mucho en las cotizaciones. De momento como comentaremos en situación de mercados, la campaña en EEUU va francamente bien. Pero esta semana será mucho más intensa que la anterior. Del S&P 500 han publicado hasta el momento 97 compañías, y esta semana van a publicar 190 más. 

5- Hoy se publican datos de PMI en la eurozona, habrá que estar atentos por si provocan reacciones. 

6- Ojo con Acerinox en España, porque Citi le ha rebajado la recomendación de neutral a vender, y seguramente le va a pesar bastante. También en España se están publicando muchos resultados

Valores y noticias a destacar en la apertura española. 

Vidrala. Kepler Cheuvreux sube precio objetivo de 64,7 a 68,35 euros. 

Unicaja. Morgan ejecuta la totalidad de las opciones green-shoe por 62,5 millones de acciones

Faes Farma. Beneficios suben 13% en junio. Ventas suben 11,9%

IAG. Kepler rebaja de comprar a mantener, y rebaja precio objetivo de 8 a 6,90

Oryzon informa que la fase I de su ORY-2001 da buenos resultados

Almirall. Ebitda baja 52,6% a 58,6 millones de euros

Talgo. JP Morgan sube precio objetivo de 5,2 a 54, euros. 

Acerinox. Citi rebaja de mantener a vender y baja precio objetivo de 14 a 10,5

Neinor Homes. Societe Generale inicia cobertura con comprar y 24 euros de precio objetivo

Gamesa anuncia nuevo contrato importante en México

Telefonica. Deutsche Bank rebaja precio objetivo de 11,4 a 11. 

El gobierno aprobará el viernes el rescate de las autopistas en quiebra

Fitch revisa la perspectiva del rating de España de positiva a estable y mantiene BBB+

Según prensa el gobierno quiere vender un 7% de Bankia tras el verano. 

Gestamp da resultados tras el cierre

Estamos en plena campaña de resultados, y es importante que intentemos ver cómo va en realidad. Porque la mayoría de las veces el ruido mediático de algunos grandes valores nos da una idea equivocada. Y más equivocada aún si nos fijamos en las reacciones no siempre lógicas que tienen en su cotización los valores tras el día de publicación. Veamos las cifras exactas, según datos de Reuters porque hay buenas noticias.

- Han publicado 97 empresas del S&P 500.

- El 74,2% de las mismas han dado resultados mejor de lo esperado. La media de largo plazo es que den mejor el 64% y la media de los cuatro últimos trimestres es del 71%. Por tanto, aunque aún es pronto, porque llevan pocas compañías aún (esta semana publican 190 nada menos), de momento va bien.

- Pero me ha llamado mucho más la atención las ventas que se están dando. Llevamos mucho tiempo viendo resultados mejor de lo esperado a mansalva, pero a base de reducciones drásticas de costes. Y esto se veía muy claro en que las cifras de ventas no eran nada brillantes.

Pero todo esto parece haber cambiado en este trimestre. Porque tenemos que de esas 97 publicadas, un 72,2% han dado ventas mejor de lo esperado, y esto sí que es un dato buenísimo. Porque la media de largo plazo es de tan sólo el 59%, mientras que la media de los últimos cuatro trimestres es del 56%. Como podemos comprobar, aquí si que la diferencia es muy alta. Vamos a esperar a la semana que con las publicaciones que tenemos por delante a finales de semana ya tendríamos casi 300 de las 500 del índice, y se podrá hacer una valoración bastante más fiable.

Veamos por sectores.

Destacaría que financieros tiene el 73% mejor de lo esperado y tecnología 85%

Aquí tienen tabla de los resultados más importantes para lunes y martes:

En suma, que es pronto aún, pero de momento la campaña muy bien en EEUU.  De Europa aún no tenemos datos fiables, en breve ya estarán.

