Sábado, 15 Diciembre 2018

Al cierre. Dato de empleo flojo pero crece. Ahora mirando de reojo a la FED y a Harvey

Día positivo en Europa tras un día condicionado por la espera al dato de creación de empleo de EEUU de agosto que sale más flojo de lo esperado. Este dato, junto con las primeras cifras de daños por el huracán Harvey, empiezan a pesar en la percepción que tiene el mercado de que se puedan subir los tipos una vez más, lo que es interpretado como un posible entorno positivo para los activos de riesgo.

En el blog de Mitsubishi aparece esta curiosa anécdota:

“Un policía británico de paisano se persigue a sí mismo durante 20 minutos”

20/03/2011 · Fuente: gizmodo.es

En el Reino Unido el uso de cámaras para vigilancia y seguridad por la policía es muy extendido, pero si a esto le unes el absurdismo de Loca Academia de Policia con la eficacia a lo Johnny English, más tarde o más temprano puede ocurrirte algo rematadamente estúpido. Y de hecho lo ocurrido hace unos días en el sur del Reino Unido lo supera con creces, cuando un policía de paisano en coche se estuvo persiguiendo a sí mismo unos 20 minutos siguiendo las indicaciones de un operador de cámara.

Todo comenzó cuando un oficial que estaba inspeccionando las imágenes de una zona en la que estaban ocurriendo robos, de repente encontró un “sospechoso” actuando de forma rara.

Acto seguido le dio el aviso a un policía de paisano en la zona, sin saber que el sospechoso y el policía eran el mismo. La historia prosigue con 20 minutos trepidantes de persecución en los que a cada paso que daba el sospechoso, el policía era capaz de seguirle muy, pero que muy de cerca, aunque siempre “por los pelos” ya que curiosamente nunca conseguía establecer contacto visual directo.

Por el bien del tejido espaciotemporal, esta persecución a lo banda de Moebius terminó finalmente cuando un sargento entró en la sala de operaciones y al reconocer al “sospechoso” no tuvo otra opción que empezar a reírse.

Los datos de los policías no se han hecho públicos, puede que para que no sean objeto de cachondeo de miles de personas. Pero claro, de las burlas de sus compañeros no creo que vayan a librarse nunca

Pueden ver muchas más noticias como está en :

http://www.noticiasdificilesdecreer.com/

Pues ya ven anda que perseguirse a sí mismo...

¿Es absurdo perseguirse a sí mismo? Pues sí, como lo es que el principal problema de las bolsas europeas…son las propias bolsas europeas que se persiguen a sí mismas, cuando no es por una cosa por otra, mientras Wall Street siempre termina haciéndolo mejor. El euro sigue siendo la clave negativa en Europa. Y así ha sido en el mes de agosto para no perder la costumbre.

En septiembre, en el primer día empezamos con mejor pie.  La primera parte de la sesión hemos subido por buenos resultados de Vivendi, de Fiat y de Volvo (Fiat eran ventas) que arrastraban a los sectoriales y por la fuerte subida de materiales básicos tras un buen dato de PMI de manufacturas en China. Además las bolsas se han quedado con la copla de que Trump quiere poner en marcha a toda costa, la tan ansiada por los mercados, reforma fiscal.

Luego se ha dado un dato de empleo, que la verdad ha sido ideal para las bolsas. Algo peor de lo esperado, pero no demasiado, con lo cual no asusta en cuanto a la economía, pero tampoco tensa los tipos de interés. De postre un dato de ISM de manufacturas al mejor nivel desde 2011. Así que empezamos bien el mes que estacionalmente no es demasiado bueno.

Desde el punto de vista técnico el dax y Eurostoxx han aguantado muy bien en los soportes clave de la media de 200, mientras que Wall Street sigue completamente alcista, y ojo como rompa máximos que puede salir disparado. El dinero empieza a volver, y la bajada previa ha decepcionado a muchos bajistas que esperaban correcciones mayores.

Vamos con la crónica al completo de la sesión.

Se esperaba una apertura alcista en Europa. 

