Lunes, 20 Agosto 2018

Al cierre. Más presión sobre la inflación preocupa y mucho

Sesión penosa en Europa en donde el índice alemán ha marcado la pauta negativa, y sólo con saber eso ya nos podemos hacer una idea de cuáles han sido los motivos principales.

Ya saben que el índice alemán está estrechamente relacionado con la industria y también por las exportadoras, por lo que todo incremento de la inflación tiene un efecto positivo sobre el euro, y cuando el euro sube, el resto baja, porque da más peso a la presión del Banco Central de Alemania y el de Holanda para que vayamos cuanto antes acercándonos a un momento en donde se tiene que fijar de forma clara el final del programa cuantitativo.

De momento la Reserva Federal mantiene intactos los tipos de interés en la última reunión de Yellen pero le deja la subida de tipos en marzo en bandeja a Powell. Se enfatiza más la presión de la inflación y eso lo hemos visto en algunos datos macroeconómicos del día de hoy, que son los que nos han dado ese empuje bajista muy importante.

Los resultados empresariales han sido numerosos, cuantiosos y de nombres importantes tanto en Europa como en Estados Unidos, no teniendo unanimidad entre ellos y apareciendo una digestión realmente pesada para poder sacar una conclusión de todos ellos.

Los que más claro han dejado todo son los de Facebook que ha sido el que más ha tirado del Nasdaq y el que se ha encargado de realizar un rebote desde los mínimos en sobreventa del día en la sesión norteamericana que ha intentado mantener intacto los mínimos de la sesión en Europa, pero en cuanto han aparecido muestras de flaqueza en Wall Street, Europa ha empezado a acercarse otra vez peligrosamente a los mínimos, mostrando de forma contundente esa divergencia que hay de comportamiento.

Han sido numerosos los datos macroeconómicos en el día de hoy a ambas orillas del océano, pero hay que destacar que la lectura final del índice de directores de compra del sector de manufacturas en toda Europa da muestras de debilidad con respecto a lecturas anteriores salvo algunas gloriosas excepciones, pero como no se puede estar subiendo toda la vida, algunas resistencias en dichos datos nos ha generado ese paso atrás que no ha sido sorprendente, y más, sabiendo el poder de revalorización que tiene el euro por el acercamiento de ese cambio de comportamiento del BCE.

Los datos importantes los hemos tenido en Estados Unidos, no tanto el paro semanal que sigue muy lejos de la zona de los 300.000 y no da ningún tipo de problema, pero sí hemos tenido un susto importante en la productividad del último trimestre de 2017. Esperábamos un crecimiento cercano al 1% y nos hemos encontrado con un descenso de -0,1%, y además un disparo alcista importante de los costes laborales unitarios. Por lo tanto, otro dato que apunta a mas inflación, aunque el dato de productividad ha sorprendido a todo el mundo, creando una imagen de escaso rendimiento del crecimiento económico y además un aumento de la presión de la inflación, por lo que todo el mundo se asustado, presionando a la baja Europa y también a Estados Unidos. Para más inri, el ISM de manufacturas también desciende y muestra un disparo importante de los precios pagados, otro dato que habla de inflación.

La hipótesis negativa de fondo sigue siendo exactamente la misma, que la reforma fiscal genere una presión sobre la inflación que haga que la Reserva Federal tenga que subir los tipos de interés de una manera más acelerada de lo que se espera. En un principio esto debería ser bueno para el dólar, pero es que cuando se traslada una situación así a Europa y Japón, el que sale favorecido no es precisamente el dólar, sino el resto, que son los que más pueden verse obligados a cambiar la dirección y es entonces cuando tenemos una presión sobre los activos de riesgo superior a lo esperado. De hecho, los activos refugio han tenido una pelea realmente importante porque la imagen de inflación presiona para que suban los tipos de interés en el mercado secundario, y los problemas de los activos de riesgo mandan dinero hacia los bonos, por lo que hemos tenido un movimiento realmente importante. De momento la deuda de Alemania sigue aplanando la curva de tipos, igual que en Estados Unidos.

Descripción Dif. % Último
E-MINI S&P CONTINUOUS 0,06 2,827
MINI DOW JONES CONTINUOUS 0,21 26,19
NASD E-MINI CONTINUOUS -0,07 6,957
     
IBEX35 PLUS CONTINUOUS -0,36 10,402
DAX FUTURE CONTINUOUS -1,41 12,995
DJ EURO STOXX50 FUTURE CONTINUOUS -0,75 3,573
CAC 40 FUTURE CONTINUOUS -0,45 5,456
     
EURO SCHATZ FUTURE CONTINUOUS 0,03 111,845
EURO BOBL FUTURE CONTINUOUS 0,03 130,49
EURO BUND FUTURE CONTINUOUS -0,2 158,51
EURO-BUXL-FUTURE CONTINUOUS -0,52 160,9
     
EURO BONO FUTURE CONTINUOUS 0,19 145,67
LONG-TERM EURO-BTP FUTURE CONTINUOUS 0,57 136,75
EURO-OAT FUTURE CONTINUOUS -0,08 152,81
     
EUR/USD 0,5 1,24747
EUR/JPY 0,78 136,59
EUR/CHF 0,16 1,15833
EUR/GBP 0,22 0,87617
     
GBP/USD 0,29 1,42373
USD/JPY 0,27 109,493
     
MINI-SIZED GOLD CONTINUOUS 0,02 1,343
MINI-SIZED SILVER CONTINUOUS -0,75 17,111
PLATINUM FUTURES CONTINUOUS 0,07 1,005
CRUDE OIL CONTINUOUS 0,76 65,22