LogoHorizontalSerenitySamll a9d0f d2baf

INTEFI logo mini 1 911e6 a303e

Estamos ya en la última sesión del mes en donde el plano político sigue estando en lo más alto no sólo en Estados Unidos sino también en Europa. Además, tiene múltiples vertientes que afectan a múltiples sectores.

Recuerden que de fondo tenemos ese cierto optimismo por parte de la presentación de la reforma fiscal de Donald Trump, pero al mismo tiempo hay escepticismo acerca de que sean capaces de sacarla adelante porque el pago de la reforma fiscal se quiera hacer completamente con el aumento de crecimiento de la actividad económica, pero el buen dato de producto interior bruto que conocimos ayer del segundo trimestre, va a estar lastrado por el del tercer trimestre que está tocado por los daños de los desastres naturales y ya sólo le quedaría al último trimestre para poder compensarlo todo, cosa que es bastante complicada para que se cumpla este año.

En Europa, por un lado tenemos las buenas palabras y apoyo que están despertando las propuestas lanzadas por el presidente de la República francesa y que está contando con la complicidad de Alemania, aunque este último país todavía no se sabe qué puede aportar al resto de Europa porque se desconocen por dónde van a ir las negociaciones para formar nuevo gobierno.

Siguiendo el hilo político, los bancos hoy están tocados y son uno de los peores supersectores, primero porque el futuro sobre el Ibex 35 tocó la resistencia de la media de 50 sesiones y lo ganado poco antes, se está reduciendo por recogidas de beneficio ya que este fin de semana es el día grande de la tensión política en España, así que hay valores que están siendo castigados por este motivo. Vean los valores más importantes:

 

ieu.gif

Nombre Precio Variación %
Royal Bank of Scotland Group PLC 7,25 -1,49
Banco de Sabadell SA 1,75 -1,19
Bankia SA 3,99 -0,97
Banco Santander, S.A. 5,85 -0,7
Natixis SA 6,7 -0,59
Bankinter SA 7,96 -0,46
Credit Agricole SA 15,27 -0,42
Julius Baer Gruppe AG 56,7 -0,35
Deutsche Bank AG 14,32 -0,31
Lloyds Banking Group PLC 67,11 -0,16
Banco Bilbao Vizcaya Argentaria S.A. 7,43 -0,15
BNP Paribas SA 67,64 -0,04
Barclays PLC 192,15 -0,03
Societe Generale SA 48,88 -0,01
UniCredit SpA 18,01 0
Intesa Sanpaolo SpA 2,99 0,07
COMMERZBANK AG 11,35 0,09
HSBC Holdings plc 733 0,16
Mediobanca Group 9,06 0,28
Standard Chartered PLC 743,2 0,55

 

El peor supersector es el de automoción y recambios tras saberse que el beneficio del tercer trimestre del grupo Volkswagen va a estar lastrado porque se están encontrando que les es más difícil y costoso arreglar los desaguisados producidos por la manipulación de las emisiones en los coches vendidos en Estados Unidos de lo que creían, así que estos costes el mercado los está haciendo extensibles al resto de marcas, aunque se están llevando con el grupo Volkswagen.

Nombre Precio Variación %
Volkswagen AG 136,1 -1,63
Porsche Automobil Holding SE 53,17 -1,56
Continental AG 212,5 -0,7
Rheinmetall AG 94,78 -0,52
Peugeot SA 19,8 -0,3
Daimler AG 66,51 -0,21
Renault SA 82 -0,13
Cie Gnrl des Etblsmnts Michelin SCA 122,4 -0,08
VALEO SA INH. EO 1 62,01 0,08
Bayerische Motoren Werke AG 84,6 0,21
FIAT CHRYSLER AUTOMOBILES 14,9 0,34
GKN plc 346,2 0,99

 

En el plano económico, estamos teniendo varios datos de inflación que están dejando un sabor agridulce, porque la cifra general y la subyacente cuesta mucho ver que vayan en la misma dirección, pero ha habido una cierta desaceleración en las cifras mensuales de varios países.

