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28 de mayo (Reuters) - Las monedas de los mercados emergentes se debilitaron el martes frente a un dólar más fuerte, y el índice de acciones de los mercados en desarrollo también cayó en medio de signos de que un acuerdo comercial entre Estados Unidos y China podría no ser alcanzado tan pronto como se esperaba.

El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, dijo el lunes que Washington no estaba preparado para llegar a un acuerdo con Pekín, lo que indica que la prolongada disputa comercial entre las dos economías más grandes del mundo podría no resolverse pronto.

El índice de divisas de los mercados emergentes de MSCI bajó un 0,3%, mientras que su índice de acciones cayó un 0,16%, ya que las ganancias en China y en partes de Europa emergente se vieron compensadas por las pérdidas en otros países.

"Por el momento, los comentarios de Trump de que no tiene prisa por llegar a un acuerdo con China son definitivamente un factor dominante para este tímido sentimiento de riesgo en el espacio EM", dijo Simon Harvey, analista de FX de Monex Europa.

Trump, sin embargo, dijo que esperaba un acuerdo con China en el futuro. Las tensiones comerciales entre los dos países han presionado al mercado durante casi un año, lo que ha provocado que los índices hayan bajado el año pasado.

Los nuevos avances en el frente comercial determinarán si pueden sostener el intento de recuperación en 2019.

Las divisas cayeron en todos los frentes, ya que el índice del dólar que mide al dólar frente a una cesta de seis pares subió un 0,13%.

El rand sudafricano cayó un 1% y alcanzó su nivel más bajo en dos meses.

El vicepresidente de Sudáfrica, David Mabuza, prestará juramento como legislador el martes, una semana después de haber solicitado un aplazamiento para responder a las acusaciones políticas que ha recibido recientemente.

"Esto aumenta el riesgo de que Mabuza retenga su vicepresidencia, y es discutible sobre cómo va a rejuvenecer el partido dada la reciente acusación en su contra", dijo Harvey de Monex.

La lira turca obtuvo ganancias y parecía que iba a seguir subiendo después de que el banco central elevara el lunes los tipos de reserva obligatorios para los depósitos en moneda extranjera en los bancos comerciales.

Los agobiados mercados de deuda de Turquía también tenían motivos para alegrarse después de que las nuevas directrices de los fondos de jubilación del país pudieran destinar unos 2.500 millones de liras (413 millones de dólares) a la compra de bonos del gobierno nacional.

NIVEL MÁS BAJO

Sin embargo, los datos que muestran que el índice de confianza económica de Turquía cayó a su nivel más bajo desde octubre pusieron fin a las ganancias, ya que arrojaron luz sobre el deterioro de la situación de la economía.

Por otra parte, el forint húngaro cayó ligeramente frente al euro antes de una reunión sobre los tipos de interés del banco central a finales del día, en la que se espera que mantenga su tipo en suspenso durante el resto de 2019, prefiriendo hacer frente al aumento de la inflación dejando que suban los tipos de interés interbancarios, según un sondeo de Reuters.

"Vemos el riesgo de que en algún momento el mercado no vea suficiente que el banco central aún mantenga una tasa de interés real negativa de alrededor del -2% cuando la inflación subyacente está por encima de los objetivos y el crecimiento económico está por encima de las expectativas", señalaron los analistas de Commerzbank.

"El bajo rendimiento del forint frente a sus pares como el zloty puede continuar hasta que recibamos un mensaje claro y agresivo del banco central."

Entre los valores emergentes, la subida de las acciones de China continental, Hong Kong y Corea no contribuyó en gran medida a la recuperación del índice, ya que las pérdidas en otros países asiáticos y en Sudáfrica se vieron compensadas, y los futuros bursátiles de Estados Unidos apuntaban a una apertura más baja.

traducido por www.serenitymarkets.com

 

Hemos debatido en esta columna que puede que el CAPE, Per a 10 años con inflación incluida no sea la mejor medida del mundo, pero la realidad muestra que comprar con el CAPE barato es casi garantía de éxito. En cambio, un CAPE alto, como el actual, lo que nos garantiza es emociones fuertes…y a menudo no precisamente buenas.

