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Sesión con muy pocos cambios. No se vende porque Yellen ha cambiado mucho las cosas, pero las bolsas europeas empiezan a mirar con temor la rueda de prensa de Draghi del jueves, tras la reunión del BCE. Y es que nadie olvida que su última intervención causó un aluvión de ventas en bolsa y especialmente en los bonos. El animador del día el sectorial de materiales básicos por buenos datos macro en China.

En el centro de enseñanza secundaria de Reino Unido, Eton, se juega el deporte del mundo donde más cuesta marcar un gol. El Wall Game. Es tan difícil marcar que en el partido anual oficial que se juega no se marca un gol desde...¡1.909!

Vean esta cita de la Wikipedia:

El juego principal consiste en dos conjuntos de jugadores que forman un melé (llamado "Matón") que en el otro equipo puede tocar la pelota para encorvarlo hacia atrás (exceptuando en el Calx, donde un tipo diferente de Matón es llamado Matón Calx). El Matón es formado próximo a la Pared y el cámbaro lentamente a lo largo de la Pared hasta que la pelota aparece. Muchos jugadores, particularmente aquellos cuya posición es contra la Pared, pierden la piel de sus codos, caderas y rodillas. Debido a esto, los jugadores normalmente llevan mangas largas. Los jugadores dentro del Matón se meten y empujan unos con otros, mayoritariamente con sus cuerpos pero también golpean con sus puños las caras de los rivales e intentan que retrocedan y queden fuera de la Pared. Pegar no está permitido, y agarrar la camiseta de un adversario ("holding") es también castigado…(…/…)

El juego dura una hora, con dos mitades de 30 minutos. Muchas veces acaba con 0-0.Marcando goles (diez puntos) es muy raro; ocurre aproximadamente una vez cada 10 años y no se ha marcado ningún gol en el de Día de San Andrés desde 1909. Un gol fue marcado en un partido  intenso reciente (en un entrenamiento menos formal para el día de San Andrés) en mayo de 2016 por un College. Aun así, los shies (cuyo valor es 1 punto) son marcados más frecuentemente.

En el partido del Día de San Andrés de 2015, el resultado fue un 0-0 . Esto marcó el 106º consecutivo partido del Día de San Andrés en qué ningún gol fue marcado por un equipo. Había, aun así, una controversia cercana a las etapas últimas del partido. Los Collegers estaban en el Calx y gritaron "Conseguido" para reclamar que habían marcado un tímido. Incluso aunque un Oppidan dijo al árbitro que era un claro tímido y que pudo ser visto de donde fuese, el árbitro dijo no pudo ver la pelota en la tierra y no dio el tímido.

En el juego de 2016, el 250º partido del Día de San Andrés, los Collegers triunfaron 1-0 contra los Oppidans. Este fue el 107º consecutivo partido del Día de San Andrés en qué ningún gol fue marcado por un equipo; aun así, los Collegers marcaron un tímido.

Pues ya ven lo difícil que es meter un gol aquí, impresionante… en bolsa europea últimamente, sin llegar a estos extremos, también se está poniendo realmente difícil marcar un gol… alcista. Yellen nos lo puso favorable, pero claro, los operadores ven que el jueves habla de nuevo Draghi, y últimamente cada vez que habla sube el pan. Así que hoy se han olvidado de marcar goles alcistas, y ha habido tomas de beneficios, a pesar de que tampoco se había subido tanto, y en todo caso respeto ante la cita del jueves con el BCE. Había mucha expectación por el dato de inflación de la eurozona, pero ha quedado todo más o menos en lo esperado. Los bancos de lastre, y el sectorial de materiales básicos la estrella del día por los buenos datos macro que se dieron esta madrugada en China.

Vamos con la crónica de la sesión al completo.

Se espera apertura moderadamente alcista en Europa. 

1- El primer motivo para las alzas es el buen cierre del viernes en EEUU y eso que los bancos estuvieron flojos. Pero nuevos máximos históricos para el S&P 500. Hay un antes y un después para las bolsas desde que Yellen la semana pasada dejó caer que la subida de los tipos de interés tendría poco recorrido. Y es que el viernes los futuros sobre fondos federales daban tan solo unas posibilidades del 48% de que hubiera una subida más hasta diciembre. Antes de hablar Yellen se daba un 63%. 

2- Los buenos datos macro chinos, son el segundo motivo de las alzas. 

Tenemos por un lado unas ventas al por menor con subida interanual del 11% cuando se esperaba +10,6%

La producción industrial sube 7,6% interanual cuando se esperaba 6,5%

Y por si fuera poco PIB en +6,9% una décima más de lo esperado. 

Con estas cifras los metales están subiendo con fuerza, con el cobre en máximos de 3 meses y medio y esto podría llevar a tener un buen día el sectorial de materiales básicos. 

3- Será clave para la sesión el dato que se da a las 11h de inflación de la eurozona. Se espera sin cambios en el mes y subida de 0,2% de la subyacente. El bund podría reaccionar bastante si los datos salen desviados y esto podría contagiar a las bolsas, para bien o para mal, que están muy sensibles a lo que hace la deuda en los últimos tiempos. 

4- Hoy no hay referencia del Nikkei de Japón, ya que ha estado cerrado por el enésimo festivo en Japón, y por lo tanto se ha restado liquidez a los cruces de divisas con el yen, que andan, como es lógico con menos volumen de lo normal. 

5- El futuro del eurostoxx tiene soporte clave en 3,500. 

Valores y noticias a destacar en la apertura española

Gas Natural. Societe Generale rebaja de comprar a mantener. Rebaja precio objetivo de 22,5 a 21,8 euros. 

IAG en Londres. Barclays sube precio objetivo de 600 a 665 p. 

Según Expansion los accionistas de Popular no ven suficiente la oferta de "compensación" del Santander. 

Según El Confidencial el gobierno estaría pensando en que los pleitos por las renovables van a subir a los 3.000 millones. 

Hoy paga dividendo Papeles y Cartones, por importe de 0,223 euros brutos por acción

Ebioss está estudiando la fusión de su  unidad Eqtec con Eqtec Iberia

 Acerinox. Kepler rebaja de comprar a mantener y rebaja precio objetivo de 13,65 a 12,80

Datos macro en Europa. 

A las 11h inflación de la eurozona. Se espera sin cambios en el índice general y +0,2% en la subyacente, con interanuales de +1,3% y +1,1% respectivamente. 

Información corporativa. 

Talktalk telecom. Macquaire rebaja de neutral a infraponderar. 

SSAB. Cit sube a comprar. 

Deutsche Bank sube precios objetivos de Merck, Eli Lilly y Bristol Myers. 

Citi. Instinet sube precio objetivo de 74 a 78$

Netflix. Instinet sube precio objetivo de 165 a 175$

WPP. Deutsche Bank rebaja de comprar a mantener

Publicis. Deutsche Bank sube de mantener a comprar. 

Gas Natural. Societe Generale rebaja de comprar a mantener

IBM. Barclays rebaja de 141 a 132$

Deutsche Boerse. RBC rebaja de sobreponderar a neutral. 

Citi. RBS sube precio objetivo de 65 a 75$

Apple. Morgan Stanley sube precio objetivo de 177 a 182$

Acerinox. Kepler rebaja de comprar a mantener

La semana pasada hubo un antes y un después de las declaraciones de Yellen. El mercado en este momento ha dejado de preocuparse por las subidas de tipos en EEUU, como demuestra el hecho de que los futuros sobre fondos federales descuentan al 48% tan solo una subida de tipos en diciembre. Antes de que hablara Yellen se descontaba al 63%.

Así que seguimos en una etapa bursátil realmente difícil de ver en la historia, donde los bancos centrales pesan muchísimo. En el siguiente gráfico de Ned Davis se ve lo siguiente:

247 días sin que el S&P 500 sea capaz de corregir un simple 5% que no es nada.

341 sin corregir un 10%

Y nada menos que 2.086 sin corregir un 20%. Como puede verse en el histograma inferior, desde los años 30 es la ocasión en que ha estado más tiempo sin esta corrección, solo superado por los casi 3.500 días que aguantó en los años 90. Un mercado histórico realmente.

Y no es de extrañar que el mercado tenga tan pocas expectativas de subida de tipos como tiene… Porque no solo es que lo diga Yellen, es que la inflación debido al precio del petróleo sigue muy lejos del objetivo de la FED (Y del BCE). El indicador que mira la FED no es el IPC, el que mira es el PCE, que se deduce del dato de ingresos y gastos personales. Pues bien miren cómo anda

Pido disculpas por no poner la fuente del gráfico, no me lo anoté y ahora no la encuentro.

Como ven el core PCE, el que mira la FED lejos del objetivo.

Aquí tienen lo mismo visto con más plazo:

Como ven el PCE anda más bajo que el IPC siempre hablando de subyacentes, es importante que lo tengamos en cuenta, ese 2% del que habla la FED lo quiere ver aquí, en la línea roja vamos.

Se prefiere el PCE porque estudia una mayor muestra de la  variación de los precios de bienes y servicios que compra el consumidor. El IPC se suele basar en cestas fijas. Además las encuestas que se usan en su cálculo está demostrado en muchos estudios, que son más completas y fiables, que las que se usan para el IPC.

Todo esto lo vengo a exponer, para dejar claro que se está muy lejos de los objetivos, más de lo que parece a primera vista, al ver el IPC que no es la referencia para la FED.

Así que tipos bajos durante mucho tiempo aún, casi seguro. Aunque en EEUU igual no son tan bajos como parece, o al menos no tan inusuales, y si no vean este interesante gráfico de largo plazo de PIMCO, la mayor gestora de renta fija del mundo.

Ahí tienen los tipos de deuda de largo plazo desde nada menos que el año 1714 en EEUU y en UK. En muy numerosas ocasiones se han tenido tipos como estos en la historia, y ahora mismo se estaría dentro de un rango relativamente normal. Interesante la aberración que se produce en los años 70-80. Igual los nostálgicos de las letras del tesoro en España al 14%, tienen que darse cuenta que aquello fue una excepción muy difícil de volver a repetir J

Fuente: https://twitter.com/pdacosta

En cualquier caso, lo que está fuera de toda duda es que la FED sinceramente no acierta una en las previsiones de a dónde va a llevar los tipos en los últimos años. Este gráfico lo demuestra, y es bastante decepcionante, porque es un organismo con muchos medios, como para poder centrar un poco más el tiro.

La línea punteada es donde están los tipos de verdad, y las líneas de colores, las diferentes proyecciones que se podían hacer según lo que iba diciendo la FED desde 2013. No han acertado ni una por casualidad. La FED lleva muchos años exagerando la verdadera capacidad de subir tipos que tenía. Razón de más para esperar muy pocas subidas más que es francamente lo que esperamos.

Con toda esta historia de que si los tipos bajos o altos, se dice a menudo que el dólar lo pasa mal. Otra leyenda urbana. El dólar sigue gozando de un excelente estado de salud. Sigue siendo la moneda de reserva mundial. Y el euro que todos pensábamos podría darle el relevo en ese rol, o al menos hacerle la competencia en serio, ha fracasado totalmente en esa tarea, y si no vean este gráfico.

Impresionante. El dólar sigue siendo el rey como moneda de reserva, y esto le seguirá dando una capacidad de resistencia muy importante en el largo plazo. En momentos de debilidad, el dólar seguirá siendo una buena ocasión de compra en el largo plazo.

Eso sí, no siempre ha sido así. Es realmente muy curioso, ver cómo cambian las cosas con el tiempo, y que relativo es todo en la vida. Vean este gráfico que es realmente valioso:

Fuente: https://www.bloomberg.com/news/articles/2017-07-12/imf-s-ex-china-man-sees-yuan-dominance-doubtful-without-change

Desde mediados del siglo XX hasta la fecha, el dominio del dólar es incuestionable. Pero por ejemplo desde el siglo XIX hasta mediados del 20 era la libra muy claramente. Casi el 60% de las transacciones de comercio global se hacían en libras entre 1860 y 1914… no es de extrañar que el par de forex libra dólar, fuera el primero de la historia.

Y ahora viene lo más curioso. ¿Sabían que antes una moneda española fue la moneda de reserva mundial? Pues sí, así fue, el real de a ocho.

Fuente: Wikipedia.

Su importancia llegó a ser tan grande que fue moneda de curso legal en EEUU hasta 1857. Y parece que las cotizaciones de Wall Street en octavos tiene mucho que ver con ella.

Vean esta cita de la Wikipedia, donde se ve la tremenda importancia que llegó a tener esta moneda española

Si bien España impedía el libre comercio entre sus colonias y el resto del mundo, el contrabando de diversos productos se hizo común desde el siglo XVII entre colonias españolas y buques de Gran Bretaña y Holanda; ello permitió que las piezas monetarias acuñadas en las cecas de la Monarquía hispánica circularan por sitios ajenos a la jurisdicción española. Las Trece Colonias británicas en América del Norte llegaron a utilizar prontamente los reales de a 8 debido a la fineza de su contenido en plata y a su relativa abundancia en el mercado, mayor que la moneda de su propia metrópoli.

