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El viernes comentamos la posibilidad de ver ese mismo día nuevos máximos históricos en Wall Street, y lo hicimos en base a la probabilidad que nos muestra la serie de datos históricos de ver movimientos de precios alcistas por encima del 2%, justo lo que necesitaba en ese momento el SP500 para alcanzar dichos máximos.

Como ya saben, este hecho no llegó a producirse, por muchas ganas  y mejores intenciones que tuviésemos, lo cierto es que las probabilidades no estaban ni mucho menos a nuestro favor. Pero lo que no debemos obviar es que ya todo el mercado descuenta que estos nuevos máximos se alcanzarán más pronto que tarde, en este  Abril según muchos, aprovechando el buen factor estacional que nos brinda este mes.

Aunque seguimos sin tener una bola de cristal, en este momento no hay absolutamente nada que nos diga que este hito no se vaya a conseguir, pero sin embargo si que queremos, ante la complacencia generalizada, poner en valor ciertos detalles que no deberían pasar desapercibidos.

Echemos un vistazo a la amplitud de mercado (cada día lo actualizamos en nuestro análisis de apertura).

  Up Down   NH NL   Media  
Diario 70% 24.9% % 84.4 15.6 50 71.5% 28.5%
MA10     Total 281 52 200 57% 43%
MA50                

A simple vista, vemos como estos datos de amplitud muestran un sesgo claramente positivo, pero profundicemos un poquito más.

La línea avance descenso  muestra claramente un comportamiento alcista, estamos en máximos históricos y no hay nada que nos pueda hacer recelar de esta tendencia.

Sin embargo, la curva NHNL (nuevos máximos, nuevos mínimos) no está mostrando la misma fortaleza. Según datos que recogemos a diario de finviz.com y que recoge el comportamiento de unos 7500 valores entre (nyse, amex y nasdaq), solo un 3.75% de estos valores están en situación de máximos, lo que no parece muy razonable cuando estamos hablando que los índices se encuentran a un 2% de alcanzar nuevos máximos históricos.

Por la misma razón, nos encontramos con el conjunto de valores que se encuentran por encima y por debajo de la media de 200 sesiones. En este momento el dato es que el 57% de valores se encuentran por encima de su media del año. Lo que en principio puede parecer positivo, no lo es tanto, por el motivo explicado anteriormente.

Si nos ponemos a analizar, todo esto enlaza perfectamente con la clara divergencia que estamos teniendo entre la gran capitalización (SP500) y la pequeña y mediana (Russell 2000). Los valores pequeños han perdido fuelle, y aunque siguen subiendo, lo hacen de forma mucho más débil. Esto ya lo venimos contando desde hace semanas en nuestro análisis sectorial.

Entonces, si los pequeños no tiran, ¿son los grandes?. Pues si miramos este gráfico, deberíamos pensar que es así.

Pero si echamos un vistazo general a las FAANG (motor del tramo alista iniciado en 2009), vemos el siguiente comportamiento:

Facebook.- Se encuentra a un 20% aprox. de sus máximos históricos. Claramente no es el que está tirando.

Amazon.- Mejor, pero aún a más de un 10% de sus máximos. Tampoco es el sitio donde buscar.

Apple.- Un 15% por debajo. Descartado

Netflix: También rondando el 15% por debajo.

Google: Mucho mejor, entorno a un 5% por debajo, pero también peor que el mercado.

Microsoft: Si señor, un 4 y pico % por encima de los máximos del pasado año. La fuerza está aquí.

Pues si comparamos estos datos con el  gráfico anterior, algo está fallando.

Tal y como está diseñada la bolsa en la actualidad, en donde la gestión pasiva tiene cada vez más protagonismo, el “peor” comportamiento de las FAANG es una evidencia más de que no está entrando dinero en los mercados.

¿Donde está, entonces, la fuerza?

Como hemos comentado antes, a medida que Industria y Small&Med cap iban perdiendo fuelle, ha sido el sector tecnológico el que se quedó prácticamente solo empujando, pero hemos visto que las FAANG parecen que en este momento tienen el papel de comparsas. La fuerza en el sector de la tecnología tenemos que buscarla en el subsector de semiconductores.

Así que vamos a considerarlo a muy corto plazo como el nuevo canario en la mina. Si vemos una pérdida de estructura alcista dentro de este sector, es muy probable que las subidas cesen, a no ser que alguien tome el relevo (véase consumo cíclico).

8 de abril (Reuters) - Las acciones de los mercados emergentes se vieron amortiguadas el lunes después de un repunte la semana pasada, ya que los inversores buscaban más señales de progreso en las conversaciones comerciales entre Estados Unidos y China.

Las monedas de los países en desarrollo se debilitaron, a pesar de que el dólar se debilitó debido a que el rendimiento de los bonos extendió su caída después de que un informe sobre el empleo en EE.UU. mostrara que el crecimiento salarial había perdido ímpetu.

El índice MSCI para las acciones de los mercados emergentes no ha cambiado mucho y se mantiene en sus máximos de ocho meses, ya que el optimismo sobre el comercio contribuyó a que las acciones subieran por séptima vez consecutiva el viernes, la racha ganadora más larga del índice desde enero del año pasado.

Los negociadores de Estados Unidos y China concluyeron su última ronda de conversaciones comerciales el viernes y tenían previsto reanudarlas la semana próxima para intentar poner fin a una batalla arancelaria que ha enturbiado los mercados mundiales.

"La semana pasada, vimos algunas señales bastante claras de reacción a las noticias en el frente comercial y las acciones chinas particularmente sensibles a ese repunte", dijo Oliver Jones, economista de mercados de Capital Economics.

