Domingo, 23 Septiembre 2018

Materias Primas

El recuento de instalaciones petrolíferas ofrece un repunte de siete instalaciones nuevas que lleva la diferencia con respecto al mismo período del año pasado hasta las 119. En principio, esto es negativo para el precio del crudo porque significa un aumento de producción, pero recuerden que estamos en pleno efecto del huracán Florence, por lo que puede tener poco efecto en el mercado.

Area Last Count Count Change from Prior Count Date of Prior Count Change from Last Year Date of Last Year's Count
U.S. 14 Sept 2018 1,055 +7 7 Sept 2018 +119 15 Sept 
2017
Canada 14 Sept 2018 226 +22 7 Sept 2018 +14 15 Sept
2017
International August
2018
1008 +11 July 2018 +56 August
2017

 

En esta ocasión, si miramos dentro de Estados Unidos, y en concreto las cifras del crudo, no tenemos diferencia con las generales, así que no hay sorpresas.

U.S. Breakout Information This Week +/- Last Week +/- Year Ago
           
Oil 867 7 860 118 749
Gas 186 0 186 0 186
Miscellaneous 2 0 2 1 1
           
Directional 71 6 65 -3 74
Horizontal 921 3 918 126 795
Vertical 63 -2 65 -4 67

 

En el gráfico de las instalaciones totales podemos ver que este repunte nos lleva a la zona máxima de esa lateralidad que nos tiene atrapados desde finales del mes de mayo, así que debemos estar atentos por si rompemos al alza y se puede ver un mayor incremento de la producción en Estados Unidos que lastre la evolución del crudo.

Us Crude Oil Rigs

El cambio de dirección del mes pasado acabó a comienzos de este mes cono una karakasa invertida y repunte de volumen. La siguiente vuelta al alza, apoyada por más rebajas de reservas semanales en EEUU, acabó ayer con la misma señal bajista y hoy se paga el precio tras el informe de la IEA.

crudo.gif

Tras un fuerte crecimiento de la demanda en el 1T18, en el 2T18 y el 3T18, el ritmo se ha reducido drásticamente a un ritmo moderado de 1 mb/d. En el 4T18, esperamos un rebote y la demanda será de 100,2 mb/d.

Para 2018, nuestra perspectiva de crecimiento de la demanda global no cambia a 1,4 mb/d. En 2019, el crecimiento se acelera ligeramente a 1.5 mb/d, pero hay riesgos para el pronóstico debido a la escalada de las disputas comerciales y el aumento de los precios si la oferta es limitada.

El suministro mundial de petróleo aumentó en 300 kb/d en julio a 99.4 mb/d, 1.1 mb/d por encima de hace un año. El cumplimiento del Acuerdo de Viena disminuyó al 97% en julio, ya que los recortes en la producción se relajaron. Se espera que la producción fuera de la OPEP crezca en 2 mb/d en 2018 y en 1,85 mb/d el próximo año.

La producción de petróleo crudo de la OPEP se mantuvo estable en julio, a 32.18 mb/d. Una disminución inesperada del suministro de Arabia Saudita se vio compensada por una mayor producción de los Emiratos Árabes Unidos, Kuwait y Nigeria. El cumplimiento de la OPEP se mantuvo sin cambios en julio en 121%.

Las existencias comerciales de la OCDE cayeron estacionalmente en 7,2 mb en junio a 2.823 mb y fueron 32 mb por debajo del promedio de cinco años. Las acciones al cierre del 2T18 aumentaron 6,6 mb frente al 1T18 final, el primer aumento trimestral visto desde el 1T17. Fuera de la OCDE, los inventarios también fueron mayores durante el trimestre.

Los precios del Brent de ICE cayeron en julio debido a una mayor producción mundial, mientras que los precios del WTI de NYMEX aumentaron debido a la fuerte refinación y exportación de los Estados Unidos. Ambos puntos de referencia han aumentado un 50% y-o-y. El diferencial Brent/WTI en julio se estrechó fuertemente frente a junio.

Se espera que los rendimientos globales de la refinería en 2H18 sean 2 mb / d más altos que en 1H18. Debido a la alta demanda de verano, las acciones de productos refinados se dibujarán antes de volver a construir en el 4T18. La perspectiva estará fuertemente influenciada por los flujos de crudo iraní y los cambios resultantes en los precios y los márgenes del crudo.

