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Nombre Rentabilidad: Variación %
13 WEEK TREASURY BILL 1,018 -0,49
Treasury Yield 5 Years 1,638 -0,18
CBOE Interest Rate 10 Year T Note 2,054 -0,34
Treasury Yield 30 Years 2,672 -0,19

Como se puede ver, el futuro del bono a 10 años de España tiene un precio más alto, lo que significa una menor rentabilidad que el italiano.

La cuestión es que en el gráfico a semanas tenemos que la fuerza comparada ha perdido la directriz alcista desde los mínimos de 2016, por lo que el apoyo a la española se ha debilitado. De momento en 217 el apoyo se ha girado a la italiana pero todavía tenemos los datos macro a nuestro favor, lo que mantiene nuestra ventaja en precio.

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Recuerden que ayer ya se puso como vencimiento frontal el de diciembre y el precio cerró el alza.

Hasta diciendo la deuda pública va a ser uno de los focos de atención porque se supone que empezaremos a hablar de cambio de tono en el BCE el mes que viene y el QE se termina en diciembre. Esto hace que tengamos eventos que van a mover al EUR y también las rentabilidades.

Por el momento, la rentabilidad de Alemania no tiene cambios. Vean la fuerte bajada que ha tenido:


source: tradingeconomics.com

Ayer no se movió nada con el BCE. Esta falta de movimiento hace que estemos muy atentos al hueco del Bund con respecto al vencicimieto pasado.

En otras ocasiones el hueco se ha cerrado. El mercado parece que espera una subida de tipos, lo que ayuda a que los precios del nuevo vencimiento estén bajos, pero si no aparecen los motivos para estar altos, los precios pueden subir. Ojo a Corea del Norte y al huracán Irma, pues pueden hacer daño y ayudar a poner los precios del Bund otra vez por encima de los 165 puntos.

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Ya saben que recientemente hemos tenido la opinión de dos miembros de la Reserva Federal que decían que había que tomarse las cosas con calma la hora de volver a subir los tipos de interés o plantearse otra vez el ritmo de las mismas.

El mercado más o menos ha estado de acuerdo porque recordemos que ayer ya vimos en las peticiones de desempleo semanales los efectos devastadores del primer huracán y ahora mismo estamos muy pendientes de un segundo que ya ha arrasado parte del Caribe. Se estima que los daños del primer huracán eliminen el 1% del producto interior bruto de Estados Unidos, así que subir los tipos de interés en una situación así, pues a muchos les da miedo porque podría dañar más de lo esperado la economía americana.

Sin embargo, el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, en un discurso en la Universidad de Nueva York, considera que sí hay espacio para una subida de tipos más en diciembre porque las preocupaciones por la inflación irán desapareciendo poco a poco debido al bajo nivel del dólar.

Lo anterior tiene sentido si vemos lo que ha pasado en Reino Unido. El miedo por las consecuencias económicas de la salida de la Unión Europea hizo que el Banco de Inglaterra se pusiese a bajar los tipos de interés y tomar otro tipo de medidas para crear un colchón que respaldase la economía, algo que bajó dramáticamente el nivel de la libra, animó mucho la economía en ese espacio de tiempo, pero la inflación superó sus objetivos. En este gráfico pueden ver cómo se bajaron los tipos de interés y la inflación casi toca al 3%, por encima del objetivo del propio banco.


source: tradingeconomics.com

Otro punto que considera importante para seguir pensando subir los tipos de interés, es que las condiciones financieras no han empeorado, es decir, no ha subido, sino que han quedado estables y no han mejorado con Trump. Simplemente vean el movimiento bajista que ha tenido la rentabilidad de la deuda a 10 años de Estados Unidos y recordemos que los tipos hipotecarios rondan zonas previas a las elecciones de Estados Unidos, por lo que todo ese movimiento de impulso de la inflación por el que se apostó una vez Donald Trump llegar al poder, no se ha visto correspondido por la realidad, en parte porque la nueva presidencia norteamericana tiene muy poco rendimiento político.


source: tradingeconomics.com

Yellen seguro que no va a repetir y Fischer abandona por motivos personales. Otros dos de la FED piden que se tome una pausa en la cadencia de los tipos de interés, así que vamos a ver qué ronda al mercado sobre las empresas más sensibles.

Si hablamos de sensibilidad a los tops, tenemos que hablar de empresas pequeñas y alto rendimiento en la deuda, esto es: Russell 2000 y High Yield:

Veamos al Russell 2000 y el iShares iBoxx Corporate Bond High Yield.

A días podemos ver que desde 2016, los dos pusieron la media de 50 sesiones por encima de la de 200 y los dos a la vez tocaron la de 200 como soporte, por lo que tenemos una correlación muy alta. Debemos estar muy atentos a las próximas semanas por si los cambios en la FED ponen las cosas difíciles o fáciles en términos de financiación a las empresas pequeñas.

 

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Vean a días los tres futuros más importantes de Alemania y tenemos un hueco bajista muy importante porque hoy ya estamos cotizando como nuevo frontal el de diciembre.

Hoy tenemos BCE, así que ojo con lo que diga porque ese hueco se puede buscar cerrar, tal como ha pasado en ocasiones anteriores.

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