Profundicemos en todo esto.

Vamos a comentar ahora un interesante estudio, y que nos muestra que también es posible ganar dinero en bolsa analizando los valores por fundamentales. Se publicó en el año 2012.

Aquí tienen el extracto del mismo:

Hace más de setenta años, Benjamin Graham y David Dodd propusieron valorar valores con beneficios suavizados a lo largo de varios años. Robert Shiller popularizó este método con su versión de esta relación precio / ganancias (CAPE) ajustada cíclicamente a fines de la década de 1990, y emitió una advertencia oportuna de retornos de las acciones deficientes en los próximos años. Aplicamos esta métrica de valuación en más de treinta mercados extranjeros y la consideramos práctica y útil, y de hecho presenciamos incluso mayores ejemplos de burbujas y caídas en el exterior que en los Estados Unidos. A continuación, creamos un sistema de negociación para crear carteras de acciones globales basadas en la valoración, y encontramos un rendimiento superior significativo al seleccionar mercados basados ​​en la valoración relativa y absoluta.

Los inversores gastan una cantidad desorbitada de tiempo y esfuerzo para pronosticar la dirección del mercado de valores, a menudo con muy poco éxito. La teoría del mercado eficiente convencional es que los mercados no son predecibles y no pueden pronosticarse. El valor no tiene cabida en la eficiente torre de marfil del mercado, pero, ¿parece razonable que un inversor, o tal vez un jubilado, haya asignado la misma cantidad de cartera a acciones en diciembre de 1999 que en 1982? Por supuesto no.

Sin embargo, la valuación se usa mejor como una guía estratégica que como una herramienta de tiempo a corto plazo. Es más útil en una escala de tiempo de años y décadas en lugar de semanas y meses (o incluso días). Si bien podemos formular una hipótesis sobre dónde 'S' debería 'comercializarse' el S & P 500, los espíritus animales que se encuentran en el mercado invariablemente hacen que los precios se desvíen sustancialmente de Niveles "razonables", a menudo durante años e incluso décadas.

El estudio completo, lo pueden ver en este enlace:

http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2129474

Y se llama: Global Value: Building Trading Models with the 10 Year CAPE

El autor, plantea un modelo basándose en el PER modificado de Shiller llamado CAPE. Hay que recordar que es un PER que en lugar de dividir por beneficios futuros lo hace por los ingresos ajustados por inflación de los últimos 10 años, dando una medida de lo caro o barato que está el valor mucho más realista.

Pues bien, el autor estudia valores desde 1811 a 2011, una muestra muy larga y completa en función de su CAPE y comprueba cuales fueron sus ganancias o pérdidas posteriores.

La tabla es realmente reveladora:

Un valor con un CAPE menor de 5, al año sube de media 25,4%, a los 3 el 18,9%, a los 5 el 21,6 y a los 10 años el 15,8%. Y recuerden que estamos hablando de un siglo de backtesting, en los cuales ha pasado de todo, mercados alcistas, bajistas, laterales, grandes guerras, catástrofes…varios crash…burbujas…

A partir de ahí las ganancias son totalmente decrecientes conforme va subiendo el valor de CAPE de partida.

Por ejemplo para un CAPE de 10 a 15, que supone el 26% de posibilidades de hallarlos, es decir es un caso frecuente, tenemos que el año sube de media el 10,6%, a los 3 el 8,3%, a los 5 el 6,7 y a las 10 el 8,1%.

Como vemos unas cifras muy inferiores.

Conforme sube el CAPE sigue descendiendo la rentabilidad, hasta que llegamos a valores sobrevalorados con CAPE mayor de 40.

Este tipo de valores, al año dan pérdida media de 12,5%. A los 3 años pérdida media de 17%. A los 5 años de -4,8% y a los 10 años de -3,5%.

La rentabilidad pasa a ser no interesante a partir de CAPE a partir de 20. Entre 15 y 20 ya baja mucho.

Queda muy claro en el estudio, que solo interesarían valores con CAPE hasta la zona 10-15. Y nosotros añadiríamos que si en lugar de valores buscamos mercados con CAPE bajo mejor, porque al final luego todo se globaliza mucho y cuando el mercado va de cara sube casi todo.

