Lunes, 15 Octubre 2018

Al cierre. La presión sobre Europa continúa con los anglosajones ya operativos

Sesión muy mala en Europa, de pérdidas importantes, en una especie de continuación de la sesión que tuvimos ayer pero ahora peor, porque ya Reino Unido y Estados Unidos están operativos, y sabían perfectamente dónde morder.

El movimiento más importante que hemos visto ha tenido lugar en el mercado secundario de deuda, confirmado por movimientos en el mercado primario. La cuestión es que hemos visto la transferencia de dinero muy importante entre los activos de riesgo y la deuda de la periferia de la zona euro hacia activos que representan la seguridad, como por ejemplo el dólar en el par eurodólar, el franco suizo en el par euro franco suizo, el yen en el par euro yen y el yen en el par dólar yen. Aparte de eso, ha habido muchísima demanda de deuda de Alemania y también de Estados Unidos.

Comenzábamos la sesión con descensos en los precios del futuro de la deuda española a 10 años junto con la de Italia. En muy poco tiempo, Italia empezó a tener serios problemas haciendo que se desplomase el precio nada menos que 500 puntos y más de 150 el español. Evidentemente, tenemos un disparo alcista de las rentabilidades muy importantes que viene parejo a un fuerte descenso de los tipos en Alemania, mostrando que no se quiere riesgo y se busca seguridad. Todo este movimiento en el mercado secundario vino confirmado en el mercado primario con una subasta a seis meses de Italia en donde se pasó de tener tipos negativos a tener un tipo por encima del 1%. Los CDS han subido en toda la periferia y en los bancos también.

Como podemos imaginarnos, el sector bancario ha sido uno de los peores, sino el peor, durante toda la sesión, porque existe un enlace muy estrecho entre el comportamiento del mercado de deuda y el bancario. Hay que tener en cuenta que la financiación de la economía de cada país proviene, principalmente, de la deuda que compra su propio sistema bancario. Por lo tanto, cuando hay problemas en cada uno de los mercados de deuda, los bancos van detrás porque las carteras empiezan a mostrar que algunas compras de deuda están entrando en pérdidas cuando se hace una valoración en tiempo real. La cuestión es que, en cierto sentido, es injusto porque si esa deuda se va llevar a vencimiento no entra en pérdidas porque no se va a vender. Pero como hay que cubrir esas pérdidas, ese dinero para cubrir tiene que salir de algún lado, lo que puede restar beneficios. Recuerden que cuando la mejora económica iba en aumento, desde Italia se pidió que el BCE no apretase demasiado las tuercas al sector bancario porque en definitiva eran ellos los que estaban financiando la mejora de la economía.

Por lo tanto, lo que hemos visto son operaciones muy fuertes de diferenciales en donde la pata vendedora está tanto en los activos de riesgo como en el mercado de deuda de la periferia, y lo que hay que comprar está todo el centro de Europa.

El otro sector que ha quedado dañado es el de aseguradoras porque necesitan activos que den rentabilidad para poder afrontar sus compromisos con los clientes, y había esperanzas de que la deuda pública empezase a tener unas rentabilidades suficientes, pero no porque haya riesgos que suban las rentabilidades, sino porque la economía empieza a obligar al BCE a cambiar el paso.

Descripción Último Dif. %
STXE 600 BANKS PR.EUR 164,52 -3,2
STXE 600 INSURANCE PR.EUR 280,56 -3,08
STXE 600 AUT+PRT PR.EUR 607,81 -2,23
STXE 600 FIN.SER.PR EUR 496,14 -1,97
STXE 600 UTILITIES PR.EUR 288,7 -1,55
STXE 600 CHEMICALS PR.EUR 939,2 -1,39
STXE 600 CONSTR.+M.PR.EUR 454,66 -1,38
STXE 600 RETAIL PR.EUR 321,11 -1,37
STXE 600 TECH PR EUR 467,27 -1,33
STXE 600 TR.+LS.GRE.EUR 240,37 -1,29
STXE 600 MEDIA PR.EUR 281,49 -1,29
STXE 600 TELECOM.PR.EUR 254,92 -1,16
STXE 600 IND. G+S PR.EUR 542,34 -1,15
STXE 600 BASIC RES.PR.EUR 493,73 -1,01
STXE 600 P.H.GD. PR.EUR 837,12 -0,96
STXE 600 R. EST.CA PR.EUR 174,01 -0,89
STXE 600 FOOD+BEV.PR.EUR 647,17 -0,86
STXE 600 HEALTH C.PR.EUR 719,73 -0,49
STXE 600 OIL+GAS PR.EUR 338,12 0,41

 

El BCE, ha sido otro factor que ha dañado a los bancos, porque si hay problemas en la periferia de estabilidad política, la economía va a verse resentida y eso hace que no tenga todas las cartas en su mano para poder cambiar la política monetaria dentro de poco. Como se ha esfumado un poco la visión de un posible aumento de márgenes por tener al Banco Central Europeo a su favor, los bancos han sufrido más.

