Domingo, 16 Diciembre 2018

Serenitymarkets.com La inflación en Estados Unidos en el mes de noviembre queda plana, es decir, sin crecimiento alguno, desde el crecimiento del +0,3% anterior, lo esperado.

La interanual también ofrece cierta desaceleración pasando de un crecimiento del 2,5% a otro del 2,2%, también lo esperado.

Como se puede observar, la bajada del precio del crudo en el mes de noviembre ha pasado factura.

Sin embargo, la subyacente lleva el camino contrario, no sólo no desciende sino que acelera en la interanual pasando de un crecimiento del 2,1% a otro del 2,2%, también lo esperado. En meses repite cifras de crecimiento del 0,2%, también lo esperado.

La cuestión es que la subyacente es importante porque es la que está más pegada a la economía, por lo que sigue apoyando subidas paulatinas de tipos de interés, lo que significa que si vuelve a existir un repunte del precio del crudo por el recorte de la producción por parte de la OPEP y sus aliados, pues volveríamos a tener presión clara en la inflación.

El dato es difícil de analizar porque ofrece una visión de corto plazo y otra visión de medio plazo. La de corto plazo es negativa para el precio del dólar, positiva para los bonos y también para los activos de riesgo porque va a favor de la idea de que la Reserva Federal frene las subidas de tipos de interés. Sin embargo, la otra cara de la moneda la tenemos en la subyacente, que está más ligada a la economía del país y sigue acelerando, por lo que es la parte que no dejará la Reserva Federal relajarse tanto como desea, cosa que va a favor del dólar, en contra de los bonos y en cierto sentido haría dudar al mercado de riesgo.

 

0,0%, lo esperado. Interanual 2,2%, lo esperado. Subyacente mensual +0,2%, lo esperado. Interanual subyacente 2,2%, lo esperado.

Vean que la interanual ha dado un paso atrás desde máximos pero se nota en octubre un repunte. Ahora la esperanza es ver que la bajada en noviembre del precio del crudo se note es un poco menos de crecimiento.


source: tradingeconomics.com

LONDRES, 12 Dic (Reuters) - Las monedas de los mercados emergentes han tenido uno de sus peores años en una década, pero los inversores tentados por lo que ven como valoraciones baratas esperan que el resurgimiento de ocho meses del dólar estadounidense termine y el mundo no se incline hacia la recesión.

Algunos de los mayores gestores de activos promocionaron los mercados emergentes como uno de los escenarios de inversión de 2018. Pero a pesar del repunte de noviembre, las acciones, los bonos y las divisas emergentes han bajado considerablemente este año.

Desafiando las predicciones de una recuperación a mediados de año, el índice de divisas de los mercados emergentes del MSCI ha bajado un 4,5 por ciento en 2018, y un 7,5 por ciento desde el máximo alcanzado en marzo.

Y eso supone que se reparte el riesgo, evitando las escandalosas pérdidas del año hasta la fecha del 30 por ciento en la lira turca, el 50 por ciento en el peso argentino o incluso el 13-15 por ciento en el rublo ruso, el real brasileño y el rand sudafricano.

El índice de acciones emergentes de MSCI ha bajado casi un 16%.

Entonces, ¿qué ha cambiado para fomentar otro ataque de optimismo?

El mes pasado, las divisas emergentes y las acciones registraron su mejor rendimiento desde enero, mientras que los inversores inyectaron 34.000 millones de dólares, el máximo en 10 meses, según los datos del Institute of International Finance.

El mes de diciembre está resultando menos prometedor, pero el principal catalizador para el rebote incipiente es la revisión de la política de la Reserva Federal: Los observadores de la Reserva Federal ven al banco central subir las tasas de interés una vez en 2019, en lugar de las expectativas anteriores de tres veces.

La consiguiente caída del dólar ha aliviado la presión sobre los países con deuda en divisas fuertes.

Los inversores también afirman que el pánico en agosto y septiembre podría haber sido excesivo. Desde entonces, la actuación de los bancos centrales en los mercados más afectados ha devuelto la confianza.

"Muchas de estas divisas de mercados emergentes han descontado muchas malas noticias de forma significativa", dijo Tony Finding, director de cartera de M&G Investments.

Una gran diferencia con respecto a las liquidaciones anteriores, como la crisis financiera de 1997, es que los países en desarrollo tienen proporciones más pequeñas de su deuda en dólares. La deuda denominada en moneda extranjera representa el 14 por ciento del PIB, frente al 17 por ciento en 1999.