Y lo curioso es que las temporadas de publicaciones de resultados, suelen elevar la volatilidad… pero este año, ni con esas… todo lo contrario. Tenemos el cierre del VIX del viernes en 9,36, con lo cual cierra por séptimo día por debajo de 10, y esto no se había visto jamás.

El S&P 500 lleva 269 días sin corregir más de un 5%, lo cual se había visto antes tres veces en la historia, lo tienen en esta tabla. Desde 1928 solo se ha visto un número mayor de días sin corregir en 1965, 1994 y 1996.

Tan extrema es la situación, que empiezan a verse movimientos de manos fuertes de compra de volatilidad. El viernes hubo uno espectacular del que se habla en varios medios, y que elevó el volumen muy por encima de lo normal. La operación la hizo una sola persona o entidad con las opciones del VIX por lo que está claro que fue un gran banco o una mano fuerte institucional.

La operación fue la siguiente:

Compra de 262.441 opciones del VIX call strike 15, vencimiento de octubre. Venta de 262.441 puts strike 12 vencimiento octubre y venta de 524.882 call vencimiento octubre.

Fuente: https://twitter.com/w_biltmore85

Con estas cifras según datos de Reuters tendríamos un crédito neto para el que hizo la operación de 5,24 millones de dólares. El punto donde más dinero ganaría que serían 268 millones de dólares estaría si el VIX estuviera en 25 al vencimiento. Gana dinero en mayor o menor medida, siempre que se mueva al vencimiento entre 12 y 35.

En fin, que como decía, las manos fuertes empiezan a montar estrategias de compra de volatilidad. El mundo de las opciones es muy rico para poder hacer virguerías de este tipo, y es muy importante que el inversor de a pie lo conozca, pues es una fuente de diversificación muy bueno para las inversiones, aunque el establishment tenga poco interés en que sea conocido.

Aquí tienen una tabla de cómo están muchos otros índices de volatilidad, además del VIX

Fuente: CBOE

En la semana hemos tenido una divergencia muy importante, entre el índice de volatilidad de EEUU VIX y el del eurostoxx el VSTOXX, lo pueden ver en este gráfico:

El azul es el VIX y el naranja el VSTOXX, que ya ven ha repuntado con mucha fuerza mientras que el VIX bajaba más del 2%.

Fuente: https://twitter.com/EzraKarhan

El VIX tiene el cierre más bajo de la historia, como pueden ver en esta tabla:

En esta última tabla se ve que la mayoría de cierres históricos se están dando en los últimos dos meses y medio, estamos en una situación de mercado completamente excepcional y anómala.

Y la verdad es que tanta complacencia no se ve en los datos macro. No se ve peligro de recesión, pero sí de enfriamiento. ¿Se acuerdan cuando hablábamos hace unos artículos de cómo las curvas de tipos avisan de estas cosas? Pues vean este gráfico:

Aún lejos de la inversión de la curva de tipos entre los bonos a 10 años y a e meses, pero ojo al nivel más bajos el spread desde que se entró en el ciclo expansivo en 2009. Eso bueno no es. No es dramático, pero no es bueno. Si algún día vieran esta curva pasar a negativo, salgan corriendo de la bolsa, así de radical. Pocas veces falla. De momento no es el caso.

Y hablando de manos fuertes, el viernes como siempre se dieron las posiciones de grandes especuladores en los mercados de futuros en EEUU. Veamos algunas cuestiones destacadas.

Los largos en el S&P 500 a máximos de 11 semanas. Movimiento interesante.

Muy importante el siguiente, los largos en el euro al mayor nivel desde 2011, es decir la reciente subida viene de la mano de grandes y poderosos hedge funds

Menor número de compradores en el dólar desde 2014, un poco el espejo contrario de lo que pasa en el euro:

Fuente de estos últimos gráficos: hedgopia.com

Situación intradía. Las aguas siguen revueltas a la espera de acontecimientos

Y las aguas siguen revueltas porque hemos tenido un comportamiento bastante extraño en todo lo que llevamos de sesión. Las primeras horas de la parte europea han sido negativas, para después rebotar, y sin embargo el comienzo de Estados Unidos está siendo negativo.