El comercio español con China, utilizando como base a las Filipinas, hizo que el real de a 8 se difundiera también en el Sureste asiático. En una época donde el valor de la moneda estaba determinado por su contenido intrínseco de plata u oro, la fineza del real de a 8 hizo que esta pieza se tornara extraoficialmente en la moneda de cambio para el comercio internacional sostenido en Asia Oriental. La llegada de comerciantes estadounidenses a China a fines del siglo XVIII impulsó más el uso del Spanish dollar, como se denominaba en inglés al real de a 8.

El real de a 8 se convirtió entonces en la divisa de más amplia difusión durante el periodo colonial en América, y por su elevado valor intrínseco así como por su fineza, se siguieron usando en Norteamérica y en el Sudeste asiático hasta el siglo XIX. Cuando estas monedas de plata llegaron a Europa, fueron comparadas con las grandes monedas de plata que acuñaba Austria: el thaler (traducido al español como tálero). No obstante su fama en Europa, el tálero austriaco no tenía la difusión del real de a 8 a nivel mundial, pero su nombre en francés y en inglés (thaller y daller), sirvieron para que en Estados Unidos el real de a 8 recibiera el nombre de Spanish daller, del cual derivó posteriormente la denominación Spanish dollar, reducido luego a simplemente dólar.

La moneda hoy en día sigue teniendo un alto valor numismático. Una pieza normal puede rondar los 200 euros y llegar a 1.000 en piezas raras. Eso sí, ojo, el gobierno inglés emitió hace varios siglos muchas piezas falsas, y dado el alto valor que tiene hay muchas piezas falsificadas en la actualidad. Pero con el asesoramiento de expertos, una excelente inversión que suele mantener su valor.

Para terminar una idea interesante de nuestro profe en el Master de largo plazo Gonzaga:

Algoritmo 3 días: una técnica de swing trading que gana dinero

https://slowinver.com/algoritmo-3-dias-una-tecnica-swing-trading-gana-dinero/

Vean una cita:

Voy a describir en este post una técnica de swing trading que permite ganar dinero, en promedio. Es una técnica de reversión a la media, esto es, de comprar acciones que han caído mucho porque tienen fuerte tendencia a rebotar.

Es por tanto para el  corto plazo, entendiendo el corto plazo entre 2 días y 10 días. Aunque la mayoría de operaciones estarán en torno a los 2 a 4 días.

La idea de comprar acciones que han caído mucho no es nueva. Pero, ¿cuánto es caer mucho? ¿Cuándo el indicador estocástico está por debajo de 20? ¿Cuándo el RSI está por debajo de 10?

Bien, en este caso, he probado a usar la secuencia de mínimos: compraremos acciones cuyos mínimos estén cayendo al menos tres días…

El saldo de las instituciones al cierre del viernes sigue siendo neutral y además la actividad se ha rebajado un poco más.

Situación intradía. Pendientes de los efectos en los mercados del cambio de tono de la FED

Comenzamos una nueva semana teniendo en el horizonte, ya casi al alcance de la mano, el período vacacional por excelencia del mes de agosto. Sin embargo, las influencias ejercidas por los bancos centrales siguen teniendo un agarre muy importante en el comportamiento del mercado.

Las cosas han cambiado en cuanto escuchamos a la presidenta de la Reserva Federal dar unas explicaciones que hicieron entender al mercado de que había que aflojar el pedal del acelerador de las subidas de tipos de interés y centrarse en ver cómo se deshacían de la hoja de balance.

Justo en el momento de pronunciar las palabras anteriores, los futuros sobre fondos federales ya se metieron por debajo del 50% la probabilidad de ver una nueva subida de tipos de interés en diciembre. Esto debería ayudar a la renta fija a crear un suelo en los precios de corto plazo e intentar estabilizarse un poco. De ahora en adelante hay que estar muy pendientes de los siguientes resultados en las subastas para saber cuál es el veredicto del mercado primario, que es el que realmente pone precio del dinero en la gran franja alta de la curva de tipos.

China hoy tiene un papel protagonista importante porque hemos conocido datos macroeconómicos de primer nivel, como las ventas minoristas, el crecimiento la inversión directa en activos fijos, todos ellos mejores de lo esperado. La cuestión es que esto es un apoyo para la economía mundial, sobre todo para las materias primas en donde tenemos subidas en prácticamente todo, especialmente en el cobre con una mejora del 1% y esto está haciendo que uno de los mejores supersectores de Europa sea el de recursos básicos con una trepada cercana al 1% seguido de las petroleras que suben 0,45%.

Sin embargo, el CSI 300 de China ha acabado con un descenso del -1%, y es que siguen apareciendo noticias que ponen el alerta a todos los operadores del gigante asiático. Ya hemos dicho que por mucho que se intente abrir China cada vez más al mercado para que internacionalmente se vea a China como un país de primer nivel y donde hay seguridad a la hora de invertir, cada vez que aparece una noticia acerca de decisiones del gobierno que afectan indirectamente al mercado, se reacciona muy violentamente, lo que deja bien claro que los operadores siguen teniendo muchísimo miedo a cualquier acción gubernamental porque tiene serias consecuencias en prácticamente todo lo concerniente a la inversión dentro del país. En esta ocasión es una información que ha ofrecido el Wall Street Journal y que no es otra cosa que un paso más adelante a la hora de intentar desvincular el peligro sistémico que ofrecen los bancos de China con la acción de las empresas más grandes en el extranjero. En concreto, había miedo a que la financiación que ofrecían los bancos chinos a las empresas que se iban de compras fuera del país, acabase generando un peligro muy potente. Recuerden que una situación similar la hemos tenido precisamente en España, en donde un grupo chino se hizo con un edificio la capital y al final tuvo que malvenderlo. Si esa financiación ha venido por parte de los bancos chinos, alguien esa pérdida se la ha tenido que comer. Si todas las empresas consiguen financiación para proyectos que acaban mal, el problema lo van a tener los bancos del país, así que se intenta cortar esta vía de peligro sistémico. Evidentemente, el peligro se detiene, pero también la expansión de estas firmas a lo largo y ancho del planeta, lo que les resta proyección internacional y también proyección de crecimiento.

En el aspecto técnico, los futuros importantes que seguimos de Europa no han conseguido superar la zona de resistencias que ofrece la media de 50 sesiones con nocturno y hemos tenido un retroceso que se ha intentado cortar en cuanto hemos conocido los datos finales de inflación en la zona Euro. Prácticamente todo queda igual que las previsiones, salvo que la subyacente ha quedado por encima de lo esperado, lo que hace que veamos ese punto al que hizo referencia el BCE diciendo que las presiones bajistas sobre la inflación se estaban sustituyendo por algunas alcistas. Esto ha sacado del mínimo del día al euro en muchos cruces.

El peor supersector es el de industriales con un descenso de mero 0,33% seguido de los servicios financieros con un descenso de -0,28% y además los bancos con -0,24%. Hay que recordar que el viernes fue el primer día con nombres importantes de la temporada de resultados en Estados Unidos de la mano del sector bancario y fue el único sector del SP 500 que acabó en negativo, por lo que la influencia negativa en Europa es más que evidente, ya que todo el revuelo montado por los bancos centrales les reduce la esperanza de entrar en esa zona de aumento de márgenes e incremento de los ingresos por intereses netos.

En el mercado de deuda, en concreto en Alemania que es el que nos sirve de punto de referencia, los soportes importantes en gráficos de meses a 5 años y a 10 años, siguen aguantando mientras se ha cortado el descenso de la deuda de corto plazo hasta que veamos los resultados de las próximas subastas para saber cuánto efecto de los operadores del cambio de tono de la Reserva Federal en el BCE.

Hemos comenzado la semana en Estados Unidos con dudas, ya que hemos vuelto a tener los resultados de un valor del sector bancario y es otra vez el sector más dañado dentro del SP 500 con un descenso de -0,3%. Durante el resto de la semana seguiremos conociendo nuevos valores bancarios y es que la situación que ha puesto encima de la mesa la Reserva Federal les es dañina, pues avisan de un posible frenazo en la subida de los tipos de interés para dar cabida a la reducción de la hoja de balance.

En Europa la situación más o menos es la misma porque uno de los peores es el sector bancario con un descenso de -0,24%, así que el Ibex no está especialmente apoyado.

El mejor sector en el SP 500 es el de consumo discrecional con un incremento del 0,34%, algo que es positivo para la economía, pero en realidad vuelve otra vez a referirnos a la Reserva Federal, si nos tomamos una pausa en la subida de los tipos de interés, el crédito no va a acelerar su encarecimiento y eso es bueno para el consumo.

El euro se ha fortalecido desde los mínimos de la sesión, que fue el momento en el que conocimos el IPC en su lectura final de la zona euro del mes de junio. No hay paso adelante en la inflación pero sí lo hay en la subyacente, lo que va a favor del comentario del BCE diciendo que hay alguna que otra presión inflacionista que está tomando el relevo a la presión bajista.

El mercado de deuda no está reaccionando con subidas de tipos sino todo lo contrario, con una cierta estabilización aunque siempre hay que estar muy atentos por el movimiento de la moneda, ya que un encarecimiento de la moneda única no es compatible con tipos bajos y en algún momento se tendrá que notar esa presión bajista a los precios que haga otra vez que la rentabilidad suba, salvo que entre el factor refugio, que entonces sí que apoyaría más incrementos de precios en el mercado de deuda, como por ejemplo en el caso de que no haya buen comportamiento en el mercado de riesgo europeo y la resistencia de la media de 50 sesiones con nocturno se refuerce o se mantenga en los futuros sobre índices más importantes.

Situación intradía. Los bancos vuelven a poner el punto negativo

Hemos comenzado la semana en Estados Unidos con dudas, ya que hemos vuelto a tener los resultados de un valor del sector bancario y es otra vez el sector más dañado dentro del SP 500 con un descenso de -0,3%. Durante el resto de la semana seguiremos conociendo nuevos valores bancarios y es que la situación que ha puesto encima de la mesa la Reserva Federal les es dañina, pues avisan de un posible frenazo en la subida de los tipos de interés para dar cabida a la reducción de la hoja de balance.

En Europa la situación más o menos es la misma porque uno de los peores es el sector bancario con un descenso de -0,24%, así que el Ibex no está especialmente apoyado.

El mejor sector en el SP 500 es el de consumo discrecional con un incremento del 0,34%, algo que es positivo para la economía, pero en realidad vuelve otra vez a referirnos a la Reserva Federal, si nos tomamos una pausa en la subida de los tipos de interés, el crédito no va a acelerar su encarecimiento y eso es bueno para el consumo.

El euro se ha fortalecido desde los mínimos de la sesión, que fue el momento en el que conocimos el IPC en su lectura final de la zona euro del mes de junio. No hay paso adelante en la inflación pero sí lo hay en la subyacente, lo que va a favor del comentario del BCE diciendo que hay alguna que otra presión inflacionista que está tomando el relevo a la presión bajista.

El mercado de deuda no está reaccionando con subidas de tipos sino todo lo contrario, con una cierta estabilización aunque siempre hay que estar muy atentos por el movimiento de la moneda, ya que un encarecimiento de la moneda única no es compatible con tipos bajos y en algún momento se tendrá que notar esa presión bajista a los precios que haga otra vez que la rentabilidad suba, salvo que entre el factor refugio, que entonces sí que apoyaría más incrementos de precios en el mercado de deuda, como por ejemplo en el caso de que no haya buen comportamiento en el mercado de riesgo europeo y la resistencia de la media de 50 sesiones con nocturno se refuerce o se mantenga en los futuros sobre índices más importantes

Los datos de China de hoy: PIB, ventas minoristas y producción industrial

Primero de todo, vamos a establecer el escenario en el que encontramos los datos macroeconómicos de China de hoy.

Recuerden que la inflación ha estado a la baja en prácticamente todas partes del mundo y uno de los puntos negativos se originó en los precios de producción industrial de China. Como se puede observar en el gráfico adjunto, llevamos ya unos cuantos meses desacelerando pero la última lectura ha mantenido el nivel, lo que se considera que ha sido un buen dato porque establece una pausa en el deterioro.

source: tradingeconomics.com

Dentro de esa pausa, nos hemos encontrado con que las ventas minoristas del mes de junio siguen teniendo un crecimiento por encima del 10% y encima tiene un crecimiento no sólo que se ha mantenido estable, sino que poco a poco va confirmando el cambio de dirección con respecto a la tendencia de la variación porcentual en los últimos años. Ahora mismo hemos pasado de un crecimiento del 10,7% a otro del 11%, por encima del 10,6% esperado. Si se fijan en el gráfico adjunto, estamos alcanzando la variación máxima reciente y un poco más de crecimiento ayudaría a afianzar el crecimiento del país.

source: tradingeconomics.com

Coincidiendo más o menos con la celebración de los precios de producción industrial, y también de su desaceleración, la producción industrial ha tenido una evolución más o menos parecida. Hemos tenido un repunte reciente seguido de una desaceleración, pero también la última lectura corta esa desaceleración y la cambia por una aceleració, por lo que también es positivo para el crecimiento. El dato de producción industrial del mes de junio en la interanual pasa de un crecimiento del 6,5% a otro del 7,6%, mejor que el sostenimiento del 6,5% esperado.

source: tradingeconomics.com

Pasando ya al crecimiento, el producto interior bruto del segundo trimestre nos deja una mejora del 1,7%, lo esperado, y acelerando desde el 1,3% anterior.

