Sábado, 20 Octubre 2018

Al cierre. La agresividad de Donald Trump, funciona, pero Italia lastra

El titular del cierre podría ser el resumen de lo que hemos vivido hoy en los mercados financieros. Pero no todo es de color de rosa, porque si China ha sido la protagonista de la sesión americana, Italia y el resto de la periferia, lo han sido de la europea.

Así es. Leyendo el párrafo anterior parece que nos retrotraemos al comienzo de la crisis en donde todo tuvo su origen en los problemas del mercado secundario de deuda, y del primario, en la periferia de la zona euro, tal como más o menos está sucediendo en estos momentos, de más baja intensidad, pero quién sabe.

Europa ha tenido una sesión deslucida en el día de hoy, primero porque es festivo en Alemania y su índice no ha servido de referencia, así que todas las comparativas se han tenido que hacer entre la periferia, Francia y el índice europeo. Por esto, hemos tenido mejoras en Francia, en el índice europeo, pero en la periferia hemos tenido problemas con Italia y el Ibex 35 mostrando la cara más amarga del día, exactamente de la misma manera que hemos visto fuertes ventas en la deuda de ambos países en el mercado secundario, con el futuro del bono italiano cayendo más de 150 puntos y rozando los 100 el mismo futuro a 10 años en España. Además, Portugal también ha subido los tipos de interés en el mercado secundario y las primas de riesgo han subido prácticamente en todas partes.

Como sabemos, existe un enlace muy directo entre el comportamiento del mercado secundario de deuda y el comportamiento de los bancos de cada país, precisamente porque los bancos nacionales son los que tienen el papel principal de financiar la economía de cada país, así que si hay problemas de credibilidad en el país, la deuda empieza a perder posiciones, aumentan los tipos, y el Mark-to-Market de las carteras de bonos empieza a perder dinero, lo que genera depreciaciones de valor de las cotizaciones de los bancos, exactamente lo mismo que en las crisis de deuda.

La cuestión es que el riesgo de Italia sigue estando presente y no es como Grecia, porque la potencia y proporción de su economía dentro de Europa es mucho más grande. El cada vez mayor acercamiento de los radicales a formar un gobierno en Italia que se enfrente directamente al resto de socios europeos aumenta la sensación de crisis sistémica, que no tiene nada que ver con Grecia porque Italia es mucho más grande. Con esto, los bancos italianos han tenido mucha volatilidad en el día de hoy pero al final han tenido que sucumbir a la evidencia del aumento fuerte de las rentabilidades en el mercado de deuda, así que los bancos españoles se ha metido en negativo y siguen poniendo en entredicho los canales alcistas de la mayoría de ellos. Recuerden que Santander hace ya tiempo que perdió dicho canal alcista, el BBVA está ya por debajo y el resto está también siguiendo el mismo camino.

Descripción Último Dif. %
STXE 600 BANKS PR.EUR 175,06 -0,18
STXE 600 TELECOM.PR.EUR 258,01 -0,07
STXE 600 UTILITIES PR.EUR 301,72 -0,07
STXE 600 R. EST.CA PR.EUR 175,78 0,01
STXE 600 OIL+GAS PR.EUR 362,07 0,17
STXE 600 INSURANCE PR.EUR 296,89 0,2
STXE 600 CHEMICALS PR.EUR 971,52 0,3
STXE 600 HEALTH C.PR.EUR 728,76 0,32
STXE 600 P.H.GD. PR.EUR 843,72 0,32
STXE 600 CONSTR.+M.PR.EUR 469,09 0,34
STXE 600 TECH PR EUR 472,88 0,36
STXE 600 AUT+PRT PR.EUR 642,52 0,42
STXE 600 FOOD+BEV.PR.EUR 640,72 0,43
STXE 600 FIN.SER.PR EUR 514,48 0,53
STXE 600 IND. G+S PR.EUR 553,83 0,67
STXE 600 BASIC RES.PR.EUR 515,93 0,94
STXE 600 MEDIA PR.EUR 289,08 1,08
STXE 600 RETAIL PR.EUR 325,96 1,21
STXE 600 TR.+LS.GRE.EUR 241,04 1,25

 

Los futuros sobre deuda de Alemania han estado activos y han tenido el comportamiento esperado, ya que si hay problemas en la periferia, las primas de riesgo tienen aumentos, lo significa que existe demanda de la deuda de Alemania, así que toda la curva de tipos alemana ha tenido reducción de las rentabilidades, lo que implica aumentos en los precios.

Además, Alemania se ha beneficiado de un efecto doble, porque el euro ha vuelto a tener problemas y ese descenso suele favorecer bajadas de tipos de interés en el mercado secundario. Como Alemania está fuera del riesgo político, ha sido un factor positivo para ellos. Esta bajada del euro se ha visto otra vez mezclada con la fortaleza del dólar debido a lo que vamos a comentar a continuación del rendimiento de la estrategia agresiva de Donald Trump con el resto de socios de comercio. La cuestión es que el eurodólar no ha quedado nada mal, teniendo en contra el riesgo político de Italia y el buen comportamiento de los mercados de riesgo en Estados Unidos. Y es que en gráficos de semanas hemos llegado al retroceso de Fibonacci de la subida desde los mínimos de 2017 del 38,2%, así que de momento el factor técnico está ayudando a que las cosas no empeoren.

