Sábado, 18 Agosto 2018

Al cierre. La apertura de la guerra comercial lo eclipsa todo

Sesión negativa en los mercados europeos en donde los futuros sobre índices están cayendo más del -1%, con mucho foco negativo tanto en el índice alemán como en el español.

Los puntos principales que tenemos encima de la mesa son los siguientes:

Estados Unidos abre la guerra comercial al imponer aranceles al acero y aluminio a México, Canadá y la Unión Europea.

El Deutsche Bank se desploma -7% tras saberse que hace un año la Reserva Federal le calificó como problemático.

La moción de censura en España al Presidente del Gobierno parece que va a salir adelante, pero las consecuencias están eclipsadas por los factores anteriores.

Vamos a desarrollarlos.

Al final no pudo ser. Las negociaciones con Estados Unidos no han dado su fruto y el secretario de comercio de Estados Unidos ha anunciado que se van a imponer aranceles a la importación de acero y aluminio. De forma inmediata, el enfado mundial ha sido más que evidente y prácticamente todas las partes implicadas van a tomar medidas de represalia que son proporcionales y dentro del marco de la Organización Mundial de Comercio. Desde los sectores afectados se pide que la Unión Europea sea contundente, muestre unidad y además tome medidas para contener el daño. En esta guerra no va a ganar nadie, porque las medidas de proteccionismo son exactamente lo mismo que jugar al frontón, cuanto más fuerte lances la pelota a la pared, igual de fuerte va a rebotar. Por lo tanto, muchos son los que están diciendo que los primeros que van a recibir el daño son los consumidores de Estados Unidos. Es evidente que la imposición de aranceles pone las cosas difíciles a las empresas norteamericanas que utilizan ese acero, porque van a ver incrementados los costes y eso hace que se empujen los precios al alza, apoyando la inflación, y ya veremos si no se inicia una espiral de despidos precisamente por no vender lo mismo. Evidentemente, Donald Trump confía en que la fortaleza de Estados Unidos y su economía puedan aguantar el golpe.

El problema es que hay más actores en el escenario, como por ejemplo China que no está perdiendo ninguna ocasión para abrir más su mercado y poder ocupar el espacio que va dejando Estados Unidos, algo que puede hacer que la cuota de mercado que ocupaban los norteamericanos sea ahora del país asiático, algo que reducirá la influencia mundial norteamericana y que seguramente notarán las próximas generaciones, de no rectificar cuando Donald Trump deje la presidencia.

Todo lo anterior es lo que más daño ha hecho al mercado, haciendo que Estados Unidos no tenga en cuenta algunos datos macroeconómicos positivos y las ventas se han generalizado en todas partes porque recordemos que las previsiones de crecimiento mundial no están teniendo en cuenta el impacto de una guerra comercial, así que lo normal es que ahora empiecen a salir previsiones que reduzcan el crecimiento.

Con lo anterior, ventas generalizadas en todas partes y ojo porque las exportadoras han sido las más dañadas. Este daño ya viene de lejos porque la semana pasada se inició una investigación sobre la importación de coches en Estados Unidos que podría acabar con una imposición de aranceles del 25% y hoy una revista alemana ha hecho una composición de declaraciones de aquí y de allá en Estados Unidos en donde se acaba viendo que Donald Trump tiene la intención de sacar a todos los coches europeos de las calles norteamericanas. Esta agresividad casa con su carácter y por eso todo el mundo en Alemania está muy preocupado. Recordemos que la moral de los empresarios estaba tocada por el devenir de la guerra comercial y la Cámara de Comercio ya lo hizo saber hace bien poco.

Por si no fueran suficientes los problemas en Alemania, hoy se ha sabido que hace un año la Reserva Federal calificó al Deutsche Bank como problemático. Eso hizo que para poder hacer determinadas cosas necesita permiso de la Reserva Federal y además eso fue lo que propició que empezase una cierta reestructuración dejando de lado sus actividades de más de riesgo. La cuestión es que esa valoración de la Reserva Federal se ha conocido hoy, al mercado le ha entrado miedo y está teniendo un desplome del -7%.

Como podemos imaginarnos, el sector bancario se ha visto arrastrado a la baja y es el peor de toda Europa, tocando también a los bancos españoles y a los bancos italianos.

Como extensión de lo anterior, el Ibex 35 tiene una porción muy grande en el sector bancario, por lo que si los problemas son generales en toda Europa, nosotros no nos libramos y el Ibex 35 se ve arrastrado a la baja.

Descripción Último Dif. %
STXE 600 BANKS PR.EUR 162,5 -1,12
STXE 600 UTILITIES PR.EUR 287,8 -1,04
STXE 600 HEALTH C.PR.EUR 716,67 -0,91
STXE 600 AUT+PRT PR.EUR 606,82 -0,84
STXE 600 CHEMICALS PR.EUR 937,3 -0,76
STXE 600 INSURANCE PR.EUR 278,49 -0,76
STXE 600 FOOD+BEV.PR.EUR 639,74 -0,71
STXE 600 TELECOM.PR.EUR 254,82 -0,6
STXE 600 P.H.GD. PR.EUR 834,94 -0,45
STXE 600 RETAIL PR.EUR 320,06 -0,45
STXE 600 TR.+LS.GRE.EUR 238,9 -0,33
STXE 600 IND. G+S PR.EUR 539,36 -0,33
STXE 600 TECH PR EUR 468,7 -0,05
STXE 600 BASIC RES.PR.EUR 497,08 -0,01
STXE 600 FIN.SER.PR EUR 495,71 0,06
STXE 600 R. EST.CA PR.EUR 175,72 0,11
STXE 600 CONSTR.+M.PR.EUR 455,4 0,13
STXE 600 OIL+GAS PR.EUR 346,49 0,43
STXE 600 MEDIA PR.EUR 281,53 0,45