Me parece muy interesante este párrafo, en el cual los autores estudian gran variedad de mercados, durante muchos años, en los casos en que las malas noticias son muy habituales y el CAPE anda por debajo de 5...

We examined at the database for all instances where CAPEs were below 5 at the end of the year. We also included the longer US and UK datasets here for some context. We only found nine out of about 850 total market years: the US in 1920, the UK in 1974, the Netherlands in 1981, South Korea in 1984, 1985, and 1997, Thailand in 2000, Ireland in 2008, and…Greece in 2011.

Can you imagine investing in any of these markets in those years? In every instance the news flow was horrendous and many of these countries were in total crisis.

CAGR

35%

30%

20%

12%

Esas rentabilidades son a 1 año, 3, 5 y 10...

Al final, aquello de compra barato y vende caro si se hace científicamente no va tan mal en el largo plazo.

Y vean lo que pasa en mercados caros:

Likewise, there are only six instances where countries ended the year with CAPE values over 50. Malaysia in 1993, Japan in 1986-1990, 1999, 2005, and 2006, Italy in 2000, India and China in 2007, and Austria in 1991. The Internet bubble in the US narrowly missed the mark with a value of 45 in December 1999. But wow talk about a list of awful times to invest!

CAGR

-15%

-9%

-6%

-3%

Aquí tienen la tabla resumen:

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Y aquí tenemos de forma más visual en histograma:

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Ahora estamos en la penúltima barra, y esto son ingresos a 10 años. Pero claro, esta vez será diferente, siempre se dice.

Esta sería la tabla, pero en lugar de centrándonos en EEUU en las 32 bolsas más importantes del mundo

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Y este gráfico, lo dice, vean el resultado de invertir en un porcentaje de los países con CAPE más barato o más caro.

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Como ven un inversor que invirtiera en países con CAPE caro convierte su dinero de 100 en poco más de 600, que no está mal, pero el que ha invertido en los más baratos convierte su dinero de 100 en casi 7000. No hay color. ¿Quiere dormir mucho mejor? Espere oportunidades de CAPE barato.

27 de mayo (Reuters) - Las acciones de los mercados emergentes subieron el lunes y las monedas de los mercados en desarrollo se fortalecieron frente al dólar en recuperación, aunque las monedas de Europa Central y Oriental se debilitaron después de que el voto parlamentario de la Unión Europea mostrara una profunda fragmentación política.

Mientras que la guerra comercial entre Estados Unidos y China se cierne sobre el panorama económico, el índice MSCI de mercados emergentes subió un 0,16% tras tres semanas consecutivas de pérdidas.

El dólar se recuperó levemente después de la publicación de datos económicos desalentadores en los Estados Unidos la semana pasada, por lo que las monedas de los mercados emergentes subieron.

Sin embargo, los volúmenes se vieron limitados por los días festivos en Gran Bretaña y Estados Unidos.

Las acciones en la China continental lideraron las ganancias en una Asia ampliamente positiva, cerrando más de un 1% por las esperanzas de apoyo político de Pekín para aliviar el dolor de los aranceles estadounidenses.

El yuan lideró la subida de las divisas asiáticas después de que el regulador bancario y de seguros de China dijera que no esperaba una caída persistente del yuan y advirtiera a los vendedores en corto especulativos que sufrirían "fuertes pérdidas" si apuestan en contra de la divisa.

El optimismo asiático se extendió al horario comercial europeo, con una fuerte subida de la lira turca y de las acciones.

En un intento de apoyar la estabilidad, el banco central de Turquía aumentó los coeficientes de reservas obligatorias para los depósitos en divisas y los fondos de participación en 200 puntos básicos para todos los tramos de vencimientos, retirando posiblemente 4.200 millones de dólares de liquidez en divisas del mercado.

El rand sudafricano cayó ligeramente después de cotizar sin cambios a principios de la sesión, ya que los mercados esperan un anuncio sobre el nuevo gabinete del presidente Cyril Ramaphosa tras su toma de posesión.