En términos interanuales tenemos una estabilización del 6,9%, una décima mejor de lo esperado.

source: tradingeconomics.com

En cuanto a inversión en activos fijos, nos mantenemos estables e un crecimiento del 8,6%, mejor que el 8,5% esperado. Como se puede ver, también sigue el efecto de la mejora del PPI.

source: tradingeconomics.com

Los resultados empresariales de hoy:

BlackRock presentó resultados de beneficios ajustados por acción del segundo trimestre de 5,24 $, subiendo desde los 4,78 $ del año pasado y mejores de lo esperado.

Las ventas del segundo trimestre suben desde los 2800 millones de dólares hasta los 2970.

La primera reacción del mercado es negativa.

Los daos de Europa de hoy:

Eurozona:

La lectura final de la inflación en la zona euro en el mes de junio nos deja ausencia de crecimiento, exactamente lo esperado y por lo menos deja de caer como el -0,1% del mes anterior.

En la interanual tenemos un crecimiento del 1,3% que baja un peldaño desde el 1,4% anterior y que es justo lo esperado y coincide con la previsión.

Con respecto a la subyacente interanual, tenemos un crecimiento del 1,1%, lo esperado, coincide con la previsión pero además acelera desde el 0,9%, y aquí es donde se ve ese comentario del BCE diciendo que veía presiones deflacionarias siendo sustituidas por las inflacionarias.

Los datos de EEUU de hoy:

- Empire State de la FED de Nueva York mucho peor de lo esperado.

El indicador de condiciones actuales de negocios baja de 19,8 a 9,8, muy lejos de lo esperado que era de +15. 

El indicador de empleo baja de +7,7 a +3,9. 

El indicador de nuevos pedidos baja de +18,1 a +13,3. 

El indicador de precios pagados sube de +20 a +21,3. 

El indicador de expectativas a 6 meses baja igualmente de +41,7 a +34,9. 

Este dato es excesivamente volátil y suele ser normal que presente grandes desviaciones, el mes pasado se esperaba +4 y quedó en +19,80, y el anterior se esperaba en +7 y quedó en -1, o sea que más vale que sea tomado con precaución. 

En cualquier caso, cifra mala para dólar y bolsas salvo que prime más de lo que así no suben tipos, y bueno para bonos. 

Resumiendo, sesión con muy pocos cambios. No se vende porque Yellen ha cambiado mucho las cosas, pero las bolsas europeas empiezan a mirar con temor la rueda de prensa de Draghi del jueves, tras la reunión del BCE. Y es que nadie olvida que su última intervención causó un aluvión de ventas en bolsa y especialmente en los bonos. El animador del día el sectorial de materiales básicos por buenos datos macro en China.

Se espera una apertura en Estados Unidos confusa pues el siguiente resultado empresarial del sector bancario ha sentado mal y seguimos con descensos. Por otro lado, se acercan las vacaciones de agosto y la administración dijo que ofrecería algún resultado antes de las mismas, por lo que todo el mundo sigue conteniendo la respiración para ver si Donald Trump ofrece algo de certidumbre. Si la Reserva Federal levanta el pie del acelerador de los tipos de interés, es una situación negativa para los bancos pero representaría cierto alivio para el resto de sectores.

Comenzamos la semana de Wall Street con varios frentes abiertos encima de la mesa.

El primero de ellos es el que está de fondo en prácticamente todas partes: el cambio de tono de la Reserva Federal que hace que el entorno de subidas de tipos de interés parezca menos potente que antes, por lo que el sector bancario tiene un punto negativo en su contra, no tanto como una amenaza real, pero sí una reducción de las expectativas de lo que se esperaba ver.

El viernes pasado tuvimos los primeros nombres importantes de la temporada de resultados que corresponden a los bancos y durante esta semana vamos a seguir en ese mismo sector. En las últimas sesiones el comportamiento del sector bancario del SP 500 no ha sido el deseado y es que si los resultados durante la crisis, y durante los bajos tipos de interés y el programa cuantitativo de la Reserva Federal, la negociación en los mercados, en concreto la renta fija, se vio muy lastrada, ver que la Reserva Federal puede pisar el freno otra vez, puede dar la sensación de que esos malos tiempos en ese sector de los ingresos, volverá a tener problemas. Esta semana seguiremos con el sector bancario con otros nombres muy importantes entre los que se encuentra, por ejemplo, Goldman Sachs.

Hoy hemos conocido los resultados de Blackrock y no han gustado demasiado, porque está teniendo descensos que le acercan al -2%.

BlackRock presentó resultados de beneficios ajustados por acción del segundo trimestre de 5,24 $, subiendo desde los 4,78 $ del año pasado y mejores de lo esperado.

Las ventas del segundo trimestre suben desde los 2800 millones de dólares hasta los 2970.

La primera reacción del mercado es negativa.

La otra cara de la moneda de lo que le pasa a los bancos es algo positivo para el resto de sectores. Si los tipos de interés se contienen porque la inflación no sube lo suficiente para tener espacio para que concurran subidas de tipos de interés y reducción de la hoja de balance, hay que seleccionar uno y eso significa que va a haber menos presión para subir los tipos de interés en el mercado secundario, lo que es algo positivo para todos los sectores que dependen de la financiación, así que entramos en una pequeña etapa en donde todo lo que sea negativo para el sector bancario podría ser bueno para el resto, así que si la temporada de resultados sigue un desarrollo más o menos positivo, el movimiento de fondo de la Reserva Federal podría ayudarnos a levantar un poco más a Wall Street.

También, todo el mundo sigue obsesionado con Donald Trump. La incertidumbre sobre sus políticas y su rendimiento económico es absoluta pero dado que se está dando prisa para poder llegar a tener resultados que poder vender a los votantes antes de las vacaciones del verano, todo el mundo está aguantando la respiración por si las próximas dos semanas nos encontramos algún paso lo suficientemente importante como para arrojar certidumbre de que algo se va a sacar a la luz, y eso puede ser más importante que el propio resultado de las políticas que se vayan a llevar a cabo, por lo menos en cuanto a corto plazo, porque después el diablo está en los detalles. Parece que todos los problemas que está teniendo la administración para sacar adelante la reforma sanitaria están sirviendo de aprendizaje para no cometer esos errores con la reforma fiscal, así que todo el mundo tiene la respiración contenida.

En Europa el sector petrolero y el de recursos básicos han sido de los mejores del día porque hay buenos datos de crecimiento en China, así que debemos esperar algo parecido en los equivalentes americanos, el de materiales y el de energía.

Mezclando un poco Europa y Estados Unidos, recuerden que Europa estaba siendo favorecida porque si entramos en una dinámica de subidas de tipos de interés, el riesgo/recompensa estaba mejor en Europa que en Estados Unidos. Si la situación sigue estancada, el potencial no es tanto y la atención vuelve a estar en Estados Unidos lo que puede hacer que Europa tenga un peor desempeño que Wall Street.

En cuanto a datos macroeconómicos, hoy solo hemos conocido el índice de manufacturas de Nueva York, que queda peor de lo esperado.

Tampoco debemos perder de vista, de ahora en adelante, las sucesivas subastas que vamos a presenciar en el mercado norteamericano porque ellos deberán confirmar la versión que se ha asumido de las palabras de la presidenta de la Reserva Federal, por lo que deberíamos ver un descenso de la demanda de las peticiones indirectas, donde normalmente están los bancos centrales, y aumentar las peticiones en las subastas de más largo plazo.

En valores concretos tenemos:

- Whirlpool es mencionado en la revista Barron’s en el sentido de que se le ve un potencial del 35% los próximos 12 meses, si que puede tener movimiento de corto plazo.

- FedEx ha presentado hoy algo que debemos tener en cuenta de ahora en adelante. Dicen los resultados de 2018 se van a ver afectados de forma negativa no sólo por la integración de TNT Express, sino también por las tareas de reestructuración y además el primer ataque que tuvo la compañía.

El ataque fue de tal calibre que se han visto obligados a recurrir a procesos manuales para poder sacar adelante todo el trabajo y todavía no pueden decir en qué momento se ha restaurado todo el sistema. Todavía están haciendo cifras de lo que les va a costar todo el desastre pero consideran que va a ser cuantioso.

Además, como consecuencia de todo el desastre, todo está yendo mucho más lento y se están perdiendo ventas, más los costes de restaurar todo.

Lo anterior nos viene a decir que la guerra cibernética puede tener consecuencias reales sobre los beneficios, algo que afecta directamente a la rentabilidad de las inversiones y la marcha del propio negocio, por lo que probablemente estemos ante una escalada de los costes sólo para poder mantener vivo el negocio utilizando la tecnología. Habrá que estar muy pendientes de si hay algún momento en donde aparece un equilibrio entre los costes de seguridad y la presencia en Internet, por lo que puede llegar a ser tan negativa que sea rentable dejar el ciberespacio.

Si miramos al gráfico a días, podemos ver que el Nasdaq ya está en zona de máximos pero el resto de índices ha conseguido crear nuevos máximos anuales, lo que choca directamente con ver problemas en el sector bancario, lo que redunda lo que comentamos antes, lo que ahora mismo el corto plazo es negativo para el sector bancario es positivo para el resto.

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En cuanto a la volatilidad, podemos ver perfectamente que su RSI ha conseguido colocarse por debajo de la directriz alcista que viene desde la zona de mayo mientras el RSI del SP 500 anda buscando la sobrecompra. La volatilidad esta muy baja y cada vez que llega a esta zona debemos estar muy atentos por si tiene un repunte, lo que sería negativo para los activos de riesgo.

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Luis Javier Diez.

1- Las tecnológicas cierran su corrección, los valores de alta capitalización se recuperan. 

2- Los bancos centrales son los únicos que cambian las tendencias. Yellen decisiva. 

3- No hay volatilidad. Reflexiones sobre el gráfico desde 1990 del VIX

4- La temporada de resultados entra en juego

 

 

 

Sesión con movimiento poco significativo en Europa, aunque lo verdaderamente significativo es precisamente que no hemos tenido movimiento porque los resultados empresariales del sector bancario en Estados Unidos no han gustado y además los datos macro, tanto de ventas al por menor como de inflación, tampoco permiten que la Reserva Federal tenga las ideas muy claras

En el libro "¿Tenían ombligo Adán y Eva?" de Martín Gardner, donde este autor lanza un canto a la lógica y al sentido común desenmascarando multitud de patrañas pseudocientíficas, se cuenta una divertida anécdota de uno de los personajes históricos que más anécdotas ha generado y del que ya les he contado más de una, Bertrand Russell (1872-1970), premio Nobel de literatura de 1950.

Russell era un antibelicista recalcitrante y cuando estalló la I Guerra Mundial ejerció numerosas acciones en contra de que el Reino Unido entrara en dicha contienda. Al final terminó en la cárcel y además no fue esta la única ocasión en que visitó las prisiones inglesas por su pacifismo. Cuando llegó a la cárcel, dado que era un personaje de renombre, fue atendido por el propio alcaide en persona que se encargó de abrir su ficha. Se cuenta en el libro que cuando llegó a la casilla de religión preguntó a Russell cuál era la suya  y éste contestó que él era agnóstico.

El alcaide se quedó un momento pensativo y algo desconcertado y se vio claro que no sabía escribir la palabra. Tras terminar de ponerla en el papel con algunas dificultades y después pedir a Russell que la deletreara comentó: "Bien, hay muchas religiones, aunque al final todos adoramos al mismo Dios". Según Russell, aquel comentario en que el alcaide manifestó su ignorancia le mantuvo animado durante una semana.

Ya ven cómo Russell agradeció la pequeña satisfacción moral que le deparó sin saberlo aquel alcaide, que desconocía lo que le estaba diciendo.

El S&P 500 lleva ya una temporada tan confuso  que se ha declarado agnóstico bursátil. No baja casi nunca, y si lo hace dura poco y tampoco sube, y si lo hace dura poco. Y no es de extrañar porque su faro y guía, que siempre ha sido la FED, parece más perdida que un pulpo en un garaje. Hoy el mercado ha vuelto a dudar al ver cómo los primeros resultados importantes, los de varios bancos grandes, no terminaban de convencer al mercado y sobre todo al ver una lluvia de malos datos macro, que están empezando a eliminar la posibilidad de más subidas de tipos este año. De hecho los futuros sobre fondos federales ya descuentan por debajo del 50% la posibilidad de una bajada de tipos hasta diciembre. Esto ha perjudicado por partida doble al sectorial bancario, que ha sido el freno de la sesión, aunque tampoco hemos ido a ningún sitio ni en Europa ni en Wall Street, cerrando en Europa la semana con una jornada de total transición.