Algunos de los resultados empresariales que conocimos la semana pasada siguen dando dolores de cabeza en Wall Street, en concreto los de General Electric que sigue siendo uno de los peores en el Dow Jones de industriales y que hace que se mantenga por debajo de la media de 200 en gráficos de 30 minutos en el futuro del Globex.

Johnson & Johnson

-2.16 (-1.60%)

General Electric Company

-0.39 (-1.49%)

Home Depot Inc

-1.51 (-1.03%)

Nike Inc

-0.61 (-1.02%)

Pfizer Inc.

-0.26 (-0.78%)

Goldman Sachs Group Inc

-1.66 (-0.75%)

Microsoft Corporation

-0.54 (-0.73%)

McDonald's Corporation

-1.00 (-0.65%)

Verizon Communications...

-0.25 (-0.57%)

Intl. Business Machines...

-0.70 (-0.48%)

Procter & Gamble Co

-0.39 (-0.44%)

Exxon Mobil Corporation

-0.28 (-0.35%)

The Coca-Cola Co

-0.14 (-0.31%)

United Technologies...

-0.30 (-0.24%)

UnitedHealth Group Inc

-0.45 (-0.23%)

Cisco Systems, Inc.

-0.07 (-0.20%)

3M Co

-0.41 (-0.19%)

Boeing Co

-0.39 (-0.18%)

Intel Corporation

-0.06 (-0.16%)

American Express Company

-0.13 (-0.15%)

Chevron Corporation

-0.14 (-0.14%)

E I Du Pont De Nemours...

-0.07 (-0.08%)

Merck & Co., Inc.

-0.03 (-0.04%)

Walt Disney Co

+0.09 (0.08%)

Visa Inc

+0.40 (0.40%)

JPMorgan Chase & Co.

+0.42 (0.46%)

Travelers Companies Inc

+0.61 (0.49%)

Wal-Mart Stores Inc

+0.43 (0.56%)

Apple Inc.

+0.84 (0.56%)

Caterpillar Inc.

+0.99 (0.93%)

Durante toda la semana tendremos pesos pesados del sector tecnológico y eso está haciendo que el Nasdaq compuesto no se aleje demasiado de la zona de máximos conseguidos la semana pasada, pero el resto está de capa caída.

Europa no lo está pasando bien porque la mayoría de supersectores está en negativo con los coches otra vez como uno de los peores descendiendo -1,69% ya que el euro sigue fuerte en muchas plazas, por lo que el factor divisa sigue perjudicando a las exportadoras, pero también porque siguen constantemente apareciendo noticias de mala praxis por parte del sector, así que todo el mundo tiene en la cabeza la idea de que hay costes legales y de reparación escondidos que poco a poco irán saliendo, lo que hace que la perspectiva de beneficios se reduzca.

Descripción

Último

Dif. %

Dif.

