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¿Hacia dónde van los flujos de dinero ahora? Algunas sorpresas.

LONDRES, 12 de febrero (Reuters) - Los inversores dieron un giro de 180 grados en los mercados emergentes, calificándolos como la operación más popular en la encuesta de Merrill Lynch de Bank of America, por primera vez en su historia.

Esto marcó un gran cambio con respecto al mes pasado, cuando los gestores de fondos dijeron que el "corto en mercados emergentes" era la tercera operación más concurrida, lo que demuestra lo rápido que puede cambiar el estado de ánimo en un mercado incierto.

Sin embargo, podría ser un mal presagio para los mercados emergentes, ya que quien ocupa esa posición de "más popular" acaba hundiéndose poco después.

Las anteriores operaciones "más populares" han incluido Bitcoin, y las acciones estadounidenses FAANG tech, que encabezaron la venta en diciembre.

Las acciones de los mercados emergentes han subido un 7,8 por ciento en lo que va de año, y los datos de flujo del viernes mostraron que los inversores inyectaron cantidades récord de dinero en acciones y bonos emergentes.

Los activos de los mercados emergentes tuvieron un tórrido 2018. Las crisis en Turquía y Argentina afectaron a los países en desarrollo que ya sufrían de un dólar fuerte y el aumento de las rentabilidades en EE.UU. hizo subir los costos de los préstamos.

Sin embargo, un giro brusco de la Reserva Federal a principios de año, que indicaba que el principal banco central del mundo no subiría los tipos de interés tan rápidamente como se esperaba, provocó un nuevo entusiasmo entre los inversores.

Los principales gestores de activos y bancos de inversión, como JPMorgan, Citi y BlueBay Asset Management, han incrementado su exposición a los mercados emergentes en las últimas semanas.

El Instituto de Finanzas Internacionales (IIF) predijo que un "muro de dinero" iba a inundar los activos de los mercados emergentes.

Sin embargo, hay algunas indicaciones de que el ímpetu puede estar disminuyendo. Al analizar los flujos de sus propios clientes, el banco de inversión Citi señaló que se habían vuelto cautelosos con los activos de los mercados emergentes durante la última semana, ya que tanto el dinero real como los inversores apalancados retiraron los fondos tras cuatro semanas de entradas.

BAML no especificó si la "long EM" se refería a bonos, acciones o ambos.

Fuera de los mercados emergentes, la principal preocupación de los inversores seguía siendo la posibilidad de una guerra comercial mundial. Por noveno mes consecutivo, encabezó la lista de los riesgos más importantes, seguido de una desaceleración en China, la segunda economía más grande del mundo, y una contracción del crédito corporativo.

En general, la encuesta de BAML de febrero, realizada entre el 1 y el 7 de febrero, en la que 218 panelistas gestionaron un total de 625.000 millones de dólares, mostró que el sentimiento de los inversores apenas había mejorado. Las asignaciones globales de capital cayeron a sus niveles más bajos desde septiembre de 2016.

"A pesar del reciente repunte, el sentimiento de los inversores sigue siendo bajista", dijo Michael Hartnett, jefe de estrategias de inversión de BAML.

ESTANCAMIENTO SECULAR

Los inversores seguían preocupados por la economía mundial, con un 55 por ciento de los encuestados bajando tanto las perspectivas de crecimiento como las de inflación para el próximo año.

"El estancamiento secular es la opinión consensuada", escribieron los estrategas de BAML.

Siguiendo este tema, los inversores se mostraron más positivos con respecto al efectivo y, dentro de la renta variable, prefirieron los sectores de alto rendimiento de los dividendos, como el farmacéutico, el discrecional de consumo y los fondos de inversión inmobiliarios.

A medida que los inversores aumentaban sus asignaciones de efectivo, el número de gestores de fondos con sobreponderación de efectivo alcanzó su nivel más alto desde enero de 2009.

Los sectores menos preferidos fueron los sensibles al ciclo, como el energético y el industrial, que los estrategas de BAML ven como buenas inversiones contrarias si aparecen "brotes verdes" en la economía mundial.

La preocupación por la deuda de las empresas seguía siendo alta, y la encuesta de este mes muestra un nuevo máximo en el número de inversores que exigen que las empresas reduzcan el apalancamiento.

Alrededor del 46 por ciento de los administradores de fondos consideran que los balances corporativos están sobreendeudados, según la encuesta, y el 51 por ciento de los inversores quieren que las empresas utilicen el flujo de caja para mejorar sus balances. Es el porcentaje más alto desde julio de 2009.

Europa, una de las regiones menos favorecidas para los inversores, mostró una ligera mejora. Un 5 por ciento neto informó que las acciones de la zona euro estaban sobreponderadas, en comparación con el 11 por ciento de peso inferior al normal del mes pasado.

Sin embargo, la intención de los inversores de poseer acciones europeas en el próximo año cayó a mínimos de seis años, ya que las perspectivas de beneficios para la región continuaron rezagadas.

Las asignaciones a las acciones del Reino Unido aumentaron ligeramente desde el mes pasado, pero el Reino Unido sigue siendo la "subponderación por consenso" de los inversores, dijo BAML. Así ha sido desde febrero de 2016. (Reportaje de Josephine Mason, Helen Reid y Karin Strohecker; Edición de Ed Osmond, Larry King))) traducido por www.serenitymarkets.com