Vamos con la crónica al completo de la sesión.

Se esperaba apertura ligeramente alcista en Europa. 

1- Seguimos bajo el influjo benéfico de las palabras de Yellen de hace un par de días, dejando claro que los tipos no subirán mucho más. Sus palabras han cambiado el sesgo de corto plazo, y han eliminado la debilidad previa. 

2- Hoy compás de espera hasta las grandes citas de EEUU que pueden mover mercado: 

En primer lugar el dato de IPC a las 14h30. Tal y como está el mercado de preocupado con los tipos y los bancos centrales, si sale desviado podría generar volatilidad en bolsas, bonos y divisas. 

Y no menos importante, la publicación de resultados entre las 13 y las 14h aproximadamente de JP Morgan, Citi y Wells Fargo. Empieza la verdadera temporada de publicación de resultados. Son tres valores muy importantes, y al ser las primeras grandes compañías que publican tiene un gran valor psicológico. No se valoran igual los primeros que salen, que los que aparecen al final de la campaña cuando todo el mundo tiene ya claro cuál es el sesgo final de la misma. 

3- El Nikkei ha terminado prácticamente pano. 

4- Según datos de Lipper en los fondos que invierten en EEUU, en renta variable, tras tres semanas de salidas de dinero, en esta semana por fin ha habido entradas, modestas pero entradas. 

5- El petróleo anda aguantando el tipo y parece estar más estabilizado tras las subidas de ayer que se produjeron por los datos de importaciones de petróleo de China que fueron mayores de lo esperado. No obstante los operadores siguen sin tener las cosas demasiado claras de cara a mayores subidas de aquí a finales de año. 

6- Desde el punto de vista técnico, positivo que el eurostoxx se mueva de nuevo por encima de la zona de 3.500. Yellen ha sido decisiva para que no prosperase la ruptura bajista. 

El S&P 500 sigue muy tranquilo, cerca de los máximos históricos. 

Valores y noticias a destacar en la apertura española. 

El Santander dice que va a "compensar" a los minoristas que acudieron a la ampliación de capital del Popular, mediante la entrega de un bono que no se puede vender en 7 años, a un tipo del 1% y bajo algunas limitaciones. 

Vidrala. Kepler Cheuvreux sube precio objetivo de 47,80 a 64,70 y sube recomendación de reducir a mantener. 

Masmovil anuncia acuerdo para refinanciar deuda convertible de ACS. Pasa del MAB al Mercado Continuo. 

Euskaltel. Barclays inicia cobertura con infraponderar y precio objetivo de 8 euros. 

La filial de Iberdrola Neoenergía puede ser valorada en 11.000 millones en salida a bolsa en Brasil y EEUU según Reuters

Hoy paga dividendo Azkoyen de 0,13 euros brutos por acción

Hoy se da dato de apelación de la banca española al BCE

Datos macro en Europa

A las 10h IPC de Italia, se espera -0,2%

A las 10h habla Nowotny del BCE

A las 11h balanza comercial de la eurozona. 

Información corporativa. 

Vidrala. Kepler sube recomendación de reducir a mantener

Outokumpu. Inderes rebaja de comprar a incrementar

Facebook. Cowen sube precio objetivo de 170 a 180$

Boeing. JP Morgan sube de neutral a sobreponderar

Standard Life. HSBC sube de mantener a comprar. 

Pearson. Macquaire sube a sobreponderar

ArcelorMittal. ING sube de mantener a comprar

BHP Billiton. HSBC rebaja de comprar a mantener

Bank of America con la subida de Wall Street, y denomina a la subida de este año Icarus trade, pues según ellos las alas de la subida se derretirán pronto, por estar demasiado cerca del sol. Pero ya llevan varios meses comentándolo y el mercado no para de subir. Opinan que los bancos centrales siguen distorsionando mucho los mercados. En este artículo pueden leer sobre el tema:

The stock market trade that could 'pop the bubble' by year-end

http://www.businessinsider.com/stock-market-icarus-trade-could-pop-bubble-2017-7

Ahora comentan que esto es bastante insostenible. Pueden acertar o no, pero lo que me ha parecido muy interesante es el siguiente gráfico, que invite a reflexionar y mucho. Tenemos muchas medidas de la valoración del mercado, pero esto es muy original:

El gráfico representaría el número de horas por persona necesarias para comprar una unidad del S&P 500. Y como ven ahora mismo se estaría en máximos históricos. Por encima del nivel que se alcanzó antes del pinchazo de la burbuja del 2000 más recesión, y del 2007 donde también se acabó en recesión. La bolsa seguirá subiendo o no, pero que Wall Street no es nada barato a los precios actuales desde luego que es una realidad, como este curioso gráfico que acabamos de ver demuestra.

Pero hay un factor que ya saben puede causar que las bolsas suban, por caras que estén o por sobrecompradas o todo lo que queramos: las recompras de acciones propias. No me cansaré de repetir, que este factor completamente menospreciado por el inversor de a pie (no así por la mano fuerte) es absolutamente vital. Y no solo en EEUU, también en Europa.

Ayer Morgan Stanley decía que tienen claro que el incremento de la confianza en los negocios de las empresas europeas, la buena marcha de los beneficios, el crédito fácil y las buenas estructuras de balance podían causar una subida clara en las recompras de acciones propias, siempre hablando de Europa.

Y atención a lo que decían después:

“El volumen de recompras de acciones propias en Europa, está siendo materialmente mayor, que las entradas de dinero regulares, en la última década, y además estos programas tienden a ser más estables y menos volátiles”

Creo que es muy importante que tomemos nota de estas impresionantes cifras. Morgan Stanley tiene muchos medios, por lo que no hay que dudar de la fiabilidad del cálculo. Y estamos hablando de que entra más dinero por recompras desde hace muchos años que por las causas “naturales” habituales. No sé si somos conscientes de la importancia que tiene esto. Ya podemos hacer cálculos, macro, de valoraciones, de resultados… se van a quedar cojos como no incorporemos la importantísima partida de recompras de acciones propias. Puede estar la macro totalmente en contra, incluso el BCE poniéndose tonto con la QE, que como las recompras no aflojen se seguirá subiendo. Y claro, al revés, ya puede estar todo maravilloso, que si les diera por aflojar…

Y claro está, en EEUU da la sensación que con el fiasco que está dando la administración Trump con todas las cosas que se prometieron en el programa y de las que nunca más se supo, tras 6 meses en el poder, no tardarán en tener la tentación de poner en marcha una medida relativamente fácil, y que puede animar mucho, que sería el poner en marcha el programa de repatriación de beneficios de multinacionales americanas, en el extranjero, mediante bajos impuestos.

Se habla de ponérselo fácil. Entre un 8,75 a 10% de impuestos solamente por repatriarlos. Se calcula que esto podría atraer a nada menos que un billón (de los nuestros) de dinero… y claro, eso haría que se dispararan los pagos de dividendos… y las recompras de acciones propias, a niveles récord. Más leña al fuego. Y ya saben, como acabamos de ver, que esto de las recompras es un factor alcista de primera magnitud, importantísimo, más que las propias compras normales de las manos fuertes.
 
Piensen que solo Apple tiene 230.000 millones de dólares por ahí fuera, que podrían volver. Las recompras serían fortísimas. Microsoft 116.000 millones, Google 53.000, Cisco 61.000, Oracle 50.000, J&J 38.000, Amgen 35.000, Qualcomm 25.200, Gilead 28.000, Merck 22.000, General Motors 15.000, y ahí muchas más estas son solo las más importantes. Como se pueden imaginar este factor es vital.

Y si esto sucede no va a importar mucho que Wall Street esté caro o barato. No podemos analizar las perspectivas sin tener en cuenta este factor, y es más norma que excepción olvidarlo en los análisis. La bolsa puede seguir subiendo contra todo pronóstico solo con este factor.

En los últimos meses, las cosas anduvieron a este respecto algo más flojas de lo normal en EEUU, y puede que esto haya influido en que costara ganar altura en los grandes índices como S&P 500. Ahora ya saben que estamos en el blackout de recompras. Una especie de apagón de las mismas, porque según las leyes actuales de la SEC hay que dejar de hacer recompras desde 5 semanas antes de la publicación de resultados hasta dos días después. Pero hoy por ejemplo publican varios grandes bancos, a partir del miércoles pueden empezar a comprar.

Los últimos datos que hay son del primer trimestre del año en el S&P 500. Las recompras bajaron un 17,5% en interanual. Pero aun así estamos hablando que en tres meses entraron 133.100 millones de dólares de recompras ¡y eso que andaba la cosa floja! Si consideramos 60 sesiones al trimestre, hablamos de que cada día entran por este concepto 2.218 millones de dólares… ¡cada día! Y por ejemplo que entren en los fondos que invierten en renta variable de EEUU, unos 4.000 millones en toda una semana se consideraría una buenísima cifra. Perdonen la pesadez pero las cifras son enormes, o las tenemos en cuenta o nuestro análisis no servirá para mucho, o en el mejor de los casos estará cojo. En interanual 508.100 millones de dólares en recompras.

Aquí tienen una tabla con las recompras totales, entre otros datos en los años anteriores

Las recompras se concentran muy especialmente en los grandes valores, que con este factor a favor lo tienen mejor que las pequeñas compañías. Aproximadamente las 20 compañías más grandes del índice tienen más del 41% del total de las recompras.

Y además de tenerlo en cuenta en el análisis o no nos van a cuadrar las cuentas, vean este otro dato de Morgan Stanley:

En Europa desde 2012, los valores con recompras regulares lo hacen mejor que el mercado en un 38%.

Esto lo saben los famosos inversores “activistas” que vuelan de flor en flor, que fuerzan y forzarán a las grandes compañías a que aumenten estos programas para rentabilizar sus inversiones lo antes posible. Y así Morgan Stanley en el informe que estamos citando pone el ejemplo de Nestlé. 20.800 millones de dólares en recompras anunciadas por la presión de su inversor activista Third Point.

Todo esto de las recompras, no era algo habitual en tiempos más antiguos. El mercado cambia y no valen los viejos manuales, hay que adaptarse a los nuevos tiempos. Así pues, incluso cara y sobrecomprada la bolsa podría subir, de las recompras va a depender en muy buena medida.

Para terminar, y cambiando de tema, un gráfico interesante. Las empresas y los particulares han hecho los deberes en los períodos de austeridad reduciendo deuda, pero los gobiernos para nada. La pelota de deuda a lo suyo, si ya ni con estas… ese tema se va a cronificar.

El saldo de las instituciones al cierre de ayer sigue siendo neutral, la actividad ha bajado un poco más y se sigue notando indecisión.

Situación intradía. De espera a los primeros resultados empresariales de contundencia

A grandes rasgos, no hay cambios sustanciales en los mercados teniendo en cuenta que el futuro del índice alemán ha llegado a la importante resistencia de la media de 50 sesiones, donde nos hemos parado a esperar acontecimientos.

Concretamente, esos acontecimientos no son otra cosa que la presentación de resultados en Estados Unidos del sector bancario, que ya saben que son los primeros nombres que abren la temporada tras haberse dividido en dos Alcoa y desaparecer.

La espera es muy significativa ya que tenemos figuras a 30 minutos de hombro cabeza hombro tanto el futuro del índice alemán como el europeo y estamos a la espera de que suceda algo, que seguramente serán esos resultados.

En estos momentos el euro sigue teniendo fuerza contra la mayoría de cruces por aquellas informaciones de Wall Street Journal diciendo que es muy probable que en septiembre el BCE se ponga a hablar de la reducción del programa cuantitativo, pero han aparecido informaciones en las mesas acerca de que no estarían seguros de cuándo poner el punto final a esa reducción, es decir, cuánto durará esa reducción, ya que tal como están las cosas, probablemente esta acción pueda seguir en cierto modo la intención de la Reserva Federal de ser muy flexible y ajustarse a las circunstancias, porque en realidad supone una pequeña de subida de tipos de interés sin tocar las herramientas más estándar que tienen los bancos centrales, así que todo dependerá del desarrollo de los acontecimientos.

En el mercado de deuda tenemos incrementos de precios en toda la deuda importante, lo que supone una ligera reducción de los tipos de interés en el mercado secundario, aunque todo en general está moviéndose esperando las cifras de resultados, por lo que en cuanto empecemos a tener esos eventos, probablemente la sesión cambie.

Situación intradía. Desde la presentación de algunos datos macroeconómicos en Estados Unidos, la situación se ha vuelto bastante revuelta.

Por un lado, el sector bancario del SP 500 es el único que está en negativo descendiendo más de -1% porque se ha tomado el mercado muy mal los resultados de JP Morgan, Citigroup y Wells Fargo.

Con una inflación que no va a ningún sitio, unas ventas minoristas que vuelven a estar en negativo y un descenso de la confianza del consumidor creado por la Universidad de Michigan, el dólar ha sufrido un varapalo prácticamente en todos los frentes. Las materias primas han tenido un apoyo por esa parte, pero falta un punto base para que por ejemplo el crudo pueda despegar otra vez, aunque hay algunos optimismos, más especulativos que fundamentales, recorriendo las mesas de los operadores.

