Viernes, 17 Agosto 2018

Al cierre. La sangre no llega al río en los bancos pero mañana empieza la semana de verdad

Sesión casi intrascendente en Europa al estar cerrado Estados Unidos y en donde los bancos, y las materias primas, han sido las protagonistas.

Europa cierra ligeramente en negativo y toda la atención estaba puesta en el sector bancario para ver cómo reaccionaba a la ampliación de capital de Santander. La sangre no ha llegado al río, el mercado se ha comportado, las pérdidas no han sido tanto como se temía, y el sector ha disfrutado de cierto apoyo hasta el final de la sesión.

Sin embargo, no todo ha sido un camino de rosas porque el BCE ha vuelto otra vez a decir que es necesaria la política laxa y poder cumplir el objetivo de su misión para hacer que la mejora de la inflación sea sostenible en el largo plazo. Esto ha ayudado a que las rentabilidades en el mercado secundario se reduzcan, lo que ha supuesto un lastre para todo el sector que ha acabado, dentro de los valores españoles, lejos de los máximos de la sesión.

Por otro lado, el disparo de un misil balístico intercontinental por parte de Corea del Norte ha puesto cierta salsa las materias primas por parte del oro y del crudo, ya que uno representa la seguridad y el otro siempre se alborota cuando hay tambores de guerra. Precisamente, Goldman Sachs en Bloomberg ha dicho que la única manera de poder sacarnos de un entorno de muy baja volatilidad es con una recesión o bien con una guerra, así que todo el mundo ha empezado hacer correlaciones por todos los lados.

Tampoco hay que sacar mucha lectura de la sesión de hoy porque mañana empieza la semana de verdad, no sólo porque las festividades en Estados Unidos ya terminen, sino porque entramos en la recta final de cara al dato de creación de empleo que tendrá lugar el viernes y mañana empezamos con los típicos aperitivos.

Veamos la crónica de la sesión al completo:

Se esperaba una apertura moderadamente a la baja en Europa. 

1- Ayer hay que recordar que las fuertes subidas vinieron, por el ascenso del sector de materiales básicos tras el dato de PMI de manufacturas chino, mucho mejor de lo esperado, y por la subida de los bancos, muy fuerte, porque el mercado vuelve a valorar que les favorece el nuevo ambiente de subida de tipos, minimizando el riesgo que corren por lo abultada de su cartera de deuda. También el dato de PMI de Europa, al mejor nivel en varios años fue clave. 

2- Pero hoy todo esto parece diluirse. Técnicamente la subida no fue relevante, pues no llegó siquiera a la zona de resistencias del eurostoxx, a la altura de los 3.500 antiguo suelo del triángulo roto a la baja. Mientras no esté por encima de ese nivel hay peligro de mayores bajadas. 

3- Hoy toda la sesión va a estar muy condicionada por el hecho de que Wall Street estará cerrado por el día de la Independencia. Este tipo de días bajan mucho el volumen en Europa, con lo cual podemos tener dos escenarios. O bien una sesión lenta y muy aburrida, especialmente por la tarde. O bien si hay algún movimiento por la razón que sea pueda exagerarse mucho al faltar volumen. Lo más normal suele ser que sea lenta y aburrida. Si no fuera así, y se bajara en serio, se estaría mandando un mensaje de fuerte debilidad. Lo normal en estos días de fiesta en EEUU es más bien subir moderadamente. 

4- Esta noche Corea del Norte ha lanzado un misil que ha caído en territorio japonés, con lo cual ya se pueden imaginar las protestas que están llegando desde Japón. Ha recorrido casi 1.000 km antes de caer. Y además el gobierno del demente en el poder en dicho país, ha anunciado que esta tarde hará un importante anuncio, que sin duda alguna será una nueva bravuconada militar. Trump ha reaccionado ya con varios mensajes en Internet pidiendo a China que ponga fin a todo esto. El caso es que aunque últimamente no se hacía mucho caso de estas cosas, hoy ha provocado algunos nervios, y todos los activos refugio, como yen y oro están activados de forma moderada. 