Además, la libra no está teniendo un buen día porque la interanual del producto interior bruto ha quedado peor de lo esperado y además Carney, del BoE, habla de la cercanía de las subidas de tipos de interés pero serán paulatinas y ligeras, aunque también ha dicho que hay una parte del crédito al consumo que hay que vigilar porque levanta preocupación una posible burbuja. Como consecuencia, el FTSE 100 consigue superar la resistencia de los 7300 puntos y busca una cota más alta.

eurgbp.gif

Descripción Último Dif. %
STXE 600 R. EST.CA PR.EUR 167,43 0,47
STXE 600 BASIC RES.PR.EUR 424,1 0,39
STXE 600 CHEMICALS PR.EUR 942,52 0,32
STXE 600 INSURANCE PR.EUR 282,95 0,29
STXE 600 P.H.GD. PR.EUR 843,7 0,28
STXE 600 TELECOM.PR.EUR 286,81 0,11
STXE 600 MEDIA PR.EUR 267,36 0,1
STXE 600 UTILITIES PR.EUR 299,05 0,1
STXE 600 FOOD+BEV.PR.EUR 654,18 0,02
STXE 600 OIL+GAS PR.EUR 306,49 0,01
STXE 600 FIN.SER.PR EUR 478,42 -0,04
STXE 600 TECH PR EUR 433,42 -0,06
STXE 600 HEALTH C.PR.EUR 750,11 -0,07
STXE 600 RETAIL PR.EUR 302,22 -0,09
STXE 600 IND. G+S PR.EUR 529,16 -0,22
STXE 600 CONSTR.+M.PR.EUR 464,9 -0,24
STXE 600 BANKS PR.EUR 187,79 -0,25
STXE 600 TR.+LS.GRE.EUR 219,06 -0,27
STXE 600 AUT+PRT PR.EUR 586,6 -0,27

 

Descripción Dif. % Último
E-MINI S&P CONTINUOUS -0,06 2,506
MINI DOW JONES CONTINUOUS -0,04 22,311
NASD E-MINI CONTINUOUS 0,08 5,943
     
IBEX35 PLUS CONTINUOUS -0,22 10,272
DAX FUTURE CONTINUOUS 0,32 12,731
DJ EURO STOXX50 FUTURE CONTINUOUS 0,23 3,558
CAC 40 FUTURE CONTINUOUS 0,01 5,291
     
EURO SCHATZ FUTURE CONTINUOUS 0,01 112,155
EURO BOBL FUTURE CONTINUOUS 0,11 131,29
EURO BUND FUTURE CONTINUOUS 0,27 161,23
EURO-BUXL-FUTURE CONTINUOUS 0,65 163,48
     
EURO BONO FUTURE CONTINUOUS 0,09 137,77
LONG-TERM EURO-BTP FUTURE CONTINUOUS 0,27 135,32
EURO-OAT FUTURE CONTINUOUS 0,28 155,34
     
EUR/USD 0,15 1,18006
EUR/JPY 0,29 132,731
EUR/CHF 0,26 1,14624
EUR/GBP 0,64 0,88244
     
GBP/USD -0,49 1,33728
USD/JPY 0,15 112,479
     
MINI-SIZED GOLD CONTINUOUS 0,07 1,289
MINI-SIZED SILVER CONTINUOUS 0,12 16,867

Jugar con los valores grandes y pequeños puede dar mucho beneficio. Ahora que se está congelando Wall Street hay que buscar ideas frescas en estas bolsas.  De hecho es un tema que toco en la nueva sección de pautas estacionales del libro  Leones contra Gacelas de Editorial Planeta en la página 814. Vean esta cita:

 Se me ocurrió probar un sistema tan burdo como el siguiente. Cuando un año lo hace mejor cualquiera de las partes, por ejemplo, los grandes, al siguiente se invierte en grandes y así ininterrumpidamente hasta que otro año lo hacen mejor los pequeños, entonces al siguiente se vuelve a cambiar. Pues bien, éste sería el resultado:

- Se entra en pequeños en 1975, pues en 1974 los grandes bajan el 26,57% y los pequeños el 19,95%.

- Aguantamos en pequeños hasta 1984, ya que todos los años que siguen de forma constante y sin ninguna excepción los pequeños ganan a los grandes. Ese año, los grandes suben 6,11% y los pequeños pierden el 6,67%.

- Aguantamos en grandes hasta 1988, año en que los grandes ganan el 16,32% y los pequeños el 22,87, por lo que en 1989 empezamos con los pequeños.

Esta vez la racha dura poco, pues en 1989 los grandes lo hacen mejor, +31,33 frente a +10,18. Así que en 1990 otra vez a grandes.

Sigo de forma más rápida para no aburrir:

- En 1992 entramos en pequeños.

- En 1996 en grandes.

- En 2000 en pequeños.

Éstos serían los resultados obtenidos con todo este cambio hasta 2000:

Media beneficio anual +22,5%, es decir, 10 puntos más de media anual, que estar siempre en los grandes y 5 puntos anuales más comparado con estar siempre en los pequeños, lo cual da a lo largo de 31 años muchísimo dinero de diferencia.

