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El BCE prepara nuevas medidas que pueden favorecer a los bancos

LONDRES, 11 de febrero (Reuters) - Los préstamos bancarios baratos, una forma de estímulo lanzada por primera vez por el BCE durante la crisis financiera mundial, parece que van a volver en los próximos meses y los inversores anticipan préstamos a corto plazo con un tipo de interés variable.

Han pasado sólo dos meses desde que el Banco Central Europeo finalizó su plan de compra de bonos de 2,6 billones de euros (2,9 billones de dólares), pero con el crecimiento de la zona euro en su punto más bajo en cuatro años y otros bancos centrales mundiales que ya están dando marcha atrás en el endurecimiento de sus políticas, las expectativas del mercado de bonos respecto a la actuación del BCE están aumentando.

Se espera que esto tome la forma de un paquete de préstamos para los bancos, conocido como Operaciones de Refinanciamiento a Largo Plazo (OFPML). Los detalles podrían llegar en marzo o junio en las reuniones del BCE, que coincidirían con las actualizaciones de las previsiones económicas del banco central.

Las OFPML o OFPML -que según fuentes del BCE son una prioridad sobre otras medidas- deberían reducir los costes de financiación para las empresas y los hogares y compensar el efecto de los tipos de interés negativos sobre los bancos, argumentan los inversores.

También deberían impulsar los precios: la última ronda de TLTRO a partir de 2016 elevó la inflación en un 0,3 por ciento en dos años, según estimaciones de Pictet Wealth Management.

Sin embargo, es poco probable que el nuevo paquete sea tan favorable como en el pasado porque la economía está en mejor forma en comparación con la crisis de la deuda de 2011-2012 o incluso en 2016, cuando el BCE desplegó una combinación de TLTRO, recortes de tipos y un aumento de las compras de activos para combatir la deflación.

¿Cómo será el programa?

Los TLTROs de 2016 permitieron a los bancos fijar los tipos de interés de los préstamos a un nivel tan bajo como el nuevo tipo de interés de los depósitos del BCE, de -0,40 por ciento. Los préstamos tenían un vencimiento de cuatro años.

Esta vez los inversores esperan que el BCE opte por un plazo más corto, digamos dos años.

"No creo que ellos (el BCE) necesiten ir tan lejos como en 2016, cuando había un riesgo real de deflación", dijo Francois Savary, director de sistemas de Prime Partners, que también anticipa préstamos a tasa fija.

"Pero está claro que hay espacio para hacer algo porque el sistema financiero de Europa aún no se ha recuperado del todo".

Una idea planteada es hacer de las TLTROs una facilidad permanente con un tipo de interés variable que haga un seguimiento de la Operación Principal de Refinanciamiento del BCE, dijo una fuente a Reuters en diciembre.

Un tipo de interés variable daría al BCE un margen de maniobra para subir los tipos de interés en el futuro, dijeron los estrategas.

"A menos que el impulso del crecimiento se deteriore aún más, las nuevas OFPML deberían tener un plazo de vencimiento más corto, digamos de dos años y un tipo de interés variable, dejando la puerta abierta a subidas de tipos en los próximos años", afirmó Frederik Ducrozet, estratega de Pictet Wealth Management.

ORIENTACIÓN DE LA TARIFA

El interés por las nuevas TLTROs será alto también porque los inversores creen que ofrecerán pistas sobre las perspectivas de los tipos del BCE. A pesar de la vacilación de la economía, se dice que algunos responsables políticos se muestran reacios a modificar sus actuales orientaciones para un aumento de los tipos a finales de 2019, ya que el mandato del jefe del BCE, Mario Draghi, finaliza en octubre.

Shweta Singh, economista principal de TS Lombard, dijo que el diseño del programa TLTRO tendría mucho que ver con la evolución de las tarifas.

"Si deciden optar por un tipo de interés fijo para los préstamos TLTRO, eso sugiere que el BCE espera que la política se mantenga baja durante un período más largo", dijo.

En cuanto al calendario, el BCE tiene un incentivo para actuar en junio, ya que querrá evitar la escasez de liquidez que podría producirse a partir de mediados de 2020, a medida que empiecen a madurar las OTCVM anteriores.

Los primeros vencimientos comenzarían a afectar los costos de financiación de los bancos ya a mediados de 2019, ya que los bancos necesitan tener financiación con un vencimiento de al menos un año para cumplir con los requisitos reglamentarios.

De acuerdo con el requisito del coeficiente de financiación estable neta, los bancos de la zona del euro deben disponer de una cierta cantidad de financiación plurianual.

Italia y España, donde la aceptación de estos préstamos fue mayor, se consideran los países más vulnerables a este tipo de situaciones de borde de precipicio. Por lo tanto, no es sorprendente que los bonos del Estado y las acciones bancarias en estos países tiendan a repuntar cuando surge la especulación TLTRO.

El BCE también tiene otra opción: retrasar en un año los pagos de TLTRO que vencen en junio de 2020, dijo Hetal Mehta, economista europeo senior de Legal & General Investment Management.

"Ese sería el camino de menor oposición. La elaboración de un nuevo plan y de nuevos criterios puede resultar más difícil, pero el BCE dispone de un modelo. Lo han hecho un par de veces", dijo Mehta.

(Reportaje de Dhara Ranasinghe; Reportaje adicional de Josephine Mason; Gráficos de Ritvik Carvahlo; Edición de Sujata Rao y Susan Fenton)

Traducción realizada por www.serenitymarkets.com