1- Termina agosto con muchas diferencias entre Wall Street y Europa. En EEUU se ha conseguido pasar el bache veraniego y se ha terminado con subidas. El S&P 500 cierra con subida del 0,05% y el nasdaq del +1,27%. Al final la media exponencial de 100 fue un eficiente soporte en el S&P 500 y los bajistas han perdido la mano. Los operadores se reincorporan de las vacaciones viendo que ni Corea ni el huracán han podido con el hecho de que Trump haya hecho resurgir la reforma fiscal. Ayer mismo el secretario del Tesoro lo volvió a decir. Según él a finales de año como máximo. Mientras Trump anda de viaje diciendo que va a bajar el impuesto de sociedades del 35 al 15% y eso es muy importante. 

2- En Europa sin embargo seguimos muy lejos de los máximos alcanzados en máximos y la corrección ha sido mucho más seria. Culpable al 100%: el euro. Con un euro coqueteando con el 1,20 las exportadoras europeas están muy castigadas. La buena noticia es que las medias de 200 en eurostoxx y en Dax han conseguido detener la hemorragia bajista.

3- El Nikkei ha terminado subiendo más del 0,2%

4- Hoy se ha dado en China un excelente dato de PMI de manufacturas Caixin. Este es el dato no oficial, que es el fiable, y que ha quedado al mejor nivel en 6 meses. 

En concreto ha pasado de 51,1 a 51,6 cuando se esperaba 50,9. El cobre ya está subiendo tras la publicación. Hoy puede tener un buen día el sectorial de materiales básicos en Europa. 

5- La verdadera sesión de hoy empezará tras la publicación del dato de empleo en EEUU a las 14h30. Ya saben que es un dato muy importante, y que da mucha volatilidad, especialmente en las divisas. Ojo, que no solo se va a mirar la creación de empleo no agrícola, sino también, y con mucha atención, los ingresos por hora de los trabajadores por su importante repercusión sobre la inflación. 

6- El petróleo por su parte sigue débil, ya que por el huracán en EEUU la actividad de refino se ha visto muy perjudicada, por lo que los stocks de petróleo están aumentando, ya que la producción sigue más o menos igual. 

Apertura en España:

Valores y noticias a destacar en la apertura española

Acerinox. Jefferies sube precio objetivo de 12 a 15 y además mejora su recomendación de mantener a comprar. 

La filial brasileña de Iberdrola, Neoenergía aprueba su salida a bolsa. 

Siguen los enredos con el Popular por un lado el Banco de España según informa Reuters está enviando a un bufete de abogados que lo ha pedido datos sobre la línea de liquidez que les dió en su momento. Mientras Expansión que los grandes fondos acusan a Bruselas de fallar en los cálculos que llevaron a cabo para la resolución del Popular. Publican un documento con las alegaciones de los fondos

http://estaticos.expansion.com/opinion/documentosWeb/2017/08/31/cronologiapopular.pdf

Hoy se da a las 09h15 datos de PMI de manufacturas en España, se espera subida de 54 a 54,4. 

Santander participará con otros cinco bancos internacionales para crear otra moneda digital. Pedazo de burbuja. 

Datos macro europeos

Suecia ha dado PMI de manufacturas mucho peor de lo esperado. 54,7 cuando se esperaba 60. 

A las 09h Noruega

A las 09h15 España. Se espera 54,4. 

A las 09h45 Italia se espera 55,3. 

A las 09h50 Francia se espera 55,8

A las 09h55 Alemania, se espera 59,4. 

A las 10h eurozona, se espera estable en 57,4. 

A las 10h PIB en Italia

A las 10h30 PMI de manufacturas en UK. 

Información corporativa. 

Deutsche Lufthansa. Bernstein sube a neutral y da precio objetivo de 22

Prosiebensat 1. Deutsche Bank rebaja de 40 a 36. 

Deutsche Boerse. Deutsche Bank reinicia cobertura con comprar

Veolia. Citi sube de 17 a 19,60. 

Vivendi. Barclays sube de infraponderar a  neutral. 

