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El artículo de hoy lo vamos a dedicar a  recordar algunas citas de Jesse Livermore, el legendario especulador, en su libro: "Recuerdos de un operador de acciones" contando sus vivencias en la bolsa de principios del siglo XX, muy pocas cosas han cambiado en estos 100 años. Es impresionante como una persona que operaba en los primeros años del siglo XX, cuando aún se recordaba el pánico de 1896, tenía unas vivencias tan parecidas a las que se pueden tener más de un siglo después.

Vamos a ver varias citas que he seleccionado de su libro. No tienen desperdicio. Sobre todo insisto, porque todo es igual que hace 100 años, y lo será dentro de otros 100 años más, porque el espíritu humano siempre es el mismo.

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Nunca vacilo cuando tengo que decir a un hombre si soy alcista o bajista. Pero nunca digo a nadie que compre o venda un determinado valor. En un mercado a la baja todos los valores bajan y en un mercado al alza, suben. Por supuesto, no quiero decir que en un mercado a la baja, causado por una guerra, las acciones de municiones no suban. Hablo en un sentido general. Pero el hombre medio no desea que le digan si el mercado es alcista o bajista. Lo que desea es que le digan, de forma específica, qué determinado valor debe comprar o vender. Quiere algo por nada. No desea trabajar. Ni siquiera desea pensar. Ya es demasiado trabajo tener que contar el dinero que recoge del suelo.

 (.../...)

la historia de Dickson G. Watts acerca del hombre que estaba tan nervioso que un amigo le preguntó qué le pasaba. "No puedo dormir", respondió él nervioso. "¿Por qué no?", preguntó el amigo.

"Estoy manteniendo tanto algodón que no puedo dormir pensando en ello. Me está destrozando. ¿Qué puedo hacer?" "Vende hasta que puedas dormir," respondió el amigo.

(.../...)

¿De qué modo está protegido el público contra el peligro de compra de un valor por encima de su valor real? ¿Quién castiga al difusor de los injustificados artículos alcistas? Nadie; y sin embargo el público pierde más dinero comprando valores a causa de un anónimo consejo interior cuando el precio es muy alto, que vendiendo valores por debajo de su valor a consecuencia de un consejo bajista durante los denominados "ataques".

(.../...)

Estoy en el juego especulativo desde que tenía catorce años. Es todo lo que he hecho. Creo que sé de lo que estoy hablando. Y la conclusión a la que he llegado, tras casi treinta años de constantes operaciones, tanto con márgenes pequeños como con millones de dólares a mis espaldas, es esta: Un hombre puede vencer a un valor o a un grupo determinado en un momento determinado ¡pero nadie puede vencer al mercado de valores! Un hombre puede hacer dinero con el grano o el algodón, pero nadie puede vencer al mercado del grano o al mercado del algodón. Un hombre puede ganar una carrera de caballos, pero nadie puede ganar a las carreras de caballos. Si supiera cómo hacer más fuertes estas afirmaciones, o darles más énfasis, lo haría. No importa lo que nadie pueda decir en contra. Yo sé que tengo razón cuando hago estas afirmaciones.

En fin, lo que dice Livermoore, no se va contra el mercado, es demasiado fuerte para enfrentarse a él, ni a la tendencia, ni a la dirección que tengan tomada en cada momento las manos fuertes...

Resultado de imagen de crash 1896

(…/…)

De hecho, gané dinero siempre que estuve seguro de que estaba en lo cierto antes de comenzar. Lo que me venció fue no tener el cerebro suficiente para adherirme a mi propio juego, es decir, para jugar en el mercado sólo cuando me satisfacían los precedentes que favorecían mi juego.

Y esto es precisamente lo que vence a tantos hombres en Wall Street que están lejos de ser la clase que más se aprovecha. Existe el simple loco, que hace siempre, y en todas partes, lo que no debe hacer, pero existe también el loco de Wall Street, que cree que debe negociar todo el tiempo. Nadie puede tener siempre razones adecuadas para la compra o venta diarias de acciones, o el conocimiento suficiente para hacer de su juego un juego inteligente.

Yo mismo lo comprobé. Siempre que leí la cinta a la luz de la experiencia gané dinero, pero cuando hice un simple juego de locos, perdí.

Quedas liquidado de forma fácil y rápida. El deseo de acción constante, sin consideración a las condiciones subyacentes, es responsable de muchas pérdidas en Wall Street, incluso entre los profesionales, que creen que deben llevar dinero a casa todos los días, como si trabajaran para conseguir un salario regular.

(…/…)

Esta es demoledora sobre como se timaba a la gente…los chiringuitos financieros de 1915…Un siglo después todo sigue igual:

Un tipo, con el que me encontré, me dijo que había visto enviar un día seiscientos telegramas en los que se aconsejaba a los clientes coger una acción y otros seiscientos en los que se recomendaba, encarecidamente, a los clientes vender inmediatamente esa misma acción. “Sí, conozco el truco," dije al tipo que me lo estaba contando.

"Sí," dijo él. "Pero al día siguiente enviaron telegramas a las mismas personas aconsejándoles cerrar su interés en todo y comprar-o vender-otra acción. Pregunté al socio más antiguo de la oficina, ¿Por qué hacen eso? Lo primero lo entiendo. Algunos de sus clientes van a ganar dinero en papel durante un tiempo, aunque ellos y otros pierdan en su momento. Pero enviando telegramas de esa forma simplemente acaban con todos ellos. ¿Qué gran idea se esconde detrás de eso?” Bueno," dijo él, "los clientes van a perder su dinero de todas formas, no importa lo que compren, o cómo, dónde o cuándo. Cuando pierden su dinero, yo pierdo los clientes. Bien podría conseguir todo el dinero que pueda y buscar después una nueva cosecha."

(…/…)

De hecho, creo que de todas las ganancias de Wall Street, la intención de hacer que el mercado de valores haga de hada madrina, es la más persistente. Al igual que todos los verdaderos vudús, éste tiene su razón de ser. ¿Qué es lo que hace un hombre cuando intenta que el mercado le pague una necesidad repentina? Lo que hace es tener esperanza. Juega, se arriesga. Por lo tanto, corre riesgos mucho más grandes de los que correría si especulara inteligentemente, de acuerdo con sus opiniones acreencias a los que ha llegado de modo lógico, tras un estudio de las condiciones subyacentes. Para empezar, busca un beneficio intermedio. No se puede permitir el lujo de esperar. Si es que el mercado se porta bien con él, deberá hacerlo inmediatamente. Alude que lo único que quiere emplazar es una apuesta nivelada. Como está preparado para salir corriendo rápidamente, o sea, detener la pérdida en dos puntos, cuando todo lo que espera hacer es dos puntos, se abraza a la falacia de que sestea arriesgando al cincuenta por ciento. Pues bien, he conocido muchos hombres que han perdido miles de dólares en tales operaciones, particularmente en compras efectuadas a la altura de mercado alcista, justo antes de una reacción moderada. Desde luego, éste no es modo de operar

(…/…)

Usted debe pensar, ¿o no?, que los hombres inteligentes que han ganado millones con sus propios negocios y, además, han operado con éxito en el mercado de valores, deben ser conscientes de la sabiduría que entraña tomar parte en el juego de forma desapasionada. Pues bien, se sorprendería de la frecuencia con que muchos de nuestros más prósperos promotores se comportan como mujeres histéricas cuando el mercado no actúa del modo que ellos desean. Parece que se lo toman como una ofensa personal, de este modo, primero pierden los nervios, y luego comienzan a perder dinero

(…/…)

Los enemigos mortales del especulador son: la ignorancia, la codicia, el miedo y la esperanza. Ni todos los libros del mundo, ni todas las normas de todas las Bolsas de Valores que existen sobre la tierra, pueden eliminar a estos enemigos del ser humano. Los accidentes que dan al traste con planes concebidos cuidadosamente, están también más allá de la regulación que puedan llevar a cabo economistas de sangre fría o filántropos de corazón caliente. Queda otra fuente de pérdidas que consiste en proporcionar información errónea de forma deliberada, en donde se podían citar algunos pronósticos. Este enemigo es el más insidioso y peligroso, ya que puede llegar al operador disfrazado y camuflado de muy diversas formas.