Lo que subyace bajo tras esta pauta es que, con alguna que otra excepción por supuesto, los períodos en que los grandes valores lo hacen mejor que los pequeños suelen agruparse en tendencias que difícilmente se interrumpen o se alternan.

Vamos a ver ahora qué pasa en la década perdida, desde 2003 hasta 2012.

- En 2003 habríamos tenido que empezar el año con pequeños, y nos habríamos mantenido en ellos hasta finales de 2007, lo que nos habría dado un beneficio acumulado del 106%.

- En 2008 habríamos entrado en grandes, en el peor año de la historia de la bolsa moderna, y se habría perdido un 39%, para a principios de 2009 darnos otra vez entrada en pequeños.

- A finales de 2010 habría dado salida de pequeños con un beneficio de 77% acumulado, dando entrada en los grandes donde se mantenía a finales de 2016 la misma señal, casi 6 años seguidos, sin dar salida aún y con una ganancia realmente enorme.

Aunque los pequeños últimamente se animan y si no vean:

s1.jpg
s2.jpg

Fuente: http://allstarcharts.com

Como vemos, una posibilidad permanente para los amantes del largo plazo mejor, que el comprar y mantener convencional. Tiene sus sustos, pero menos que con otras estrategias.

Y olvide el entrar y salir de mercado con este tipo de estrategias, si se quiere seguir la tendencia, se la va a encontrar toda entera en los gaps de apertura. Toda. Y si no vean.

Muy interesante el estudio que comentaba el año pasado Bespoke Investment, desde que existe el ETF que replica al S&P 500, el SPY, es decir desde 1993 hasta 2016.

Es un estudio que refleja muy bien la esencia del mercado y lo que les acabo de decir antes, olvide salir y entrar si quiere seguir de verdad la tendencia.

“El bacalao” de la sesión, se cuece en los gaps de apertura. Las grandes tendencias no se capturan nunca dentro de las sesiones, sino en los gaps. Este es un concepto sobre el que ya he hablado en otras ocasiones, y en el libro Leones contra gacelas. Vean la diferencia que habríamos tenido si desde 1993, hubiéramos comprado SPY en apertura y vendido al cierre de cada sesión (un desastre) y lo contrario, comprando al cierre y vendiendo en la apertura (ganando un dineral)

s3.jpg

Fuente: http://www.businessinsider.com/stocks-fall-during-regular-trading-hours-rise-overnight-2016-3

Pues ya ven, blanco y en botella. Es en los gaps donde se mueven las tendencias. Dentro de las sesiones, es simplemente una guerra entre operadores intradía, camino de  ninguna parte. Por ello, ¿no debería pensar quien opere en intradía… digamos en gráfico de una hora para abajo… más en los rebotes que en las capturas de tendencia? Porque a la vista de este gráfico parece muy claro, que los rebotes tienen muchas más posibilidades… Los números son los que son, no parece que se vaya muy lejos dentro de la sesión.

¿Y qué piensan los particulares de la tendencia actual?

Pues veamos el resultado de la encuesta de esta semana, de la Asociación Americana de Inversores Individuales:

s4.jpg

Como vemos fuerte bajada de alcistas que pasan mayoritariamente a la posición de neutrales y unos pocos a bajistas directamente. Los neutrales bastante por encima de su media a largo plazo.

Y para terminar un gráfico muy bueno de un sector en efervescencia en EEUU, el financiero. Vean el gráfico del ETF sobre el sectorial financiero:

s5.jpg

Es un gráfico mensual, en máximos de 10 años, con el MACD marcando alcista, y pasando, aunque aún no de forma segura una importante zona de resistencias.

Los bajos niveles de volatilidad actuales van a batir récords, ya lo sabemos. Y si las cosas no cambian mucho septiembre va a pasar a la historia. Vean este gráfico:

s1.jpg

En el mismo sale el tiempo que lleva el S&P 500 sin moverse semanalmente al menos un 2% en alguna dirección. Pues ya van 41 semanas, y como puede verse en el gráfico, desde 1928 no se había visto nada igual desde mediados de los 90 y desde mediados de los 60.

Vean el rango diario medio del S&P 500

s2.jpg

Salvo que se mueva mucho en lo que queda de mes, se va a quedar muy lejos del septiembre con menos movimiento desde los años setenta. Estamos viviendo un  mercado que será muy difícil volvamos a ver. Realmente histórico.

Fuente de los gráficos y más datos:

Could This Be the Least Volatile September Ever?

https://lplresearch.com/2017/09/27/could-this-be-the-least-volatile-september-ever/

Las manos fuertes como venimos diciendo siguen con saldo comprador, no muy grande, pero ahí están. Y su interés para ponerse cortos no es muy grande.