El punto central de todo el miedo que le ha entrado a todo el mundo es el destino de la Unión Europea, y en concreto, del proyecto de moneda única. Hemos visto que desde las últimas elecciones generales en Italia en marzo, ha entrado la falta de estabilidad porque los partidos gobernantes no son capaces de crear un gobierno y eso hace que los dos estén ya pensando en unas nuevas elecciones, lo que significa más meses de inacción política y de falta de acción para adecuar y resolver los problemas que tiene la economía. Problema enorme ver que los nuevos partidos políticos juegan al empate, esto quiere decir que en vez de asumir el resultado de las elecciones y seguir hacia delante, su intención es la de repetir cuantas veces sea necesario el partido para obtener el resultado que quieren, sin importarle el daño que pude suponer eso para las perspectivas económicas de su país, que en definitiva, es el destino laboral de todos los trabajadores.

España también ha aportado su granito de arena porque está en la periferia y entramos todos en el mismo cesto con esa operación de diferenciales, vender periferia para comprar centro. Sin embargo el riesgo no es el mismo porque aunque estemos esperando una moción de censura, las encuestas electorales no presentan peligro de bloqueo institucional, por lo que se nos mantienen en un segundo plano.

Por otro lado, el futuro del índice alemán tampoco se ha librado de los problemas porque el sector de automoción y recambios tiene por un lado esos aranceles que quiere imponer a la importación de coches extranjeros Estados Unidos, pero por otro las nuevas informaciones de algunos vehículos de Daimler que tendrían supuestamente un software para manipular las emisiones, por lo que las sanciones y esa espiral destructiva de los motores diésel, siguen encima de la mesa.

En Estados Unidos hemos tenido un par de buenas noticias a nivel macroeconómico. El primero de ellos, el índice de precio medio de las viviendas en 20 zonas metropolitanas en Estados Unidos sigue creciendo, un poco menos de lo esperado a nivel mensual, pero acelera en términos interanuales, por lo que de momento no hay mucho peligro.

Ha intentado servir de apoyo la lectura de la confianza del consumidor calculado por la Conference Board que se mantiene en zona de máximos de hace 17 años, lo que ha hecho que en el SP 500 uno de los sectores de consumo haya intentado tirar del mercado junto con un rebote en las tecnológicas, pero los problemas en el sector bancario, al ver que los tipos en Estados Unidos están descendiendo por la búsqueda de seguridad, junto con la amenaza de que Europa tenga problemas de desarrollo económico los próximos tiempos por esos problemas políticos, pues reducen un poco la sensación de viento a favor económico, manteniéndose la incógnita sobre la evolución de la guerra comercial a nivel internacional.

A nivel técnico, los futuros sobre índices principales en Europa dejan tres cosas a vigilar. El futuro del Ibex 35 acaba de entrar en sobreventa, el alemán sigue lidiando con la media de 200 en gráficos diarios con nocturno, y el futuro del índice europeo lidia con la media de 50. Es importante estar atentos a lo que pude pasar de ahora en adelante.

Que no se nos olvide que el viernes va ser un día bastante movido porque tenemos la presentación del dato de creación de empleo de Estados Unidos del mes de mayo y tendremos movida política en España con la moción de censura, así que se pueden ir calentando los ánimos y acabar de explotar el propio viernes, en un sentido o en otro.

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Descripción Dif. % Último
E-MINI S&P CONTINUOUS -0,81 2696,25
MINI DOW JONES CONTINUOUS -1,18 24439
NASD E-MINI CONTINUOUS -0,26 6942
RUSSELL 2000 INDEX MINI FUTURES CONTINUOUS-CME 0,01 1625,5
     
IBEX35 PLUS CONTINUOUS -2,63 9497
DAX FUTURE CONTINUOUS -1,69 12660
DJ EURO STOXX50 FUTURE CONTINUOUS -1,59 3413
CAC 40 FUTURE CONTINUOUS -1,24 5397
STOXX EUR 600 FUTURE CONTINUOUS -1,36 383,5
     
FTSE 100 INDEX -1,26 7632,64
     
EURO SCHATZ FUTURE CONTINUOUS 0,15 112,355
EURO BOBL FUTURE CONTINUOUS 0,42 133,04
EURO BUND FUTURE CONTINUOUS 0,6 162,9
EURO-BUXL-FUTURE CONTINUOUS 0,98 171,28
     
EURO BONO FUTURE CONTINUOUS -0,99 142,3
LONG-TERM EURO-BTP FUTURE CONTINUOUS -4,57 123,2
EURO-OAT FUTURE CONTINUOUS 0,34 155,77
     
5 YEAR US TRY NOTE FUTURE CONTINUOS 0,39 113,84375
10 YEAR US TRY NOTE FUTURES CONTINUOUS 0,64 120,296875
Thirty-Year US Treasury Bond Futures,Mar-2018,ETH -0,04 144,75
     
EUR/USD -0,68 1,15451
EUR/JPY -1,29 125,488
EUR/CHF -0,68 1,1472
EUR/GBP -0,19 0,87153
     
GBP/USD -0,47 1,32465
USD/JPY -0,62 108,695
     
US DOLLAR INDEX FUTURES CONTINUOUS 0,7 94,785
     
MINI-SIZED GOLD CONTINUOUS -0,33 1304,7
MINI-SIZED SILVER CONTINUOUS -0,77 16,419
PLATINUM FUTURES CONTINUOUS 0,67 907,3
CRUDE OIL CONTINUOUS -2,08 66,47