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Primero empezamos con lo más peligroso, la comparativa con Italia porque ya saben que el diferencial está a nuestro favor, lo que implica que la situación económica es mejor que la italiana, por eso pagamos menos intereses en el mercado primario, lo que significa que los precios son más altos que los italianos.

Como se podrá observar en el gráfico adjunto de comparativa, ambos países han perdido la directriz alcista de los precios desde los mínimos de 2017, pero en la última semana el futuro sobre la deuda española a 10 años está acelerando la bajada más que la italiana.

Lo anterior hace que la fuerza comparada entre los dos siga estando a favor de la italiana. En estos momentos el soporte de los mínimos del año en este indicador se sostiene y con varios toques, pero está girando a la baja y debemos estar muy pendientes de otro posible ataque y, sobre todo, de una perforación, porque la diferencia entre ambos precios se está reduciendo de forma importante.

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Pasando a la comparativa con la deuda alemana, podemos ver que el comportamiento no tiene nada que ver. Los precios en Alemania esta semana están mejorando y los de España están empeorando. La fuerza comparada entre los dos empieza a ser preocupante porque ese estrangulamiento que hemos estado viviendo en todo 2017 está empezando a romperse a la baja, lo que significa que la deuda de seguridad está siendo preferida sobre la deuda de riesgo de nuestro país, lo que empeora la sensación de riesgo y puede aumentar más los tipos de nuestra financiación, lo que es negativo para la economía.

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Evidentemente, el comportamiento en el secundario hace que debamos estar especialmente atentos a las próximas subastas para ver si el aumento de rentabilidades se traslada al mercado primario. Vean que la rentabildad de España a 10 años está sufriendo un repunte importante desde que comenzamos el mes:


source: tradingeconomics.com

 

Está teniendo una buena subida al decir que se va de Cataluña y pasa a Madrid.

Si miramos el gráfico a días veremos que tras las dudas de ayer, parece que los directivos pensaron que el problema estaba relacionado con la situación geográfica y tensión política, porque  en lo que va de mes hemos perdido el soporte de los mínimos del año y ahora están actuando como resistencia.

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Con este repunte, debemos mirar el gráfico semanal, porque se abre la puerta a una karakasa en el mínimo del descenso desde 2016 pero el volumen ya es superior al de la semana pasada, así que la muestra de interés vendedor en sobreventa es algo que hay que vigilar por si es síntoma de rebote.

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