En Europa, estamos lejos de los máximos del día y hemos tenido el intento de ejecución de algunos hombro cabeza hombro como por ejemplo el de 30 minutos en el futuro del índice alemán y del europeo, pero el descenso ha sido limitado por ver a Estados Unidos que ha controlado su reacción nerviosa y se mantiene cerca de los máximos del día, gracias a que hay una producción industrial que ha quedado mejor de lo esperado, por lo que no acaba de ser todo ni enteramente positivo ni enteramente negativo, lo que nos ayuda a mantenernos ahí arriba. Tener descensos en el dólar también les viene bien por parte de las exportadoras, junto con la sensación de que la presión en los tipos de interés no va a ser tanto de ahora en adelante porque la inflación no deja espacio a la Reserva Federal para mantener la cadencia de las subidas de tipos y tendrán que escoger entre subir los tipos de interés o reducir la hoja de balance.

En estos momentos la mayoría de los sectores en Europa están en positivo con el de recursos básicos subiendo 0,79%, las petroleras suben 0,95% y además las Utilities mejoran el 0,42%. Por contra, los bancos están cayendo -0,58%. Si mezclamos un poco los ingredientes vemos claramente que la bajada del dólar alegra el día a las materias primas pero además la sensación de que los tipos de interés no van a tener tanto recorrido al alza, por eso el dividendo de las Utilities vuelve a salir favorecido en contra de las perspectivas que tienen los bancos de aumentar sus márgenes.

En el mercado de deuda, también tenemos un movimiento similar, ascenso de los precios en prácticamente todas partes y además algunas figuras alcistas que podrían acabar la semana en Estados Unidos, mostrando que el descenso de precios, o lo que es lo mismo, subida de tipos en el secundario, ha encontrado un suelo de corto plazo.

Ya en la temporada de resultados empresariales, preocupa la situación del sector de la energía

Primero de todo, los datos de la reservas de Estados Unidos semanales que conocimos hace bien poco han vuelto a mostrar que hemos vuelto a tener otro aumento de producción en el país. Vean las cifras y el gráfico de producción que se está acercando peligrosamente a los máximos de 2016.

Lo anterior es negativo para el precio del crudo pero llevamos encadenadas un par de semanas con una fuerte reducción de la reservas. Aquí está el punto más importante porque si se fijan en el gráfico adjunto, la línea azul es la media de cuatro semanas que llevamos en estos momentos y la franja gris es el rango de la media de cinco años. Muchos están poniendo muchísima atención a lo que pueda pasar cuando la línea azul se meta por debajo de la línea gris, porque es algo que sería positivo para el precio del crudo.

Por otro lado, se está viendo que el dinero que están obteniendo las compañías del sector durante los últimos trimestres se está invirtiendo en reducir deuda, algo similar que ya vimos en el sector de las mineras para hacer más sostenible su negocio en una larga temporada de precios bajos de las materias primas. De esta manera, los gastos financieros son menores y queda más libre el beneficio.

La cuestión es que en el primer segundo trimestre del año la evolución del precio no sido favorable y gran parte de los ingresos fuertes que están teniendo las compañías vienen directamente de la venta de activos. Evidentemente, esas ventas en algún momento tendrá que terminar porque si no se quedarían sin operaciones. Si miran el gráfico adjunto pueden ver perfectamente los ingresos y los conceptos de gasto que están teniendo en los últimos trimestres y años. Han reducido muchísimo la inversión en nuevos proyectos y junto con la venta de activos les ha ayudado a sobrevivir de mala manera, pero muchos están muy pendientes del momento en el que la venta de activos se pare, pues en recuperación del precio del crudo, los resultados van a sufrir.

Los resultados empresariales destacados hoy en Estados Unidos:

- JP Morgan presenta unos resultados del segundo trimestre con unos beneficios por acción de 1,82 dólares, por encima de lo esperado que eran 1,59 dólares y subiendo desde los 1,55 dólares del año pasado.

Las ventas suben desde los 24.400 millones de dólares hasta alcanzar los 25.500 millones, mejores de lo esperado que era estar ligeramente por debajo de los 25.000.

Los ingresos por intereses netos suben el 8% hasta los 12.500 millones de dólares, 300 millones por debajo de lo esperado.

Las ventas en la banca hipotecaria descienden el -26% está los 1400 millones de dólares. Las ventas en la banca de consumo y negocios mejoran el 3% hasta los 5200 millones de dólares. Las ventas por los servicios a mercados e inversión también se reducen el -11% hasta los 5800 millones de dólares. Los ingresos que vienen por la negociación en bolsa y en el mercado de deuda descienden -1%.

Las provisiones para malos créditos bajan de 1400 millones de dólares a 1200, mejor de lo esperado que era una cosa intermedia.

- Citigroup presentó no resultados por acción de 1,28 $, mejor de lo esperado que eran 1,22 $ y subiendo desde los 1,24 $ del año pasado.

Las ventas alcanzan los 17.900 millones de dólares, subiendo desde los 17.500 del año pasado,

Las ventas que vienen de la negociación de activos descienden -4%, con la renta fija bajando -6% pero intentando compensar la negociación en bolsa que sube el 11%.

La banca de inversión tiene unas ventas con un incremento del 22%.

- Wells Fargo presenta resultados del Q2  con unos beneficios de 1,07$ por acción, mejores que los 1,02$ esperados y subiendo desde los 1,01$ del año pasado.

Los ingresos por intereses netos quedan en 12.500 millones de dólares, 300 millones por debajo de lo esperado.

Las ventas suben hasta los 22.170 millones de dólares, pero se quedan 300 millones por debajo de lo esperado.

Los datos de Europa de hoy:

Italia:

IPC de Italia en su lectura final del mes de junio nos deja en el mes una variación negativa de -0,1%, sigue desacelerando aunque un poquito menos pues venimos desde el -0,2%. La cifra actual es la misma que la previsión y la preliminar.

En términos interanuales tenemos un crecimiento del 1,2%, dando un paso atrás desde el 1,4% anterior y coincide con la preliminar y lo esperado.

Como se puede observar, también en Italia hay una desaceleración de la inflación en los últimos meses.

source: tradingeconomics.com

Eurozona:

Balanza comercial de la zona euro del mes de mayo ofrece un superávit de 21.400 millones de euros, reduciéndose un poco desde los 23.400 anteriores.

Con respecto a las exportaciones, suben nada menos que el 12,9% con respecto al año pasado y las importaciones se incrementan en el 16,4%. Ver un incremento en ambas cifras es una buena señal tanto de la economía interior como de la exterior.

Los datos de EEUU de hoy:

- IPC de EEUU de junio sin cambios, para ser exactos -0,0230% cuando se esperaba +0,1%. La subyacente es decir sin los volátiles precios de alimentación y de energía que es la partida más importante +0,1%, para ser exactos +0,1186% cuando se esperaba +0,2%. 

En interanual +1,6% cuando se esperaba +1,7%. la subyacente +1,7% que era lo esperado. 

La inflación sigue muy tranquila, y no tiene pinta de ir a subir, ni de acercarse al objetivo de la FED. 

Moderadamente bueno para bonos y bolsa, y al revés para dólar. 

- Ventas al por menor de junio en EEUU bajan 0,2%, otro mes a la baja, cuando se esperaba +0,1%. Dos meses a la baja de una partida tan importante como esta es un signo de fuerte debilidad del consumidor que es el 70% del PIB. 

Eso sí el dato del mes pasado, se revisa a mejor de -0,3% a -0,1%. 

La partida que más se mira es quitando coches que da mucha volatilidad. Pero aunque los quitemos sigue siendo un mal dato, con bajada de -0,2% cuando se esperaba una subida de 0,2%

El dato del mes anterior queda igual en un -0,3%. Una caída de -0,5% en dos meses no augura nada bueno. 

Dato inquietante, claramente malo para el dólar y bolsas, y bueno para los bonos. 

El indicador de sentimiento preliminar de julio baja de 95,1 a 93,1 cuando se esperaba 95, por lo tanto claramente peor de lo esperado. 

Indicador de condiciones actuales sube de 112,5 a 113,2 mejor de lo esperado que era 112,5. 

Pero indicador de expectativas lo estropea todo al bajar de 83,9 a 80,2 cuando se esperaba 84. 

Perspectivas de inflación a 1 año suben de 2,6 a 2,7% y a 5 años  sube de 2,5 a 2,6%

Este es el peor dato desde noviembre de 2016, y está muy en línea con la debilidad que hemos visto en las ventas al por menor. Mal dato, malo para dólar y bolsas, y bueno para bonos. Otro dato que baja las posibilidades de subidas de tipos en lo que queda de año. 

- Indicador de crecimiento anualizado de ECRI, Instituto de estudios del ciclo económico, baja de 2,7 a 2,4%. Es el peor dato desde abril de 2016. Algo inquietante. Todo parece indicar que la economía de EEUU se enfría. 

Y esto ha sido todo por esta semana queridos lectores. Una semana que hemos vivido con bastante ansiedad en la familia, aunque hoy mismo las cosas se han relajado.

El problema ha estado en que el miércoles le hacían a Álvaro la punción medular. Aunque la doctora no dijo qué estaba buscando, se dejó la hoja encima de la cama, y vimos el diagnóstico: Síndrome mielodisplásico, en una determinada variante bastante grave. El susto fue bastante importante. Pero esta mañana han llamado del hospital, que el análisis de la médula ha salido que la tiene muy bien, con lo cual el diagnóstico queda totalmente descartado. Y volvemos a la casilla de salida. Siguen los médicos sin tener ni idea de lo que le pasa. Pero al menos tenemos una parte buena, que es lo que siempre hay que mirar, que la médula está bien, cosa que los médicos actuales no tenían tan claro.

Así que a ver si relajo la mente este fin de semana, que tras el susto falta me hace. Y no hay mejor remedio, que ver una buena serie de zombis. Tengo que terminar de ver varios episodios de Fear The Walking Dead, que está muy interesante, Y también me he grabado de A3, Almost humans, que no es que sea una gran serie pero tiene tramas imaginativas. Y como no, no me pierdo la final de Wimbledon de este fin de semana entre Venus Williams y Muguruza, que ha llegado a la final como un ciclón. 

De la F1 mejor no hablar. Santo Job Alonso, por la paciencia que está teniendo con la tomadura de pelo de los motores Honda, difícil lo tendrá como siempre. Qué pena. Con lo emocionante que era esto antes.

Ya saben que el lunes les espero, bien temprano como siempre, tras la pantalla de mi ordenador como todos los lunes desde 1998. Buen fin de semana a todos… y a Claudia en particular.

Se espera una apertura ligeramente alcista en el mercado norteamericano con especial hincapié en la zona tecnológica, pero con muchas dudas acerca del comportamiento del sector bancario porque no han acabado de gustar los resultados que hemos conocido en el día de hoy. Además, los datos macroeconómicos han hecho daño al dólar y no apoyan a la Reserva Federal a subir los tipos de interés, por lo que se requiere cierta digestión.

Comenzamos la última sesión de la semana en Estados Unidos y va a ser de lo más interesante por la variedad de factores que tenemos encima de la mesa.

Por un lado, tenemos en el fondo el efecto positivo del último dato de creación de empleo y las revisiones al alza de meses anteriores. Por otro lado, los comentarios de la presidenta de la Reserva Federal que hicieron al mercado asumir que los tipos se seguirán subiendo de forma gradual, pero hay muchas dudas de que la cadencia de las mismas se pueda mantener, además, parece claro que van a tener que escoger entre subir los tipos de interés o reducir la hoja de balance, ya que las dos cosas tienen el mismo efecto en el mercado secundario de deuda.

Al hilo de lo anterior, hoy hemos tenido unos cuantos datos macro bastante interesantes que también influyen en la sensación que tiene la Reserva Federal.

La lectura de IPC del mes de junio no tiene variación alguna, cuando se esperaba un incremento del 0,1% y por lo menos no mantiene el signo negativo del -0,1% del mes anterior. No es lo esperado, pero tampoco nos podemos alegrar, porque necesitamos que suba la inflación. En términos interanuales tenemos una mejora del 1,6% que da un paso atrás de manera importante desde el 1,9% anterior y encima está por debajo del 1,7%. El objetivo de la Reserva Federal se aleja. Por lo tanto, más leña al fuego a la sensación de que no se va a poder mantener la cadencia de subidas de tipos de interés y el poco espacio que pueda dejar la inflación, va a ser utilizado para reducir en lo posible la hoja de balance.

¿Quieren una confirmación de lo anterior? Tras la lectura de los datos, los futuros sobre fondos federales descuentan por debajo del 50% una subida de tipos de interés en diciembre.

También hemos conocido las ventas minoristas que otro mes se ponen en negativo, por lo que ya tendríamos más cifras negativas que las del año pasado, y encima se esperaba un incremento del 0,1%. Si quitamos los automóviles y la gasolina, también tenemos cifras negativas cuando se esperaba un incremento nada menos que del 0,4%.

