Hace ahora en torno a un mes que volvimos a renta variable, después de haber estado en fondos monetarios desde el 25 de junio del 2018, en cuanto a renta europea y desde principios de octubre en renta variable americana y mientras el sistema vuelve  a cambiar de tendencia, que naturalmente que llegará un nuevo cambio, nos ponemos a reflexionar sobre ciertas irregularidades o fechorías que venimos observando, tanto en España, como en Europa o en el resto del mundo.

En este sentido, llevamos varios años donde raro es el mes donde que  no aparece una noticia de gran envergadura sobre actuaciones, digamos, solamente “irregulares” de grandes empresas. Tan solo quiero dejar una reflexión y animo que digáis vuestra idea de estos acontecimientos.

Algunos ejemplos son los siguientes:

Si empezamos por la última noticia de actuaciones “irregulares” podemos citar el caso  de Wirecard, donde parece que un periódico denuncia ciertas actuaciones contables irregulares, que han hecho desplomarse las cotizaciones de la sociedad. Se están debatiendo si lleva razón el periódico y la noticia es falsa, pero el descalabro a la cotización ya se ha producido.

A principios de diciembre conocimos la detención de una directiva importante de  Haowei, donde parece que existían unas “irregularidades” en los productos que fabricaba y los Estados Unidos habían tomado carta en el asunto. No entramos en el fondo del asunto porque le desconocemos.

También hace poco bajaron de golpe las cotizaciones de los grandes bancos ya que parece que los habían pillado con manipulaciones  de deuda soberana y según parece fijaban los precios de forma poco ortodoxa. ¿Qué necesidad tenían de hacer estas manipulaciones?

También a lo largo del 2018 conocimos la quiebra de Steinhoff matriz de Conforama empresa de muebles con una deuda exagerada e igual que en los demás casos produjo un desplome de las cotizaciones.

No hace todavía mucho conocimos la manipulación de los gases de escape de los automóviles alemanes, vendidos en Alemania y en todo el mundo, donde habían ideado un sistema bastante complejo para engañar el control de las emisiones que les realizaban los organismos controladores, como las ITV en el caso español. El desplome de WV fue espectacular.

Más casos son Pescanova, Abengoa, las inversiones de BBVA en Turquia, el hundimiento del Banco Popular, la colocación de  las preferentes de las cajas de ahorro, la golfada de Telefonica con Terra y Paginas Amarillas, la banca europea  blanqueando dinero de Iran y otros regímenes poco presentables.

El grafico anterior es de Abengoa en periodos mensuales para coger mas espacio de tiempo.

En fin, a poco que hagáis memoria se os vienen a la cabeza 10 casos más en los últimos años, por lo que no creo necesario sacar más casos a la palestra.

Fijaros en todos los casos anteriores hay ciertos elementos comunes, como son:

-Gran pérdida económica para la empresa a la que los esforzados directivos o dirigentes aparentemente están tratando defender, aunque por procedimientos irregulares.

-La innecesidad de estas irregularidades que no solo no benefician a la empresa, sino todo lo contrario, ya que a veces la pérdida es tan grande que hacen desaparecer la empresa, con el enorme daño que causan a los accionistas que no han ordenado realizar estas irregularidades.

-La complejidad de los sistemas de engaño, que hace que no podamos pensar que han sido fruto de una temeridad originada por un momento puntual de mala cabeza, sino que por el contrario ha sido fruto de un estudio muy pormenorizado y largamente estudiado para llevar a cabo la fechoría.

-Por último, consecuencia de la complejidad, es inevitable pensar en el gran número de personas que intervienen en la puesta en marcha de estos sistemas “irregulares”, que posiblemente en derecho se los pueda llamar la formación de una organización criminal.

Por lo tanto creo que el tema merece una seria reflexión, pues se están originando unas situaciones donde el accionista sin comerlo ni beberlo es el que paga el pato y el dirigente que autoriza y pone en marcha toda la golfada se va de rosita y encima le dan grandes bonos por retirarse agradeciéndole los servicios (nefastos) prestados, lo que es un contrasentido, pero es lo que se está produciendo en estas empresas y no quiero citar los nombre de estos aguerridos dirigentes que hunden la entidad y encima les dan 20 ó 30 millones de premio.

Por eso aprovecho para desconfiar una vez más de los datos fundamentales que sacan las empresas, no todas,  con el retraso que les viene en ganas y con los maquillajes que les interesa, cuando no van con las anteriores irregularidades, donde se saltan los controles de los auditores, de las CNMV correspondientes, de la ITV, etc, etc.

En este sentido y arrimando el ascua a nuestra sardina, en concreto la sardina de los fondos de inversión, y como no sabemos nunca cuáles son las empresas trufadas que están preparando la próxima fechoría, nos vienen muy bien los fondos porque raramente un fondo tiene más de un 5% de exposición a un valor, por lo que en caso de que nuestro fondo haya sido engañado nunca la perdida será del 100%, ni de cantidades parecidas.

Como para fiarse de los datos contables que publican las grandes empresas que en enero ya tienen el cierre de la cuenta de resultado, teniendo cientos de filiales en medio mundo, cuyos resultados tienen que integrar, cuando las pequeñas empresas que facturan un moñigo llegan final de marzo y están cerrando deprisa y corriendo llegando tarde a los periodos legales para formar las cuentas anuales.

Por lo tanto, noticias de las empresas que vengan todas las que quieran, pero hay que mirar continuamente a los gráficos, que es donde antes se detectan todas las anteriores fechorías, pues precisamente en todos los descalabros anteriores, sus cotizaciones ya llevaban meses bajando, posiblemente porque el correspondiente Consejo de Administración ya llevaba tiempo vendiendo o al menos no comprando.

