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Situación de bolsas y mercados. Algunas revelaciones operativas sobre las inversiones de curvas de tipos

No paramos de ver avisos en la prensa económica de que las curvas de tipos se están aplanando y es verdad. Igualmente se comenta que si se invierten sería una muy mala señal para la economía y los mercados. Y es verdad. No hace mucho, algún miembro de la FED advertía de esta eventualidad. En algunos plazos ya se han invertido.

Hemos escrito mucho sobre el tema, pero he descubierto un nuevo trabajo que da un enfoque nuevo al tema, realmente muy interesante y muy aplicable en la práctica operativa real.

El trabajo es este:

¿Qué sucede económica y financieramente cuando el extremo corto de la curva de rendimiento se invierte?

http://insightsfromaquant.com/2018/05/10/what-happens-economically-and-financially-when-the-short-end-of-the-yield-curve-inverts/

El autor Kent Peterson es un versado gestor cuantitativo en hedge funds con muchos años de experiencia y experto en descubrir anomalías del mercado que pueden ser aprovechadas en la estrategia de medio y largo plazo.

Veamos.

Casi todo el mundo se centra en observar los efectos de la inversión por ejemplo entre 3 meses y 30 años, o 2 y 10 años, pero el trabajo estudia los efectos de la inversión de la parte corta. Cuando la deuda a 3 meses da más rentabilidad que la deuda a 10 años. Cosa que está sucediendo en este momento. Hay casi 20 puntos básicos de inversión

Desde 1960 en EEUU ha pasado 15 veces. Y en el resto de países desarrollados a los que también amplia el estudio 409 veces.

Una inversión de la curva de tipos en EEUU condena al país a casi dos años de producción industrial en problemas, en cambio cuando la inversión se da en los países desarrollados, la duración del daño es menor. En cualquier caso problemas en este aspecto garantizado a corto.

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En las ventas minoristas en ambas áreas económicas es igual, casi dos años garantizados de problemas y debilidad.

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El consumidor queda claro que se  retrae de manera muy notable.

Pero ahora viene lo que he dicho antes que puede servir para operar.

Lo lógico si se invierte la curva de tipos, es que si compramos bonos largos tengamos muy buenas perspectivas de ganancia a medio plazo. Ya que los bonos largos han sido vendidos más intensamente, y comprados demasiado los de corto, ante la expectativa del inversor de que el banco central de turno tome medidas. Lógicamente esto se tiene que regularizar y los bonos a corto hacerlo posteriormente peor que los bonos a largo. Pues bien, cuando vea la curva de tipos a corto invertirse la posibilidad de comprar bonos es muy buena, pero no lo haga en EEUU. Vean el gráfico:

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En los países desarrollados desde 1960 la compra de bonos a vencimiento 10 años o más da muy buenos resultados durante los dos años siguientes a la inversión de la curva, pero en EEUU para nada. Es una excepción.

Muy al contrario, al inicio de la inversión los bonos a largo tienden a empeorar mucho más. Lo cual si sucediera sería la puntilla…

Tenga muy en cuenta este gráfico si opera con renta fija, etfs, y demás.

¿Y las bolsas? ¿Cómo se comportan tras la inversión?

Pues otra anomalía sorprendente. Wall Street sigue la lógica y tras la inversión baja bastante fuertemente, pero las bolsas de países desarrollados hacen todo lo contrario, y además contra la lógica.

Otra cuestión que habría que tener en cuenta, es si cuando cae Wall Street por la inversión en EEUU, a ver quién resiste en pie.

También otro gráfico muy a tener en cuenta.

Conclusiones:

  • Ante una inversión de curvas a corto en EEUU olvide los bonos y olvide las bolsas. ¡Todas! Pues usted podría comprar bolsa alemana donde seguramente sus curvas de tipos no estarían invertidas, pero si cae Wall Street está por ver quien se salva.
  • Ante una inversión de curvas de tipos a corto en otro país desarrollado, podría ser muy buena idea comprar bonos, y si puede ser diversificados entre varios países importantes, que no sean EEUU, que estén en la misma situación mejor.