5- El dólar australiano se muestra débil, tras unas declaraciones de su banco central bastante dovish cuando se esperaba que empezara a subir el tono del discurso, en línea con lo que han hecho otros bancos centrales en otras partes del mundo, sin ir más lejos Draghi en el BCE, Banco de Inglaterra, etc. 

6- El petróleo a la baja muy condicionado por la fiesta en EEUU

Valores y noticias a destacar en la apertura española

Según Reuters Gas Natural podría estar en contacto con EDP para una posible fusión

Santander va a lanzar una ampliación de capital por los importes previstos para asumir la operación del Popular, lo que no sabemos si estaba tan descontado es el fuerte descuento que va a llevar la operación según parece. 

Santander según El Confidencial sube la mora del  Popular del 14 al 20%

Repsol paga dividendo de 0,431 euros por acción

A las 09h se dará en España datos de paro registrado en Junio.

Santander anuncia pago de dividendo de 0,06 euros el 4 de agosto

Santander anuncia precio de la ampliación de capital en 4,85 con muy fuerte descuento respecto al cierre de ayer por encima de 6.

Datos macro en Europa

A las 09h30 reunión banco central Suecia

A las 10h30 PMI de construcción en UK

 Información corporativa

Banca zombie Carige. Anuncia ampliación de capital que puede ir hasta 500 millones y cesiones de activos dudosos

EDP. Comentarios de que puede estar buscando una fusión con Gas Natural

Eiffage anuncia importante contrato en Chile

Amundi anuncia que completa la compra de Pioneer en los términos previstos

Sainsbury da ventas por encima de lo esperado

Clariant. Corvex urge a los accionistas a rechazar la oferta de Huntsman

HSBC. Berenberg baja de comprar a mantener

Stada. Kepler sube de reducir a mantener. 

En estos días pasados donde hemos tenido fuertes subidas de rentabilidades de bonos, hemos visto cómo las bolsas no se lo tomaban bien. Es algo lógico. Pero puede que no seamos conscientes de hasta qué punto esto puede influir en las bolsas, y creo que viendo este gráfico lo vamos a tener claro.

Aquí bien la enorme diferencia, que hay entre la rentabilidad del SPX cuando la rentabilidad de los bonos a 10 años está por encima de su media de 200, es decir está alta y cuando está baja. Hay una diferencia de rentabilidad anualizada de un 2,2% a más del 14%.

No es por tanto este tema una cuestión a tomar con ligereza. Los bonos son algo muy serio para los mercados. Como lo es forex. Seguro que habrán oído decir muchas veces que Forex es el mercado o conjunto de mercados, que más dinero mueve. Y es verdad. ¿Pero somos plenamente conscientes de cuánto más mueve? Seguro que se van a sorprender, porque la diferencia es realmente tremenda.

Pues ya ven más o menos lo que negocia Forex en un día, es lo que negocia el futuro del S&P 500, uno de los más grandes del mundo, en mes y medio. O lo que negocia el oro en un año…¡y eso en un solo día! Si quieren liquidez máxima, y que para mover mercado una mano fuerte con una orden tenga que sudar mucho, este es su mercado. Un gran desconocido, pero con gran riqueza para el trading.

Según la wikipedia, este sería el desglose de ese brutal volumen diario:

  • $ 1.654 billones en transacciones spot
  • $ 700 mil millones en forwards
  • $ 2.383 billones en swaps de cambio de divisas
  • $ 96 mil millones de swaps de divisas
  • $ 254 mil millones en opciones y otros productos

Y de la misma fuente esta sería la distribución del volumen por monedas:

En cuanto a pares en concreto, tenemos que el cruce euro dólar es el rey con una cuota total del 24%, seguido del dólar yen con el 18% y de la libra dólar con el 9%.