(…/…)

El público debe comprender esta cuestión con profundidad: Que la razón real de un prolongado descenso no es nunca un ataque bajista. Cuando un valor desciende durante mucho tiempo, puede estar seguro de que algo va mal con él, bien con el mercado que tiene, o bien la compañía. Si el descenso fuera injustificado, muy pronto el valor se vendería por debajo de su valor real y esto proporcionaría una compra que detendría el descenso. De hecho, el único momento en que en una posición bajista puede obtener grandes beneficios vendiendo un valor, es cuando ese valor está demasiado alto. Y puede apostar hasta lo último con la seguridad de que los del interior no proclamarán al mundo este hecho.

(…/…)

Los profesionales de Wall Street saben que actuar en base a pronósticos "del interior" tratarán a un hombre peor que el hambre, la peste, la falta de grano, los reajustes políticos o lo que se podían denominar accidentes normales. No hay ninguna carretera de asfalto que lleve al éxito en Wall Street o en ningún otro lado. Así que, ¿por qué nos empeñamos en bloquear el tráfico?

Serenitymarkets.com El establishment siempre evita decir la palabra bajista.

Los banqueros centrales hablan de que “hay volatilidad en los mercados”

Los políticos de que son escaramuzas de esos malvados especuladores, que pasan a ser sabios inversores cuando compran y pierden. Da igual pierden sabiamente. Los partidos populistas adoran esta retórica maniquea.

Los bancos con excepciones claro está hablan de correcciones y tomas de beneficios y cuanto más cae de que es una ocasión de compra.

Pero nadie habla de que estamos en un mercado bajista. Y claro uno mira su cartera, y se le queda mal cuerpo, porque va cada vez peor.

Actualmente en Europa no espere que el establishment hable que desde hace tiempo esto es bajista, pero la realidad es que lo es.

¿O cómo llamar a un eurostoxx por ejemplo que ahora mismo está por debajo de donde andaba a principios del 2017?

El problema está en que psicológicamente tendemos a valorar la bolsa por los índices. Y los índices suelen ser una cosa, con sus ponderaciones, valores bajistas que se van y alcistas que entran, y los valores que están dentro otra bien distinta.

En cualquier caso como decían en Zonabolsa.es en el artículo que publicamos este sábado:

La recomendación de que como vamos a largo plazo no hay que salir, me hace temblar de terror y más en noche de difuntos. Vayamos a corto plazo, o a largo plazo o a mediopensionista plazo, en las bajadas es obligado salir. Cuando empiezan las bajadas, nuestra estrategia es cortar perdidas, pues nunca sabemos si será de un 3% y no habrá merecido la pena salir o del 10% y si habrá merecido la pena, porque si después del primer 10% viene otro 10% ó un 25%,  más vale que estemos fuera, viendo pasar el tiempo como la Puerta de Alcalá. Por el contrario, las subidas hay que agotarlas y coger todo lo que podamos.

Pueden leer el resto del artículo aquí:

https://www.serenitymarkets.com/secciones/intradia/33902-hablemos-de-fondos-30-anos-despues-tokio-no-ha-recuperado-sus-precios-por-zonadebolsa-es.html

Pero vamos a ver cual es la realidad bursátil actual. Partiendo de un principio con el que no estamos muy de acuerdo pero que nos puede valer temporalmente. Me refiero a lo de que se considera mercado bajista cuando se baja al menos un 20%. A nosotros nos parece que un mercado bajista empieza antes, pero vamos a aceptar pulpo como animal de compañía, porque para el estudio nos viene bien.

Miren los nuevos máximos del NYSE de 52 semanas y máximos a 22 de octubre

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Y vamos a precisar más.

Vean lo que llevan caído desde máximos de 52 semanas los valores que componen el S&P 500

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En concreto, a principios de año solo un 9% de valores del S&P 500 habían caído más del 20% y ahora son el 34%. Esto no es precisamente una corrección…hay mucho daño por dentro del índice.

Y hay un 70% de valores que han bajado más del 70% ahora mismo.

Pero el gráfico que van a ver a continuación es el más revelador:

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Fuente de todos estos gráficos: Reuters

Como ven tenemos en color verde el % de valores que no están en mercado bajista, es decir que aunque pueden estar bajando, no bajan más del 20% desde máximos. Y en naranja los que sí están en mercado bajista.

En el MSCI de emergentes casi el 70% están en mercado bajista. Es decir no están en corrección en los emergentes, están en una caída muy dura, y ahí se ve plenamente la crisis que tienen.

El stoxx 600 tiene prácticamente la mitad de los valores en mercado bajista, luego tampoco aquí podemos hablar precisamente de corrección.

El Nikkei tiene casi la mitad en mercado bajista, teniendo en cuenta que tienen un banco central comprando abiertamente bolsa, como nunca antes se había visto en la historia. ¿Se imaginan si no fuera por este factor?

La bolsa de China, está gravemente bajista con casi el 85% de sus valores en mercado bajista.

El Dax mucho más cercano tiene ¡el 60% de sus valores en mercado bajista! De nuevo sería muy erróneo hablar de corrección…

Los bancos del stoxx 600, ¡80% en mercado bajista! Y estamos hablando de un sector absolutamente vital en la economía. Parece que no se han solucionado los problemas de los bancos, por mucho que los muy poco fiables test de estrés que se realizan en Europa, hayan dado este fin de semana que todos los bancos europeos superan las pruebas. Hemos visto en los últimos años caer a muchos bancos europeos, algunos de forma dramática en España, que superaban estos test de estrés, que no tienen una gran utilidad en la práctica.

Otro sector que lo está pasando muy mal es el de automoción. Un sector vital, para las grandes potencias exportadoras de la eurozona, como Alemania y Francia. Prácticamente el 100% están en mercado bajista.

Conclusiones: La bolsa es muy grande y universal y no podemos valorarla solo por lo que pasa en el S&P 500. La realidad es que en los últimos tiempos estamos viviendo un mercado muy duro en la mayoría de mercados y en muchos sectores clave. No es una corrección, ha sido algo bastante peor. Wall Street no está tampoco perfecto, con más del 30% de los valores del S&P 500 cayendo más del 20% desde máximos pero de momento ha conseguido salir mejor parado. La importancia de las recompras y los mayores beneficios de las compañías de EEUU han sido vitales. No hay comparación posible entre los beneficios de las compañías del S&P 500 por ejemplo y las europeas.

Lo podemos ver en esta imagen de Reuters:

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La diferencia a favor de los beneficios de empresas de EEUU ha sido muy violenta, pero si se fijan para el año que viene las cosas cambian, y parece que las empresas europeas podrían tener mejoras en beneficios superiores a las de EEUU.

Ya hemos hablado largo y tendido en esta sección de situación de mercados, donde publicamos los análisis más a fondo, sobre la importancia que tienen los cierres en gráficos mensuales por debajo de una media corta como puede ser la de 10 o 12 meses.