Ha intentado contrarrestar la situación el dato de producción industrial que sale mejor de lo esperado y además acelera desde el 0,1% para quedar en un incremento del 0,4%, también con aumento de la producción manufacturera. Cierto es que la capacidad de utilización no sube tanto como se espera, pero es un buen dato para el producto interior bruto.

Las consecuencias, nos las podemos imaginar todo el mundo: el dólar ha empezado a tener problemas y el euro y el yen se han revalorizado de forma potente con el eurodólar subiendo 0,51% y el dólar yen cayendo nada menos que -0,82%. Con el dato de producción industrial las pérdidas se han relajado.

El mercado de deuda, reacción también lógica: subida de precios prácticamente en todas partes que se corresponde con una rebaja de tipos en el mercado secundario.

El siguiente factor a tener en cuenta es que hoy ha comenzado de verdad la temporada de resultados empresariales. Si recuerdan, hace tiempo el pistoletazo de la salida lo daba Alcoa, pero como se dividió en dos partes, ahora tenemos que esperar casi una semana a que sea el sector bancario el que abra fuego. Hoy hemos conocido los JP Morgan, Wells Fargo y CitiGroup, que no están teniendo un buen comportamiento en preapertura y presionan a la baja al sector bancario del SP500.

- JP Morgan presenta unos resultados del segundo trimestre con unos beneficios por acción de 1,82 dólares, por encima de lo esperado que eran 1,59 dólares y subiendo desde los 1,55 dólares del año pasado.

 

Las ventas suben desde los 24.400 millones de dólares hasta alcanzar los 25.500 millones, mejores de lo esperado que era estar ligeramente por debajo de los 25.000.

 

Los ingresos por intereses netos suben el 8% hasta los 12.500 millones de dólares, 300 millones por debajo de lo esperado.

 

Las ventas en la banca hipotecaria descienden el -26% está los 1400 millones de dólares. Las ventas en la banca de consumo y negocios mejoran el 3% hasta los 5200 millones de dólares. Las ventas por los servicios a mercados e inversión también se reducen el -11% hasta los 5800 millones de dólares. Los ingresos que vienen por la negociación en bolsa y en el mercado de deuda descienden -1%.

 

Las provisiones para malos créditos bajan de 1400 millones de dólares a 1200, mejor de lo esperado que era una cosa intermedia.

 

- Citigroup presentó no resultados por acción de 1,28 $, mejor de lo esperado que eran 1,22 $ y subiendo desde los 1,24 $ del año pasado.

 

Las ventas alcanzan los 17.900 millones de dólares, subiendo desde los 17.500 del año pasado,

 

Las ventas que vienen de la negociación de activos descienden -4%, con la renta fija bajando -6% pero intentando compensar la negociación en bolsa que sube el 11%.

 

La banca de inversión tiene unas ventas con un incremento del 22%.

 

- Wells Fargo presenta resultados del Q2  con unos beneficios de 1,07$ por acción, mejores que los 1,02$ esperados y subiendo desde los 1,01$ del año pasado.

 

Los ingresos por intereses netos quedan en 12.500 millones de dólares, 300 millones por debajo de lo esperado.

 

Las ventas suben hasta los 22.170 millones de dólares, pero se quedan 300 millones por debajo de lo esperado.

Siguiendo con los factores a tener en cuenta, si el dólar está siendo perjudicado, ahora mismo las materias primas están teniendo un buen momento con subidas prácticamente en todas partes, pero de fondo sigue habiendo problemas, por lo que cualquier repunte fuerte en todas ellas debe ser tomado con mucha cautela.

El sector de materiales del SP 500 es uno de los que hay que vigilar en el día de hoy porque Donald Trump ha sugerido la imposición de aranceles a la importación de acero, lo que puede tener beneficios en el corto plazo pero evidentemente será perjudicial en el largo porque encarece prácticamente todo y eso en la cadena de los productos al final se tiene que notar, imponiendo inflación en la situación y reduciendo el poder de compra de los ciudadanos, así que ya veremos cómo se toma esto el mercado.

También, el precio del crudo sigue teniendo problemas, aunque está por encima de los 46 $ y la bajada del dólar le va a favor, pero es que todos son dudas. El aumento de producción de Arabia Saudita y también de Estados Unidos no deja de mandar una señal confusa al mercado porque encima de la mesa tenemos el acuerdo de reducción de la producción pero por otro lado se está haciendo justo lo contrario, así que hay mucho miedo a que al final la situación explote y todos los de la OPEP salgan en desbandada a subir su producción para no perder cuota de mercado. Además, la evolución de la tecnología sigue haciendo ver que en un primer momento los combustibles fósiles van a quedar en un segundo plano, aunque no esté resuelta la parte de la ecuación que habla sobre la producción de energía que es necesaria para todo el parque automovilístico, donde sí podrían tener cabida los combustibles fósiles por ausencia real de equivalentes renovables.

En el aspecto técnico, el Nasdaq va camino de atacar la zona de máximos anuales exactamente igual que el resto de índices y eso que parece que puede llevar la voz cantante en el día de hoy. Ver una Reserva Federal más tranquila a la hora de subir los tipos de interés es algo que beneficie al mercado, al igual que un dólar un poco más tranquilo. Tal como hemos comentado en nuestro artículo de situación de mercados, por mucho que estén altas, demasiado altas, las valoraciones de los activos, si se empiezan otra vez para activar las recompras de acciones por un cierto beneficio fiscal por parte de la administración Trump de la repatriación de dinero, debemos estar atentos a una rotura más sólida de los máximos.

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Hablando de la volatilidad del SP 500, podemos ver que volvemos otra vez a cerrar por debajo de la media de 50 sesiones y el RSI del SP 500 consiguió cambiar de dirección, lo que unido a que ha aguantado el soporte de la media de 50 sesiones con alguna que otra sombra inferior, pues hemos tenido todo positivo para atacar la zona de los 2500 puntos.

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Luis Javier Diez.

Alzas moderadas en Europa al rebufo de las palabras de Yellen de ayer. Ha corrido el rumor de que el BCE empezaría a hablar del tapering en septiembre, lo que nos ha alejado de máximos, pero como esto ha hecho subir a los bancos, el Ibex cargado de este sector, lo ha hecho mejor que los demás.

Vean esta interesante cita de esa gran revista que es Muy Interesante:

Según David Huron, investigador de la Universidad Estatal de Ohio (EE UU), los niveles de la hormona prolactina aumentan cuando sentimos tristeza, produciendo un efecto psicológico de consuelo, de manera que esta hormona nos ayuda a sentirnos mejor.

En experimentos con diferentes grupos de sujetos, Huron comparó los niveles de prolactina en sangre en personas que reaccionan de forma diferente ante una canción cargada de melancolía. Así comprobó que las personas que más prolactina sintetizan sienten placer e incluso disfrutan escuchando canciones tristes. Sin embargo, según revelaba en la revista especializada Musicae Scientiae, las personas con la prolactina baja solo empatizan con la tristeza, y por lo tanto se sienten mal, e incluso se deprimen, escuchando este tipo de melodías.

Los mercados sintetizan perfectamente la prolactina porque el sonido de la canción triste de Janet Yellen les consuela.

Yellen dejó claro ayer que las subidas de tipos pueden estar bastante limitadas, y desde ayer las bolsas suben. Eso sí en Europa, algo de frenazo tras difundir el Wall Street Journal el rumor de que el BCE hablará del tapering en la primera semana de septiembre. Otra vez el bund a la baja y esto nos ha alejado de máximos. Pero como esta noticia ha hecho subir a los bancos como suele ser habitual, el Ibex lo ha hecho mejor que las demás.

Vamos con la crónica al completo de la sesión.

Teníamos apertura plana en Europa. 

1- Ayer se subió mucho y es lógico que estemos un poco de digestión. Wall Street cerró bien, y el S&P 500 de nuevo cerca de máximos históricos y es que Yellen resultó sorprendentemente Dovish. 

Los mercados se han quedado con una frase de su discurso. En concreto cuando dijo que tampoco había que subir mucho más los tipos de interés para alcanzar la neutralidad en política monetaria que están buscando. Automáticamente el descuento de una subida de tipos en diciembre se quedó más o menos en el 50%, cuando hasta que habló se daba por hecha esa subida. El mercado se ha tranquilizado tras los sustos de Draghi, y cree que la FED no va a ser un problema subiendo los tipos demasiado para nada. Personalmente doy por hecho que es imposible una subida de tipos mayor a la que se descuenta. Mucho tendrían que cambiar las cosas, y en concreto, para cambiar esta idea el petróleo tendría que subir mucho más. 

2- El Nikkei ha cerrado prácticamente plano. 

3- Importante que el futuro del eurostoxx se mueve de nuevo por encima de la importante resistencia 3.500, es vital que aguante y no se vuelva a meter por debajo si quiere volver a tener esperanzas de remontar en serio. 

4- China ha dado una cifra de exportaciones muy por encima en junio de lo que se esperaba. Las exportaciones de petróleo igualmente han sido bastante buenas, aunque no ha sido suficiente para animar al decaído futuro del petróleo, que no termina de encontrar argumentos de calado para tener una recuperación consistente, y los bandazos suelen ser saludados por una salva de papel en cuanto gana altura. 

5- Ojo con Daimler. Está cayendo con mucha fuerza tras nuevas acusaciones de emisiones ilegales. Hay que recordar que es el fabricante de Mercedes. Se habla de un millón de coches, entre Europa y EEUU, con emisiones problemáticas según la prensa alemana, el valor cae con mucha fuerza, y podría condicionar a su sector, que es muy importante en las bolsas alemana y francesa especialmente. 

6- En España a destacar que la CNMV como se esperaba casi todo el mundo, ha prorrogado por dos meses la prohibición de abrir cortos en Liberbank. 

Valores y noticias a destacar en la apertura española

Viscofán- Sabadell rebaja su recomendación de comprar a vender, alegando que perjudica a la compañía la evolución del dólar. 

Repsol. JP Morgan rebaja precio objetivo de 13,5 a 12,5. 

Liberbank. La CNMV prorroga por dos meses la prohibición de cortos sobre el valor. 

Inypsa. Llega a un acuerdo de colaboración con Yingli Solar

Según prensa Acciona intenta comprar las redes de Isolux, que las vende para generar liquidez

Según prensa Pimco prepara demandas por Popular en varios países

Hoy pagan dividendo: 

ACS con 0,75 euros brutos por acción

Applus Services. Paga 0,13 euros brutos por acción

Miquel y Costas. Paga 0,15 euros brutos por acción

A las 9 se publica IPC de España. Se espera sin cambios con interanual del 1,5%

Datos macro en Europa

IPC de Francia y Alemania queda exactamente en lo esperado

A las 09h IPC de España

A las 09h30 IPC de Suecia, se espera -0,1%

Cambios de recomendación

Viscofán. Sabadell rebaja de comprar a vender

Statoil. JP Morgan rebaja de sobreponderar a neutral. 

Carillion. JP Morgan rebaja de sobreponderar a neutral. 

WPP. Natixis sube de neutral a comprar

SAP. Credit Suisse la elimina de su European Focus List

ArcelorMittal. Deutsche Bank sube de mantener a comprar.

Daimler. Exane BNP sube a neutral

Enel. Societe Generale inicia cobertura con comprar y precio objetivo de 5,6

Siemens. Liberum rebaja de comprar a mantener

Netflix en EEUU. Morgan Stanley sube precio objetivo de 175 a 185$

International Paper en EEUU. Goldman sube a comprar

Las declaraciones de ayer de Yellen fueron más importantes de lo que parece, y hay que tenerlas muy en cuenta a partir de ahora.

Llevábamos 15 días acogotados porque BCE, FED y Banco de Inglaterra, se habían puesto de acuerdo para hacer repentinamente declaraciones a favor de tensiones en los tipos de interés. Y todos hablaban, especialmente la FED, de factores “transitorios” que mantenían a la inflación baja.

Y ya saben que no estábamos de acuerdo con lo de “transitorios”. Porque la cruda realidad, es que el petróleo hoy por hoy es la clave más importante para la inflación y con mucha diferencia. Y ahora mismo, salvo que cambien bastante las cosas, el petróleo lo tiene muy difícil para subir con fuerza en lo queda de año. Ayer mismo, sonaba a broma cuando la OPEP daba sus cifras mensuales, y al final si uno usaba la calculadora, de la demanda que decían que había y lo que habían producido, no salía lo de la reducción notable de existencias salvo milagro, pero milagro de los gordos. Así que por macro, y más teniendo en cuenta que la OPEP en solitario cada día está más claro que no puede controlar ella sola como hasta ahora el precio, el petróleo lo tiene difícil para subir mucho. Y si no sube con claridad la inflación, pues igual. No hace muchos días ya publicábamos gráficos en los que se ve que la curva de la inflación en la eurozona es casi la misma curva que la de la cotización del petróleo. A título de curiosidad les dejo aquí el gráfico del IPC alemán desde la II Guerra mundial a la fecha, fuente Reuters: 

En octubre de 1950 -7,6%.