Y muy importante, es un mercado exclusivamente de manos fuertes, aquí las gacelas no pintan nada, motivo por el cual son más fiables los gráficos, y los movimientos son más nobles. Tenemos que el 41% de los movimientos son de banco a banco y el 50% entre banco e institución financiera. Ya ven. Aquí pueden entrar con todo el volumen que quieran que su orden no moverá mercado y le entrará casi cualquier cosa, y el grado de respeto de los niveles técnicos suele ser mucho más alto de lo habitual. Eso sí, hay que acostumbrarse a su movimiento mucho más en lateral que otros mercados, y también a la falta de un mercado organizado. Aquí no hay como en la bolsa de Madrid, o en el futuro del dax una cámara que lo cuadra todo, ni siquiera hay un precio único, cada casa tiene el suyo, porque el precio de forex, lo dan los cruces de los bancos, y unos toman a unos como referencia y otros a otros. Es importante tener una buena plataforma de información que nos dé un precio bastante ajustado a la realidad. Pero no debe asustarse, si por ejemplo en su plataforma de análisis le sale un precio, y en la del broker con la que va a pasar la orden, otro, con algún pipo de diferencia arriba o abajo. Esto es normal. Es una pequeña desventaja, pero las ventajas son muchas, sin olvidar que este mercado está 24 horas cotizando, de domingo por la tarde a viernes casi hasta medianoche. Siempre hay volumen, siempre hay movimiento.

En cuanto a que miran más en cuanto análisis técnicos en este mercado que es super técnico. Las medias de 21, 30, 100 y sobre todo 200 son sagradas. El Ichimoku lo mira todo el mundo. Retrocesos de Fibonacci y poco más. Es el mercado del mundo que tiene más operadores haciendo price action puro sin indicadores, o muy pocos, por lo que aquí velas pin bar, envolventes, estrellas y figuras así tienen un gran valor.

Como todos los meses vamos a dar un repaso al sistema de trading de la web amiga traderalia.com, que venimos siguiendo desde hace varios años.

SISTEMA DE TRADING MINI S&P 500

Como cada fin de mes actualizamos el seguimiento del “Sistema TRADERALIA Mini S&P 500” en gráfico de velas mensuales y con media simple (SMA) de 12 periodos.

Al cierre de la última sesión de JUNIO de 2017, el futuro del Mini S&P cotiza en los 2.421 puntos y por encima de su SMA de 12 meses situada en 2.271 por lo que el "Sistema TRADERALIA Mini S&P 500" mantiene la posición larga o compradaabierta el 31-03-2016 en 2.053 puntos. Dicha posición, al cierre de la sesión del viernes 30 de junio de 2017, acumula desde su apertura unas plusvalías latentes de 368 puntos o 18.400 $ por contrato.

Sin tener en cuenta dicha posición actual, el balance acumulado de trades ya cerrados (entre agosto 1998 y marzo 2016) arroja un resultado positivo de 2.073 puntos o 103.650 $ para un único contrato del futuro del Mini S&P y con solo 16 operaciones en todo el periodo.

Pueden ver la explicación del sistema y la tabla de operaciones y rentabilidades acumuladas en los últimos 17 años en el siguiente enlace:
http://traderalia.com/biblioteca-del-trader/sistema-de-trading-mini-s-p-500/

Situación intradía, Wall Street cerrado y la atención la acaparan los bancos

 Con Wall Street de fiesta, uno de los puntos principales de la sesión estaba colocado en la reacción de los bancos al saberse que ya el Banco Santander iba a poner en circulación una ampliación de capital con un fuerte descuento. A estas horas del día la sangre no ha llegado al río en este aspecto y el Banco Santander ha conseguido recuperarse bastante bien de las pérdidas iniciales, aunque no ha llegado a estar en positivo. Su buen comportamiento ha inspirado a otros valores bancarios del Ibex 35 a crear nuevos máximos del mes.