Parece una tontería, pero es algo muy serio. Muchos hedge funds que no tienen límites ni compromisos y pueden estar completamente cerrados en renta variable usan estos cierres mensuales de forma automática.

Y a cierre del mes pasado hemos tenido una mala noticia:

El S&P 500 ha cerrado por debajo de su media de 10 meses en gráfico mensual, por primera vez desde principios de 2016.

s1.jpg

La media de 10 meses es la línea roja.

Hay sistemas basados exclusivamente en este principio, por ejemplo uno que venimos comprobando desde hace años, que va muy bien, y que lo usa la web amiga de Traderalia. Aquí en lugar de usar la media de 10 usan la de 12, aunque los resultados son similares. Aquí tienen la última actualización del sistema de ayer mismo. Gracias a Traderalia por permitirnos su publicación.

POSICIÓN ACTUAL SISTEMA DE TRADING MINI S&P 500

Como cada fin de mes actualizamos el seguimiento del “Sistema TRADERALIA Mini S&P 500” en gráfico de velas mensuales y con media simple (SMA) de 12 periodos.

Al cierre de la última sesión de OCTUBRE de 2018, el futuro del Mini S&P cotiza en los 2.706 puntos y por debajo de su SMA de 12 meses situada en 2.743 por lo que el "Sistema TRADERALIA Mini S&P 500" cierra la posición larga o comprada abierta el 31-03-2016 en 2.052 puntos generando 654 puntos positivos.

Y abre una posición corta o vendida en el mismo momento (cierre 31-10-2018) y nivel (2.706 puntos).

Sin tener en cuenta dicha posición actual, el balance acumulado de trades ya cerrados (entre agosto 1998 y octubre 2018) arroja un resultado positivo de 2.727 puntos o 136.350 $ para un único contrato del futuro del Mini S&P y con solo 17 operaciones en todo el periodo.

Pueden ver la explicación del sistema y el gráfico de operaciones y rentabilidades acumuladas en los últimos 20 años en el siguiente enlace:

https://www.traderalia.com/biblioteca-del-trader/sistema-de-trading-mini-s-p-500/

 

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Un inversor que siempre cierre posiciones cuando se cierra en gráfico mensual en el S&P 500 prácticamente tiene garantizado no quedar atrapado en ningún mercado bajista mayor como de hecho pasó en 2000 y 2008. Sólo por eso merece la pena valorar muy seriamente tener en cuenta este sencillo indicador.

Dada la enorme asimetría de la bolsa, mientras que los largos en el sistema de arriba tienen resultados la mayoría de las veces, con los cortos, la mayoría de las veces tendremos fallos, salvo que estemos en un mercado bajista mayor, como fue el caso de 2000 y 2008, ahí los beneficios serán muy fuertes.

Lo que pasa la mayoría de las veces, cuando se cruza la media, como ha pasado ahora, es encontrarse algunos meses más, de cierto atascamiento, se puede subir, sin ir demasiado lejos, o se puede bajar moderadamente, o muy frecuentemente tendremos bandazos.

Aunque se gane menos personalmente no me gusta tomar posiciones cortas en bolsa a largo plazo, prefiero los largos por esta asimetría.

A veces esta señal nos hará abandonar un mercado alcista y quedarnos cerrados, para volver a tener que entrar, pero francamente, les puedo asegurar, por mi experiencia, y llevo vividos muchos castañazos desde el crash de 1987 que fue el primero, es mejor no pasar por esos trances aunque se gane menos. Lo de la gestión pasiva es muy bonito, pero cuando pasan estas coses todo el mundo se salta la gestión pasiva y empieza a hacer cresting, es decir comprar en máximos y vender en mínimos.

Una variante teórica de esta sencilla estrategia, que se usa, es en lugar de la media de 10 o 12 usar una “media” mucho más sofisticada desde el punto de vista estadístico como sería el filtro de Laguerre. Ya les hablaba de este tipo de estudios en este articulo de no hace mucho tiempo.

Los filtros Laguerre de Ehlers unas buenas herramientas técnicas avanzadas

https://www.serenitymarkets.com/secciones/intradia/148-intrad%C3%ADa/destacado-en-intrad%C3%ADa/33016-situacion-de-bolsas-y-mercados-los-filtros-laguerre-de-ehlers-unas-buenas-herramientas-tecnicas-avanzadas.html

 

Les recuerdo una cita:

Los filtros Laguerre proporcionan varias ventajas. Ehlers se refiere a ello como un filtro de alisado adaptativo altamente reactivo. En el retraso normal de  una media móvil común, el retraso en la generación de la señal que indica la dirección de la cotización más probable se exacerba por la necesidad de incluir más Datos históricos en el cálculo para poder suavizar la señal.

 

Pues bien veamos un gráfico un poco más amplio, donde pondremos un filtro de Laguerre, disponible para usuarios de Prorealtime sin ningún problema que será la línea punteada y dejamos la media de 10 meses en rojo.

s3.jpg

El período del filtro de Laguerre indicado es el de 20 que suele ser el más usual, aunque se puede cambiar a gusto del usuario.  Como ven evita, en estos años de ejemplo, alguna señal falsa, y entra antes en la última subida adquiriendo bastante ventaja.

Para quien quiera el código de Prorealtime es este:

//parameters :

//length = 20

//Elements = 5

Price = (High+Low+Open+Close)/4

Diff = ABS(Price - Filt[1])

HH = Diff

LL = Diff

FOR count = 0 TO Length - 1

 IF Diff[count] > HH THEN

  HH = Diff[count]

 ENDIF

 IF Diff[count] < LL THEN

  LL = Diff[count]

 ENDIF

NEXT

If Barindex > Length AND HH - LL <> 0 THEN

 Calcul = (Diff - LL) / (HH - LL)

 // Calculate MEDIAN with 5 Elements. Vary at will

 Data = Calcul

 NrElements = Elements

 FOR X = 0 TO NrElements-1

  M = Data[X]

  SmallPart = 0

  LargePart = 0

 FOR Y = 0 TO NrElements-1

  IF Data[Y] < M THEN

   SmallPart = SmallPart + 1

  ELSIF Data[Y] > M THEN

   LargePart = LargePart + 1

  ENDIF

  IF LargePart = SmallPart AND Y = NrElements-1 THEN

   Median = M

   BREAK

  ENDIF

 NEXT

NEXT

alpha = Median

L0 = alpha*Price + (1 - alpha)*L0[1]

L1 = -(1 - alpha)*L0 + L0[1] + (1 - alpha)*L1[1]

L2 = -(1 - alpha)*L1 + L1[1] + (1 - alpha)*L2[1]

L3 = -(1 - alpha)*L2 + L2[1] + (1 - alpha)*L3[1]

FILT = (L0 + 2*L1 + 2*L2 + L3) / 6

ENDIF

IF Barindex < 1 THEN

 FILT = Price

ENDIF

RETURN Filt AS "Laguerre1"



Como todo esto no es el Santo Grial, ni he pretendido decir en este articulo que se va a subir o bajar, la bola de cristal està en revisión de las 100.000 adivinaciones J, ahora se puede llegar a un acuerdo con la guerra comercial y subir, o hacerlo por la estacionalidad de fin  de año. Pero este tipo de señales si son respetadas en el largo plazo, nos dan mucha tranquilidad, porque como decía más arriba, nos van a dejar fuera de mercado en todos los grandes desastres bajistas del mercado. Un factor más a considerar.

