Domingo, 16 Diciembre 2018

Sesión que ha rozado la neutralidad en Europa pero con un ligero tinte positivo a la espera del dato de creación de empleo de Estados Unidos que conoceremos el día de mañana.

Los resultados empresariales han bajado de intensidad y potencia de su nombre, aunque esta noche los da Apple, así que mañana tendremos doble motivo para movernos.

Uno de los factores principales para tener una sesión muy calmada es que precisamente ayer Estados Unidos acabó lejos de los máximos del día, así que hemos tenido problemas para poder tener la fuerza suficiente y mantenernos en zonas del nuevo máximo del rebote desde los mínimos del mes pasado.

El punto más importante del día es ese comentario de Donald Trump acerca de que ha hablado con el presidente chino sobre diversas cuestiones, incluido el comercio, que ha despertado cierto optimismo, unido a un dato de índice de directores de compra calculado de forma privada en China en el sector de manufacturas que, en vez de meterse en la zona de contracción, aguanta en la zona de expansión, lo que ha sido tomado de forma positiva por las materias primas.

Por otro lado, la libra se ha reforzado muchísimo en las últimas dos sesiones precisamente porque el Banco Central de Inglaterra mantiene los tipos pero pesa mucho más el optimismo que está inundando al mercado acerca de que se pudiese alcanzar un acuerdo de salida de la Unión Europea el 21 de este mes. Además, esta mañana aparecieron comentarios acerca de que se habían hecho avances importantes en los servicios financieros de cara a la salida de la Unión Europea.

El Dólar ha tenido problemas, ya que no ha podido superar los máximos anteriores, el desplome del Dólar index es importante y eso ha dado mucha fortaleza al Euro, cosa que ha sido considerada como negativa por el mercado pues daña a las exportaciones.

El punto fuerte de toda la mezcla anterior es precisamente que las materias primas se han visto favorecidas, subiendo los metales preciosos más del 2% y con la plata rozando el 2,9% de mejora.

Las petroleras han sido las peores del día al ver que el crudo se desploma -2,4% colocándose por debajo de los 64 $ al cancelar el intento de rebote que tuvimos hace un par de sesiones mirando de cerca del aumento de producción y además el aumento de la reservas semanales de crudo que vimos en el día de ayer.

La contrapartida a lo anterior nos lo da el supersector de viajes y ocio, donde están las aerolíneas y los cruceros, porque al descender tanto el precio del crudo, en el futuro podríamos tener menos costes, lo que significaría que los resultados empresariales podrían salir mejor al haber presupuestado un incremento de los mismos.

Descripción Último Dif. %
STXE 600 TR.+LS.GRE.EUR 215,67 2,66
STXE 600 BASIC RES.PR.EUR 435,01 2,01
STXE 600 TELECOM.PR.EUR 245,34 2
STXE 600 RETAIL PR.EUR 299,81 1,44
STXE 600 BANKS PR.EUR 145,34 0,95
STXE 600 UTILITIES PR.EUR 278,68 0,61
STXE 600 P.H.GD. PR.EUR 779,27 0,51
STXE 600 TECH PR EUR 426,19 0,46
STXE 600 R. EST.CA PR.EUR 165,72 0,31
STXE 600 HEALTH C.PR.EUR 742,52 0,3
STXE 600 FOOD+BEV.PR.EUR 640,82 0,27
STXE 600 AUT+PRT PR.EUR 495,5 0,15
STXE 600 INSURANCE PR.EUR 277,72 0,12
STXE 600 MEDIA PR.EUR 273,31 0,12
STXE 600 CHEMICALS PR.EUR 871,46 -0,04
STXE 600 CONSTR.+M.PR.EUR 406,1 -0,08
STXE 600 FIN.SER.PR EUR 453,43 -0,14
STXE 600 IND. G+S PR.EUR 499,2 -0,14
STXE 600 OIL+GAS PR.EUR 331,21 -2,62

 

En el mercado secundario de deuda sigue saliendo dinero de la deuda de Alemania pero no tiene un destino claro pues la periferia tampoco está apoyada especialmente y la deuda de Italia hoy ha acabado con mejoras en precio pero sigue dentro de muchísima volatilidad.

Por lo que respecta a macroeconomía, han repuntado bastante los despidos corporativos pero como no están siguiendo este repunte las peticiones de desempleo semanales, pues no hay peligro. Decepción hemos tenido porque el índice de directores de compra de Estados Unidos final de octubre del sector de manufacturas mejora menos de lo esperado pero el palo de verdad ha venido con el ISM de manufacturas, porque no aguanta la zona de máximos por encima de los 60 puntos y ha descendido en prácticamente todas las partidas del dato salvo en el de los precios pagados, que se dispara bastante, avisando de presión en la inflación.

En el aspecto técnico, ayer cerramos lejos de los máximos del día, y parece que vamos a tener lo mismo salvo que el Ibex 35 está apoyado porque hoy el BBVA ha intentado recuperar todo lo perdido en el día de ayer, y es algo que debemos vigilar de cerca porque abre la posibilidad a una envolvente alcista que le permitiese tener soporte e intentar igualar algo de la recuperación que han presentado muchos de los valores bancarios del Ibex 35.

