Sábado, 15 Diciembre 2018

Al cierre. Entre la debilidad del dato de empleo y la fortaleza del crudo

Serenitymarkets.com. Sesión alcista en Europa pero con muchísima falta de fuerza porque Estados Unidos ha vuelto a empeorar, así que nadie sabe lo que puede aguantar Europa sin seguir una nueva mala sesión en Estados Unidos si es que acaba cerrando la semana de mala manera.

Hemos tenido dos factores importantes. Un dato de creación de empleo que queda no tan alto como se esperaba, y encima un crecimiento importante del precio del crudo por un acuerdo de recorte de producción, lo que nos deja en una situación complicada porque el empleo reafirma una pausa en la cadencia de las subidas de los tipos de interés, pero el encarecimiento del precio del crudo favorece la inflación, influyendo de manera contraria en la Reserva Federal. Esta situación poco clara ha seguido favoreciendo salida de dinero de las tecnológicas, haciendo que el Nasdaq sea el que lidere las ventas en Wall Street.

Antes de nada, aquí tienen los datos:

Creación de empleo no agrícola de noviembre +155.000 cuando se esperaba +200.000. El dato del mes de octubre se revisa a la baja de +250.000 a +237.000. El dato de septiembre no cambia mucho y pasa de +118.000 a +119.000. 

La tasa de participación de la fuerza laboral estable en 62,9%

La tasa de paro estable en 3,7% que además era lo esperado. 

La muy importante para el mercado cifra de ingresos por hora de los trabajadores sube 0,2% cuando se esperaba +0,3% aunque la interanual que es lo que más importa queda en 3,1% que era exactamente lo esperado. 

Empleos del gobierno -6.000. Empleo privado +161.000 cuando se esperaba +200.000. 

Y ojo, el indicador adelantado que es la media agregada de horas semanales trabajadas da -0,2% desde el +0,5% anterior. Los empleadores hacen trabajar menos horas a los trabajadores antes de los despidos no es un buen indicador. 

Dato flojo, que va a aumentar la sensación que tiene el mercado de que los tipos no van a subir mucho más. Y sin connotaciones inflacionistas deducidas de la cifra de ingresos por hora. 

La desviación es destacable pero tampoco muy exagerada, por lo que las repercusiones en el mercado deberían ser moderadas. 

En cualquier caso claramente malo para dólar y claramente bueno para los bonos. Para las bolsas, dudoso por un lado muestra economía más débil sin exagerar, pero por otro aleja subidas de tipos. Lo dejamos en moderadamente bueno para las bolsas. 

Recordemos que ya el producto interior bruto nos está marcando cierta desaceleración con respecto a los datos anteriores. Añadamos que la Reserva Federal ya está diciendo que hay que revisar la política monetaria, que quizá el año que viene su postura sea la de “esperar y ver”, lo que significa que no es tener encima de la mesa un plano con cada subida de tipos de interés, sino que según vayan apareciendo los datos así ajustarán la política monetaria. Esto lo que hace es trasladar todo el peso a los datos macroeconómicos, por lo que cada reunión de la Reserva Federal y cada dato importante vamos a tener bastante volatilidad.

Si volvemos a los datos, recuerden que las peticiones de desempleo semanales han tenido un repunte bastante importante. No es demasiado importante porque no atacamos la zona psicológica de los 300.000, pero hemos tenido una subida paulatina que nos han colocado en zonas no vistas hace unos cuantos meses, por lo que hay que tener mucho cuidado con aquello que pueda traer desempleo, como por ejemplo la situación del mercado inmobiliario. Bien es cierto que la bajada de tipos de interés que hemos tenido en el mercado secundario ha presionado los tipos hipotecarios a la baja y eso ha dado un respiro, pero nos estamos metiendo en un momento en donde empieza a haber dudas, y eso es muy peligroso, y lo hemos visto en el descenso de la confianza de los constructores. Todo podría calmarse bastante si empezásemos a ver mayor construcción de viviendas, incremento en las ventas de las viviendas, mayores permisos de construcción y además un ligero aumento de la confianza de los constructores. Recuerden que también hemos visto algunas constructoras reducir la perspectiva de beneficios, por lo que el sector no tiene sol sino que está nublado, así que todo esto enfatiza esa posible posición de la Reserva Federal de “esperar y ver”.