Hay bastante debate entre los operadores sobre si hay que apostar a favor del euro o en contra. No es una cuestión sin importancia. Por ejemplo a las bolsas europeas tan debilitadas una subida consistente del euro les haría mucho daño.

Vamos a ver seriamente cuáles son las perspectivas del euro contra el dólar en este momento.

En primer lugar vamos a ver las posiciones abiertas en los mercados de derivados por parte de los grandes especuladores.

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Como vemos, los grandes especuladores andan con saldo neto corto pero realmente poca cosa. Nada que ver con las grandes posiciones bajistas de los años 2015 y 2016. El que no esté situado en ningún extremo le da potencial de movimiento por ley de sentimiento contrario.

Primer factor bajista para el euro o al menos de complicarle mucho cualquier subida.

Es el factor político. Hay múltiples países de la eurozona con inestabilidad política. El primero y sin lugar a dudas Italia. Con unos presupuestos absurdos y que nunca serán aprobados por Bruselas se ha montado una guerra sin sentido. El gobierno italiano sabe perfectamente que no tiene nada que hacer, aunque dicen los expertos que están jugando la baza de alargar el proceso a ver que pasa con las elecciones europeas. En cualquier caso hasta que cedan, pasarán meses, y esto impide cualquier subida en condiciones de la divisa europea.

Otro factor político peligroso, es la posible implosión de la coalición de Merkel, ahora que ha reconocido que no sigue en política. Es algo que no se puede descartar en absoluto. Tampoco favorece al euro.

Un segundo factor bajista para el euro absolutamente aplastante es el factor de los diferenciales de tipos de interés. Esto es ya una cuestión de matemáticas puras.

Vean este gráfico de Reuters:

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Ustedes mismos. El diferencial, es brutal. Uno de los más altos de la historia. Esto es muy bajista para el euro. Insisto en que es una cuestión de matemáticas.

Además dice Reuters en el artículo donde aparece este gráfico y algún otro que pondremos a continuación, que el spread se irá agrandando más aún, porque las previsiones económicas de la eurozona se están revisando a la baja mientras que las de EEUU se mantienen altas. Y no olvidemos que la FED sigue teniendo perspectivas de varias subidas de tipos más, mientras que el BCE de momento se ha comprometido a no subir hasta finales de verano. El mercado de hecho vía derivados de mercado monetario europeos, no cree que haya subidas hasta finales de año, si es que las hay, y además serían cosméticas de 10 puntos básicos.

Un tercer factor bajista para el euro.

Volvemos al artículo de Reuters, donde hablan de las repatriaciones de las grandes multinacionales de EEUU. Hay que recordar que hay nuevas leyes fiscales que incentivan a estas compañías a llevar de nuevo a EEUU beneficios acumulados de muchos años. El gráfico siguiente demuestra la fuerza impresionante que tiene este factor.

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Ya ven lo que pasó en el primer trimestre. 300.000 millones de dólares repatriados. Lo que pasa es que comenta Reuters que no han tenido un efecto sobre el dólar excesivo porque este dinero ya lo tenían pasado a dólares en parte desde hace tiempo. Pero advierten que en el futuro, esto no va a ser así, y que las cantidades de dinero que van a volver van a ser enormes. Y claro, una parte de ese dinero que va a volver, estará ahora mismo en euros. Y tendrán que venderlos para pasarlos a dólares.

Otro factor alcista para el dólar más.

De emergentes sigue saliendo dinero, como en los últimos meses camino del área dólar, y mientras la FED siga subiendo intereses esto seguirá siendo así.

Y si el dólar sube por este factor, pues lógicamente debilitará a su principal oponente como es el euro.

Podríamos pensar, bueno, pero ¿y la guerra comercial?

Pues la guerra comercial al final lo que puede es debilitar las exportaciones, y aquí de nuevo el área dólar vuelve a estar mucho mejor situado. Y si no vean la enorme diferencia.

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Ya ven que diferencias tan grandes. La zona euro tiene casi el 50% de su PIB en exportaciones. El 44,6% para ser exactos.

Alemania tiene el 47,23%.

En cambio EEUU tiene tan sólo 11,89%. Por eso están aguantando todas las turbulencias de la guerra comercial mucho mejor que los demás.

China por su parte tiene el 19,75%.

Conclusiones:

Por diversos motivos fundamentales, parece francamente difícil una tendencia alcista sostenida del euro durante bastante tiempo. Por ello desde un punto de vista operativo, nos parece claro que la mejor estrategia sería vender euros contra dólares en las recuperaciones del euro.

La zona de la media de 200 en el gráfico en el entorno de 1,18 sería una zona ideal.

De momento, y desde un punto de vista técnico, está en una zona de soportes mayores, que no se ve en el gráfico diario, pero sí muy claramente en el gráfico semanal.

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Ya ven que se encuentra atascado a la altura de la media de 200 en semanas, donde ya se paró en la última caída. Muy importante ver como resuelve ahora mismo ese choque contra la media de 200.

Evidentemente esto no es garantía de absolutamente nada, pero es un factor más a tener en cuenta y desde luego no es favorable.

Todos los lectores de esta sección ya saben la estacionalidad de los 6 peores y mejores meses del año.

Un inversor que desde 1950 solo hubiera invertido de mayo a octubre, habría perdido dinero a estas alturas en el S&P 500. Por increíble que parezca.

Un inversor que solo hubiera invertido en noviembre a abril de cada año habría ganado absolutamente todo lo que ha subido el mercado.

Este año se escribieron numerosos artículos en EEUU, rozando el pitorreo sobre esta pauta. Pero al final se ha cumplido de nuevo, y en el último mes de plazo se ha volatilizado todo el beneficio desde mayo…

Pero ahora estacionalmente viene lo mejor.

Veamos este gráfico promedio desde 1950, confeccionado por los hermanos Hirsch en su Trader almanac.

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Tanto en S&P 500, como en Dow Jones, como en Nasdaq podemos ver la fuerte propensión alcista que hay en noviembre y diciembre.

Hay muchos seguidores de esta pauta estacional, que suelen actuar de la siguiente manera. Una vez que llega el período favorable, esperan a que el MACD de señal de compra pasando al alza la línea cero, y entonces entran.

¿Y por qué el MACD? Porque esta es la recomendación que dan los hermanos Hirsch desde hace muchos años y el tema se ha popularizado.

Si como el año pasado, cuando llega el 1 de noviembre ya se está por encima de cero como paso el año pasado pues compran inmediatamente.

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A continuación ganaron mucho hasta los sustos de febrero.

En el 2016 los seguidores de la pauta tuvieron que esperar unos días hasta que el MACD se puso en condiciones

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Y también ganaron mucho dinero en un mercado que venía torcido.

En el 2015 la subida se inició antes de lo normal a primeros de octubre por lo que cuando llegó noviembre ya le dejaba poco margen.

Este año el MACD anda lejos de dar señal

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Pero ojo si se cruzara en los próximos días, especialmente después de las elecciones y pasara por encima de cero. Hay mucha gente esperando la señal. Y aventurar que la subida se mantendrá más o menos ya es de bola de cristal, pero a corto plazo digamos hasta fin de año, o al menos durante unos días podría dar alegrías. Pero primero que dé la señal. Nunca hay que anticiparse a las cosas en el análisis técnico.

En los años de elecciones de medio término, como este desde 1950, noviembre suele ser muy bueno, de hecho el segundo mejor del año.

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De los últimos 17 años como este de elecciones de medio término se ha subido en 13 y bajado en 4, con una media de alrededor del 2,5% es una estacionalidad muy marcada y muy clara.

