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3 month
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12 month
 
Auction date 15/01/2018 15/01/2018 15/01/2018
Issue 13 weeks 22 weeks 50 weeks
Settlement date 17/01/2018 17/01/2018 17/01/2018
Maturity 18/04/2018 20/06/2018 04/01/2019
Amount served* 3,394 1,196 1,093
NCTs after auction* 0 0 0
Total issued amount* 3,394 1,196 1,093
Weighted average rate -0.569% -0.542% -0.543%

 

Resultados positivos y hay unanimidad en el movimiento de los tipos. En todos los plazos los tipos se reducen.

Ayer vimos el resultado de la subasta a 10 años en donde hubo un paso adelante importante en la zona de las peticiones que vienen desde los bancos centrales, un resultado que ayudó a estabilizar los descensos de los precios que se vieron espoleados por aquellas declaraciones, desmentidas, de China sobre la reducción de la compra de deuda.

Dado el carácter que tiene Donald Trump, por mucho desmentido que haya, siempre debemos tener en cuenta que este tipo de declaraciones pueden ser posibles en cualquier momento. Por ahora, las dos subastas no están apoyando esa posibilidad de reducción.

Al igual que la de 10 años de ayer, no estamos hablando de una emisión nueva, por lo que es una extensión de la emisión del mes de noviembre y su vencimiento es de 29 años y 10 meses.

Se han colocado cerca de 12.000 millones de dólares, lo mismo que en el mes pasado. La demanda ha aumentado desde el 2,48 hasta el 2,74.

La rentabilidad más alta pasa del 2,804% hasta el 2,867%. Las peticiones en la rentabilidad más alta pasan del 8,35% hasta el 41,8%, así que ha habido unanimidad en la necesidad de subir los tipos en el mercado primario. La rentabilidad media sube de 2,753% hasta el 2,834%. La más baja también mejora desde el 2,188% hasta el 2,288%.

Vamos a ver las cifras interesantes:

Las peticiones de los intermediarios, los que suelen acumular deuda para después pasarlo a los minoritarios pensando que la situación es favorable para que tenga demanda, han aumentado un poco las solicitudes, pasando de 18.122 millones hasta los 18.202, pero se les ha concedido menos, pasando de 3485 millones a 2547 millones, lo que hace que el porcentaje de colocación descienda del 29,05% hasta el 21,23%.

Las peticiones directas, donde hay inversores más potentes y con más conocimiento, reducen sus peticiones, pasando de 1638 millones a 1420. La colocación también desciende pasando de 1083 a 873 millones, lo que reduce el porcentaje de colocación del 9,03% al 7,27%.

Lo más destacado, al igual que la de 10 años, es la zona de las peticiones indirectas donde andan las peticiones de los bancos centrales y que han vuelto a subir. El mes pasado pidieron 9976 millones de dólares y esta vez han pedido 13.260, aumentando la colocación de 7424 millones de dólares hasta los 8576, subiendo porcentaje de colocación del 61,9% al 71,48%. Este paso adelante significa que han visto en la subida interés suficiente como para entrar, lo que debería ayudar a poner algo de freno a los descensos de los precios.

Luis Javier Diez.

Ya saben que 2018 será el año en donde todo el mundo esté muy pendiente de las rentabilidades y saber si vamos a tener un repunte de los tipos de interés, ya que más allá de lo que tiene asumido el mercado, puede ser peligroso para todos los activos de riesgo.

China está empezando a jugar ya con Donald Trump con la mejor carta que tiene, la necesidad de los países en superávit por comprar activos sin riesgo en los países con déficit para poder equilibrar las monedas. Estados Unidos ataca a China en el aspecto comercial, y China contraataca con el endeudamiento, necesario para poder financiar la reforma fiscal.

De ahora en adelante, sabiendo que una persona de la Reserva Federal ha dicho que espera cuatro subidas de tipos de interés, una más de lo que la propia Reserva Federal ha aceptado para 2018, todas y cada una de las subastas que vayan a tener lugar de ahora en adelante hay que tenerlas muy vigiladas para saber si las rentabilidades que se alcanzan despiertan el interés comprador de los bancos centrales y de los inversores más importantes, o por el contrario no entran al trapo y esperan a que suban un poco más.

Ayer tuvo lugar la primera subasta de 2018 en el plazo de 10 años, aunque es una extensión de la última subasta de este plazo que tuvo lugar en 2017. Como es una extensión de un bono ya emitido, el vencimiento no son 10 años, sino nueve años y 10 meses pues el frontal se emitió en noviembre.

Vamos con los datos.

La rentabilidad más alta, correspondiente al precio más bajo sube hasta el 2,579% desde el 2,384% anterior. La cantidad colocada en la rentabilidad más alta es del 10,65% mientras en la de diciembre fue del 91,12%.

La rentabilidad media pasa del 2,34% hasta el 2,54%. La rentabilidad más baja también sube desde el 2,279% hasta el 2,4%.

Se colocaron cerca de 19.990 millones de dólares, exactamente lo mismo que en la última de diciembre.

Los intermediarios, los que después venden a los inversores minoristas, pidieron un total de 31.542 millones de dólares, aumentando las peticiones desde los 29.587 del mes pasado. Se les concedió 4400 millones, menos que los 6880 del mes pasado. En total, la tenencia de la colocación desciende del 34,43% hasta el 22,04%.

Con respecto a las peticiones directas, que se consideran inversores potentes con bastante más formación, solicitaron 2727 millones, subiendo desde los 2618 del mes pasado, y se les concedieron 1307 millones, por encima de los 1673 del anterior. En total, la colocación desciende del 8,37% hasta el 6,53%.

Y lo más importante de todo está en las peticiones indirectas, donde están las peticiones de otros bancos centrales. En la subasta actual han pedido 19.527 millones de dólares, subiendo desde los 15.224 anteriores y se han colocado 14.277, subiendo desde los 11.433 del anterior. En total el porcentaje de colocación entre los bancos centrales y otros inversores muy grandes pasa del 57,19% hasta el 71,41%.

Este último dato, el que se quede más del 70% de la colocación las peticiones indirectas, es lo que gustó mucho al mercado porque vieron positiva la rentabilidad como para poder llevarla hasta un período muy largo.

Luis Javier Diez.