Si les doy una cifra me van a decir, ¿cómo que no es muy grande? Bueno ahí va la cifra: Mayor saldo corto en el S&P 1500 desde 2010….

s3.jpg

El gráfico de arriba es el de cortos en el S&P 1500, pero claro estamos hablando de solo un 6,9% que aunque sea el mayor en muchos años no es algo tremendo tampoco. Y si miramos el gráfico de abajo en el S&P 500 tan sólo tiene el 4,1%, que no es una cifra demasiado relevante.

Fuente de todos los datos: Bespoke Invest.

En cualquier caso es muy importante que en general evite en cualquier índice los valores que más cortos tienen, por ejemplo y siempre según datos de Bespoke, vean cuáles son actualizados en el S&P 500

s4.jpg

Un valor con muchos cortos es un problema. Aún recuerdo una conferencia en la que estaba con otro ponente, y un asistente preguntó por un valor que era muy conocido tiene muchos cortos. Mi recomendación fue olvídese de él. El otro ponente me miró con cara rara y contestó: Pues hombre si tiene muchos cortos mejor porque así tiene más potencial de subida cuando se cierren los cortos…claro como la gente tiene mucho sesgo de confirmación, es decir le interesa escuchar quien le da buenas noticias de “su” valor, él salió por la puerta grande y a un servidor casi lo corren a gorrazos. Pero esa no es la actitud en bolsa, hay que tener cabeza fría y conocer las alcantarillas del sistema y si no vean.

Este tipo de actitudes pueden salir caras, y vean los fríos números:

s5.jpg

El gráfico de arriba es lo siguiente:

Haciendo un rebalanceo de cartera cada 6 meses, se tomarían dos veces al año los valores con más cortos, cuyo resultado sería la línea roja, y los que tienen menos cortos, que sería la línea verde. Al cabo de seis meses se vuelve a ver quiénes son los que más cortos tienen y los que más largos y se cambia cartera.

Como ven quien invierta en los valores con menos cortos gana desde enero de 2014 un dineral casi el 50%, mientras que el que invierte solo en los más cortos, recuerden la anécdota del otro ponente, que les he contado antes, por mucho cierre de cortos que haya pierde mucho dinero y eso que ha sido un período claramente alcista.

El gráfico de abajo sería un gráfico del spread entre ambos gráficos rolando cada 50 días. Como las diferencias son brutales.

Es muy importante evitar los valores cargados de cortos, y a ser posible entrar en los que menos tienen. Al final es lo de siempre, aquí mandan las manos fuertes, y si las manos fuertes están cortos, en algunos valores les saldrá mal, pero en la mayoría bien, y si no que se lo digan al Popular, que siempre estaba hasta arriba.

¿Y en España cómo puedo averiguar esto?

Pues de forma muy sencilla, basta mirar el valor en que nos hemos fijado en un buscador que tiene la CNMV, que va muy bien, lo tienen en este enlace:

http://www.cnmv.es/portal/Consultas/Busqueda.aspx?id=29

Veamos un ejemplo, vamos a buscar a DIA que suele ir cargado en este tema:

s6.jpg

Esta es la información que da la CNMV como ven queda muy claro, cuantos cortos tiene y además quienes son. Luego se puede rebuscar por internet los nombres.

También da la posición agregada:

s7.jpg

Además en el mismo enlace la CNMV da una hoja Excel, en la que sale todo el listado de valores con los cortos. Está muy bien porque sale toda la posición agregada de cada valor, por fechas, con lo cual uno se hace una idea rápida de cómo han ido evolucionando los cortos dentro del valor, en bastante tiempo.

Los que peores cifras tienen a fecha 15-9-2017 que es la última fecha de la que informa la CNMV son los siguientes:

DIA con el 18,3% de cortos

Técnicas Reunidas con el 13,47%

Cellnex con el 7,56%

OHL con el 6,54%.

Consulten en la lista los valores que quieran.

Uno de los sectores donde más afición a ponerse corto, en este caso los particulares, es en los tecnológicos, porque se cree que han subido demasiado. Y es normal, en otros tiempos la burbuja fue tremenda, pero en los tiempos actuales, ojo con dejarse llevar por estas cosas.