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Nuestro lema sigue siendo, que las Bolsas son impredecibles, pero nunca anárquicas.

Serenitymarkets.com Sesión muy positiva en Europa la del día de hoy para cerrar la semana con un buen sabor de boca, todo apoyado en nuevos incrementos sustanciales de la esperanza de que Estados Unidos y China alcancen un acuerdo comercial dentro de pocas fechas y, además, el comentario acerca de que en Europa podría haber espacio para una nueva ronda de TLTRO.

Hoy ha sido un día tremendamente positivo. Primero comenzó todo con el comentario del Secretario del Tesoro de Estados Unidos, muy parco en palabras, diciendo que todo iba muy bien en las negociaciones con China. Esta semana cerramos una ronda de negociaciones en el gigante asiático, pero la semana que viene tendremos otra en Estados Unidos. Sigue habiendo mucha cautela de fondo, el problema es que parece que los signos positivos no se pueden esconder. De hecho, casi al final de la sesión europea, Donald Trump se ha dirigido al público y ha dicho que el acuerdo con China está mucho más cerca y que el mercado está a punto de buscar nuevos máximos históricos, así que parece que todo va por buen camino. De hecho, la agencia de comunicación estatal de China también ha tenido buenas palabras sobre las negociaciones con Estados Unidos, así que parece que todo está empezando a tener sentido.

Donald Trump también se ha referido a que está a punto de declarar como emergencia nacional la seguridad de las fronteras, lo que le permitirá arañar dinero de prácticamente todas partes para conseguir lo que necesita y crear el muro con México. De esta manera, no va a impedir el acuerdo que evitará un nuevo cierre de la administración.

Hablando de política, Italia nos ha dado un susto porque aparecieron comentarios acerca de que si en las elecciones europeas, Europa no cambia, Italia podría salir de la Unión, lo que puso nervioso al mercado de deuda del país, pero otra vez han tenido que salir a la palestra para matizar las palabras, diciendo que quieren un cambio y que se mejore, pero no abandonarla.

Ya que nos hemos metido en Europa, lo más relevante del día es el fuerte apoyo que han tenido prácticamente todos los valores por esa cercanía palpable del acuerdo comercial entre Estados Unidos y China, pero también esa posible ronda de liquidez del BCE a los bancos para poder apoyar toda la situación, lo que ha sido fuertemente aprovechado por todo el sector bancario y también por el sector de automoción, ya que esa mayor liquidez podría ayudar a soportar la economía, lo que se une a ese posible acuerdo comercial que termine con la debilidad de este sector. Por lo tanto, ha habido buenas noticias en el sector y los valores españoles han conseguido tener una sesión muy buena que ha dejado un apartado técnico favorable para poder ver mejoras posteriores, así que no hay que quitar los ojos de encima al sector bancario español y europeo general.

Por otro lado, en el apartado macroeconómico hemos visto más presión para poder conseguir el acuerdo comercial, ya que la producción industrial de Estados Unidos ha sido decepcionante, entrando en valores negativos en el mes, pero esto se une a las malas cifras de ventas minoristas, más que un problema de desaceleración, es un aliciente para que se llegue al acuerdo comercial cuanto antes. Hablando de desaceleración económica, uno de los modelos de previsión de crecimiento de la Reserva Federal de Nueva York ha reducido a menos de la mitad la anterior estimación para el producto interior bruto del primer trimestre, quedando en el 1% cuanto antes se pensaba estar por encima de 2%.

Si unimos todo esto, tenemos esa impresión que ya comentábamos en días pasados, el manejo de los tiempos por Donald Trump para alcanzar un acuerdo comercial justo en el borde de las posibilidades antes de que se muestre un impacto real en la economía norteamericana de su estrategia comercial.

Otro punto positivo en la economía, es la mala lectura de la inflación y los precios de producción industrial en China, que son otra muestra de desaceleración económica, el efecto negativo de los bajos precios del crudo, pero deja la puerta abierta a que el gobierno pueda crear estímulos para sostener la economía.

Buena noticia en Reino Unido con unas ventas minoristas del mes de enero que han crecido más de lo esperado, y hablando de ventas minoristas y consumidor, en Estados Unidos la confianza del consumidor creado por la Universidad de Michigan ha mejorado en todos los aspectos, la lectura actual, las expectativas y también las condiciones actuales.

Si miramos al mercado por dentro, la gran mayoría de los supersectores ha quedado en positivo con cuatro sectores básicos como mejor de todos con los bancos, por lo que hemos comentado de esa ronda de liquidez, automoción y recambios gracias a las expectativas de acuerdo comercial, recursos básicos por posibilidad de recuperación de la economía, y las aseguradoras por una situación parecida a la de los bancos.

Punto positivo en el mercado de deuda no es tanto el descenso de los precios como cierto pronunciamiento de la curva en el día de hoy de Alemania. En la periferia Italia tenido aumento de tipos y España conseguido salvar la situación.

Con todo lo que hemos comentado de la guerra comercial, el índice general del dólar se ve apoyado, el yen y el euro se ven perjudicados pero el optimismo por una recuperación de la actividad económica mundial ha mejorado mucho la situación de las materias primas, haciendo que el platino tenga fuertes subidas junto con el crudo, pero lo que no gusta del todo es ver que el oro también han tenido mejoras y no pierden sus tendencias alcistas, por lo que de fondo sigue habiendo cierta preocupación porque recordemos que si vuelven las economías a ponerse en marcha, volveremos otra vez a estar preocupados por las subidas de tipos de interés en Estados Unidos.

En el plano técnico, el soporte de la media de 50 sesiones con nocturno sigue aguantando y el europeo ha conseguido tirar esa figura de doble techo que estaba preparando creando nuevos máximos de este año, por lo que el día ha sido muy positivo.