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Está atrapado desde ayer a mediodia en un lateral, con suelo en la zona de 11.660-11-680 y techo en la zona de 11.740-11.754, resulta poco aconsejable operar mientras no salga por algún lado. 

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En 1839 nació  don José María Carulla. Hasta que falleció en 1911, le dio tiempo a escribir en verso los libros del Génesis, del Éxodo, el de Tobías y el de Judith. A pesar de que El Vaticano le concedió por su meritorio trabajo  la cruz "Pro-Ecclesia et Pontifice", de lo que el bueno de José María se sintió muy orgulloso, fue objeto de todo tipo de chanzas y comentarios jocosos entre los círculos ilustrados de la época ante los pésimos y confusos poemas con los que intentó transcribir La Biblia. Cuentan que los versos eran incongruentes y las rimas de los mismos extremadamente forzadas. Desde entonces, como todos sabemos, cuando uno quiere describir algo realmente pesado y confuso que al final no se sabe muy bien lo que quiere decir y que ha sido agotador, se utiliza la frase hecha de "escribir La Biblia en verso. 

Hoy el mercado ha conseguido escapar de la influencia negativa de Donald Trump de los últimos tiempos. Pese a que ha dicho que Estados Unidos no está preparado para un acuerdo con China, la misma frasecita de hace unos días que costó un desplome en los mercados, y también ha dicho que no iba a haber acuerdo con el tema Huawei cuando luego si lo habido, el mercado empieza a verle como el escritor de la anécdota que escribía la biblia en verso. Las rimas y las metáforas de Trump empiezan a ser forzadas y no demasiado creíbles. Y el tostón de la guerra comercial aunque es muy importante y la clave de la economía actual , ya es agotador y es como que le reciten a uno a diario la biblia en verso.

Así que los mercados por un día se han olvidado de todo esto y se han centrado en algo también muy importante, la lluvia de ayudas que empiezan a caerle para que deje de bajar. Al final la bolsa es muy asimétrica, y en días como hoy vemos por qué. Cuando sube nadie hace nada, pero cuando baja todo el mundo intenta arreglarlo.

A primera hora de la mañana nos desayunábamos con la noticia de que los chinos tomaban una serie de medidas técnicas equivalentes a bajadas de tipos de interés. Los expertos cifran en alrededor de 1/4 de punto a 0,30 % las bajadas equivalentes en tipos reales. Como pueden imaginar esto sentaba muy bien de buena mañana. La bolsa china subía con fuerza.

Posteriormente llegaban nuevas noticias que parecían confirmar que efectivamente Alemania tiene un nuevo plan fiscal para gastar mucho más con tal de defender su economía. Y hay que tener en cuenta que hoy mismo el Bundesbank ha llegado a decir que se está decreciendo en el verano, lo cual es un reconocimiento tácito de que están en recesión. Deutsche Bank ha dicho exactamente lo mismo y ha cifrado la bajada de este trimestre en 0,25 % negativo. 

Además durante la mañana otro miembro del Banco Central europeo Muller reconocía que efectivamente el Banco Central europeo está preparando un buen paquete de medidas para septiembre con tal de frenar esta debilidad económica. Evidentemente con lo que pesa Alemania si ellos están en recesión se van a tomar medidas. Si fuera un país pequeño que estuviera en recesión se corría el riesgo de no hacerle mucho caso.

A las 11 se daba el dato de inflación europea que quedaba una décima peor de lo esperado y al menor nivel desde finales del 2016. La subyacente quedaba en lo esperado pero a un nivel tan bajo como el 0,9 % interanual. Muchos se preguntan de qué ha servido el dineral que se ha gastado el Banco Central europeo en la QE para tener ahora la inflación así. Pero para el mercado este dato significaba que el Banco Central europeo tiene las puertas abiertas para tomar medidas en septiembre. 

Ya ven que eran muchos factores favorables a la vez, era imposible bajar con tantas medidas a favor. Y aún quedaba una más, la decisión final dada por el secretario de Comercio de Estados Unidos, del gobierno de Estados Unidos, de aplazar 90 días el bloqueo a Huawei, lo cual era muy bien recibido por el mercado. Especialmente por valores muy sensibles a China como es el caso de Apple o de los fabricantes de semiconductores, que están entre los mejores valores del día.

No es difícil que el mercado deje en un rincón de su mente este recital de la biblia en verso que es toda la secuencia de problemas que genera la guerra comercial. Pero por muy pesado que sea es la realidad. Y todo lo que ha pasado hoy no cambia la realidad, aunque es evidente que todas estas medidas que se están tomando servirán para que las cosas no lleguen tan lejos. Pero todo sigue dependiendo de la dichosa guerra comercial y especialmente de una sola persona Donald Trump que es quien la ha originado. 

Las medidas que se han ido viendo hoy están muy bien, pero podrían quedar en nada ante una decisión del Banco Central chino de mandar el YUAN por encima de 7,30 o ante un comentario agresivo de nuevo por parte de Donald Trump. Su credibilidad va descendiendo paulatinamente pero aún tiene mucha capacidad de mover mercado. 

Por ello aún es demasiado pronto para descartar nuevos picos de volatilidad en lo que queda de mes. Eso es lo que ha dicho J.p. Morgan que ha recomendado empezar a buscar oportunidades de inversión cuando hay bajadas a partir de septiembre, no antes, ya que entienden que aún pueden darse los temidos picos de volatilidad.

En varios artículos publicados hoy en nuestra página web, hemos explicado que el mercado no ha llegado a ninguna capitulación. Esto no significa que no se pueda seguir subiendo, claro que sí, pero solo damos el dato de que capitulación no ha habido. Por lo tanto no estamos en el mismo caso de enero del 2019 donde se presentaba una gran oportunidad de compra, ahora el mercado a pesar de haberse sobre vendido mucho no lo ha hecho hasta un extremo decisivo.

Pueden verlo más a fondo en este artículo:

https://www.serenitymarkets.com/secciones/macroeconomia/52882-hemos-tenido-ya-una-capitulacion-de-las-bolsas.html

Y esto ha sido todo por hoy. Les deseo que pasen una buena tarde y que descansen.

Hasta mañana a todos y a Claudia en particular.

José Luis Cárpatos

CEO www.serenitymarkets.com

Director inversiones Gloversia EAF www.gloversia.com

 

Wall Street Journal ha publicado un artículo en el que se ve que estos valores ganan más que los demás en los meses que siguen a las recesiones de curvas de tipos

Hace ya algún tiempo que dejamos de publicarlo, ya que el conteo de lo que hacen las manos fuertes se había complicado mucho, por la dispersión de mercados. El NYSE ya es un mercado más, hay muchos otros alternativos con mucho volumen, lo que dificulta el conteo. Esto llevó que algunas de las bases de datos de pago que usábamos cerraran y lo complicó todo mucho. 

Pero creo que he encontrado una nueva forma de calcularlo. Así que voy a volver a ponerlo de manera experimental. Si vemos que sirve, lo mantendremos de forma indefinida; y si no va bien, lo quitaremos y seguiremos buscando. Aunque creo que ha quedado bastante decente. 

La posición actual de las manos fuertes sería la de : NEUTRAL con no demasiada actividad.