STXE 600 AUT+PRT PR.EUR

537,7

-1,48

-8,07

STXE 600 FOOD+BEV.PR.EUR

644,87

-0,78

-5,08

STXE 600 UTILITIES PR.EUR

291,32

-0,56

-1,63

STXE 600 TELECOM.PR.EUR

295,06

-0,4

-1,19

STXE 600 HEALTH C.PR.EUR

748,55

-0,37

-2,76

STXE 600 FIN.SER.PR EUR

473,64

-0,28

-1,31

STXE 600 IND. G+S PR.EUR

504,61

-0,16

-0,79

STXE 600 OIL+GAS PR.EUR

286,19

-0,13

-0,37

STXE 600 BASIC RES.PR.EUR

404,82

-0,12

-0,5

STXE 600 TECH PR EUR

419,36

-0,07

-0,31

STXE 600 INSURANCE PR.EUR

281,04

-0,03

-0,08

STXE 600 MEDIA PR.EUR

273,72

0,02

0,05

STXE 600 CHEMICALS PR.EUR

897,35

0,22

1,95

STXE 600 CONSTR.+M.PR.EUR

451,81

0,44

1,99

STXE 600 BANKS PR.EUR

185,92

0,94

1,74

Los índices de directores de compra tanto de la zona euro, Alemania y Francia han salido peores de lo esperado, por lo que se reduce la potencia de crecimiento que tenemos en los próximos meses, sin embargo el sector bancario es uno de los mejores casi subiendo 0,9% pero no porque el entorno les esté yendo de forma favorable, sino porque hay resultados empresariales que están animando mucho la situación, como los de Julius Baer que han gustado mucho y tiene la mayor entrada de dinero desde la crisis.

Banco Santander, S.A.

+0.09 (1.56%)

Banco Bilbao Vizcaya...

+0.11 (1.43%)

Bankia SA

+0.01 (0.30%)

Banco Popular Espanol SA

 

Bankinter SA

+0.07 (0.83%)

Banco de Sabadell SA

+0.03 (1.66%)

Barclays PLC

+0.65 (0.32%)

HSBC Holdings plc

+0.40 (0.05%)

Lloyds Banking Group PLC

-0.49 (-0.72%)

Royal Bank of Scotland...

-0.30 (-0.12%)

Standard Chartered PLC

+6.80 (0.84%)

BNP Paribas SA

+0.96 (1.51%)

Credit Agricole SA

+0.14 (1.01%)

Societe Generale SA

+0.69 (1.44%)

Natixis SA

+0.11 (1.89%)

Intesa Sanpaolo SpA

+0.02 (0.77%)

Banca Popolare di...

 

Mediobanca Group

+0.03 (0.40%)

Banco BPM SpA

 

UniCredit SpA

+0.26 (1.57%)

COMMERZBANK AG

+0.23 (2.27%)

Deutsche Bank AG

+0.34 (2.18%)

Julius Baer Gruppe AG

+2.48 (4.97%)

Ese indicador de directores de compra en Estados Unidos, ha salido mejor de lo esperado tanto en el sector servicios como el sector de manufacturas, lo que sigue aumentando esa sensación de que Europa ha perdido algo de gas con respecto a Wall Street.

Dentro del mercado norteamericano tenemos a la mayoría de los sectores del SP 500 en negativo pero tenemos un punto que debemos vigilar, porque los bancos son los mejores subiendo 0,3% y las Utilities son las peores con un descenso de -0,66%, así que tenemos el movimiento de correlación que vimos cuando Donald Trump ganó las elecciones, así que es un punto de apoyo con respecto a los bancos. Recordemos que estamos en la temporada de resultados y era previsible esperar algún tipo te rebote tras la mala reacción que tuvo el mercado a los resultados del sector bancario, con ese descenso de los ingresos por la negociación de activos.

En el plano de las divisas, el diario y puede ser interesante porque el dólar yen estuvo descendiendo de forma contundente pero ahora mismo están muy cerca de los precios de apertura, así que tenemos un ligero punto de mejora con respecto a la fortaleza del dólar que también está pesando en el eurodólar con un descenso de -0,2%, así que todo el mundo está muy pendiente de ver algún tipo de movimiento en contra que aumente la fortaleza del billete verde de cara a la reunión de la Reserva Federal que tendremos en unos pocos días. No perdamos de vista que la Reserva Federal puede dar apoyo a los bancos y es un punto también a tener en cuenta de cara al movimiento de hoy de estos sectores.

Con respecto a la deuda, los datos macroeconómicos peores de lo esperado están haciendo que los precios de los futuros sobre la deuda pública de Alemania más importante estén todos al alza con incrementos fuertes en la parte alta, lo que hace que haya un intento de menor pronunciamiento de la curva de tipos.