Enfriamiento

Como se sugirió en el Informe del mes pasado, el verano del hemisferio norte ha demostrado ser todo menos tranquilo. Las altas temperaturas récord están causando diversas interrupciones: los bajos niveles de agua en el Rin obstaculizan el tráfico de barcazas, las operaciones de las refinerías se ven afectadas en ciertos lugares, el agua caliente afecta a las centrales nucleares y la demanda de aire acondicionado aumenta. Es improbable que las temperaturas récord influyan significativamente en la demanda de transporte por carretera y aire de una manera u otra, ya que los planes de vacaciones se hicieron típicamente hace muchas semanas o meses, pero el clima soleado podría proporcionar un impulso modesto y de corta duración. Nuevos datos nos mostrarán a su debido tiempo.

Mientras tanto, las preocupaciones sobre la estabilidad del suministro de petróleo se han enfriado un poco, al menos por ahora. Hemos visto aumentos en la producción, principalmente en Arabia Saudita y Rusia, un aumento en las exportaciones estadounidenses en junio que registró un nivel promedio semanal récord de 3 mb/d, y una recuperación parcial, pero frágil, en Libia. El amplio suministro ha contribuido a que el precio del Brent caiga de poco más de $ 79/bbl a fines de junio a menos de $ 72/bbl a principios de esta semana. Este enfriamiento de los precios es claramente bienvenido para los consumidores: el mayor mercado de productos individuales en el mundo es la gasolina estadounidense y el aumento del precio promedio nacional visto durante la primavera parece haberse estancado por el momento.

Con tanto enfoque en la geopolítica en los últimos meses, las tendencias de la demanda subyacente tal vez han recibido menos atención, pero hay desarrollos interesantes. En lo que respecta al crecimiento, el número global para 2018 se ve sólido por ahora en 1.4 mb/d. Sin embargo, esto está fuertemente influenciado por la demanda en el 1T18 cuando el crecimiento fue más de 1,8 mb/d, principalmente debido a las bajas temperaturas en el hemisferio norte. A medida que avanzamos en el 2T18 y 3T18, el crecimiento se estima en solo 1 mb/d, en parte debido a las comparaciones con los altos niveles de demanda de hace un año y porque los precios (basados ​​en el crudo Brent) han sido típicamente un 45% más altos. En la Europa de la OCDE, la demanda de petróleo cayó por debajo del nivel del año pasado en el 2T18, y en EE. UU. La caída de la demanda de gasolina ha contribuido a más de la mitad del crecimiento de la demanda total en el 2T18 versus el 1T18. Los dos principales mercados petroleros no pertenecientes a la OCDE, China e India, siguen en camino a crecer sólidamente este año, aunque los problemas de datos con respecto a China oscurecen la situación hasta cierto punto. Como se mencionó en las últimas ediciones de este Informe, algunos países en desarrollo están tomando medidas para proteger a los consumidores de los precios más altos. Un ejemplo es Indonesia, donde se están haciendo planes para aumentar drásticamente los subsidios para mantener los precios del diésel y la gasolina a los niveles actuales.

Para el crecimiento de la demanda en 2019, en realidad hemos revisado nuestra perspectiva ligeramente al alza en 110 kb/d, parcialmente influenciada por el movimiento a la baja de la curva de precios a plazo. Aun así, hay considerables incertidumbres. Los riesgos para el suministro estable que crecerán más tarde este año podrían causar precios más altos y así impactar el crecimiento de la demanda. Otro factor a considerar es que las tensiones comerciales pueden escalar y llevar a un crecimiento económico más lento, y a su vez a una menor demanda de petróleo. Las tensiones comerciales explican en parte por qué el Fondo Monetario Internacional, en su reciente actualización de las Perspectivas de la economía mundial, dijo: "El equilibrio de los riesgos [económicos] ha cambiado aún más a la baja, incluso en el corto plazo". Por ahora, no hemos realizado cambios en nuestras suposiciones subyacentes de demanda económica y de petróleo, pero somos conscientes de que el crecimiento de la demanda podría enfriarse más tarde este año y hasta 2019. Si esto sucede, podría reducir en cierta medida el impacto en los precios de cualquier presión de suministro.

La reciente desaceleración del mercado, con un alivio de las tensiones en el suministro a corto plazo, precios actualmente más bajos y un menor crecimiento de la demanda podrían no durar. Cuando publiquemos nuestro próximo informe a mediados de septiembre, estaremos a solo seis semanas de la fecha límite de los EE. UU. Para que los clientes de Irán suspendan sus compras de petróleo. A medida que las sanciones petroleras contra Irán entran en vigencia, tal vez en combinación con los problemas de producción en otros lugares, mantener el suministro global podría ser muy desafiante y se produciría a expensas de mantener un colchón de capacidad de repuesto adecuado. Por lo tanto, las perspectivas del mercado podrían ser mucho menos tranquilas en ese momento que en la actualidad.

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