Según datos de Reuters, las estimaciones de resultados del sectorial tecnológico del S&P 500, para el tercer trimestre que estamos a punto de terminar están ahora mismo en el +12,1% interanual. En julio solo se esperaba un +9% y hasta hace pocos días el +9,9%. Así que como vemos son buenos resultados, olvidemos los cortos. Personalmente nunca abro cortos en valores, y tampoco en índices salvo en operaciones a corto plazo, a medio no lo aconsejo la asimetría de la bolsa, nos lo pondrá muy difícil. Cuando va con tal volatilidad que es muy difícil de manejar.

El presidente de la República francesa dice que la Unión Europea debe tener un presupuesto de defensa conjunto y una fuerza de intervención común. También quiere una mejor cooperación entre servicios de inteligencia en Europa y además crear una academia de servicios de inteligencia a nivel europeo.

Tras los desastres naturales en diversas partes del mundo, quiere una fuerza de protección civil conjunta para poder atajarlos en caso de que sucedan en territorio europeo.

En cuanto a la emigración e inmigración, propone una oficina panaeuropea de asilo para poder armonizar y acelerar todos los procedimientos. Sugiere la creación de un programa europeo que financie y forme a los refugiados para una correcta integración.

También sugiere la creación de un cuerpo de policía fronteriza conjunta que garantice una mejor protección de las fronteras europeas.

Quiere que haya una reforma de inmigración que pueda ser llevada a cabo el próximo año.

Mucho cuidado con esto que puede no gustar a los operadores ya que dice que quiere volver a lanzar otra vez el plan para los impuestos a las transacciones financieras. Y esto no va a gustar nada si quieren atraer al sector bancario que está en Londres.

Dice que lo que se recaude de los impuestos a las transacciones financieras irá de forma íntegra a la ayuda al desarrollo.

Comenta que la Unión Europea debe estar a favor de la inversión en la transición energética dando un precio correcto del carbón. Se necesita un precio del carbón mínimo y significativo dentro de sus fronteras y además un impuesto al mismo.

Esto pude gustar al sector de automoción porque pide que haya un programa industrial para apoyar los vehículos limpios y las infraestructuras necesarias, las estaciones de carga.

La situación en el corto plazo se está complicando un poco porque los factores que están dañando al propio mercado, o por lo menos la percepción de búsqueda de riesgo que deberían tener los operadores del mercado, está generando a su vez factores positivos que no acaban de echar abajo la renta fija, por lo que estamos en una especie de barco que zozobra, en vez de tener un movimiento lineal y constante.

El mercado de divisas puede ser un perfecto aliado a la hora de explicar lo que nos esta pasando, porque todos los factores tienen relación entre sí y tienen representación en el mercado de divisas, en multitud de pares.

Empezamos.

Como capa más profunda, la incertidumbre que existe por el intercambio de declaraciones entre Corea del Norte y Estados Unidos. Ya saben que hubo varios bombarderos con capacidad nuclear americanos que volaron paralelos y muy cerca del límite del espacio aéreo de Corea del Norte y ayer el ministro de exteriores consideró que todo lo dicho por Donald Trump días atrás era una declaración de guerra. Como era de esperar, Estados Unidos ha negado todo lo dicho y seguimos en una pelea verbal, ya que nadie se toma en serio nada hasta que no haya un movimiento hostil de verdad y haya pérdidas humanas.

Por lo tanto, el parque mejor representa la situación anterior es el dólar yen, ya que cuando sube el dólar hay más apetito por el riesgo, se toman más préstamos en yenes que tienen un tipo de interés más bajo y se invierte en activos en dólares que tienen un rendimiento mayor. Cuando la situación se da la vuelta y el yen es el más apreciado, entonces hay problemas en el riesgo.

Como se puede observar en el gráfico adjunto, el par tiene una muestra de interés vendedor justo a la altura de la media de 200 sesiones y hemos parado en seco.

usdjpy.gif

Siguiendo con incertidumbres políticas, ahora la que tenemos en Europa, se representan perfectamente en el euro franco suizo.

Aquí lo que tenemos es que cuando no hay necesidad de buscar seguridad, el franco suizo se debilita, el par aumenta y eso muestra que se sale de la seguridad para meterse en el riesgo buscando más rentabilidad en la zona euro. Sin embargo, hemos tenido una vuelta a la baja muy importante con una muestra de interés vendedor en el máximo al conocerse que las elecciones en Alemania han reducido la victoria de Merkel, la ultraderecha entra en el parlamento y además no se sabe qué tipo de gobierno vamos a tener porque se necesitan más partidos, y para poder dar estabilidad al país, Merkel tendrá que tragar con algunas propuestas que no gusten, de forma que ya hay industrias que están reaccionando de forma negativa.

eurchf.gif

Siguiendo con el euro, pasamos al eurodólar.