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Descripción Dif. % Último
E-MINI S&P CONTINUOUS 0,64 2728,25
MINI DOW JONES CONTINUOUS 0,74 25263
NASD E-MINI CONTINUOUS 0,73 7026,75
RUSSELL 2000 INDEX MINI FUTURES CONTINUOUS-CME 1,45 1533,8
     
IBEX35 PLUS CONTINUOUS 0,33 8916
DAX FUTURE CONTINUOUS -0,31 11422,5
DJ EURO STOXX50 FUTURE CONTINUOUS -0,25 3186
CAC 40 FUTURE CONTINUOUS -0,44 5067,5
STOXX EUR 600 FUTURE CONTINUOUS 0,19 361,3
     
FTSE 100 INDEX -0,46 7095,22
     
EURO SCHATZ FUTURE CONTINUOUS 0 111,975
EURO BOBL FUTURE CONTINUOUS 0 131,44
EURO BUND FUTURE CONTINUOUS -0,09 160,12
EURO-BUXL-FUTURE CONTINUOUS -0,34 176,3
     
EURO BONO FUTURE CONTINUOUS -0,08 144,13
LONG-TERM EURO-BTP FUTURE CONTINUOUS 0,37 122,09
EURO-OAT FUTURE CONTINUOUS -0,04 151,9
     
5 YEAR US TRY NOTE FUTURE CONTINUOS 0,11 112,5078125
10 YEAR US TRY NOTE FUTURES CONTINUOUS 0,16 118,625
Thirty-Year US Treasury Bond Futures,Mar-2018,ETH -0,04 144,75
     
EUR/USD 0,68 1,13935
EUR/JPY 0,46 128,398
EUR/CHF 0,15 1,14268
EUR/GBP -0,9 0,87811
     
GBP/USD 1,59 1,29751
USD/JPY -0,21 112,692
     
US DOLLAR INDEX FUTURES CONTINUOUS -0,73 96,195
     
MINI-SIZED GOLD CONTINUOUS 1,46 1232,7
MINI-SIZED SILVER CONTINUOUS 2,93 14,7
PLATINUM FUTURES CONTINUOUS 2,31 862,5
CRUDE OIL CONTINUOUS -2,83 63,46

Se espera una apertura alcista en Wall Street intentando dar continuidad de la buena sesión del día de ayer aprovechando que se consiguió en la última sesión generar un cruce alcista de medias que los futuros del Globex a 30 minutos.

Hoy hemos seguido teniendo resultados empresariales pero no tienen la potencia de los últimos. Vamos a ver los más importantes:

- DowDuPont presenta resultados con unos beneficios por acción de 0,21 $, bajando desde los 0,32 $ del año pasado, mucho peor que los 0,71 $ esperados.

Sin embargo, las ventas netas alcanzan los 20.120 millones de dólares, un incremento nada menos que del 31%, pero aún así no es suficiente para poder alcanzar las estimaciones.

Uno de los problemas es que los costes han aumentado casi el 40% hasta los 1500 millones de dólares.

Punto positivo para los inversores es su anuncio de que tiene intenciones de recomprar cerca de 3000 millones de dólares de acciones propias. Recuerden que tiene intenciones de dividir en tres partes la empresa en función de los productos que ofrece y dicha división podría estar terminada en junio.

- Noble Energy presenta resultados con unos beneficios por acción de 0,47 $, recuperando las pérdidas de -0,28 $ que tuvo el año pasado, por encima de lo esperado.

Las ventas totales alcanzan los 1270 millones de dólares, un incremento del 33% y además por encima de lo esperado.

Punto positivo es ver que han reducido los costes casi el 20%.

Dentro de las perspectivas de la propia empresa para el último trimestre del año se encuentra un incremento de los volúmenes de venta por día hasta más o menos una horquilla que tiene un mínimo en 337 millones y un máximo en 349, lo que les lleva a reafirmar sus previsiones para 2018.

- New York Times ha presentado resultados con unos beneficios de 0,15 $, bajando desde los 0,2 $ del año pasado. Ajustados son 0,15 $, por encima de lo esperado que eran 0,11 $.

Las ventas suben de 385,6 millones de dólares hasta los 417,3 millones, por encima de lo esperado que eran 410. Las ventas por publicidad mejoran el 7% hasta los 121,7 millones de dólares

Una parte muy importante son las suscripciones, y pasan de 2,5 millones a 3,1, un incremento que roza el 25%.

Las previsiones para el último trimestre del año marcan un descenso tanto en suscripciones como en ventas por publicidad con respecto al año pasado, pero lo que respecta al entorno en Internet se espera que mejore.

De momento las cifras están gustando mucho a los inversores y está teniendo un disparo en preapertura superior al 10%.

Y recordemos que esta noche presenta resultados Apple, por lo que mañana vamos a tener movimiento.

Hablado de resultados empresariales, recuerden que tuvimos un mal comportamiento de las tecnológicas, así que hay que estar atentos por si existe algún tipo de comportamiento débil porque algunos intenten recoger beneficios del rebote o deshacerse del sector por mejores precios.

Punto positivo para Estados Unidos, al igual que está pasando en Europa, el apoyo que tienen las materias primas porque el dólar no ha conseguido superar sus máximos anteriores y además el índice de directores de compra calculado de forma privada en el sector de manufacturas en China en el mes de octubre consigue sostenerse en la zona de expansión en vez de caer a la contracción como estaba previsto.

Los datos macro también nos apoyan, porque las peticiones de desempleo semanales siguen bajísimas, la productividad sigue por encima del 2% aunque el lastre está en los costes laborales porque suben más de lo esperado y eso es negativo para la inflación y además alimenta las subidas de tipos por parte de la Fed.

En el aspecto técnico debemos echar un vistazo al gráfico porque tenemos una situación que controlar. Si se fijan, la sesión de ayer fue alcista pero acabamos cerrando lejos de los máximos de la sesión, lo que nos deja una karakasa invertida en el máximo de este intento de rebote. Por lo tanto, mientras no superemos los máximos de la vela, debemos tener mucho cuidado, pues encima han aparecido en zona de resistencias, que no es otra que el mínimo relativo del mes pasado.