Pues bien, ayer Yellen, abrió la puerta a la lógica, y lo que hizo fue empezar a reconocer, dentro del lenguaje complejo de los banqueros centrales, que se puede estar equivocando y que los presuntos factores “transitorios” que mantienen a la inflación baja, no sean transitorios. No olviden que el índice que de verdad mira la FED es el PCE, el que aparece en este gráfico:

Y como ven va en dirección contraria al objetivo.

Además del petróleo, otro misterio para la FED es la falta de presión al alza de los salarios según sus previsiones, en este gráfico de Reuters lo tienen.

Así que ojo, la FED cambia de tercio, y ahora no tiene tan claro que necesite muchas más subidas de tipos. De hecho los futuros sobre fondos federales que descontaban abiertamente una subida más de tipos en diciembre, ahora solo dan un 50% de posibilidades.

La FED francamente parece un poco desconcertada, y con muchas dudas sobre el momento real del ciclo económico en que se encuentran. Han cambiado de opinión varias veces en poco tiempo, y ni les cuento el Banco de Inglaterra que cada semana dice una cosa. Draghi, parece menos cambiante, pero aun así… Los banqueros centrales no son infalibles, de hecho más bien aciertan menos de los que nos creemos a la hora de acertar en el momento del ciclo.

Mucha gente dice cuando la FED lo estima así será por algo… ¿seguro? Veamos un gráfico

Pues ya ven, la FED no es nada de fiar haciendo pronósticos, y casi nunca acertó cuando se le venían encima las recesiones, ni de lejos…

Pueden leer más sobre todo esto en este interesante artículo:

The Fed often starts worrying about an overheating economy 'just as the recession it never sees is about to start'

http://www.businessinsider.com/feds-optimistic-forecasts-tend-to-miss-recessions-2017-6

El artículo es bastante crítico con la muy baja capacidad de anticipación económica de la FED, a pesar de los medios de los que dispone…Vean esta cita:

A look back at the Fed's policy musings in the most recent pre-crisis era offers a sense of just how disconnected central bankers were from recessionary risks that were in fact imminent.

Here's what Anthony Santomero, ex-president of the Philadelphia Fed, said in November 2000, just two months before the economy entered a brief post-tech bubble slump: "I continue to be concerned about inflation. Measures of inflation continue to accelerate; and not all of the increase is due to oil prices."

Then, in August 2007, just as the credit crunch was starting to erupt in some corners of the market, minutes from the central bank's meeting showed "participants continued to agree that risks to the outlook for sustained moderation in inflation pressures remained tilted to the upside." 

Como ven no son nada fiables. Y ayer Yellen dijo también otra cosa, que debemos catalogar en las declaraciones estilo “en Tarragona fa bon sol”, se quedó tan fresca diciendo que “el balance” se habrá normalizado hacia 2022. Eso es menos creíble que decir que antes de ese año, mi equipo el Hércules de Alicante gana la Champions dos veces. Qué más quisiéramos nosotros. Es absurdo, utópico, y una declaración gratuita. Ya muchos analistas escribían debajo de esa declaración… ya sería bastante con que no llegara al doble…. No hay vuelta atrás con esos balances, ningún banco central va a poder reducirlo. Como ningún país redujo en realidad su deuda sobre PIB a pesar de los duros años de austeridad reciente. Cuando la pelota se hace tan grande, ya no hay vuelta atrás, solo hay patadas hacia adelante como en el rugby.

 ¿Quieren una conclusión con aplicación a la bolsa? Los tipos van a seguir bajos durante mucho tiempo más en todas las potencias, posiblemente durante varios años más, y eso no le va a sonar mal a la bolsa, para nada. La gran duda es qué pasará con el tapering en Europa, porque es que aunque quieran, es bastante insostenible porque hay mucha escasez de deuda. Igual optan por una reducción bastante lenta, que puede ser la solución ideal.  Tampoco eso sería mala noticia para las bolsas…

En cualquier caso debemos estar muy mentalizados de que vivimos un momento muy raro de mercados, y de ciclo económico que desconcierta hasta a la FED, y con la volatilidad más baja de la historia en casi todos los mercados ya sean de bolsa, divisas, materias primas o bonos  y en momentos así es muy fácil montarse películas peligrosas, que solo funcionarán en circunstancias tan especiales como las actuales, pero nunca cuando cambien, que a la larga será lo más normal.

Especialmente cuidado con sistemas mágicos que nos parezca que son infalibles. Simplemente podrían estar funcionando en circunstancias tan raras como las actuales. Vean este interesante extracto del libro de New Trading Systems and Methods de Perry Kaufman. Más bien era la situación contraria, es decir miedo a la inflación por alta, al revés que ahora, pero la moraleja es exactamente la misma. 
 
La plata y el Nasdaq – demasiado bueno para ser verdad
 
Esta historia sobre el trading de la plata podría aplicarse al índice Nasdaq o al S&P a finales de los 90. La palabra "plata" podría reemplazarse por "Intel". No cabe duda de que las circunstancias reaparecerán de vez en cuando.
 
En 1974, la toma de conciencia pública sobre la inflación causó un interés desbordante en todo tipo de protección frente a la misma, con grandes números de ingenuos inversores comprando plata y oro como protección de su poder adquisitivo. Muchos inversores sofisticados se dirigieron a los mercados de futuros, que ofrecían apalancamiento sobre sus compras; algunos aprendieron cómo utilizar los mercados por sí mismos y otros dependieron de los consejos de terceros.
 
Un sistema de inversión que se vendió en aquella época era más un sustituto apalancado a la compra de lingotes que una estrategia de trading. En el momento en que fue publicado, siempre había funcionado – el patrocinador del sistema lo respaldaba con su reputación. Las reglas del sistema eran:
 
1. Operar con futuros sobre la plata por su valor intrínseco, rendimiento histórico, potencial y demanda fundamental con escasa oferta.
 
2. Utilizar el contrato de futuros que esté a entre tres y siete meses de la entrega para combinar las ventajas de la liquidez y la duración.
 
3. Siempre comprar, nunca vender, porque siempre tiene éxito.
 
4. Compre cuando quiera. Aunque se puede utilizar cualquier método sofisticado, a largo plazo da igual – comprar al azar funcionará igual de bien. Siga el mismo método para añadir a las posiciones o vuelva a entrar tras cerrar una operación.
 
5. Cierre la posición cuando haya un beneficio, no antes.
 
6. Cubra todas las peticiones de garantías adicionales – no permita que el mercado le venza.
 
7. Invierta $5.000 por contrato (5.000 onzas troy). Esto le permitirá un movimiento adverso de $1 por onza (la plata estaba a $4,50 por onza).
 
8. Cuando dude, vuelva a leer el razonamiento de este sistema.
 
9. No permita que nadie ni nada interfiera con el seguimiento de este sistema.
 
¿Cómo les fue a los inversores? Dependió del momento en que empezasen. Comenzar en la primera mitad de 1975, poco después de que fuese publicado el sistema, mostró unos rendimientos por contrato individual entre beneficios de 51 céntimos a pérdidas de 18 céntimos por onza. A continuación, una caída en los precios de la plata produjo pérdidas de hasta $1,02 por onza durante los siguientes 9 meses (ligeramente por encima del 100%), seguidas de una subida de dos meses y pérdidas de nuevo. Este sistema habría funcionado entre 1979 y febrero de 1980 y después habría perdido durante los siguientes 6 años. Un inversor que siguiese estas reglas, entrando al azar, habría tenido una probabilidad de más de 10 a 1 de perder. Cualquier beneficio que hubiese conseguido lo habría perdido después si hubiese persistido en seguir el método.
 
Los mismos resultados se habrían producido operando sobre el Nasdaq. Comprar en cualquier momento durante los 90 habría generado beneficios.
 
Independientemente del método de tendencia, los indicadores, filtros o la diana de dardos que hubiese utilizado, si uno compra y los precios suben, siempre gana dinero. Un trader que continuase comprando entre el 2000 y el 2003, se habría enfrentado a la misma pérdida total que el trader de plata. El único test válido de una estrategia es la capacidad de ganar dinero en distintos tipos de mercados.
 
Al intentar entender cómo un sistema como éste puede tener una posibilidad de llegar al público, recuerde el momento en el que se introdujo. Con los precios aumentando drásticamente, la escasez de comida y la publicidad sobre la devaluación del dólar EEUU, la lógica del sistema parecía justificable. Se habló en serio de crear fondos apalancados de inflación utilizando futuros.

Vimos la misma euforia por parte de los traders inexpertos que compraron el Nasdaq a finales de los 90. No esperaban ninguna pérdida. Estos sistemas cubren una necesidad inmediata, sin importarles las consecuencias a largo plazo. No cabe duda de que, si vuelve a aparecer una inflación alta, u otro mercado alcista, volverán a aparecer sistemas como éste justo cerca del máximo.

Situación intradía. El mercado sigue rebajándose con los bancos centrales y también con el crudo

En estos momentos tenemos subidas claras en Europa con un índice alemán que está más lastrado que el resto porque hay factores técnicos y empresariales que nos han hecho que se esté buscando cierto equilibrio en el interior de Europa.

Primero de todo, el aspecto técnico, tenemos al futuro del índice francés que ha conseguido superar la directriz bajista que viene desde los máximos del año y va a la caza de esa resistencia importante que está colocada en la media de 50 sesiones. Tanto el futuro del índice europeo como del español, andan buscando cazar la misma zona, la media de 50 sesiones, pero es que la directriz desde los máximos del año pasa en estos dos casos también por esa media, por lo que la resistencia es muy importante. El futuro del índice alemán ayer tocó dicha media y está parado en esa zona, una especie de espera a que el resto se pone la misma situación.

Debajo del movimiento técnico, hay razones de peso empresarial, como por ejemplo que hay más informaciones acerca de engaños en las emisiones de motores y eso le está afectando mucho a Daimler, por lo que hay valores que están efectivamente frenando al futuro del índice alemán buscando que respete la resistencia de la media.

Mirando por dentro al mercado, tenemos a la mayoría de supersectores en positivo con el de telecomunicaciones subiendo el 1,76%, mejora que coincide con un rebote alcista de telefónica que ha probado como soporte en la línea clavicular de un enorme hombro cabeza hombro invertido que estuvo realizando muchos meses atrás.

El de recursos básicos está subiendo 1,2% y es que hay buenas noticias desde la balanza comercial de China que aumenta su superávit y además tenemos mejoras superiores a lo esperado tanto en las exportaciones como en las importaciones, así que si se reducen un poco las dudas con respecto al comportamiento de China, pues hay mayor estabilidad en la esperanza de crecimiento en todas partes y eso es bueno para las materias primas.

Uno de los peores es el de cuidados de la salud que desciende -0,15% y siempre se vigila que haya problemas en los sectores de valores que representan la defensa o la seguridad y en este caso tenemos este movimiento, lo que también es más positivo para los activos de riesgo.

Consideración aparte merece el de petroleras que está ligeramente descendiendo -0,01% y además es que el crudo también ha tenido un disgusto bastante importante en el día de hoy porque la agencia de información energética de Estados Unidos ha dejado claro que la OPEP está subiendo la producción, lo que ha sentado fatal al precio del crudo, pero al mismo tiempo avisa que los constantes descensos, y mantenimiento de niveles bajos del precio, va a afectar a las empresas de nueva tecnología de crudo de Estados Unidos y les recomienda que vuelvan a valorar otra vez sus negocios porque la rentabilidad de los mismos no está acompañando el aumento de producción, por lo que en cierto sentido hay una luz al final del túnel que ya se avisó hace semanas, el aumento de producción en Estados Unidos es la soga al cuello que puede hacer que dentro de poco, o no demasiado tiempo, el recuento de las instalaciones petrolíferas realizado por Baker Hughes corte el incremento que hemos Estado viendo las últimas semanas.

Por otro lado, tenemos que empieza ya a haber una cierta guerra de declaraciones de intenciones entre Reino Unido y la Unión Europea costa de las negociaciones de salida. Por un lado, estamos viendo que el Banco de Inglaterra espera que en el tercer trimestre los bancos del país empiecen ya a cortar el crédito al consumo porque esperan que haya un cierto deterioro económico próximamente porque la situación y las perspectivas de la economía no son halagüeñas, lo que se une a que hay una inflación muy por encima de la esperada y con la imposibilidad de poder mover los tipos de interés al alza precisamente por poder empeorar la situación que puede ir desarrollándose de cara a las negociaciones, que no parecen amistosas.

Todo ha comenzado por lo más importante, las consecuencias de que las firmas de inversión establecidas en Reino Unido no podrán acceder a operar en el mercado único. Una asociación de derivados habló de que el movimiento de localización nuevo hacia dentro de la Unión Europea iba a encarecer la operativa en los derivados y hoy la autoridad de mercados de la Unión Europea ha recomendado a los reguladores nacionales que eviten que las empresas de inversión británicas abran sucursales virtuales dentro de los países para poder seguir lanzando las operaciones desde Londres. Para ello pide que se asegure que todo el entramado de tomas de decisión esté físicamente establecido en uno de los países miembro, lo que busca cortar soluciones baratas a las empresas para poder acceder a trabajar dentro del mercado único, añadiendo presión al coste que va a tener para Reino Unido abandonar la Unión Europea.