Raiffeisen Bank. Barclays sube de infraponderar a neutral. 

Deutsche Boerse. Morgan Stanley baja de sobreponderar a neutral

CMC Markets. Morgan Stanley sube de neutral a sobreponderar

Diageo. Jefferies sube de 142,25 a 154,20$

Outokumpu. Jefferies sube de 7,5 a 9 euros

Apple. RBC Capital sube de 176 a 189$ y recomienda sobreponderar

Muchas veces me preguntan si creo que hay un día de la semana peor para el mercado. Y lo tengo muy claro, ya me lo habrán oído decir muchas veces. El viernes.

Si miro hacia atrás en mis diarios de trading, que los más antiguos datan de 1985, el viernes es muy mal día. Muchos de los palos más grandes que me he llevado han sido en viernes.

Esta misma historia se la he oído comentar a muchos otros traders. ¿Leyenda urbana? Pues no, y lo vamos a ver de forma científica. Estos datos están tomados de un trabajo que publica la web especialista en pautas estacionales Seasonax. Vean desde el año 2000 hasta la fecha el S&P 500 por días de la semana.

¿Qué les parece? Confirmado. No es una leyenda urbana. Los lunes es un día flojo, seguramente porque tenemos la pájara del fin de semana y pocas ganas de líos. De martes a jueves es cuando la bolsa tira, y el viernes es el peor día con muchísima diferencia.

Vean este otro gráfico:

Pues ya ven, una persona que operase solo los viernes habría perdido un dineral. Una persona que operase solo los martes habría ganado más que el S&P 500 y lo que es más importante con infinitamente menos drawdown. Recuerden que la mente humana es la que está puesta encima de estos gráficos.

Los viernes posiblemente sean el peor día por varios factores. El primero psicológico, la gente tiene la cabeza ya puesta en el fin de semana y no quiere líos. Otros no quieren meterse por si pasa algo durante el fin de semana. Últimamente pasaron muchas cosas. Tampoco desdeñemos dos factores no psicológicos, más bien técnicos que para mí influyen muchísimo.

1.- Un viernes de cada mes, o es vencimiento mensual de opciones, o es cuádruple hora bruja. Y ya saben lo difícil que es el mercado cuando estos vencimientos entran en juego, nos volvemos locos y pasan muchas cosas raras.

2.- Un viernes de cada mes como hoy, tenemos dato de empleo que es un día que tiene muchísima volatilidad y aprovechado por las manos fuertes para todo tipo de manejos.

Por todo esto, creo que el viernes se comporta de esta manera tan curiosa.

Pero volvamos a los lunes. Como decíamos antes, el mal desempeño de este día esté anclado en la psicología humana, cuando volvemos del descanso del fin de semana nos cuesta arrancar. Puede que haya personas que no, pero a muchas sí. A mí me pasa, y por eso procuro siempre no ponerme citas importantes los lunes. Los martes ya me noto más rodado para afrontar el trabajo. Pues bien, este mismo fenómeno pero aplicado a meses, se da en septiembre.

La estacionalidad de septiembre, es muy mala. Tanto, que es con diferencia el peor mes del año. La gente piensa que es octubre por aquello de los crash, pero no es así. El peor mes del año es septiembre, por lo mismo que los lunes son flojos. Es el mes de la vuelta masiva de las vacaciones. La gente anda despistada, las carteras por rehacer, cuesta, cuesta arrancar. Vamos a verlo con cifras.

Los datos son de la firma Bespoke y están calculados los retornos que habríamos tenido por 100$ invertidos en el S&P 500 invirtiendo solo en cada mes del año en los últimos 50 años hasta la fecha.

La línea roja gruesa es septiembre. Como ven es el peor mes del año con mucha diferencia. Habríamos perdido dinero. En 50 años invirtiendo solo en septiembre 100$ se convierten en 71. Queda demostrada la mala estacionalidad de septiembre.  Pero es cuestión de ver el vaso medio lleno, la buena noticia es que vean como a partir de octubre la estacionalidad es muy buena. Eb octubre se habrían convertido esos 100$ en 143, en noviembre en 176 y en diciembre en 204. O lo que es lo mismo, invirtiendo solo en los últimos 3 meses del año 100$ se habrían convertido en 523.

