Miércoles, 15 Agosto 2018

Al cierre. La divergencia entre Europa y España aumenta

La tensa situación política en España no tiene visos de acortarse en el corto plazo, más bien parece que vamos a tener un incremento e los próximos días. Esta sensación es la que ha llevado a tener un verdadero desplome en los bancos españoles y peligrosamente algunas figuras de doble techo empiezan ya a ejecutarse, lo que podría llevarnos mucho más abajo.

El mercado ya está haciendo cálculos y, por ejemplo, la eliminación de 2000 millones de euros en capitalización bursátil por parte de Caixabank, son casi 10 veces el beneficio neto que obtiene de sus operaciones en Cataluña, por lo que es una operación perdedora se mire por donde se mire.

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Si miramos al mercado por dentro, tenemos que el supersector bancario es uno de los peores mientras automoción y recambios es el mejor, así que vuelve a aumentarse el diferencial entre el Ibex 35 y el DAX. Recuerden que hace poco acabó superando los máximos del año, lo que aumenta la proporción de largos en Alemania y de cortos en el Ibex.

Descripción Último Dif. %
STXE 600 BASIC RES.PR.EUR 439,84 1,22
STXE 600 AUT+PRT PR.EUR 602,9 1,21
STXE 600 CHEMICALS PR.EUR 959,04 0,74
STXE 600 FOOD+BEV.PR.EUR 667,73 0,55
STXE 600 MEDIA PR.EUR 271,27 0,5
STXE 600 HEALTH C.PR.EUR 766,3 0,42
STXE 600 TR.+LS.GRE.EUR 223,41 0,41
STXE 600 IND. G+S PR.EUR 535,81 0,11
STXE 600 P.H.GD. PR.EUR 853,25 0,04
STXE 600 INSURANCE PR.EUR 284,3 -0,18
STXE 600 R. EST.CA PR.EUR 167,97 -0,23
STXE 600 TECH PR EUR 440,14 -0,25
STXE 600 CONSTR.+M.PR.EUR 467,1 -0,29
STXE 600 FIN.SER.PR EUR 484,34 -0,3
STXE 600 OIL+GAS PR.EUR 306,67 -0,45
STXE 600 TELECOM.PR.EUR 284,55 -0,71
STXE 600 RETAIL PR.EUR 303,49 -0,86
STXE 600 BANKS PR.EUR 187,04 -1,23
STXE 600 UTILITIES PR.EUR 295,27 -1,49

 

Este diferencial no sólo se está viendo en los activos de riesgo, sino también en la seguridad. El futuro de la deuda alemana 10 años está ligeramente positivo mientras el español está perdido casi -0,5%, y además perdemos más que la deuda italiana, por lo que nuestra ventaja económica sobre nuestros vecinos italianos, está desapareciendo poco a poco porque hay miedo de que esto se acabe llevando por delante la recuperación económica.

Todo empeoró por la mañana, ya que el futuro del DAX atacó la zona de máximos anuales y tuvo un retroceso, lo que empujó a la baja más todavía al Ibex. Ahora, con Wall Street, El DAX se recuperó y más presión bajista para el Ibex por incremento de los spreads en contra de nuestor país. Ya saben, muestra debilidad en el mercado y los tiburones te comerán.

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Descripción Dif. % Último
E-MINI S&P CONTINUOUS 0,05 2,534
MINI DOW JONES CONTINUOUS 0,03 22,615
NASD E-MINI CONTINUOUS 0,05 6
     
IBEX35 PLUS CONTINUOUS -2,92 9,927
DAX FUTURE CONTINUOUS 0,54 12,955
DJ EURO STOXX50 FUTURE CONTINUOUS -0,39 3,582
CAC 40 FUTURE CONTINUOUS -0,12 5,357
     
EURO SCHATZ FUTURE CONTINUOUS 0 112,165
EURO BOBL FUTURE CONTINUOUS 0,01 131,28
EURO BUND FUTURE CONTINUOUS 0,09 161,26
EURO-BUXL-FUTURE CONTINUOUS 0,18 163,52
     
EURO BONO FUTURE CONTINUOUS -0,5 135,99
LONG-TERM EURO-BTP FUTURE CONTINUOUS -0,27 134,08
EURO-OAT FUTURE CONTINUOUS 0,03 155,16
     
EUR/USD 0,19 1,17586
EUR/JPY 0,09 132,621
EUR/CHF 0,36 1,14683
EUR/GBP -0,05 0,8862
     
GBP/USD 0,24 1,32684
USD/JPY -0,09 112,785
     
MINI-SIZED GOLD CONTINUOUS 0,13 1,276
MINI-SIZED SILVER CONTINUOUS -0,05 16,641

 

 Y es una verdadera pena, porque hoy hemos conocido las lecturas finales de los índices de directores de compra de la zona euro y los compuestos han mejorado con respecto a agosto, por lo que hay un repunte de actividad que mejora las perspectivas económicas. También, los ISM tanto de manufacturas como no de manufacturas en Estados Unidos se han colocado a niveles no vistos desde 2004 y también desde 2005, por lo que la recuperación americana sigue su curso.

 

Lo anterior apoya que el mercado esté descontando a más del 80% que tengamos una subida de tipos de interés en diciembre, sin embargo, esto puede durar poco tiempo, porque en febrero hay que cambiar la presidencia de la Reserva Federal y probablemente entre un hombre de Donald Trump que no sea tan agresivo con la inflación, por lo que las subidas de tipos de interés pueden ralentizarse mucho más, lo que sería poco favorable para el dólar y favorable para el euro, pasando la pelota de la preocupación por el tipo de cambio al BCE, que ya veremos qué haría el primer trimestre de 2018.