Domingo, 16 Diciembre 2018

Tipos en el 0,00%, Tipo marginal de préstamos ne el 0,25% y los depósitos en el -0,4%, todo en lo esperado.

Por Clyde Russell

LAUNCESTON, Australia, 13 de diciembre (Reuters) - Existe el riesgo de que los inversores se dejen llevar por el optimismo, erróneamente, ante la presunta suavización de la disputa comercial entre Estados Unidos y China, debido a la reanudación de las compras de soja estadounidense por parte de China.

Esto es especialmente cierto si se tiene en cuenta que todavía no hay señales de nuevas importaciones de petróleo crudo, gas natural licuado (GNL) y carbón, las materias primas energéticas que proporcionarán una señal mucho mejor de cualquier distensión en la disputa comercial.

China puso fin a un boicot de seis meses a la compra de soja estadounidense el miércoles, con empresas estatales que compraron al menos 500.000 toneladas de semillas oleaginosas, dijeron los comerciantes.

Los comerciantes también dijeron que parece que los chinos podrían buscar más soja en las próximas semanas, ya que están luchando por cumplir con todos sus requisitos de importación de otros proveedores.

Esto suena extremadamente positivo para el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, y para la tregua de guerra comercial que dijo haber negociado con su homólogo chino Xi Jinping en la reunión del G20 en Argentina a principios de este mes.

Puede que sea la primera señal de un deshielo importante entre las dos administraciones, e incluso puede anunciar el comienzo de movimientos positivos hacia algún tipo de solución que no imponga más aranceles, y quizás incluso la eliminación de los que ya se han aplicado.

Pero también vale la pena poner las cosas en contexto.

China solía ser el mayor comprador de soja de Estados Unidos, con alrededor del 60 por ciento de las exportaciones en 2017, por un valor estimado de 12.000 millones de dólares.

Sin embargo, desde que Beijing impuso un arancel a las importaciones de soja de Estados Unidos, el comercio ha caído, con exportaciones de Estados Unidos a China que se redujeron a 8,2 millones de toneladas en los primeros 10 meses del año, por debajo de los 21,4 millones en el mismo período del año pasado, según cifras del gobierno.

Lo que esto demuestra es que China tendría que aumentar drásticamente sus compras a Estados Unidos para volver a los niveles anteriores, lo que hace que la reciente compra de 500.000 toneladas sea poco significativa.

También es probable que China encuentre conveniente volver al mercado estadounidense en este momento, dado que la cosecha estadounidense está lista para la exportación, mientras que la del rival del hemisferio sur, Brasil, no lo está.

DARLE A TRUMP UN HUESO

Esto significa que hay un elemento estacional para el comercio de la soja, y el gobierno chino puede no haber tenido otra opción que reanudar las importaciones estadounidenses, pero lo han hecho de una manera que le da a Trump una pequeña victoria que puede apaciguar al voluble presidente de los EE.UU.

Lo que sería mucho más significativo que comprar algunas cargas de soja, que China necesita de todos modos, es la reanudación de las importaciones de productos energéticos.

Uno de los objetivos de Trump al iniciar una lucha comercial con Pekín fue que quería reducir el déficit comercial de Estados Unidos con China, pero más bien ha pasado lo contrario.

Mientras que Trump se centró en poner aranceles a las importaciones procedentes de China, los chinos simplemente detuvieron la única área de comercio que estaba creciendo rápidamente y ayudando a reducir el desequilibrio comercial, a saber, las importaciones de petróleo crudo, gas natural licuado (GNL) y carbón.

En los primeros nueve meses de este año, China importó alrededor de 328.000 bpd de los Estados Unidos - alrededor del 3,6 por ciento de sus importaciones totales de crudo.

Pero esto cayó a cero en octubre, y en noviembre se descargó una carga de crudo estadounidense, según los datos de rastreo de buques recopilados por Refinitiv.

Y lo que es más importante, no hay señales de que el comercio se esté reanudando, ya que actualmente no hay ningún cargamento reservado para llegar en diciembre, o más allá, según los datos.

Cabe señalar que el petróleo crudo no está sujeto a ningún arancel de importación chino, aunque el GNL y el carbón sí lo están.

En el caso del GNL, en octubre no llegó a China ninguna carga de GNL procedente de Estados Unidos, aunque dos fueron descargadas en noviembre.

Sin embargo, no está previsto que ninguna carga llegue en diciembre o después.

En los primeros nueve meses del año, 31 buques entregaron un total de 2,2 millones de toneladas de GNL desde Estados Unidos a China, lo que representa alrededor del 6 por ciento de las importaciones totales, según los datos de seguimiento de buques.

China importó cero carbón estadounidense en octubre, dos cargamentos por un total de 211.000 toneladas en noviembre y ninguno está previsto que llegue en diciembre o enero.

En los primeros nueve meses del año, China importó 3,2 millones de toneladas de carbón estadounidense, la mayoría de las cuales eran carbón metalúrgico de mayor valor utilizado en la fabricación de acero.

Obviamente, esta situación puede cambiar, y los importadores chinos de crudo, GNL y carbón pueden optar por volver a comprar a los Estados Unidos.

Pero, tal vez, a diferencia de la soja, no tienen que hacerlo, ya que actualmente hay muchos proveedores alternativos.

