LogoHorizontalSerenitySamll a9d0f d2baf

INTEFI logo mini 1 911e6 a303e

La caída del comercio mundial y su relación histórica con los mercados.

LONDRES, 19 de diciembre (Reuters) - Las señales de alerta se multiplican y se hacen más claras: el crecimiento del comercio mundial se está desacelerando, lo que supondrá una amenaza cada vez mayor para la economía mundial y los mercados financieros el próximo año.

El comercio transfronterizo se encuentra en su peor estado de salud desde la Gran Crisis Financiera de hace 10 años, o incluso en décadas, dependiendo de la medida que se mire, y los datos que se reciben apuntan a un mayor deterioro el año que viene.

Sólo en la última semana, una serie de cifras de las potencias económicas y exportadoras de Asia, incluida China, mostraron que el comercio mundial está perdiendo impulso. Y no podría llegar en peor momento para los inversores.

Wall Street y los mercados de valores de todo el mundo están cayendo. Los grandes nombres de la tecnología (Apple) y la banca (Goldman Sachs), sectores que son fundamentales para el flujo global de bienes y servicios y que han liderado el auge del mercado de los últimos años, se encuentran entre los mayores perdedores.

Las acciones del sector automotriz, que se encuentran entre las más expuestas al comercio transfronterizo e intercontinental y a las cadenas de suministro, han sido particularmente volátiles y vulnerables este año al flujo de noticias (en su mayoría negativas) sobre aranceles y comercio.

Según Citi, el volumen de exportaciones globales previsto para los próximos seis meses se está contrayendo, y al ritmo más rápido desde 2008-09. Es alarmante que este indicador líder esté extremadamente bien correlacionado con el crecimiento del comercio mundial.

Los economistas de Oxford Economics redujeron su previsión de crecimiento del comercio mundial en 2019 a principios de este año en más de 1,5 puntos porcentuales, hasta el 4 por ciento. La enconada guerra comercial entre Estados Unidos y China podría resultar en pérdidas acumuladas del PIB mundial de 0,7 por ciento el próximo año y de 1,0 por ciento en 2020, agregan.

En un artículo actualizado publicado en octubre en "Our World In Data", Esteban Ortiz-Ospina, Diana Beltikian y Max Roser señalaron que el valor de las exportaciones como porcentaje del PIB mundial cayó tres años consecutivos desde 2011-2014. El nivel de contracción es pequeño, de aproximadamente un punto porcentual, hasta el 24,12 por ciento, pero la trayectoria de la evolución es motivo de preocupación.

"Existe una correlación entre el crecimiento económico y el comercio: los países con mayores tasas de crecimiento del PIB también tienden a tener mayores tasas de crecimiento del comercio en proporción a la producción", concluyeron. "La literatura empírica sugiere que el aumento del comercio causa un mayor crecimiento económico."

Otra cuestión es si ese crecimiento se comparte de manera equitativa o justa. Pero las ondas de la desaceleración del crecimiento del comercio o incluso de la contracción se sentirían ampliamente.

Las cifras del Banco Mundial muestran que el comercio como proporción del PIB mundial ha caído durante cuatro años consecutivos. Se han producido descensos más pronunciados, como el de 2008-2009, pero en la actualidad se trata de la recesión más prolongada desde al menos 1960.

"TARIFF MAN"

Esta semana, el gobierno de Corea del Sur redujo sus perspectivas de crecimiento para 2019 a 2,6-2,7 puntos porcentuales, que serán las más bajas desde 2012, y los datos mostraron que las exportaciones indonesias de noviembre cayeron duramente. Las exportaciones de China en noviembre subieron 5,4 puntos porcentuales año tras año, aproximadamente la mitad de las previsiones de consenso de los economistas y un tercio de las del mes anterior, 15,6 puntos porcentuales.

No faltan puntos conflictivos en la guerra comercial mundial, siendo el más significativo el frente Estados Unidos-China. Washington y Pekín han acordado una tregua de 90 días, pero si no se puede llegar a un acuerdo, entonces los aranceles existentes del 10 por ciento sobre las importaciones de Estados Unidos procedentes de China aumentarían hasta el 25 por ciento.

¿Ofrece la historia alguna pista de lo que podemos esperar el año que viene?

Los analistas de Oxford Economics señalan que, aparte de los años 30, las escaramuzas comerciales suelen tener un impacto limitado en el crecimiento mundial y los mercados de activos. Pero cuando se expande el problema, la caída puede ser muy pronunciada.

Las cuatro principales disputas comerciales mundiales más recientes que citan -una en el sector agrícola (1982-86), dos en el sector del acero (1983-84 y 2002-03) y una en el sector de los neumáticos (2009-12)- coincidieron con la caída de los mercados de valores en torno a sólo una de ellas. Pero fue una salvaje corrección del 19%, en 2002-03.

En los otros tres, las acciones subieron. El comportamiento del crecimiento del PIB fue un poco más mixto, aunque en general, aún positivo. Pero el crecimiento del comercio se vio más gravemente afectado, lo que sin duda limitó la expansión económica más amplia.

El caso atípico es el de la década de 1930 y la Gran Depresión, cuando el proteccionismo también estuvo acompañado de crisis bancarias, colapso del mercado de valores y una grave recesión. Incluso teniendo en cuenta la confluencia única de acontecimientos y fuerzas en aquel entonces, los años treinta demuestran que una vez que se inicia una disputa comercial, puede ser un proceso largo.

Las medidas proteccionistas contribuyeron a una caída del 30 por ciento en las exportaciones mundiales en 1929-1932. La relación entre el comercio mundial y el PIB mundial se redujo del 19% en 1929 al 10% en 1932. Incluso a finales de la década de 1960, esta proporción era sólo modestamente superior a la de 1929.

"Los altos aranceles crearon grandes intereses empresariales a favor del proteccionismo, lo que significa que se puede generar un impulso arancelario", advierte Oxford Economics.

Con Trump llamándose a sí mismo "Tariff Man" la semana pasada, los inversores deberían abrocharse el cinturón de seguridad el año que viene.

(Por Jamie McGeever, edición por Andrew Heavens)

Traducción realizada por www.serenitymarkets.com