En este gráfico a días se puede ver perfectamente que estamos en una posición muy comprometida porque ya hemos perdido la directriz alcista que viene desde mucho meses atrás y además estamos atacando de forma potente el mínimo de la lateralidad con un RSI que ya avisó de problemas hace bastante tiempo. Si se fijan, además podemos intuir una especie de hombro cabeza hombro con una clavicular precisamente en el mínimo de esa lateralidad y un RSI que está bajista en todas las piezas.

La incertidumbre comentada en el par euro franco suizo, también es aplicable aquí y es que no consigue sostener el precio del euro los comentarios del BCE diciendo que la recuperación es cada vez más sólida, acelera más, es más amplia y afecta a más países y sectores.

eurusd.gif

En definitiva, vemos que los activos de riesgo no tienen el día y se va buscando cierta seguridad, pero lo que está emborronando toda la situación es precisamente la debilidad del euro, ya que los países que dependen de exportaciones y tienen superávit comercial, deberían verse favorecidos, lo que esta haciendo que el futuro del índice alemán esté coqueteando mucho con la media de 200 gráficos de 30 minutos pero no acabe de perderla dando una señal de venta de corto plazo muy clara. En definitiva, la debilidad del euro tiene un punto positivo y los operadores intenta aprovecharlo, aunque nadie sabe si va a ser lo suficientemente potente este factor como para poder compensar las incertidumbres que tenemos en la esfera política y geopolítica.

No debemos olvidar en el plano político la tensión que estamos teniendo nuestro país, alcanzando ya nuevas cotas justo cuando JP Morgan dice que no se debe invertir en nuestro país por la incertidumbre generada en Cataluña.

El plano macroeconómico ha intentado ayudar un poco pero tampoco parece suficiente. Los precios de importación en Alemania se están estabilizando tras el descenso reciente y la confianza empresarial de Francia se mantiene más o menos estable en la zona de máximos anteriores a la crisis.

Apoyando al dólar, ya hemos visto que muchos personajes importantes de la Reserva Federal minimizar los daños de los huracanes, piensan que es un factor que a la larga va a generar más dinamismo económico, pero ya tenemos la primera voz discordante. Se trata del presidente de la Reserva Federal de Minneapolis que siempre ha votado en contra de las subidas de tipos de interés porque ve que la inflación no acaba de hacer su trabajo y además no ve para nada la economía recalentada, así que no ve necesidad de pisar el freno.

Si miramos al mercado por dentro, tenemos que la mayoría de los supersectores del Stoxx 600 están en positivo y también la mayoría de valores del DAX 30, con rebote fuerte de las Utilities que fueron dañadas ayer de forma potente ante el miedo de que la entrada de los verdes en la coalición de gobierno en Alemania les dañe las centrales que operan con carbón.

Descripción Último Dif. %
STXE 600 R. EST.CA PR.EUR 168,71 0,95
STXE 600 FOOD+BEV.PR.EUR 654,99 0,52
STXE 600 TELECOM.PR.EUR 287,94 0,45
STXE 600 BASIC RES.PR.EUR 425,39 0,44
STXE 600 AUT+PRT PR.EUR 589,92 0,44
STXE 600 OIL+GAS PR.EUR 305,81 0,3
STXE 600 UTILITIES PR.EUR 301,96 0,24
STXE 600 CHEMICALS PR.EUR 928,88 0,24
STXE 600 BANKS PR.EUR 184,61 0,13
STXE 600 CONSTR.+M.PR.EUR 458,72 0,12
STXE 600 RETAIL PR.EUR 302,54 0,1
STXE 600 TR.+LS.GRE.EUR 219,11 0,1
STXE 600 IND. G+S PR.EUR 524,14 0,08
STXE 600 FIN.SER.PR EUR 475,37 0,01
STXE 600 TECH PR EUR 428,53 0
STXE 600 INSURANCE PR.EUR 277,75 -0,09
STXE 600 MEDIA PR.EUR 267,14 -0,1
STXE 600 P.H.GD. PR.EUR 839,35 -0,23
STXE 600 HEALTH C.PR.EUR 754,1 -0,25

 

Las cifras generales del mercado nos ofrecen signos positivos en los futuros sobre índices importantes de Europa con Alemania al frente gracias a automoción y recambios que está mirando de reojo la debilidad del euro.