Como vemos interesante la estacionalidad a partir de ahora, mala en septiembre, muy buena a partir de octubre, aunque evidentemente, este solo es un factor más y hay que tener muchos más en cuenta.

 Y uno de los que hay que tener es que, Europa para subir necesita que Wall Street lo haga bastante y aun así ya veremos, y que si ellos bajan nosotros lo haremos mucho más fuerte de forma “impepinable”.

El caso es que otro mes donde Wall Street de forma sorprendente lo ha vuelto a hacer mejor que Europa:

Fuente: Natixis.

Hace algunos meses lo teníamos todos claro. Wall Street está caro, Europa barata, estamos creciendo, los tipos seguirán bajos, ellos los están subiendo, y todos llegábamos a la misma conclusión “lo harán peor que Europa”, pues ya ven que todos nos hemos equivocado. Especialmente en los últimos 3 meses.

Y eso que los flujos de dinero parecen favorables a Europa:

Fuente: natixis

Natixis dice que la diferencia entre valoración de Europa y de Wall Street está al mayor nivel desde el año 2009. Es decir nunca en 8 años estuvo Europa tan “barata” en relación con Wall Street. Y a la vista del último gráfico creen que la explicación de por qué sorprendentemente no se recorta el spread, está en los inversores domésticos, pues los extranjeros ya ven que sí meten dinero. Vamos, que seríamos los propios europeos los que no nos fiamos de nuestras propias bolsas…

Evidentemente, también dicen y con razón que el efecto euro es absolutamente vital. Y vaya que sí lo es, este es el gran problema.

Vean este gráfico del S&P 500 en euros y el misterio se aclara:

El de arriba es en dólares y el de abajo es en euros, y como ven es totalmente bajista. De hecho quien tenga dinero en el S&P 500 con fuente de ingresos en euros y la divisa sin cubrir está perdiendo dinero.

Por lo tanto al inicio de septiembre, aparte de los parámetros habituales que tendremos que valor, en lo que se refiere a Europa, lo que haga el euro es primordial.

Los datos de Europa de hoy:

- España:

PMI de manufacturas baja de 54 a 52,4 mucho peor que el 54,4 esperado. El subindicador de empleo baja fuertemente de 56,5 a 53,3.

Como se puede ver en el gráfico adjunto, el descenso es el esperado porque lo ha hecho en otras ocasiones en las que nos hemos acercado a los 56. Ahora veremos si por debajo de 52 rebotamos otra vez.


source: tradingeconomics.com

- Suiza:

Índice de directores de compras de Suiza del mes de agosto mejora un poco más pasando de 60,9 a 61,2, por encima de lo esperado que era bajar hasta 60,5. Parece que le está sentando bien la debilidad del franco desde comienzos de este año porque vea la remontada desde comienzos de este año cuando pasó otra vez a expansión.

source: tradingeconomics.com

- Italia:

Índice de directores de compra de Italia del mes de agosto del sector de manufacturas mejora de 55,1 a 56,3, mejor de lo esperado que era subir a 55,3.

Excelente dato que busca atacar la zona de máximos de este año y crear un nuevo máximo, dando continuidad a esa tendencia alcista que se puede observar en el gráfico adjunto.

source: tradingeconomics.com

-Francia:

Índice de directores de compra del sector manufacturas de Francia en su lectura final del mes de agosto nos deja la cifra de 55,8, lo esperado y coincidente con la preliminar, pero subiendo desde el 54, 9 de julio.