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Sesión alcista en el mercado europeo pero hay una cierta sensación de fondo de falta de confianza en este rebote que es importante que tengamos en cuenta.

Los resultados empresariales y los datos macroeconómicos han vuelto otra vez a ser protagonistas del día, tanto para lo positivo como para lo negativo.

Los índices de directores de compra de China calculados oficialmente del sector de manufacturas y el de servicios han quedado peores de lo esperado, lo que da un empuje más a la idea de que tienen dificultades para poder sostener la economía. Recordemos que ellos están dando pasos y que han reducido los impuestos a la compra de coches para poder aumentar el consumo, pero hoy el mercado no se ha fijado en eso.

Punto positivo ha sido considerado el producto interior bruto preliminar del primer trimestre de España que mantiene niveles anteriores con la interanual que se sostiene en el 2,5%, pero todo el mundo tiene miedo a ese contagio de la debilidad de crecimiento que hemos visto tanto en Italia como en la zona euro, por lo que hay cierta contención de la respiración hasta los datos.

Por parte francesa, la lectura preliminar de la inflación en el mes de octubre se mantiene constante en el 2,2%.

En Alemania, las ventas minoristas tienen un ligero incremento al 0,1% pero queda muy lejos del 0,5% esperado y además en la interanual nos desplomándose desde un crecimiento del 1,5% a tener un descenso de -2,6%.

En la zona euro, la inflación aceleró un poco alcanzando el 2,2% y la subyacente interanual sube hasta el 1,1%, a favor del Banco Central, pero recuerden la debilidad del crecimiento, lo que puede poner las cosas más difíciles para tomar una decisión los próximos meses.

En Italia la inflación aceleró hasta el 1,6% interanual y tener un crecimiento plano no es la mejor combinación para la economía.

En la parte norteamericana es donde hemos tenido el apoyo más importante como por ejemplo la lectura del ADP que intenta predecir el dato de creación de empleo que conoceremos el viernes en el mes de octubre, dejando una lectura de 227.000, muy por encima de lo esperado y superando la del mes anterior. Apuntalando la sensación del buen estado del mercado laboral, en el tercer trimestre los costes laborales han aumentado, mostrando que hay que subir los salarios para poder retener y atraer talento.

En el plano de los resultados, los de General Motors han gustado y también los de Facebook, ayudando a que la tecnología sea la que está despertando a Estados Unidos, fue la que nos quitó todo, y ahora mismo el Nasdaq al cierre europeo está subiendo más del 2,3%. Sin embargo, ver que Facebook tiene el número de usuarios estables tanto en Estados Unidos como Canadá despierta muchos recelos por la ausencia de crecimiento, lo que ha llevado a que se rebajen muchas estimaciones de precio objetivo.

Los bancos también han tenido mucha actividad en Estados Unidos porque la Reserva Federal está preparando una nueva reglamentación a medida para cada tipo de banco, es decir, las reglas más exigentes estarían destinadas a los bancos más importantes y con peligro sistémico más fuerte, y los que tienen poco nivel de activos tendrían menos requerimientos de capital, así que los bancos regionales y los más pequeños han tenido un buen apoyo.

En España, los bancos han visto dañados por las nuevas pérdidas del BBVA por su exposición a Turquía, creando un nuevo mínimo del mes, cosa que nos ha alejado mucho de los máximos de la sesión en la mayoría de los valores del Ibex 35 de este sector, por lo que debemos estar muy atentos si dejamos muestras de interés vendedor que puedan condicionar el rebote que estamos viviendo desde los mínimos de este mes.

En el apartado de divisas, con los datos macroeconómicos que hemos tenido en Estados Unidos, se marca más la diferencia con respecto a la zona euro, así que el dólar se ha visto favorecido y el euro dañado, lo que nos ha llevado a tocar otra vez la clavicular del enorme hombro cabeza hombro que estamos desarrollando desde finales de 2017.

En divisas, el euro también se ha visto dañado contra la libra en el día de hoy porque aparecen comentarios acerca del buen optimismo sobre la por la salida de Reino Unido de la Unión Europea y un posible acuerdo para el 21 de noviembre.

Dentro del mercado, todos los supersectores menos uno acaban en positivo en donde los recursos básicos y las materias primas ha sido los más beneficiados, no tanto por el aumento del dólar, como por una recuperación de los descensos anteriores y una sensación de que China tiene que apretar el acelerador de los impulsos económicos para mantener el crecimiento.

Descripción Último Dif. %
STXE 600 BASIC RES.PR.EUR 426,78 3,59
STXE 600 OIL+GAS PR.EUR 339,98 2,93
STXE 600 IND. G+S PR.EUR 500,21 2,62
STXE 600 TECH PR EUR 424,53 2,38
STXE 600 FIN.SER.PR EUR 453,89 2,15
STXE 600 CHEMICALS PR.EUR 871,5 1,95
STXE 600 INSURANCE PR.EUR 277,69 1,91
STXE 600 CONSTR.+M.PR.EUR 406,51 1,74
STXE 600 HEALTH C.PR.EUR 739,95 1,68
STXE 600 P.H.GD. PR.EUR 775,87 1,57
STXE 600 TR.+LS.GRE.EUR 210,15 1,54
STXE 600 RETAIL PR.EUR 296,06 1,43
STXE 600 BANKS PR.EUR 144,07 1,35
STXE 600 FOOD+BEV.PR.EUR 638,7 0,92
STXE 600 MEDIA PR.EUR 273,4 0,91
STXE 600 AUT+PRT PR.EUR 495,81 0,83
STXE 600 TELECOM.PR.EUR 240,31 0,77
STXE 600 R. EST.CA PR.EUR 165,26 0,28
STXE 600 UTILITIES PR.EUR 277,28 -0,13

 

Pasando a la técnica, vean que hemos conseguido colocar el día de hoy por encima de la resistencia más cercana que está en el mínimo relativo de este mes, pero es preocupante cerrar lejos de los máximos de la sesión, así que si terminamos el nocturno lejos de los máximos y con un volumen superior al del día de ayer, debemos estar atentos por si dejamos una muestra de interés vendedor.