 

Y aquí es donde entra la moción de censura al presidente del gobierno. Parece que todo está dispuesto para que se apruebe mañana pero con todo lo que está pasando, los problemas del Deutsche Bank y la apertura de la guerra comercial, los efectos negativos de la situación política nuestro país no se están viendo. Es decir, no hay algo que sobresalga por encima del resto para decir que ese daño está siendo importante. De momento la rentabilidad del bono español a 10 años está por debajo del máximo conseguido en la reciente crisis de Italia. Otra cosa es que según se vayan desarrollando los acontecimientos empiece a mostrarse daño y la rentabilidad supere esa zona, entonces sí que podríamos hablar de daño, pero con una guerra comercial en un país en donde la recuperación se basó en las exportaciones, no está nada claro. Además, el futuro del bono español a 10 años está subiendo en precio 117 puntos y el italiano 187, por lo que no se ve miedo en ese sentido.

A tener en cuenta que estamos viendo más aplanamiento de la curva de tipos en Alemania, con descenso de precios de la parte corta y aumento de precios de la larga, eso significa que sube los tipos a corto y se reducen a largo. Recordemos que es una de las cosas que hay que estar vigilando cuando vienen los problemas, no sea que en algún momento tengamos una inversión de la curva. No sabemos hasta qué punto la guerra comercial puede tener daño en la economía mundial, pero desde luego es algo que hay que empezar a tener en cuenta para intentar visualizar una situación de crisis.

En cuanto a datos macroeconómicos, lo más destacable es que hemos vuelto a ver incrementos de inflación tanto en Italia como en la zona euro, que se añaden a las de España, a la de Francia y Alemania. Esto ha servido para darle un empujón al euro en el día de hoy durante la primera parte de la sesión, pero la situación empezaba a complicarse y hay problemas para ejecutar los cambios de dirección que estaba sugiriendo esta mañana. Por lo tanto, debemos tener muy vigilado el comportamiento del euro en los próximos días.

En Estados Unidos, el índice de directores de compra del área de Chicago nos ha dado una sorpresa porque se ha colocado por encima de los 60 puntos, buscando otra vez la zona de máximos de la crisis. Cifra negativa para la venta de viviendas pendientes de escriturar, pero al abrir la guerra comercial, se toma un nuevo punto de referencia. De ahora en adelante, y lo de atrás casi no se tiene en cuenta salvo para comparar la evolución negativa o el impacto de dicha guerra.

Mañana tenemos el dato de creación de empleo de mayo, punto importante que puede sujetar al mercado.

En el aspecto técnico, fíjense que los tres futuros sobre índices están atacando la zona de mínimos de este mes pero casi estamos más pendientes del comportamiento de Estados Unidos porque según actúen los inversores en su propio país, será una especie de valoración del daño recibido por la activación de la guerra comercial.

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Descripción Dif. % Último
E-MINI S&P CONTINUOUS -0,17 2720
MINI DOW JONES CONTINUOUS -0,62 24517
NASD E-MINI CONTINUOUS 0,45 7018,75
RUSSELL 2000 INDEX MINI FUTURES CONTINUOUS-CME -0,15 1647,2
     
IBEX35 PLUS CONTINUOUS 0 9513
DAX FUTURE CONTINUOUS -0,75 12647,5
DJ EURO STOXX50 FUTURE CONTINUOUS -0,18 3416
CAC 40 FUTURE CONTINUOUS -0,14 5400
STOXX EUR 600 FUTURE CONTINUOUS -0,05 383,3
     
FTSE 100 INDEX -0,15 7678,2
     
EURO SCHATZ FUTURE CONTINUOUS -0,08 112,105
EURO BOBL FUTURE CONTINUOUS -0,24 132,25
EURO BUND FUTURE CONTINUOUS -0,24 161,63
EURO-BUXL-FUTURE CONTINUOUS 0,13 169,86
     
EURO BONO FUTURE CONTINUOUS 0,84 143,68
LONG-TERM EURO-BTP FUTURE CONTINUOUS 2,28 127,69
EURO-OAT FUTURE CONTINUOUS 0,12 155,52
     
5 YEAR US TRY NOTE FUTURE CONTINUOS -0,15 113,703125
10 YEAR US TRY NOTE FUTURES CONTINUOUS -0,14 120,125
Thirty-Year US Treasury Bond Futures,Mar-2018,ETH -0,04 144,75
     
EUR/USD 0,26 1,16981
EUR/JPY 0,19 127,286
EUR/CHF -0,26 1,15092
EUR/GBP 0,11 0,87918
     
GBP/USD 0,16 1,33053
USD/JPY -0,08 108,808
     
US DOLLAR INDEX FUTURES CONTINUOUS -0,2 93,925
     
MINI-SIZED GOLD CONTINUOUS -0,38 1301,6
MINI-SIZED SILVER CONTINUOUS -0,28 16,497
PLATINUM FUTURES CONTINUOUS 0,3 911,2
CRUDE OIL CONTINUOUS -1,16 67,42