Como se puede observar, seguimos en tendencia alcista y creando nuevos máximos de recuperación, por lo que es positivo para la economía y para la zona euro.

source: tradingeconomics.com

- Alemania:

Índice de directores de compra del sector de manufacturas de Alemania en su lectura final del mes de agosto nos deja una cifra de 59,3, ligeramente más bajo que la preliminar en 59,4. Aún así, mejora desde 58,1 pero no crea nuevo máximo anual. Con todo, sigue siendo una excelente lectura.

source: tradingeconomics.com

- Eurozona:

Lectura final del mes de agosto del índice de directores de compra de la zona euro del sector de manufacturas que nos deja una cifra de 57,4, lo esperado y lo mismo que la preliminar y mejorando desde el 56,6 anterior. Al igual que Alemania, tampoco crea nuevo máximo pero se acercado muchísimo. Sigue siendo muy positivo para la economía y mantiene las perspectivas de crecimiento.

source: tradingeconomics.com

- Reino Unido:

Índice de directores de compra del mes de agosto de Reino Unido pasa de 55,3 a 56,9, mejor de lo esperado que era bajar a 55.

Como se puede observar el gráfico adjunto, está siendo algo difícil el comportamiento de las manufacturas en estos tiempos tan convulsos con la salida de Reino Unido de la Unión Europea, pero necesitamos que se mantenga en niveles altos porque es mejor acometer un trauma del divorcio con la economía fuerte que débil.

source: tradingeconomics.com

Tasa de desempleo de Reino Unido del mes de agosto baja al 2,7%, lo esperado y reduciéndose desde 2,8%.

- Italia:

Lectura final del producto interior bruto de Italia del segundo trimestre nos deja una variación del 0,4%, lo mismo que la lectura anterior y lo esperado.

En la interanual tenemos un crecimiento del 1,5%, supera el 1,2% anterior y queda en lo esperado.

Como se puede ver el gráfico adjunto, la recuperación no es tan acelerada como la que hubo en 2013, pero sigue en buena dirección y eso es positivo para el global de la zona euro.

Los datos de EEUU de hoy:

- Creación de empleo no agrícola +156.000 cuando se esperaba +180.000. Y los datos de los dos meses anteriores también se rebajan. El de julio pasa de +209.000 a +189.000 y el de junio pasa de +231.000 a +210.000. 

La tasa de participación de fuerza laboral estable en 62,9%

Creación de empleo privado +165.000 cuando se esperaba +179.000. El dato del mes anterior se revisa a la baja de +205.000 a +202.000. 

La tasa de paro sube de 4,3% a 4,4% cuando se esperaba 4,3%. 

Empleos de manufacturas creados +36.000 cuando se esperaba +9.000. 

Media de horas trabajadas por semana baja de 34,5 a 34,4 horas cuando se esperaba 34,5. Mal dato, este se considera indicador adelantado. Los empleadores hacen trabajar más horas antes de contratar a nuevos, y no es el caso. 

Y ojo a esto. Ingresos por hora de los trabajadores +0,1% cuando se esperaba +0,2%. Esta partida es muy vigilada por los operadores porque la inflación depende mucho de ella. Y con este dato la inflación se ve muy poco presionada. 

Dato realmente flojo, el paro peor de lo esperado y sobre todo la creación de empleo peor de lo esperado, pero sin contamos las revisiones a la baja de meses anteriores es bastante peor de lo que parece. Y por si fuera poco tenemos los ingresos por hora más bajos de lo esperado. 

Es un dato que baja notablemente las posibilidades de subidas de tipos, porque no presiona a la inflación y además el mercado laboral sin exagerar, tampoco está tan boyante. 

Para las bolsas es un buen dato, una creación no demasiado potente, que no tensa tipos, excepto para el sectorial bancario al que perjudica notablemente, pues a los bancos les interesa tipos más altos que suban el margen de sus negocios. Para el dólar es una mala cifra, y para los bonos muy buen. 

- Índice de directores de compra del sector de manufacturas de agosto en Estados Unidos nos deja una lectura de 52,8, subiendo desde 52,5 y mejor de lo esperado que era quedar sin cambios.

Pensando en los daños del último huracán, necesitamos mayor potencia en todos los datos posibles, pero tener una lectura superior a lo esperado, es un buen dato. Positivo para la economía, positivo para el dólar, negativo para los bonos y bono para el mercado.