Lo anterior hacía que el Ibex 35 fuese uno de los mejores de Europa y buscase a atacar la resistencia de la media de 200 en gráficos de 30 minutos con algo más de potencia que el resto, pero nos hemos quedado con las ganas, ya que el punto negativo para el sector bancario nos están llegando desde el comportamiento en el mercado secundario de la deuda de Alemania. En concreto, las fuertes bajadas de la semana pasada en el segmento de dos años en Alemania nos metieron en sobreventa, zona de la que estamos saliendo y provocando un rebote contundente, reduciendo las rentabilidades. Dado que estamos en cierto ambiente de subida de tipos y de endurecimiento del tono de los bancos centrales, lo último que necesitamos ver es que las rentabilidades en Alemania vuelven a bajar otra vez, aunque sea un movimiento lógico tras lo que pasó la semana pasada, pero en ese sentido hoy nos está perjudicando. Además, siguen los comentarios por parte del BCE intentando quitar hierro a las palabras que dijo en su día acerca de que las presiones bajistas para la inflación se están sustituyendo por otras alcistas, lo que inició esa subida global de las rentabilidades. Ya saben que intentan contener la situación de forma que el secundario no incremente los tipos y de esa manera poner en jaque los esfuerzos del Banco Central en la transmisión de la política monetaria a la economía real. Por lo tanto, mientras están obligados a ir avisando de lo que puede pasar porque su intención es la de ser previsible, también intentan matizar sus palabras para que el mercado no descuente todo a la vez y haya un daño excesivo la economía. Por lo tanto, saber que han aparecido noticias acerca de que algunos miembros destacados del BCE tienen dudas de que se confirme un cambio de tono en la próxima reunión, está ayudando a que la deuda se controle en cuanto a la caída de precios, genere un rebote de los mismos y baje la rentabilidad, por lo que el euro está dañado y también, como hemos dicho, los bancos tienen un poquito menos de apoyo.

Tampoco tenemos buenas noticias para la inflación por parte de los precios de producción industrial en la zona euro ya que bajan más de lo esperado, algo que intenta contrarrestarse con unas cifras de desempleo que siguen descendiendo en España.

Ahora mismo la mayoría de supersectores en Europa está en negativo con el de telecomunicaciones como uno de los peores pero el daño viene por parte del de automoción y recambios con un descenso de -0,52%. Este sector tiene todos los visos de convertirse en uno de los protagonistas de la segunda mitad del año, no sólo por ser el que recibe el daño principal si el euro se revaloriza, ya que daña las exportaciones, sino porque ya se atisba en el horizonte que los mercados centrales empiezan a fijarse en los préstamos al consumo.

Para ser algo más precisos, el Banco de Inglaterra en el día de hoy ha dado unos meses a los prestamistas para que prueben que pueden aguantar las pérdidas que puedan generar los créditos al consumo. Además, en Estados Unidos las ventas de automóviles no van bien y se teme que en un ambiente de aumento de tipos de interés, la cartera de préstamos de automoción sea un foco de problemas. En concreto, con la amplia expansión de crédito que hemos visto prácticamente en todas partes, el crédito al consumo se ha convertido en un arma de doble filo, ya que gran parte de las compras de artículos caros se realizan con financiación, pero si hubiese más problemas en el medio plazo o más o largo plazo, podrían ser uno de los puntos a vigilar, así que los pasos que se están dando en este momento van encaminados en esa dirección.

Tampoco debemos dramatizar demasiado lo que pueda pasar en la sesión de hoy, ya que se suele tener un comportamiento bastante estándar, falto de fuerza, no hay ganas de moverse demasiado hacia ningún sitio, y las resistencias de más o menos calibre que tengamos cerca se suelen soportar muy bien, al igual que los soportes. Otra cuestión sería que se aprovechara la ausencia de Estados Unidos para generar un movimiento en Europa que afectase a los diferenciales con Estados Unidos, por lo que hay que anotar cómo queda la sesión de hoy y ver si Estados Unidos se mueve lo mismo mañana o lo hace en sentido contrario.