Si quitamos el excepcional período del 2008 que distorsionó mucho las cosas, esta estacionalidad favorable de fin de año es más fuerte aún.

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Sería la línea gris, la que está encima de todo, la línea negra es desde 1990, y la roja lo que está haciendo este año. Simplemente parece ir con desfase en la corrección.  Vean con que claridad, estos gráficos con menos años que los de los Hirsch, siguen mostrando lo muy difícil que es ganar dinero en bolsa en los 6 meses malos de mayo a octubre. En promedio el dinero se gana en un primer tirón de febrero a mayo y luego noviembre y diciembre.

¿Y el VIX?

Pues lo mismo, tiene una bajada estacional muy fuerte en noviembre y diciembre como espejo de las bolsas.

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Como ven es una pauta incluso más fuerte que la de las bolsas.

Y si quitamos la distorsión de la crisis de 2008, como hemos hecho antes, vemos que es mucho más fuerte aún, y se tiende a llegar a mínimos de volatilidad hacia fines de año

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Aquí claro está también interviene lo poco que suele moverse el mercado en los últimos días del año.

Fuente de estos últimos gráficos: https://www.topdowncharts.com/single-post/2018/10/24/SP500-Seasonality---Year-End-Rally-Time

El autor dice al final del artículo:

Entonces, para concluir, es importante estar al tanto de las tendencias estacionales. Si bien no siempre funcionan, tienden a penetrar en la vida y los mercados, y al igual que un agricultor reacciona a los cambios en las estaciones, tal vez los traders también deben ser conscientes de los cambios en las estaciones en los patrones de precios en los mercados. El tiempo dirá (pronto) si el patrón de rally de fin de año se repetirá.

Conclusiones: Deberíamos estar muy atentos a una posible señal de MACD en gráfico diario del S&P 500 en los próximos días al alza si se produjera. En ese caso habría que valorar otros factores que pueda haber en ese momento, y que aconsejen hacerle caso o no. pero podría ser muy interesante considerarla.

Si no se diera, pues a dejar caer a la bolsa, las reacciones hay que demostrarlas con vueltas en los gráficos.

Interesante trabajo de investigación bursátil el que aparece en este artículo:

Stock Market Losses With Low Interest Rates
 
http://awealthofcommonsense.com/stock-market-losses-with-low-interest-rates/
 
El autor  intenta desmitificar lo que muchos inversores creen de que en un entorno de tipos de interés bajos, la bolsa tiene que moverse muy bien.
 
Para ello selecciona el período marcado en rojo en este chart:

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Como ven, si hacemos abstracción de la época actual, desde la Gran Depresión del 29, la época con tipos más bajos.
 
Pues bien lo que era entonces el S&P 500 que no era 500, era sólo de 90 valores, no se movió para nada al alza, de hecho fue un largo período turbulento y solo al final, fue cuando realmente subió

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Un inversor que por ejemplo entrara en mercado en 1934, casi 9 años después estaba en el mismo sitio, uno que entrara en 19367, tuvo que esperar 13 años…
 
Y lo peor fueron los drawdowns de todo el período que se ven a simple vista, y que en el artículo aparecen este cuadrito:

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En fin, que la historia demuestra, que esto de los tipos bajos no es tanta garantía de nada como parece…

Y por tanto es un error considerar que tipos bajos bolsa al alza seguro. Como es otra leyenda urbana el axioma en el que cree mucha gente de  que los bonos “siempre” van al revés que las bolsas. Incluso la apreciación diaria de los movimientos de mercado pueden dar esa falsa impresión.
 
En primer lugar tenemos que tener en cuenta, que cuando hay una noticia que indica alzas de subidas de tipos de interés normalmente se mueven los dos a la baja, y al revés, los dos al alza, cuando hay noticias que indican que habrá bajadas de tipos.
 
Realmente la llave de esta y falsa correlación negativa entre bonos y acciones la tienen los tipos de interés. Si nos vamos a un gráfico histórico nos vamos a llevar una sorpresa:

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Bien en el gráfico de Blackrock vemos la correlación histórica entre bolsa y bonos. El valor cero significa que no hay ninguna correlación, y es un valor en donde se ha estado muchas veces.
 
Pero ojo, vean cómo durante muchos años ha habido correlación positiva, es decir ambos se movían en la misma dirección. E incluso se ha llegado en ocasiones a correlaciones positivas de 0,8 que es muy alta. Tengan en cuenta que una correlación de 1 sería que los dos se mueven exactamente igual.
 
Por último vemos en el gráfico que efectivamente desde la crisis de 2008 la correlación es negativa. Pero quería poner este ejemplo, de cómo en finanzas las series cortas nos pueden dar sensaciones o conclusiones equivocadas que se aclaran cuando vemos series largas de muchos años como ésta.
 
Más información sobre este tema en este artículo del blog de la mayor gestora de renta fija del mundo:
 
How I learned to stop worrying and love the bond
 
https://www.blackrockblog.com/2016/05/03/love-the-bond/?cid=twitter:bond:blackrock:russ&utm_medium=spredfast&utm_source=blktw&utm_content=blog&sf46077089=
 
Hablamos mucho de bolsa, pero los bonos también son muy interesantes. Veamos una simple estrategia en bonos de largo plazo.
 
La firma CXO llevó a cabo un estudio, de estrategias muy simples en bonos, por ejemplo la de comprar los mejores fondos en bonos en cada momento e ir renovando. Los resultados son muy interesantes, lo pueden ver en esta tabla:

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Para entenderla, lo que los analistas de CXO plantean es lo siguiente:
 
Desde 1997 a 2015…
 
1-      Ver qué pasaría si cada mes, miramos el fondo de bonos que lo haya hecho mejor en los últimos 3 meses e invertimos en él.  Esta sería la TOP 1 CXO.
2-      Lo mismo, pero en lugar de meter el dinero en el mejor, en los tres mejores. TOP 3 CXO.
3-      Lo mismo pero con los 6 mejores.
 
La tasa de crecimiento anual compuesto, da 13,86% en el primer caso, 11,24% en el segundo y 9,34% en el tercero. ¡No está nada mal! Mejor que las bolsas, y sin sufrimiento…así de claro…la renta fija también tiene muchos encantos.
 
Lo malo es que en el TOP 1 la volatilidad es muy alta y el ratio de Sharpe es más bajo. La combinación mejor es la de tomar los 3 mejores. Los resultados buenísimos.
 
+11,24% anualizado en unos 19 años.
 
Peor drawdown algo más del 9%, sin comentarios comparado con la bolsa.
 
En el 71,7% de los meses se ganó dinero.
 
Si quiere profundizar en el estudio y ver en los fondos en que se basó que es lo más interesante, lo pueden ver en este artículo:
 
http://blog.alphaarchitect.com/2015/04/22/simple-bond-momentum-investing-strategy/?utm_source=Alpha+Architect+Website+Users&utm_campaign=104c864a81-RSS_EMAIL_CAMPAIGN&utm_medium=email&utm_term=0_2f87b7924e-104c864a81-188295765
 
Los fondos fueron:
 
       T. Rowe Price New Income (PRCIX)
       Thrivent Income A (LUBIX)
       Vanguard GNMA Securities (VFIIX)
       T. Rowe Price High-Yield Bonds (PRHYX)
       T. Rowe Price Tax-Free High Yield Bonds (PRFHX)
       Vanguard Long-Term Treasury Bonds (VUSTX)
       T. Rowe Price International Bonds (RPIBX)
       Fidelity Convertible Securities (FCVSX)
       PIMCO Short-Term A (PSHAX)
       Fidelity New Markets Income (FNMIX)
       Eaton Vance Government Obligations C (ECGOX)
       Vanguard Long-Term Bond Index (VBLTX)

La ley de sentimiento contrario es algo realmente muy importante en el mercado. Basada en la lógica. Es una ley que se cumple a largo plazo de manera sistemática. Las manos débiles tienden a estar en el lado incorrecto siempre.