Otra cosa que puede complicar mucho las decisiones de la Reserva Federal es precisamente lo que acabamos de conocer, que existe ya un acuerdo para recortar la producción de crudo y además Rusia tiene un papel importante, recortar cerca de 200.000 barriles al día. Esto está haciendo que el precio del crudo esté subiendo algo más del 4% y hace que nos replantemos toda la situación anterior. Es decir, con el recorte de producción, el precio se siente apoyado y empezar a subir, lo que significa que el cierto alivio que hemos podido tener en la presión de la inflación por el descenso que hemos sufrido desde la cota de los 75 $, podría empezar a convertirse en presión otra vez, por lo que la Reserva Federal debe estar atenta porque si los precios se descontrolan, la pausa en las subidas de los tipos de interés podría ser menos corta de lo que querría Donald Trump. Lo anterior pone el acento en el sector de la energía, que está apoyado, pero es que los materiales podrían también estarlo, porque si tenemos cierta debilidad económica, o una fortaleza menor de lo que nos gustaría, y el precio del crudo empieza a presionar otra vez la inflación, quien sale ganador es el oro, así que las mineras hay que tenerlas vigiladas.

Si miramos al mercado por dentro, Europa se ha comportado bien, con todos los supersectores en positivo pero ya veremos lo que puede aguantar la presión de ver que Estados Unidos vuelve otra vez a tener problemas con las tecnológicas otra vez en cabeza de los descensos.

Las petroleras han sido las mejores con ese acuerdo para reducir más de 1 millón de barriles por día la producción de crudo tanto por la OPEP como de sus socios fuera de la organización, en concreto Rusia.

Descripción Último Dif. %
STXE 600 OIL+GAS PR.EUR 316,1 2,36
STXE 600 CONSTR.+M.PR.EUR 375,93 1,48
STXE 600 BASIC RES.PR.EUR 388 1,29
STXE 600 R. EST.CA PR.EUR 162,05 1,01
STXE 600 UTILITIES PR.EUR 285,32 0,97
STXE 600 FOOD+BEV.PR.EUR 638,69 0,96
STXE 600 TELECOM.PR.EUR 254,59 0,93
STXE 600 P.H.GD. PR.EUR 729,81 0,89
STXE 600 RETAIL PR.EUR 288,22 0,87
STXE 600 CHEMICALS PR.EUR 809,02 0,78
STXE 600 MEDIA PR.EUR 266,26 0,64
STXE 600 BANKS PR.EUR 137,22 0,51
STXE 600 TR.+LS.GRE.EUR 205,88 0,49
STXE 600 TECH PR EUR 399,39 0,45
STXE 600 FIN.SER.PR EUR 421,81 0,38
STXE 600 IND. G+S PR.EUR 461,86 0,28
STXE 600 INSURANCE PR.EUR 262,11 0,28
STXE 600 HEALTH C.PR.EUR 724,62 0,17
STXE 600 AUT+PRT PR.EUR 454,29 0,05

 

En el mercado de divisas, el Dólar sale perjudicado del dato de creación de empleo, así que es el euro el que sale reforzado, pero todo este equilibrio, esta mejoría que estamos viendo en Europa, queda en entredicho porque lo normal es que vayamos a la par con Estados Unidos, así que el mal comportamiento que están teniendo hoy, debemos tenerlo en mente para futuras sesiones… Salvo que el mercado esté pensando en que si la Reserva Federal debe frenar la subida de tipos de interés, el Banco Central Europeo tenga que hacer lo mismo, cosa que sería favorable para el mercado de riesgo europeo. En definitiva, que no podemos perder de vista cada día el comportamiento de ambos.