En Europa Central y Oriental, la mayoría de las divisas cayeron frente al euro, mientras que las acciones aumentaron en gran medida, al reflexionar sobre las elecciones parlamentarias de la UE, en las que los partidos pro-europeos mantuvieron su mayoría.

Las elecciones pusieron de relieve la creciente fragmentación política del bloque de 28 países, lo que dificultó la tarea de elegir candidatos para los altos cargos de la Unión Europea.

"Las elecciones de la UE se están convirtiendo en un asunto bastante confuso, ya que el apoyo a la UE ha demostrado ser bastante desigual a través de las fronteras nacionales", escribió en un billete Wei Liang Chang, analista del banco Mizuho.

"No es un resultado prometedor, dado que los partidos euroescépticos han visto un aumento en la participación en los votos, aunque no tanto como esperaban".

El zloty polaco cayó un 0,13% frente al euro, mientras que el forint húngaro cayó ligeramente. El partido gobernante en cada país se desempeñó con fuerza.

Los analistas de Commerzbank esperaban que los datos de inflación de mayo fueran el próximo detonante para las dos monedas, ya que la política de cada banco central ha comenzado a pesar sobre el tipo de cambio, dada la aceleración de la inflación. (traducido por serenitymarkets.com)

Están apareciendo en los últimos días figuras de Hindenburg Omens en Wall Street. No siempre una figura técnica compleja de este tipo anuncia un crash, pero todos los crash han venido precedidos de una figura así. Insisto aunque muchas veces aparecen y no pasa nada, pero la realidad es que todos los crash, incluidos los recientes vienen precedidos de figuras así.

Recordemos que es esta figura, antes de ver la situación actual.

En el Libro de Leones contra gacelas la explicó debidamente.

Esta es una señal técnica curiosa, muy conocida en EEUU y muy poco en Europa, que tomó el nombre de la famosa catástrofe del dirigible alemán Hindenburg que se estrelló el 6 de mayo de 1937, dicen que por culpa de un tripulante que, animado por su novia que era militante antinazi, le animó a colocar una bomba incendiaria a bordo.

Esta señal técnica consiste en lo siguiente:

La inventó Jim Miekka editor de "The Sudbury Bull and Bear Report ". Se activa cuando la media de 10 semanas del NYSE Composite Index, basándose en los cierres al viernes está al alza, si está a la baja no vale. La segunda condición es que el famoso McClellan Oscillator esté en zona negativa.

Si estas condiciones se cumplen, se mira el número de nuevos máximos y de nuevos mínimos. La teoría es sencilla, en un mercado alcista la señal de que se empieza a dudar, que será el aviso de que viene la bajada, se dará cuando se vea un gran número de valores en nuevos máximos y a la vez otro gran número de nuevos mínimos, es decir, empiece un período de confusión o turbulencia, con divergencia clara de opiniones.

Según Miekka, lo mejor es esperar a un día en que haya como poco 79 nuevos máximos y nuevos mínimos. Es decir, ambos deben estar por encima de esa cifra. Entonces hay que dividir el más bajo de los dos números, ya sea el de nuevos máximos o el de nuevos mínimos, por el total de valores y multiplicarlo por 100. Si ese resultado está por encima de 2,2, cosa que muy raras veces sucede, se tiene una señal de "Hindenburg Omen". Algo que cada vez que ocurre, insisto por ser poco frecuente, levanta mucha polvareda.

Desde luego que tiene mucho sentido eso de que cuando en una tendencia alcista el mercado empieza a dudar hay que estar atentos, pero debo advertir que hay que manejar este indicador con sumo cuidado y darle una importancia relativa. Es un indicador más, todo los indicadores son interesantes, pero de ninguna manera un oráculo que no falle nunca.

McHugh introduce una aportación que es filtrar más la señal para evitar señales falsas y le añade dos condiciones más:

1- Que los valores que tocan máximos de 52 semanas en el NYSE no pueden ser más del doble que los que tocan mínimos (recuerden que la señal se basa en que haya un gran número de valores a la vez tocando máximos y mínimos, pues esto nos indicaría confusión tras una tendencia alcista y por tanto posibilidad de vuelta) y viceversa.

2- Para confirmar deben aparecer al menos dos señales Hindenburg Omen en un plazo de 36 días.