El saldo de las instituciones al cierre del viernes sigue siendo neutral y la actividad no ha remontado los descensos previos. 

Cuidado hoy con el sector de automoción y con el Dax afectado por posible cartel en Alemania (actualizado)

La prensa ha publicado durante todo el fin de semana noticias de que en Alemania los fabricantes de coches han podido tener un cartel ilegal organizado desde los años 90. 

Estas publicaciones están provocando que los grandes valores alemanes de automoción estén abriendo con fuertes bajadas. Volkswagen, BMW. Daimler, todos bajan cerca del 3% y están contagiando a los valores del sector no alemanes, como por ejemplo PSA o Renault en Francia. 

Der Spiegel habla de VW, BMW, Audi, Porsche..que se habrían puesto de manera presuntamente ilegal para fijar los precios de los sistemas de tratamiento de las emisiones diésel. Todo este asunto podría degenerar en otra oleada de multas para la industria, que hay que recordar ya ha tenido muchas tras el escándalo de las emisiones ilegales. 

El supersector acelera otra vez las pérdidas con -2,09%. Vean la jugada de la semana pasada. Como se puede ver en el gráfico a semanas, tenemos que el rebote desde el soporte de los mínimos del año se saldó la semana pasada con una envolvente bajista y hoy bajamos a -2% y en 534,29 puntos, lo que significa que estamos creando un nuevo mínimo anual.

Vean cómo andan los valores:

Bayerische Motoren...

-1.75 (-2.16%)

Continental AG

-1.50 (-0.78%)

Daimler AG

-1.59 (-2.54%)

Porsche Automobil...

-1.26 (-2.50%)

Rheinmetall AG

-0.31 (-0.36%)

GKN plc

-4.40 (-1.35%)

Cie Gnrl des Etblsmnts...

-1.75 (-1.49%)

Peugeot SA

-0.48 (-2.61%)

Renault SA

-1.31 (-1.62%)

Volkswagen AG

-3.75 (-2.72%)

FIAT CHRYSLER AUTOMOBILE...

-0.09 (-0.95%)

VALEO SA INH. EO 1

-0.09 (-0.15%)

La debilidad del dólar index es un punto fundamental del aguante de Wall Street

Ya vimos la semana pasada que el eurodólar se disparó tras los comentarios del BCE y además hubo una casa de la rentabilidad por los operadores vieron una ventana de varios meses antes de poder empezar a hablar en serio de la reducción el programa cuantitativo.

De momento el dólar index ha acelerado los descensos desde los máximos de este año, perdiendo la directriz alcista que viene desde los mínimos de 2016 y eso, según las correlaciones que hemos estado observando desde 2009, es un apoyo muy importante a los activos de riesgo en Estados Unidos.

Fíjense en el gráfico adjunto a semanas en donde comparamos la evolución del dólar index con el NYSE:

El gráfico de fuerza comparada entre ambos estuvo su viene manteniendo la directriz alcista desde los mínimos de 2009, pero a finales de 2014 el indicador perdió la tendencia gracias a que hubo una fuerte recuperación del dólar. Mientras estás duro hasta principios de 2015, el NYSE tuvo problemas para avanzar, pero en cuanto se formó una tendencia alcista y conseguimos superar los máximos de 2015, el NYSE empezó a tener algunos apoyos, salvo cuando creamos en el dólar el máximo de 2017 en donde tuvimos unas fortísimas ventas en el NYSE. En ese momento, el dólar ya tuvo problemas para mantener la tendencia y el último tramo alcista de los activos de riesgo vino con la pérdida de la tendencia en el dólar. Los giros los marcó perfectamente la fuerza comparada.

Hace unas semanas el dólar index intentó el giro pero al perder los mínimos de la figura, el apoyo volvió a crecer.

De momento, el descenso hace que el apoyo al NYSE se acelere, tal como se puede observar en la fuerza comparada, pero eso también hace que estemos muy pendientes de la próxima reunión de la Reserva Federal para saber si tenemos un repunte del dólar que pueden hacer daño a los activos de riesgo.

