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Materias Primas

La bajada desde la sobrecompra ha sido muy fuerte, todo avisado con la karakasa invertida con repunte de volumen y también con el cambio de dirección del RSI. 

No hemos llegado a la sobreventa pero el RSI ha cambiado de dirección y ojo, que la cotización en euros rompe la resistencia, así que está ganando apoyo claro.

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Ya saben que el mercado del crudo se ha complicado de forma bestial cuando las nuevas técnicas de extracción aparecieron en el mercado e hicieron mucho más barata la producción, léase el caso del fracking. Esta tecnología, no exenta de polémica, ha permitido aumentar la producción a Estados Unidos y tirar el precio del crudo a la baja, de manera que este crucial factor para la economía de las familias del país esté en cierto modo bajo control y el capital disponible de dichas familias no fuese a manos de los productores, sino al consumo interno en otros productos dentro de Estados Unidos, sosteniendo la economía.

Hubo un momento en donde Arabia Saudita se sintió amenazada por estas producciones y simplemente hicieron un cálculo matemático, ya que Arabia Saudita tiene un colchón financiero mucho más potente que los productores en Estados Unidos, así que tiró el precio aumentando la producción mucho más, de forma que los productores norteamericanos no encontrasen rentabilidad en su producción. De ahí que empezásemos a ver en su momento un descenso muy importante del recuento de instalaciones de crudo en activo realizado por Baker Hughes.

El problema es que el descenso del precio del crudo también dañó mucho las finanzas de Arabia Saudita, que por primera vez tuvo que empezar a recolectar impuestos especiales para poder sostener sus propias finanzas. La situación se entremezcló también con un conflicto con Irán que tenía lugar en Yemen, así que no era fácil que Arabia Saudita dejase de pisar el freno para ahogar a los competidores.

La OPEP tenía problemas porque algunos productores suplicaban cerrar el grifo de la producción porque se les estaba ahogando la economía, como le pasó a Venezuela. Llegó un momento en que ya no se pudo más y la OPEP empezó a negociar recortes de producción que debían ser amplios y consensuados para no favorecer la cuota de mercado de ningún país, situación en la que nos encontramos ahora.

El precio del crudo empezó a remontar, y con ellos algunas instalaciones en Estados Unidos empezaron a ser rentables otra vez porque se centraron en mejorar la eficiencia, por lo que la supervivencia estaba garantizada con un precio del crudo más bajo. Con esto, la producción de Estados Unidos se recuperó y a día de hoy sigue presionando a la OPEP con no dejar que el precio del crudo remonte demasiado el vuelo.

Pero aquí llega el problema. Los pequeños productores en Estados Unidos para poder sobrevivir necesitan vender, y para vender necesitan perforar, y para perforar necesitan dinero que no están recuperando totalmente con la venta de crudo. Esto se hace a través de financiación, así que en los últimos años el sector ha acumulado deudas estratosféricas. Claro, si la demanda de crudo a nivel global tuviese visos de recuperarse al compás de las economías, los bancos aguantarían la situación hasta que se saldaran las deudas, pero la contaminación nos ha salido al paso.

Ya saben que cada vez son más ciudades las que están prohibiendo el uso de los coches particulares en los centros urbanos para limitar la contaminación, principalmente por parte de los motores diésel. Esta situación está obligando al sector de automoción a pasar a marchas forzadas al coche eléctrico y recuerden que se han pedido ayudas a los gobiernos para poder crear redes importantes de abastecimiento eléctrico, algo que el presidente de la República francesa apoyó en uno de sus discursos recientes.

Resumiendo, el alto endeudamiento de las empresas modestas y más modestas dentro del sector del crudo está jugando su contra porque los bancos, vista la dirección que lleva el sector de automoción y los gobiernos en los últimos meses, probablemente no quieran seguir apostando por proyectos del crudo, lo que puede poner en una situación comprometida en no demasiados meses a todos los productores.

En el sentido anterior, el francés BNP Paribas ha dicho que ya no va a financiar proyectos de esquisto o arenas petrolíferas, en un claro giro hacia ver poco futuro al retorno que pueden obtener de su financiación o proyección en el futuro de todo el negocio. Evidentemente, esto muestra que hay dudas de la sostenibilidad de la industria a medio y largo plazo. Ya saben que cuando se pierde capacidad de financiación de un sector, su futuro está condenado y quizá sea éste el primer paso de más problemas que puedan aparecer en el futuro, así que debemos seguir con atención los acontecimientos, más que en el desarrollo del precio de la acción, la evolución de los intereses que suelen pagar estas empresas por financiación, o si simplemente se les corta dicha financiación, lo que puede llevar a la quiebra a más de una.

