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Cinco temas de mercado para la semana que viene

LONDRES, 12 de julio (Reuters)

-¡FELIZ CUMPLEAÑOS, BRETTON WOODS!

En julio de 1944, durante la Segunda Guerra Mundial, los jefes de finanzas de las principales naciones comerciales del mundo se reunieron en Bretton Woods, New Hampshire.

Ese acuerdo, firmado el 22 de julio, fue uno de los primeros acuerdos monetarios y de política monetaria a nivel mundial: restablecer una norma de oro para los tipos de cambio, apartarse de las evaluaciones competitivas y establecer el Fondo Monetario Internacional para colmar las lagunas en la balanza de pagos.

Pero a medida que el pacto de Bretton Woods cumple 75 años, ese espíritu de cooperación, ya sea en materia de tipos de cambio o de comercio, está decayendo: el proteccionismo comercial va en aumento, el nacionalismo y el unilateralismo son defendidos por el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, quien dice que el resto del mundo le está robando a Estados Unidos a través de las competitivas devaluaciones de la moneda frente al dólar.

Así pues, la reunión de los ministros de finanzas y de los banqueros centrales del G7, que se celebrará en la ciudad francesa de Chantilly los días 17 y 18 de julio, podría ser un acicate. Al mismo tiempo que los responsables del FMI y del Banco Mundial se reúnen en París con los funcionarios del BCE para conmemorar a Bretton Woods, los debates del G7 se centrarán menos en el pasado y más en cómo resolver problemas apremiantes como la economía mundial, las tensiones comerciales entre China y Estados Unidos, los tipos de cambio justos entre las principales economías, el enojo de Estados Unidos por el plan de Francia de gravar con impuestos a las empresas de tecnología como Google, y la amenaza de Trump de abofetear los impuestos a los automóviles europeos.

Otros temas sobre la mesa incluyen los paraísos fiscales, la seguridad cibernética y la nueva moneda propuesta por Facebook, Libra, que ha animado el debate sobre la regulación de las criptocurrencies.

2/ BAJO PRESIÓN

La economía y las empresas de China están mostrando signos más visibles de dolor a causa de la guerra comercial, como revelaron datos recientes sobre los precios al productor y las exportaciones. Los datos del PIB del lunes, por muy bien masajeados que estén, podrían mostrar el crecimiento trimestral en su punto más bajo en tres décadas y suscitar dudas sobre el objetivo del gobierno de mantener el crecimiento de 2019 en el rango del 6-6,5%.

El estímulo monetario y fiscal de Pekín ha sido hasta ahora una fracción de lo que fue durante la recesión de 2015. El gobierno se muestra claramente reacio a fomentar otra burbuja inmobiliaria y un aumento vertiginoso de la inversión, ambos objetivos durante la campaña de 2017 para reducir el apalancamiento.

Pero, con el empeoramiento de los titulares económicos, la caída de la inversión corporativa y un inminente recorte de los tipos de interés de la Reserva Federal, el Banco Popular de China no puede limitarse a operar entre bastidores a través de los gastos de los gobiernos locales y los mercados monetarios líquidos.

Muchos esperan que sea necesaria una declaración audaz y simbólica sobre la intención de Pekín de flexibilizar la política monetaria, sobre todo si la Reserva Federal también la aprueba a finales de julio. A pesar de que esto puede implicar el habitual recorte de 10 puntos básicos en la tasa de interés de referencia de China del 4,35% anual.

ANÁLISIS -A un lado los riesgos, el equipo de Trump ve la fortaleza de la postura comercial de China en 2020- La flexibilización de la Reserva Federal de los EE.UU. podría provocar el primer recorte de la tasa de interés de China en 4 años

3/VERIFICACIÓN DE LA REALIDAD DE LOS INGRESOS

Los inversores están ansiosos por tomarle el pulso a Wall Street y Europe Inc. para comprobar si los resultados del segundo trimestre justifican un rendimiento récord de las acciones de EE.UU. y de Europa en el primer semestre en más de dos décadas.

Las advertencias sobre los beneficios de las empresas alemanas de primera línea BASF y Daimler han afectado a la confianza, ya que la próxima semana comienza la temporada de informes en serio. Las expectativas ya son bajas, ya que los analistas continúan con sus estimaciones en números rojos.

