Domingo, 16 Diciembre 2018

Blog Bankinter

El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre la empresa espalola:

MAPFRE

  • Recomendación: Vender
  • Precio objetivo: 2,81 euros
  • Cierre: 2,495 euros
  • Variación diaria: +0,6%

Arranca el segundo semestre del año con signos de mejora

Mapfre arranca el segundo semestre del año con signos de mejora. El resultado técnico muestra una incipiente tendencia de recuperación y el Resultado Financiero frena su deterioro. Valoramos positivamente los resultados 9M2018. Las perspectivas a medio plazo de la economía brasileña (apoyada en reformas estructurales) ofrecen mejor tono, factor que actuará como viento de cola.

Sin embargo, el entorno de tipos bajos y el impacto negativo de las divisas continuarán afectando a los resultados en los próximos meses. Es pronto para identificar una consolidación en las cifras de Mapfre y un cambio de tendencia que ofrezca margen suficiente para elevar nuestra recomendación: Vender  con Precio Objetivo 2,81 euros (potencial +13%).

El Resultado Técnico se recupera a pesar de su debilidad. Las primas emitidas y aceptadas descienden -4,3% (9M’18) frente a -8,4% en el primer semestre. La mejora se debe principalmente a la positiva evolución del negocio de vida en España. En concreto, en el segmento Vida aumentan +6,2% (frente a -4,2% en 1S’18), mientras que en el No Vida caen -7,2% (frente a -9,6% en 1S’18). Sin embargo, las primas siguen claramente penalizadas por la depreciación de las divisas de mercados que son clave para la compañía (real brasileño  -18%, dólar -6%; lira turca - 25%; peso mexicano -8%…). Excluyendo el efecto de los tipos de cambio, la foto pinta mejor: las primas hubieran aumentado +2,2% (+12,6% en Vida y -0,7% en No Vida).

Este mejor comportamiento de la actividad aseguradora reduce a más de la mitad las pérdidas del Resultado Técnico de Vida (hasta -162 millones de euros desde -441 millones de euros) e impulsa el  Resultado Técnico del negocio de No Vida (+47%; hasta 195 millones de euros), favorecido también por el descenso de la siniestralidad. En consecuencia, se produce una mejora del ratio combinado hasta 98,1% (- 0,6 p.p.) aunque todavía lejos del objetivo de 2020 (≈96%).

En cuanto, al resultado financiero (representa casi la totalidad del beneficio de Mapfre) el balance sigue siendo negativo. Pensamos que los riesgos a la baja derivados de las condiciones de mercado persistirán en Europa (entorno de tipos bajos) y en Brasil, donde la Tasa Selic (6,5%) se encuentra en mínimos históricos desde marzo del 2018 y su Banco Central no anticipa cambios previendo que la inflación se moverá dentro de los objetivos fijados (4,5% para 2018 y 4,25% para 2019 con una desviación de +/- 1,5 puntos porcentuales).

Con todo ello, el beneficio antes de impuestos aumenta +3,6% (a/a) cuando retrocedía casi -13% a cierre del primer semestre. El beneficio neto atribuible se dispara casi +19% (a/a) desde -7,1% en 1S2018, en parte explicado por la caída del resultado atribuible a los socios minoritarios (principalmente por el menor resultado aportado en Brasil).

Fuente: Blog Bankinter

https://blog.bankinter.com/economia/-/noticia/2018/11/26/analisis-mapfre-261118

 

 

Vean los gráficos a días y veremos que el alejamiento desde los máximos del rebote es claro. Las muestras de desaceleración económica son preocupantes y la ausencia de liderazgo político y gobierno también, por lo que de momento no hay valientes que metan dinero en el sector bancario si no hay más seguridad en todos los aspectos, incluso el jurídico, pues el fondo del negocio en España no es positivo precisamente.

De momento seguimos con debilidad:

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Y si miramos la situación a semanas veremos que las tendencias bajistas no cambian:

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