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Wall Street apuesta por un crecimiento al alza y los bonos a la baja. Alguien se equivoca

NUEVA YORK, 21 de abril (Reuters) - Parece que algo está pasando en los mercados globales.

Las acciones y los bonos de todo el mundo se han recuperado de forma atípica desde principios de año, recompensando a los inversores tanto al alza como a la baja en la dirección del crecimiento mundial.

El principal catalizador de estas ganancias fue la sorprendente decisión de la Reserva Federal a principios de enero de detener su política de ajuste, después de que cuatro subidas de los tipos de interés en 2018 suscitaran temores de que fuera demasiado agresiva, ya que la economía se había enfriado y la inflación seguía siendo mínima. Estos temores contribuyeron a que los mercados mundiales se desplomaran en diciembre.

Sin embargo, con el índice de referencia estadounidense S&P 500 cerca de un nivel récord y los bonos basura corporativos alcanzando nuevos máximos, la pregunta que se hacen los inversores en acciones y bonos es si el próximo paso de la Reserva Federal será un recorte de los tipos de interés que impulse aún más los activos de riesgo o una subida de los tipos de interés que reduzca el impulso del mercado de valores.

Un movimiento de la Reserva Federal sobre los tipos de interés o un error de comunicación por parte del banco central probablemente pondría fin a la recuperación en el mercado de valores o en los bonos de grado de inversión a finales de año, restableciendo el tradicional "dar y recibir" entre el riesgo y la seguridad, afirman los inversores.

El Banco Central de Estados Unidos ha dicho que pronto dejará de permitir que los bonos comprados durante su período de "relajación cuantitativa" después de la crisis financiera salgan de su balance, lo que también ayudó a reducir los rendimientos de los activos refugio, como los bonos del Tesoro, y actuó como un viento en popa para los activos de mayor riesgo.

RALLY DOBLE

La variación de cuatro meses en el precio del S&P 500 y del bono del Tesoro a 10 años ha sido positiva durante tres meses consecutivos, según un análisis de Reuters. Esa es la racha más larga desde una serie de cinco meses que terminó en agosto de 2017, mostró.

En ese mismo período de 2017, el S&P 500 ganó y los rendimientos del Tesoro a 10 años cayeron, ya que el mercado digirió informes económicos contradictorios durante el primer año de la administración Trump, antes de que la Reserva Federal iniciara en septiembre un endurecimiento cuantitativo que dio como resultado que el rendimiento de los bonos subiera a medida que el S&P 500 continuaba subiendo. Desde enero, los mercados de valores de todo el mundo han recuperado gran parte del terreno que perdieron durante el desgarrador cuarto trimestre de 2018, que puso al mercado bursátil estadounidense al borde de un mercado bajista.

El S&P 500 y el STOXX 600 de Europa han aumentado casi un 16% hasta la fecha, mientras que los índices bursátiles de China han aumentado casi un 30%.

El índice de alto rendimiento ICE Merrill Lynch U.S. high yield index ha subido un 8,6% hasta la fecha, mientras que el índice de bonos soberanos Merrill Lynch World ha subido casi un 1,5%. Un repunte de los bonos del Tesoro a 10 años de referencia, considerados generalmente como un refugio seguro, debilita la imagen de un mercado de "riesgo". Sus rendimientos han caído desde el 2,69% a principios de año hasta el 2,34% a finales de marzo.

"En este momento del ciclo, los inversores de renta variable están tratando de tomar positivamente cualquier noticia adicional, mientras que los inversores de renta fija no lo están haciendo", dijo Jen Robertson, gerente de cartera de Wells Fargo Asset Management en Londres. "Es bastante delicado en este momento y cualquier noticia negativa sobre las ganancias del primer trimestre podría afectar este fuerte repunte."

Más incertidumbre debido al impacto económico de la salida del Reino Unido de la Unión Europea, que ahora se ha retrasado hasta el 31 de octubre, o un deterioro en las conversaciones comerciales entre Estados Unidos y China podría ser un "choque para el sistema" y descarrilar tanto las acciones como los bonos, dijo.

El diferencial entre los t-bill a tres meses y los pagarés a diez años de los Estados Unidos se volvió negativo por primera vez desde 2007 en marzo, una señal bajista cuando una inversión de la curva de rendimiento señaló una próxima recesión económica en el pasado.

Este movimiento impulsó inicialmente las cotizaciones bursátiles, ya que los inversores predijeron que la Reserva Federal se vería afectada por futuras subidas de los tipos de interés. Pero las acciones podrían caer pronto si los temores de recesión continúan creciendo, dijo Hiroaki Hayashi, director ejecutivo de Fukoku Capital Management en Tokio.

"Si se observan las situaciones anteriores, los precios de las acciones han subido a menudo de seis a nueve meses después de que la curva de rendimiento se invirtiera inicialmente antes de entrar en una corrección importante. Creo que estamos exactamente en esa fase ahora."

A pesar de las enormes ganancias de este año, los mercados financieros no han indicado que los inversores tengan fe en que la economía mundial pueda crecer sin tasas de interés históricamente bajas una década después del final de la Gran Recesión, dijo Anwiti Bahuguna, jefe de estrategia de activos múltiples en Columbia Threadneedle Investments.

"El mercado alcista que hemos tenido durante los últimos 10 años se debe esencialmente a las tasas de interés realmente bajas", dijo Bahuguna.

"No creo que el equilibrio dure mucho más tiempo", añadió, y añadió que el aumento de la inflación y el bajo nivel de desempleo pronto podrían poner a prueba la capacidad de los mercados mundiales para hacer frente a una política monetaria más estricta.

Traducción realizada por www.serenitymarkets.com