Las petroleras también están animadas porque ayer hubo una fuerte subida del precio del crudo y el Brent también está muy alto, algo positivo para la inflación pero que parece que favorece más al dólar que al euro porque la Reserva Federal sigue apostando por subir los tipos de interés y por el efecto positivo de medio plazo de las cifras generales de la inflación, así que es un factor que les va más a ellos que a nosotros. En general, el precio del crudo de referencia en Estados Unidos supera ya la resistencia de los 50 $ y se ha metido el mercado alcista, es decir, desde los últimos mínimos significativos ha subido un 20%. Para más información pueden visitar este enlace:

https://www.serenitymarkets.com/index.php/secciones/materias-primas/6260-el-crudo-entra-el-mercado-alcista-apoyado-en-expectativas-del-precio-y-reducci%C3%B3n-de-la-producci%C3%B3n-en-estados-unidos.html

Como comentamos antes, la lucha estaba entre ver el riesgo o la seguridad, pero si se fijan, los activos que representan la seguridad no tienen el día porque tenemos descensos de precios en toda la deuda pública, cosa que significa que hay un aumento de tipos de interés y que debería ir en paralelo a un encarecimiento del euro, sin embargo tenemos lo contrario. Por esto, debemos pensar que existe un aumento de rentabilidades en todas partes en la zona euro debido a la incertidumbre política, por eso baja el euro y se exige más rentabilidad.

También pueden ver que los metales preciosos tienen descensos del precio y eso se relaciona con el encarecimiento del dólar, ya que al cotizarse en el billete verde, desde monedas foráneas hay menos capacidad de compra, lo que reduce la demanda.

Descripción Dif. % Último
E-MINI S&P CONTINUOUS -0,04 2,496
MINI DOW JONES CONTINUOUS -0,01 22,274
NASD E-MINI CONTINUOUS 0,14 5,884
     
IBEX35 PLUS CONTINUOUS -0,06 10,182
DAX FUTURE CONTINUOUS 0,22 12,611
DJ EURO STOXX50 FUTURE CONTINUOUS 0,06 3,529
CAC 40 FUTURE CONTINUOUS 0,05 5,266
     
EURO SCHATZ FUTURE CONTINUOUS -0,01 112,165
EURO BOBL FUTURE CONTINUOUS -0,02 131,4
EURO BUND FUTURE CONTINUOUS -0,04 161,87
EURO-BUXL-FUTURE CONTINUOUS -0,01 164,96
     
EURO BONO FUTURE CONTINUOUS -0,04 137,65
LONG-TERM EURO-BTP FUTURE CONTINUOUS -0,07 135,01
EURO-OAT FUTURE CONTINUOUS 0 155,9
     
EUR/USD -0,28 1,18137
EUR/JPY -0,3 131,942
EUR/CHF 0,14 1,14691
EUR/GBP -0,32 0,87681
     
GBP/USD 0,06 1,34732
USD/JPY -0,03 111,684
     
MINI-SIZED GOLD CONTINUOUS -0,19 1,309
MINI-SIZED SILVER CONTINUOUS -0,1 17,13

Hoy no voy a hablarles de cosas complicadas, ni de curvas de tipos, ni de evoluciones macro. Hoy vamos a hablar de algo muy sencillo, pero que si no nos damos cuenta puede causar algún quebradero de cabeza.

No es una cuestión baladí la forma en que calculamos la rentabilidad que podemos obtener con un sistema o estrategia de trading, o bien cuando estamos estudiando los rendimientos de los resultados de otra persona.

Es muy habitual que tomemos una media aritmética sin más. Pero esto puede llevarnos a error.

La realidad, luego a la hora de operar, es que no es lo mismo tener el X% de promedio con una volatilidad enorme de la curva de beneficios/pérdidas, que siendo ésta muy suave.

Para empezar, porque no es lo mismo psicológicamente y la psicología lo es todo en este mundillo financiero. Si igual perdemos fortunas que las ganamos, tarde o temprano la cabeza nos va a jugar una mala pasada que nos costará dinero. No se puede vivir con un estrés tremendo a este respecto.

Pero es que además los números no son los mismos, parece de Perogrullo, pero la mayoría de las veces no nos damos cuenta.

En la industria se juega mucho con esto. Un año duro como el 2008 pierde un fondo el 25%. Y al año siguiente gana un supuesto 25% que se publica por todos y le dan un premio (caso real). Pero gana el 25% de lo que le quedaba. Claro un cliente que tuviera un millón de euros, se queda en solo 500.000, si luego gana un 25% los gana de los 500.000 no del millón, vamos, que a su gestor le dan un premio y él tiene ahora en la mano 600.000, una pérdida del 40% y los números han causado una ilusión óptica.

Insisto, parece de Perogrullo pero en la industria se juega mucho con esta baza psicológica.