Las operaciones corporativas también están intentando poner salsa a esta aburrida sesión como por ejemplo la fortísima subida de WorldPay ante la posibilidad de que sea comprada en conjunto por JP Morgan y Vantiv. La parte de los servicios de pago online parece que va a ser el próximo campo de batalla para muchas compañías y puede que la competición, más que en ofrecer mejores servicios que la competencia, sea simplemente comprar al contrario para eliminar contendientes, algo que nos suena mucho de la época dorada de Microsoft.

Situación intradía. La segunda parte de la sesión se ha animado gracias a las materias primas

Con Estados Unidos cerrado, lo normal es que la primera parte de la sesión hubiese tenido algo más de movimiento y según nos estamos acercando a esta hora, el volumen baje y nos quedemos prácticamente sin tendencia a la espera de que el día de mañana ya venga con todos los operadores en sus puestos de combate.

Sin embargo, estamos teniendo algo más de tendencia de movimiento en la segunda parte gracias a que las materias primas están tomando el control del apoyo del mercado.

Si miramos al mercado por dentro veremos que no hay demasiados supersectores en positivo pero sí están los más potentes, como por ejemplo recursos básicos que sube 0,78%, las aseguradoras con 0,56%, las petroleras 0,29% y los bancos con 0,33%.

Vamos a ir por partes. Primero de todo, el sector bancario era protagonista del día por ver cómo era la reacción del mercado a la ampliación de capital de Santander. Tras la apertura a la baja, el mercado ha respondido bastante bien minimizado esas pérdidas, lo que ha dado cierto respiro a otros valores del Ibex 35 para poder atacar los máximos del mes. Nos encontramos con un cierto problema para seguir subiendo en el momento en que hemos visto que las rentabilidades de Alemania se han puesto a bajar y además desde el BCE se ha vuelto a decir otra vez que se necesita que se complete todo el plan de política monetaria laxa para que en el futuro la inflación deje de ser volátil y sea sostenible de forma autónoma. Estos dos comentarios redujeron el apoyo a los bancos y además dejaron tocado al euro, por lo que el de automoción y recambios también se metió bastante negativo restando poder de mejora al índice alemán.

Sin embargo, el disparo de un misil balístico intercontinental por parte de Corea del Norte ha metido cierto nerviosismo en el cuerpo a los operadores, así que los activos que representan la seguridad se han visto apoyados, en concreto el oro. Además, Goldman Sachs en Bloomberg ha dicho que la única manera de sacar al mercado de un entorno de baja volatilidad es o bien una recesión o bien una guerra, así que con el incidente de Corea del Norte, el crudo también se ha puesto a subir, por lo que el de recursos básicos se ha visto apoyado por todos los grados incluido el sector de las petroleras.

Como podemos imaginarnos, el crudo remonta y vuelve otra vez a mandar ciertas buenas vibraciones de cara a la inflación, por lo que los bancos han resucitado un poco. Punto negativo para la inflación recordemos que esta mañana los precios de producción industrial en la Eurozona dieron un paso atrás peor de lo esperado.

Reino Unido empieza a preocuparse por los créditos al consumo

La verdad es que están tardando mucho tiempo, ya que tenemos tal expansión de crédito y unos tipos bajos que supone una clara amenaza en el momento en que la situación empieza a complicarse.

Hoy el Banco de Inglaterra está empezando a pedir pruebas a los generadores de crédito al consumo de que están debidamente protegidos contra las pérdidas. Advierte de que todas las empresas de este tipo son la primera línea de defensa contra el riesgo de pérdidas en los créditos al consumo. Los prestamistas deben conocer perfectamente que su calificación de crédito les permite conocer de forma adecuada el riesgo de medio plazo.

Además también está pidiendo evidencias a la financiación para la compra de vehículos y les pide que deben mostrar el valor garantizado de futuro del vehículo.

En general, se les da de plazo hasta septiembre para que demuestren que están protegidos de forma adecuada contra el riesgo de crédito consumo.