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Descripción Dif. % Último
E-MINI S&P CONTINUOUS 1,18 2717
MINI DOW JONES CONTINUOUS 1,04 25118
NASD E-MINI CONTINUOUS 2,4 6979
RUSSELL 2000 INDEX MINI FUTURES CONTINUOUS-CME 0,4 1518
     
IBEX35 PLUS CONTINUOUS 0,87 8880
DAX FUTURE CONTINUOUS 1,27 11443
DJ EURO STOXX50 FUTURE CONTINUOUS 1,46 3189
CAC 40 FUTURE CONTINUOUS 2,32 5091
STOXX EUR 600 FUTURE CONTINUOUS 1,44 360,1
     
FTSE 100 INDEX 1,41 7135,19
     
EURO SCHATZ FUTURE CONTINUOUS -0,01 111,975
EURO BOBL FUTURE CONTINUOUS -0,05 131,45
EURO BUND FUTURE CONTINUOUS -0,11 160,26
EURO-BUXL-FUTURE CONTINUOUS -0,01 176,82
     
EURO BONO FUTURE CONTINUOUS 0,15 144,25
LONG-TERM EURO-BTP FUTURE CONTINUOUS 0,36 121,66
EURO-OAT FUTURE CONTINUOUS -0,05 151,95
     
5 YEAR US TRY NOTE FUTURE CONTINUOS -0,15 112,4375
10 YEAR US TRY NOTE FUTURES CONTINUOUS -0,21 118,53125
Thirty-Year US Treasury Bond Futures,Mar-2018,ETH -0,04 144,75
     
EUR/USD -0,26 1,13136
EUR/JPY -0,4 127,765
EUR/CHF 0,01 1,14031
EUR/GBP -0,63 0,88705
     
GBP/USD 0,38 1,27539
USD/JPY -0,14 112,929
     
US DOLLAR INDEX FUTURES CONTINUOUS 0,11 96,895
     
MINI-SIZED GOLD CONTINUOUS -0,84 1215
MINI-SIZED SILVER CONTINUOUS -1,29 14,276
PLATINUM FUTURES CONTINUOUS 0,21 840,8
CRUDE OIL CONTINUOUS 0,08 66,23

Se espera una apertura alcista en Estados Unidos en donde los resultados empresariales tienen un importante peso, los positivos, y además datos económicos que muestran que la economía sigue su camino de mejora.

Hoy se buscará dar continuidad a la sesión del día de ayer aprovechando que la sesión anterior cerramos lejos de los mínimos del día una vez creado un nuevo mínimo mensual.

Como puntos positivos, algunos resultados empresariales que están gustando mucho, aunque Facebook los saca buenos, pero preocupa mucho estancamiento de usuarios tanto en Estados Unidos como en Canadá, así que está recibiendo una lluvia masiva de recortes de precio objetivo, así que debemos estar atentos al comportamiento durante la sesión.

Vamos con los resultados empresarios más destacados hoy:

- eBay presentó ayer tras el cierre unos beneficios por acción de 0,73 $. Ajustados fueron 0,56 $, mejor que los 0,40 y ocho dólares del año pasado y mejores que los 0,54 dólares esperados.

Las ventas suben de 2410 millones de dólares hasta los 2650, exactamente lo esperado.

Para el último trimestre del año, los beneficios por acción ajustados se mueven en una horquilla con un punto medio de 0,68 $, ligeramente por cima de lo esperado. En las ventas el punto medio está en 2870 millones de dólares, ligeramente por debajo de lo esperado.

- Baidu presenta resultados con unos beneficios de 35,26 yuanes por ADR, subiendo desde los 24,05 del año pasado. Ajustados son mejores de lo esperado.

Las perspectivas para el último trimestre del año se mueven entre 25.480 millones de yuanes y los 26.720.

Sin embargo, hay que tener en cuenta que es una advertencia acerca de la ralentización de la economía porque dice que la confianza en el sector privado no está muy alta, por lo que esto podría resultar en un descenso de las ventas.

- General Motors ha presentado unos resultados trimestrales de 1,75 dólares, casi recuperando las pérdidas de -2,03 $ del año pasado. Ajustados son beneficios de 1,87 dólares, por encima de los 1,25 $ esperados.

Las ventas alcanzan los 35.800 millones de dólares, un incremento del 6,4%, por cima de lo esperado. Las malas noticias es la pérdida de 1% de la cuota de mercado global.

Los beneficios ajustados por acción en 2018 están en la parte alta de lo esperado.

- Kellogg ha presentado resultados con unos beneficios por acción de 1,09 dólares, subiendo desde los 0,83 $ del año pasado. Ajustados fueron 1,06 dólares, lo esperado.

En cuanto a las ventas, mejoran desde los 3250 millones de dólares hasta los 3470, por encima de lo esperado.