Con las valoraciones al alza y las preocupaciones persistentes sobre el impacto económico de las prolongadas tensiones comerciales entre Estados Unidos y China, unos resultados decepcionantes podrían echar agua fría sobre el rally. Los resultados de EE.UU. se reducen un 0,3% interanual, su peor comportamiento en tres años, según datos de Refinitiv. Esto supone un descenso respecto al crecimiento del 1,6% registrado en el primer trimestre. Las empresas del índice de referencia europeo STOXX 600 registrarán un crecimiento del 0,8% durante el trimestre, según los datos disponibles, una mejora con respecto a la caída del 2% registrada en el primer trimestre, pero por debajo del crecimiento del 1,8% previsto hace tan sólo una semana.

Las expectativas a lo largo de todo el año también están disminuyendo: el consenso basado en el índice MSCI fija el crecimiento de los beneficios para Europa en un 4,1%, el más bajo desde 2016, y la mitad de los niveles previstos al principio del año. Para Estados Unidos, se sitúa en el 2,7% frente al 7,5% de enero.

Los bancos de Wall Street, incluyendo JP Morgan, publicarán resultados en los próximos días. En Europa, la empresa de tecnología más valiosa de la región, SAP, el fabricante de medicamentos suizo Novartis y la empresa de semiconductores ASML deben informar.

4/Y TODO IBA TAN BIEN....

Justo cuando se pensaba que podría haber un rayo de esperanza en el comercio mundial a medida que se reanudan las conversaciones entre Pekín y Washington, surgió la posibilidad de que las dos principales economías del mundo pudieran llegar a un acuerdo, el calor arancelario se trasladó a Europa.

El jueves, los legisladores franceses aprobaron un impuesto a las grandes empresas de tecnología, lo que podría abrir un nuevo frente en una disputa comercial entre Washington y la Unión Europea. El presidente de Estados Unidos, DonaldTrump, ha ordenado una investigación sobre los planes fiscales franceses para la tecnología, una investigación que podría llevar a Estados Unidos a imponer nuevos aranceles u otras restricciones comerciales.

El ministro alemán de Economía, Peter Altmaier, tras las reuniones del jueves en Washington, predijo que habrá un 50% de posibilidades de evitar los aranceles a los automóviles de Estados Unidos y que se necesitarán semanas o meses para resolver al menos algunas de las espinosas disputas comerciales que nublan las relaciones entre Estados Unidos y Europa. Olvídate de todas las diferencias sobre temas como las subvenciones a los aviones, las importaciones de automóviles y el gasoducto Nord Stream 2, dirigido por Rusia.

Mientras tanto, el representante comercial de Estados Unidos, Robert Lighthizer, y el secretario de Hacienda, Mnuchin, están destinados a Pekín en un futuro muy cercano.

Los mercados preocupados por el impacto de las guerras comerciales en la salud de la economía mundial estarán atentos al progreso y al deterioro de todos esos frentes de guerra comercial en los próximos días.

5/ PATEARLO MIENTRAS ESTÁ EN EL SUELO?

Al perder el apoyo de las expectativas de la política monetaria, la libra, ya de por sí destrozada, se enfrenta a una semana difícil. Los principales datos económicos, como el crecimiento de los beneficios, la inflación y las ventas al por menor, serán observados de cerca por los mercados que intentan desesperadamente determinar dónde podrían estar los tipos de interés en un par de años a partir de ahora.

Los mercados casi han cotizado en un recorte de los tipos del Banco de Inglaterra durante los próximos 12 meses, después de que el gobernador Mark Carney indicara que podría estar a punto de unirse a otros bancos centrales en el recorte de los tipos de interés. Pero si la lectura cae por debajo de la tasa objetivo del 2% del banco central, las posibilidades de un recorte de la tasa pueden aumentar.

Se estima que las ganancias medias semanales aumentarán el martes un 3,2% interanual en los tres meses previos a mayo, frente a un incremento del 3,1% en abril. Las ventas al por menor, que saldrán el jueves, se espera que hayan aumentado un 2,5% interanual en junio, tras un aumento del 2,3% en mayo.

Brexit, por supuesto, sigue siendo el elefante de la sala y es la principal razón por la que la libra esterlina ha caído un 20% desde junio de 2016, con el país preparándose para escuchar quién será el próximo primer ministro del país el 23 de julio.

(Reportaje de Karin Strohecker, Sujata Rao, Saikat Chatterjee, Josephine Mason, Olga Cotaga en Londres y Vidya Ranganathan en Singapur.) Trducido por www.serenitymarkets.com