Los resultados empresariales destacados hoy en EEUU:

- Stanley Black & Decker presenta resultados del segundo trimestre con unos beneficios por acción de 1,82 dólares, bajando desde los 1,84 $ del año pasado y por debajo de lo esperado que eran 1,96 dólares. Ajustados son 2,01 $.

Las ventas aumentan desde los 2930 millones de dólares hasta alcanzar los 3230.

Con todo, aumenta su perspectiva de beneficios por acción para todo el año hasta un rango de entre 8,05 $ a 8,25 $. En la versión ajustada el rango se sitúa entre 7,18 $ a 7,38.

Hasbro presenta resultados de su segundo trimestre con unos beneficios por acción ajustados de 0,53 $, subiendo desde los 0,41 $ del año pasado y ligeramente mejores de lo esperado.

Las ventas también mejoran pasando de 878,9 millones de dólares hasta alcanzar los 972,5. Peores de lo esperado.

- Halliburton presenta resultados con unos beneficios de 0,03 $, dando la vuelta a las pérdidas de -3,73 $ del año pasado. Ajustados son beneficios de 0,23 $, por encima de lo esperado que eran 0,19 $.

Las ventas aumentan desde los 3840 millones de dólares hasta los 4960, por encima de lo esperado. Ojo a la recuperación de los márgenes pues pasan del 6% hasta el 13%.

Los datos de Europa de hoy:

Francia:

Índice de directores de compra en su lectura preliminar del mes de julio en Francia del sector de manufacturas nos deja una pequeña alegría, pues pasamos de 54,8 a 55,4, mejor de lo esperado que era bajar dos décimas.

Las malas noticias las tenemos en el sector servicios pues bajamos de 56,9 hasta 55,9, peor de lo esperado que era 56,7.

El compuesto, también nos deja malas noticias bajando de 56,6 a 55,7, peor de lo esperado que era 56,4.

Si miramos el gráfico adjunto del compuesto podemos ver que nos hemos atascado, y aunque mantenemos la tendencia alcista, un descenso claro de las cifras auguran un crecimiento menos potente los próximos meses, lo que puede sentar mal al mercado y también a la inflación.

Alemania:

Lectura preliminar del índice de directores de compra del sector de manufacturas del mes de julio en Alemania da un paso atrás bajando desde 59,6 hasta 58,3, peor de lo esperado que era 59,2.

El sector servicios también da otro paso atrás desde 56,4 a 55,1, peor de lo esperado que era 56,3.

El compuesto también queda en negativo pues pasa de 56,4 a 55,1, mucho peor de lo esperado que era bajar sólo una décima.

Como se puede observar en el gráfico adjunto, comenzamos muy bien la primera parte de 2017 pero el frenazo que hemos tenido en el compuesto es bastante importante y estamos por debajo de la zona de máximos de 2014. Esto no son buenas noticias para la economía, seguimos en expansión, por lo que seguimos viendo crecimiento, pero está claro que se está moderando.

source: tradingeconomics.com

Eurozona:

Índice de directores de compra de la zona euro en su lectura preliminar del mes de julio en el sector de manufacturas también decepciona pasando de 57,4 a 56,8, peor de lo esperado que era bajar dos décimas.

El sector servicios salva por la mínima la cifra quedando igual que el mes pasado, en 55,4, cuando se esperaba mejorar una décima.

El compuesto pasa de 56,3 a 55,8, peor de lo esperado que era bajar a 56,2.

En realidad, podría haber sido todo bastante peor de lo esperado, pero ver que los servicios no han descendido y quedan igual, es lo único que salva el honor y puede ser tomado de manera positiva por el mercado.

source: tradingeconomics.com

Los datos de EEUU de hoy:

- Índice de directores de compra en su lectura preliminar del mes de julio en Estados Unidos en el sector de manufacturas pasa de 52 a 53,2, por encima del 52,1 esperado.