Sin embargo, el mercado le está impulsando a la baja -5% en preapertura porque dentro de Estados Unidos las ventas han descendido de forma generalizada.

- Facebook presentó ayer tras el cierre unos beneficios por acción de 1,76 $, subiendo desde los 1,59 dólares del año pasado, por encima de los 1,47 $ esperados.

Con respecto a las ventas, pasan de 10.140 millones de dólares hasta los 13.730, muy ligeramente por debajo de lo esperado. Tiene aumento en las ventas de publicidad que pasan de 10.140 millones de dólares hasta los 13.540.

Con respecto al uso que se hace del servicio, el número de usuarios activos mensual es de 2.270 millones de personas, un 10% por encima. Además, la de usuarios activos al día sube el 9% hasta los 1.490 millones de personas.

Sin embargo, no gusta ver que las cifras de usuarios tanto en Estados Unidos como en Canadá quedan planos por quinto trimestre consecutivo, cosa que limita la buena opinión que se tiene de los resultados.

Con respecto a datos macroeconómicos, seguimos teniendo problemas porque el mercado hipotecario sigue descendiendo y ya son premios Novel los que están hablando acerca de que el comportamiento del sector inmobiliario se está acercando mucho al que vimos en el año 2006. Recuerden que seguimos teniendo subidas de tipos de interés y además los datos del sector inmobiliario no son positivos, nuevos descensos de la construcción de viviendas, los permisos de construcción, y los precios están tenido problemas para seguir subiendo, así que es un punto que hay que monitorizar para saber si se acerca un problema importante.

A finales de esta semana tenemos el dato de creación de empleo no agrícola del mes de octubre y hemos tenido el acostumbrado adelanto del de la consultora ADP, que queda por encima de lo esperado y sigue rondando los 200.000, por lo que 2018 está siendo un muy buen año en este sentido.

Como un indicador del buen estado del mercado laboral, los costes laborales del tercer trimestre vuelven a subir otra vez en todas sus medidas, lo que implica que hay escasez de trabajo y se suben los sueldos para poder contener y atraer talento.

Lo anterior es positivo, evidentemente, para el dólar y muy malo para los bonos, pero el mercado de riesgo siempre va a tener en mente que es un apoyo para que la Reserva Federal siga subiendo los tipos, por lo que el apoyo positivo puede no ser del 100%.

Esto no queda aquí, porque 15 minutos después de la apertura tendremos el índice de directores de compras del área de Chicago y se espera que siga rondando los 60 puntos.

Una hora después de la apertura tendremos la presentación oficial de la reservas semanales de crudo en Estados Unidos y recuerden el Instituto API piensa que vamos a tener un importante aumento que ronda los 6 millones de barriles.

Ya veremos qué tal le sienta al sector de materiales del SP 500 el aumento del precio del dólar, que va en contra de las materias primas, y además esos índices de directores de compra de China que han quedado peor de lo esperado, lo que debe afectar la demanda.

En el aspecto técnico, aunque todavía estamos lejos del cierre de la semana, vamos a fijarnos en el gráfico semanal. Si se fijan, con la mejora del día de ayer, la vela actual los mantiene lejos de los mínimos de la semana, por lo que debemos estar atentos por si acabamos con alguna vela de vuelta y un volumen superior al del descenso de la semana anterior.

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Realmente interesante el trabajo que publicó hace unos años el banco central de Suiza de la pluma de Angelo Ranaldo titulado: "Segmentation and Time-of-Day Patterns in Foreing Exchange Markets". No suele ser habitual que un banco central haga un informe que, en lugar de ser un ladrillo lleno de datos de contabilidad nacional, sea algo útil y que nos va a demostrar algo importante:  

- Que las pautas estacionales existen incluso a nivel intradía.

- Que la teoría de la eficiencia es un error, por lo que si uno trabaja descubriendo anomalías del mercado tendría posibilidades teóricas de batirlo, lo cual evidentemente no quiere decir que vaya a ser tarea fácil.

El estudio tiene bastante tiempo, es del año 2007, pero creo que las ideas de fondo son muy valiosas.

Los investigadores del banco central suizo iban a la caza y captura de algún modelo intradía fiable en los mercados de Forex y está fuera de toda duda, como veremos más adelante, que lo consiguieron. Vaya por delante que éste es su descubrimiento:

1- LAS DIVISAS de cada país tienen una clara tendencia intradía a depreciarse en el horario laboral normal de su propio país.

2- LAS DIVISAS de cada país tienen una clara tendencia intradía a apreciarse en el horario laboral normal del país extranjero que da contrapartida.

Así lo ponen ellos en el resumen inicial del trabajo:

Este documento arroja luz sobre un patrón desconcertante en los mercados de divisas: las monedas nacionales se aprecian (deprecian) sistemáticamente durante las horas de trabajo extranjeras (nacionales). Estos patrones de hora del día son estadísticamente y económicamente muy importantes. Persisten de forma generalizada durante muchos años, incluso después de tener en cuenta los efectos del calendario. Este fenómeno es difícil de conciliar con la hipótesis de eficiencia de mercado y caminata aleatoria. Las explicaciones micro estructurales y de comportamiento sugieren que la principal razón de ser es un sesgo en la moneda nacional junto con la segmentación del mercado. La prevalencia de comerciantes nacionales (extranjeros) que exigen la moneda de contrapartida durante las horas de trabajo nacionales (extranjeras) implica un desequilibrio neto positivo (negativo) cíclico en el inventario de los distribuidores.

Por ejemplo, el euro frente al dólar según esta teoría tendería a depreciarse en las horas normales matinales en que están las oficinas europeas abiertas y a apreciarse por la tarde cuando las que están abiertas son las oficinas de EEUU.