En el mercado de deuda, hay búsqueda de riesgo porque tenemos salida de dinero tanto los futuros sobre deuda alemana como francesa, y entrada en la periferia, España e Italia.

Dentro del apartado macroeconómico, la producción industrial de Alemania nos ha dado un disgusto porque dar mucho peor de lo esperado y en vez de crecer se ha metido en negativo. La producción industrial de Francia ha conseguido compensar la situación pero por lo menos ha conseguido meterse en positivo desde el descenso de -1,6% y subiendo bastante más de lo esperado. En Italia las ventas minoristas se ponen en positivo en el mes de octubre pero no consiguen compensar los descensos del mes anterior.

En Reino Unido el índice de los precios de las viviendas calculado por Halifax se mete en negativo y la evolución en 2018 no es positiva, mostrando que falta potencial alcista.

En la zona euro, el empleo sigue creciendo, justo lo esperado y el producto interior bruto del tercer trimestre en su tercera estimación sigue confirmando un crecimiento del 0,2% que es la mitad del trimestre anterior.

Para rematar Estados Unidos, al principio del texto vimos los datos de creación de empleo, pero también hemos conocido la lectura preliminar del mes de diciembre de la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan que mantiene niveles con respecto a la lectura final del mes de noviembre y el único punto que nos ha decepcionado es el de las expectativas que sorprende descendiendo cuando se esperaba un aumento. Por lo que respecta a los inventarios mayoristas tenemos un crecimiento superior al esperado y además superior al del mes anterior, cosa que es positiva pensando en las ventas minoristas.

En el apartado técnico europeo, hay poco de lo que alegrarse porque no tenemos buen comportamiento en el intradía, los RSI a días con nocturno están perdiendo fuerza y mucho cuidado con atacar la zona de mínimos del día de ayer, porque podríamos abrir la puerta a más descensos, recordando que Estados Unidos se está comportando mal.

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Descripción Dif. % Último
E-MINI S&P CONTINUOUS -1,15 2660
MINI DOW JONES CONTINUOUS -1,25 24595
NASD E-MINI CONTINUOUS -1,75 6705
RUSSELL 2000 INDEX MINI FUTURES CONTINUOUS-CME -0,48 1468,2
     
IBEX35 PLUS CONTINUOUS 0,92 8804
DAX FUTURE CONTINUOUS 0,44 10809
DJ EURO STOXX50 FUTURE CONTINUOUS 1,02 3060
CAC 40 FUTURE CONTINUOUS 0,94 4817
STOXX EUR 600 FUTURE CONTINUOUS 1,11 345,6
     
FTSE 100 INDEX 1,28 6789,74
     
EURO SCHATZ FUTURE CONTINUOUS -0,05 111,895
EURO BOBL FUTURE CONTINUOUS -0,13 132,37
EURO BUND FUTURE CONTINUOUS -0,21 163,21
EURO-BUXL-FUTURE CONTINUOUS -0,25 180,28
     
EURO BONO FUTURE CONTINUOUS 0,05 143,77
LONG-TERM EURO-BTP FUTURE CONTINUOUS 0,5 123,47
EURO-OAT FUTURE CONTINUOUS -0,24 151,1
     
5 YEAR US TRY NOTE FUTURE CONTINUOS 0,09 113,5234375
10 YEAR US TRY NOTE FUTURES CONTINUOUS 0,04 120,453125
Thirty-Year US Treasury Bond Futures,Mar-2018,ETH -0,04 144,75
     
EUR/USD 0,16 1,13948
EUR/JPY 0,06 128,317
EUR/CHF 0,05 1,12967
EUR/GBP 0,43 0,89385
     
GBP/USD -0,24 1,27472
USD/JPY -0,09 112,612
     
US DOLLAR INDEX FUTURES CONTINUOUS -0,15 96,62
     
MINI-SIZED GOLD CONTINUOUS 0,54 1250,3
MINI-SIZED SILVER CONTINUOUS 0,97 14,65
PLATINUM FUTURES CONTINUOUS 0,43 793
CRUDE OIL CONTINUOUS 4,25 53,68