Aquí tienen los puntos fundamentales:

Movimientos de precios del crudo

La cesta de referencia de la OPEP subió a $ 53,44 /b en septiembre, su valor más alto desde julio de 2015. Los futuros del crudo los precios también registraron aumentos, con el promedio Brent de ICE por encima de los $ 55 /b, apoyado por una creciente evidencia de que el mercado del crudo se dirige hacia el reequilibrio. Las tensiones geopolíticas y las existencias de destilados más bajos también elevaron los precios.

ICE Brent promedió $ 55.51 /b en septiembre, una ganancia de $ 3.64, mientras que el NYMEX WTI aumentó $ 1.82 al promedio $ 49.88/b. Los Hedge Funds aumentaron la posición larga neta en futuros y opciones de ICE Brent y NYMEX WTI por casi 200.000 contratos. Al final del mes, la curva de contrato de Brent había cambiado a backwardation hasta Diciembre de 2021. El spread dulce/agrio se amplió significativamente en Asia y Europa.

Economía mundial

El crecimiento de la economía mundial sigue mejorando, con la previsión para 2017 revisada hasta el 3,6%, desde el 3,5% en el informe del mes pasado. Del mismo modo, el pronóstico de 2018 se ha ajustado más alto a 3,5% desde el 3,4%. La mejora del momento aparece en todas las economías, en particular la OCDE, que se observa un crecimiento del 2,2% en 2017 y un 2,1% revisado al alza en 2018. El crecimiento de Estados Unidos en 2018 se ha revisado hasta el 2,3% y la UE a 1.9% para el mismo año. Rusia también ha visto una revisión al alza para el 2018 ahora estando en el 1.6%,

en comparación con el 1,4% del informe anterior. Las expectativas de crecimiento para India y China se mantuvieron tanto en 2017 como en 2018.

Demanda mundial de petróleo

Se espera que el crecimiento de la demanda mundial de petróleo en 2017 aumente en 1,5 mb /d, lo que representa una revisión al alza alrededor de 30 tb /d del último informe anterior, reflejando principalmente datos recientes de mejora en las actividades económicas. Las revisiones positivas se debieron principalmente a una demanda de petróleo superior en la región de la OCDE y China. En 2018, se prevé que la demanda mundial de petróleo crecerá 1,4 mb/d, tras una subida ajuste de 30 tb/d sobre el informe anterior, debido a la mejora de las perspectivas económicas en la economía mundial,

particularmente China y Rusia.

Suministro Mundial de Petróleo

Se espera que el suministro de petróleo fuera de la OPEP crezca 0,7 mb/d en 2017, tras una revisión a la baja de 0,1 m/bd del informe anterior. En 2018, el crecimiento del suministro de petróleo no OPEP tuvo una revisión a la baja de 60 tb/d hasta 0,9 mb/b. Los LGN de ​​la OPEP y la producción de líquidos no convencionales se observan en promedio 6,5 mb/d en 2018, lo que representa un aumento de 0,2 mb/d, en línea con el crecimiento del año en curso. En septiembre, la producción de crudo de la OPEP aumentó en 88 tb/d, según fuentes secundarias, a un promedio de 32,75 mb/d.

Mercados de Productos y Operaciones de Refinación

Los mercados de productos de la cuenca del Atlántico mejoraron aún más en septiembre, ya que la parte superior del barril mayor demanda de gasolina. Los mercados de destilados medianos continúan mejorando globalmente gracias a la salud de la demanda, así como el mantenimiento regional de las refinerías. Sin embargo, el fondo del barril en Asia y Europa sufrió cierta presión sobre la baja demanda y altos niveles de inventario. Se espera que los mercados de en el 4T17 debido a la saludable demanda de combustibles de invierno.

Mercado de Cisternas

Los precios medios de los fletes de buques sucios subieron en septiembre, en comparación con el mes actividad mejorada a través de varias rutas comerciales. Las tasas más altas de Aframax fueron el principal motor de la mientras que las tarifas de fletes promedio de VLCC y Suezmax mostraron menor crecimiento. Sin embargo, el mercado de los petroleros todavía sufre de exceso de oferta de buques que a menudo no permiten aumentar las ganancias y precios. En el mercado de los petroleros limpios, las tarifas de flete al contado mostró también un desarrollo positivo atribuido principalmente a un mercado más fuerte del oeste de Suez como la demanda de tonelaje Mediterráneo aumentó.

Además, los reemplazos rápidos dieron un soporte adicional a las tarifas de flete. Para el flete spot se espera que las tasas se fortalezcan en el 4T17 apoyadas por la demanda estacional de invierno.