- ISM de manufacturas de agosto sube de 56,3 a 58,8 mucho mejor de lo esperado que era 56,5.

Precios pagados estable en 62 que era lo esperado. 

Indicador de empleo sube con fuerza de 55,2 a 59,9 mucho mejor que el 54 esperado. 

Nuevos pedidos bajan de 60,4 a 60,3. 

Indicador de actividad al más alto nivel desde abril de 2011. Como vemos dato de impacto. Indicador de empleo al mayor nivel desde junio de 2011. 

Muy buen dato, bueno para bolsas y dólar y malo para bonos. No obstante el sector de manufacturas siempre hay que tener en cuenta que es solo aproximadamente el 20% de la economía de EEUU. 

- La confianza final de agosto sube del 93,4 de julio a 96,8, desde el preliminar de 97,6 y cuando se esperaba 97,4. 

Condiciones actuales  baja de 113,4 a 110,9, cuando se esperaba 111 y desde el preliminar de 111. 

Expectativas suben de 80,5 en julio a 87,7 desde el preliminar de 89 y cuando se esperaba 88,3. 

La Universidad de Michigan dicen que les parece sorprendente que pocos encuestados hayan hecho referencia a Corea del Norte o al huracán Harvey y tampoco a los incidentes en Charlottesville. 

El dato es peor de lo esperado, pero no hay que olvidar que ha sido más alto durante los 8 primeros meses de 2017 que cualquier año desde el 2000. 

No debería mover mercado. 

- Gastos de construcción de EEUU. Datos sorprendentemente malos con bajada del gasto en construcción del 0,6% cuando se esperaba subida del 0,5%. Es el peor dato en nueve meses. El problema ha venido por los gastos de construcción privados. 

Mal dato para el sector de construcción, malo para el dólar y bueno para bonos

- ECRI indicador semanales del Instituto del ciclo económico nos deja una lectura de 143,9, bajando desde 144,1. El semanal anualizado baja el crecimiento del 2,3% al 1,9%.

Y esto ha sido todo por esta semana queridos lectores. Ya quedan atrás las vacaciones…hay  que mentalizarse. Francamente, en estos 15 días he podido descansar bastante. Desconectar no he desconectado, lo prefiero así. Porque para mí los períodos de descanso son períodos muy creativos donde se me ocurren buenas ideas para ir progresando. Y estas vacaciones no han sido una excepción Ya les iré contando los nuevos proyectos.

He podido estar varios días con Verónica que vino de Oxford para mi cumpleaños. 57 años ya, pero como le dije a la familia el día del cumple ¡que me quiten lo “bailao” en la vida que es mucho! Fueron unos días muy agradables con ella, de charlas hasta las tantas, y de ponernos al día de cómo le van las cosas.

Y en cuanto a Álvaro, pues empezamos las vacaciones con el susto padre y una baja lectura de hemoglobina, pero poco a poco ha ido mejorando, y al final ha estado bastante bien, y sin sustos.

No se pueden imaginar la de series y películas que me he visto. Han caído las temporadas 5 y 6 de Scandal. Muy buena, se la recomiendo, si llega a haber otra temporada más cae también, me he visto la 1 de Riviera, no está mal, entretenida, y otras más. Y en películas les voy a recomendar un par que me gustaron mucho, la Reina de Katwe, una maravillosa historia de superación de una chica muy pobre de Uganda que llega a campeona en ajedrez y Al final del túnel, una muy buena película de suspense, hispano argentina.

De fútbol, no hablo. Dos partidos nada más, y mi Hércules a lo suyo, que es tocarnos las narices a todos los aficionados. Dos empates, y ya nada más empezar lejos del primer puesto, que es el único con posibilidades reales de ascenso. Es más difícil que suba mi Hércules que bautizar un gato, pero en fin.

Ya saben que el lunes les espero bien temprano como siempre tras la pantalla de mi ordenador, como todos los lunes desde 1998. No me falten. Buen fin de semana a todos y a Claudia en particular.