 Y si no vean este impresionante cálculo realizado por la firma Bespoke en base a la encuesta de la Asociación Americana de Inversores Individuales AAII.

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Este cálculo es del S&P 500 desde 1987 a 2016 e indica lo que hizo el S&P 500 tras diferentes niveles de sentimiento alcista.

 
A 1 mes no se nota mucho, pero vean a 3, 6 y 12 meses. La barra roja es cuando este sentimiento está por debajo de 20, es decir en un extremo negativo, y la verde es cuando está por encima del 60%, es decir en un extremo positivo. Como vemos las diferencias son espectaculares. Y la realidad es que al cabo de un mes cuando se está en extremo negativo sube 1,8% de media, el 6,81% a 3 meses, el 13,26% a 6 meses y el 19,97% a un año.

Veamos la encuesta de esta semana

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Como vemos bastante pesimismo.
 
Buenos pues si nos vamos a la tabla anterior, con un 28% no pinta mal.  Pero aún tendría que bajar más.

Las verdaderas ocasiones vienen cuando se mueve por debajo de 20, ahí sí que se está en extremo negativo. Evidentemente, hay que tener en cuenta otros factores. 
 
Desde 1987 ha estado por debajo de 20, 30 veces.
 
De las 30 veces, a los 3 meses era alcista el 93% de las ocasiones. O sea solo 2 veces fue bajista y 28 alcista.
 
A los 6 meses 92,6 % de las veces alcista. Y a los 12 meses el 96% de las veces alcistas.
 
Como vemos un tema nada baladí y a tener muy en cuenta.
 
Y si queremos comparar con otras situaciones de mercado.
 
Al año cuando el sentimiento estaba entre 20 y 30, que sería el caso actual, era alcista el 76% de las veces.
 
- Entre 30 y 40, como es el caso actual, era alcista el 71%
 
- Entre 40 y 50 el 73%
 
- Entre 50 y 60 el 67%
 
Y por encima de 60, solo se era alcista al año el 50% de las veces.

¿Y qué pasa cuando hay más neutrales de la cuenta entre los particulares?
 
Si consideramos desde 1987 a 2016: 
 
Pues en todos los plazos, de 1 mes, 3, 6 y 12, el mercado reaccionó de media mucho mejor que ante cualquier otra posibilidad. Para ser exactos:
 

  • A 1 mes tenemos una subida media cuando se da esta circunstancia del 1,09% y sube el 65% de las ocasiones.
  • A 3 meses se sube de media el 3,59% y es alcista el 86% de las ocasiones.
  • A 6 meses sube de media el 7,67% y es alcista el 96% del tiempo
  • A 1 año sube de media el 20% y es alcista el 90% del tiempo.

Vamos a ver gráficos históricos que nos puedan ayudar a ver la situación actual

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Como vemos la euforia se ha disipado. Es bueno para el mercado, aunque aún le falta algo más de pesimismo.

Y es que el dato es muy volátil, por lo que interesa más verlo con una media. Vamos a colocarle una media de 8 semanas por ejemplo.

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Ahí lo tienen desde 2008. Como vemos la media aún no ha entrado en los niveles de pesimismo que generan grandes tendencias al alza. Le haría falta algo más de pesimismo. La media es la línea azul.

A destacar el optimismo a media crisis del 2008 cuando aún quedaban bajadas duras y como cuando se volvieron pesimistas en serio en el segundo trimestre del 2009 fue cuando el mercado empezó la recuperación. 

Y ahora los bajistas con la misma media simple de 8 semanas

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Estos indicadores dan mucho mejores señales y más seguros entrando en los extremos bajistas.

Y como vemos hay bastantes, pero la media sigue baja y en todo caso seguimos lejos del nivel extremo.

Además si nos vamos a otra encuesta que también suele funcionar bien como sentimiento contrario, que es la de Investors Intelligence, de extremo negativo nada.

Esta encuesta se hace entre gestores profesionales de cartera, y es algo menos espectacular que la de AAII, ya que los que aparecen en esta encuesta tienen más nivel de conocimientos, pero en los extremos siempre funciona como sentimiento contrario.

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Como vemos bajísimos los bajistas y altos los alcistas. Definitivamente con este dato estamos aún lejos de señal clara alcista por este factor del sentimiento contrario.

No hay nada que le guste más al mercado que los políticos le marquen líneas problemáticas claras en las cotizaciones.

El mercado suele tender a aproximarse a esas líneas inmediatamente, porque sabe que a partir puede jugar al gato y al ratón con los políticos.

Era muy frecuente algo parecido cuando el Banco de Japón intervenía fuertemente en el mercado de divisas. Los mercados se acercaban una y otra vez a esos puntos. Ganaban los grandes operadores en el acercamiento y luego en la llegada se ponían al revés a favor del giro que daba la intervención. Y así una y otra vez.

Pues bien ha aparecido otro nivel de estos que podríamos llamar claves. Y que nos afecta en todos los mercados, Ibex, Dax, euro, el que sea.

Los 400 puntos de spread entre la rentabilidad del bono italiano a 10 años y la rentabilidad del bono alemán a 10 años.

En este interesante artículo de Zero Hedge se habla del tema:

https://www.zerohedge.com/news/2018-10-24/400-bps-italy-inadvertently-sets-red-line-coming-bank-run

Vean esta cita traducida que es la clave de todo:

En lo que puede resultar ser una admisión dolorosa en retrospectiva y una luz verde inadvertida para futuras bajadas bancarias, el miércoles por la mañana el subsecretario del Gabinete de Italia, Giancarlo Giorgetti, dijo en una entrevista en la RAI de Italia que los bancos italianos necesitarían una "recapitalización" si el diferencial con Alemania los bonos continúan subiendo a 400 puntos básicos, desde el nivel actual de 314 pb, que es apenas inferior al nivel más amplio que se remonta a principios de 2013.

La última vez que "lo diseminado" llegó a 400 puntos básicos fue a finales de 2012, en la época del legendario discurso de Mario Draghi, "lo que sea necesario".

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Aquí podemos ver lo mismo, pero en un gráfico de Bloomberg:

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Este gráfico está sacado de este artículo de Bloomberg:

https://www.bloomberg.com/news/articles/2018-10-25/best-hope-for-italian-bonds-may-be-populist-coalition-s-collapse

Donde se deja claro que muchos operadores estiman que solo se solucionaría esto ante un colapso del gobierno populista. Vean esta cita:

Mientras los líderes de la nación se mantengan desafiantes, es probable que la presión del mercado siga aumentando, dice Christoph Rieger, jefe de estrategia de tasa fija de Commerzbank AG en Frankfurt.

"Un colapso del gobierno debería ser la principal esperanza para los mercados en esta etapa", dice Rieger.

Si bien una elección rápida traería un caos renovado a la turbulenta política de Italia, también descarrilaría la incómoda amalgama de políticas populistas de derecha e izquierda que está ejerciendo tanta presión sobre las finanzas públicas. 

Y en el artículo dejan claro también que los 400 puntos de spread son el nivel donde la presión sobre el gobierno sería insoportable.