Movimientos de Acciones

Las reservas totales de petróleo comercial de la OCDE cayeron en agosto para situarse en 2.996 mb. A este nivel, el petróleo comercial de la OCDE tiene unas existencias de 171 mb sobre el último promedio de cinco años. Las existencias de crudo y productos indican un alrededor de 146 mb y 25 mb sobre la norma estacional, respectivamente. En términos de días de cobertura hacia adelante, en la OCDE las existencias comerciales se situaron en 63,2 días en agosto, 2,6 días más que el promedio más reciente de cinco años.

Balance de oferta y demanda

Sobre la base del actual balance global de oferta/demanda de petróleo, el crudo de la OPEP en 2017 se estima en 32,8 mb/d, alrededor de 0,6 mb/d más que en 2016. De manera similar, el crudo de la OPEP en 2018 se proyecta en 33,1 mb/d, aproximadamente 0,3 mb/d más que en 2017.

Si miran la tabla adjunta, tenemos que las cifras de la semana pasada nos ofrecen una disminución de -4 instalaciones nuevas, lo que nos está advirtiendo que el repunte de la semana pasada no es constante y esto es un punto positivo para el precio del crudo, pero al mismo tiempo es negativo para las aerolíneas, así que mucho cuidado con el Dow Jones de transportes.

Area Last Count Count Change from Prior Count Date of Prior Count Change from Last Year Date of Last Year's Count
U.S. 6 October 2017 936 -4 29September2017 +412 7 October 2016
Canada 6 October 2017 209 -4 29 Septemer 2017 +44 7 October 2016
International September 2017 931 -21 August 2017 -3 September 2016

 

Si ahora miramos las cifras más específicas dentro de Estados Unidos, vemos que la bajada no es tanto, sino de dos instalaciones nada más, lo que no elimina del todo lo ganado la semana pasada, pero sigue el efecto negativo sobre las aerolíneas.

U.S. Breakout Information This Week +/- Last Week +/- Year Ago
           
Oil 748 -2 750 320 428
Gas 187 -2 189 93 94
Miscellaneous 1 0 1 -1 2
           
Directional 79 -3 82 29 50
Horizontal 792 -2 794 379 413
Vertical 65 1 64 4 61

Ayer conocimos las cifras de la reservas semanales de crudo en donde obtuvimos un descenso de -6.000.000 cuando se esperaba menos de 1 millón de rebaja. Con respecto a los destilados, otro descenso de -2,6 millones y con respecto a las gasolinas, una subida de 1,6 millones de barriles.

Tomando los datos en crudo, podemos ver que poco a poco se está restableciendo el funcionamiento normal de toda la producción, descenso de la reservas de crudo porque las refinerías vuelve a estar activas, lo compran, y empiezan a generar gasolina, lo que aumenta la reservas de este último.

Sin embargo, el precio no se está viendo especialmente favorecido, está subiendo ligeramente en el día de hoy 0,5%, mantenerse por encima de los 50,2 $, porque vuelve otra vez el miedo a un incremento de la producción a medio plazo.

Vamos por partes. Primero, veamos la situación de la reservas de crudo en donde podemos ver que seguimos por debajo de la franja alta de la media de los últimos cinco años, algo que realmente es positivo para el precio del crudo.

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Con respecto a la producción de destilados, la producción de la refinerías, podemos observar el fortísimo parón que hemos tenido por los desastres naturales que obligaron a parar gran parte de toda la industria. Sin embargo, la última semana ya tenemos un cierto repunte, que coincide con el aumento de la reservas de gasolinas. Sin embargo, hay que tener en cuenta que estamos en un período del año en donde hay estacionalmente un descenso, la finalización de las vacaciones, donde se consume mucho combustible, y estamos en la bajada previa a comenzar el invierno, donde vuelve otra vez a aumentar la producción de las refinerías de cara al consumo de las calefacciones.

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Pero el problema más gordo lo tenemos aquí. Recuerden que esta semana hemos conocido que el recuento de las instalaciones de crudo en activo realizado por Baker Hughes ha tenido un repunte, cortando en seco el descenso previo que experimentamos en las semanas anteriores. Ese dato sentó muy mal al precio del crudo y los alejó de la zona de los máximos del mes, porque ya se veía un aumento de producción a medio plazo. Pues bien, fíjense el salto cuantitativo importante que hemos tenido esta semana la producción, casi alcanzando los máximos del año, lo que confirma que Estados Unidos sigue peleando por mantener el precio del crudo bajo y buscando compensar todo movimiento que hagan el resto de productores. Este empeño viene claramente para no perjudicar el capital disponible las familias y así poder seguir manteniendo la economía, pues si suben mucho los precios de las gasolinas, ya no habrá tanto dinero para gastar en otros productos.

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