Si realmente se avecinaba una distensión en la disputa comercial entre Estados Unidos y China, entonces una señal clara de ello sería la reanudación de las importaciones de energía. (Editado por Christian Schmollinger) Traducido por www.serenitymarkets.com

 

FRANKFURT, 13 de diciembre (Reuters) - El Banco Central Europeo está casi seguro de poner fin formalmente a su fastuoso esquema de compra de bonos el jueves, pero tendrá una visión cada vez más sombría sobre el crecimiento, aumentando las probabilidades de que su próximo paso en la eliminación de los estímulos se retrase.

El final de la compra de bonos debe ser irreversible en aras de la credibilidad, pero con Francia e Italia en crisis política, el Brexit en crisis permanente, una guerra comercial mundial y un crecimiento más lento, el responsable del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, estará encantado de hacer hincapié en otras formas de apoyo.

Esto deja a Draghi con otro delicado acto de equilibrio: parecer lo suficientemente confiado como para justificar el fin del programa de compra de bonos de 2,6 billones de euros (2,95 billones de dólares) a cuatro años, pero lo suficientemente preocupado como para mantener relativamente frías las expectativas de los inversores sobre un mayor endurecimiento de las políticas.

"Poner fin a las medidas de alivio cuantitativo ahora se parece más a que las municiones se están agotando que a que se basan en una perspectiva económica convincente", dijo el economista de la Société Générale, Anatoli Annenkov.

El problema del BCE es que el crecimiento es más débil de lo que los responsables políticos pensaban hace apenas unas semanas, mientras que el aumento previsto de la inflación subyacente no se ha materializado, lo que pone en duda algunas de las hipótesis del banco sobre la economía en general.

La inflación general, el principal objetivo del BCE, puede estar ahora cerca de la meta, y ligeramente por encima de ella en Alemania, donde los precios crecieron un 2,2 por ciento en noviembre.

Pero la caída de los precios del petróleo sugiere una caída en los próximos meses y un aumento sólido de los salarios no está alimentando los precios, dejando al banco con muchas dudas.

En este contexto, es probable que el BCE reduzca las proyecciones de crecimiento y de inflación subyacente y que adopte una postura menos firme sobre los riesgos, mientras que Draghi sostiene que el crecimiento está volviendo a la normalidad tras una reciente serie de acontecimientos.

Por el lado positivo, las turbulencias en el mercado de deuda italiana han disminuido en las últimas semanas y el rendimiento de la deuda pública de Roma cayó aún más el jueves, después de que el Gobierno del país recortara su objetivo de déficit para 2019.

El BCE anuncia su decisión sobre los tipos de interés a las 1245 GMT y Draghi ofrecerá una conferencia de prensa a las 1330 GMT. Los economistas encuestados por Reuters esperan unánimemente que las tasas de interés no cambien.

¿EDULCORANTES?

Para evitar las malas noticias, el BCE también podría sugerir algunos edulcorantes.

Es probable que mantenga abierto su horizonte temporal para invertir el efectivo de los bonos vencidos y podría discutir nuevos préstamos a largo plazo a los bancos o posponer su primera subida de tipos desde 2011.

El banco ve ahora los tipos de interés en mínimos históricos al menos durante el próximo verano y algunos argumentan que una forma fácil de mantener bajos los costes de los préstamos es eliminar esas expectativas.

"Ahora esperamos que el BCE suba los tipos de interés en 2020 y no a finales de 2019, como se comunica actualmente en las directrices de los bancos", dijo el miércoles Fitch Ratings. "Esperamos que el BCE cambie su orientación a futuro sobre los tipos de interés en los próximos meses."

Aunque se espera que la mayoría de estas decisiones sean técnicas, las fuentes dijeron que el horizonte para las reinversiones seguirá abierto, otro paso relativamente fácil para mantener bajos los costos de los préstamos a largo plazo.

Los inversores querrán saber si el BCE pretende ajustar sus tenencias de deuda pública nacional para que se ajusten a su estructura accionarial tras comprar más deuda francesa, italiana y española de lo que dictan las normas de su programa.

Esta "clave de capital" del BCE se actualizó a principios de este mes, ya que las participaciones de Italia y España en el banco central cayeron debido al bajo rendimiento de sus economías durante la crisis.

Pero los países que más necesitan el apoyo del BCE podrían verse perjudicados si compran menos deuda, por lo que es probable que los responsables políticos opten por una larga transición hacia cualquier cambio en su cartera.

Para evitar perturbar los mercados, algunos responsables políticos quieren mantener la distribución de las acciones de bonos del BCE tal como están, tomando una instantánea el 31 de diciembre, según informaron a Reuters.

Otros, en particular los países que han sido subcomprados, abogan por la aplicación rigurosa de la estructura accionarial, ya sea la antigua o la nueva, y por el ajuste de este stock a lo largo del tiempo.

Todas estas medidas son relativamente modestas y sólo serán eficaces si el crecimiento se estabiliza a un ritmo lo suficientemente rápido como para generar inflación.

"Hemos visto esta actitud de "dedos cruzados" en la comunicación del BCE desde hace algunos meses. Dadas las limitaciones de la caja de herramientas, es comprensible, aunque no sea muy tranquilizador para los inversores", dijo Merrill Lynch de Bank of America. ($1 = 0.8824 euros)

(Reportaje de Balazs Koranyi y Francesco Canepa; Edición de Catherine Evans y Jon Boyle) Traducido por www.serenitymarkets.com