En Asia, las acciones de China continental volvieron de sus vacaciones del viernes para caer incluso cuando el banco central anunció más medidas de estímulo. Las acciones de Hong Kong terminaron un 0,3 por ciento más altas.

El índice bursátil surcoreano KOSPI terminó sin cambios, ya que el won coreano cayó a su nivel más bajo desde septiembre de 2017.

Las acciones indias cayeron, ya que los inversores esperaban las señales de los resultados trimestrales a partir de esta semana.

El índice MOEX de Moscú subió, liderado por las ganancias de las compañías energéticas, ya que los precios del petróleo alcanzaron sus máximos de los últimos cinco meses.

La mayoría de las divisas de los mercados emergentes cayeron a pesar de la debilidad del dólar.

La lira turca pierde más del 1 por ciento. Las derrotas del presidente Tayyip Erdogan en las elecciones locales han puesto en duda si Turquía adoptará reformas para estabilizar la economía, ya que Erdogan se mueve para apuntalar su base política.

El rand sudafricano se retrajo de sus máximos de cinco semanas en la sesión anterior. Las acciones en Johannesburgo subieron un 0,2 por ciento.

En la Europa emergente, la corona checa subió ligeramente frente al euro después de que los datos mostraran que los superávit comerciales de febrero fueron superiores a lo esperado.

El peso argentino se debilitó a un mínimo histórico al cierre del viernes. El banco central redujo el tipo de interés de los pagarés a corto plazo. traducido por www.serenitymarkets.com

 

 

JP Morgan ha publicado hace pocos días su Guía de mercados del segundo trimestre de 2019. Y como siempre viene con multitud de gráficos que resultan muy interesantes para poder situarnos bien sobre cómo están en realidad los mercados financieros en estos momentos.

Veamos el primero

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Como vemos este último tramo alcista está siendo enorme comparado con los dos anteriores.

Vamos con otro:

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Lo primero que llama la atención es que el PER es muy neutral. De hecho está casi exactamente en la media de PER de los últimos 25 años.

Sin embargo el CAPE sigue demasiado alto en 29,9 nada menos.

Veamos otro:

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Este gráfico es muy interesante, en las dos nubes de puntos podemos hacernos una idea de a estos niveles de PER lo que podemos esperar en cuanto a rentabilidades a 1 año y a 5 años. A 1 año tenemos todas las puertas abiertas. Pero a 5 años, empezamos a estar en una zona donde la proyección de rentabilidades declina con claridad. Los chollos aparecen con PER de 11 a 14 y no en esta zona.

Nosotros seguimos pensando que el análisis que comentó Bank of America la semana pasada puede ser muy correcto. Nuevas subidas a 3.000 o más en el próximo futuro cercano y ahí ya tocar techo. Estos gráficos de PER no son nada incompatibles con todo esto.

También confirmaría esta teoría de tocar techo tras el último tirón el deterioro claro de la progresión de los beneficios empresariales que se en el siguiente gráfico:

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Caída de beneficios y caída de márgenes como vemos.

En el siguiente gráfico podemos apreciar como las recompras de acciones propias siguen en su marcha imparable:

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Y aquí vemos como el value sigue desde hace mucho sin ser el mejor factor a seleccionar en renta variable.

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A continuación un muy buen gráfico que publican en el estudio donde se ve el S&P 500 desde 1900.

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En el siguiente gráfico vemos quien es quien en el PIB de EEUU:

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Como vemos el 68% del PIB viene del gasto de los consumidores, solo un 14% de las inversiones en negocios y un 17% de gasto del gobierno. El consumidor sigue siendo el rey de la economía de EEUU.

Muy interesante el siguiente gráfico que hemos seleccionado donde se ve la inflación desde los años 70 hasta la actualidad.

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Y en el siguiente un buen estudio de un tema muy de moda. Las inversiones de las curvas de tipos.

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El cálculo está hecho con el spread entre la deuda a 2 y a 10 años que como saben aún no se ha invertido.

El siguiente gráfico compara la evolución del S&P 500 con el resto de bolsas mundiales.

Se movían más o menos iguales, hasta que llegó la gran subida tras la crisis del 2008. Wall Street lo ha hecho mucho mejor que las demás bolsas mundiales, durante muchos años. Esto ha llevado a muchos inversores que no han conocido otro tipo de mercado, que Wall Street siempre lo hace mejor que los demás, algo que no es cierto.

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A destacar como el PER del resto de bolsas está a 13, un nivel realmente atractivo y por debajo de su media de 20 años.

Ahora veamos el índice de sorpresas económicas de Citi, de todas las grandes áreas de influencia económicas superpuestos. Con ello nos hacemos una idea de quien va mejor y peor.

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Como vemos, aunque todos están mal, la eurozona está mucho peor que los demás actualmente y de manera constante desde abril de 2018. Ahí empezaron los problemas, y desde entonces siempre hemos estado peor. Este gráfico hace pensar sobre la miopía del BCE que se ha pasado todo ese período de una sorpresa negativa tras otra diciendo el absurdo de que iba a cambiar de política monetaria y la iba a endurecer. Afortunadamente ya han caído del burro.

Otro gráfico interesante a continuación. Lo que ha hecho el S&P 500 comparado con los flujos de dinero de entrada o de salida hacia los fondos de renta variable de EEUU

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En fin, un interesante recorrido panorámico el que nos brinda JP Morgan en este trabajo.

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Nos tomamos muy en serio esta forma de ver el mercado, sin indicadores, tan sólo con las cotizaciones. 

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