Vamos a verlo más detenidamente y de forma más seria.

Este artículo de la web capitaldiscussions.com está muy bien:

La importancia de la baja volatilidad anual en su rentabilidad

https://capitaldiscussions.com/the-importance-of-low-annual-volatility-in-your-returns/103655

La hoja de cálculo que aparece a continuación muestra tres traders con un saldo inicial de $ 100.000. Los operadores A, B y C tienen la misma rentabilidad media aritmética del 5% para el año.

s1.jpg

Ejemplo A. Rendimiento anual Aritmética y geométrica (incluye volatilidad)

Como ven nos podemos liar con esto, no tiene el mismo dinero en la mano el trader A, que no tiene volatilidad ninguna, que el B que la tiene más alta, que el C que la tiene altísima.

Pido disculpas por la sencillez del planteamiento, pero es que por muy de cajón que sea, es muy fácil no darse cuenta de este asunto. Nos podemos liar con nuestras propias cuentas, o nos pueden liar otros, que sería peor.

Les pongo la cita final del artículo:

Los cálculos aritméticos de los rendimientos no tienen en cuenta la volatilidad de esos rendimientos. Los rendimientos promedio aritméticos tienden a exagerar el rendimiento real. Cuando ocurre una pérdida, el resultado es menos valor en el capital.

Cuanto más volátil es el rendimiento, más importante es utilizar la volatilidad en los cálculos. La baja volatilidad de los rendimientos puede desempeñar un papel importante en la composición de sus rendimientos anuales. Es sabio ser consciente de la volatilidad de los retornos en sus estrategias de negociación y cartera total. Recuerde que para muchos traders, menor estrés conduce a una vida más feliz. "Lento y constante se gana la carrera."

Cuidado por lo tanto con estas “ilusiones ópticas con los números” Esto mismo nos suele pasar cuando hablamos de sectores en bolsa. Tanto oír hablar de que los bancos están muy favorecidos por los tipos de interés nos puede llevar a pensar, que suben mucho más que los índices, pues no:

s2.jpg

Fuente: Reuters.

La línea azul discontinua es el stoxx 600 y la roja los bancos, como vemos están muy parejos, Los que de verdad lo están haciendo claramente mejor este año en Europa son los sectores de industriales, y sobre todo y con mucha diferencia, las tecnológicas.

En cambio mucho peor que el índice telecos servicios de consumo y muy especialmente las petroleras.

Y ya que hablamos de sectores, los grandes operadores ya están haciendo sus quinielas de a quién beneficia y perjudica en Alemania, la situación política actual. ¿Quieren un ejemplo? Vean el batacazo que se llevó ayer RWE, ante el miedo de que entren en el gobierno “los verdes alemanes” que en su programa no dicen cosas favorables para esta industria.

s3.jpg

Y seguimos con temas de sectores.

Uno de los sectores “artificiales” del mundo es el de los FANGs. Es decir una especie de índice formado solo por Facebook, Amazon, Netflix y Google, aunque ahora es Alphabet.

Más influyentes no pueden ser estos valores, y muchas manos fuertes siguen las evoluciones de este grupo con gran atención. Pues bien, ojo al nivel al que llegaban ayer por la noche en este excelente gráfico de Reuters (otra señal más de lo importante que es este grupo que estas grandes compañías de noticias hagan gráficos tan detallados de los mismos)

s4.jpg

Como vemos llegan a un soporte importante, la directriz alcista de 3 años. Se le puede dar filtro hasta la media rosa, que es la de 40 semanas. Puede perfectamente rebotar y darse la vuelta ahí, si no lo hace cuidado porque se podrían poner las cosas feas, para las tecnológicas.  Este es un gráfico semanal. A destacar que el RSI no ha llegado a zona de sobreventa desde el 2014, una llegada a esa zona, viendo lo que ha pasado hasta ahora podría ser una oportunidad de compra, valorándolo junto con otros factores, y según como se llegue a la zona, y sí Corea del Norte no ha montado ningún disparate. Claro hay llegadas a los soportes y llegadas…

Ya saben, las que hemos comentado antes de que el Ministro de Exteriores califica las palabras de Trump como una declaración de guerra.

Ahora dice que tienen el derecho de derribar aviones americanos incluso si no están en espacio aéreo norcoreano.

Dicen que la comunidad intrernacional debería recordar que fue EEUU el que declaró la guerra a Corea del Norte.

Desde que EEUU declaró la guerra a Corea del Norte tienen todo el derecho de tomar medidas.

La declaración de guerra de Trump dice que significa que todas las opciones está en la mesa para el líder norcoreano.