Con respecto a Estados Unidos, sesión alcista beneficiados por el buen comportamiento del sector tecnológico e industrial del SP 500 y que tiene su mayor exponente en las buenas mejoras que han tenido valores como Micron Technology, Boeing, Caterpillar o Deere.

La razón de todo lo anterior es la noticia de que han llegado a un acuerdo tanto Estados Unidos como China que pone la guerra comercial en pausa. Se está intentando vender que hay un acuerdo total en donde ambos países retiran las amenazas de los aranceles pero la cuestión es que Estados Unidos sigue diciendo que si China no cumple, los aranceles volverán. Por lo tanto es un acuerdo que deja todo en pausa más que solucionar las cosas. En definitiva, según la valoración del secretario del tesoro de Estados Unidos, las exportaciones norteamericanas van a aumentar mucho de cara a China, también, según Donald Trump, va a haber un incremento de las exportaciones en el sector agroalimentario muy importante, así que los valores industriales son los que primero han reaccionado al alza y han hecho que el Dow Jones tenga un muy buen día, intentando superar los máximos recientes tanto en la versión industrial como en la de transportes.

Este acuerdo, junto con esos pasos hacia la normalización de la situación en Corea del Norte, puede ser un arma política muy importante para Donald Trump ya que le hemos acusado todos de incendiario de las relaciones internacionales, pero ver cómo Corea del Norte empezó a agachar las orejas y este acuerdo con China que mejora las relaciones comerciales, es un claro rendimiento de esa agresividad, lo que puede ser muy importante como rédito electoral. Ahora, con China más o menos domesticado y Corea del Norte en proceso, todas las miradas van camino de Irán, en donde se amenaza con ser muchísimo más agresivo que con el resto.

El resultado de todo lo anterior es que el Dow Jones se dispara más del 1% y además tenemos nuevos descensos en el mercado secundario de deuda norteamericano, coincidiendo con una mayor fortaleza del dólar al ver que se han aplacado las amenazas de esa guerra comercial que podría reducir la actividad comercial de la economía mundial y que ha celebrado todo el mundo, incluyendo las pequeñas y medianas empresas.

En el plano macroeconómico, no hemos tenido datos de importancia en Europa y en Estados Unidos el índice de actividad nacional de la Reserva Federal de Chicago en el mes de abril ha tenido una revisión al alza del dato del mes anterior y además el actual queda mejor de lo esperado, iniciando otra buena racha de datos por encima de cero que significa que la economía lo está haciendo mejor que la media histórica.

Con respecto a la situación técnica ya ven el gráfico a días con nocturno, el futuro del Ibex 35 hizo caso a la señal bajista de la salida de la sobrecompra y perdida en el RSI de la tendencia anterior y el futuro del índice europeo está aguantando en zona de sobrecompra, mientas esperamos a que el futuro del índice alemán vuelva otra vez a la acción el día de mañana.

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Descripción Dif. % Último
E-MINI S&P CONTINUOUS 0,46 2725,5
MINI DOW JONES CONTINUOUS 0,95 24957
NASD E-MINI CONTINUOUS 0,13 6882,75
RUSSELL 2000 INDEX MINI FUTURES CONTINUOUS-CME 0,44 1634
     
IBEX35 PLUS CONTINUOUS -0,58 10033
DAX FUTURE CONTINUOUS 0,13 13082
DJ EURO STOXX50 FUTURE CONTINUOUS 0,25 3553
CAC 40 FUTURE CONTINUOUS 0,45 5577,5
STOXX EUR 600 FUTURE CONTINUOUS 0,53 394,8
     
FTSE 100 INDEX 1,03 7859,17
     
EURO SCHATZ FUTURE CONTINUOUS 0,07 112,015
EURO BOBL FUTURE CONTINUOUS 0,25 131,41
EURO BUND FUTURE CONTINUOUS 0,49 159,45
EURO-BUXL-FUTURE CONTINUOUS 1,14 164,56
     
EURO BONO FUTURE CONTINUOUS -0,76 143,4
LONG-TERM EURO-BTP FUTURE CONTINUOUS -1,63 131,68
EURO-OAT FUTURE CONTINUOUS 0,07 153,42
     
5 YEAR US TRY NOTE FUTURE CONTINUOS -0,01 113,0703125
10 YEAR US TRY NOTE FUTURES CONTINUOUS 0,03 118,875
Thirty-Year US Treasury Bond Futures,Mar-2018,ETH -0,04 144,75
     
EUR/USD -0,07 1,17603
EUR/JPY 0,25 130,64
EUR/CHF -0,02 1,17336
EUR/GBP 0,31 0,87641
     
GBP/USD -0,29 1,34182
USD/JPY 0,32 111,086
     
US DOLLAR INDEX FUTURES CONTINUOUS 0,12 93,66
     
MINI-SIZED GOLD CONTINUOUS -0,32 1287,2
MINI-SIZED SILVER CONTINUOUS 0,16 16,482
PLATINUM FUTURES CONTINUOUS 0,74 893,1
CRUDE OIL CONTINUOUS 0,83 71,96