Tras ampliar las señales con estos dos filtros, McHugh se da cuenta que las señales son menos frecuentes. La señal gana mucho en efectividad y todas las grandes caídas han sido predichas por señales de este indicador en todo ese tiempo, aunque no siempre que se ha activado ha aparecido una gran bajada.

Las conclusiones y porcentajes de McHug son éstas:

Cuando una señal con estos filtros de Hindenburg Omen se activa:

- Hay un 41% de posibilidades de un crash mayor (más del 15 % de bajada).

- Un 54% de una bajada mayor del 8%.

- Un 77% de una bajada de al menos el 5%.

A título de curiosidad, podemos ver que en el crash de 1987 la señal apareció el 14 de septiembre y en el pinchazo de la burbuja el 24 de enero del 2000.

Una variante muy inteligente esta de McHugh y un indicador más a meter en la coctelera del estudio.

Pues bien aclarado que es, vamos a ver como está la situación actual narrada por McHugh que es el analista que mejor conoce el indicador en el mundo.

Este comentario lo hizo este mismo fin de semana.

Wall Street generó una quinta observación de Hindenburg Omen el viernes, 24 de mayo de 2019. Este es un hecho importante porque una vez que obtenemos cinco o más observaciones, las probabilidades de un colapso bursátil subsiguiente aumentan significativamente, de menos de un 0,1% si no hay H.O., a 21 por ciento tras cuatro observaciones, a 28 por ciento con cinco o más. Además, las probabilidades de una disminución de más del 10 por ciento se elevan al 45 por ciento. Por lo tanto, es evidente que el mercado de valores se encuentra en una situación muy frágil este fin de semana. La última H.O. que obtuvimos fue en septiembre de 2018, a la que siguió un crash. Este es el primer  Hindenburg desde el 21 de septiembre de 2018, y sólo el cuadragésimo noveno durante los últimos 34 años, desde 1985.

Aquí tienen una tabla con las señales de los últimos años y las reacciones del mercado

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Así que ya ven como andan las cosas, la verdad es que tras esa señal de finales de septiembre el mercado lo pasó durante varios meses muy mal.

Varios analistas más están advirtiendo del tema como Jesse Felder también bastante famosa, que también recuerda en este artículo que el anterior fue en septiembre y la cosa acabó como el rosario de la aurora

https://thefelderreport.com/2019/05/22/another-breadth-warning-for-stocks/

Aunque el artículo fue el miércoles y habría que añadir una nueva señal de Hindenburg que no está incluida en su gráfico, el mismo es interesante para hacernos una idea de donde han aparecido las acumulaciones de señales en la historia.

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Como ven la de septiembre fue espectacular y de alerta roja total, pero la de ahora no es tan fuerte pero sí la tercera más fuerte desde los años noventa, hay que vigilar este tema, de cerca. Seguiremos informando.

Interesante artículo de nuestro profesor de largo plazo en el Master Gonzaga: 

En el último post hablé de como ganar dinero con tendencias, usando las medias de 20 y 50 días como guía para buscar entradas favorables. Un método sencillo, fácil de entender, y que funciona a la larga.

Sin embargo, comenté el secreto de las inversiones tendenciales: el método de las medias 20 y 50, o cualquier otro método, no es lo más importante para ganar dinero.

No importa que uses dichas medias, o sistemas de contracción de rangos, o cualquier otro análisis técnico: Aunque sea un buen método de inversión en tendencias, puedes perder dinero con él, si no tienes en cuenta  lo siguiente:

siga leyendo aquí: 

https://slowinver.com/ganar-dinero-con-las-tendencias-ii/?mc_cid=44b926ba4c&mc_eid=6c34ac3925

Una de las razones que más se usan para apostar por el lado alcista del mercado , especialmente el gobierno de EEUU usa mucho este argumento es lo bajo que es el dato de paro. Se estima que con ese paro tan bajo, la economía va a todo trapo y que por tanto las bolsas van a seguir subiendo. También se usa el hecho de que los beneficios sean buenos, argumento que ya analizamos en un artículo reciente en esta misma sección y que tenía sus puntos oscuros.

Ahora mismo el paro está muy bajo.