El sector servicios se mantiene estable en 54,2, mejor de lo esperado que era bajar una décima.

El compuesto pasa de 53,9 a 54,2, mejor de lo esperado.

Por lo tanto, buena lectura para el crecimiento, debería ser positivo para el mercado, negativo para los bonos y bono para el dólar.

- Venta de viviendas de segunda mano nos deja una mala noticia pues pasamos de tener un incremento del 1,1% a un descenso de -1,8%, no ha conseguido dar la sorpresa y quedar mejor que el descenso de -0,8% esperado.

En tasa de unidades anualizadas pasamos de 5,62 millones a 5,52, peor que el 5,58 esperado.

Nos hemos quedado con la miel en los labios porque hubiese sido un buen dato en buen momento tras el fuerte incremento de la construcción de viviendas y los permisos de construcción.

Es malo para la economía, malo para el mercado, bueno para los bonos y malo para el dólar.

Resumiendo la sesión, día donde los diferentes sectores han jugado el papel estelar. Automoción y aerolíneas han presionado a la baja con claridad por malas noticias corporativas, pero nos ha sacado de mínimos el sector bancario que rebotaba por buenos resultados de Julius Baer. El Dax el peor muy lastrado por las nuevas acusaciones contra grandes fabricantes alemanes, en esta ocasión por la formación de un posible cartel para presunta manipulación de precios de determinados componentes de su industria.

Comenzamos una nueva semana en el mercado norteamericano con los ojos puestos en la reunión de la Reserva Federal, los datos macroeconómicos y, cómo no, los resultados empresariales. Con todo, la apertura se espera ciertamente confusa a la espera de datos.

Hoy es el día de los indicadores de directores de compra y no han salido positivos ni en Francia, Alemania ni la zona euro. Tuvimos algo de respiro cuando vimos que la zona euro tenía el indicador de servicios que se desmarcaba ligeramente del resto pues en vez de empeorar por lo menos mantenía niveles, pero la alegría duró bastante poco. La cuestión es que todo retroceso invita a un menor crecimiento, aunque todos los indicadores estén en expansión, lo que habla de una menor influencia en la inflación por parte de esta parte del consumo en el crecimiento.

Siguiendo con Europa, no ha tenido un buen desempeño porque Alemania sigue presentando problemas con el sector de automoción. No sólo por el daño permanente que significa tener un euro en niveles demasiado altos, sino porque siguen apareciendo informaciones por aquí y por allá acerca del mal comportamiento y mala praxis del sector de automoción a todos los niveles. Por lo tanto, se sigue pensando en que hay costes legales escondidos y también costes de reparación, aunque a nadie escapa que la situación actual de las divisas es el principal viento en contra que tienen las exportadoras alemanas.

En estos momentos en Europa estamos lejos de los mínimos de la sesión tras poder salir por fin de la sobreventa, pero la cuestión es que quien nos ha intentado echar una mano es el sector de petroleras, ya que era uno de los peores en el día de hoy y por lo menos está intentando mantenerse neutral, pues el precio del crudo, de estar en negativo, ha pasado a despertar y tener incrementos del 0,5%, aunque ha estado mucho más alto. La razón principal es precisamente que ha habido declaraciones de Arabia Saudita en el encuentro de la OPEP que está teniendo ya lugar, acerca de tener una vigilancia bastante estrecha de todos aquellos países que no cumplan con el acuerdo de reducción de la producción y además no se descarta llevar dicho acuerdo hasta más allá de 2018. Esto es lo que los operadores estaban esperando, pero la realidad es que todavía nadie se cree nada porque hay muchas dudas de que los intereses particulares puedan aguantar unos vientos en contra de semejante tamaño, sabiendo que la propia Arabia había incluso aumentado la producción. De momento esas palabras han levantado algo de ilusión y están teniendo consecuencias en el mercado.