Esto los deja un poco menos vulnerables cuando las tasas de interés de los Estados Unidos y el dólar suben.

Además, a diferencia de 1997, la mayoría de los países de mercados emergentes hacen flotar libremente sus monedas. Los tipos de cambio flexibles pueden absorber el impacto de un crecimiento económico más lento y de las perturbaciones externas con mayor rapidez y apoyar las recuperaciones, aunque esto alimenta una mayor inflación.

Las repetidas subidas de los tipos de interés en países como Turquía, Indonesia y México han ayudado a asegurar a los mercados que los bancos centrales conservan cierta independencia política.

Estas subidas de tipos se han traducido en elevados rendimientos de los bonos ajustados a la inflación o "reales".

Bob Michele, CIO de renta fija de JP Morgan Asset Management, dijo que las rentabilidades reales emergentes a 10 años promediaban alrededor del 4-5 por ciento frente a cero en los mercados desarrollados. "Así que el diferencial de rendimiento real es muy, muy alto", dijo.

El hallazgo de M&G ha sido la compra de bonos turcos, considerando que los peores dolores de cabeza de la economía han terminado. Los datos del martes parecían apoyarle: La cuenta corriente de Ankara registró un superávit durante un tercer mes tras años de déficit.

INFRAVALORADAS

Desde los mínimos de 16 meses de septiembre, las divisas emergentes han repuntado cerca del 2 por ciento. De acuerdo con una medida comúnmente utilizada del valor de una moneda - el tipo de cambio efectivo real (REER) - las monedas fuera de Asia están infravaloradas.

El REER mide el valor ajustado por inflación de una moneda frente a sus socios comerciales.

Los inversores comparan los valores actuales con los promedios a largo plazo, normalmente a lo largo de 10 años. La expectativa es que los precios eventualmente regresen al equilibrio, aunque muchos son escépticos acerca de la capacidad de predicción de la REER.

REER indica que la lira turca está infravalorada en un 22 por ciento frente a los medias de 10 años y el real brasileño en casi un 19 por ciento, mientras que el peso mexicano y el rublo ruso están subvalorados en un 15 por ciento.

La devaluación podría ayudar a elevar las divisas emergentes entre un 5 y un 8 por ciento en 12 meses, dijo Ben Jones, estratega de State Street Global Advisors.

Los activos emergentes han demostrado ser más resistentes en las ventas más recientes: Las acciones sufrieron menos que sus pares desarrollados, y las divisas se estabilizaron en noviembre, a pesar de que el dólar se fortaleció.

Michele, de JP Morgan, dijo que la Reserva Federal estaba "indicando claramente" que estaba a punto de terminar su ciclo de subida de tipos. "Un dólar fuerte y la subida de los tipos de interés de la Reserva Federal ayudaron en última instancia a sacar el colchón de liquidez de los mercados emergentes, por lo que esperamos que termine esa gran dinámica", dijo a Reuters.

La desventaja es que cualquier desaceleración en Estados Unidos podría perjudicar a las economías en desarrollo. Las anteriores recesiones, como la crisis financiera de 2008-2009, también afectaron a los activos emergentes.

El analista de Goldman Sachs, Caesar Maasry, pronostica más beneficios para los mercados emergentes, pero dice que el sector ha sido históricamente incapaz de recuperarse durante más de dos meses sin un mejor crecimiento.

"Los macroinversores están en modo 'demuéstramelo' frente al crecimiento de los mercados emergentes", dijo Maasry.

Otro desconocido es el yuan chino, con el que las monedas emergentes muestran una correlación creciente.

La divisa china coquetea con 7 yuanes por dólar después de caer en 2018 por temor a que un conflicto comercial entre China y Estados Unidos exacerbe la desaceleración.

Los optimistas consideran que Pekín puede evitar lo peor con más estímulos. Jones, de State Street, dice que el 7 por dólar es un nivel psicológico.

"Los fundamentos de los mercados emergentes se ven mejor y China no está colapsando", dijo.

(Informe adicional de Saikat Chatterjee Edición de Sujata Rao) Traducción www.serenitymarkets.com

 

La producción industrial del mes de octubre en la Eurozona pasa de un descenso de -0,3% a un crecimiento del +0,2%, lo esperado.

La mala noticia es que el histórico del año  tiene muchos más meses en negativo que en positivo, así que se corrobora la desaceleración de la economía. Ahora vamos a ver si hay repunte que de algo de esperanza para el Q4.


source: tradingeconomics.com