Las razones que justificarían este comportamiento, son de sentido común, los operadores necesitan manejar euros contra otros cruces, su divisa normal más a menudo cuando están en sus oficinas, cuando no, sucede justo al revés.

Para comprobar si eso sucedía así tomaron una década de los siguientes cruces:

Franco suizo/Dólar, Marco alemán/dólar, Euro/dólar, Yen/euro y yen/dólar.

Empiezan las pruebas en enero de1993 y las terminan en agosto de 2005, como vemos un período de tiempo amplio y representativo.

Las conclusiones son muy claras:

1- En el franco/dólar, el dólar se aprecia significativamente entre las 5 a.m. y las 13 p.m. GMT (ahora mismo serían las 6 de la mañana a 2 de la tarde hora española) y el franco entre las 17 a 23 horas GMT.

2- El euro frente al dólar, pierde claramente entre las 8 y las 12 GMT y gana el euro entre las 16 a 22 horas GMT (Siempre añadir una hora actualmente para hora española).

3- El yen frente al euro pierde claramente entre la 1 y 6 GMT y gana entre las 8 y 15 GMT.

4- El yen frente al dólar pierde claramente entre las 22 y las 4 GMT y gana entre las 12 y las 16h.

Como vemos en este estudio el axioma queda demostrado, las divisas tienden a estar más débiles de media y a largo plazo de manera significativa en los horarios normales en su país y suben en cambio cuando están abiertas las oficinas de su contrapartida.

Una forma muy gráfica de cuantificar esto, es lo que propone el banco central suizo en su informe, aplicar un sistema sencillo, que esté largo en un cruce en un período favorable y corto en el desfavorable. Los resultados son realmente sorprendentes, tras haber buscado las mejores combinaciones horarias.

Aplicando de forma constante una táctica de entrar largos y cortos en cada una de las franjas horarias mejores, se habrían conseguido estos resultados medios anuales:

- En el cruce franco dólar 7,21 % de ganancia en largos y 5,17% en cortos, es decir 12,38 % anualizado.

- En el cruce euro dólar 10,32 % de ganancia en largos y 6,39% en cortos, es decir 16,71 % anualizado.

Además, según se detecta en el informe, hay días de la semana donde la pauta es más fuerte, y por ejemplo en el euro-dólar, aplicando el horario más favorable pero solo los lunes, el beneficio anualizado es del ¡19,48%!,

Si quieren profundizar más en este interesante estudio que puede dar ideas de trading lo pueden encontrar en este enlace al completo (en inglés), siempre teniendo en cuenta que en lo relacionado con el franco suizo, cuando se hizo el estudio había unas circunstancias bastante diferente a la actual, pero vale para tomar las ideas de fondo.  

http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=960209

Creo que queda claro que esto de la busca de pautas y patrones, cuando un banco central lo hace, lo hacen también las manos fuertes. No hay que despreciar estas cosas.

Insisto en que el estudio tiene ya más de 10 años y las circunstancias pueden haber cambiado, pero quiero que nos quedemos con la moraleja de que la búsqueda de pautas y patrones siempre es interesante en el mundo de la inversión.

Sesión negativa en Europa en donde nuevamente Estados Unidos ha tenido que venir a rescatarnos para darnos algo de fuerza y mantenernos alejados de los mínimos del día.

La temporada de resultados ha seguido su curso y hemos tenido algunos que no han gustado absolutamente nada los inversores, como por ejemplo el reconocimiento de Lufthansa de que va a subir bastante el coste por parte del crudo, lo que ha hecho que sea uno de los peores del día con un descenso que ha rozado el 8%. Evidentemente, viajes y ocio ha sido uno de los peores de la sesión.

El verdadero protagonismo lo han tenido los datos macroeconómicos, desde lecturas preliminares del IPC en el mes de octubre, hasta el crecimiento del producto interior bruto del tercer trimestre.

Vamos a empezar por lo más suave. En España, la lectura preliminar del IPC en el mes de octubre mantiene las cifras del mes pasado. Las ventas minoristas en nuestro país en el mes de septiembre descienden con respecto al mes anterior, pero el problema es que el crecimiento estaría siendo prácticamente nulo y las buenas mejoras de años anteriores están desapareciendo, por lo que significa que hay algo de fondo que hay que tener en cuenta en cuanto a nuestra economía.


source: tradingeconomics.com

 

En Alemania, la tasa de desempleo se mantiene constante en el 5,1%, siguen reduciéndose las peticiones de desempleo pero ya es menos que los que tuvimos el mes anterior. El mayor peligro por parte de Alemania ha sido que la inflación preliminar del mes de octubre ha acelerado en términos interanuales hasta el 2,5%, aunque las mensuales desaceleran hasta sólo un crecimiento del 0,1%.

El problema de la inflación viene cuando la comparamos con la evolución del crecimiento de las economías, pues Italia nos ha dado un susto muy importante ya que la lectura preliminar del tercer trimestre de su producto interior bruto queda plano, es decir, no hay crecimiento y recordemos que estamos con un gobierno populista que quiere aumentar el gasto y se le ha subido muchísimo el coste de la financiación, por lo que da la sensación de que lo que hay delante de nosotros es peor de lo que hemos visto en el tercer trimestre.

Con respecto a la zona euro, la misma lectura preliminar del tercer trimestre también desacelera pasando de un 0,4% sólo un 0,2%. Además, todas las encuestas de sentimiento en la zona euro han descendido a niveles peores de lo esperado, por lo que la imagen que tenemos global no es positiva.