Por otro lado, se sigue con especial atención cualquier noticia que tenga que ver con el desarrollo de los acontecimientos políticos ya que se ha tomado como indicador adelantado de lo que podemos esperar del programa de inversión en infraestructuras y de la reforma fiscal, lo que pase con la reforma sanitaria. El Fondo Monetario Internacional ha reducido las perspectivas de crecimiento sobre Estados Unidos, así que cada vez que hay menos optimismo sobre la fortaleza de la economía norteamericana, más se necesita con impaciencia tener noticias positivas sobre las promesas electorales de Donald Trump.

15 minutos después de la apertura tendremos el indicador de directores de compra tanto del sector servicios como el de manufacturas y no se espera movimientos destacados. 30 minutos después de la apertura tendremos las cifras de la venta de viviendas de segunda mano, donde se espera un ligero retroceso, pero recordemos que hubo una subida muy importante tanto de la construcción de viviendas como de los permisos de construcción, algo que consiguió compensar el descenso de la confianza del sector de los constructores y la ilusión que tiene el mercado es ver positivas cifras de ventas para acabar de redondear ese contrapunto positivo al descenso de la confianza.

Los resultados empresariales esta semana van a tener como protagonistas a las tecnológicas, pero hemos vuelto a tener algunos nombres importantes dentro del sector del consumo y energético:

- Stanley Black & Decker presenta resultados del segundo trimestre con unos beneficios por acción de 1,82 dólares, bajando desde los 1,84 $ del año pasado y por debajo de lo esperado que eran 1,96 dólares. Ajustados son 2,01 $.

Las ventas aumentan desde los 2930 millones de dólares hasta alcanzar los 3230.

Con todo, aumenta su perspectiva de beneficios por acción para todo el año hasta un rango de entre 8,05 $ a 8,25 $. En la versión ajustada el rango se sitúa entre 7,18 $ a 7,38.

Hasbro presenta resultados de su segundo trimestre con unos beneficios por acción ajustados de 0,53 $, subiendo desde los 0,41 $ del año pasado y ligeramente mejores de lo esperado.

Las ventas también mejoran pasando de 878,9 millones de dólares hasta alcanzar los 972,5. Peores de lo esperado.

- Halliburton presenta resultados con unos beneficios de 0,03 $, dando la vuelta a las pérdidas de -3,73 $ del año pasado. Ajustados son beneficios de 0,23 $, por encima de lo esperado que eran 0,19 $.

Las ventas aumentan desde los 3840 millones de dólares hasta los 4960, por encima de lo esperado. Ojo a la recuperación de los márgenes pues pasan del 6% hasta el 13%.

El aspecto técnico, dentro de lo mal que se comportó Estados Unidos el viernes, no dejamos velas de venta realmente importantes que confirmaran aquello que teníamos miedo cuando comenzamos la sesión, dejar velas marubazu negras que acabasen creando, tanto en el Nasdaq compuesto, SP 500 y NYSE, hombres colgado que dificultasen el comportamiento. Esas figuras no se han creado no se han creado, lo que nos hace ganar tiempo.

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Con respecto a la situación de la volatilidad, sigue siendo positivo para los activos de riesgo, ya que fíjense en el nivel en el que está, el 9,36. Lleva muchos días situada por debajo de los 10 puntos pero echen un vistazo a la situación del RSI del SP 500. Hace bien poco que hemos rozado la sobrecompra pero este indicador ha perdido la tendencia alcista, por lo que nuevos descensos podrían presionar los precios a la baja y eso servir de punto de apoyo para la volatilidad, sobre todo teniendo en cuenta que tenemos una reunión de la Reserva Federal por delante y además resultados empresariales muy potentes en el sector tecnológico, por lo que cosas inesperadas o peores de lo esperado, podrían ayudar a la volatilidad, siendo puntos negativos para los activos de riesgo.

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Luis Javier Diez.