Sábado, 19 Enero 2019

¿Vamos a una recesión de beneficios empresariales liderada por las tecnológicas?

Por Caroline Valetkevitch

NUEVA YORK, 8 de enero (Reuters) - Los inversores temen cada vez más que las ganancias de las empresas estadounidenses se reduzcan este año tras la advertencia de Apple de una demanda blanda en China, junto con la creciente evidencia de una rémora por los aranceles, la ralentización mundial y la desaparición de los vientos de popa debido a los recortes de los impuestos.

Las estimaciones de crecimiento de beneficios para 2019 ya se habían estado erosionando durante meses antes de que la ampliamente conocida Apple Inc. oscureciera aún más las perspectivas la semana pasada con el primer recorte de sus previsiones de ventas en más de 15 años.

Las ganancias de este año nunca iban a aumentar tan rápidamente como en 2018, cuando los recortes de impuestos federales impulsaron las tasas de crecimiento por encima del 20 por ciento para las empresas del S&P 500 durante gran parte del año, según el IBES de Refinitiv. Para 2019, los analistas ven ahora que las ganancias crecen un 6,8 por ciento, lo que supone un fuerte descenso con respecto a la estimación del 1 de octubre de un 10,2 por ciento de crecimiento de las ganancias.

Además, en el primer semestre de 2019, los beneficios aumentarán mucho más lentamente que ese ritmo, gracias en gran medida a la rápida disminución de las previsiones de beneficios del sector tecnológico, que deberían representar aproximadamente una quinta parte de los beneficios del índice.

Es por ello que algunos inversores están atentos a señales de que las acciones de los Estados Unidos podrían caer en una recesión de las ganancias, definida como por lo menos dos trimestres consecutivos de caídas en las ganancias año tras año. La última de ellas se produjo entre julio de 2015 y junio de 2016, lo que coincidió con una amplia serie de malos resultados en los mercados bursátiles.

"Puedes apostar que está en el radar", dijo Hugh Johnson, director de inversiones de Hugh Johnson Advisors LLC en Albany, Nueva York. "Los comentarios de Apple y hacia dónde se dirigen - eso hará que las estimaciones bajen aún más."

LA ADVERTENCIA DE LA APPLE ES EN EL CORAZÓN

La creciente preocupación por la posibilidad de una recesión de los beneficios llega en un momento turbulento para las acciones, con el S&P 500 registrando su peor rendimiento en diciembre desde la Gran Depresión, y recuperándose en más de un 9 por ciento desde que alcanzó su nivel más bajo de los últimos 20 meses en la víspera de Navidad.

Con el S&P 500 cotizando recientemente a 14 veces las ganancias esperadas, por debajo de un múltiplo de 18 hace un año, un argumento clave para los alcistas del mercado es que las acciones se han infravalorado después de la reciente venta.

Las noticias de Apple también destacan el impacto potencial de las tensiones comerciales entre las dos economías más grandes, Estados Unidos y China.

La advertencia de Apple "comenzó a proporcionar una especie de confirmación para la gente de la recesión de las ganancias", dijo Chuck Carlson, director ejecutivo de Horizon Investment Services en Hammond, Indiana.

"Su impacto va más allá de sus proveedores; va al corazón de la psique de la inversión para mucha gente", dijo.

Las previsiones de beneficios para las empresas tecnológicas han caído más que para cualquier otro sector que no sea el energético, que se ha visto afectado por el colapso de los precios del petróleo.

Se espera que los beneficios de la tecnología S&P 500 disminuyan durante los tres primeros trimestres de 2019, según los datos de Refinitiv, y que este año registren un crecimiento de sólo el 2,6 por ciento, el más bajo de todos los sectores.

Esto supone un gran cambio con respecto a su papel de líder en el crecimiento de las ganancias desde hace mucho tiempo. Se estima que la tecnología, en los tres sectores principales clasificados por el crecimiento de las ganancias en siete de los últimos ocho trimestres, ha generado un crecimiento de las ganancias por acción del 23,2 por ciento en 2018.

Sin duda, hay muchos estrategas que todavía dicen que la recesión de las ganancias de este año es poco probable, gracias a una economía estadounidense relativamente sólida. El informe de empleo del viernes ayudó a respaldar esa opinión.

"Las recesiones de los ingresos son excepcionalmente raras fuera de una recesión económica", dijo Hans Olsen, director de inversiones de Fiduciary Trust Company en Boston. "No creo que vayamos a tener otra recesión de ganancias, pero podría parecer una recesión."

RECESIÓN DE BENEFICIOS VS. RECESIÓN ECONÓMICA

Desde 1968, en cuanto a los datos de Refinitiv, el S&P 500 ha tenido 10 recesiones de beneficios, la más larga desde el tercer trimestre de 2007 hasta el tercer trimestre de 2009. Esto coincidió más o menos con una crisis financiera y la peor recesión económica desde la Gran Depresión.

Mientras que la última recesión de ganancias del S&P 500 ocurrió sin una recesión económica, esa fue una excepción. Siete de las diez recesiones de beneficios desde 1968 han coincidido con una recesión económica formal.

Las finanzas, la atención de la salud y otros sectores podrían recuperarse un poco a medida que las ganancias de la tecnología decaen, dicen algunos estrategas. Las estimaciones de este año para estos sectores han resistido mejor que otros, según las cifras de Refinitiv.

Además de los posibles problemas de las empresas estadounidenses, el fortalecimiento del dólar podría convertirse en un factor negativo aún mayor para muchas multinacionales estadounidenses este año, dijeron los estrategas.

El índice del dólar, que sigue la pista del dólar frente a las seis divisas principales, subió un 1 por ciento durante el cuarto trimestre y aumentó un 4,4 por ciento interanual al final del trimestre.

"La gente está empezando a hablar de (la fortaleza del dólar)", dijo Olsen, de Fiduciary Trust. El debilitamiento de los precios del petróleo también se arrastrará, dijo, en una inversión de lo que ocurrió en 2018.

Los principales estrategas de algunos de los grandes bancos se habían vuelto más pesimistas en cuanto a las ganancias de cara al nuevo año. Morgan Stanley, en su informe de perspectivas de finales del año pasado, dijo que había más de un 50 por ciento de posibilidades de que se produjera una "modesta recesión de los beneficios" en 2019.

Los estrategas de Goldman Sachs asintieron a la tendencia de debilitamiento en una nota reciente: "Esperamos una fuerte desaceleración en el crecimiento de las ganancias en todas las regiones este año, particularmente en los EE.UU., junto con reducciones significativas en las expectativas de consenso".

(Reportaje de Caroline Valetkevitch; Reportaje adicional de Chuck Mikolajczak Edición de Dan Burns y Dan Grebler)

Traducción realizada por www.serenitymarkets.com