Praet, del BCE, habla sobre el objetivo del Consejo de Gobierno

Dice que su misión todavía no se ha completado. La inflación medida sigue siendo demasiado volátil y las métricas de la presión subyacente sobre los precios se mantiene muy débil. Anclar las expectativas sobre tipos de interés es una condición clave para que haya compras de activos y que dicho movimiento pueda tener como consecuencia una política monetaria acomodaticia.

El escenario base sobre la inflación futura se mantiene crucialmente contingente sobre condiciones de financiación muy laxas.

Unos retornos esperados más altos en la inversión empresarial harán que poco a poco las condiciones de financiación sean más atractivas, lo que reforzará la política acomodaticia.

Resumiendo y traduciendo, que deben mantener la política monetaria porque la expectativa de inflación futura depende de ella, así que no pueden cambiar de tercio bruscamente porque eso saldrá mal en el largo plazo. Esto debería ser malo para el EUR, bueno para los bonos y malo para los bancos.

El Banco Central de China sigue hablando de tranquilidad en la política monetaria

 Ya saben que nos dimos un susto muy importante con la última reacción negativa del mercado a la noticia de que se lanzaban revisiones a los bancos que daban financiación para que las empresas comprasen activos en el extranjero. Esto volvió a poner encima de la mesa que cada movimiento del gobierno es seguido con pavor por los inversores. Para intentar tranquilizar otra vez a todo el mundo, cada poco el Banco Central habla de que su política monetaria va a ser tranquila y previsible.

El Banco Central de China dice que va a seguir implementando una política monetaria desde un punto de vista prudente y neutral. Usarán varias herramientas a su disposición para mantener la liquidez básicamente estable y buscar un crecimiento razonable tanto en la financiación social como en el crédito.

Con respecto a su moneda, lo que más preocupa a Estados Unidos, dicen que la van a mantener básicamente estable, es decir, que no van a permitir que aumente de valor, cosa que perjudicaría a sus exportaciones.

Siguen diciendo que mantienen las reformas tanto de los tipos de interés como del tipo de cambio y además vigilarán de cerca los cambios en los flujos de capital internacionales.

El Banco Central de China sigue buscando eliminar todos los riesgos sistémicos el sector financiero que amenazan la economía

En este caso vuelve a poner la vista sobre la banca en la sombra y dice que no tiene suficiente regulación. Para ello, va a colocar el control de los riesgos financieros en una posición más predominante, es decir, que le va a dar más importancia.

Los datos de Europa de hoy:

España:

El desempleo en España cae en -98.300 personas, mantiene la bajada pero no es tanto como los -120.300 esperados, desde los -111.900 anteriores.

En este gráfico se puede ver la estacionalidad del empleo por el turismo, pero la parte positiva es que los máximos cada vez son más bajos.

source: tradingeconomics.com

Reino Unido:

Índice de directores de compra de construcción de Reino Unido del mes de junio nos ofrece un paso atrás pasando de 56 a 54,8, peor de lo esperado que era 55.

Si miran el gráfico adjunto verán que es el segundo retroceso que hemos tenido desde la recuperación de 2016 pero todo el mundo está muy atento por si se acercan malos tiempos a Reino Unido tras el fracaso en las elecciones generales. Dado que el sector de la construcción ha sido de los más beneficiados por los movimientos del Banco de Inglaterra, cuidado si ahora también cambia el tono y se empieza a notar en este importante sector.

source: tradingeconomics.com

Eurozona:

Precios de producción industrial de la zona euro del mes de mayo se mete en negativo pasando de quedar completamente plano a tener un descenso de -0,4%, el doble de lo esperado.

Como es normal, pasamos de tener un incremento del 4,3% a tener lo que sólo el 3,3%, dos décimas peor de lo esperado.

Como se puede observar el gráfico adjunto, el disparo alcista que apoyó fuertemente la inflación, se ha quedado estancado y empieza un retroceso, algo que no es bueno para la inflación.

source: tradingeconomics.com