En este gráfico pueden ver la tasa de crecimiento de la Unión Europea, vean la de Italia, que tenemos dos descensos en las dos, por dónde anda el crecimiento español, a falta de la lectura preliminar del tercer trimestre, y comparen el movimiento con el índice de directores de compra compuestos de la zona euro, y verán que la correlación es muy importante. Por lo tanto, ha sido un buen indicador adelantado para saber que los problemas se estaban acelerando a buen ritmo.

Uno de los miedos más aparentes cuando miramos todos estos gráficos, es que estamos llegando una situación que se parece mucho al comienzo de la crisis, en el sentido de que Alemania tiene un ritmo económico que no sigue el resto, por lo que puede parecer que la inflación sugiera al BCE que tiene que cambiar las cosas y empezar a pensar en subidas de tipos de interés, pero si la ralentización económica es superior a lo normal, y por la situación política la periferia vuelve otra vez a los problemas, estaremos en una situación en donde el frenazo económico debería rebajar la inflación, pero veremos qué pondera más, calmar a Alemania o no dañar otra vez a la periferia.

Ea GDP Growth Rate Ea Composite Pmi It GDP Growth Rate Es GDP Growth Rate

EEUU no se ha librado de las malas noticias macroeconómicas porque hoy hemos conocido que el índice de precios medios de viviendas calculados en 20 a metropolitanas ha quedado plano. No es de extrañar porque recuerden que el coste de la financiación hipotecaria subido muchísimo, durante todo 2018 estamos viendo que están descendiendo fuertemente las peticiones de los permisos de construcción, así que es normal que deba afectar algo a los precios, así que la evolución de este indicador Case Shiller debe ser sometido a vigilancia como pueden observar el gráfico adjunto.

Us Building Permits Us Case Shiller Home Price Index Us Mortgage Rate

Algo que ha sentado muy bien al mercado y que ha ayudado a Estados Unidos a mejorar, es que la última lectura de la confianza del consumidor creado por la Conference Board está en máximos de 18 años nada menos. Esto es algo positivo, el problema es que cuando lo comparamos con los datos macro que hemos conocido antes, tenemos siempre la sensación de que el consumidor es el último que se entera de todo, así que tener esta divergencia no es especialmente positivo.

La sesión compartida con Europa de Wall Street ha sido muy movida porque en un principio hemos tenido una apertura bajista y después hemos vuelto otra vez a la volatilidad porque los valores tecnológicos como Amazon han vuelto a tener otra vez problemas pero la presentación de Apple de nuevos productos y la inclusión de nuevos programas ha intentado cambiar las cosas pues el sector tecnológico ha vuelto otra vez a tener mejoras y meternos a todos en positivo, intentando que Europa también se alejarse de los mínimos de la sesión pero no lo ha conseguido con todos.

Descripción Último Dif. %
STXE 600 HEALTH C.PR.EUR 728,77 0,78
STXE 600 RETAIL PR.EUR 292,45 0,65
STXE 600 FIN.SER.PR EUR 445,31 0,62
STXE 600 TELECOM.PR.EUR 238,57 0,54
STXE 600 TECH PR EUR 415,45 0,52
STXE 600 R. EST.CA PR.EUR 165,05 0,49
STXE 600 CONSTR.+M.PR.EUR 400 0,38
STXE 600 AUT+PRT PR.EUR 492,93 0,35
STXE 600 UTILITIES PR.EUR 278,04 0,31
STXE 600 MEDIA PR.EUR 271,67 0,3
STXE 600 FOOD+BEV.PR.EUR 633,43 0,22
STXE 600 INSURANCE PR.EUR 272,89 0,2
STXE 600 CHEMICALS PR.EUR 856,58 -0,01
STXE 600 OIL+GAS PR.EUR 330,44 -0,05
STXE 600 IND. G+S PR.EUR 487,98 -0,16
STXE 600 BANKS PR.EUR 142,38 -0,16
STXE 600 TR.+LS.GRE.EUR 207,13 -0,35
STXE 600 BASIC RES.PR.EUR 413,15 -0,62
STXE 600 P.H.GD. PR.EUR 764,78 -0,8

 

En el apartado técnico europeo, pueden ver cómo la zona de los mínimos relativos de este mes está actuando perfectamente de resistencia y lleva unas cuantas sesiones sin dejarnos pasar.

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Descripción Dif. % Último
E-MINI S&P CONTINUOUS 0,76 2663,5
MINI DOW JONES CONTINUOUS 0,81 24629
NASD E-MINI CONTINUOUS 0,58 6775,5
RUSSELL 2000 INDEX MINI FUTURES CONTINUOUS-CME 1,58 1503,6
     
IBEX35 PLUS CONTINUOUS 0,01 8800
DAX FUTURE CONTINUOUS -0,29 11299
DJ EURO STOXX50 FUTURE CONTINUOUS -0,13 3143
CAC 40 FUTURE CONTINUOUS -0,08 4981,5
STOXX EUR 600 FUTURE CONTINUOUS 0,14 355,1
     
FTSE 100 INDEX 0,26 7044,66
     
EURO SCHATZ FUTURE CONTINUOUS 0,01 111,985
EURO BOBL FUTURE CONTINUOUS 0,02 131,5
EURO BUND FUTURE CONTINUOUS 0,04 160,41
EURO-BUXL-FUTURE CONTINUOUS 0,22 176,78
     
EURO BONO FUTURE CONTINUOUS -0,27 143,97
LONG-TERM EURO-BTP FUTURE CONTINUOUS -1,36 121,06
EURO-OAT FUTURE CONTINUOUS -0,02 152
     