En este gráfico tienen desde la II Guerra Mundial cómo ha evolucionado el paro:

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Es un paro por lo tanto muy muy bajo.

El paro más bajo de la historia fue en junio de 1953 donde se llegó a tan solo el 2,5%.

Veamos una primera pista de lo que quiero comunicar en este artículo. Se han visto niveles de paro parecidos justo cuando se pinchaba la burbuja.com. Se acercaba el gran desplome de las bolsas que se dio desde el año 2000 a 2003. Luego a finales de 2007 de nuevo un paro muy bajo, se acercaba el gran desplome de 2008 que generaría la crisis financiera mayor desde 1929…

¿Verdad que empezamos a dudar que ese mantra que repite el establishment de que el paro tan bajo es una maravilla sea cierto?

Eso sí ¡ahora es diferente! Lo dirán por activa y por pasiva, siempre se dice. ¡Esta vez es diferente! ¿Y exactamente porque es diferente?

Para el lector de esta columna que es un lector con conocimientos económicos la causa que subyace tras este comportamiento aparentemente contra natura ya estará en su mente. Y está acertando. El paro tan bajo suele ser propio de economías muy recalentadas por un motivo o por otro y que están cerca del cambio de ciclo económico. Es un hecho conocido que el empleo es el último factor que empeora antes de la crisis y al que más le cuesta recuperarse cuando el ciclo económico es positivo. Es un indicador siempre retrasado.

La realidad es que otros datos macro nos muestran bien a las claras el enfriamiento. Sin ir más lejos el dato de PMI de manufacturas de ayer en EEUU al menor nivel desde hace 10 años, justo en la crisis enorme del 2008.

Vamos a ver todo esto con más datos. Y para ello nos vamos a valer de este buen artículo de hace alrededor de un año. Aunque sea algo atrasado la situación no ha cambiado mucho y el paro sigue muy bajo:

La tasa de desempleo y el mercado de valores

El autor es Charlie Bilello de Pension Partners , uno de los autores especialistas en anomalías del mercado más laureados. Está muy bien documentado.

https://pensionpartners.com/the-unemployment-rate-and-the-stock-market/

Esta es la cita clave traducida.

Tenemos datos sobre la tasa de desempleo desde 1948. Al dividir los datos en quintiles, observamos lo siguiente:

  • Una correlación positiva entre el nivel de desempleo y los rendimientos del mercado de valores a plazo. En general, cuanto menor es la tasa de desempleo, menor es la rentabilidad del mercado de valores a futuro y viceversa. En el quintil actual (2.5% a 4.4% de desempleo), el rendimiento promedio del S & P 500 durante el año siguiente es 5.6% versus el promedio de 12.7% en todos los períodos. Los mejores rendimientos históricamente han llegado después de períodos de alto desempleo.

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La tabla es clara. No nos favorece nada el paro actual contra lo que se pueda pensar, históricamente es el paro que menores retornos genera en las bolsas a 1 año y a 2. Ojo, no quiere decir que se vaya a bajar, de hecho el 64% de las ocasiones que siguieron a paros como el actual se fue alcista,  pero sí que es el menos favorable.

Este cuadro es muy importante, a menos paro lo normal son valoraciones más altas en las bolsas:

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Ahora he seleccionado otra figura interesante.

¿Qué pasa si combinamos paro tan bajo con CAPE (per a 10 años ajustado por inflación) muy alto como el actual?

Pues este es el resultado:

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Una combinación muy mal, desde 1948 da pérdidas hasta 6 años después de darse la combinación en todos los años. Con el paro actual pero con CAPE por debajo de 25, es cuando el paro no afecta mucho.

Aquí va el CAPE a fecha de ayer actualizado:

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Como ven a 29,06…

Por lo tanto mala combinación la actual.

¿Quieren un posible oasis? Busque valores que paguen dividendo. Me ha sorprendido mucho este gráfico de Goldman sobre valores del stoxx 600 desde hace muchos años. Vean que diferencia más grande al final entre los que pagan dividendo y los que no pagan o lo quitan y dan papelitos de colores. Es impresionante

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Como ven se premia mucho a quien paga dividendo.