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Esta colocación ha generado un repunte de los tipos a largo plazo en el país. La demanda ha rondado los 33.000 millones de euros, así que se busca la rentabilidad como sea para ver si hay bajadas de tipos en el secundario y ganar dinero con la subida de precios.

Vean que ya estamos dentro de la lateralidad haciendo caso a la envolvente bajista del viernes pasado. Esto significa que el mercado secundario de deuda sube tipos, lo que es positivo para el mercado de riesgo pero también preocupa si lo hacemos en lectura FED.

De momento hay que estar atentos a cómo reacciona el riesgo a esto.

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Con la pausa en la subida de tipos de la FED hay que vigilar el comportamiento del mercado secundario y primario de deuda. Vean que el viernes tuvimos un giro bajista muy importante que nos dejó una envolvente bajista en el repunte reciente y ahora mismo la parte alta de la lateralidad está haciendo de soporte para los precios.

Ahora hay que estar atentos al comportamiento porque ver caídas podría ser positivo para los activos de riesgo, pero al mismo tiempo podría ser un síntoma de que nadie se fía de una pausa muy larga de la FED.

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Por Kate Duguid

NUEVA YORK, 3 de febrero (Reuters) - Mientras que las acciones acaparan la atención con su mejor mes de enero en tres décadas, otro rincón del mercado de activos de riesgo volvió a la vida el mes pasado después de haber recibido fuertes bajadas a finales del año pasado, si bien algunos inversores se preguntan si la recuperación tiene o no mucho futuro.

En enero, los bonos basura registraron su mejor rendimiento mensual en más de siete años, con un rendimiento total de casi el 4,6 por ciento, según los datos del índice ICE BofAML, y volvieron a recuperar casi la totalidad de las pérdidas del cuarto trimestre. La emisión de nueva deuda repuntó después de un cierre casi completo en diciembre.

Junto con el aumento de las acciones, parece ser un respaldo a una economía estadounidense que sigue superando a sus pares mundiales.

Las empresas con perfiles de crédito de riesgo trajeron al mercado 11.700 millones de dólares en nueva deuda de alto rendimiento en el primer mes del año, después de una sequía de casi seis semanas a finales de 2018.

Sin embargo, algunos grandes gestores de bonos se muestran escépticos ante el repunte, atribuyéndolo más a una serie de factores técnicos que pronto se agotarán que a una mejora duradera de los fundamentales.

"No creemos que esta sea una oportunidad de compra particularmente fuerte", dijo John McClain, gerente de cartera de Diamond Hill Capital, anticipando una corrección del mercado que hará que los precios bajen. Las fuertes ganancias de alto rendimiento de enero de 2018 fueron más que borradas por la volatilidad de febrero.

En diciembre hubo sólo 594 millones de dólares en operaciones de alto rendimiento, la emisión mensual más baja desde agosto de 2008. Las empresas dejaron de aumentar la deuda porque las tendencias macroeconómicas mundiales -como la desaceleración del crecimiento mundial, la guerra comercial entre Estados Unidos y China y Brexit- habían provocado la volatilidad de los mercados financieros. Pero cuando el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, señaló el mes pasado una pausa en la política de aumento de las tasas de interés del Banco Central de Estados Unidos, confirmada en la declaración de política de la semana pasada, los mercados repuntaron.

El tamaño relativamente pequeño del mercado puede estar haciendo subir artificialmente los precios. La compensación pagada a los inversionistas de bonos de alto rendimiento por mantener valores de mayor riesgo, que se había ampliado a 5,357 por ciento sobre los del Tesoro el 3 de enero, se ha reducido en 108 puntos básicos desde entonces, según los índices del ICE BofAML.

"El mercado (de bonos basura) es actualmente débil. Los compradores están siendo prudentes, y los vendedores están descargando tan pronto como pueden", dijo Kathleen Gaffney, directora de renta fija diversificada de Eaton Vance.

Dos hechos aislados también pueden estar reduciendo el mercado e inflando los precios: la reciente actualización de la deuda de HCA Healthcare a grado de inversión y la fusión de First Data de grado especulativo con Fiserv de grado de inversión.

No obstante, la fuerte demanda de los inversores ha llevado a los emisores a aumentar el tamaño de sus operaciones. El fabricante de piezas aeroespaciales militares TransDigm Group fijó el precio de su acuerdo de 3.800 millones de dólares el miércoles, lo que supone un aumento de 1.100 millones de dólares con respecto al precio inicial. El bono de Targa Resources que reabrió el mercado en enero añadió un tramo, duplicando la oferta a 1.500 millones de dólares.

Además, el crecimiento de las ganancias corporativas de los Estados Unidos, un factor clave del rendimiento de los bonos basura, se ha estancado durante los tres primeros trimestres de este año, a medida que los vientos de cola desaparecen de los recortes de impuestos del año pasado, según los datos de Refinitiv. Sólo en el primer trimestre, se estima que los beneficios apenas aumentarán, creciendo un 1,1 por ciento año tras año.

"Nada ha cambiado tanto", dijo Michael DePalma, director ejecutivo de hedge fund PhaseCapital LP. "Vamos a tener guerras comerciales, la economía se está desacelerando, la Reserva Federal va a subir las tasas y eso va a arruinarlo todo".

Este enero, dijo, a nadie le importa.

Dada la persistencia de estos temas macroeconómicos, la volatilidad que asustó a los emisores de alto rendimiento en diciembre podría volver fácilmente en 2019. Y aunque la Reserva Federal puede estar abierta a detener las subidas de los tipos de interés este año, la continua fortaleza del mercado laboral estadounidense puede dificultar que la Reserva Federal justifique mantener los tipos sin cambios durante demasiado tiempo.

"La reacción del mercado a la prudencia de la Reserva Federal es exagerada. Los fundamentos económicos no han cambiado y la Reserva Federal podría volver a subir después de una pausa", dijo Gaffney.

Para los gestores escépticos ante el repunte de la basura, el mes de enero brindó la oportunidad de eliminar el riesgo antes de que se produjera la volatilidad prevista. "Hemos utilizado el primer mes para limpiar realmente cualquiera de los errores que habíamos cometido en nuestro portafolio. Este es realmente el momento de salir sin asumir un riesgo significativo", dijo McClain.

Traducción realizada por www.serenitymarkets.com