Aún hay una distancia importante, pero el aliciente para las grandes manos fuertes de ponerse largos del bund alemán y a la vez cortos del bono italiano va a ser muy grande. Para cuando ese spread llegue a los 400 puntos, que seguramente llegará invertir el spread, y ponerse a la contra, mientras todo el mundo toma medidas.

El gobierno italiano no tiene muchas posibilidades de negarse tarde o temprano a moderar los presupuestos, porque si no las cosas se pondrán muy difíciles.

El sectorial bancario italiano lo está pasando terriblemente mal, y esto contagia a los bancos de todo el continente. Y más teniendo en cuenta que quien ha dicho eso es muy cercano a Salvini, con lo cual ese será el límite de resistencia del gobierno. Ya Salvini nombró ese nivel hace unos días.

Lo que no se sabe si es una buena estrategia es poner los mercados patas arriba para al final, porque no quedará otro remedio terminar cediendo.

Si el spread llega a los 400 puntos estará llegando a niveles solo alcanzados en la grave crisis de la eurozona de 2012, donde todo estuvo a punto de saltar por los aires.

Esta línea ya está marcada en la cabeza de todos y va a ser muy importante a partir de ahora y vamos a tener que trabajar con el gráfico de ese spread. No se preocupen que desde

www,serenitymarkets.com

les iremos dando cumplida información de lo que vaya pasando.

Las salidas de dinero de grandes manos fuertes de Italia deben ser monumentales a estas alturas, recordando las historias de corralito. Algunos medios de comunicación cuentan que la parte de habla italiana de Suiza se está poniendo las botas captando clientes bancarios italianos que salen de su país.

La cesión del gobierno italiano no llegará a corto plazo. Ahora hay tres semanas de tiempo para que manden otros presupuestos por lo que aparecerán nuevos episodios de volatilidad.

Lo que habrá que ver es si el BCE se atreve de verdad, como dice, a parar la QE con la tensión que hay con todo esto. Porque si no fuera por las compras del BCE miedo da pensar donde estaría la rentabilidad de los bonos italianos ahora mismo.

El miedo o no de las manos fuertes se ve siempre, como ya hemos visto en otras ocasiones, en los credit default swaps de los bancos italianos o primas de seguros contra la quiebra o el default de su deuda.

Pues bien vamos a dar un vistazo a este factor para situarnos.

Empecemos por Unicredit. Esta es la tabla actualizada a ahora mismo

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Aquí lo que interesa es la última columna, donde se reflejan las posibilidades de default implícitas que lleva cada cotización. Es cobertura para 5 años en deuda senior y luego en deuda subordinada. Y lo mismo a 10 años.

Es decir tenemos 25,2% de posibilidades de default en 5 años y 46,3% en 10 años en deuda subordinada.

Veamos a Intesa

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Cifras muy parecidas.

Busquemos ahora para comparar a un banco con poco riesgo actualmente para ver como son de altas o no estas lecturas. Por ejemplo Santander en España

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Como vemos los riesgos son mucho menores…

Es decir que si podemos apreciar que la mano fuerte no lo tiene claro con los bancos italianos, no está en situación de pánico, pero sí de bastante desconfianza.

Pero nos vamos a centrar mejor si sacamos del credit default swap de Intesa de deuda subordinada a 5 años por ejemplo. La cotización que aparecía en la segunda fila. Aquí si que vamos a ver las cosas claras.

Como ven el nivel de riesgo es el segundo mayor desde la crisis de 2008. Solo se superó en la crisis de 2012.

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En suma nos confirma totalmente que la mano fuerte no ha entrado en pánico con los bancos italianos, pero que tiene claramente miedo y no se va a complicar absolutamente nada la vida.

Hace ya bastantes años John Ehlers presentó en este trabajo el filtro de la transformada de Laguerre aplicada a los mercados.

http://www.stockspotter.com/Files/timewarp.pdf

La complejidad matemática del trabajo es muy elevada, por lo que aconsejó su lectura solo a los muy expertos.

Lo importante es quedarse con la idea.

Vean esta cita de un trabajo en la revista de Stocks and Commodities de Mike Slattery:

Los filtros Laguerre proporcionan varias ventajas. Ehlers se refiere a ello como un filtro de alisado adaptativo altamente reactivo. En el retraso normal de  una media móvil común, el retraso en la generación de la señal que indica la dirección de la cotización más probable se exacerba por la necesidad de incluir más Datos históricos en el cálculo para poder suavizar la señal.

Estos períodos más largos reducen un problema que las medias móviles de corto plazo pueden causar, que son rebasamientos y cambios constantes respecto al precio de la renta variable, que puede resultar en múltiples entradas y salidas que a la postre serán casi todas malas.

Señales de trading en rápida sucesión debido a la volatilidad normal en el corto plazo.

Sigue el autor diciendo, traduzco de manera libre, que la transformada de Laguerre, consigue superar este problema de manera brillante.

Es capaz de mantener la capacidad de reacción de una media a corto plazo, manteniendo no obstante la suavidad en el trazo, cosa que la media de corto no suele conseguir.

Por ello reduce las entradas en momentos de volatilidad y de bandazos cuando se usa como Filtro.

Pero lo mejor es que tiene un bajo retraso.

Es decir une lo mejor de los diferentes tipos de medias. Tiene la reactividad y la falta de retraso de las medias cortas, pero mantiene la suavidad de las medias largas. Eso sí sin el efecto secundario del retraso como acabo de decir.

Una de las claves del asunto, e insisto, que como es algo complejo, lo vamos a pasar por alto, es la de dar más importancia a los datos recientes que a los pasados.

El nombre de Laguerre, es el de Edmon Laguerre, un matemático francés del siglo XIX.

Pues bien, basándose en estas ideas Ehlers creó varios indicadores. Uno bastante popular, publicado por el propio autor en el verano de 2016 en la revista de Sotcks and Commodities fue el de la Superbandpass filter.

Como se decía en la revista, es una técnica de filtrado basada en la resta de dos promedios móviles exponenciales (EMA). Vale la pena señalar que matemáticamente, dicho filtro es similar al indicador MACD clásico. La diferencia es la forma en que se calcula el factor de suavizado. Ehlers usa un factor de suavizado de 5 / periodo, mientras que el EMA clásico usa un factor de 2 / (periodo + 1).

El indicador está disponible para los usuarios de Prorealtime en este enlace:

https://www.prorealcode.com/prorealtime-indicators/super-bandpass-filter-john-ehlers/

Las reglas de uso las tienen aquí:

Comprar cuando se cruza el filtro inferior

Vender cuando se cruza el filtro superior

Los cruces al contrario, sirven también para cerrar un largo o un corto.

Vamos a verlo aplicado en mi ordenador.

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Va bastante bien, aunque como todo comete fallos en la cuarta línea vertical tienen uno de ellos, que suele ser su fallo habitual. Cuando va con tendencia larga a veces entra, no funciona el giro y le cuesta mucho dar su brazo a torcer asumiendo mucha pérdida.

Por ello, a mí me gusta mucho más que este filtro clásico, el RSI Laguerre, basado en los mismos principios.

Se trata de un RSI clásico, pero suavizado por los mismos principios que ya hemos comentado antes lo que le da una efectividad notable.

Vamos a ver en mi ordenador el mismo gráfico, pero comparando un RSI normal y corriente, con un RSI Laguerre, aprovechando que de nuevo el código para ProrealTime también está disponible.