Además, en el plano macroeconómico, hemos tenido la lectura final de los IPC de Francia, Alemania y España. Salvo en el caso de Alemania, los demás en términos interanuales han descendido, por lo que todavía más la sensación de que los bancos centrales no van a tener a la inflación como aliada para poder cubrir sus deseados movimientos al alza de tipos, lo que hace mucho más difícil poder recuperar altura de cara a la próxima crisis y todo se centre algo más en deshacerse de sus abultadas hojas de balance.

Situación intradía, a Wall Street le falta algo de fuerza esperando a los resultados empresariales de mañana

Tras la fuerza que mostró Estados Unidos en el día de ayer, hoy nos hemos quedado más o menos parados porque hemos atacado en algunos índices la zona de máximos anuales y se necesitan catalizadores para poder seguir de forma contundente, y más cuando estamos a un día de empezar de verdad la temporada de resultados con las primeras cifras del sector bancario.

En estos momentos la mayoría de los sectores del SP 500 están en negativo con el de cuidados de la salud como el peor bajando -0,58% seguido de las Utilities con -0,29%. El mejor es el de inmobiliarias con un ascenso de 0,13% nada más.

Seguimos teniendo mucho movimiento tras las informaciones desveladas por parte de Wall Street Journal en donde dicen que a lo mejor en septiembre el BCE hablaría ya de comenzar a reducir su hoja de balance, lo que ha contrarrestado las informaciones de miembros relevantes del propio banco diciendo que con las cifras de inflación actuales podríamos aguantar con esa compra de activos por lo menos un par de años más.

Con la mezcla anterior, hemos pasado de tener debilidad en el euro y presión alcista en los precios en la deuda a tener todo lo contrario, y ahora mismo el euro franco suizo está haciendo efectivo el soporte de la zona de máximos de mayo y subiendo el 0,22%. En cuanto al mercado de renta fija, la recuperación de precios que tuvimos se ha desvanecido y estamos otra vez en números rojos en toda la curva de Alemania.

En Europa, las mejores son las telecomunicaciones con 1,27% y cuidados de la salud está siguiendo a Estados Unidos descendiendo -0,86%.

El crudo ha conseguido subir el 0,99% pero las petroleras tienen problemas a ambos lados del océano porque la información del departamento de información energética de Estados Unidos diciendo que la OPEP había subido la producción, sigue mostrando que hay problemas para poder mantener el acuerdo de reducción de la producción, aunque la esperanza está en que si los precios siguen manteniéndose bajos, la industria del fracking en Estados Unidos empezará a tener problemas otra vez y cerrar instalaciones en activo, lo que sería un apoyo de medio y largo plazo para el precio.

El saldo de las instituciones al cierre de ayer sigue siendo neutral y la actividad no recupera los niveles de hace unas semanas.

Los datos de China de hoy: balanza comercial con buenos datos tanto para el exterior como el interior de su economía

Comenzamos por la balanza comercial del mes de junio que aumenta el superávit pasando de 40.810 millones de dólares hasta los 42.770, por encima de los 42.440 esperados. Esto lo sigue diciendo que se venden más al exterior de lo que se compra desde fuera, lo que sigue hablando de que necesitan tener controlada la cotización de su moneda para hacer las exportaciones competitivas, lo que perjudica a los que quieren meter productos dentro del país.

source: tradingeconomics.com

Comenzamos por las indicaciones, o un indicador de la situación de la economía interior y es que pasamos de tener un crecimiento del 14,8% a otro del 17,2%, cuando se esperaba un pequeño paso atrás hasta el 13,1%.

Si miran el gráfico adjunto podemos ver que desde 2016 estamos intentando romper esa pauta bajista o dirección bajista que comenzó en 2014. Por lo menos seguimos buscando el cambio de dirección y acercarnos a la zona de máximos de 2013, lo que habla de más apoyo la economía interior.

source: tradingeconomics.com

 

Con respecto a las exportaciones, o un indicador de clima económico exterior, podemos ver que también se está intentando mejorar esa desaceleración que tenemos desde más o -2015. Estamos claramente por encima de las cifras del año pasado y es un punto a favor de la economía global. Todavía sería más beneficioso conseguir acercarnos a los máximos recientes e incluso superarlos, para intentar cambiar un poco la dirección tanto de los máximos recientes como de los mínimos y apostar por un entorno de estabilidad o ligera mejora.

source: tradingeconomics.com

 

Mucho cuidado que los bancos en Reino Unido empiezan a pensar en ponerse a la defensiva

Ya saben que la situación de Reino Unido es muy complicada, se sabe a ciencia cierta que las consecuencias de la salida de la Unión Europea van a hacer daño, pero sólo las tendremos encima en cuanto se puedan aplicar los acuerdos, si es que se llega a ellos.

También hemos visto que la inflación está empezando a hacer daño por una reducción de la capacidad de compra de los ciudadanos y el Banco de Inglaterra no se atreve a mover los tipos de interés por las incertidumbres globales por las que atraviesa todo el país. Pues bien, el BoE dice que espera que haya menos disponibilidad de crédito hipotecario en el tercer trimestre debido a un cambio en el apetito por el riesgo y también cambios en la perspectiva económica.

Además, también considera que será más difícil acceder a préstamos no asegurados como por ejemplo las tarjetas de crédito, todo dirigido al consumidor y los ciudadanos, pero no esperan cambios sustanciales en la financiación corporativa, que además esperan que se reduzca la demanda de financiación por las empresas en el tercer trimestre.

El informe mensual del departamento de información energética de Estados Unidos vuelve otra vez hacer daño al precio del crudo

El pobre no gana para sustos, y es que en pleno ascenso provocado por dos semanas de fuerte recortes de la reservas semanales de crudo, el departamento de información energética de Estados Unidos nos vuelve a meter en cifras negativas con un descenso casi de -0,5% ya que han dicho que el suministro global en junio sube en 720.000 barriles por día con los productores fuera de la OPEP otra vez apostando por el aumento de producción.

Lo más sorprendente de todo es que a la OPEP se le sigue llenando la boca acerca del acuerdo de reducción de producción y que está completando cerca del 96% y sin embargo la producción de la OPEP ha aumentado en 340.000 barriles por día, siendo el nivel más alto este año, gracias a un aumento de la misma tanto por parte de Libia, Nigeria y Arabia Saudita. Esto hace que el cumplimiento del acuerdo de reducción de la producción haya bajado del 95% en mayo hasta sólo el 78%, el más bajo en seis meses. Por parte de los productores que firmaron el acuerdo y están fuera de la organización, el cumplimiento es del 82%. Una vez conocido esto, ya veremos si los que están fuera de la organización cumplen porque están viendo que la OPEP parece que les está jugando una mala pasada.

También hay que tener en cuenta una cosa, seguimos presenciando todas las semanas el aumento del número de instalaciones petrolíferas en activo y estamos esperando que poco a poco ese incremento sea precisamente el primer factor que reducir el aumento de producción en Estados Unidos, ya que cuanta más producción haya, el precio se seguirá viendo presionado hacia abajo, haciendo que volvamos otra vez a tener problemas de rentabilidad en los productores norteamericanos, lo que empezará a mostrar que a lo mejor volvemos otra vez al cierre de instalaciones porque ya no hay rentabilidad. Precisamente, el departamento de energía dice que la reciente debilidad del precio podría hacer que las empresas de nueva tecnología de crudo en Estados Unidos tengan que volver a valorar sus perspectivas, porque el beneficio que están sacando está en seria duda.

Con todo, piensan que el crudo generado por la OPEP va a seguir subiendo de forma constante durante lo que queda de 2017 y en el último trimestre alcanzó una producción de 33,6 millones de barriles por día.

Europa empieza a poner las cosas claras en las operaciones en el mercado de cara a la salida de Reino Unido de la Unión Europea

La autoridad de activos y mercados europea dice que los reguladores nacionales no deberían autorizar a firmas de inversión estar dentro de la jurisdicción de la Unión Europea sólo por el objetivo de evadir estándares más estrictos.

Consideran que si los reguladores nacionales creen que las firmas de inversión no operan desde estados miembros, se les podría revocar la autorización. Los reguladores deberían asegurarse de que la gente de las firmas de inversión esté establecida de forma física en un Estado miembro, evitando una especie de sucursal en donde el traslado físico no tenga lugar.

También dice que la toma de decisiones para sistemas operativos de negociación no deberían sacarse fuera de la Unión Europea.

Subasta de Italia de medio y largo plazo. Resultados:

Italia pone en circulación deuda con un vencimiento a 2020 por valor de 2750 millones de euros con una demanda de 1,53 y con una rentabilidad del 0,23%, subiendo desde el 0,15% anterior.

También se colocan 2500 millones de euros a 2024 con una demanda de 1,35 y una rentabilidad del 1,57%, subiendo desde el 1,35% anterior.

Los datos de EEUU de hoy:

Alemania:

IPC de Alemania en su lectura final del mes de junio queda con un incremento del 0,2%, mejorando desde la bajada de -0,2% del mes anterior y lo mismo que la preliminar y lo esperado.

En la interanual tenemos un incremento del 1,6%, mejorando un poco desde el 1,5% anterior y además coincide con la preliminar y la estimación.

Como se puede observar el gráfico adjunto de la interanual, seguimos de retroceso pero no podemos evitar ver una especie de bandera en los últimos movimientos, así que debemos estar muy atentos a la evolución del precio del crudo porque sabemos que es lo que realmente mueve todo esto.

source: tradingeconomics.com

Francia:

IPC de Francia en su lectura final del mes de junio nos deja ausencia de variación absoluta, igual que el mes anterior, coincide con la previsión y lo esperado.

En la interanual tenemos una variación positiva del 0,7%, frenando un poco desde el 0,8% anterior y además coincide con la previsión y la estimación.

Como se puede observar el gráfico adjunto, la interanual tiene un descenso más abultado y seguimos esperando a que el crudo remonte para dar el impulso final.

source: tradingeconomics.com

España:

IPC de España en su lectura final del mes de junio presenta una ligera mejoría, pues pasa de -0,1% a quedar completamente plano, justo lo esperado y coincidente con la previsión.

La desaceleración se nota mucho en cifras interanuales, algo parecido a Francia pero más fuerte, pues pasamos de tener una mejora del 1,9% a tener la del 1,5%, que coincide con la previsión y la estimación.

En gráficos interanuales vemos exactamente el mismo movimiento, una fuerte desaceleración de la inflación que está pendiente de la evolución del crudo para intentar montar.

source: tradingeconomics.com

Suiza:

Precios de producción industrial de Suiza del mes de junio se mantiene en negativo, pasando de -0,3% -0,1%, peor de lo esperado que era quedar sin variación.

En la interanual tenemos malas noticias pues el ligero crecimiento del 0,1% se ha esfumado y pasamos a un descenso de -0,1%, también peor de lo esperado que era quedar plano. No son buenas noticias para franco suizo.

source: tradingeconomics.com

Los datos de EEUU de hoy:

- Peticiones de desempleo semanales de Estados Unidos de la semana del 8 de julio nos dejó una cifra de 247.000, bajando desde las 250.000 de la semana pasada y ligeramente peor de lo esperado que era bajar hasta 245.000.

La media de cuatro semanas pasa de 243.500 hasta 245.750.

El total de perceptores baja de 1,965 millones de personas a 1,945 millones.

Con respecto a este dato, seguimos sin tener variación alguna, nos mantenemos por debajo de los 300.000 y sigue siendo un claro apoyo para la Reserva Federal y también para el mercado de empleo. Debería ser positivo para el mercado, positivo para el dólar y negativo para los bonos.

- Precios de producción industrial de Estados Unidos del mes de junio nos deja una variación positiva del 0,1%, ligeramente mejor de lo esperado que era quedar plano como el mes anterior. La subyacente mejora 0,1%, por debajo del 0,2% esperado y reduciéndose desde el 0,3% del mes anterior.

En términos interanuales tenemos un incremento del 2%, por encima del 1,9% esperado y se certifica la desaceleración desde un crecimiento del 2,4% el mes anterior. La subyacente queda en 1,9%, por debajo del 2% esperado.

No tenemos clara aportación a la inflación en términos mensuales, pero es que la desaceleración que estamos sufriendo en la interanual tampoco apoya, por lo que se puede ver en el fondo ese comentario de la presidenta de la Reserva Federal diciendo que a lo mejor ya no era tan necesario mantener la cadencia de las subidas de tipos de interés. El dato es ligeramente positivo para el dólar, ligeramente negativo para los bonos, y ligeramente positivo para las bolsas.

Resumiendo la sesión, alzas moderadas en Europa al rebufo de las palabras de Yellen de ayer. Ha corrido el rumor de que el BCE empezaría a hablar del tapering en septiembre, lo que nos ha alejado de máximos, pero como esto ha hecho subir a los bancos, el Ibex cargado de este sector, lo ha hecho mejor que los demás.