5 YEAR US TRY NOTE FUTURE CONTINUOS -0,08 112,6171875
10 YEAR US TRY NOTE FUTURES CONTINUOUS -0,12 118,8125
Thirty-Year US Treasury Bond Futures,Mar-2018,ETH -0,04 144,75
     
EUR/USD -0,09 1,1363
EUR/JPY 0,31 128,171
EUR/CHF 0,12 1,14073
EUR/GBP 0,47 0,89269
     
GBP/USD -0,55 1,27286
USD/JPY 0,4 112,796
     
US DOLLAR INDEX FUTURES CONTINUOUS 0,29 96,63
     
MINI-SIZED GOLD CONTINUOUS -0,21 1225
MINI-SIZED SILVER CONTINUOUS 0,1 14,456
PLATINUM FUTURES CONTINUOUS 0,17 838,3
CRUDE OIL CONTINUOUS -0,85 66,47

Se espera una apertura bajista en Estados Unidos otra vez de la mano de nuevos problemas en el sector tecnológico. Recuerden que todo el crecimiento los últimos años ha Estado en este sector, así que cuando todo el mundo ve problemas, recogen beneficios y el que más sube es el que más problemas tiene.

Recuerden que los resultados empresariales en este sector no sido especialmente positivos, sobre todo porque grandes firmas que dependen del consumo han dicho que rebaja la perspectiva de ventas en el último trimestre del año, justo el que es más importante de cara al consumo, por lo que la sensación no es buena.

Además, Amazon con el descenso de ayer entró en territorio de mercado bajista. Vean el desplome que tuvo en el día de ayer una vez se confirmó que perdió la media de 200 sesiones.

AMZN

En el frente de la guerra comercial tenemos cierta mezcla, porque ayer Estados Unidos intentó alejarse de la zona de mínimos de la sesión una vez que Donald Trump dijo que esperaba un buen acuerdo comercial con China, pero al mismo tiempo sigue preparando baterías de medidas que incluyen nuevos aranceles, por lo que todo el mundo está bajo ciento desconcierto.

Volver a los resultados empresariales, hoy hemos tenido algunos importantes con importantes decepciones como por ejemplo los de General Electric:

- GE ha presentado unos resultados con unas pérdidas de -2,62 $, eliminando de un plumazo los beneficios de 0,15 $ del año pasado. Ajustados son beneficios de 0,14 $, por debajo de lo esperado que eran 0,2 $.

Las ventas alcanzan los 29.170 millones de dólares, un descenso del 4% con respecto al año pasado. Por sectores, la aviación mejora el 12% de sus ventas pero peores de lo esperado. Dentro del crudo y el gas sube el 7%, por encima de lo esperado, cuidados de la salud sin cambios, peor de lo esperado, y es el de energía el peor de todos con un descenso del 33% nada menos.

Según la propia empresa, se han dado cuenta de los problemas y quieren ponerse las pilas para poder tener mejores resultados.

Recortan el dividendo y quiere reorganizar la sección de energía.

- Pfizer presenta resultados con unos beneficios de 0,69 $, subiendo desde los 0,47 dólares del año pasado. Ajustados son 0,78 $, por encima de los 0,75 $ esperados.

Las ventas alcanzan los 13.300 millones de dólares como una mejora del 1%, pero se queda 230 millones de lo esperado.

Para todo 2018, ha revisado sus objetivos de ventas bajando la horquilla en su parte alta de 55.000 millones hasta 53.700 millones. También ha estrechado la horquilla en su perspectiva de beneficios ajustados por acción, bajando 0,03 $ la parte alta y subiendo la parte baja del 0,03 $.

- Coca Cola presenta resultados del tercer trimestre ajustados de 0,58 $, por encima de lo esperado que eran 0,55 dólares.

Las ventas alcanzan los 8200 millones de dólares, lo que implica una bajada del 9% con respecto al año pasado, pero está dentro de lo esperado.

Con respecto a las previsiones, confirma las de este año.

De momento el mercado le está aplaudiendo con subidas en preapertura.

- Mastercard presenta beneficios por acción de 1,82 $, subiendo desde los 1,34 dólares del año pasado, por encima de los 1,68 $ esperados.

Las ventas mejoran de 3800 millones de dólares hasta los 3900, por encima de lo esperado.

Además, punto positivo para el comercio porque el volumen bruto en dólares sube el 13% hasta los 1,5 billones.

De momento el mercado hace que suba más del 2% preapertura.

En el apartado macroeconómico, todas las alarmas han saltado cuando hemos visto que en el tercer trimestre el producto interior bruto de Italia ha quedado plano, sin crecimiento, además la zona euro presenta desaceleración superior a lo esperado. Por otro lado, muy atentos al sector inmobiliario de Estados Unidos porque recuerden que todo 2018 está teniendo un descenso muy importante de las peticiones de permisos de construcción. Si a esto le sumamos el fuerte incremento de los tipos hipotecarios, algo debe pasar con la demanda, lo que debe trasladarse no sólo a las ventas sino también a los precios. Hoy hemos conocido el índice medio de precios de las viviendas en Estados Unidos en 20 zonas metropolitanas y ha quedado peor de lo esperado, sin crecimiento. Fíjense en este gráfico donde mezclamos estos tres valores y donde hay que tener muy vigilado la evolución del índice de precios:

Us Building Permits Us Case Shiller Home Price Index Us Mortgage Rate

En cuanto a la situación técnica, fíjense que cada intento de muestra de interés comprador, genera una resistencia en el mínimo de esa vela, cosa que sea respetado como tal en las últimas sesiones.

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