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Los alumnos del master ya han oído hablar en la clase del otro día de este indicador, y lo vamos a trabajar mucho en clase en los próximos meses, además de otros indicadores alternativos. Los alumnos del energymasterbolsa, dentro de unos meses también verán aplicaciones de este indicador interesantes en su formato habitual de microlearning.

El RSI Laguerre es el primero y el RSI normal el segundo.

Como ven el Laguerre es muy diferente.

Por un lado reacciona rapidísimo, cuando se producen los giros.

Permanece la mayor parte del tiempo en la zona de sobrecompra o en la zona de sobreventa, por lo que sus salidas son mucho más fiables que las del otro que entra y sale muy rápido, y con poca estabilidad. En las grandes tendencias es muy eficiente.

Creo que es una fórmula de trabajo, la basada en esta transformada muy interesante. Hay mucho más material a este respecto, pero creo que con lo presentado hoy hay suficiente para poder tener una primera aproximación al tema

A estas alturas del año, tenemos que hablar de un factor político en EEUU que posiblemente ya esté condicionando a Wall Street, e igualmente es más que posible que pueda condicionar el resto del año. Estamos hablando de que el 6 de noviembre hay elecciones de medio término.

Ante todo vamos a centrar en esta cita de la Wikipedia, en que consiste exactamente este asunto.

Las elecciones al Senado de los Estados Unidos se llevarán a cabo el 6 de noviembre de 2018, con 33 de los 100 escaños en el Senado que se disputarán en elecciones regulares y 1 escaño que se disputará en una elección especial. Los ganadores cumplirán mandatos de seis años desde el 3 de enero de 2019 hasta el 3 de enero de 2025. Actualmente, los demócratas tienen 24 escaños para las elecciones, así como los escaños de dos independientes que se reúnen con ellos. Los republicanos tienen ocho escaños para las elecciones. Los asientos para las elecciones regulares en 2018 fueron los últimos elegidos en 2012; Además, se programarán elecciones especiales si ocurren vacantes, como ya sucedió en Minnesota. Después de las elecciones de 2016, algunos funcionarios electorales estatales están tratando de actualizar los sistemas de votación a tiempo para estas elecciones.

Las elecciones a la Cámara de Representantes de los Estados Unidos , las elecciones a los 39 gobernantes y muchas otras elecciones estatales y locales también se llevarán a cabo en esta fecha.

Los republicanos solo pueden darse el lujo de perder un escaño en el Senado y aún tener una mayoría trabajadora con el vicepresidente rompiendo el empate a su favor. Tres de los escaños republicanos están abiertos como resultado de jubilaciones en TennesseeUtah y Arizona. Los demócratas están defendiendo diez escaños en los estados ganados por Donald Trump en las elecciones presidenciales de 2016, mientras que los republicanos solo están defendiendo un escaño en un estado ganado por Hillary Clinton en 2016.

Como ven es un tema bastante enrevesado, donde además la aritmética parlamentaria va muy justa. Si Trump pierde un par se senadores perdería la mayoría en el Senado. Y los sondeos no le son favorables por el momento, aunque ya sabemos como son estas cosas de los sondeos. Los tienen aquí:

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Esta sería la intención de voto.

Y en el Congreso:

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Fuente: https://www.univision.com/especiales/noticias/2018/asi-estan-las-encuestas-para-ganar-el-congreso-de-estados-unidos-en-2018/

Con los cambios, que se ven es más que posible que parte del nerviosismo de los últimos días pueda venir también de la incertidumbre por estos resultados.

Históricamente suele ser muy habitual estos nervios ante esta cita electoral.

Vamos a lo que interesa.

Vean cómo reacciona la bolsa cuando estamos en año de elecciones de medio término como este:

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Fuente: https://www.marketwatch.com/story/dont-sweat-a-stock-market-selloff-with-midterms-around-the-corner-says-strategist-2018-10-18

El gráfico es de Ryan Detrick y representa desde 1950 el promedio de como se comportan este tipo de años en Wall Street.

Y ahí dos cosas muy claras, octubre no es nada bueno, como de hecho está pasando. Y de repente desde principios de noviembre viene una subida muy importante. Pero mucho.

Bien es cierto que el último trimestre del año es estacionalmente favorable, pero no esa subida de los últimos meses tan exagerada. Parece bastante claro, que el mercado tiende a dispararse al alza en cuanto pasan las elecciones y se despejan las incertidumbres. El arranque es casi exacto a partir de esa fecha.

Evidentemente este es un promedio y puede haber otros factores, pero desde luego parece algo a tener en cuenta.

Las ganancias en el último trimestre en un año de elecciones de medio término son del 7,5% desde 1945 en promedio, cuando en un año normal son del 2,9% nada más. Es mucha diferencia.

Algunos expertos decían a primeros de este mes, antes de las grandes caídas, que este año podría ser diferente porque en los tres trimestres anteriores se había subido mucho más del promedio.

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Pero claro con la gran caída de estos días atrás este desfase se ha regularizado. El 11 de octubre el S&P 500 había perdido casi todas sus ganancias en el año.

Los hermanos Hirsch publicaron este verano un gráfico donde se ve la evolución de los tres últimos años de elecciones de medio término, es decir 2006, 2010 y 2014.

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Fuente: http://jeffhirsch.tumblr.com/post/177098894648/strong-midterm-years-weigh-on-following

Y destacan que en todos aparece una misma pauta. Una fuerte caída en algún punto del año, que en dos de los tres casos de produjo entre septiembre y octubre como ahora.

Y en los tres años anteriores en cuanto pasaron las elecciones a primeros de noviembre subidas muy claras que en los tres casos llevaron a máximos.

Pero los Hisrch destacan lo que pasa después, en los tres años siguientes a estos de medio término, vean esta cita:

El año 2007 nos trajo la mayor cumbre de la Crisis financiera con un aumento del 3,5% en el S&P. 2011 sufrió un mini-bajista de abril a octubre que le restó 19.4% de descuento al S&P, que terminó el año con una baja de -0.003%. Otro mini-bajista sucedió en 2015 con el S&P perdiendo un 14.2% desde mayo de 2015 hasta febrero de 2016. El S&P terminó el 2015 con un descuento de -0.7% para el año.

 

Este último factor parece también muy interesante, y más con lo recalentado que va todo, y que mejor momento para que los políticos implanten medidas impopulares que el año que viene, que al siguiente es electoral y tendrán que prometer el oro y el moro.

Pero claro, al margen de todas estas pautas, Trump, no es precisamente un presidente al uso en política económica, y puede que el resultado de las elecciones influya mucho.

Si consigue superar el trance electoral y sale reforzado, se debería esperar que siga con su política fiscal que podría hasta reforzarse algo que gusta mucho al mercado, aunque también los líos de las guerras comerciales. También intentaría sacar adelante un gran plan de gasto en infraestructuras que también sería del gusto del mercado.

Pero el problema vendría si esas elecciones salen negativas para él y los demócratas consiguen más puestos.

La paralización de la vida legislativa podría ser un hecho, e incluso podrían intentar su destitución como ya se ha comentado mucho en los últimos tiempos. Las investigaciones sobre los grandes bancos comentaba un artículo de A.P. podrían incrementarse notablemente, aunque estiman que en ninguna forma echarían para atrás de momento la reforma fiscal de Trump.

En fin, nada garantiza que estas pautas tan interesantes que giran en torno a los años de medio término vayan a funcionar este año, pero desde luego parecen datos interesantes y a tener en cuenta como un factor más dentro de la coctelera de cosas a considerar en el análisis de cada uno.